中再资环:中再资环非公开发行股票申请文件反馈意见回复报告

证券代码：600217证券简称：中再资环中再资源环境股份有限公司非公开发行股票申请文件反馈意见回复报告
保荐机构（主承销商）
广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座
二〇二二年六月中再资源环境股份有限公司非公开发行股票申请文件反馈意见回复报告
中国证券监督管理委员会：
贵会行政许可项目审查一次反馈意见通知书220595号《关于中再资源环境股份有限公司非公开发行股票申请文件的反馈意见》（以下简称“《反馈意见》”）收悉。在收悉《反馈意见》后，中再资源环境股份有限公司（以下简称“中再资环”、“上市公司”、“公司”或“发行人”）会同中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”或“保荐机构”）、北京市中伦文德律师事务所（以下简称“律师”）与中天运会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”），就《反馈意见》中提出的问题，逐一进行落实，现将《反馈意见》有关问题的落实情况汇报如下：
本反馈意见回复所用释义与《中信证券股份有限公司关于中再资源环境股份有限公司非公开发行股票之尽职调查报告》保持一致，所用字体对应内容如下：
反馈意见所列问题黑体
对反馈意见所列问题的回复、中介机构核查意见宋体
本反馈意见回复报告中若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，为四舍五入原因造成。
1-1-1目录
问题1...................................................3
问题2...................................................6
问题3...................................................8
问题4..................................................16
问题5..................................................21
问题6..................................................81
问题7..................................................92
问题8.................................................103
问题9.................................................111
问题10................................................120
问题11................................................126
问题12................................................133
问题13................................................143
1-1-21、请申请人补充说明，募投项目中尚未取得的部分用地手续办理情况，是
否存在用地手续办理障碍，进而影响项目顺利实施，申请人是否充分提示了相关风险。请保荐机构和律师发表核查意见。
回复：
一、请申请人补充说明，募投项目中尚未取得的部分用地手续办理情况本次募投项目涉及新增用地建设的为唐山中再生资源开发有限公司废弃电器电子产品拆解设备升级改造及非机动车回收拆解项目（简称“唐山募投项目”）及山东中绿资源再生有限公司废弃电器电子产品资源化综合利用项目（一期）（简称“山东募投项目”）。
其中，唐山募投项目拟通过购买唐山中再生环保科技服务有限公司合法拥有的两处土地使用权及对应的房屋建（构）筑物、设备、在建工程等资产，后续将办理土地使用权的变更登记手续。
山东募投项目用地位于河东区郑旺镇宋庄路与官庄北路交会东南，集体建设用地所有权分别属于河东区郑旺镇湾林联村村委会、大官庄村村委会。山东募投项目办理了山东省建设项目备案证明（项目代码2101-371312-04-01-416054），河东区发展和改革局出具产业准入类型为金属废料和碎屑加工处理；河东区行政审
批服务局以临东审服投字[2021]233号批复该项目环境影响报告表；临沂市自然
资源和规划局以临自然资规东设[2021]24号出具用地规划条件；建设工程设计方
案已经河东区国土空间规划委员会审查通过。其中，山东募投项目中的仓储中心用地面积25292平方米，已经履行完集体经营性建设用地使用权出让的招拍挂程序，山东中绿已经与该用地的原使用权人临沂市河东区郑旺镇大官庄村民委员会签署了合法有效的集体建设用地使用权出让合同并已支付价款，取得了《乡村建设规划许可证》《建筑工程施工许可证》《不动产权证》。山东募投项目剩余用地的集体经营性建设用地使用权的用地方案、建设方案已经河东区郑旺镇人民政
府、临沂市行政审批服务局等部门审批同意。截至本反馈意见回复报告签署之日，山东募投项目剩余用地正在履行山东省临沂市相关政府部门的审批程序。
二、是否存在用地手续办理障碍，进而影响项目顺利实施2022年3月20日，河东区人民政府出具《关于山东中绿资源再生有限公司
1-1-3废弃电器电子产品资源化综合利用项目（一期）用地情况的说明》，明确山东项
目取得集体经营性建设用地使用权预计不存在障碍和重大不确定性，项目建设用地不存在违反土地管理、规划建设等相关法律法规的情况。同时，若山东中绿未能按时间进度及时取得该项目用地使用权，河东区人民政府将积极协调落实其他符合土地管理、规划建设等相关法律法规要求的可替代用地，并协助山东中绿及时办理土地使用权出让手续等事宜。
2022年6月2日，山东省临沂市自然资源和规划局出具确认函，明确山东募投项目用地符合土地利用总体规划、城乡规划所确定的工业用途，符合《中华人民共和国土地管理法》《中华人民共和国土地管理法实施条例》以及地方人民政
府关于集体建设用地流转地方性法规的相关规定，符合国家关于集体建设用地相关政策的要求。预计山东公司后续办理山东募投项目剩余用地的相关手续并取得土地使用权不存在障碍。
鉴于本项目工业用地性质符合土地利用总体规划、城乡规划，并被列为2021年度中央预算内支持先进制造业和现代服务业发展专项项目和山东省2022年重大项目，国家发改委、山东省发改委以及临沂市政府均对本项目高度重视，并积极协调推进山东募投项目剩余用地的审批进程问题。此外，山东省临沂市自然资源和规划局已经出具确认函予以确认。因此，山东募投项目剩余用地预计不存在办理障碍，不会影响项目顺利实施。
三、申请人是否充分提示了相关风险
发行人已在《中再资源环境股份有限公司 2021 年非公开发行 A 股股票预案》
第四节之“一、募集资金投资项目风险”中披露：
“本次募集资金投资项目的实施进度和实施效果存在一定的不确定性。虽然本次募投项目与公司现有主营业务密切相关，公司对募投项目的可行性进行了充分调研论证，但是在项目实施过程中，仍可能存在因项目进度、投资成本、市场需求或产业政策等发生变化造成的实施风险。”同时，保荐机构已经在《中信证券股份有限公司关于中再资源环境股份有限公司2021年非公开发行股票之尽职调查报告》“第十章风险因素及其他重要事项调查”之“一、风险因素”之“（三）募集资金投资项目风险”之“3、山东
1-1-4募投项目募投用地取得风险”披露如下：
“山东中绿资源再生有限公司废弃电器电子产品资源化综合利用项目（一期）拟建设的仓储中心用地面积25292平方米，已经履行完集体经营性建设用地使用权出让的招拍挂程序，并取得不动产权证书。
山东募投项目剩余募投用地面积为98488平方米的集体经营性建设用地使
用权的用地方案、建设方案已经河东区郑旺镇人民政府、临沂市行政审批服务局等部门审批同意。
截至本报告出具日，山东募投项目剩余募投用地面积为98488平方米的用地方案尚在相关政府部门审批过程中。若发行人未能按照预期进度取得该项目用地的使用权，则可能会对发行人募投项目实施造成不利影响。”四、中介机构核查意见
（一）核查程序
保荐机构及律师主要履行了如下核查程序：
1、获取并核查了本次募投项目的发改委备案及环评批复文件、山东募投项
目的用地规划条件和设计方案审查的文件、山东募投项目仓储中心涉及用地的乡
村建设规划许可证、建筑工程施工许可证、土地使用权出让合同、土地价款支付
凭证、不动产权证等文件；
2、查阅了山东募投项目所在地政府部门出具的书面说明文件；
3、取得了发行人关于募投项目用地的说明；
4、就募投项目的用地进展情况访谈了公司相关负责人员。
（二）核查结论经核查，保荐机构和律师认为：
发行人本次募投项目尚未取得的部分用地手续预计不存在办理障碍，预计不会对本次募投项目的顺利实施造成重大不利影响，并提示了相关风险。
1-1-52、请申请人补充说明，申请人及子公司在报告期内受到的行政处罚及相应
采取的整改措施情况，相关情形是否符合《上市公司证券发行管理办法》等法律法规规定。请保荐机构和律师发表核查意见。
回复：
一、发行人及子公司在报告期内受到的行政处罚及相应采取的整改措施情况
报告期内，发行人受到的行政处罚情况如下：
处罚书出处罚金额序号主体处罚机关处罚原因
具时间（万元）
C6区域厂房防火分区面积超
四川中再生标，办公区域与厂房未做防内江市消防2021年10
1资源开发有火隔离，系未保证防火防烟0.58
救援支队月12日
限公司分区、防火间距符合消防技术标准
2021年10月12日，内江市消防救援支队下发《行政处罚决定书》（内（消）行罚决字[2021] 0038 号），因四川公司 C6 区域厂房防火分区面积超标，办公区域与厂房未做防火隔离，未保证防火防烟分区、防火间距符合消防技术标准，违反《中华人民共和国消防法》第十六条第一款第四项之规定，根据《四川省消防条例》第七十条第三项之规定，对四川公司处以罚款5800元。
收到前述处罚后，四川公司已于2021年10月19日缴纳了罚款，按照要求完成整改并通过内江市东兴区消防救援大队的复查。
根据《中华人民共和国消防法》第六十条有关法律责任的规定：单位违反本法规定，有下列行为之一的，责令改正，处五千元以上五万元以下罚款：（一）消防设施、器材或者消防安全标志的配置、设置不符合国家标准、行业标准，或者未保持完好有效的；……
根据《四川省消防条例》第七十条的规定：单位或者个人违反本条例规定，有下列行为之一的，责令改正或者责令停止违法行为，对个人处警告或者五百元以下罚款；对单位处一千元以上一万元以下罚款：……（三）擅自改变建筑物、
构筑物防火条件的；……综合前述法律法规之规定，四川公司所受5800元罚款，金额处于《中华人1-1-6民共和国消防法》第六十条规定的罚款区间的低位、《四川省消防条例》第七十
条规定的罚款区间的中段，无重大情形，且已整改完毕并通过了复查。因此，该项行政处罚不属于重大违法违规。
二、相关情形是否符合《上市公司证券发行管理办法》等法律法规规定由前所述，发行人在报告期内受到的行政处罚，不属于《上市公司证券发行管理办法》、《再融资业务若干问题解答》等法律法规规定的重大违法行为或严重损害投资者合法权益和社会公共利益的情形。
三、中介机构核查意见
（一）核查程序
保荐机构及律师主要履行了如下核查程序：
1、查阅行政处罚决定书、罚款缴款凭证、处罚依据的法律法规；
2、与发行人相关工作人员访谈，了解行政处罚的具体情况，远程查看整改后情况，并获取发行人就行政处罚事项出具的说明文件，以及消防部门的复查文件；
3、取得相关主管部门出具的合规证明文件；
4、通过国家企业信用信息公示系统等公开渠道查询发行人及子公司的信用信息等。
（二）核查结论经核查，保荐机构和律师认为：
报告期内发行人及子公司受到的行政处罚事项不属于重大违法违规，且已按要求完成相应的整改措施并通过复查，符合《上市公司证券发行管理办法》等法律法规规定，不会对发行人本次发行构成实质性障碍。
1-1-73、请申请人补充说明，控股股东、实际控制人控制的公司是否与申请人存
在同业竞争或潜在同业竞争，控股股东、实际控制人是否违背同业竞争承诺，是否符合上市公司监管指引4号的要求。请保荐机构和律师发表核查意见。
回复：
一、请申请人补充说明，控股股东、实际控制人控制的公司是否与申请人存在同业竞争或潜在同业竞争
发行人实际控制人中国供销集团有限公司（简称“供销集团”）为中华全国
供销合作总社全资企业，业务重点围绕农业生产端、城乡居民消费端、再生资源回收加工、电子商务、金融服务五大领域，并形成了相对独立的业务板块。其中，发行人控股股东中国再生资源开发有限公司（简称“中再生”）为供销集团布局再生资源回收加工业务领域的控股子公司。
中再生致力于打造专业化、产业化、规模化的再生资源回收利用体系，围绕废钢及城乡报废机动车拆解、废家电拆解、塑料再生三大传统业务和新兴的环境
治理业务在内的四大主营业务核心，专业从事资源再生利用，是中华全国供销合作总社再生资源事业平台。
发行人为中再生体系内专业从事废家电拆解及产业园区固体废弃物一体化
处置业务的上市公司。发行人主营业务的类型、销售及生产模式等方面均与中再生体系内其他从事资源再生利用的公司存在显著差异，且发行人具备从事废电拆解业务的行业强制资质许可，拥有从事废电拆解业务的独立的资产、人员、业务、技术。
同时，中再生环境科技有限公司（简称“中再环科”）系中再生全资子公司。
中再环科并不实际从事危废处置业务，与发行人不构成同业竞争；中再环科下属企业山东中再生环境科技有限公司（简称“山东环科”）从事的危废处置业务与
发行人不构成同业竞争，主要体现在以下几个方面：
1）业务模式不同
固体废物按照其危害性不同可分为一般工业固体废物、危险废物、城市生活垃圾三类。一般工业固体废物主要包括冶炼废渣、粉煤灰、炉渣、化工废渣、尾
1-1-8矿和其他固体废物；城市生活垃圾指由城市环卫部门从居民家中清运至郊区集中
贮存场所的生活废物；危险废物是指列入国家危险废物名录或者根据国家规定的
危险废物鉴别标准和鉴别方法认定的具有危险特性的固体废物，主要涵盖医疗废物、农药废物、木材防腐剂废物、有机溶剂废物、废矿物油、热处理含氰废物、多氯（溴）联苯类废物、精（蒸）馏残渣、染料涂料废物、有色金属冶炼废物、
含镍废物等46个大类479个细分种类。危险废物具有腐蚀性、毒性、易燃性、反应性和感染性等危险特性。
山东环科危废处置品种涵盖《国家危险废物处置名录》（2016年）46大类中的41大类，发行人目前四家子公司针对废家电拆解业务中产生的废电路板（废物代码900-045-49）的收集、贮存、处置综合经营具有危险废物经营许可资质，其中黑龙江省中再生废旧家电拆解有限公司还具有对废弃的铅蓄电池、镉镍电
池、氧化汞电池、汞开关、荧光粉和阴极射线管（废物代码900-044-49）的处理资质，阴极射线管（CRT）电视机拆解产物之一的阴极射线管（即“锥玻璃”）属于此类危废。虽然该子公司具有处理锥玻璃的危废处理资质，但是该子公司实际并未从事该项业务。发行人产业园区固体废弃物一体化处置业务中涉及的固体废弃物均为一般工业固体废物，不涉及危险废弃物的处置。危险废物废电路板仅为发行人废家电拆解业务中产生的中间产品之一，并非发行人的主要业务范围。
虽然山东环科拥有的危废处置资质的覆盖品种包括废电路板，但是实际经营中，山东环科并未开展废电路板的处置业务。山东环科向危废产出企业按处置危废的重量（吨数）收取服务费的方式获取收入，由于废电路板自身价值较高，危废产出企业一般并不会直接交给山东环科进行集中化焚烧填埋处置，而是单独进行销售，且山东环科亦不会对废电路板进行拆解并单独进行销售；发行人则是通过销售废电路板或对其拆解产出的元器件、锡等进行销售从而实现收入。
2）工艺流程及技术特点不同
中再环科下属企业从事的危废处置业务的工艺主要包括焚烧和填埋两大类，具体工艺流程如下：
a）焚烧工艺流程
1-1-91-1-10b）填埋工艺流程
发行人针对废电路板主要有两种处理方式，对于没有处理资质的子公司直接对外进行销售；对于具有处理资质的子公司则将废电路板进行拆解破碎处置，具体工艺流程如下：
1-1-11中再环科下属企业从事的危废处置业务的工艺主要包括焚烧和填埋，而发行
人废电路板处置工艺主要为拆解破碎，二者处理的工艺及涉及的技术特点均存在显著差异。中再环科下属企业并不具备对废电路板进行拆解的设备、人员、技术储备等，且废电路板拆解项目需要履行发改委备案、环评审批等环节，中再环科下属企业并未就此取得相关政府部门审批，因此，并无资质可以对废电路板进行拆解并实现销售。
3）客户、供应商不同
中再环科下属企业主要以收取危险废物的工业处置费用为盈利来源，其供应商主要为危险废物运输单位、燃气电力供应商、外包劳务公司等；客户主要为产生危险废物的工业企业。发行人废电回收拆解业务的主要供应商为废电回收大户、家电卖场等，主要客户包括改性塑料企业、玻璃加工企业、再生金属冶炼企业、危险废弃物处理企业等；发行人产业园区固体废弃物一体化处置业务的主要
供应商为产业园区大型工业企业，主要客户为金属及塑料类废品回收企业。发行人危废线路板的拆解业务主要通过拆解产生的电子元件、锡等再销售产生收入。
4）资产、人员不同
中再环科下属企业与开展主营业务直接相关的资产主要为危废处置装置，如焚烧炉、回转窑、储罐、破碎机、环境保护装置等；发行人与危废（废电路板）处理业务相关的资产主要为废线路板处理线（主要包括烤锡炉、拆解台、切割机
1-1-12等）。由于废线路板拆解处理线需要履行相关政府部门审批等程序，中再环科下
属企业并无相关拆解生产线，亦未向有关政府部门申请建设相关拆解生产线，不具有拆解废电路板的能力。因为中再环科下属企业所从事的危废处置业务与发行人线路板拆解业务的工艺流程、技术特点均存在显著差异，因此对于业务人员的专业技能、技术经验等均存在差异。
