矩阵套利

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本帖最后由鸿福于 2019-2-15 00:06 编辑

套利的分类

可能很多交易者对套利的认识只是停留在两条腿，但其实套利按照开仓的腿数可以分为好多种：

01

一条腿的套利

期现套利。一般是产业客户才能做的套利方式，本质上也属于跨期套利的一种，只不过一条腿天然是在现货市场上进行的。

02

两条腿的套利

跨期套利、跨品种套利、跨市场套利。这种是绝大多数交易者目前所采取的套利方式，当然跨市套利可能做得少一些。

03

三条腿的套利

蝶式套利。这种套利模式主要是利用中间月份合约的凸性和凹型特征来做的一个套利，比较经典的就是甲醇的91反套和15正套构成的蝶式套利。

04

四条腿的套利

矩阵套利。这种套利模式可能很多人没有听说过，或者不太熟悉，今天我想简单介绍一下商品期货的矩阵套利应该怎么做。

什么是矩阵套利

我们经常做的两条腿的套利，本质上就是两个合约之间的对冲；而矩阵套利，它是两个套利合约之间的对冲，所以它被叫做套利的套利，这个就跟FOF和MOM的概念有些类似。

其实，无论是做几条腿的套利，本质上都是构造一个套利组合，都是通过价差的变化来获利，对于矩阵套利来说，也是如此，我们可以构造如下一个简单的矩阵：

然后，做多的品种我们用正号来表示，做空的品种我们用负号来表示，从而可以构造一个套利组合价差：

组合价差=A09-A01+B01-B09

矩阵套利的收益取决于整个组合价差的变化，当你做多组合价差的话，组合价差变大你就可以获利；当你做空组合价差的话，组合价差变小你就可以获利。

矩阵套利怎么做？

套利的本质其实就是对冲，关键是去看你如何去构造对冲的品种和组合。我们常见的跨期套利只是从一维角度去对冲，即时间角度，因为品种是相同的，只是交割日期不同，所以是从一维角度去构造对冲；我们常见的跨品种套利，也是一维角度的对冲，即标的角度，因为交割日期是相同的，只是交割标的不同而已。矩阵套利其实只是同时考虑了时间和标的两个维度，从二维的角度去构造对冲，你可以理解为两个跨期套利组合的对冲或者是两个跨品种套利组合的对冲。

以PE和PP为例，它们可能同属于MTO装置的产物，价差分布结构应该是相符的，当价差结构不合理时，可以采用矩阵套利的方式，捕捉价差结构从不合理到合理过程的收益，这是比较典型的回归思维方式。

我们假设，PE现在呈现的是正向市场结构，09合约的价格低于次年01合约价格；PP现在呈现的是反向市场结构，09合约的价格高于次年01合约的价格。那么按照回归的思维方式，我们可以构造如下矩阵：

组合价差=PE09-PE01+PP01-PP09

关于这个矩阵组合，你还可以变换位置来进行理解，可以从跨期角度去理解价差，也可以从跨品种角度去理解价差。

从跨期角度去理解组合价差，其实就是两个品种方向相反的跨期套利组合：PE91正套+PP91反套：

组合价差=PE09-PE01+PP01-PP09

从跨品种角度去理解组合价差，其实就是两个不同时期的方向相反的跨品种套利组合：LP09正套+LP01反套：

组合价差=PE09-PP09+PP01-PE01

如果你从跨期角度不太容易理解矩阵套利的目的，那么你可以从跨品种角度去理解，其本质上可以理解为，你打算做LP01反套的收益，同时用LP09正套去进行对冲风险。

所以，以回归的思想去做矩阵套利，它希望的是PP和PE两个品种的价差结构趋向一致，要么都是正向市场结构，要么都是反向市场结构。赚取的是价差结构从不合理变为合理过程的收益。所以矩阵套利做的就是远月价差结构的回归，同时利用近月价差做一个方向对冲，所以从风险收益的角度来讲，矩阵套利还是比较稳健的。来源：一德精英汇

鸿福先生为“黑色能化”行业《生意社特约研究员》，5E天资《鸿福期货分析》[size=14.6667px]首席分析师，2018年获“期货分析冠军”称号，获“天品封神”称号，金融专业38年，已退居二线。目前可以为需要期货投顾服务的机构提供期货品种的套保和投机策略服务，也为期货爱好者个人提供盘前（中）专业技术分析黑金群参考服务！有需要的期友，可以加鴻福微信号：LLZ0537，合作方式具体沟通交流！[size=14.6667px]