红星发展:关于贵州红星发展股份有限公司向特定对象发行股票的审核中心意见落实函的回复（修订稿）

关于贵州红星发展股份有限公司
向特定对象发行股票
审核中心意见落实函的回复
保荐机构（主承销商）（住所：山东省济南市经七路86号）二零二三年六月关于贵州红星发展股份有限公司向特定对象发行股票审核中心意见落实函的回复
上海证券交易所：
贵所于2023年6月9日出具的《关于贵州红星发展股份有限公司向特定对象发行股票的审核中心意见落实函》（上证上审（再融资）〔2023〕393号）（以下简称“《落实函》”）已收悉。贵州红星发展股份有限公司（以下简称“红星发展”、“发行人”或“公司”）会同中泰证券股份有限公司（以下简称“中泰证券”或“保荐机构”）、中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）
及相关方，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就《问询函》所列问题进行了逐项核查。现就有关问题回复如下，请予审核。
如无特别说明，本回复中使用的简称或名词释义与《贵州红星发展股份有限公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书（》以下简称“募集说明书”）一致。
本回复报告中的字体代表以下含义：
落实函所列问题黑体（不加粗）对落实函所列问题的回复宋体
对落实函所列问题的回复、募集说明书等申报楷体（加粗）
材料的修改、补充
本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致。
7-4-9-1目录
问题1：..................................................3
一、20项专利技术的具体内容、形成过程、权属情况..................3
（一）20项专利技术的具体内容....................................3
（二）20项专利技术的形成过程....................................4
（三）20项专利技术的权属情况....................................8
（四）20项专利技术对于业务的重要程度及利润的贡献................8
二、20项专利技术的评估过程及依据...............................12
（一）评估方法选择............................................12
（二）评估参数计算过程.........................................13
（三）专利资产评估值的确定.....................................19
三、本次评估增值是否合理、审慎，是否符合行业惯例...............20
（一）同行业使用收入分成法对专利资产进行评估的案例情况.........20
（二）无形资产评估增值的合理性与谨慎性.........................21
四、中介机构核查程序及核查意见.................................25
（一）核查程序..............................................25
（二）核查意见..............................................26
7-4-9-2问题1：
本次募投项目“收购青岛红蝶新材料有限公司75%股权”最终采用资产基础法结果，其中将账外20项专利技术纳入评估范围，主要为生产氢氧化钡、硝酸钡和超细硫酸钡的专利技术，根据收入分成方法进行评估，评估值为1990.21万元。请发行人进一步说明：上述账外20项专利技术的具体内容、形成过程、权属情况、评估过程及依据，本次评估增值是否合理、审慎，是否符合行业惯例。
请保荐机构及发行人会计师进行核查并发表明确意见。
回复：
一、20项专利技术的具体内容、形成过程、权属情况
（一）20项专利技术的具体内容
本次纳入评估范围的20项账外专利技术为红蝶新材料生产氢氧化钡、硝酸
钡及超细硫酸钡的专利权。截至评估基准日（2022年5月31日），因红蝶新材料未对研发支出资本化，20项专利技术的账面价值为0.00万元，具体内容如下：
序
专利号/登记号专利名称公告日期专利类型所用产品号
1 CN202022084785.9 一种新型管链输送机 2021-06-25 实用新型
2 CN202022088712.7 一种压滤洗涤水自动升温补水系统 2021-07-06 实用新型
3 CN202022052436.9 一种便于更换喷雾系统送料的绞龙装置 2021-06-25 实用新型
4 CN202010058638.6 一种低硫硫酸钡的生产工艺 2020-06-09 发明公布 超细
5 CN201720224739.X 硫酸钡化工过滤装置 2017-11-17 实用新型 硫酸钡
6 CN201720222595.4 高回收率硫酸钡化工过滤装置 2017-11-17 实用新型
7 CN201720220590.8 一种钡盐废水综合处理站 2017-11-17 实用新型
8 CN201720224736.6 高效化工过滤装置 2017-11-17 实用新型
9 CN202022084837.2 一种压滤机自动翻板除尘装置 2021-07-06 实用新型
10 CN202022088711.2 一种新型液碱储罐液位计 2021-05-18 实用新型
11 CN201710205969.6 电子级高纯氢氧化钡的生产工艺 2018-03-13 发明授权
12 CN201720222594.X 氢氧化钡结晶离心机 2017-11-17 实用新型 氢氧化钡
13 CN201720223285.4 一种氢氧化钡回收用结晶釜 2017-11-17 实用新型
14 CN202022088713.1 一种用于氢氧化钡车间的排汽系统 2021-06-25 实用新型
15 CN202022053730.1 一种车间废水分流收集装置 2021-06-25 实用新型
一种硝酸钡车间集脱水上料于一体的装
16 CN202022084784.4 2021-07-06 实用新型
置硝酸钡
17 CN202022052438.8 一种平板离心机的电控系统 2021-06-25 实用新型
18 CN202022073333.0 一种具有浮漂结构的轨道式中间罐 2021/9/14 实用新型
7-4-9-319 CN202022053727.X 一种空调除湿排水装置 2021-06-25 实用新型
20 CN201721710966.X 高纯硝酸钡干燥装置 2018-07-31 实用新型
（二）20项专利技术的形成过程
红蝶新材料上述20项专利技术系标的公司生产、技术人员在生产经营过程