综上，中再环科下属企业开展的危废处置业务与发行人的废电路板拆解业务在业务模式、工艺流程及技术特点、客户及供应商、资产、人员等方面均存在显
著的差异，两者之间不存在替代性、竞争性，不存在利益冲突的问题，因此不构成同业竞争。
发行人环服业务采购的固体废弃物主要来源于产业园区内的各工业企业，通过与园区大型工业企业建立的良好的合作关系，获得稳定的再生回收资源，中再环服派业务人员在供应商现场进行固体废弃物的初步分拣，现场分拣出的废泡沫、废木头等直接销售给下游客户，其余废料由公司拉回仓储地，做进一步的深度分拣处理。因此，发行人环服业务具有特定的采购和生产模式，与中再生其他子公司不构成同业竞争。
综上，发行人控股股东、实际控制人控制的公司与发行人不存在同业竞争或潜在同业竞争。
二、控股股东、实际控制人是否违背同业竞争承诺，是否符合上市公司监管指引4号的要求
为解决发行人与宁夏达源再生资源开发有限公司、宁夏亿能固体废弃物资源化开发有限公司可能出现的同业竞争问题，中再生、供销集团出具了《关于避免同业竞争的承诺函》。宁夏达源再生资源开发有限公司在后续未被纳入到《废弃电器电子产品处理基金补贴范围的企业名单》中。因此，2019年宁夏达源以废家电拆解资产与已被纳入《废弃电器电子产品处理基金补贴范围的企业名单》的宁夏亿能固体废弃物资源化开发有限公司进行重组。
中再资环先后于2021年6月7日、6月23日召开第七届董事会第五十一次会议、2021年第三次临时股东大会审议通过了《关于公司收购宁夏亿能100%股权暨关联交易的议案》，同意公司以1.7517亿元人民币现金收购公司参股股东中
1-1-13再资源的全资子公司中再资源（宁夏）有限公司持有的宁夏亿能的100%股权。
2021年6月23日，宁夏亿能完成股权过户及相关工商变更登记和备案手续，取
得灵武市审批服务管理局核发的新营业执照，成为公司全资子公司。
至此，关于宁夏达源、宁夏亿能相关的同业竞争承诺已履行完毕。
2021年9月16日，发行人控股股东中再生出具《关于避免同业竞争的承诺函》，承诺如下：
“一、本公司作为中再资环股东期间，不控制其他任何与中再资环相同或相近的业务或项目，不参与控制其他任何与中再资环相同或相近的业务或项目等与中再资环构成同业竞争的业务。
二、本公司及本公司控制的其他企业不利用在中再资环中的地位和影响，进
行损害中再资环及其中小股东、中再资环控股子公司合法权益的经营活动。
三、本公司将严格按照有关法律法规、规范性文件的规定及本承诺函的约定，
采取有效措施避免与中再资环产生同业竞争，承诺促使本公司控制的其他企业采取有效措施避免与中再资环产生同业竞争。
四、本承诺函一经签署，即构成本公司不可撤销的法律义务。如出现因本公
司违反上述承诺而导致中再资环及其股东权益受到损害的情况，本公司将依法承担全部赔偿责任。”2021年9月16日，发行人实际控制人供销集团出具《关于避免同业竞争的承诺函》，承诺如下：
“一、本公司及本公司控制的其他企业不直接或间接从事、参与或进行与中再资环及控股子公司的业务存在竞争或可能构成竞争的任何业务及活动。
二、本公司及本公司控制的其他企业不利用在中再资环中的地位和影响，进
行损害中再资环及其中小股东、中再资环控股子公司合法权益的经营活动。
三、本公司将严格按照有关法律法规、规范性文件的规定及本承诺的约定，
采取有效措施避免与中再资环及其控股子公司产生同业竞争，承诺促使本公司控制的其他企业采取有效措施避免与中再资环及其控股子公司产生同业竞争。
四、本承诺函一经签署，即构成本公司不可撤销的法律义务。如出现因本公
1-1-14司违反上述承诺而导致中再资环及其中小股东权益受到损害的情况，本公司将依法承担全部赔偿责任。”综上，报告期内，发行人控股股东、实际控制人能够遵守其已经出具的同业竞争的承诺内容，不存在违背同业竞争承诺的情形。
中再生、供销集团作出的关于避免同业竞争的承诺未违反国家法律、法规和
规范性文件的规定，构成合法和有效的约束，在上述承诺得到严格遵守的前提下，将有效地避免其与上市公司之间的同业竞争，符合《上市公司监管指引第4号——上市公司及其相关方承诺》的相关要求。
三、中介机构核查意见
（一）核查程序
保荐机构及律师主要履行了如下核查程序：
1、对全国纳入国家废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单的109家企业
进行了网络核查；
2、查询生态环境部、企查查、相关公司官网等网站；
3、取得并查阅了中再生、供销集团的对外投资的情况说明、关于避免同业
竞争的承诺等文件；
4、查阅了中再生的年度审计报告，取得了中再生下属从事危废业务的相关
子公司的营业执照、公司章程、审计报告、出具的情况说明等相关资料；
5、访谈了负责中再生年审工作的会计师、中再生财务部副经理等人员。
（二）核查结论经核查，保荐机构和律师认为：
控股股东、实际控制人控制的公司与发行人不存在同业竞争或潜在同业竞争，控股股东、实际控制人未违背同业竞争承诺，符合上市公司监管指引4号的要求。
1-1-154、报告期内，申请人控股、参股子公司是否存在房地产相关业务，请保荐
机构和律师发表核查意见。
回复：
一、发行人未实际从事房地产相关业务，不具备房地产开发企业资质
根据《中华人民共和国城市房地产管理法》第三十条规定，房地产开发企业是以营利为目的，从事房地产开发和经营的企业；根据《城市房地产开发经营管理条例》第二条规定，本条例所称房地产开发经营，是指房地产开发企业在城市规划区内国有土地上进行基础设施建设、房屋建设，并转让房地产开发项目或者销售、出租商品房的行为；根据《房地产开发企业资质管理规定》第三条规定，房地产开发企业应当按照本规定申请核定企业资质等级。未取得房地产开发资质等级证书的企业，不得从事房地产开发经营业务。
经核查，截至本反馈意见回复出具之日，发行人及其控股、参股子公司的经营范围中涉及房地产相关表述的有：唐山中再生资源开发有限公司（房屋出租）、
四川中再生资源开发有限公司（房地产开发（凭资质证书经营））、江西中再生资
源开发有限公司（自有房地产经营）、中再生环境服务有限公司（房屋租赁；房地产开发（取得相关行政许可后，在许可范围内从事经营活动））、广东中再生环境服务有限公司（房屋租赁）、安徽中再生环境服务有限公司（房屋租赁；房地产开发（取得相关行政许可后，在许可范围内从事经营活动））、河北中再生环境服务有限公司（房屋租赁），具体如下：
是否从实际主要序号公司名称工商登记的经营范围事房地经营业务产业务
废旧物资回收、销售；废弃电器电子产品回收、
处理、销售；废旧灯管回收、处理及销售；废旧
锂离子、镍氢、锌锰电池回收、销售；塑料制品、
玻璃制品加工销售；废旧物资再利用技术开发、
唐山中再生咨询、交流、转让、推广服务；房屋出租；仓储废电的回
1资源开发有物流（不含危险品）；道路普通货物运输；钢材、收与拆解否限公司五金、建筑材料（石灰及国家限制或禁止经营的处理产品除外）、生铁、铁精粉销售；货物或技术进出
口（国家禁止或涉及行政审批的货物和技术进出口除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
四川中再生再生资源市场的投资、开发、建设，摊位销售、废电的回
2否
资源开发有租赁，物业管理；废旧物资、残次和呆滞原料、收与拆解
1-1-16是否从
实际主要序号公司名称工商登记的经营范围事房地经营业务产业务
限公司清仓和超储物资的回收、加工、销售；以再生资处理源为主要原料的委托加工销售；二手交易市场（包括旧车）的开发建设、经营管理；报废汽车拆解；
生产、销售：蒸汽；市场信息服务；废弃电器电
子产品回收处理；房地产开发（凭资质证书经营）；
进出口贸易。（以上经营范围依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）废旧物资、残次和呆滞原料、清仓和超储物资的回收；废弃电器电子产品处理；《国家危险废物名录》所列其他废物（废线路板 HW49:900-045-49）的收集、贮存及利用（凭有效的江西省危险废物江西中再生废电的回经营许可证经营）；自有房地产经营；以再生资源
3资源开发有收与拆解否
为主要原料的（委托）加工、销售；冶金炉料、限公司处理
铁合金的贸易、市场信息咨询服务（不含中介）；
钢铁贸易；矿产品流通（国家有专项规定的除外）
（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
一般项目：环保咨询服务；土壤环境污染防治服务；水环境污染防治服务；大气环境污染防治服务；提供再生资源的技术开发、产品研发及技术推广；废旧物资回收（取得相关行政许可后，在许可范围内从事经营活动）；废水、废气、噪声、
土壤的检测及污染治理；环境保护设施的设计、
建设及运营；环保材料、环保再生产品、环保设
备的生产与购销；环保新产品、新技术的开发、推广和应用；报废汽车回收（取得相关行政许可后，在许可范围内从事经营活动）；销售：建筑材产业园区
中再生环境料（不含危险化学品）、木材、钢材、有色金属制固体废弃
4服务有限公品及有色金属压延加工产品、汽车零部件、重油否
物一体化司（不含危险品）、铁精粉、金属材料、化纤原料及处置
产品、塑料原料及制品、纸制品销售；设备租赁；
房屋租赁；房地产开发（取得相关行政许可后，在许可范围内从事经营活动）；货物及技术进出口；普通货运（依法须经审批的经营项目，取得审批后方可从事经营）；企业管理咨询；仓储服务（不含危险品）；金属废料和碎屑加工处理、非金
属废料和碎屑加工处理（不得从事钢铁冶炼）。【依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动】。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。
再生资源回收、分拣整理及销售；废旧物资回收、
加工、销售：金属制品、废旧金属、塑料、橡胶、产业园区
广东中再生汽车配件、废光驱、废硬盘、废电源盒、废电动固体废弃
5环境服务有机、废压缩机、废电线电缆、废五金件；以再生否
物一体化限公司资源为主要原料的委托加工销售；建筑材料（不处置含危险化学品）、木材、钢材、有色金属制品及有色金属压延加工产品、汽车零部件；重油（不含
1-1-17是否从
实际主要序号公司名称工商登记的经营范围事房地经营业务产业务危险品）、铁精粉、金属材料、化纤原料及产品、
塑料原料及制品、纸制品、矿产品销售；设备租
赁、房屋租赁；货物或技术进出口；普通货物道
路运输；企业管理咨询；仓储服务（不含危险品）；
物业管理；金属废料和碎屑加工处理；非金属废料和碎屑加工处理。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
提供再生资源的技术开发、产品研发及技术推广；
废旧物资回收（取得相关行政许可后，在许可范围内从事经营活动）；废水、废气、噪声、土壤的
检测及污染治理；环境保护设施的设计、建设及运营；环保材料、环保再生产品、环保设备的生
产与购销；环保新产品、新技术的开发、推广和应用；报废汽车回收（取得相关行政许可后，在许可范围内从事经营活动）；销售：建筑材料（不含危险化学品）、木材、钢材、有色金属制品及有产业园区安徽中再生色金属压延加工产品、汽车零部件、重油（不含固体废弃
6环境服务有否危险品）、铁精粉、金属材料、化纤原料及产品、物一体化限公司
塑料原料及制品、纸制品销售；设备租赁；房屋处置租赁；房地产开发（取得相关行政许可后，在许可范围内从事经营活动）；货物及技术进出口；普通货运（依法须经审批的经营项目，取得审批后方可从事经营）；企业管理咨询；仓储服务（不含危险品）；金属废料和碎屑加工处理、非金属废料
和碎屑加工处理（不得从事钢铁冶炼）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）废旧物资（金属制品、废纸、废旧金属、废塑料、废橡胶、废光驱、废硬盘、废电源盒、废摩托车、
废电动车、废电动机、废压缩机、废发动机、废电线电缆、废五金件）的回收、加工及销售；金属废料和碎屑加工处理；非金属废料和碎屑加工处理；环境保护监测服务；汽车配件加工；以再生资源为主要原料的委托加工销售；建筑材料（石产业园区河北中再生灰及国家限制或禁止经营的产品除外）、木材、钢固体废弃
7环境服务有材、有色金属制品及有色金属压延加工产品、汽否
物一体化
限公司车零部件、重油（不含危险品）、铁精粉、金属制处置
品、化纤原料及产品、塑料原料及制品、纸制品、铁矿石销售；设备租赁；房屋租赁；货物及技术进出口（国家禁止或涉及行政审批的货物和技术进出口除外）；道路普通货物运输；企业管理咨询；
仓储服务（不含危险品）；物业管理。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）经核查，截至本反馈意见回复出具日，发行人及其控股、参股子公司均未取得房地产开发资质等级证书，不具备房地产开发企业资质，亦未从事相关房地产
1-1-18业务。
二、报告期内发行人及控制的下属公司不存在房地产业务收入
报告期内，发行人营业收入构成情况如下：
单位：万元
2022年1-3月2021年度2020年度2019年度
项目金额比例金额比例金额比例金额比例主营业
70877.1299.69%345837.6299.69%331830.1899.63%325437.2599.47%
务收入其他业
220.970.31%1077.790.31%1220.360.37%1721.360.53%
务收入
合计71098.09100.00%346915.41100.00%333050.54100.00%327158.62100.00%
报告期内，发行人主营业务为废电的回收与拆解处理和产业园区固体废弃物一体化处置，主营业务收入占营业总收入比重在99%以上。其他业务收入主要系厂房对外租赁收入，以及废旧吨包、废电池变卖收入等，占营业总收入的比重较小。发行人及控制的下属公司持有的土地及相关房产主要用于自身办公、生产，不存在房地产开发并以此开展房地产经营业务的情况。
报告期各期末发行人投资性房地产账面价值分别为932.16万元、869.07万
元、805.99万元、790.22万元，占各期末非流动资产的比例为1.10%、1.06%、
0.78%、0.77%，主要系公司部分下属公司出租少量闲置厂房、办公室以提高资
产利用效率所致，该等闲置资产出租的行为不涉及房地产业务，不属于变相投资房地产的情形。
三、中介机构核查意见
（一）核查程序
保荐机构及律师主要履行了如下核查程序：
1、查阅《中华人民共和国城市房地产管理法》《城市房地产开发经营管理条例》《房地产开发企业资质管理规定》等有关房地产开发的规定；
2、查阅发行人及下属子公司的营业执照、公司章程等，核查有关主体经营
范围中是否涉及房地产开发经营业务；
3、查阅发行人报告期内的定期报告、审计报告，了解发行人报告期内营业
1-1-19收入构成，核查是否存在房地产业务收入；
4、获取了发行人关于公司的实际经营业务情况以及未从事房地产业务的说明文件。
（二）核查结论经核查，保荐机构和律师认为：
报告期内，发行人及其控股、参股子公司不存在从事房地产业务的情形。
1-1-205、关于募投项目。申请人本次非公开发行募集资金总额预计为不超过
94835.49万元，扣除发行费用后将用于投资山东中绿资源再生有限公司废弃电
器电子产品资源化综合利用项目（一期）、唐山中再生资源开发有限公司废弃电
器电子产品拆解设备升级改造及非机动车回收拆解项目、浙江蓝天废旧家电回
收处理有限公司新增年处理100万台废旧家电处理能力及智能化改造项目、仓储
物流自动化智能化技术改造项目及补充流动资金，其中唐山项目需拟以募集资金9461.67万元向关联方唐山中再生环保科技服务有限公司收购两处土地使用
权及对应的房屋建（构）筑物、设备、在建工程。请申请人（1）说明本次募投项目新增关联交易的具体情况，相关交易的必要性、交易定价的公允性，是否聘请具有评估资质的公司对相关资产进行评估，如有，请说明相关评估报告的有效期间，是否确保审核期间持续有效；（2）说明本次募投项目与现有业务的关系，结合产能利用率、产销率、在手订单、意向性合同、市场空间、市场竞争等说明新增产能规模的合理性，是否存在重复建设情形；（3）本次募投项目具体投资数额安排明细，投资数额的测算依据和测算过程，各项投资构成是否属于资本性支出，是否使用募集资金投入；（4）本次募投项目目前进展情况、预计进度安排及资金的预计使用进度，是否存在置换董事会前投入的情形；（5）募投项目效益测算依据及过程效益测算的谨慎性、合理性。请保荐机构发表核查意见。
回复：
一、说明本次募投项目新增关联交易的具体情况，相关交易的必要性、交
易定价的公允性，是否聘请具有评估资质的公司对相关资产进行评估，如有，请说明相关评估报告的有效期间，是否确保审核期间持续有效
（一）说明本次募投项目新增关联交易的具体情况本次唐山募投项目部分建设内容为对厂房的改造以及在原有土地上新建厂房，该项目涉及购买包含两处土地使用权及对应的房屋建（构）筑物、设备、在建工程等资产（简称“目标资产”）的所有权人为公司关联方唐山中再生环保科技服务有限公司。
1、目标资产的基本情况
目标资产包括两处土地使用权及对应的房屋建（构）筑物、设备、在建工程。
1-1-21其中：
（1）设备主要包括桥吊（电动双梁式起重机）以及高压柜。
（2）房屋建（构）筑物位于唐山市玉田县后湖工业聚集区。构筑物主要包
括厂区道路、围墙水池绿化及景观工程等。房屋的建筑面积共计26205.71平方米，主要为生产及辅助用房。生产性用房包括：9#号剪切车间、5号废塑料车间、
6号废塑料车间、新建固废物处理中心车间等，其他辅助用房包括：办公用房、配电房、泵房等。已取得产权证书情况如下表所示：
