北材南下放量 焦炭需求旺盛

　　一、上月回顾

图1-1:螺纹1901合约10月走势

图1-2:焦炭1901合约10月走势"

数据来源：Wind，神华研究院

　　本月螺纹开盘3947，收盘4127，本月最高4244，最低3904，上涨185点，涨幅4.69%。持仓量272(+32)万手，月成交量7006(-811)万手。螺纹钢维持区间震荡。

图1-2:焦炭1901合约10月走势

图2-1:重点钢企旬日均粗钢产量"

数据来源：Wind，神华研究院

　　本月焦炭开盘2280，收盘2385.5，本月最高2553.5，最低2260，上涨148.5点，涨幅6.64%。持仓量39.7(+7.3)万手，月成交量1273(+83)万手。

　　二、钢材供需分析

　　2.1供应分析

　　1。产能与产量

图2-1:重点钢企旬日均粗钢产量

图2-2:月度粗钢、生铁产量与同比增速"

数据来源：Wind，神华研究院

　　据中钢协统计数据显示， 10月中旬重点钢企粗钢日均产量195.11万吨，较上一旬下降1.83%，产量为同期新高。

图2-2:月度粗钢、生铁产量与同比增速

图2-3:螺纹钢社会库存"

数据来源：Wind，神华研究院

　　据国家统计局，中国9月粗钢产量8085万吨，同比增长7.5%；9月生铁产量6638万吨，同比增长4.4%。

　　2.2需求分析

　　1。地产基建需求

　　中国1-9月房地产开发投资同比增9.9%，1-8月增速为10.1%；商品房销售面积同比增2.9%，1-8月增速为4.0%。

　　2。成交与库存状况

图2-3:螺纹钢社会库存

图2-4:重点钢企钢材库存"

数据来源：Wind，神华研究院

　　11月1日35个主要城市螺纹库存，本周355.92万吨，周环比减少21.76万吨，库存为同期新低。

图2-4:重点钢企钢材库存

图2-5:螺纹钢基差"

数据来源：Wind，神华研究院

　　截至10月中旬末，会员钢铁企业钢材库存量1290.9万吨，比上一旬增加29万吨，增幅1.56%，钢厂库存持续增加。

　　2.3期现价差与成本分析

　　1。期现基差

图2-5:螺纹钢基差

图2-6:螺纹钢现货生产成本"

数据来源：Wind，神华研究院

　　11月2日，螺纹钢基差为626元/吨，环比上周增加152元/吨，基差位于年内高位。

　　2。生产成本

图2-6:螺纹钢现货生产成本

图2-7:螺纹钢盘面吨钢利润"

数据来源：Wind，神华研究院

　　11月2日。螺纹钢现货生产成本3329元/吨，环比上升47元/吨，生产成本为今年新高。

　　3。盘面利润

图2-7:螺纹钢盘面吨钢利润

图3-1:焦炭累计产量与同比增长"

数据来源：Wind，神华研究院

　　11月2日，螺纹钢盘面吨钢利润为822元/吨，环比上周减少35元/吨，盘面利润有所回落，但仍处于近半年平均水平。

　　三、焦炭供需分析

　　3.1焦炭月度产量

图3-1:焦炭累计产量与同比增长

图3-2:大型钢厂焦炭平均可用天数"

数据来源：Wind，神华研究院

　　2018年1-9月累计生产焦炭232291.00万吨，同比减少2.3%。

　　3.2焦炭需求

图3-2:大型钢厂焦炭平均可用天数

图3-3:焦炭港口库存"

数据来源：Wind，神华研究院

　　截至2018年11月2日，大型钢厂焦炭平均可用天数为8.6天，比上期增加0.1天，平均可用天数为今年较低水平。

　　3.3焦炭库存

图3-3:焦炭港口库存

数据来源：Wind，神华研究院

　　截至2018年11月2日，焦炭四大港口库存合计为246.6万吨，周环比增加0.4万吨。四大焦炭港口库存为近5年同期较低水平。

　　四、总结

　　在供应方面，10月中旬钢协会员旬日均粗钢产量195.1万吨，环比减少1.83%；在需求方面，近期螺纹需求较强，11月1日螺纹社会库存355.92万吨，社会库存下降明显，10月中旬钢厂库存1290.9万吨，钢厂库存环比增加1.56%。在宏观方面，受吨钢利润高企刺激，钢厂开工率维持高位，今年北材南下数量放量，对未来成品端价格构成压制，对近期原材料端有一定支撑。焦炭产量受环保限产、库存低位和运输紧张等因素影响较大。随着各地采暖季钢铁、焦化限产计划开始落实，在不执行“一刀切”的监管形势下，钢铁行业限产不会强于去年，对焦化行业限产有待观察。

　　螺纹近期基差维持高位，吨钢成本持续增加，吨钢利润开始下滑，但仍维持高位。远期螺纹淡季叠加环保对工地需求影响造成螺纹远月偏弱，RB1901合约的高基差意味着后市RB1901难有大的单边行情，在北材南运数量巨大的背景下，现货端上行压力较大。预计螺纹基差有望转势减少。RB1901合约下降空间有限，预计RB1901后市维持宽幅震荡。对于焦炭由于今年采暖季新增了汾渭平原，预期采暖季焦化开工率受限产影响较大，运输环节在采暖季易发生“公转铁”造成的运力紧张。近期焦炭港口库存维持低位，钢厂和焦化厂焦炭库存均维持低位，预计后市焦炭下行空间有限，上行概率较大，建议回调至2300附近可买入。

　　操作策略：

　　RB1901可在4200附近做空，止损4260，止盈4020，J1901合约建议在2300附近建仓多单，止损2250，止盈2450。（文章来源：神华期货）

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