中通过对工艺及设备技术的研究和改进取得，均为自主研发形成，具体形成过程如下：
1、超细硫酸钡相关专利
超细硫酸钡（工业硫酸钡）属于硫酸钡产品中的一种，硫酸钡是红蝶新材料主要产品之一。纳入评估范围的20项专利技术中，涉及超细硫酸钡生产的专利研发背景和形成过程如下表所示：
发明人及其序技术对利润的主要专利名称在红蝶新材研发背景形成过程号来源贡献料任职情况
2020年3月提出工艺改进方案，确定施工图纸，超细钡在输送过程解决输送过程常广西（技术通过启动驱动电机带动CN202022084785.9 中粉尘大、劳动强度 粉尘大的问自主开发人员），后续装置跟随转动、实
1一种新型管链输送大、暴露在空气中受题，降低劳动研发宋永霖（生产现自动上料，4月-6月进机污染概率大，影响产强度，稳定产部部长）行设备定制安装调试，6品质量品质量
月-7月进行设备验证，8月份正式投入使用
2020年3月开始讨论取
硫酸钡洗涤工序劳消人工控制补水升温，自动化升级改逄锦媛（技术CN202022088712.7 动强度大、操作繁 仪器仪表自动控制代替 造，节约用水，自主开发人员），
2一种压滤洗涤水自琐、洗涤水温及水量人工操作，当年5月开降低劳动强研发方和鹏（电气动升温补水系统不稳定，导致浪费且始实施，5月-7月进行改度，稳定产品高级工）
影响产品质量造，8月进行验证，正式质量投入使用超细硫酸钡喷雾工2020年1月开始讨论方
序因生产需要更换案，将绞龙外筒设计为分清不同产品CN202022052436.9 田玉培（车间品种难以清场，需避半开式结构以便于清规格，大大提一种便于更换喷雾自主设备主任），
3免不同规格物料混洁、防止物料混淆，2月高了产品稳定系统送料的绞龙装研发杨深（车间工淆、提高干燥产品质实施加工安装，3月-5月性，减少废料，置艺员）
量的稳定性，同时满进行验证，6月进行设备降低不良率足日本客户需要参数调整
7-4-9-42018年1月立项，采用
氯化钡芒硝法代替硫化降低硫化物含杨珊珊（技术CN202010058638.6 原有生产工艺下产 钡芒硝法，2 月-3 月进行 量，提高产品自主开发人员），
4一种低硫硫酸钡的品硫化物含量高，影实验小试，4月-8月进行竞争力，满足研发常广西（技术生产工艺响下游产业使用中试，8-12月进行工艺不同行业客户开发人员）调整，2019年1月-6月需要进行验证
2016年6月超细钡车间
原有装置过滤效果分离效果好、刘志龙（原红技术人员提出问题，讨CN201720224739.X 差，分离效果不好， 产品质量稳自主蝶新材料董论提出改进设备的技术
5硫酸钡化工过滤装含水量高、产品不均定，解决了容研发事长），贾道方案，7月-8月进行设备置匀，容易发生堵塞现易发生堵塞的峰（总经理）制造安装，9月-10月对象现象设备进行验证调试
2016年10月超细钡车间
技术人员提出问题，讨刘志龙（原红论提出改进设备的技术CN201720222595.4 原有装置过滤速度
自主蝶新材料董方案、更改现有过滤装提高过滤效率
6高回收率硫酸钡化慢、效果差，制约了研发事长），贾道置不合理的设计，11月-和生产能力工过滤装置生产能力峰（总经理）12月进行设备制造安装，2017年1月-2月对设备进行验证调试
2016年6月份确定工艺硫酸钡产品废路线，整合现有技术中水中的硫酸钠硫酸钡产品废水中
单一处理钡盐废液，将与氢氧化钡废有硫酸钠，氢氧化钡CN201720220590.8 贾道峰（总经 多个钡盐生产企业的废 水中的氢氧化自主废水中含有氢氧化
7一种钡盐废水综合理），王泽勇水统一集中处理，7月-钡反应生成硫研发钡，不符合环保要处理站（总工程师）10月进行处理站的建酸钡，生产硫求，无法直接排放，设，11月-2017年1月进酸钡作为商品直接处理成本高
行试运行，2月进行投入销售；废水达使用标排放
2016年5月提出工艺改
原回收步骤的过滤进方案，确定施工图纸，设置结构单一，容易保证滤液过滤刘志龙（原红壳体内从上到下依次设造成过滤不均和内的精密高效
CN201720224736.6 自主 蝶新材料董 置导流板、格栅过滤板、
8漏，过滤效率低，存性，提高废水高效化工过滤装置研发事长），贾道曝气腔和滤芯，6月-10在滤网堵塞的现象，中硫酸钡产品峰（总经理）月进行设备定制安装调
影响过滤效果，导致的回收效率试，11月进行设备验证，产品的回收率低
12月正式投入使用
2、氢氧化钡相关专利
氢氧化钡产品是红蝶新材料目前收入占比最高的产品。纳入评估范围的20项专利技术中，涉及氢氧化钡生产的专利研发背景和形成过程如下表所示：
7-4-9-5发明人及其
序技术专利名称在红蝶新材研发背景形成过程主要贡献号来源料任职情况
2020年2月提出工艺改进方案，确定施工图纸，张美峰（车间人工劳动强度大，粉提供一种压滤机自动翻降低劳动强CN202022084837.2自主设备主任），尘大、现场难以控制，板除尘装置，翻板翻转度，减少粉尘
1一种压滤机自动翻研发王立德（生产易对人员身体健康造进行下料，3月-6月进行污染，保证工板除尘装置部副部长）成危害设备定制安装调试，6月人健康-7月进行设备验证，8月正式投入使用
2021年1月提出工艺改进方案，确定施工图纸，在罐体上安装重锤式液
杨彬（仪表工目前的液位计在检测计量准确，提CN202022088711.2 位计，并在罐体开设的自主程师），王善物料液位时，计量不高产品质量，
2一种新型液碱储罐槽孔处安装观察窗、设研发林（生产部副准确且不能充分保证充分保证罐液位计置液位刻度线，2月进行部长）罐体的安全体安全性
设备定制安装调试，3月进行设备验证，4月份正式投入使用
2016年1月提出立项，
产品纯度高，采用重结晶和离心脱水刘志龙（原红满足电子行CN201710205969.6 原工艺生产产品纯度 方法生产出高纯氢氧化自主蝶新材料董业的使用要
3电子级高纯氢氧化低、杂质高，不适用钡，2月-8月小试，9月研发事长），贾道求，已成为标钡的生产工艺电子级行业-12月中试，2017年1月峰（总经理）的公司销售
-2月进行验证并投入生的主导产品产
2016年8月提出工艺改进方案，确定施工图纸，采用层次分明的分离刘志龙（原红CN201720222594.X 盘、设置结构新颖的桨 离心效果好，自主蝶新材料董传统离心机离心效果
4氢氧化钡结晶离心叶以提高离心分离效提高产品纯研发事长），贾道差，纯度不高机率，9月-10月进行设备度峰（总经理）
定制安装调试，11月进行设备验证，12月份正式投入使用
搅拌均匀，结
2016年3月提出工艺改
晶效果好，提原有冷却结晶器影响进方案，确定施工图纸，常广西（技术高结晶效率，CN201720223285.4 结晶效果，出料口易 改进结晶釜的结构设自主开发人员）实现全过程
5一种氢氧化钡回收堵塞，对于搅拌内部计，4月-8月进行设备定研发王泽勇（总工对结晶温度用结晶釜的温度也无法做到实制安装调试，9月进行设程师）的监测以及
时的有效监测与控制备验证，10月份正式投控制，出料快入使用速无残留
7-4-9-6部分反应区排汽不畅2020年1月提出工艺改
