【月亮看盘】一场惊天的牛市骗局（20-9-13）

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　　本文共计４６００字和１２副图，旨在对２０１９年１月４日２４４０点以来行情的性质进行定位。

▌本期文章目录

１、关于熊市调整浪个性的表述（股市理论）

２、本周盘面小结（盘面特征）

３、一场惊天的牛市骗局（行情定位）

４、终结倾斜三角形顶部杀气初现（短期走势）

▌关于熊市调整浪个性的表述

　　波浪理论的经典著作《市场行为的关键》记载了波浪理论创始人艾略特关于波浪个性的一些表述，以下我主要只节录其中几段熊市调整浪的部分文字：

　　“波浪个性的观点是对波浪理论的重要扩展。它具有把人类行为更加个性化地带入方程的优势。

　　艾略特波浪序列中每一浪的个性是反映它所包含的群体行为的必不可少的部分。群体情绪从悲观到乐观，再从乐观到悲观的行进，在每个时间轮回中沿相似的途径发展，这就在波浪结构中的相应位置产生相似的环境。每一种波浪类型的个性通常会显示出该浪属于超级循环浪级还是亚微浪级。当由于其他原因数浪不清，或存在不同的解释时，这些性质不仅可以预先警告在下一个波浪序列中要期待什么样的市场运动，而且有时可以帮助判定在整个波浪行进中市场目前所处的位置。在波浪展开过程中，有时根据所有已知的艾略特规则会有几种相当可行的数浪结果。正是在这些交汇点上，波浪个性的知识可能非常宝贵。认清单个波浪的性质常常使你得以正确解释更大波浪模式的复杂性。”

　　“Ａ浪——在熊市的Ａ浪期间，投资界总体确信这次反作用浪只是下一波上升行情前的退却。尽管个股的形态有技术上的破坏性裂纹，但大众仍蜂拥般地买入。Ａ浪为随之而来的Ｂ浪定下调子。五浪结构的浪Ａ意味着浪Ｂ是锯齿形调整浪，而三浪结构的浪Ａ意味着平台形或三角形调整浪。”

　　“Ｂ浪——Ｂ浪是假牛市。它们是无知者的举动、牛市陷阱、投机者的天堂、零股投资者心态的放纵，或愚蠢的投资机构者自满情绪的显露（或二者兼有）。它们通常只涉及少数股票。而且常常没有被其他平均指数‘印证’，技术上也极少是强势，而且注定要被浪Ｃ完全回撤。如果分析人员可以毫不费力地对自己说，‘市场出问题了’，那很可能是Ｂ浪。Ｘ浪以及扩散三角形中的Ｄ浪——都是上升的调整浪，有着相同的性质。几个例子足以说明这一点。

　　１９３０年的向上调整是１９２９至１９３２年的Ａ—Ｂ—Ｃ锯齿形下跌行情中的浪Ｂ。罗伯特·雷亚在他的巨著《平均指数史话》（１９３４年出版）中对那次情绪冲动的高峰刻划得淋漓尽致：

　　……许多观察者把它当作牛市的信号。我能够记得，在１９２９年１０月建立了盈利的空头仓位后，１２月初我一直在做空。当１月和２月的缓慢但稳步的上升行情超越了（前一个高点）时，我变得惊恐不安而且已损失不小。……我那时忘记了，一般应指望这次反弹回撤掉１９２９年暴跌幅度的６６％或更多。几乎所有的人都说这是个新的大牛市。各种投资服务机构更是牛气冲天，不断放大的成交量甚至超过了１９２９年时的高峰。

　　１９６１至１９６２年的升市是（ａ）-（ｂ）-（ｃ）扩散平台形调整浪中的浪（ｂ）。在１９６２年初的头部，股票卖到了空前绝后的市盈率。而腾落指标早已在１９５９年第三浪的顶部达到高峰。

　　１９６６至１９６８年的升市是循环浪级调整模式中的浪（Ｂ）。与第一浪和第二浪中次级公司股票有秩序而且通常是有调节的参与不同，感情主义紧紧抓住了大众，而低价股在投机的狂热中火箭般地飚升。道琼斯工业股指数在整个上升过程中摇摇晃晃地爬升，而且最终拒绝印证二级指数中的显著的新高。

　　１９７７年，道琼斯运输股平均指数（ＤＪＩＡ）在Ｂ浪中爬到了新高，但不幸的是它没有得到工业股指数的印证。航空公司和卡车运输公司的股票行动迟缓。只有运煤的铁路公司股参与了部分的能量运动。因此，指数中的乏广泛性明显匮乏，这再次印证了良好的广泛性通常是推动浪的而不是调整浪的特性。”

　　“总体观察，中浪级和中浪级以下的Ｂ浪通常显示出成交量的逐渐萎缩，而大浪级和大浪级以上的Ｂ浪显示出比伴随先前牛市的更大的成交量，这通常表明股票的广泛参与。”

　　“Ｃ浪——下跌的Ｃ浪摧毁性极强。它们是第三浪，而且有第三浪的大部分特性。就是在这段跌势中，实际上除了现金以外无处可藏。投资者在浪Ａ和浪Ｂ中持有的种种幻想都在此时灰飞烟灭，恐惧控制了一切。Ｃ浪持续时间长，广泛性强。１９３０至１９３２年的走势是一个Ｃ浪。１９６２年的也是一个Ｃ浪。１９６９至１９７０年的，以及１９７３至１９７４年的走势也可归类为Ｃ浪。在大熊市中，向上调整浪中的上升Ｃ浪强劲有力，可能会被误认为是新一轮涨势的开始——尤其是因为它们以五浪方式展开。例如，１９７３年１０月的反弹就是一个颠倒的扩散平台形调整浪。”

