疫情之下，欧佩克若减产救市，原油期货价格如何演绎？

来源：实战期货36计
肺炎疫情在全球蔓延而引发的需求忧患无疑为近期油市的主旋律，油价自1月初因美伊局势缓和由高位转跌后，便受疫情影响不断下挫。2月中旬，国内疫情的逐步平稳及市场对欧佩克+深化减产的期望曾支撑油价在连跌后出现短期反弹，但好景不长，随着疫情在全球范围内的扩散，油价再度掉头下行。截至2月28日，布油跌破上一轮暴跌（2018年四季度）的低点，下破50美元/桶关口，当周跌幅逾13%，录得2016年年初以来最大单周跌幅；美油当周跌幅逾15%，录得2008年底以来最大单周跌幅。

2月28日，消息人士称，欧佩克+目前正在讨论最多减产100万桶/日，较月初讨论的减产60万桶/日再扩大40万桶/日。虽然俄罗斯在27日承认疫情将拖累原油需求前景，释放出与沙特合作的积极信号，但尚未对扩大减产表态，减产依然存在较大不确定性。对3月5-6日的欧佩克+会议，做了以下的推测：

（1）若会议最终达成的减产协议不及市场预期（低于60万桶/日），或因内部分歧最终不了了之，甚至受疫情影响无法召开，都会令市场再度失望，从而加大油价下行压力，油价将延续跌势。

（2）若会议最终能够达成符合或超出市场预期的减产决议，市场情绪将得以提振，短期油价跌势或将放缓，但就此便持续大幅反弹的可能性依然较低。减产的落地是一个中长期的过程，需求端的回暖仍是改善供需格局，扭转油价走势的要因。

（3）若全球疫情继续蔓延，需求增速预期继续下调，欧佩克或将再度面临是否继续深化减产的难题，油价也将因此维持弱势运行；若后续疫情得到逐步控制，油价有望在低位调整后迎来反弹。

综合而言，短期内油市交易的主要逻辑仍为疫情带来的需求忧患，目前疫情尚未对原油生产带来显著影响，近一周的博弈要点为欧佩克+的减产决议，但若后续疫情的扩散最终使得主要产油国的原油生产受限，市场交易逻辑或将随着供需结构的逆转发生改变，供应缺口的出现或将促使油价在深跌后迎来反弹。

此外，需要注意的是，疫情发酵期间，往常令多头情绪高涨的地缘风险事件对油市的影响微乎其微。无论是利比亚石油封锁、美国对委内瑞拉的金融限制、胡塞武装与沙特的冲突还是土俄局势的升级，在疫情蔓延导致的需求忧患面前，都显得微不足道。但若后续疫情得到逐步控制，随着多头情绪的逐步修复，此类风险事件的影响将会被再度放大。

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