导致车间蒸汽过大，进方案，确定施工图纸，排气通畅，室孙京川（车间CN202022088713.1 遇冷凝结成水，引起 采用消防轴流风机作为 内水汽少，降自主工艺员）刘
6一种用于氢氧化钡房屋潮湿，设备受损；动力、可强制排汽，2月低了设备受研发志友（车间设车间的排汽系统操作人员不易观察罐-5月进行设备定制安装损程度，确保备主任）
内反映情况，易受灼调试，6月进行设备验人身安全烫伤害证，7月份正式投入使用
2020年3月提出工艺改进方案，确定施工图纸，范硕（车间工经过改进的水系统可实CN202022053730.1自主艺员），吴艳原先的装置耗能大，现各走各路进行分流的
7一种车间废水分流降低耗能研发玲（质量工程浪费严重目的，4月进行设备定制收集装置
师）安装调试，5月进行设备验证，6月份正式投入使用
3、硝酸钡相关专利
硝酸钡是红蝶新材料主要产品之一。纳入评估范围的20项专利技术中，涉及硝酸钡生产的专利研发背景和形成过程如下表所示：
发明人及其序技术专利名称在红蝶新材研发背景形成过程主要贡献号来源料任职情况
2020年2月提出工艺改进方案，确定施工图纸，集脱水上料于一体，出降低劳动强CN202022084784.4 鲁辰浩（车间 原装置劳动强度大， 料口与抽滤槽对接，通度，消除安全一种硝酸钡车间集自主工艺员），戴存在安全隐患，影响过设置固定钢管道和阀
1隐患，提高劳脱水上料于一体的研发志滨（车间设产品质量，劳动生产门，可通过阀门进行切动生产率和装置备主任）率低下换，3月-6月进行设备定产品质量
制安装调试，6月-7月进行设备验证，8月份正式投入使用
2020年3月提出工艺改
电控系统进
现有离心机操作时较进方案，确定施工图纸，行便捷化处王立德（生产为复杂且没有良好的包括平板离心机主体、CN202022052438.8 理，有效避免自主部副部长），防护措施，容易发生电控箱、垫座和底板，4
2一种平板离心机的误操作，同时研发王泽勇（总工损坏从而导致平板离月-6月进行设备定制安电控系统提升设备安
程师）心机的电控系统无法装调试，6月-7月进行设全性和维修
正常使用备验证，8月份正式投入便利性使用
7-4-9-72019年9月分析打料需
设置观察窗，硝酸钡车间反应底罐要多次打开罐盖的情王佳恕（车间可实时观察CN202022073333.0 观察液位困难，中间 况，12 月形成改进方案，自主工艺员），迟浮漂上下的
3一种具有浮漂结构罐由于保温装置也不罐体的正对面设置观察研发庆宝（车间设移动并远程的轨道式中间罐便观察，且存在安全窗，罐体内安装浮漂，备主任）控制反应罐隐患2020年5月完成装置改的液位进，实验成功申报专利冷凝水在斜板机构上收
2019年9月研究方案，
洁净区域空调机组排集，采用分水王佳恕（车间2019年12月形成改进方CN202022053727.X 水处在负压段，造成 装置进入分自主工艺员），迟案，设计提高反水弯的
4一种空调除湿排水存水，影响洁净区域体式密封机研发庆宝（车间设错位差，2020年6月完装置洁净度、湿度，对药构，装用阀体备主任）成装置改进，实验成功钡产品质量造成危害导引至外管，申报专利排水效果良好国外市场高纯硝酸钡
2016年12月讨论硝酸钡
对杂质指标要求高，干燥工艺流程，2017年传统的干燥装置会对减少杂质，提刘志龙（原红3月进行小型装置实验，CN201721710966.X 结晶表面产生损害， 升干燥效率自主蝶新材料董新干燥装置包括盘式干
5高纯硝酸钡干燥装引入杂质，造成一次及产品合格研发事长），贾道燥器、流化干燥床、旋风置合格率降低；且干燥率，改善生产峰（总经理）除尘器和筛分机，2017效率低，劳动强度大，环境年7月安装调试，大生噪声大、粉尘多、生
产试车成功，申报专利产环境差
（三）20项专利技术的权属情况
上述20项专利技术均为红蝶新材料自主研发，已取得了完备的权属证书，专利权人均为红蝶新材料。截至评估基准日，红蝶新材料合法拥有上述专利，专利权属明确，不存在纠纷，不存在被质押、查封或其他权利受限的情况。
（四）20项专利技术对于业务的重要程度及利润的贡献
1、20项专利涵盖主要产品的生产全过程及核心工艺，在生产经营中发挥重
要作用纳入评估范围的20项专利涵盖了红蝶新材料主要产品生产的核心工艺和设备，能够直接对应至红蝶新材料的核心产品中硫酸钡、氢氧化钡及硝酸钡的生产过程，系红蝶新材料在长期生产经营过程中形成的工艺技术积累，也是红蝶新材料作为国内高纯精细钡盐重要供应商的具体技术能力体现。尽管单一具体专利无
7-4-9-8法明确区分对红蝶新材料产品竞争力、收入及利润的具体贡献，但一类产品所对
应的专利综合提高了红蝶新材料对应产品的产品品质、生产效率、节能环保水平，共同加深了红蝶新材料在相关产品领域的技术壁垒，综合对红蝶新材料的产品竞争力、产品收入、毛利率等方面起到了提升作用，在评估时采用收益法能够体现其汇集后的综合获利能力和综合价值效应。
具体来说，20项专利按应用领域划分对于红蝶新材料相关产品生产的重要性及利润方面的贡献涉及下述方面：
应用领域项数主要作用先进性及对于利润的贡献
在行业中技术领先，产品性能优异、纯度降低硫化物含量、杂质高，能够满足下游客户需求；该部分专利生产工艺2含量，提高产品纯度对于利润的贡献主要体现在提高产品竞争力，进而增加收入和利润规模设备具有原创性和独特性，根据现有设自动化升级改造、便捷
备、工艺特点进行改造，更加适应产品生化处理，降低劳动强产需求；该部分专利对于利润的贡献主要
制备装置6度，提升离心、结晶等体现在提高生产效率、提升产品合格率及关键步骤的效果及效
纯度、降低人工成本、提高原材料利用率，解决安全隐患等率，对利润的贡献体现在整个流程中在现有技术上根据设备、工艺特点进行改
提高过滤效率、干燥效造，更加适应产品生产需要；该部分专利干燥/过滤装置4率、回收效率，解决堵对于利润的贡献主要体现在提升生产能塞现象力、保证产品质量，进而增加收入和利润规模设备具有先进性；该部分专利对于利润的
准确计量或指示液位，贡献主要体现在通过准确计量提升产品质计量/指示装置2
同时保证安全性量、实现自动控制以降低劳动成本、提高劳动生产率设备具有先进性；该部分专利对于利润的
减少粉尘污染，降低劳贡献主要体现在降低劳动成本、稳定产品防尘装置2
动强度质量方面，能够提高产品在行业中的竞争力，进而增加收入和利润规模设备贴合生产需求；该部分专利对于利润
降低能耗，回收有用产废水处理装置2的贡献主要体现在能够提高经济效益，降品低废水处理成本保证了洁净环境要求；该部分专利对于利
减少积水环境对设备、
润的贡献主要体现在减少设备损耗、保证环境处理装置2产品和操作人员安全
产品质量不受影响、自动排放节省人员成造成的损害本
由上表可见，20项专利在红蝶新材料核心产品生产过程所起的作用主要包
7-4-9-9括：
（1）上述专利是红蝶新材料核心工艺的重要组成部分
