今晚还在跌，市场恐慌，原油下跌之路还要走多久？

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来源：实战期货36计
2月26日，美国WTI原油期货市场延续前两个交易日的行情，价格继续下跌，主力合约报48.73元/桶，跌幅1.17美元（2.34%）。布伦特原油期货市场价格也继续大幅下跌，主力合约报52.81美元/桶，跌幅1.45美元（2.77%），尤其是WTI原油已经跌至一年新低。今晚原油期货仍延续下跌态势。

在海外疫情加重的背景下，市场对原油需求及全球经济增速放缓的担忧引发包括原油在内的风险资产抛售行为，从而造就了油价显著且持续的下跌。抛售的现象在风险资产的联动当中有直接体现，美国三大股指连续下跌，标普500能源指数跌至近10年低位，10年美债收益率亦跌至2016年低位，沥青则是成本逻辑所导致的跟随下跌行情。

此轮原油的下跌是新冠病毒肺炎疫情冲击中国市场需求之后又再次在全球市场蔓延进而引发市场恐慌导致的。原油、燃料油、沥青三个品种历史走势保持了高度相关性，尤其是原油的趋势性行情基本会引导同属渣油系列的燃料油和沥青走势。
多机构下调原油需求增长预期

需求方面，今年的疫情可以说给了原油市场沉重打击，此前因为中国疫情影响，已经有多方机构对2020全球原油需求增长预期下调，普遍较年初的120万桶下调30万桶/天以上，而疫情在日本、韩国、意大利、伊朗等全球蔓延之后，再经历了机构下调增长预期，周三高盛已经将原油需求从120万桶下调到60万桶/天的量。这意味着原油市场将出现严重的需求不足。

国际能源署(IEA)表示，随着原油大量供应过剩，本季度全球石油需求将出现10多年来的首次下降。

而对国内市场来说，疫情已经对国内原油需求形成严重冲击，因成品油需求不足，库存快速累积导致我国地方炼厂开工率降到5年低位。据卓创数据统计，预计2020年2月份中国汽柴油库存将高达5600万吨，根据国内成品油库容约1亿立方计算，国内汽柴油库存率高达70%，如果按照有效库容80%—85%计算，目前国内成品油库存即将达到上限值。
后市怎么看？

担心疫情全球扩散，加剧对石油需求下降的担忧，国际油价持续下跌。美国原油库存连续五周增长，但是增幅不及预期，美国炼油厂开工率下降，汽油和馏分油库存继续下降。道琼斯旗下的新闻网站透露，俄罗斯表示不愿支持沙特进一步减产。技术面，油价近期或维持偏弱格局运行，或将继续下行探底。操作建议，前期空单可轻仓持有。

对于后期关注焦点，首先仍是疫情在全球的扩散程度，日本、韩国、意大利、中东等地区能否有积极变化，否则油价将在跌破关键支撑之后继续下行寻底。另外，之前因俄罗斯不同意加大减产力度，近期OPEC+一系列不给力行为让市场非常失望，因此还要关注3月6日OPEC+能否顺利达成减产协议以提振市场。短期来看，原油价格或将继续下行寻底，以WTI原油为例，失守50美元/桶之后，将向45美元/桶附近寻求支撑，但如果市场恐慌升级，发生多头踩踏，油价有可能会出现过度急跌，因此建议投资者可通过卖出期货或买入看跌期权等措施做好风险对冲工作。

若以国内疫情的演变历程作为借鉴，疫情在海外仍有继续恶化可能性，这将首先对需求预期形成抑制。之后，则取决于各国对疫情防控的工作进度情况，若在较短时间内可对疫情进行控制，则有助于油价拐点提前兑现。

【免责申明】期货有风险，投资需谨慎，以上观点仅供参考学习，饭后谈资，不作为投资的直接依据。

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