名称权证号座落用途面积辅助用房一（办办公、公用房）、辅助玉田县房权证玉股份玉田县后湖工业
泵房、621.99㎡
用房二（泵房）、字第201400420号聚集区配电房配电室玉田县房权证玉股份玉田县后湖工业
5号废塑料车间车间9716.43㎡
字第201400421号聚集区玉田县房权证玉股份玉田县后湖工业
6号废塑料车间车间9716.43㎡
字第201400423号聚集区玉田县房权证玉股份玉田县后湖工业
9#号剪切车间车间3988.81㎡
字第201400424号聚集区
合计---24043.66㎡
（3）在建工程主要包括绿化工程、污水并网安装工程、综合废水处理系统
扩建工程、新建固废物处理中心工程、箱变彩钢房、污水处理厂维修工程、污水处理厂池组改造工程等。
（4）土地使用权共2处，情况如下表所示：
权证号座落用途类型面积期限
玉田国用（2014）第18号玉田县后湖工业聚集区商服出让42354㎡2053.2.26
玉田国用（2014）第291号玉田县后湖工业聚集区商服出让48667㎡2052.5.8
2、目标资产所有者、经营管理者的基本情况
截至本反馈意见回复报告签署之日，目标资产的所有权人和经营管理者均为公司关联方唐山中再生环保科技服务有限公司，其基本情况如下表所示：
公司名称唐山中再生环保科技服务有限公司成立时间2013年12月31日注册资本2500万元人民币注册地址玉田县后湖工业聚集区
1-1-22生产性废旧金属回收；再生塑料颗粒、塑料薄膜、塑料丝、绳及编织品、塑料
包装箱及容器回收、加工、销售（涉及前置许可项目经审批后方可经营）；餐
饮服务（仅供分公司办理营业执照使用）；卷烟、雪茄烟零售（仅供分支经营）；
废弃电器电子产品、废塑料、废纸回收、销售。劳务派遣服务；会议及展览服经营范围务，信息咨询服务，家电维修服务，清洁服务，场地、设备租赁。经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的原辅材料、机械设备、零配件及技术的进口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）中合嘉茂投资（天津）合伙企业（有限合伙）持股51%，唐山市再生资源有限股权结构
公司持股36%，河北君诚投资有限责任公司持股13%唐山中再生环保科技服务有限公司系公司控股股东中再生控制的企业，为公司关联方。
（二）相关交易的必要性、交易定价的公允性
1、相关交易的必要性
（1）唐山公司亟需进行产能优化与扩充
最近三年，唐山公司“四机一脑”各品类产能利用率情况详见本题之“二、
（二）、1、报告期产能利用率”之回复内容。
唐山公司募投项目拟通过购置土地、建设厂房和引入先进的拆解、仓储及物
流设备等方式，建设5条生产线，其中冰箱线1条、综合线（空调、液晶）1条、非机动车线（非机动车、杂铁）共2条、小型废旧家电拆解线1条，以实现170万台（套）/年、20000吨/年拆解物的拆解能力。因此，唐山公司拟通过本次募投项目对现有产能结构进行调整优化，扩充废弃白色家电的处理能力，同时部分生产线系综合拆解生产线。中再资环结合未来废弃电器电子产品各品类的报废量及现有产能布局情况，通过本项目的实施，进一步优化公司现有“四机一脑”的产能布局，为未来公司进一步提高产能利用率奠定良好基础。
（2）本项目的实施顺应我国废弃电器电子产品综合利用的产业政策趋势
1）“新九类”废弃电器电子产品产能布局2015年2月，国家发展和改革委员会联合环境保护部等五部门共同下发《废弃电器电子产品处理目录（2014年版）》，明确将吸油烟机、电热水器等九类废弃电器电子产品纳入统一管理，但并未同时出台如基金征收补贴标准、拆解技术规范等管理细则。
1-1-232021年6月7日，为贯彻落实《废弃电器电子产品回收处理管理条例》，促进废弃电器电子产品的妥善回收处理，规范和指导《废弃电器电子产品处理目录
（2014年版）》中“新九类”废弃电器电子产品的拆解处理工作，生态环境部组织编制了《吸油烟机等九类废弃电器电子产品处理环境管理与污染防治指南》（征求意见稿）。
随着国家相关政府部门开始着手对“新九类”废弃电器电子产品进行规范管理，进一步的管理细则如基金补贴标准、拆解技术规范等料将进一步出台，从而引导整个“新九类”废弃电器电子产品拆解行业逐渐步入健康有序、规范经营的发展路径。发行人本项目将新增小型废旧家电拆解线，将有助于公司及时把握行业最新发展趋势，积极布局“新九类”拆解市场，抢占市场先机，同时也有利于践行循环经济理念，助力我国废弃电气电子产品综合利用行业进一步规范健康发展。
2）非机动车拆解品类产能布局
根据中国自行车协会的统计，近年来，我国电动自行车年销量超过3000万辆，社会保有量接近3亿辆。电动自行车因其便捷、经济、环保等特点，越来越多地成为居民的主要出行工具之一。现阶段我国暂时并未出台针对废弃电动自行车的相关回收管理及拆解处置的相关规范性文件要求。发行人作为废弃电器电子产品综合拆解处理的龙头企业，拟通过募投项目新增非机动车拆解线，积极布局废弃非机动车拆解业务，一方面完善及优化公司现有拆解品类，积极抢占市场先机，实现多元化发展，另一方面借助已有的“四机一脑”拆解技术经验积累，能够实现企业经济效益、资源效益、环境效益、社会效益的共赢发展。
（3）购买关联方的资产具有便利性本次发行人拟购买的关联方唐山中再生环保科技服务有限公司的土地及房产位于玉田县后湖工业聚集区。玉田县工业集聚区为围绕发展循环经济而打造的重化工业基地和京津唐产业转移承接基地，2011年初被河北省政府批准为首批省级工业聚集区，重点发展钢铁深加工、新型化工、装备制造、再生资源利用等产业。
本次拟购买的土地及房产与唐山公司现有厂房相邻，具有先天的地理优势，
1-1-24便于唐山公司统筹生产与管理，提高生产经营效率，降低运输成本、沟通成本与
管理成本，是唐山公司新建厂房以扩充及调整产能、拓展拆解品种的合理选择，具有商业合理性。
2、交易定价的公允性
（1）交易定价确定依据根据国融兴华以评估基准日为2021年6月30日出具的《资产评估报告》（国融兴华评报字[2021]第040081号），对目标资产的房屋建（构）筑物、设备、在建工程采用成本法进行评估、土地使用权采用市场比较法进行评估，评估结果为
9461.67万元。以此评估结果为依据，经交易双方协商一致同意，目标资产最终
交易价格为9461.67万元。
（2）评估价格确定过程
截止评估基准日2021年06月30日，在持续使用条件下，唐山中再生环保科技服务有限公司的纳入评估范围的资产账面价值为8215.41万元，评估价值为
9461.67万元，评估增值1246.26万元，增值率15.17%。具体详见下表：
单位：万元
账面价值评估价值增减值增值率％项目
A B C=B-A D=C/A×100%
1固定资产3047.914028.98981.0732.19
2在建工程389.51--389.51-100.00
3无形资产4777.995432.69654.7013.70
资产总计8215.419461.671246.2615.17
注：在建工程在固定资产科目进行评估，因此在建工程按零值列示。
评估结果与委估资产的账面价值比较，出现部分增值。具体评估方法如下：
（1）固定资产
1）机器设备
本次纳入评估范围的机器设备主要包括桥吊（电动双梁式起重机）、高压柜一套等。
本次评估中根据评估目的及机器设备实际情况，采用以下方法进行评估：
1-1-25评估价值=重置全价×综合成新率
*重置全价
A、设备购置费国产机器设备主要依据市场询价或参考最近购置的同类设备合同价格等方式确定购置费。
B、运杂费
若设备购置费不包含运杂费，则参考《资产评估常用数据与参数手册》、《机械工业建设项目概算编制办法及各项概算指标》中的概算指标并结合设备的运
距、重量、体积等因素综合确定运杂费。
C、安装工程费
根据设备类型、特点、重量、人材机耗费程度，结合市场询价获得的信息，并考虑相关必要的费用并根据相关法规综合确定。
对小型、无须安装的设备，不考虑安装费。
*综合成新率的确定对于主要机器设备采用现场勘查成新率与年限法成新率相结合的综合成新率进行评定。
综合成新率＝年限法成新率×50%＋现场勘查成新率×50%
年限法成新率=（经济使用年限－实际已使用年限）/经济使用年限×100%
*评估价值的确定
评估价值=重置全价×综合成新率经评估，设备类固定资产账面净值369761.45元，评估值577626.00元，评估增值207864.55元，增值率为56.22%。
*增减值原因分析
近年来设备类固定资产价格有所下降，评估原值减值；企业计提设备类固定资产的折旧的年限短于设备的经济寿命年限，评估净值增值。
1-1-262）房屋建筑物
本次纳入评估范围的房屋建（构）筑物类资产是唐山中再生环保科技服务有
限公司拥有的房屋建筑物、构筑物及其他辅助设施，共计24项。
本次评估的房屋建筑物主要采用成本法评估，计算公式如下：
评估值=重置全价×成新率
*重置全价
重置全价=建安工程造价+前期费用及其他费用+资金成本
A、建筑安装工程造价的确定
建筑安装工程造价包括土建工程、装修、暖通、给排水、电气工程的总价，建安工程造价采用（预）结算调整法进行计算，评估人员根据工程结算，选用《全国统一建筑工程基础定额河北省消耗量定额》（2012）、《全国统一建筑装饰装修工程消耗量定额河北省消耗量定额》（2012）、《全国统一安装工程预算定额河北省消耗量定额》（2012），关于重新调整《建筑业营改增河北省建筑工程计价依据调整办法》的通知（冀建市[2019]3号）及唐山市工程造价信息（2021年第6期）
等相关信息确定直接工程费，计算得出建筑安装工程造价。
同类结构中其他房屋的建安造价采用典型工程差异系数调整法计算，影响房屋建筑安装成本的因素主要包括层数、层高、外形、平面形式、进深、开间、跨
度、建筑材料、装修标准、设备设施等，把待估对象和典型工程进行比较，获取综合调整系数，待估对象建安造价等于典型工程建安造价乘以综合调整系数。
对于小型房屋建筑物的重置单价测算，利用当地同类结构评估基准日的单方造价进行差异调整估算。
B、前期及其他费用的确定前期及其他费用是指国家及当地地方政府规定收取的建设费用及建设单位为建设工程而投入的除建筑造价外的其他费用两个部分。包括的内容及取费标准见下表：
含税除税序号费用名称取费基数取费依据费率费率
1-1-27含税除税
序号费用名称取费基数取费依据费率费率
一建设单位管理费工程费用1.62%1.62%财建[2016]504号
二工程监理费工程费用2.48%2.34%发改价格〔2015〕299号
三环境监理费工程费用0.18%0.17%发改价格〔2015〕299号项目建议书费及可行性研
四工程费用0.55%0.52%发改价格〔2015〕299号究费
五勘察费设计费工程费用3.34%3.15%发改价格〔2015〕299号
六招投标代理费工程费用0.35%0.33%发改价格〔2015〕299号
小计8.52%8.13%
七城市基础设施配套费建筑面积6060唐财税（2017）23号
C、资金成本的确定
资金成本系在建设期内为工程建设所投入资金的贷款利息，其采用的利率按基准日当月全国银行间同业拆借中心发布的 LPR 执行标准计算，工期按建设正常情况建设周期计算，并按均匀投入考虑；2021年6月20日全国银行间同业拆借中心受权公布贷款市场报价利率（LPR）公告标准如下：
项目年利率%
短期一年以下（含一年）3.85
中长期五年以上（含五年）4.65
资金成本=（工程建安造价+前期及其他费用）×建设工期×贷款利息×50%
*成新率
本次评估房屋建筑物成新率的确定，采用现场勘察成新率和理论成新率两种方法计算，并对两种结果按现场勘察成新率和理论成新率5:5的比例加权平均计算综合成新率。其中：
勘察成新率 N1：通过评估人员对各建（构）筑物的实地勘察，对建（构）筑物的基础、承重构件（梁、板、柱）、墙体、地面、屋面、门窗、墙面粉刷、
吊顶及上下水、通风、电照等各部分的勘察，根据原城乡环境建设保护部发布的《房屋完损等级评定标准》、《鉴定房屋新旧程度参考依据》和《房屋不同成新率的评分标准及修正系数》，结合建筑物使用状况、维修保养情况，分别评定得出各建筑物的现场勘察成新率。
理论成新率 N2：根据经济使用年限和房屋已使用年限计算。
1-1-28理论成新率 N2=经济寿命年限/ （经济寿命年限+已使用年限）×100%
经以上两种方法计算后，通过加权平均计算成新率。
成新率 N=勘察成新率 N1×50%+理论成新率 N2×50%
*评估价值的确定
评估价值=重置全价×成新率经评估，房屋建筑物类资产账面净值30109352.13元，评估值39712164.00元，评估增值9602811.87元，增值率31.89%。
*增减值原因分析
房屋建筑物类固定资产建造时间较早，由于建筑市场人工、材料、机械涨价，导致评估价值增值；同时，企业计提折旧年限小于房屋建筑物类固定资产经济寿命年限，导致评估价值增值。
（2）在建工程
本次纳入评估范围的在建工程主要为绿化工程、污水并网安装工程、综合废
水处理系统扩建工程、新建固废物处理中心工程、箱变彩钢房、污水处理厂维修工程及污水处理厂池组改造工程等。
本次评估的在建工程账面值3895109.69元，由于手续不全尚未转固，本次按照评估固定资产的方法在固定资产科目进行评估，在建工程科目按零值列示，计算公式如下：
评估值＝重置全价×成新率
对于改造费用，其价值已在相应固定资产评估值中考虑，为避免重复，以零值作为评估值。
（3）无形资产
本次纳入评估范围的无形资产为土地，土地账面价值为47779941.93元。
本次评估采用市场法。
市场法指求取一宗土地的价格时，根据替代原则，将待估土地与较近时期内已经发生了交易的类似土地实例加以比较对照，并依据后者已知的价格，参照该
1-1-29土地的交易情况、期日、区域以及个别因素等差别修正得出评估对象的价格的一种方法。其基本计算公式为：
地价=P×A×B×C×D×E
式中：P-可比交易实例价格
A-交易情况修正系数
B-交易日期修正系数
C-土地年期修正
D-区域因素修正系数
E-个别因素修正系数。
1）比较实例选择
本次评估，在委估宗地的同一供需圈内，选择了三个交易实例，用途与委估宗地相同，以它们的价格做比较，结合影响地价的因素，进行因素修正，求取委估宗地的价格。
名称 案例 A 案例 B 案例 C宗地名称商服用地商服用地商服用地玉田县杨家套镇东高玉田县鸦鸿桥镇车庄子位置玉田镇东小定府村
桥村村、鸦板公路南侧面积（㎡）13079.0027411.0033928.00规划用途其他商服用地其他商服用地其他商服用地使用权类型出让出让出让出让方式挂牌出让挂牌出让挂牌出让
成交日期2020/3/22020/11/302018/12/11
成交价格/万元78515222314成交单价600555682
约定容积率≤2.00≤2.00≤1.08
使用年限40.0040.0040.00
估价对象与比较实例比较因素条件情况表如下：
1-1-30案例 A 案例 B 案例 C
项目评估对象玉田县杨家玉田县鸦鸿桥玉田镇东小
套镇东镇车庄子村、定府村高桥村鸦板公路南侧
交易价格（元/㎡）待估600555682
交易日期2021/6/302020/3/22020/11/302018/12/11交易情况正常交易正常交易正常交易正常交易
土地使用年限30.940年40年40年交易方式挂牌出让挂牌出让挂牌出让挂牌出让
地段条件、其他服务设施其他服务设批发零售商业用地商业区级别用地施用地市场用地商务
商业综合吸特定商业，吸特定商业，吸繁华无商业
引力/竞争无商业竞争力引力小，市场引力一般，市竞争力状态竞争较少场竞争一般区交通交通通达度一般一般一般较好域因条件车流量车流量较小车流量较小车流量较小车流量较大
素工业区，规划前乡镇，规划前乡镇，规划乡镇，规划前总体规划景较差景一般前景一般景一般周边环境周边环境环境状况周边环境较差周边环境一般一般一般人口密集程度一般一般一般较密集临街状况一面临街一面临街一面临街一面临街
宗地土地形状/形状规则，面积形状规则，面形状规则，形状规则，面条件面积较大积适中面积适中积适中
利用状况/利用强度利用强度利用强度一般利用强度一般强度一般一般周围土地利工业用地商服用地商服用地商服用地个外界用类型别环境未来土地规工业用地农业商务服务业房地产业因划用途素土地权利限
制（使用年商业40年，无商业40年，商业40年，商业40年，无限/交易限交易限制无交易限制无交易限制交易限制土地
制等）利用土地规划限限制
制（容积率/≤2.0≤2.0≤2.0≤1.08
建筑高度/密度/绿化）
2）比较因素选择
根据评估对象用途及区位条件，选择影响评估对象主要因素有：
交易时间：确定地价增长率，进行交易期日修正。
1-1-31交易情况：委估宗地与比较案例均为正常交易，不需修正。
土地使用年限：指土地有效使用年限。
区域因素：主要有地段条件、商业区级别，车流量，总体规划，环境状况等；
个别因素：主要有临街状况，土地形状、面积，利用状况、强度，周围土地利用类型等。
3）比较因素指数的确定
a、期日修正
本报告评估基准日为 2021 年 6 月 30 日，比较案例 A、比较案例 B、比较案例 C 交易日期分别为 2020 年 3 月 2 日、2020 年 11 月 30 日、 2018 年 12 月 11日，需进行交易日期修正。
根据中国城市地价监测网地价监测信息，以及评估人员对评估对象周围情况的调查分析，唐山市地价水平表如下：
时间环比增长率
2018.42.39
2019.12.82
2019.21.57
2019.31.22
2019.40.83
2020.10.6
2020.22.52
2020.31.83
2020.41.18
2021.11.12
2021.21.76
比较案例 A、比较案例 B、比较案例 C 交易期日修正系数分别为 1.0869、
1.0290、1.1654。
b、交易情况