上述专利与红蝶新材料主营业务高度相关，在各类产品中均有应用，并构成了产品竞争力的技术基础。专利主要涉及生产工艺、制备装置、干燥过滤装置、计量指示装置、防尘装置等，涵盖了主要产品生产的全过程，不断运用新工艺、新方法，降低成本、提高生产效率，为产品的升级换代、产品质量和产量的提升提供了保证。截至评估基准日，红蝶新材料账面无其他专利，上述专利是红蝶新材料核心工艺的具体体现。
（2）相关专利在行业中技术领先
红蝶新材料自成立以来深耕精细钡盐的生产，上述专利大多基于自主、原创的核心技术开发，贴合生产需求的同时具有一定的先进性和原创性，较同行业传统生产工艺及设备有较大提升，进一步巩固了红蝶新材料产品在本行业的技术领先地位。红蝶新材料2022年被工信部评为国家级专精特新“小巨人”企业。
（3）部分专利结合客户要求设计
精细钡盐的纯度是衡量产品质量的重要因素，产品的杂质水平对于下游应用有着明显影响。客户对钡盐产品纯度的要求对产品生产过程中的操作规范性、环境清洁程度、生产设备先进性等方面都提出了更加严格的标准。红蝶新材料积极响应客户需求，持续改进产品生产过程中的各项装置，完善业务各环节的技术工艺，确保为客户提供符合要求的优质产品。
（4）多项专利涉及安全环保领域
随着化工行业的产业结构调整与技术升级不断深入，对相关设备环保节能、安全生产的要求也日益提高。红蝶新材料20项专利包括多项提升生产安全性、节约用水的设备以及废水处理装置，兼顾了安全、环保及经济效益，在安全环保和能耗控制等方面不断改进和提升，保障了生产经营的持续稳定。
2、20项专利技术对应产品收入占比高，对红蝶新材料主营业务具有重要性
纳入评估范围的20项专利技术主要应用于红蝶新材料氢氧化钡、硝酸钡及
超细硫酸钡产品的生产。评估报告期内，上述产品销售收入及占比情况如下：
7-4-9-10单位：万元
2022年1-5月2021年2020年
类别占主营业务占主营业务占主营业务收入金额收入金额收入金额收入比例收入比例收入比例
氢氧化钡9811.1255.68%21963.6151.17%14572.9144.72%
硝酸钡3761.6921.35%10739.7525.02%8602.3226.40%
硫酸钡1892.8410.74%4983.6811.61%4566.1614.01%
合计15465.6587.76%37687.0487.81%27741.3985.12%
2020年度、2021年度、2022年1-5月，20项专利技术对应的产品销售收
入分别为27741.39万元、37687.04万元及15465.65万元，三类产品占红蝶新材料主营业务收入的总比例均在85%以上，是红蝶新材料主营业务收入的主要来源。
3、20项专利技术对应三类产品是红蝶新材料竞争力和行业地位的重要体现
红蝶新材料主要从事工业硫酸钡、药用硫酸钡、氢氧化钡、氯化钡、硝酸钡
等精细钡盐的生产、制造和销售，其生产的药用硫酸钡、电子级高纯氢氧化钡、一水氢氧化钡及高纯硝酸钡处于行业先进水平，具有较高的市场占有率，是国际国内市场主要的高纯精细钡盐供应商。
三类产品是红蝶新材料成立以来的专攻领域，在行业地位、技术研发和客户资源等方面已形成较强的竞争优势。
（1）三类产品是红蝶新材料的核心产品
红蝶新材料是世界主要的高纯钡盐的研发和生产基地，以电子级高纯氢氧化钡为代表的氢氧化钡产品主要用于 MLCC（多层陶瓷电容器，下同）行业配方粉钛酸钡所需原材料，药用硫酸钡系国内消化道检查服用钡餐的主要供应商，改性超细硫酸钡等工业硫酸钡用作高级填充剂和体质颜料，高纯硝酸钡主要用于液晶玻璃基板的生产。随着电子行业的发展，电动汽车、智能产业加速崛起，为 MLCC行业的发展带来巨大的市场空间，随着陶瓷粉体材料性能的提高和叠层技术的发展，多层陶瓷电容器的尺寸正逐步缩小，要求高纯精细钡盐纯度越来越高，红蝶新材料电子级高纯钡盐产品作为核心原料，为下游客户提供定制化系列高纯钡盐产品。
（2）三类产品是红蝶新材料技术的代表
7-4-9-11红蝶新材料先后被认定为青岛市互联网工业认定项目自动化生产线企业、青岛市工程研究中心、青岛市药用钡剂改性辅料研究专家工作站，且于2022年被工信部评为国家级专精特新“小巨人”企业。
对钡盐产品生产过程的精细化控制是红蝶新材料的主要技术优势之一。通过多年的研发投入，红蝶新材料形成了覆盖三类产品生产全过程的专利技术，能够对化学反应过程和产品杂质指标实现精细化控制，使得钡盐中锶、氯等杂质含量的理化指标达到下游 MLCC等行业对于精细钡盐产品的要求，填补了国内空缺。
（3）三类产品的客户行业地位突出
除国内市场，红蝶新材料公司氢氧化钡产品远销海外，在台、日、韩、美、欧、澳、南美、东南亚等地区均有广泛客户，在国际市场中占主导地位，得到客户的认可。红蝶新材料已与国际材料产业知名企业日本蝶理株式会社、美国优利时公司、国内 MLCC 行业主要厂商山东国瓷材料（300285）等主要下游客户建
立起长期稳定的合作关系，向其大量供应硝酸钡、氢氧化钡等产品。主要客户在业内具有较高的知名度和行业地位，对红蝶新材料业务规模的提升和市场影响力的提高具有积极的作用。
综上所述，纳入评估范围的20项专利技术广泛应用于红蝶新材料主营业务领域相关产品的研发和生产，涉及主要产品的各项工序，对红蝶新材料的生产经营具有重要意义，且相关产品在红蝶新材料主营业务收入中占比较高，是红蝶新材料的核心产品。同时，相关专利组合形成的技术以及对应生产的产品在行业内具有先进性、处于领先地位，是与竞争对手形成差异的较为关键的因素，为红蝶新材料保持其竞争优势打下了坚实基础。因此，20项专利对红蝶新材料业务具有关键性和重要性。
二、20项专利技术的评估过程及依据
本次纳入评估范围的表外无形资产为企业生产氢氧化钡、硝酸钡及超细硫酸钡的专利权20项，明细详见“一、20项专利技术的具体内容、形成过程、权属情况”之“（一）20项专利技术的具体内容”。
（一）评估方法选择
7-4-9-12根据《无形资产评估准则》第21条，确定无形资产价值的评估方法包括市
场法、收益法和成本法三种基本方法及其衍生方法。
被评估20项专利权中，可分别对应至硝酸钡、硫酸钡和氢氧化钡三种产品生产，被评估的20项专利是企业在生产经营过程中通过对工艺及设备技术的改进取得，均对企业对应产品的生产经营综合发挥贡献作用，但同一产品各个专利之间的贡献程度差异较大且难以准确划分单项专利权的贡献，因此评估采用收益法对企业三类产品所对应专利分别进行打包评估，不再具体分析同一产品内单项专利的价值。
收益法的技术思路是预测使用被评估专利技术生产的产品在未来年期的净收益，分析该专利技术对企业产品净收益的贡献程度，确定适当的分成率（也叫提成率、许可费率等），计算被评估专利技术的未来收益状况，同时分析被评估专利技术的正常更新周期，据以确定技术的未来收益综合年限，再用适当的税前折现率折现后计算评估值。其基本计算公式如下：
n ? * R
P = ? i
i =1 (1 + r)
i
其中：P＝某类无形资产评估值 n＝收益计算年限
Ri＝产品销售收入 r＝税前折现率
η＝分成率 i＝第 i 年
（二）评估参数计算过程
1、收益期限
硝酸钡、超细硫酸钡、氢氧化钡相关专利系应用于标的公司对应硝酸钡、硫