　　“Ｄ浪——除了扩散三角形调整浪中的之外，所有的Ｄ浪常常伴随成交量的放大。这很可能是因为非扩散三角形调整浪中的Ｄ浪是一种混合物，是部分的调整浪，但因为它们跟在Ｃ浪后面而且没有被完全回撤，所以又有第一浪的某些特征。在调整浪中上升的Ｄ浪与Ｂ浪一样都是假牛市。１９７０至１９７３年的升市是循环浪级的浪ＩＶ中的浪（Ｄ）。此时，平庸的机构基金经理的‘唯一决策’的自满情绪得到了最好的证明。参与的股票范围仍然很窄，这回是蓝筹股五十家和时兴股。１９７２年，腾落指标就像运输股平均指数那样早早见顶，拒绝印证五十家蓝筹股授予的高得离谱的市盈率。为了准备总统选举，华盛顿在整个涨势中开足马力维持虚假的繁荣。就像对先前的浪（Ｂ）那样，‘假牛市’是对浪Ｄ的合适评价。”

　　“Ｅ浪——三角形中的Ｅ浪，对大多数市场观察者来说，是做头后一轮新跌势戏剧性开始。Ｅ浪几乎总是受消息面的巨大支撑。这些消息连同Ｅ浪将要对三角形调整浪的边界线形成假突破的趋势，在市场参与者本应准备大势实质上向上运动的当口，坚定了他们看跌的信念。因此，作为终结浪的Ｅ浪的参与心理同第五浪的一样容易激动。”

　　相对于推动浪来说，调整浪一般都比较复杂，上述Ｂ浪、Ｃ浪和Ｄ浪可以理解为通常所说的“大Ｂ浪反弹”的一种组合子浪。其中，Ｂ浪和Ｄ浪是升浪，Ｃ浪是跌浪。Ｂ浪和Ｄ浪的共性在于，都是只有少数股票参与的“假牛市”，而且常常伴随着成交量放大，甚至会超越前期牛市，容易被误解为新牛市。

▌本周盘面小结

　　本周大盘破位下跌，最高点为周一（９月７日）３３６８点，部分回补了上周五（９月４日）３３６０～３３７４点的下行缺口，最低点为周五（９月１１日）３２２０点，最终收于３２６０点，跌幅为２.８３％。

　　除上证指数外，其它各大指数本周升跌情况为：上证５０跌１.３２％，上证１８０跌２.０１％，沪深３００跌３.００％，深证１００跌４.９８％，深证成指跌５.２３％，深证综指跌５.５１％，中小板指跌５.１９％，中小板综跌５.０９％，创业板指跌７.１６％，创业板综跌７.４３％，科创５０跌７.２１％。股指期货合约同期升跌情况为：对应沪深３００的ＩＦ跌２.９５％；对应的上证５０的ＩＨ跌１.１０％；对应中证５００的ＩＣ跌４.５４％。

　　相对于创业板指，更能反映创业板整体状况的创业板综本周跌幅创出了２０１８年１０月１９日见底１４１１点以来的最大周跌幅，此前的纪录是２月２４～２８日那周跌７.１０％。

　　可见，本周各大指数悉数下跌，权重指数相对于中小指数来说抗跌得多。就此，大盘７月６日以来在３１５２点缺口上方长达两个月时间在３１７４～３４５８点高位拉锯的格局濒临土崩瓦解之势。

　　大盘７月６日以５.７１％的巨阳放量向上突破以来，在３１５２～３１８７点那个周线级上行缺口上方的５０个交易日就堆积了５７.３４万亿元之巨，日均１.１５万亿元；而从７月１日２９８４点放量暴涨至今已５３个交易日，两市总成交金额高达６０.５０亿元，日均１.１４万亿元。

▌一场惊天的牛市骗局

　　迄今为止，大盘３月１９日２６４６点以来这波行情的最高点仍为７月１３日３４５８点，最大升幅３０.６８％；次高点为８月１８日３４５６点；第三高点为８月３１日３４４２点；第四高点为９月３日３４２５点。其间大致可分为两个阶段：３月１９日２６４６点到７月１３日３４５８点为单边上升段，持续了７７个交易日；随后是高位筑顶段，综合考虑包括７月２７日３１７４点以来这个终结倾斜三角形的顶部形态以及美国股市等各种因素，我认为算到３９个交易日的９月３日３４２５点更加合理。

　　从更大的格局来说，３月１９日２６４６点以来的反弹行情只不过是２０１９年１月４日２４４０点以来这一轮大反弹行情的最后一个阶段而已，并非独立行情。至此，２０１９年１月４日２４４０点以来这一轮大反弹行情持续了４０６个交易日，最大升幅４１.７０％。其间，可分为三个阶段：第一阶段从２０１９年１月４日２４４０点升至４月８日３２８８点或４月２２日３２７９点，持续时间６１或７１个交易日，最大升幅３４.７５％；第二阶段从２０１９年４月８日３２８８点或４月２２日３２７９点跌至２０２０年３月１９日２６４６点，持续时间２３２或２２１个交易日，最大升幅１９.５３％；第三阶段就是３月１９日２６４６点以来的行情，详见上一段相关统计。

　　关于２０１９年１月４日２４４０点以来这一轮大反弹行情，众多机构和专家一致将其定义为“新牛市”，主要论调是“长期慢牛”。另外，鉴于这轮行情从始至终都只有少数股票参与，众多机构和专家又一致将其定义为“结构性牛市”，并宣称以后牛市就如此，只有少数的所谓优质股票升，其它都不升。事实是否如此呢？

　　注：此后９００字和３副图为付费内容