以史为鉴！读懂创业板何时能见底

　　近日，创业板市场的走势再度引起市场投资者的热议，最新数据显示，创业板的整体市盈率36.2倍已接近于美国纳期达克市场，但目前说其已探明底部还定位较早。导致创业板以及中小市值个股整体阴跌的趋势确确实实已出现了两年时间，目前看还需要进一步等待确认底部形态的最终出现。

　　相信投资者目前思考更多的是创业板市场到底能不能参与，回顾2016年初市场走势至今，显然市场把更多机会留给了主板个股，尤其是具备较好估值优势的蓝筹白马品种，曾经的创业板个股更多维持阴跌格局，参与资金十分稀少，走势萎靡，在一个存量资金不足场外资金入场有限的市场，资金的关注度更多来自于跟风性，哪里有政策推动势必进入哪里参与。

　　市场技术因素看出，最直接的原因就是2012年12月—2015年6月区间，创业板为首的中小市值个股涨幅十分惊人，科技股泡沫在5178点形成之后，创业板指数连续做出快速去杠杆以及进一步估值回归的漫漫熊路。当初在5178点那一波出现之前，市场中尤其是中小创板块中再融资行为十分猖獗，牛市中大家尽欢颜，指数节节高，股价自然在杠杆化运作下推升幅度力度更强，很多个股均被推高市值近一倍多，加之之前1-2年已经陆续底部上涨的涨幅叠加，创业板泡沫已经吹得足够大。导致连续两年来创业板指数不断新低出现，见底迹象至今不能出现。

　　市场监管因素看出，首先IPO发行速度加快，打破了中小创个股自身平衡，新股不再稀缺，形成市场对中小创目前股票的估值不断下移。其次，更多中小创市场个股纷纷编造虚假消息，违规迹象不断曝光，市场对于中小创公司认可度降低。

　　财务指标因素看出，主板蓝筹品种估值从低估进入上涨阶段，估值上移修复陆续展开，每股净资产对于股价支撑具备强有力的意义。相比中小创个股而言，之前几年过度迷恋大比例送转，因为种种原因不得已大比例送转之后，出现业绩造血能力不足，股价估值下移不可避免。蓝筹品种每年固定分红，虽有分红后的净资产降低，但相比中小创股的大比例高送转来说，相对温柔很多。最终股价反应可以看出，波段回调支撑对于净资产高低参考意义很明显。

　　最后，提醒投资者注意创业板指数连续调整两年后，后续市场机会将逐步展开机会性炒作。当时间和空间调整的结构逐步对于创业板指数开始向好的时候，风险释放充分，资金追逐利润的目的不会改变。当创业板权重股纷纷因业绩下降导致估值下跌之际，还会出现一些新的错杀个股的身影，作为中小投资者应该从自身选股角度去观察，创业板中已经成长很大的公司不要过度迷恋，一旦遇到类似乐视网这样的公司，谁也无法保证结果。当市场对于主板权重炒作至极的时候，也会出现高估后先知先觉的资金离场，势必转战创业板为首的中小市值品种，如果说目前形态足够弱势的话，我们可以仔细回忆一下当初2010年—2012年的创业板下跌，同样的反复阴跌之后某一时点的爆发，看得出与目前市场走势很类似。（首证投顾 金磊）