酸钡、氢氧化钡产品的生产，本次评估综合考虑该类产品的技术更新换代周期及现有专利的剩余经济寿命年限后，确定委估专利剩余综合收益年限为6.5年。
2、产品销售收入的预测
参考行业的预计增长水平、红蝶新材料在行业中的地位及增长潜力等因素，对红蝶新材料公司的三类产品收入进行预测。
7-4-9-13红蝶新材料公司的三类产品历史销售收入如下表：
单位：万元
项目2020年2021年2022年1-5月硝酸钡销售收入8602.3210739.753761.69
硫酸钡销售收入4566.164983.681892.84
氢氧化钡销售收入14572.9121963.619811.12
未来年度的三类产品销售收入预测如下：
单位：万元
2022年
项目2023年2024年2025年2026年2027年2028年
6-12月
硝酸钡销售收入2230.676686.895510.004540.244442.624304.904304.90
硫酸钡销售收入2929.534927.285076.085229.385387.305550.005550.00氢氧化钡销售收
9274.4921951.9925584.6128971.0030128.0330932.7730932.77
入未来年度的三类产品销售收入预测的详细过程详见本回复“三、本次评估增值是否合理、审慎，是否符合行业惯例”之“（二）无形资产评估增值的合理性与谨慎性”之“1、收入预测”。
3、提成率的确定
在收入分成法的评估中，提成率（也叫做分成率、许可费率）的评估思路是通过估算一个假设的无形资产受让人如果拥有该无形资产，就可以节省许可费支出，将该无形资产经济寿命期内每年节省的许可费支出通过适当的折现率折现，并以此为基础估算无形资产评估价值的一种评估方法。
（1）提成率的确定方式
提成率的估算通常包括“三分”/“四分”分成方式（经验数据方式）、市场
案例方式、对比公司方式和根据行业分成率区间测评调整系数的方式。
其中，“三分”分成方式认为，企业的收益是资金、劳动力、技术三项因素共同创造的，技术占33%，“四分”分成方式认为，企业的收益是资金、劳动力、技术和管理四项因素共同创造的，技术占25%。“三分”/“四分”法实际是一种经验数据法，估算简单，容易理解，但对于技术含量较高行业/产品的无形资产
7-4-9-14评估并不完全适用，分成率固定化的方式难以体现不同行业、不同产品的差异对
于技术提成率的影响。
市场案例方式是寻找市场上成交的与被评估无形资产类似的无形资产许可费率（分成率）实际成交价或合理的报价，但目前国内类似的交易数据的数据库尚不完善，因此尚无法在国内市场上选择对比案例，国际数据库也存在数据量不足的问题，可比案例选择空间有限，因此在国内上市公司收购案例中采用较少。
对比公司方式是在国内上市公司中选择与被评估无形资产拟实施企业位于
同行业的上市公司作为对比公司，通过对比公司中相关无形资产所创造收益占全部收入的比例来估算对比公司相关无形资产的许可费率（分成率），再以对比公司中相关无形资产许可费率（分成率）为基准，结合产品毛利率等的差异分析与修正后，估算被评估无形资产的分成率。
除此之外，在国内上市公司实践中，还有部分案例选择了根据行业的一般分成率区间，测评无形资产分成率调整系数的方式来确定无形资产分成率。这类案例中，分成率区间参考了《全国工业各分支行业技术分成率参考值表》或国家知识产权局公布的数据确定，但前者所依据的技术分成率统计指标发布时间较早、时效性较差，后者为国家知识产权局按照国民经济行业（大类）进行发布，行业细分匹配程度较低。
综合考虑本次被评估20项专利权的特征及收益实现方式，本次评估选取对比公司方式确定被评估专利权的分成率。
（2）标的公司提成率的具体确定过程
本次评估选择对比公司方式确定专利技术提成率，即在国内上市公司中选择与被评估无形资产拟实施企业位于同行业的上市公司作为对比公司，通过对比公司中相关无形资产所创造收益占全部收入的比例来估算对比公司相关无形
资产的许可费率（分成率），再以对比公司中相关无形资产许可费率（分成率）为基准，结合产品毛利率等的差异分析与修正后，估算被评估无形资产的分成率。
主体参数序号计算方法
无形非流动资产在资本结 A=1-营运资金比重-有
对比公司 Ai
构中所占比例形非流动资产比重，
7-4-9-15主体参数序号计算方法
根据对比公司2018-
2021年度公开数据确
定
相应年份的业务税息折旧对比公司2018-2021
对比公司 Bi
摊销前利润 EBITDA 年度公开数据无形资产对主营业务现金
对比公司 Ci=Ai×Bi流的贡献
对比公司2018-2021
对比公司 对应年份主营业务收入 Di年度公开数据
对比公司 无形资产提成率 Ei=Ci÷Di
对比公司 无形资产提成率平均值 E=∑Ei/i
对比公司2018-2021
对比公司 销售毛利率平均值 F年度公开数据
红蝶新材料 对应产品毛利率 G 红蝶新材料数据
红蝶新材料 专利技术无形资产权重 H 根据层次分析法确定
红蝶新材料 被评估专利技术提成率 I=E×(G÷F)×H
根据红蝶新材料的业务范围，选定申万行业分类“无机盐”分类中的产品类似的上市公司：红星发展（600367.SH）、金瑞矿业（600714.SH）、湘潭电化
（002125.SZ）和振华股份（603067.SH）作为对比公司，通过分析 2018 年、2019年、2020年、2021年的可比公司主营业务现金流乘以无形资产在企业资本结构
中的比例，再除以相应年份的主营业务收入，确定各年的无形资产提成率，取其平均值作为行业的无形资产提成率；之后通过比较红蝶新材料三类产品的毛利率
与四家可比公司产品平均毛利率的差异，最终确定红蝶新材料三类产品涉及的全部无形资产的提成率为硝酸钡18.53%、硫酸钡7.71%、氢氧化钡12.63%，再根据各类无形资产在全部无形资产中的重要性，采用 AHP 层次分析法1确定各类无形资产的提成率。计算表如下：
序号对比公司项目2018/12/312019/12/312020/12/312021/12/31平均值
提成率6.08%5.18%2.99%14.99%
1红星发展
销售毛利率27.57%22.80%11.14%24.33%
提成率10.13%-0.76%3.06%23.45%
2金瑞矿业
销售毛利率24.94%13.88%11.74%36.62%
提成率8.73%9.86%10.79%11.38%
3湘潭电化
销售毛利率25.96%24.93%20.39%19.69%
1 层次分析法（Analytic Hierarchy Process）简称 AHP，在 20 世纪 70 年代中期由美国运筹学家托马斯·塞蒂（T.L.Saaty）正式提出，是一种定性和定量相结合的系统化、层次化的分析方法。
7-4-9-16提成率7.70%9.03%9.84%10.35%
4振华股份
销售毛利率29.13%28.75%20.21%24.96%
提成率8.16%5.83%6.67%15.04%8.93%平均值
销售毛利率26.90%22.59%18.37%26.40%23.56%则，对比公司平均的收入提成率为8.93%；四年的毛利率均值为23.56%。