待估宗地的交易情况与三个比较案例均为正常挂牌交易，交易情况指数均取
100。
1-1-32c、区域因素指数的确定
地段条件、商业区级别：划分为较好、一般、较差三个等级，设定待估宗地为100，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降2。
商业综合吸引力/竞争状态：划分为优，较好，一般，较差，差五个等级，设定待估宗地为100，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降5。
交通通达度：划分为优，较好，一般，较差，差五个等级，设定待估宗地为
100，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降2。
车流量：分为较小、一般、较大三个等级，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降3。
总体规划：分为较好、一般、较差三个等级，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降1。
环境状况：分为较好、一般、较差三个等级，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降1。
人口密集程度：分为较密集、一般、较稀疏三个等级，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降2。
d、个别因素指数的确定
临街状况：分为较好，一般，较差，三个等级，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降2。
土地形状、面积：分为较优、一般、较差三个等级，设待估宗地指数为100，每上升或下降一个等级，则指数增加或减少1。
利用状况和强度：分为较大、一般、较小三个等级，设待估宗地指数为100，每上升或下降一个等级，则指数增加或减少2。
周围土地利用类型：分为一致、较一致、不一致三个等级，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降2。
未来土地规划用途：按照未来土地规划用途进行修正，如一致，则不需修正，
1-1-33如不一致则根据其对价格的影响合理修正。
土地权利限制：一般来讲，土地权利限制越低，地价越高，根据评估对象与比较案例之间的差异，分为交易限制较多，交易限制一般，无交易限制三个等级，每上升或下降一个等级，则指数上升或下降2。
土地规划限制：依据相关容积率修正系数表修正。
e、年期修正
本次评估待估宗地剩余年限为30.88年，土地使用年限为40年，因此应进行年期修正。年期修正的计算式如下：
?1??1?
K = ?1- ? ?n ?1- m ?
? ?1+ r? ? ? ?1+ r? ?
土地还原利率取7%，则：
则年期修正系数=［1-1/(1+7%)^30.88］/［1-1/(1+7%)^40.00］=0.9389
4）比较因素条件说明
根据影响地价的主要因素，结合评估对象和比较实例的差异情况，选择比较因素。具体比较因素条件修正说明如下表所示：
案例 A 案例 B 案例 C项目评估对象玉田县杨玉田县鸦鸿桥玉田镇东小
家套镇东镇车庄子村、定府村高桥村鸦板公路南侧
交易价格（元/㎡）待估600555682
交易日期2021/6/302020/3/22020/11/302018/12/11交易情况正常正常正常正常
土地使用年限30.940年40年40年交易方式挂牌出让挂牌出让挂牌出让挂牌出让
地段条件、商业区较差较差一般较好商务级别
区繁华商业综合吸引力/较差一般较差较好域竞争状态因交通交通通达度一般一般一般较好素条件车流量较小较小较小较大总体规划较差一般一般一般
1-1-34项目 评估对象 案例 A 案例 B 案例 C
环境状况较差一般一般一般人口密集程度一般一般一般较密集临街状况一般一般一般一般
宗地土地形状/面积较差一般一般一般条件利用强度一利用强度利用强度一
利用状况/强度利用强度一般般一般般周围土地利用类个不一致较一致较一致较一致外界型别环境未来土地规划用因工业用地农业商务服务业房地产业途素土地权利限制（使商业40商业40年，商业40年，商业40年，无用年限/交易限制年，无交土地无交易限制无交易限制交易限制
等）易限制利用土地规划限制（容限制
积率/建筑高度/密限制一般限制一般限制一般限制较高度/绿化）
5）编制比较因素条件指数表
将委估宗地的因素条件与比较实例因素条件进行比较，得到比较因素条件指数，详见指数表如下：
案例 A 案例 B 案例 C项目评估对象玉田县杨玉田县鸦鸿桥镇车玉田镇东小
家套镇东庄子村、鸦板公路定府村高桥村南侧
交易价格（元/㎡）-600555682
交易日期2021/6/302020/3/22020/11/302018/12/11交易情况正常正常正常正常
土地使用年限30.940年40年40年交易方式100100100100
地段条件、商业
10010098102
商务区级别繁华商业综合吸引
100105100110
力/竞争状态区交通交通通达度100100100102域因条件车流量100100100106素总体规划100101101101环境状况100101101101人口密集程度100100100102个宗地临街状况100100100100
1-1-35项目 评估对象 案例 A 案例 B 案例 C
别条件土地形状/面积100101101101因
素利用状况/强度100100100100周围土地利用
100102102102
外界类型环境未来土地规划
100100100100
用途土地权利限制
（使用年限/交100100100100土地易限制等）利用土地规划限制
限制（容积率/建筑
10010010081
高度/密度/绿
化）
6）编制比较因素条件修正系数表
将委估宗地的因素条件指数与比较实例因素条件指数进行比较，得到比较因素条件修正系数，见修正系数表：
案例 A 案例 B 案例 C项目评估对象玉田县杨玉田县鸦鸿桥镇车玉田镇东小
家套镇东庄子村、鸦板公路定府村高桥村南侧
交易价格（元/㎡）-600555682
交易日期2021/6/302020/3/22020/11/302018/12/11交易情况正常正常正常正常
土地使用年限30.940年40年40年交易方式100/100100/100100/100100/100
地段条件、商业
100/100100/100100/98100/102
商务区级别繁华商业综合吸引
100/100100/105100/100100/110
力/竞争状态区
交通交通通达度100/100100/100100/100100/102域
因条件车流量100/100100/100100/100100/106素
总体规划100/100100/101100/101100/101
环境状况100/100100/101100/101100/101
人口密集程度100/100100/100100/100100/102
个临街状况100/100100/100100/100100/100别宗地
土地形状/面积100/100100/101100/101100/101因条件
素利用状况/强度100/100100/100100/100100/100
1-1-36项目 评估对象 案例 A 案例 B 案例 C
周围土地利用
100/100100/102100/102100/102
外界类型环境未来土地规划
100/100100/100100/100100/100
用途土地权利限制
（使用年限/交100/100100/100100/100100/100土地易限制等）利用土地规划限制
限制（容积率/建筑
100/100100/100100/100100/81
高度/密度/绿
化）
7）编制比较法计算成果表
案例 A 案例 B 案例 C项目评估对象玉田县杨玉田县鸦鸿桥镇车玉田镇东小
家套镇东庄子村、鸦板公路定府村高桥村南侧
交易价格（元/㎡）-600555682
交易日期2021/6/302020/3/22020/11/302018/12/11交易情况正常正常正常正常
土地使用年限30.940年40年40年交易方式1.00001.00001.00001.0000
地段条件、商业
1.00001.00001.02040.9804
商务区级别繁华商业综合吸引
1.00000.95241.00000.9091
力/竞争状态区
交通交通通达度1.00001.00001.00000.9804域
因条件车流量1.00001.00001.00000.9434素
总体规划1.00000.99010.99010.9901
环境状况1.00000.99010.99010.9901
人口密集程度1.00001.00001.00000.9804
临街状况1.00001.00001.00001.0000宗地
土地形状/面积1.00000.99010.99010.9901条件
利用状况/强度1.00001.00001.00001.0000个
别周围土地利用1.00000.98040.98040.9804因外界类型
素环境未来土地规划1.00001.00001.00001.0000用途土地土地权利限制
利用（使用年限/交1.00001.00001.00001.0000限制易限制等）
1-1-37项目 评估对象 案例 A 案例 B 案例 C
土地规划限制
（容积率/建筑
1.00001.00001.00001.2346
高度/密度/绿
化）
区域及个别修正系数0.90630.97100.9495
期日修正1.08691.02901.1654年期修正0.93890.93890.9389
比准价格554.93520.65708.58
算术平均值595.0
综合分析三个比较案例的比准价格，取三例修正地面单价的平均值作为待估宗地最终的比准地价，则委估宗地的比准地价为595.00元/㎡（取整）。
8）评估结论经评估，纳入评估范围的无形资产-土地使用权账面价值47779941.93元，评估价值54326900.00元，评估增值6546958.07元，增值率13.70%。土地使用权评估增值原因是土地账面价值为扣减摊销后的价值，加之近年来土地价格有所上涨，形成评估价值增值。
（3）董事会及独立董事意见本次非公开发行股票募集资金收购资产涉及关联交易事项已经公司第七届
董事会第五十八次会议审议通过，关联董事回避表决。公司董事会认为，资产评估机构所采用的评估假设前提合理、评估方法符合相关规定与评估对象的实际情况，评估所采用的参数恰当，符合谨慎性原则，资产评估结果合理。本次资产评估结果公正、客观地反映了目标资产的公允价值，给予投资者以充分、合理的判断依据。
独立董事认为，国融兴华与公司和唐山中再生环保科技服务有限公司之间除正常的业务往来外，不存在其他关联关系；该机构与公司以及唐山中再生环保科技服务有限公司之间没有现时的和/或预期的利益或冲突，具有充分的独立性；
该机构出具的资产评估报告符合客观、独立、公正、科学的原则。
资产评估机构对目标资产进行评估，其所采用的假设前提能按照国家有关法规和规定执行、遵循了市场通用的惯例或准则、符合评估对象的实际情况，评估
1-1-38假设前提具有合理性；评估机构实际评估的资产范围与委托评估的资产范围一致；评估机构在评估过程中实施了相应的评估程序，遵循了独立性、客观性、科学性、公正性等原则，运用了合规且符合目标资产实际情况的评估方法，选用的参照数据、资料可靠；资产评估价值公允、准确。
（三）是否聘请具有评估资质的公司对相关资产进行评估，如有，请说明
相关评估报告的有效期间，是否确保审核期间持续有效本次目标资产已经委托北京国融兴华资产评估有限责任公司进行了评估，并出具了国融兴华评报字[2021]第040081号《资产评估报告》。根据中国证监会公布的从事证券服务业务资产评估机构名录，北京国融兴华资产评估有限责任公司为具有从事证券服务业务资质的评估公司。
本次评估基准日为2021年6月30日，评估结论的使用有效期限自评估基准日起一年有效，因此，截至本反馈意见回复报告签署之日，本次评估报告尚在有效期内。
二、说明本次募投项目与现有业务的关系，结合产能利用率、产销率、在
手订单、意向性合同、市场空间、市场竞争等说明新增产能规模的合理性，是否存在重复建设情形；
（一）本次募投项目与现有业务的关系
本次募投项目除发行人传统的基金补贴类“四机一脑”拆解业务以外，还包括非基金补贴类废弃电器电子产品的拆解以及非机动车拆解业务。
通过募投项目的实施，发行人传统的基金补贴类“四机一脑”拆解业务的拆解能力将有效提升，符合未来“四机一脑”产能布局规划。目前中再资环“四机一脑”的产能分布结构尚待完善，部分区域子公司部分品类如电冰箱、空调、洗衣机等白色家电2021年度的产能利用率已经接近饱和，且报告期内呈现快速递增的趋势，因此中再资环由于产能的限制，已经不能满足日益增加的区域内部分品类废弃电器电子产品正常的回收拆解需求。
同时，通过募投项目的实施，发行人将扩宽非基金补贴类废弃电器电子产品的拆解业务范围及拆解能力。2015年2月，国家发展和改革委员会联合环境保护部等五部门共同下发《废弃电器电子产品处理目录（2014年版）》，明确将
1-1-39吸油烟机、电热水器等九类废弃电器电子产品纳入统一管理，但并未同时出台如
基金征收补贴标准、拆解技术规范等管理细则。
2021年6月7日，为贯彻落实《废弃电器电子产品回收处理管理条例》，促进废弃电器电子产品的妥善回收处理，规范和指导《废弃电器电子产品处理目录
（2014年版）》中“新九类”废弃电器电子产品的拆解处理工作，生态环境部
组织编制了《吸油烟机等九类废弃电器电子产品处理环境管理与污染防治指南》（征求意见稿）。
随着国家相关政府部门开始着手对“新九类”废弃电器电子产品进行规范管理，进一步的管理细则如基金补贴标准、拆解技术规范等料将进一步出台，从而引导整个“新九类”废弃电器电子产品拆解行业逐渐步入健康有序、规范经营的发展路径。中再资环本次募投项目涉及搬迁及新增小型废旧家电拆解线，将有助于公司及时把握行业最新发展趋势，积极布局“新九类”拆解市场，抢占市场先机，同时也有利于践行循环经济理念，助力我国废弃电器电子产品综合利用行业进一步规范健康发展。
最后，通过募投项目实施，发行人将新增非机动车拆解业务。
非机动车回收拆解业务不属于我国废弃电器电子产品拆解基金补贴覆盖的
拆解品类范围，但其与发行人现有的废弃电器电子产品拆解业务在拆解工艺流程等方面大致相同，发行人具备从事非机动车拆解业务的相关技术及工艺。废弃电动自行车拆解处理流程如下图所示：
1-1-40拆解工艺主要包括：废电动车预拆解工艺；废钢破碎线工艺；废轮毂处理线工艺；废转子、废端盖破碎线工艺等。因此，非机动车回收拆解业务的主要拆解流程及工艺与发行人现有业务存在部分重合，发行人可以借助现有拆解技术经验快速掌握非机动车回收拆解业务的相关技术工艺。
1-1-41同时，非机动车回收拆解业务产生的拆解产物品类与废弃电器电子产品大致相同。发行人可以依托公司现有的原材料的采购及销售渠道进行废弃非机动车的采购与拆解产物的销售，业务协同效应较强。
发行人作为废弃电器电子产品综合拆解处理的龙头企业，拟通过募投项目新增非机动车拆解线，积极布局废弃非机动车拆解业务，一方面完善及优化公司现有拆解品类，积极抢占市场先机，实现多元化发展，另一方面借助已有的“四机一脑”拆解技术经验积累，能够实现企业经济效益、资源效益、环境效益、社会效益的共赢发展。
（二）结合产能利用率、产销率、在手订单、意向性合同、市场空间、市
场竞争等说明新增产能规模的合理性，是否存在重复建设情形。
1、报告期产能利用率
公司目前存在产能分布不均衡的情况，本次募投项目实施主体的产能利用率均较高，且最近三年整体呈现逐年递增趋势。2019年度、2020年度、2021年度本次募投项目实施主体蓝天公司、山东公司、唐山公司三家的平均产能利用率为
72.48%、77.66%、77.83%，呈现逐年递增的趋势。具体情况如下表所示：
产能利用率2021年度2020年度2019年度
蓝天公司87.68%87.40%79.95%
山东公司81.82%81.00%75.54%
唐山公司63.99%64.59%61.95%
平均77.83%77.66%72.48%
注：产能利用率=废电申报拆解量/期末产能数据，下同。
本次募投项目三家实施主体报告期内部分品类的产能利用率具体情况如下：
（1）蓝天公司
最近三年，蓝天公司“四机一脑”各品类产能利用率情况如下：
蓝天公司2021年度2020年度2019年度产能（万台）
电视机75.0075.0075.00
计算机25.0025.0025.00
洗衣机30.0030.0030.00
电冰箱40.0040.0040.00
1-1-42蓝天公司2021年度2020年度2019年度
空调30.0030.0030.00
合计200.00200.00200.00
申报拆解量（万台）
电视机63.6759.9759.08
计算机20.9024.2822.79
洗衣机29.2129.9925.54
电冰箱36.7431.9223.56
空调24.8228.6328.93
合计175.35174.79159.90产能利用率
电视机84.90%79.95%78.77%
计算机83.62%97.13%91.15%
洗衣机97.37%99.98%85.12%
电冰箱91.85%79.80%58.90%
空调82.75%95.43%96.45%
合计87.68%87.40%79.95%
如上表所示，最近三年蓝天公司整体产能利用率呈逐步上升趋势。2021年度，蓝天公司洗衣机、电冰箱的产能利用率均超到了90%，其余电视机、计算机、空调等的产能利用率也均超过了82%，亟需扩充产能以满足蓝天公司基本的拆解生产需求。
（2）山东公司
最近三年，山东公司“四机一脑”各品类产能利用率情况如下：
