OPEC减产预期愈加强烈 INE原油空头好日子到头了

　　周二(12月4日)INE原油收盘几乎持平上日收盘价431.7元/桶，距离上日录得的11月23日以来高点437.8元不远。G20峰会进展为原油形成支撑，更多的减产预期有望指引原油进一步上涨。OPEC减产预期主导，石油价格延续反弹。要让油价在今后持续上涨，市场需要大幅减产，从这个意义上说，12月6日至7日的欧佩克会议至关重要。

　　交易综述

上海原油价格上涨，主力合约SC1901，以432.2元/桶收盘，上涨15.2元，涨幅为3.65%。上日盘中创下4月10日以来新低的405.3元/桶。

　　期货合约和成交情况一览

　　国内原油期货仓单

　　中国方面消息

　　据船舶追踪数据，中国11月恢复进口美国原油，上个月底接收了一艘油轮，另一艘将于明年1月交付。

　　海关总署公布数据显示，我国10月原油进口量大幅回升，较9月回升358.9万吨至4079.9万吨，较17年同期增长976.9万吨。

　　中国石油天然气集团公司周二发布公告称，截至12月2日，长庆油田今年年产油气量为5016万吨，这是连续第六年突破5000万吨大关，长庆油田已累计生产原油3.39亿吨，累计生产天然气3795亿立方米，折合油气当量6.92亿吨，2018年，长庆油田完成的石油和天然气产建量，折合油气当量达1257万吨。截至目前，长庆油田已为明年提前打井1000多口。

　　国际机构观点

　　高盛预计OPEC也会跟进，并同意本周四在维也纳减产， OPEC和俄罗斯需要减产130万桶/日，以扭转当前库存的反季节性大幅增加。预计OPEC和俄罗斯将共同努力，停止供应，石油输出国组织最大的问题是美国石油产量激增。美国石油日产量在一年内增长了约200万桶，达到1,150多万桶。

　　英国巴克莱银行指出，仅德克萨斯州的石油产量在9月份就达到了469万桶/天，伊拉克的产量为466万桶/天，伊拉克是欧佩克第二大石油生产国，仅次于沙特阿拉伯。

　　投资者普遍预计欧佩克及其盟友将减产。但Kotak梅塔说，这次减产必须足够多，油价才能有意义地反弹。世界第五大原油生产国加拿大阿尔伯塔省决定从明年1月起减产32.5万桶/天，以应对供应过剩和油价下跌。

　　博弈角度

　　从政治博弈角度而言，根据 IMF 和俄罗斯的财政盈余对应油价关系，如果两者没有相应的其他策略，要实现国内的财政收支平衡，对应的油价基本在 70 美元/桶水平；而美国特朗普总统已经明确发声不希望油价过高，而美油 50 美元/桶以下的水平明显会降低美国国内原油厂商的增产动力，若以简单估算，对应布油 60 美元/桶。

　　综上所述，2019 年的原油价格中枢会有所降低，60-70 美元/桶的原油(布油)价格中枢是各方均可以接受的价格区间，区间之外的波动幅度主要视减产力度而定。

　　鉴于后续维也纳会议以及伊朗制裁豁免期之后的不确定性，我们进行三个情景假设：

　　1)假设后续没有减产情况，美国继续按照计划推进管道铺设，我们预计 2019 年布油价格区间在 55-65 美元/桶；

　　2)假设 OPEC 以及俄罗斯减产 100 万桶/天，美国 2019 年扩产到 1200 万桶/天，暂不考虑伊朗的后续变化，布油价格中枢在 60-70美元/桶；

　　3)假设 OPEC 以及俄罗斯减产、伊朗制裁回归到零出口，美国扩产到 1200 万桶，布油中枢价格有望提高到 65-75 美元/桶。（文章来源：汇通网）

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