被评估无形资产占各类无形资产权重采用层次分析法进行测算，对无形资产超额收益贡献要素定为第一层，要素分为价格优势、销售增长、成本控制和竞争力，将影响第一层要素的商标、专利、管理水平等定为第二层要素，同时通过向标的公司了解并进行打分后得出商标、专利、管理水平等对无形资产超额收益
贡献分别为7.73%、28.07%和64.19%。据此，测算标的公司各产品专利技术无形资产提成率如下：
对比公司被评估企对比公司被评估产品销售毛利各类无形无形资产业各项无销售毛利产品无形资产类别销售毛利率率差异资产权重提成率平形资产提率均值成率
A B C=A-B D E F=E*B/A
全部无形资产23.56%48.90%-25.34%100.00%8.93%18.53%
商标 C1 7.73% 1.43%硝酸钡
专利技术 C2 28.07% 5.20%
管理水平 C3 64.19% 11.90%
全部无形资产23.56%20.33%3.24%100.00%8.93%7.71%
商标 C1 7.73% 0.60%硫酸钡
专利技术 C2 28.07% 2.16%
管理水平 C3 64.19% 4.95%
全部无形资产23.56%33.30%-9.74%100.00%8.93%12.62%
氢氧化 商标 C1 7.73% 0.98%
钡 专利技术 C2 28.07% 3.54%
管理水平 C3 64.19% 8.10%
计算得出的三类被评估专利技术提成率5.20%/2.16%/3.54%为评估基准日的
技术提成率，随着产品技术的不断更新升级，现有技术在剩余经济寿命期限内的贡献率将逐年有所降低，据此确定2022年-2028年各年度的技术提成率，其中预
测第一期的衰减后提成率为4.94%/2.05%/3.36%。
（3）提成率的对比情况
7-4-9-17本次评估提成率与可比案例的对比情况详见本回复“三、本次评估增值是否合理、审慎，是否符合行业惯例”之“（二）无形资产评估增值的合理性与谨慎性”之“2、重要评估参数对比情况”。
4、折现率的确定
无形资产折现率计算公式如下：
WACC=Wc×Rc＋Wf×Rf＋Wi×Ri
其中：Wc: 为流动资产占全部资产比例
Wf: 为有形非流动资产占全部资产比例
Wi: 为无形资产占全部资产比例
Rc: 为投资流动资产税后期望回报率
Rf: 为投资有形非流动资产税后期望回报率
Ri: 为投资无形资产税后期望回报率
企业全部资产包括流动资产、固定资产和无形资产组成。一般情况，投资流动资产所承担的风险相对最小，因而期望回报率应最低；投资固定资产所承担的风险较流动资产高，因而期望回报率比流动资产高但较无形资产低；投资无形资产的税后期望回报率为各类资产中最高的，因为投资无形资产的风险最大。
通过计算对比公司加权资金成本（WACC）得出投资企业全部资产的期望回报率，然后再确定流动资产、固定资产的期望回报率，根据可比公司的资本结构比例，计算无形资产的期望回报率即折现率。
以一年内银行贷款 LPR 税后利率为投资流动资产的税后期望回报率；根据采用等额本息法（PMT 函数，参数采用五年以上银行贷款 LPR 税后利率及 15 年的固定资产综合使用年限）计算得出的报酬率作为投资固定资产的税后期望回报率。
以2022年1-3月/末为取值时点，采用上述公式计算得出无形资产的税后期望回报率如下表：
7-4-9-18有形非流无形非流
加权平均营运资金营运资金有形非流无形非流动资产回动资产回序号可比公司资本成本比重回报率动资产比动资产比报率报率
WACC %(Wc) %(Rc) 重%(Wf) 重%(Wi)
%(Rf) %(Ri)
1红星发展11.74%20.01%3.15%13.96%8.86%66.03%14.96%
2金瑞矿业12.31%7.68%2.78%3.82%8.58%88.50%13.31%
3湘潭电化11.04%9.10%3.15%27.70%8.86%63.20%13.13%
4振华股份11.07%15.89%3.15%24.89%8.86%59.22%14.12%
平均值13.80%
无形资产折现率取值13.80%
以上计算得出的回报率应为全部无形资产的回报率，经对企业各类无形资产进行分析，专利技术及软件著作权等所要求的回报率在全部无形资产中适中，商标无形资产所要求的回报率在全部无形资产中较低，而商誉类（管理水平等）无形资产为不可确指无形资产，其所要求的回报率高于其他无形资产。据此分析，采用内插法确定各类无形资产的折现率如下：
无形资产种类占比折现率取值加权平均
商标14.66%13.0%1.9%
专利技术24.69%13.5%3.3%
药品注册批件5.97%13.4%0.8%
软件著作权8.78%13.6%1.2%
管理水平等46.00%14.4%6.6%
全部无形资产100.00%13.8%
则红蝶新材料公司产品专利的税前折现率计算如下：
Ri＝13.5%/(1-25%)＝18.00%以其作为本次被评估专利无形资产的税前折现率。
（三）专利资产评估值的确定
根据上述影响专利资产价值的各主要参数的测算值，计算三类产品对应专利的评估值结果如下表：
单位：万元产品及专2022年项目2023年2024年2025年2026年2027年2028年利类型6-12月营业收入2230.676686.895510.004540.244442.624304.904304.90硝酸钡
技术初始提成率5.20%
7-4-9-19技术提成率逐年减幅-5%-20%-35%-50%-65%-65%-65%
技术提成率4.94%3.95%2.57%1.29%0.45%0.16%0.06%
技术税前收益110.20264.13141.6158.5719.996.892.58
折现系数（Ri=18%） 0.9529 0.8358 0.7083 0.6003 0.5087 0.4311 0.3654
折现值105.00220.77100.3135.1610.172.970.94
折现值合计475.33
折现率年限0.291.082.083.084.085.086.08
营业收入2929.534927.285076.085229.385387.305550.005550.00
技术初始提成率2.16%
技术提成率逐年减幅-5%-20%-35%-50%-65%-65%-65%
技术提成率2.05%1.64%1.07%0.54%0.19%0.07%0.02%
硫酸钡技术税前收益60.0680.8154.3128.2410.243.881.11
折现系数（Ri=18%） 0.9529 0.8358 0.7083 0.6003 0.5087 0.4311 0.3654
折现值57.2367.5438.4716.955.211.670.41
折现值合计187.48
折现率年限0.291.082.083.084.085.086.08
21951.925584.628971.030128.030932.730932.7
营业收入9274.49