山东公司2021年度2020年度2019年度产能（万台）
电视机130.00150.00150.00
计算机50.0055.0055.00
洗衣机30.0030.0030.00
电冰箱40.0030.0030.00
空调30.0015.0015.00
合计280.00280.00280.00
申报拆解量（万台）
1-1-43山东公司2021年度2020年度2019年度
电视机133.84122.23145.41
计算机29.9644.399.31
洗衣机17.9617.7316.25
电冰箱34.9728.7326.95
空调12.3613.7113.58
合计229.09226.79211.50产能利用率
电视机95.60%81.49%96.94%
计算机57.07%80.70%16.92%
洗衣机59.85%59.09%54.17%
电冰箱99.91%95.77%89.84%
空调54.93%91.40%90.52%
合计81.82%81.00%75.54%注：山东公司2021年度发生产能结构调整，因此2021年产能数据=（2021年初产能数据+2021年末产能数据）/2
如上表所示，最近三年山东公司整体产能利用率呈逐步上升趋势，其中，空调产能利用率在2021年出现较大幅度下降主要系2021年山东公司调整产能结构，空调的产能由2020年的15万台增加至2021年的30万台。电视机、电冰箱的产能利用率接近100%，趋于饱和状态，亟需扩充产能以满足基本的拆解生产需求。
（3）唐山公司
最近三年，唐山公司“四机一脑”各品类产能利用率情况如下：
唐山公司2021年度2020年度2019年度产能（万台）
电视机170.00170.00170.00
其中：CRT 电视机 130.00 130.00 150.00
液晶电视机40.0040.0020.00
电脑50.0050.0050.00
其中：CRT 电脑 10.00 10.00 20.00
液晶电脑40.0040.0030.00
洗衣机40.0040.0040.00
1-1-44唐山公司2021年度2020年度2019年度
电冰箱40.0040.0040.00
空调30.0030.0030.00
合计330.00330.00330.00
申报拆解量（万台）
电视机109.62127.85146.57
其中：CRT 电视机 95.42 122.04 146.57
液晶电视机14.205.810.00
电脑31.3311.992.03
其中：CRT 电脑 5.88 5.87 2.03
液晶电脑25.456.120.00
洗衣机26.5430.9118.48
电冰箱22.5116.6222.03
空调21.1625.7615.35
合计211.16213.13204.45产能利用率
电视机64.48%75.21%86.22%
其中：CRT 电视机 73.40% 93.88% 97.71%
液晶电视机35.50%14.52%0.00%
电脑62.67%23.98%4.06%
其中：CRT 电脑 58.79% 58.73% 10.15%
液晶电脑63.64%15.30%0.00%
洗衣机66.34%77.26%46.20%
电冰箱56.27%41.55%55.06%
空调70.54%85.87%51.16%
合计63.99%64.59%61.95%
随着 CRT 电视机及 CRT 电脑逐渐退出市场，液晶类电子产品的保有量及报废量的逐年递增，唐山公司液晶类产品的产能开始逐渐释放，唐山公司也根据采购的“四机一脑”的市场情况及时调整了产品的产能布局，液晶电视机的拆解产能由2019年的20万台增加到2020年的40万台；液晶电脑的拆解产能由2019年的30万台增加到2020年的40万台，反映了原材料市场的收储结构变化。2021年度，唐山公司液晶电视的申报拆解量为14.20万台，较2020年全年拆解量增长144.41%；液晶电脑的申报拆解量为25.45万台，为2020年全年拆解量的4.16
1-1-45倍。因此，唐山公司亟需通过募投项目新增液晶类废弃电器电子产品的产能以应
对可能面临的液晶类产品拆解产能不足的情况。
综上所述，本次募投项目新增产能涉及的实施主体和产品品类在报告期内产能利用率均处于较高水平，趋于饱和状态，亟需通过募投项目新增产能以避免产能不足的情况，新增产能规划合理，不存在重复建设情形。
2、产销率、在手订单、意向性合同
发行人通过对废弃电器电子产品的规范拆解并精细化分类获得再生资源品，其拆解产物（即公司产品）主要分为6大类，具体包括：金属类（铜及其合金、铝及其合金、铁及其合金、贵金属富集物等）；塑料类（聚乙烯、聚丙烯、ABS塑料、酚醛塑料、聚氨酯等）；液态废物（制冷剂、润滑油、废酸液等）；玻璃类（屏玻璃、锥玻璃等）；废弃零部件（阴极射线管、线圈、压缩机、电动机、电容器、线路板等）及其他（玻璃纤维、电线电缆、冰箱保温材料、橡胶等）。
故公司产品均为大宗商品，销售过程中采取在销售平台竞价销售的模式，遵循价高者得的原则，无需提前锁定意向性合同，无在手订单。
报告期内，发行人产量、销量情况如下：
项目单位2022年1-3月2021年度2020年度2019年度
生产量万吨8.7446.4643.5241.61
销售量万吨9.0644.4643.4842.43
产销率%103.66%95.70%99.91%101.97%
如上表所示，报告期内发行人产销率均在100%左右，处于较高水平，故从销售层面公司具备消化新增产能产品的能力，新增产能规模具有合理性，不存在重复建设情形。
3、市场空间近年来我国先后出台了《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》《关于加快建立绿色生产和消费法规政策体系的意见》《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》《“十四五”循环经济发展规划》等多项产业政策，强调大力发展循环经济，提升高质量循环利用能力，并提出“到2025年，循环型生产方式全面推行，绿色设计和清洁生产普遍推广，
1-1-46资源综合利用能力显著提升，资源循环型产业体系基本建立。废旧物资回收网络
更加完善，再生资源循环利用能力进一步提升，覆盖全社会的资源循环利用体系基本建成；再生有色金属产量达到2000万吨，其中再生铜、再生铝和再生铅产量分别达到400万吨、1150万吨、290万吨，资源循环利用产业产值达到5万亿元”。
同时，根据修订后的《固体废物污染环境防治法》，我国自2021年1月1日起，全面禁止固体废物进口，而固体废物进口的限制将进一步增加对国内固体废物充分利用和资源化的需求。废弃电器电子产品回收处理行业作为循环经济的重要组成部分和资源循环利用链条上的重要环节，将受循环经济发展战略驱动而得到快速发展。
根据中国家用电器研究院统计，2020年首批目录产品理论报废量约为1.89亿台，包括电视机5521.1万台、电冰箱3694.9万台、洗衣机3542.3万台、房间空调器3883.8万台、微型计算机2244.1万台。同时，现阶段，电器电子产品的更新换代周期逐年缩短，相应的电器电子产品的淘汰量会逐年增加。联合国大学的报告显示2020年我国产生电子废物超过1000万吨，人均达7.2公斤。清华大学研究数据显示，列入《废电器处理目录（2014年版）》的14类电器电子产品2019年的废弃总量约1418.6万吨，预计2020年达到1546万吨，2030年达到2840万吨，平均年增长率为7.5%。
根据《废弃电器电子产品处理产业研究报告（2020年）》，结合“四机一脑”的保有量、使用年限等数据进行的预测，电视机2020-2030年报废量预计在
7000万台左右，而2020年全国废电视机的处理能力约为7620万台，处理能力
与预测报废量基本匹配。冰箱2020-2030年报废量预计在4500万台左右，而2020年全国废冰箱的处理能力约为1740万台，处理能力远低于预测报废量。洗衣机
2020-2030年报废量预计在4500万台左右，而2020年全国废洗衣机的处理能力
约为2460万台，处理能力远低于预测报废量。空调2020-2030年报废量预计在
7500万台左右，而2020年全国废空调的处理能力约为1090万台，处理能力远
低于预测报废量。电脑2020-2030年报废量预计在19900万台左右，而2020年全国废电脑的处理能力约为3490万台，处理能力远低于预测报废量。随着我国家用电器电子产品逐渐步入报废高峰期，同时叠加电器电子产品更新换代的需
1-1-47求，预计废电拆解需求将进一步扩大。
据统计，2020年废电处理行业产能主要集中在华北、华东、华南等经济发达地区，其他地区产能较为分散，且回收规模较小。
资料来源：《2020年中国废弃电器电子产品回收处理及综合利用行业白皮书》本次募投项目实施主体所在省份均位于我国七大地理区域中废电器回收及
拆解量前列的地区。具体情况如下：
所属地区回收量所属地区拆解量回收量全拆解量全
2020年度所属地区（万台）（万台）国排名国排名
蓝天公司华东地区3217.123173.25第一第一
山东公司华东地区3217.123173.25第一第一
唐山公司华北地区1495.361449.12第三第三
如上表所示，蓝天公司及山东公司均位于华东地区。华东地区7个省份回收量及拆解量均位列全国第一位，其回收量约为东北地区的13倍。其中，2020年华东地区回收量和拆解量最大的均为浙江省，回收量高达632万台，拆解量高达
623万台。
唐山公司所处的华北地区的回收量与拆解量均位列全国第三位，其中2020年华北地区回收量和拆解量最大的均为河北省，回收量高达560万台，拆解量高
1-1-48达541万台。
综上所述，发行人作为行业内的龙头企业，募投项目实施主体所在区域作为我国废电器回收及拆解量前列的地区，在募投项目实施过程中能充分利用我国未来废电拆解行业广阔的市场空间，享受所在区域独有的资源禀赋。因此募投项目新增产能规模具有合理性，不存在重复建设情形。
4、市场竞争
（1）行业内主要企业情况
自2012年以来，主管部门分五批公布了废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单。截至本报告出具日，全国纳入国家废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单的企业共计109家。具体情况如下：
发行人纳列入补贴企批次公布日期入名单企发行人纳入名单企业名称业名单家数业家数
2012年7月黑龙江公司、江西公司、洛阳公司、
第一批43家6家
11日四川公司、湖北蕲春公司、蓝天公司
2013年2月
第二批21家1家山东公司
4日
2013年12
第三批28家3家唐山公司、广东公司、宁夏亿能月2日
2014年6月
第四批15家1家云南公司
12日
2015年8月
第五批3家0家-
17日
注
合计109家11家-
注：第三批28家企业中包含第一批纳入《基金补贴企业名单》的四川长虹电器股份有限公司在本批次变更为四川长虹格润再生资源有限责任公司。
如上表所示，全国共有109家企业分5个批次被列入废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单，其中发行人共计11家子（孙）公司纳入基金补贴名单，占比10.09%。
发行人最近三年“四机一脑”合规拆解量分别为1760.10万台、1820.48万
台、1938.86万台，占2019年、2020年全国所有基金补贴合规拆解量的比例分别为25.56%、21.42%，合规拆解数量呈现逐年递增的趋势，连续多年规范拆解量位居行业首位，且均占全国“四机一脑”合规拆解量的20%以上。具体情况如下表所示：
1-1-49全国合规拆解量
年份发行人合规拆解量（万台）占比（万台）
2019年1760.106887.125.56%
2020年1820.488498.121.42%
注
2021年1938.861
注
注1：2021年第3、4季度部分子公司合规拆解量以省厅审核或第三方审核数据作为计算依据，2021年度全国合规拆解量数据尚未全部公布。
根据《2020年中国废弃电器电子产品回收处理及综合利用行业白皮书》统计，2020年废电处理行业内企业年拆解产能主要集中在100-199万台，年产能达
300万台及以上的企业仅占比13%。发行人作为行业龙头企业，11家废电处理子
（孙）公司中，有5家年产能超过300万台，产能处于国内领先地位。
根据《2020年全国废弃电器电子产品拆解处理产业形势分析报告》，全国
109家拆解处理企业中处理能力最大的前4家处理企业是江西中再生资源开发有
限公司（540万台/年）、中再生洛阳投资开发有限公司（460万台/年）、湖南绿
色再生资源有限公司（370万台/年）和石家庄绿色再生资源有限公司（365万台/年），其中产能前两位的江西公司、洛阳公司均为发行人子公司。
图表2020年处理企业处理能力分布图
数据来源：《2020年中国废弃电器电子产品回收处理及综合利用行业白皮书》因此，本次募投项目将在合理规划发行人产能结构的前提下优化并扩充现有废电产能，充分利用募投项目实施主体所在的区域资源禀赋，把握区域性市场机会，进一步提高发行人申报拆解量规模并继续巩固公司行业龙头地位，提升公司市场占有率及品牌价值。
1-1-50三、本次募投项目具体投资数额安排明细，投资数额的测算依据和测算过程，各项投资构成是否属于资本性支出，是否使用募集资金投入；
本次非公开发行计划募集资金总额不超过94835.49万元。扣除发行费用后的募集资金净额将用于投资以下项目：
单位：万元序号项目名称项目总投资拟投入募集资金山东中绿资源再生有限公司废弃电器电子产
140000.0029645.68
品资源化综合利用项目（一期）唐山中再生资源开发有限公司废弃电器电子
2产品拆解设备升级改造及非机动车回收拆解22208.1120402.11
项目浙江蓝天废旧家电回收处理有限公司新增年
3处理100万台废旧家电处理能力及智能化改造10150.007943.00
项目
4仓储物流自动化智能化技术改造项目8444.708444.70
5补充流动资金28400.0028400.00
合计109202.8194835.49
（一）山东中绿资源再生有限公司废弃电器电子产品资源化综合利用项目
（一期）
1、投资数额安排明细及募集资金投入情况
本项目预计投资人民币为40000.00万元人民币，拟使用募集资金投入
29645.68万元。各项投资具体明细及资本性支出情况如下：
单位：万元使用募集资金投入是否属于资本序号项目拟投资金额金额性支出
1土地购置4500.004500.00是
2建筑工程15174.6715174.67是
3设备购置及安装15509.019971.01是
4基本预备费1534.18-否
5铺底流动资金3282.14-否
合计40000.0029645.68
2、投资数额的测算依据及测算过程
（1）土地购置本次山东中绿资源再生有限公司废弃电器电子产品资源化综合利用项目（一1-1-51期）规划总用地面积为180亩，土地价格参照相同区域市场价25万元/亩计算，
土地购置投资共计4500.00万元。
（2）建筑工程
本项目建筑工程投资共计15174.67万元。主要包括新建车间、仓库、综合楼等，建设面积主要系根据募投项目实际场地需求和历史项目经验而确定，建设单价主要系根据公司历史建造经验及当地市场公允价格综合确定。建筑工程投资的具体明细如下：
单位：平方米、万元
序号项目建筑面积（平方米）单位造价（元/平米）投资金额
1生产车间14688.001800.002643.84
2原料仓库11016.001800.001982.88
3成品仓库11016.001800.001982.88
4小家电拆解车间14718.001800.002649.24
5小家电仓库18128.001800.003263.04
6公寓3712.002300.00853.76
7综合办公楼5760.002300.001324.80
8工程建设其他费用79038.0060.00474.23
合计79038.0015174.67
（3）设备购置及安装
本项目设备购置及安装投资共计15509.01万元。设备投资主要系购置配套生产设备及其他配套设备所产生的支出。设备的数量主要系基于该项目预计需求而确定；设备的价格主要参照供应商价格，并结合公司历史采购经验综合测算得出。设备投资的具体明细如下：
单位：万元序号设备名称数量单价总金额
1伸缩输送机220.0040.00
2称重检测25.0010.00
3输送机122.104.20
4拐弯输送机24.008.00
5输送机216.656.65
6输送机3136.7536.75
1-1-52序号设备名称数量单价总金额
7移载设备120.253.00
8扫码设备101.0010.00
9码垛辊筒111.1312.43
10助力机械手105.0050.00
11仓储笼输送线102.0020.00
12附件110.0010.00
13货位48960.13636.48
14仓储笼48960.251224.00
15巷道堆垛机671.00426.00
16缓存输送机121.2515.00
17 RGV 系统 1 13.00 13.00
18出库输送线132.5032.50
19移载设备73.5024.50
20电气控制系统120.0020.00
21安装费用1120.00120.00
22运输费115.0015.00
23附件115.0015.00
24 AGV 叉车 8 28.00 224.00
25充电桩32.507.50
26调度系统16.006.00
27附件110.0010.00
28空笼回收线5617.50980.00
29 CRT 电视/液晶电视综合拆解线 1 号 56 1.50 84.00
30 液晶电视、CRT 电视综合拆解线 2 号 56 1.50 84.00
