铅期货影响因素分析

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1.供求关系
根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上
扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，
反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。
体现供求关系的一个重要指标是库存。铅的库存分报告库存和非报告库
存。报告库存又称“显性库存”，是指交易所库存。非报告库存，又称“隐性库
存”，指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存
不会定期对外公布，因此难以统计，故一般都以交易所库存来衡量库存变化。

2.国际国内经济发展状况
铅是重要的有色金属品种，铅的消费与经济的发展高度相关，当一个国家或
地区经济快速发展时，铅消费亦会出现同步增长。同样，经济的衰退会导致铅在
一些行业中消费的下降，进而导致铅价的波动。在分析宏观经济时，有两个指标
是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP增长率，另一个是工业生产增长
率。

3.下游行业的景气程度
铅的主要用途是铅酸蓄电池，而铅酸蓄电池主要用在汽车、通讯电源、电动
自行车等用途上，因而铅的下游需求行业相对集中，这些行业的景气程度直接影
响铅的消费。分析这些下游行业的变化可以对铅的消费有比较全面的把握。

4.进出口政策
进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商
品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。由于国内需求快速增长，资源瓶
颈日益突出，国家不鼓励出口耗能多的冶炼产品。从2006年开始，我国陆续降
低、取消了许多产品的出口退税，甚至增加了出口关税，并取消了来料加工优惠
政策。出口成本的提高有效抑制了出口。2004年1月1日，我国精铅的出口退税从
15%降到13%；2006年9月15日起，取消精铅的出口退税，铅材的出口退税下调
到8%；2007年7月1日起，铅材、铅制品的出口退税下调到5%；从2010年7月15
日起，取消铅材、铅制品的出口退税。
中国贸易政策的变化在精铅的出口上有显著体现。2006年的贸易政策规定，
取消精铅的出口退税，实施前“抢出口”集中出口了大量精铅，使得当年的出口
量创下历史最高。2007年的出口量锐减。2009年，在国内外比价的支持下，精铅
进口量大幅增长，超过出口量，中国首次成为精铅的净进口国。

5.基金的交易方向
基金业的历史虽然很长，但直到20世纪90年代才得到蓬勃的发展，与此同
时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。从最近十年的商品市场演变来
看，基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。
基金有大有小，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分为两大类，
一类是宏观基金（Macro fund），如套利基金，它们的规模较大，少则几十亿
美元，多则上百亿美元，主要进行战略性长线投资。另一类是短线基金，这是由
CTA（Commodity Trading Advisors）所管理的基金，规模较小，一般在1亿美
元左右，靠技术分析进行短线操作，所以又称技术性基金。
由于基金对宏观基本面的理解更为深刻，所以了解基金的动向也是把握行情
的关键。从近几年商品市场的走势看，基金是快速大幅上涨背后的巨大动力。

6.铅的生产成本
生产成本是衡量商品价格水平的基础。不同矿山和冶炼企业测算铅生产成本
有所不同，最普遍的经济学分析是采用“现金流量保本成本”，该成本随副产品
价值的提高而降低，在铅冶炼过程中，副产品白银的产量较大，因而白银的价格
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