910377
技术初始提成率3.54%
技术提成率逐年减幅-5%-20%-35%-50%-65%-65%-65%
技术提成率3.36%2.69%1.75%0.88%0.31%0.11%0.04%氢氧化钡
技术税前收益311.62590.51447.73254.9493.4034.0312.37
折现系数（Ri=18%） 0.9529 0.8358 0.7083 0.6003 0.5087 0.4311 0.3654
折现值296.94493.58317.15153.0447.5114.674.52
折现值合计1327.41
折现率年限0.291.082.083.084.085.086.08
通过上述评估方法，计算得出硝酸钡产品的专利权评估值为475.33万元，超细硫酸钡产品专利权的评估值为187.48万元，氢氧化钡产品专利权的评估值为1327.41万元。
综上，本次评估申报的20项专利类无形资产的评估值为1990.21万元。
三、本次评估增值是否合理、审慎，是否符合行业惯例
（一）同行业使用收入分成法对专利资产进行评估的案例情况
本次标的公司红蝶新材料所属行业为化学原料和化学制品制造业，经查询，部分同行业或业务近似的公司对专利等无形资产（包括未在账面反映的专利技术等无形资产）评估时选择收入分成法（也叫收入提成法、销售收入分成折现模型等）的案例情况如下：
7-4-9-20上市公披露时评估标
股票代码标的公司所属行业评估方法备注司间的包含未在账化学原料瓮福（集团）专利资销售收入分面上反映的
中毅达 600610.SH 和化学制 2023/5有限责任公司产组成折现模型专利等无形品制造业资产阿克陶科邦锰黑色金属无形资西部黄账面价值为
601069.SZ 业制造有限公 冶炼和压 2022/7 产-专利 收入分成法
金零司延加工业权川发龙四川发展天瑞非金属矿无形资
002312.SZ 2022/4 收入提成法 -
蟒矿业有限公司采选业产组合软件著江南化北方爆破科技开采辅助
002226.SZ 2021/7 作权、 收入分成法 -
工有限公司活动专利化学原料技术类河北京煤太行
金奥博 002917.SZ 和化学制 2021/5 无形资 收入分成法 -化工有限公司品制造业产化学原料苏利股江阴苏利化学无形资含表外专利
603585.SH 和化学制 2020/12 收入分成法
份股份有限公司产-专利无形资产品制造业化学原料无账面会计华峰化浙江华峰新材其他无
002064.SZ 及化学制 2019/11 收入分成法 记录的专利
学料有限公司形资产品制造业技术和商标化学原料专利和扬农化中化作物保护含账面未反
600486.SH 和化学制 2019/7 专有技 收入分成法
工品有限公司映的专利品制造业术
本次对标的公司20项无形资产采用收入分成法进行评估，该评估方法系较为通行的无形资产评估方法，在化工及相关行业中具有较多应用案例，本次评估方法选择符合行业惯例。
（二）无形资产评估增值的合理性与谨慎性
1、收入预测
前述20项专利对应的氢氧化钡、硝酸钡及超细硫酸钡产品收入预测具体情
况如下：
历史年度项目
2020年2021年2022年1-5月
八水氢氧化钡收入（万元）7141.8513022.495172.83单价（元/吨）7061.327574.118985.65销量（吨）10114.0417193.435756.76
7-4-9-21历史年度
项目
2020年2021年2022年1-5月
一水氢氧化钡收入（万元）7431.068941.124638.29单价（元/吨）8989.538735.8810467.15销量（吨）8266.3510234.944431.28
硝酸钡收入（万元）8602.3210739.753761.69单价（元/吨）9462.929000.9510680.86销量（吨）9090.5511931.803521.90
硫酸钡收入（万元）4566.164983.681892.84单价（元/吨）4022.884369.644508.43销量（吨）11350.4811405.244198.45预测期项目2022年
2023年2024年2025年2026年2027年2028年
6-12月
八水氢氧化钡收入（万元）4055.5012519.3115774.3418866.1019820.7220419.3020419.30单价（元/吨）8805.948629.829061.319423.769706.479900.609900.60销量（吨）4605.4114507.0417408.4420019.7120420.1020624.3020624.30
一水氢氧化钡收入（万元）5219.009432.689810.2810104.9010307.3210513.4610513.46单价（元/吨）10153.139950.0710447.5710865.4711191.4311415.2611415.26销量（吨）5140.289480.009390.009300.009210.009210.009210.00
硝酸钡收入（万元）2230.676686.895510.004540.244442.624304.904304.90单价（元/吨）9476.899287.359565.979852.9510148.5410351.5110351.51销量（吨）2353.807200.005760.004608.004377.604158.724158.72
硫酸钡收入（万元）2929.534927.285076.085229.385387.305550.005550.00单价（元/吨）4414.254502.544592.594684.444778.134873.694873.69销量（吨）6636.5310943.3311052.7611163.2911274.9211387.6711387.67
注：八水氢氧化钡、一水氢氧化钡均属于氢氧化钡产品；超细硫酸钡属于硫酸钡产品。
对于红蝶新材料公司未来的主营业务收入，评估机构分析了红蝶新材料各产品的生产能力、市场前景、在行业中的地位等因素以预测销量，参考历史销售单价、同时考虑社会经济发展等因素对近期物价影响以及物价长期的增长水平来预
测销售价格，预测的销售数量乘以销售价格得出主营业务收入的预测。
通过对前述20项专利涉及产品未来收入预测，可以看出：
（1）三类主要产品销售单价在预测期内均有小幅增长，考虑社会经济发展
7-4-9-22等因素对近期物价影响以及物价长期的增长水平，预测期内2023-2027年度，氢
氧化钡产品单价年涨幅由5%逐年下降至2%，硝酸钡产品单价年涨幅由3%下降至2%，硫酸钡产品单价年涨幅均为2%，并且在2028年起保持稳定；
（2）氢氧化钡产品的销量预测方面，氢氧化钡产品下游在 MLCC 等领域具
有较好的发展前景，智能手机、电动汽车等终端产品为氢氧化钡带来较大的市场空间。预测期内2023-2027年度，氢氧化钡中的八水氢氧化钡由于红蝶新材料新建产能逐步释放以及下游应用快速发展，销量预测增长率分别为20%、15%、2%、