小家电、液晶显示器、主机综合拆解线
31241.5036.00
1号
32洗衣机/主机综合拆解线1号281.5042.00
33洗衣机/小家电综合拆解线2号281.5042.00
主破碎约 350L以上的冰柜/冰箱及非基
341500.00500.00
金冰箱1号线
35改造广州连冠冰箱2号线81.5012.00
36 主要拆柜机及 3-5P 空调拆解线 1 号 48 1.50 72.00
37改造深圳方圆空调拆解线2号241.5036.00
38粉碎系统9200.001800.00
1-1-53序号设备名称数量单价总金额
39循环分拣线247.5095.00
40钢平台9420.003780.00
41助力机械手95.0045.00
42物料输送系统9189.001701.00
43仓储笼输送线92.0018.00
44 RGV 系统 1 13.00 13.00
45成品笼输送线202.0040.00
46电气控制系统920.00180.00
47附件118.0018.00
48 AGV 叉车 10 25.00 250.00
49充电桩42.5010.00
50调度系统16.006.00
51附件110.0010.00
52货位28800.13374.40
53仓储笼38800.25970.00
54巷道堆垛机571.00355.00
55缓存输送机101.2512.50
56 RGV 系统 1 13.00 13.00
57出库输送线110.0010.00
58移载设备53.5017.50
59电气控制系统115.0015.00
60附件115.0015.00
61 AGV 叉车 8 25.00 200.00
62充电桩32.507.50
63调度系统16.006.00
64附件110.0010.00
65龙门吊车12.602.60
66附件11.001.00
67空笼套袋回收线112.5012.50
68控制系统15.005.00
69附件13.003.00
70跨车间穿梭车524.00120.00
71除尘系统185.0085.00
1-1-54序号设备名称数量单价总金额
72喷淋系统240.0080.00
73仓库管理系统140.0040.00
74环保设备650.00300.00
合计15509.01
（4）基本预备费
基本预备费是指在项目实施中可能发生、但在项目决策阶段难以预料的支出，需要事先预留的费用。本项目的基本预备费系参考制造业通常水平，该项目基本预备费费率以5%为基准，按建筑工程和设备购置及安装费两者合计的5%计算，为1534.18万元。
（5）铺底流动资金
根据项目经营情况，在对整个项目所需流动资金进行合理预算的前提下，本项目铺底流动资金3282.14万元，用于项目运营期间的日常开支，包括原材料、辅料、员工工资、水电费及其他经营费用等。
（二）唐山中再生资源开发有限公司废弃电器电子产品拆解设备升级改造及非机动车回收拆解项目
1、投资数额安排明细及募集资金投入情况
本项目预计投资人民币为22208.11万元人民币，拟使用募集资金投入
20402.11万元。各项投资具体明细及资本性支出情况如下：
单位：万元是否属于资本序号项目拟投资金额拟投入募集资金性支出
1土地购置5432.695432.69是
2建筑工程11478.1911478.19是
3设备购置及安装3491.233491.23是
4基本预备费748.47-否
5铺底流动资金1057.53-否
合计22208.1120402.11
1-1-552、投资数额的测算依据及测算过程
（1）土地购置本次唐山中再生资源开发有限公司废弃电器电子产品拆解设备升级改造及
非机动车回收拆解项目规划总用地面积为136.53亩，土地价格通过评估机构评估测算确定，土地购置投资共计5432.69万元。
（2）建筑工程
本项目建筑工程投资共计11478.19万元。主要包括建设车间、厂房、钢结构棚等，建设面积及建设单价主要系根据公司历史建造经验、当地市场公允价格及评估机构评估测算综合确定。建筑工程投资的具体明细如下：
单位：平方米、万元
序号项目建筑面积单位造价（元/平米）投资金额
1新建厂房33660.001850.006227.10
2废钢厂房修整3990.00125.0049.88
3新建钢结构棚10000.00780.00780.00
4构筑物及其他辅助设施--450.00
59#号剪切车间3988.811229.24490.32
65号废塑料车间9716.43848.30824.24
76号废塑料车间9716.43927.20900.90
8辅助用房一（办公用房）206.581660.9434.31
9辅助用房二（泵房）152.072059.2231.31
10配电室263.342227.7458.67
11新建固废物处理中心车间2138.05995.50212.84
12箱变彩钢房24.00198.750.48
13构筑物及其他辅助设施--1418.14
合计11478.19
（3）设备购置及安装
本项目设备购置及安装投资共计3491.23万元。设备投资主要系购置配套生产设备及其他配套设备所产生的支出。设备的数量主要系基于该项目预计需求而确定；设备的价格主要参照供应商价格，并结合公司历史采购经验综合测算得出。
设备投资的具体明细如下：
1-1-56单位：万元
序号设备名称套/台数单价总金额
1预拆解系统17.277.27
2冷媒回收机118.0018.00
3破碎系统1220.00220.00
4物料分选系统156.4056.40
5物料输送系统154.0054.00
6除尘系统138.5038.50
7泡棉减容系统133.5033.50
8控制系统16.706.70
9附属支持系统140.4140.41
10输送机158.2658.26
11拆解工位141.2016.80
12除尘系统140.0040.00
13控制系统14.944.94
14预拆解系统220.0040.00
15破碎系统2300.00600.00
16物料分选系统260.00120.00
17物料输送系统260.00120.00
18除尘系统240.0080.00
19控制系统210.0020.00
20附属支持系统210.0020.00
21爬坡皮带10.770.77
22无动力滚筒12.502.50
23动力滚筒11.001.00
24冷媒回收系统110.0010.00
25金属输送带118.0018.00
26出料输送带16.006.00
27振动输送机16.006.00
28磁选机19.009.00
29鼓风机10.600.60
30出铁输送带16.406.40
31输送带17.207.20
32出塑料输送带12.202.20
1-1-57序号设备名称套/台数单价总金额
33出有色金属输送带12.602.60
34泡沫减容机120.0020.00
35泡沫螺旋输送机11.501.50
36脉冲除尘除尘系统130.0030.00
37前段负压系统115.0015.00
38中控房12.592.59
39制氮系统115.0015.00
40电控系统130.0030.00
41整线支架、电线115.0015.00
42安装运输调试115.0015.00
43利旧机器修改110.0010.00
44安装工具11.531.53
45货位14500.13188.50
46仓储笼18000.25450.00
47巷道堆垛机271.00142.00
48缓存输送机21.252.50
49 RGV 系统 2 13.00 26.00
50出库输送线310.0030.00
51移载设备23.507.00
52电气控制系统115.0015.00
53 AGV 叉车 8 25.00 200.00
54充电桩22.505.00
55调度系统16.006.00
56码垛机器人415.0060.00
57条码打印机51.206.00
58电动叉车53.0015.00
59电动地牛81.008.00
60 手持 PDA 设备 4 1.50 6.00
61监控器160.050.80
62监控平台系统115.0015.00
63监控存储设备115.0015.00
64跨车间穿梭车224.0048.00
65除尘系统185.0085.00
1-1-58序号设备名称套/台数单价总金额
66喷淋系统140.0040.00
67仓库管理系统140.0040.00
68环保设备450.00200.00
69桥吊及高压柜157.7657.76
合计3491.23
（4）基本预备费
基本预备费是指在项目实施中可能发生、但在项目决策阶段难以预料的支出，需要事先预留的费用。本项目的基本预备费系参考制造业通常水平，该项目基本预备费费率以5%为基准，按建筑工程和设备购置及安装费两者合计的5%计算，为748.47万元。
（5）铺底流动资金
根据项目经营情况，在对整个项目所需流动资金进行合理预算的前提下，本项目铺底流动资金1057.53万元，用于项目运营期间的日常开支，包括原材料、辅料、员工工资、水电费及其他经营费用等。
（三）浙江蓝天废旧家电回收处理有限公司新增年处理100万台废旧家电处理能力及智能化改造项目
1、投资数额安排明细及募集资金投入情况
本项目预计投资人民币为10150.00万元人民币，拟使用募集资金投入
7943.00万元。各项投资具体明细及资本性支出情况如下：
单位：万元是否属于资序号项目拟投资金额拟投入募集资金本性支出
1建筑工程2994.002994.00是
2设备购置及安装4949.004949.00是
3基本预备费397.15-否
4铺底流动资金1809.85-否
合计10150.007943.00
1-1-592、投资数额的测算依据及测算过程
（1）建筑工程
本项目建筑工程投资共计2994.00万元。主要包括新建车间、智能化仓库、综合楼等，建设面积主要系根据募投项目实际场地需求和历史项目经验而确定，建设单价主要系根据公司历史建造经验及当地市场公允价格综合确定。建筑工程投资的具体明细如下：
单位：平方米、万元
序号工程名称建筑面积单位造价（元/平米）总投资额
1综合大楼4300.002300.00989.00
2智能化仓库4000.002300.00920.00
3拆解车间3000.001800.00540.00
4安装及公共工程--302.00
5其他建筑工程及辅助费用--243.00
合计11300.00-2994.00
（2）设备购置及安装
本项目设备购置及安装投资共计4949.00万元。设备投资主要系购置配套生产设备及其他配套设备所产生的支出。设备的数量主要系基于该项目预计需求而确定；设备的价格主要参照供应商价格，并结合公司历史采购经验综合测算得出。
设备投资的具体明细如下：
单位：万元
序号设备名称单价套、台数总价
1冰箱拆解线500.001500.00
2综合拆解线150.002300.00
3塑料破碎机35.003105.00
4视频监控设备（含软件）200.001200.00
5智能化立体货架（含软件）1100.0033300.00
6配套消防设备200.001200.00
7变压器增容设备18.00354.00
8智能叉车25.008200.00
9环保设备30.00390.00
合计4949.00
1-1-60（3）基本预备费
基本预备费是指在项目实施中可能发生、但在项目决策阶段难以预料的支出，需要事先预留的费用。本项目的基本预备费系参考制造业通常水平，该项目基本预备费费率以5%为基准，按建筑工程和设备购置及安装费两者合计的5%计算，为397.15万元。
（4）铺底流动资金
根据项目经营情况，在对整个项目所需流动资金进行合理预算的前提下，本项目铺底流动资金1809.85万元，用于项目运营期间的日常开支，包括原材料、辅料、员工工资、水电费及其他经营费用等。
（四）仓储物流自动化智能化技术改造项目
1、投资数额安排明细及募集资金投入情况
本项目预计投资人民币为8444.70万元人民币，拟使用募集资金投入
8444.70万元。各项投资具体明细及资本性支出情况如下：
单位：万元拟投入募集是否属于资本序号项目拟投资金额资金性支出
1仓储物流设备购置及安装3895.703895.70是
2其他配套及软件设备4549.004549.00是
合计8444.708444.70
2、投资数额的测算依据及测算过程
（1）设备购置及安装
本项目设备购置及安装投资共计8444.70万元。设备投资主要系购置配套仓储、物流设备及其他配套设备所产生的支出。设备的数量，系基于该项目预计需求而确定；设备的价格，主要参照供应商价格，并结合公司历史采购经验测算得出。设备投资的具体明细如下：
单位：万元序号建设地点类别主要设备投资金额
货架系统、四向穿梭车系
原材料 A 库 377.01
统、输送系统
1洛阳
货架系统、四向穿梭车系
原材料 B 库 93.81
统、输送系统
1-1-61序号建设地点类别主要设备投资金额
货架系统、四向穿梭车系
原材料 C 库 130.98
统、输送系统
货架系统、四向穿梭车系
成品库354.00
统、输送系统
信息系统配套设备、软件系
其他配套及软件设备统、集成实施、仓储笼、托1180.00
盘、智能叉车
小计2135.80
货架系统、四向穿梭车系
原材料1库342.22
统、输送系统
货架系统、四向穿梭车系
原材料2库108.45
统、输送系统
货架系统、四向穿梭车系
2广东原材料3库86.76统、输送系统
信息系统配套设备、软件系
其他配套及软件设备统、集成实施、仓储笼、托705.00
盘、智能叉车
小计1242.43
原材料3库入库系统、立体货架系统905.00
仓库管理系统、跨车间穿梭
3四川其他配套及软件设备车、除尘、监控系统、仓储1067.00
笼
小计1972.00
货架系统、四向穿梭车系
钢构东罩棚（原材料）173.63
统、输送系统
货架系统、四向穿梭车系
钢构西罩棚（原材料）180.57
统、输送系统
货架系统、四向穿梭车系
5号封闭仓库（原材料）199.09
统、输送系统
货架系统、四向穿梭车系
4黑龙江3号封闭仓库（产成品）199.09统、输送系统
货架系统、四向穿梭车系
4号封闭仓库（产成品）199.09
统、输送系统
信息系统配套设备、软件系
其他配套及软件设备统、集成实施、仓储笼、托955.00
盘、跨车间穿梭车、
小计1906.47
货架系统、四向穿梭车系
原材料仓336.70
统、输送系统
货架系统、四向穿梭车系
绿色回收库209.30
统、输送系统
5亿能信息系统配套设备、软件系
其他配套及软件设备统、集成实施、仓储笼、跨642.00
车间穿梭车、
小计1188.00
1-1-62序号建设地点类别主要设备投资金额
合计8444.70
（五）补充流动资金项目
假设国家宏观经济形势及行业竞争格局无重大变化，公司业务模式和结构稳定，未来3年不发生重大变化，相应经营性资产和经营性负债科目与当年收入的比例与近三年平均数一致。
根据最近三年营业收入增长情况，经营性应收（应收票据、应收账款、预付账款及存货）、经营性应付（应付票据、应付账款、预收账款应付职工薪酬及应交税金）及存货科目对流动资金的占用情况，本次补充流动资金的测算过程如下：
（1）2021-2023年收入增长率假设
公司报告期内各年度营业收入及增长率情况如下：
年度2018年2019年2020年营业收入（元）3135964542.573271586150.373330505381.47
同比增长率14.61%4.32%1.80%
复合增长率3.06%
根据上述表格，假设公司未来3年营业收入的增长率为2018-2020年营业收入复合增长率，即3.06%。
（2）2021-2023年经营性资产和负债的增长率与营业收入的增长率的假设
公司业务模式和结构稳定，假设公司未来三年不发生重大变化，从而相应经营性资产和经营性负债科目的增长率与近三年营业收入的增长率的平均数一致，具体如下：
报表项目2020年金额（元）未来3年年均营业收入增长率
应收票据及应收账款4389637537.57
预付账款94225885.19
存货107853180.88
经营性资产合计4591716603.643.06%
应付票据116690000.00
应付账款183986742.54
预收账款27618914.27
1-1-63报表项目2020年金额（元）未来3年年均营业收入增长率
应付职工薪酬140900958.16
应交税金157469922.85
经营性负债合计626666537.82
经营性资产减去经营性负债3965050065.82
（3）2021-2023年经营性资产和负债的预测
根据上述经营性资产与负债的增长率的假设，公司2021-2023年营运资金需求的测算结果如下：
年度2020年（元）2021年（元）2022年（元）2023年（元）
营业收入3330505381.473432418846.143537450862.833645696859.24应收票据及
4389637537.574523960446.224662393635.874805062881.14
应收账款
预付账款94225885.1997109197.28100080738.71103143209.32
存货107853180.88111153488.21114554784.95118060161.37经营性资产
4591716603.644732223131.714877029159.545026266251.82
合计
应付票据116690000.00120260714.00123940691.85127733277.02
应付账款183986742.54189616736.86195419009.01201398830.69
预收账款27618914.2728464053.0529335053.0730232705.69应付职工
140900958.16145212527.48149656030.82154235505.36
薪酬
应交税金157469922.85162288502.49167254530.67172372519.30经营性负债
626666537.82645842533.88665605315.41685972838.07
合计经营性资产
减去经营性3965050065.824086380597.834211423844.134340293413.76负债累计新增营
0.00121330532.01246373778.31375243347.94
运资金规模其中，累计新增营运资金规模=当年的经营性资产减经营性负债-2020年经营性资产减经营性负债。
根据上述测算，至2023年度，公司未来三年需补充的营运资金缺口规模为
375243347.94元，即公司2023年度营运资金规模4340293413.76元减去2020年度营运资金规模3965050065.82元之差。经充分考虑公司经营积累、银行贷款等因素后，拟用本次募集资金补充流动资金28400.00万元。
1-1-64综上，本次募集资金部分用于补充流动资金，能有效缓解公司资金压力，有
助于提升公司的行业竞争力；同时，补充流动资金可以优化资本结构，提高抗风险能力。本次募集资金用于补充流动资金是必要的、可行的。
四、本次募投项目目前进展情况、预计进度安排及资金的预计使用进度，是否存在置换董事会前投入的情形；
（一）山东中绿资源再生有限公司废弃电器电子产品资源化综合利用项目
（一期）
截至本反馈意见回复报告签署之日，项目用地方面，本项目已完成仓储中心约38亩土地的集体经营性建设用地使用权出让的招拍挂程序，并取得不动产权证书；本项目剩余用地正在履行山东省临沂市相关政府部门的审批程序。建筑工程方面，本项目仓储中心建筑工程正在进行钢结构吊装工作，剩余5个单体工程建设方案已基本拟定，正在履行公司总部审批过程中。设备方面，仓储中心智能化立体库设备已签订协议，其余设备采购方案正在履行公司总部审批过程中。
截止2022年5月16日，本项目已确定投资6685.58万元，已支付完成投资款1389.34万元。预计到2022年底，可完成投资约23445万元，剩余投资将在
2023年内完成。
本项目已完成投资款均为董事会审议通过后投入，不存在董事会前投入的情况，因此，不存在置换董事会前投入资金的情形。
（二）唐山中再生资源开发有限公司废弃电器电子产品拆解设备升级改造及非机动车回收拆解项目
截至本反馈意见回复报告签署之日，公司已与唐山中再生环保科技服务有限公司于2021年9月16日签署《附条件生效的资产转让协议》，公司拟利用本次非公开发行的部分募集资金按照评估结果9461.67万元向唐山中再生环保购买
其拥有的土地使用权、房屋建筑物、构筑物、在建工程及设备等资产。建筑工程方面，本项目由于拟在购买的土地使用权上新建厂房，因此尚未开展建筑工程活动。设备方面，公司已完成冰箱拆解线、综合拆解线（空调）、综合拆解线（液晶）的安装。
截止2022年5月16日，本项目已确定投资556.22万元，已支付完成投资款
1-1-65353.87万元。预计到2022年底，可完成投资约14659万元，剩余投资将在2023年内完成。
本项目已完成投资款均为董事会审议通过后投入，不存在董事会前投入的情况，因此，不存在置换董事会前投入资金的情形。
（三）浙江蓝天废旧家电回收处理有限公司新增年处理100万台废旧家电处理能力及智能化改造项目
截至本反馈意见回复报告签署之日，建筑工程方面，公司已聘请工程设计单位进行土建工程的设计，计划于7月份开工。设备方面，公司基本拟定智能化立体货架等设备的改造升级方案涉及的具体设备选型及购置清单，正在完善投资预算。
截止2022年5月16日，本项目已确定投资67.30万元，已支付完成投资款
24.95万元。预计到2022年底，可完成投资约4798万元，剩余投资将在2023年内完成。
本项目已完成投资款均为董事会审议通过后投入，不存在董事会前投入的情况，因此，不存在置换董事会前投入资金的情形。
（四）仓储物流自动化智能化技术改造项目
截至本反馈意见回复报告签署之日，设备方面，公司已完成原材料自动卸货设备及300个仓储笼的投资，其中原材料自动卸货设备尚待验收。
截止2022年5月16日，本项目已确定投资221.50万元，已支付完成投资款
80.25万元。预计到2022年底，可完成投资约3378万元，剩余投资将在2023年内完成。
本项目已完成投资款均为董事会审议通过后投入，不存在董事会前投入的情况，因此，不存在置换董事会前投入资金的情形。
（五）补充流动资金项目
本次发行募集资金中的28400.00万元拟于募集资金到位后用于补充发行人
流动资金，不存在置换董事会前投入的情形。
1-1-66五、募投项目效益测算依据及过程效益测算的谨慎性、合理性；
发行人本次发行募投项目中仓储物流自动化智能化技术改造项目、补充流动
资金项目不直接产生效益，不涉及预计效益情况，山东中绿资源再生有限公司废弃电器电子产品资源化综合利用项目（一期）、唐山中再生资源开发有限公司废
弃电器电子产品拆解设备升级改造及非机动车回收拆解项目、浙江蓝天废旧家电回收处理有限公司新增年处理100万台废旧家电处理能力及智能化改造项目预
计效益情况如下：
（一）山东中绿资源再生有限公司废弃电器电子产品资源化综合利用项目
（一期）
1、本次募投项目效益测算依据及测算过程
（1）营业收入预测
本募投项目的拆解产品主要包含电视机（CRT 电视、液晶类电视）、电脑CRT 电脑、液晶类电脑）、电冰箱、洗衣机、空调、其他废弃电子产品等共 8
大类产品，各类产品拆解后均可获得拆解收入，其中，除其他废弃电子产品类之外的7类拆解产品，还可以获得由废弃电器电子产品处理基金给予的补贴收入。
因而本募投项目拆解产品的收入有补贴收入和拆解收入两类。其中，拆解收入是根据新建或搬迁产线的年可拆解产品数量、山东中绿资源再生有限公司（以下简称“山东公司”）历史每类拆解产品的平均拆解单价，并结合单价波动趋势进行谨慎估计后的单价进行测算；补贴收入是根据新建或搬迁产线的年可拆解产品数
量、废弃电器电子产品处理基金对每类产品的补贴标准进行测算。各类型产品的达产后产能规划情况如下：
序号拆解品种/种类年拆解能力（万台（套）/年）
1 CRT 电视 100
电视机
2液晶电视150
3 CRT 电脑 50
电脑
4液晶电脑50
5电冰箱50
6洗衣机60
7空调50
1-1-67序号拆解品种/种类年拆解能力（万台（套）/年）
8办公器材
9其他废弃电子等产品通讯器材100
10小家电类产品
合计610
本项目的计算期为 10 年，其中 T+1—T+2 年为建设期，T+3—T+10 年为运营期; ;项目于 T+2 年建设完成，T+2 年达产率 20%，T+3 年达产率 50%，T+4 年达产率 80%，T+5—T+10 年达产率 100%，具体营业收入情况如下：
单位：万元
项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5～T+10
总销售收入（万元）0.0016077.4140193.5364309.6480387.06
*拆解收入0.0011017.4127543.5344069.6455087.06
*补贴收入0.005060.0012650.0020240.0025300.00
（1）CRT 电视 0.00 2048.79 5121.97 8195.15 10243.94
*拆解收入0.001148.792871.974595.155743.94
*补贴收入0.009002250.003600.004500.00
（2）CRT 电脑 0.00 1260.71 3151.78 5042.84 6303.55
*拆解收入0.00810.712026.783242.844053.55
*补贴收入0.004501125.001800.002250.00
（3）液晶类电视0.002323.805809.509295.1911618.99
*拆解收入0.00973.82434.503895.194868.99
*补贴收入0.001350.003375.005400.006750.00
（4）液晶类电脑0.00986.092465.233944.364930.45
*拆解收入0.00536.091340.232144.362680.45
*补贴收入0.004501125.001800.002250.00
（5）电冰箱类0.001883.344708.347533.359416.68
*拆解收入0.001333.343333.345333.356666.68
*补贴收入0.005501375.002200.002750.00
（6）洗衣机类0.001529.773824.426119.077648.84
*拆解收入0.001169.772924.424679.075848.84
*补贴收入0.003609001440.001800.00
（7）空调类0.004649.5211623.8018598.0823247.60
*拆解收入0.003649.529123.8014598.0818247.60
1-1-68项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5～T+10
*补贴收入0.001000.002500.004000.005000.00
（8）其他废弃电子产品0.001395.403488.505581.606977.00
*拆解收入0.001395.403488.505581.606977.00
达产率0.00%20.00%50.00%80.00%100.00%
注：T+1 为建设期第一年。
（2）成本费用预测
本次募投项目的成本费用包括营业成本、期间费用及各种税费：
本项目营业成本为各拆解产品的生产成本，包括直接材料、直接人工、其他制造费用以及折旧摊销费用。各项生产成本结合山东公司历史同类产品生产成本情况的综合预估进行测算；折旧摊销成本依据公司会计政策，结合本次项目的固定资产投入情况计算。项目达产后，年均营业成本为66751.06万元。
本项目期间费用包括销售费用、管理费用。销售费用包括运输费、销售人员差旅及薪资费用等，根据山东公司销售费用占营业收入的平均比例进行测算；管理费用包括办公差旅费、水电费、管理人员薪酬等，根据山东公司管理费用占营业收入的平均比例进行测算。
本次募投项目税金及附加主要包含城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加，分别按增值税的7%、3%、2%计算，增值税税率为13%。本次募投项目所得税依据本项目当期利润总额的25%进行测算。
根据上述计算基础，预计本项目未来盈利情况如下：
单位：万元
项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5～T+10
一、营业收入0.0016077.4140193.5364309.6480387.06
减：主营业务成本0.0013892.4034382.7953803.7566751.06
二、毛利0.002185.015810.7410505.8913636.00
营业税金及附加0.00174.79436.98699.16873.96
销售费用0.00134.59336.49538.38672.97
管理费用0.00606.271515.672425.083031.34
三、利润总额0.001269.363521.606843.279057.72
四、净利润0.00952.022641.205132.456793.29
1-1-692、本次募投项目效益测算谨慎性、合理性
（1）本次募投项目产品单价的谨慎性、合理性
本次募投项目主要产品单价与报告期内山东公司产品单价对比情况如下：
A、补贴单价
单位：元/台
本次募投项目产品补2021年4月至今补2019年1月-2021年拆解物名称贴单价贴机标准3月补贴机标准
CRT 电视 40 40 60
CRT 电脑 45 45 70液晶电视454570液晶电脑454570注洗衣机252535电冰箱555580空调100100130
注：主要指洗衣机类具体是指单桶洗衣机、脱水洗衣机（3公斤＜干衣量≤10公斤），其适用补贴标准为25元/台。
B、拆解单价
单位：元/台
本次募投项2022年1-32021年2020年2019年拆解单价目平均值月平均值平均值平均值平均值
CRT 电视 57.44 83.40 55.17 46.46 49.38
CRT 电脑 81.07 126.20 82.93 66.81 66.07
液晶类电视32.4642.9927.7026.2829.84
液晶类电脑53.6171.8551.8443.8243.80
电冰箱类133.33163.01141.16107.92100.98
洗衣机类97.48158.8478.0687.3285.13
空调类364.95511.39398.53278.31309.41
注：拆解单价主要根据报告期内山东公司当年每类拆解产品拆出的塑料类/含铜类/含铁类等
众多拆解物的销售总额与报告期内当年总拆解台数的比值进行测算，下同。
由上表可知，补贴单价按照《关于调整废弃电器电子产品处理基金补贴标准的通知》（财税[2021]10号）相关规定价格进行测算；拆解单价受原材料、市场
供求状况、大宗商品价格、基金补贴政策等因素的影响，山东公司“四机一脑”产品的平均拆解价格基本呈现逐年递增的趋势。本次募投项目相关产品平均单位拆解价格，整体处于报告期内山东公司相关拆解产品单位拆解价格合理区间，募
1-1-70投项目产品单价测算假设较为合理、谨慎。
（2）本次募投项目的内部收益率及投资回收期的谨慎性、合理性
本次募投项目内部收益率、投资回收期等指标与同行业可比公司的类似募投
项目效益指标对比如下：
公司名称项目名称内部收益率投资回收期（年）清远市东江环保技术有限公司年拆解
东江环保15.78%7.36及综合利用废电器8万吨建设项目
年拆解15万吨报废“非补贴类”电子
格林循环20.67%6.71电器项目
年9.6万吨（折合500万台）废弃电器
大地海洋26.38%6.15电子产品拆解利用扩产项目
平均值20.94%6.74
本次募投项目14.43%7.75
同行业可比公司的类似募投项目平均内部收益率为20.94%，平均投资回收期为6.74年，本次“山东中绿资源再生有限公司废弃电器电子产品资源化综合利用项目”的投资回收期（税后）为7.75年，财务内部收益率（税后）为14.43%，效益测算具备谨慎性及合理性。
（3）本次募投项目预估毛利率的谨慎性、合理性
同行业可比公司披露废弃电器电子产品拆解业务毛利率情况如下：
毛利率序号证券简称
2022年1-3月2021年度2020年度2019年度格林循环（仅其废家电
1注19.52%19.52%28.31%26.11%拆解业务）
2大地海洋23.71%27.55%32.51%31.12%
3东江环保20.91%27.48%34.12%36.08%华新环保（仅其废家电
4注25.62%25.62%30.38%27.86%拆解业务）
注：格林循环（废家电拆解业务）及华新环保（废家电拆解业务）数据披露至2021年12月
31 日，故 2022 年 1-3 月毛利率数据沿用 2021 年度数据，以上数据来源于 wind。
由上表所示，2022年1-3月行业内企业整体毛利率呈下滑趋势。就整体而言，与同行业可比公司毛利率相比，发行人预计募投项目达产后毛利率水平为
16.96%，与同行业可比公司2022年1-3月毛利率整体水平相接近，募投项目毛
利率预测具备谨慎性及合理性。
1-1-71（二）唐山中再生资源开发有限公司废弃电器电子产品拆解设备升级改造
及非机动车回收拆解项目
1、本次募投项目效益测算依据及测算过程
（1）营业收入预测
本募投项目的拆解产品主要包含综合线（液晶）、电冰箱、综合线（空调）、
非机动车线、杂铁类、其他废弃电子产品共6大类产品，各类产品拆解后均可获得拆解收入，其中，综合线（液晶）、电冰箱类、综合线（空调）3类拆解产品，还可以获得由废弃电器电子产品处理基金给予的补贴收入。因而本募投项目拆解产品的收入有补贴收入和拆解收入两类。其中，拆解收入是根据项目年可拆解产品数量、唐山中再生资源开发有限公司（以下简称“唐山公司”）历史每类拆
解产品的平均拆解单价，并结合单价波动趋势进行谨慎估计后的单价进行测算；
补贴收入是根据新建产线的年可拆解产品数量、废弃电器电子产品处理基金对每
类产品的补贴标准进行测算。各类型产品的达产后产能规划情况如下：
序号拆解品种/种类年拆解能力（万台（套）/年）
1冰箱线50
2综合线（空调）30
3综合线（液晶）30
4非机动车线（非机动车）60
5非机动车线（杂铁）10000吨
6小型废旧家电拆解线10000吨
合计170万台（套）/年、20000吨
本项目的计算期为 10 年，其中 T+1—T+2 年为建设期，T+3—T+10 年为运营期; 项目于 T+2 年建设完成，T+2 年达产率 20%，T+3 年达产率 50%，T+4 年达产率 80%，T+5—T+10 年达产率 100%，具体营业收入情况如下：
单位：万元
项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5～T+10
总销售收入0.008802.4822006.2035209.9344012.41
*拆解收入0.007382.4818456.2029529.9336912.41
*补贴收入0.001420.003550.005680.007100.00
（1）综合线（液晶）0.00520.071300.172080.282600.35
1-1-72项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5～T+10
*拆解收入0.00250.07625.171000.281250.35