1%，一水氢氧化钡主要作为复合稳定剂用于塑料生产，销量预测增长率则基本保持稳定。
（3）硝酸钡产品的销量预测方面，硝酸钡产品主要应用于玻璃基板等领域，虽然随相关产业国产化具有一定需求，但出于安全环保等原因，使用量有减少趋势。预测期内2023-2027年度，硝酸钡销量预测增长率分别为-20%、-20%、-5%、-5%。
（4）硫酸钡产品的销量预测方面，硫酸钡下游应用范围较广，包括涂料油
墨、橡胶、塑料、蓄电池等，需求基本保持稳定。预测期内2023-2027年度，硫酸钡产品销量预测增长率均为1%。
总体看来，对于前述20项专利涉及产品未来收入的预测与下游产业发展基本吻合，收入预测具有合理性与谨慎性。
2、重要评估参数对比情况
除收入预测之外，对于本次评估中收入分成法涉及的其他关键评估参数，对比可比案例，对比情况如下：
收入分成收益期限上市公司股票代码标的公司评估标的折现率率（年）瓮福（集团）有
中毅达 600610.SH 专利资产组 1.90% 19.54% 6.00限责任公司
阿克陶科邦锰业无形资产-
西部黄金 601069.SZ 0.23% 14.46% 5.00制造有限公司专利权四川发展天瑞矿无形资产组
川发龙蟒 002312.SZ 1.82% 15.23% 5.50业有限公司合
江南化工 002226.SZ 北方爆破科技有 软件著作 1.24% 13.97% 5.17
7-4-9-23收入分成收益期限
上市公司股票代码标的公司评估标的折现率率（年）
限公司权、专利河北京煤太行化技术类无形
金奥博 002917.SZ 1.04% 17.60% 3.17工有限公司资产
江阴苏利化学股无形资产-
苏利股份 603585.SH 未披露 未披露 未披露份有限公司专利浙江华峰新材料其他无形资
华峰化学 002064.SZ 1.67% 13.79% 4.50有限公司产中化作物保护品专利和专有
扬农化工 600486.SH 3.13% 15.00% 10.00有限公司技术
平均值1.58%15.66%5.62
2.05%-
标的公司18.00%6.50
4.94%
通过对比，本次评估过程中，折现率指标与收益年限指标与可比案例较为接近，不存在重大差异，收入分成率指标与可比案例存在一定差异。标的公司三类产品对应的专利权的技术提成率分别为超细硫酸钡2.05%、氢氧化钡3.36%、硝
酸钡4.94%，略高于平均值，主要原因如下：
（1）标的公司专利分成率与技术先进性相符
参考其他上市公司对于专利无形资产进行评估的案例，综合我国评估工作实务，一般认为专利资产的分成率为净销售额的0.5%-10%，多数在2%-6%；标的公司为国内硝酸钡、氢氧化钡产品居于主导地位的重要供应商，相关产品在纯度、杂质控制等方面具有一定的领先性和独特性，因此专利分成率略高于可比案例。
（2）标的公司与可比案例计算专利技术分成率的方法有所不同
标的公司对专利提成率评估时首先确定对比公司无形资产总体分成率，再结合层次分析法与产品毛利率差异调整确定专利技术分成率，而可比案例多为直接确定专利技术分成率上下限再以修正系数修正，二者计算方式有所不同，也造成结果存在一定差异。
（3）可比案例参考分成率数据较早，适用性较差
可比案例在确定分成率时部分参考了《技术资产评估方法·参数·实务》中
的《全国工业各分支行业技术分成率参考值表》结合调整系数予以确定，该数据
7-4-9-24出版于1996年，由于数据较早，而现阶段技术和知识的更新周期越来越短，该
数据与当前的技术水平和经济发展存在一定的差异，经过二十多年，国民经济行业分类也存在一定的调整，按照当时行业分类统计的数据与现在的国民经济行业不完全一致，导致参考数据的适用性较弱。
（4）标的公司专利分成率低于国家知识产权局的公布的参考数据根据国家知识产权局办公室2022年7月22日发布的《关于公布2021年度及近五年备案的专利实施许可合同有关数据的通知》中《2017—2021年专利实施许可统计表》，化学原料和化学制品制造业无入门费的平均提成率为8.6%，有入门费的平均提成率为4.8%，而标的公司的专利技术收入分成率低于2022年发布的统计数据。因此本次评估中收入分成率等参数的确定具有谨慎性与合理性。
综上所述，本次对20项专利技术进行评估的方法选择符合行业惯例，参数确定以及评估结果具有合理性和谨慎性。
四、中介机构核查程序及核查意见
（一）核查程序
1、查询评估机构青岛天和资产评估有限责任公司出具的资产评估说明，20
项专利技术的具体内容，向红蝶新材料了解专利的形成过程；
2、查阅红蝶新材料纳入评估范围专利的专利证书，并登录国家知识产权局
专利检索系统检索上述专利的权属情况；
3、向红蝶新材料了解20项专利涉及产品的销售收入及占比情况，分析相关
专利对红蝶新材料业务的重要程度及对利润的贡献；
4、查询评估机构青岛天和资产评估有限责任公司出具的资产评估说明，复
核评估方法选择的合理性、评估参数的确定过程、评估结果的计算过程；
5、查询上市公司使用收入分成法对专利资产进行评估的可比案例，对比分
析本次评估是否存在重大差异；
6、查询国家知识产权局办公室发布的《2017—2021年专利实施许可统计表》
中化学原料和化学制品制造业的平均提成率数据。
7-4-9-25（二）核查意见
1、本次纳入评估范围的20项专利技术均围绕公司主营产品超细硫酸钡、氢
氧化钡、硝酸钡，为红蝶新材料自主研发形成，红蝶新材料合法拥有上述专利，专利权属明确，不存在纠纷或他项权利限制；
2、本次评估中无形资产专利权增值具有合理性和谨慎性，符合行业惯例。
7-4-9-26（本页无正文，为《关于贵州红星发展股份有限公司向特定对象发行股票审核中心意见落实函的回复》之签章页）贵州红星发展股份有限公司年月日7-4-9-27（本页无正文，为《关于贵州红星发展股份有限公司向特定对象发行股票审核中心意见落实函的回复》之保荐机构签章页）
保荐代表人：
白仲发余俊洋中泰证券股份有限公司年月日
7-4-9-28保荐机构董事长声明
本人已认真阅读贵州红星发展股份有限公司本次落实函回复报告的全部内容，了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，审核问询函回复不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性和及时性承担相应的法律责任。
保荐机构董事长：_______________王洪中泰证券股份有限公司年月日
7-4-9-29保荐机构总经理声明
本人已认真阅读贵州红星发展股份有限公司本次落实函回复报告的全部内容，了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，审核问询函回复不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性和及时性承担相应的法律责任。
保荐机构总经理：_______________冯艺东中泰证券股份有限公司年月日
7-4-9-30