*补贴收入0.00270.00675.001080.001350.00
（2）电冰箱类0.002173.965434.908695.8510869.81
*拆解收入0.001623.964059.906495.858119.81
*补贴收入0.00550.001375.002200.002750.00
（3）综合线（空调）0.002733.846834.6010935.3613669.20
*拆解收入0.002133.845334.608535.3610669.20
*补贴收入0.00600.001500.002400.003000.00
（4）非机动车线0.002125.355313.388501.4110626.76
*拆解收入0.002125.355313.388501.4110626.76
（5）杂铁类0.00540.001350.002160.002700.00
*拆解收入0.00540.001350.002160.002700.00
（6）小型废旧家电
0.00709.261773.142837.033546.29
等产品
*拆解收入0.00709.261773.142837.033546.29
达产率0.00%20.00%50.00%80.00%100.00%
注：T+1 为建设期第一年。
（2）成本费用预测
本次募投项目的成本费用包括营业成本、期间费用及各种税费：
本项目营业成本为各拆解产品的生产成本，包括直接材料、直接人工、其他制造费用以及折旧摊销费用。各项生产成本结合唐山公司历史同类产品生产成本情况的综合预估进行测算；折旧摊销成本依据唐山公司会计政策，结合本次项目的固定资产投入情况计算。项目达产后，年均营业成本为36847.51万元。
本项目期间费用包括销售费用、管理费用和研发费用。销售费用包括运输费、销售人员办公差旅费及薪资费用等，根据唐山公司销售费用占营业收入的平均比例进行测算；管理费用包括办公差旅费、水电费、管理人员薪酬等，根据唐山公司管理费用占营业收入的平均比例进行测算；研发费用包括研发人员工资、无形
资产摊销等，根据唐山公司研发费用占营业收入的平均比例进行测算。
本次募投项目税金及附加主要包含城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加，分别按增值税的7%、3%、2%计算，增值税税率为13%。本次募投项目
1-1-73所得税依据本项目当期利润总额的25%进行测算。
根据上述计算基础，预计本项目未来盈利情况如下：
单位：万元
项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5～T+10
一、营业收入0.008802.4822006.2035209.9344012.41
减：主营业务成本0.007635.6918842.2629645.4136847.51
二、毛利0.001166.793163.955564.527164.89
营业税金及附加0.0061.97154.94247.90309.87
销售费用0.0044.24110.60176.97221.21
管理费用0.00436.071090.181744.292180.37
研发费用0.0012.9932.4651.9464.93
三、利润总额0.00611.511775.763343.424388.52
四、净利润0.00458.631331.822507.563291.39
2、本次募投项目效益测算谨慎性、合理性
（1）本次募投项目产品单价的谨慎性、合理性
公司本次募投项目产品单价与报告期内公司产品单价对比情况如下：
A、补贴单价
单位：元/台
本次募投项目产品2021年4月至今补2019年1月-2021年产品名称补贴单价贴机标准3月补贴机标准液晶类454570电冰箱555580空调100100130
注：液晶类主要指液晶电视机，每台补贴标准为45元/台。
B、拆解单价
单位：元/台
本次募投项2022年1-32021年平2020年平2019年拆解单价目平均值月平均值均值均值平均值
综合线（液晶）41.6860.1634.8827.68-
电冰箱类162.40369.36172.10126.93131.18
综合线（空调）355.642854.49428.24283.11256.40
注：空调2022年一季度的拆解单价上涨幅度较大主要系疫情及冬奥会原因，唐山公司限产造成拆解量较低，2022年一季度仅实际拆解1186台，同时唐山公司销售的拆解物包括已经拆解完成的库存商品，因此造成拆解单价的价格错配。
1-1-74由上表可知，补贴单价按照《关于调整废弃电器电子产品处理基金补贴标准的通知》（财税[2021]10号）相关规定价格进行测算；拆解单价受原材料、市场
供求状况、大宗商品价格、基金补贴政策等因素的影响，唐山公司液晶类、电冰箱类、空调类产品的平均拆解价格基本呈现逐年递增的趋势。本次募投项目相关产品平均单位拆解价格，整体基本处于报告期内唐山公司相关拆解产品单位拆解价格合理区间。综上，募投项目产品单价测算假设较为合理、谨慎。
（2）本次募投项目的内部收益率及投资回收期的谨慎性、合理性
本次募投项目内部收益率、投资回收期等指标与同行业可比公司的类似募投
项目效益指标对比如下：
公司名称项目名称内部收益率投资回收期（年）清远市东江环保技术有限公司年拆解
东江环保15.78%7.36及综合利用废电器8万吨建设项目
年拆解15万吨报废“非补贴类”电子
格林循环20.67%6.71电器项目
年9.6万吨（折合500万台）废弃电器
大地海洋26.38%6.15电子产品拆解利用扩产项目
平均值20.94%6.74
本次募投项目13.31%7.89
同行业可比公司的类似募投项目平均内部收益率为20.94%，平均投资回收期为6.74年，唐山中再生资源开发有限公司废弃电器电子产品拆解设备升级改造及非机动车回收拆解项目的投资回收期（税后）为7.89年，财务内部收益率（税后）为13.31%，效益测算具备谨慎性及合理性。
（2）本次募投项目预估毛利率的谨慎性、合理性
发行人预计募投项目达产后毛利率水平为16.28%，与同行业可比公司2022年1-3月毛利率整体水平相接近，募投项目毛利率预测具备谨慎性及合理性。
（三）浙江蓝天废旧家电回收处理有限公司新增年处理100万台废旧家电处理能力及智能化改造项目
1、本次募投项目效益测算依据及测算过程
（1）营业收入预测
本募投项目的拆解产品主要包含电视、电脑、电冰箱、洗衣机、空调类共5
1-1-75类产品，各类产品拆解后除了可以获得拆解收入，还可以获得由废弃电器电子产
品处理基金给予的补贴收入。因而本募投项目拆解产品的收入有补贴收入和拆解收入两类。其中，拆解收入是根据项目年可拆解产品数量、浙江蓝天废旧家电回收处理有限公司（以下简称“蓝天公司”）历史每类拆解产品的平均拆解单价，并结合单价波动趋势进行谨慎估计后的单价进行测算；补贴收入是根据新建产线
的年可拆解产品数量、废弃电器电子产品处理基金对每类产品的补贴标准进行测算。各类型产品的达产后产能规划情况如下：
序号拆解品种/种类年拆解能力（万台（套）/年）
1冰箱线30
2综合线（电视）10
3综合线（电脑）10
4综合线（空调）30
5综合线（洗衣机）20
合计100
本项目的计算期为 10 年，其中 T+1—T+2 年为建设期，T+3—T+10 年为运营期; 项目于 T+2 年建设完成，T+2 年达产率 20%，T+3 年达产率 50%，T+4 年达产率 80%，T+5—T+10 年达产率 100%，具体营业收入情况如下：
单位：万元
项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5～T+10
总销售收入0.004702.9011757.2418811.5923514.49
*拆解收入0.003472.908682.2413891.5917364.49
*补贴收入0.001230.003075.004920.006150.00
（1）电视0.00155.50388.75622.00777.50
*拆解收入0.0065.50163.75262.00327.50
*补贴收入0.0090.00225.00360.00450.00
（2）电脑0.00180.83452.07723.31904.14
*拆解收入0.0090.83227.07363.31454.14
*补贴收入0.0090.00225.00360.00450.00
（3）电冰箱类0.001214.013035.034856.056070.06
*拆解收入0.00884.012210.033536.054420.06
*补贴收入0.00330.00825.001320.001650.00
（4）洗衣机类0.00458.901147.241835.582294.48
1-1-76项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5～T+10
*拆解收入0.00338.90847.241355.581694.48
*补贴收入0.00120.00300.00480.00600.00
（5）空调类0.002693.666734.1510774.6513468.31
*拆解收入0.002093.665234.158374.6510468.31
*补贴收入0.00600.001500.002400.003000.00
达产率0.00%20.00%50.00%80.00%100.00%
注：T+1 为建设期第一年。
（2）成本费用预测
本次募投项目的成本费用包括营业成本、期间费用及各种税费：
本项目营业成本为各拆解产品的生产成本，包括直接材料、直接人工、其他制造费用以及折旧摊销费用。各项生产成本结合蓝天公司历史同类产品生产成本情况的综合预估进行测算；折旧摊销成本依据蓝天公司会计政策，结合本次项目的固定资产投入情况计算。项目达产后，年均营业成本为19734.52万元。
本项目期间费用包括销售费用、管理费用。销售费用包括运输费、销售人员办公差旅费及薪资费用等，根据蓝天公司销售费用占营业收入的平均比例进行测算；管理费用包括办公差旅费、水电费、管理人员薪酬等，根据蓝天公司管理费用占营业收入的平均比例进行测算。
本次募投项目税金及附加主要包含城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加，分别按增值税的7%、3%、2%计算，增值税税率为13%。本次募投项目所得税依据本项目当期利润总额的25%进行测算。
根据上述计算基础，预计本项目未来盈利情况如下：
单位：万元
项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5～T+10
一、营业收入0.004702.9011757.2418811.5923514.49
减：主营业务成本0.004056.3510140.5015896.9119734.52
二、毛利0.00646.551616.752914.683779.96
营业税金及附加0.0025.0762.68100.29125.37
销售费用0.0030.9177.29123.66154.57
管理费用0.00161.69404.22646.75808.44
1-1-77项目 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5～T+10
研发费用0.000.000.000.000.00
财务费用0.000.000.000.000.00
三、利润总额0.00428.871072.562043.972691.58
四、净利润0.00321.65804.421532.982018.69
2、本次募投项目效益测算谨慎性、合理性
（1）本次募投项目产品单价的谨慎性、合理性
公司本次募投项目产品单价与报告期内公司产品单价对比情况如下：
A、补贴单价
单位：元/台
本次募投项目产品补2021年4月至今补2019年1月-2021项目贴单价贴机标准年3月补贴机标准电视454570电脑454570洗衣机303045电冰箱555580空调100100130
注：电视主要指25寸及以上阴极射线管（黑白、彩色）电视机，等离子电视机、液晶电视机、OLED 电视机、背投电视机，每台补贴标准为 45 元/台。
电脑主要指台式微型计算机（含主机和显示器）、主机显示器一体形式的台式微型计算机、
便携式微型计算机，补贴标准为45元/台。
洗衣机主要指双桶洗衣机、波轮式全自动洗衣机、滚筒式全自动洗衣机（3公斤＜干衣量≤
10公斤），每台补贴标准为30元/台。
B、拆解单价
单位：元/台
本次募投项目2022年1-32021年2020年平2019年平拆解单价平均值月平均值平均值均值均值
液晶电视32.7569.6021.7324.5927.77
液晶电脑45.4154.0937.6542.4743.50
电冰箱类147.34194.13150.04118.30130.16
洗衣机类84.72133.4485.4466.5176.79
空调类348.94659.70383.11301.53293.60由上表可知，补贴单价按照《关于调整废弃电器电子产品处理基金补贴标准的通知》（财税[2021]10号）相关规定价格进行测算；拆解单价受原材料、市场
供求状况、大宗商品价格、基金补贴政策等因素的影响，蓝天公司“四机一脑”
1-1-78产品的平均拆解价格基本呈现逐年递增的趋势。本次募投项目相关产品平均单位
拆解价格，整体基本处于报告期内蓝天公司相关拆解产品单位拆解价格合理区间。综上，募投项目产品单价测算假设较为合理、谨慎。
（2）本次募投项目的内部收益率及投资回收期的谨慎性、合理性
本次募投项目内部收益率、投资回收期等指标与同行业可比公司的类似募投
项目效益指标对比如下：
公司名称项目名称内部收益率投资回收期（年）清远市东江环保技术有限公司年拆解
东江环保15.78%7.36及综合利用废电器8万吨建设项目
年拆解15万吨报废“非补贴类”电子
格林循环20.67%6.71电器项目
年9.6万吨（折合500万台）废弃电器
大地海洋26.38%6.15电子产品拆解利用扩产项目
平均值20.94%6.74
本次募投项目14.70%8.31
同行业可比公司的类似募投项目平均内部收益率为20.94%，平均投资回收期为6.74年，浙江蓝天废旧家电回收处理有限公司新增年处理100万台废旧家电处理能力及智能化改造项目的投资回收期（税后）为8.31年，财务内部收益率（税后）为14.70%，效益测算具备谨慎性及合理性。
（2）本次募投项目预估毛利率的谨慎性、合理性
发行人预计募投项目达产后毛利率水平为16.08%，与同行业可比公司2022年1-3月毛利率整体水平相接近，募投项目毛利率预测具备谨慎性及合理性。
六、中介机构核查意见
（一）核查程序
针对上述事项，保荐机构履行了如下核查程序：
1、查阅国融兴华评估机构出具的资产评估报告及评估说明、发行人董事会
决议、独立董事意见等相关资料；
2、查询中国证监会网站确认了评估机构的资质情况；
3、访谈公司相关负责人员以了解本次募投项目新增关联交易的必要性、定
价的依据及其公允性，了解募投项目与公司现有业务的关系、新增产能的合理性
1-1-79及募投项目进展情况
4、查阅募投项目可行性研究报告、行业研究报告、募投项目的环评批复及
发改委备案等资料确认本次募投项目的产能规划、投资测算等情况；
5、统计并分析同行业可比公司的可比案例、毛利率水平等指标，对本次募
投项目的效益测算的谨慎性及合理性予以核查
（二）核查结论经核查，保荐机构认为：
本次募投项目新增关联交易具备必要性，关联交易定价公允，且已经聘请具有评估资质的公司对相关资产进行评估，截至本反馈意见回复报告签署之日，评估报告仍持续有效；本次募投项目围绕现有主营业务开展，发行人将通过募投项目的实施优化并扩充现有产能，拓展拆解品类，以充分把握市场机会，巩固市场地位，新增产能规模具备和理性，不存在重复建设的情形；本次募投项目投资测算依据充分合理，目前发行人正稳步推进募投项目的各项工作，不存在置换董事会前投入的情形；本次募投项目效益测算具备谨慎性及合理性。
1-1-806、关于基金补贴收入。报告期内，申请人基金补贴收入金额分别为
104338.14万元、118043.84万元、123973.35万元、77062.89万元，占当期营
业收入比例分别为33.27%、36.08%、37.22%、28.95%。应收基金补贴款账面价值分别为282213.71万元、376173.43万、437725.94万元、497390.29万元，占应收账款的比例分别为98.29%、98.58%、99.70%、99.72%。请申请人：（1）结合废弃电器电子产品拆解基金补贴标准调整情况说明相关政策变化对申请人
经营业绩的影响；（2）说明相关补贴金额认定程序，是否需经政府主管部门的审核确认，并结合账龄结构及回款情况说明坏账准备计提充分性，是否与同行业可比公司一致。请保荐机构和会计师发表核查意见。
回复：
一、结合废弃电器电子产品拆解基金补贴标准调整情况说明相关政策变化对申请人经营业绩的影响
（一）废弃电器电子产品拆解基金补贴标准调整情况
2021年4月1日起，调整后的基金补贴标准正式实施，调整前后单台废电拆
解补贴金额变化情况如下：
产品2016年调整后2021年调整后品种调整幅度
名称标准（元/台）标准（元/台）
14寸及以上且25寸以下阴
极射线管（黑白、彩色）电6040-33.33%视机电视机25寸及以上阴极射线管（黑白、彩色）电视机，等离子
7045-35.71%
电视机、液晶电视机、OLED
电视机、背投电视机台式微型计算机（含主机和微型计显示器）、主机显示器一体形
7045-35.71%
算机式的台式微型计算机、便携式微型计算机单桶洗衣机、脱水机（3公
3525-28.57%斤