中际旭创:中际旭创调研活动信息

证券代码：300308证券简称：中际旭创
中际旭创股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：2023-008
投资者□特定对象调研□分析师会议□媒体采访
关系活□业绩说明会□新闻发布会□路演活动
动类别□现场参观?其他（电话会议）国盛通信永赢基金鹏扬基金天弘基金兴全基金泰康资产博时基金富国基金管理有限公司华泰柏瑞基金中金基金汇添富基金信诚基金嘉实基金淡水泉摩根斯坦利诺德基金圆信永丰信达澳银基金管理有限公司大家资产大家养老保险股份有限公司银华基金兴业基金汇丰晋信银河基金华夏未来海富通基金华夏久盈平安基金管理有限公司华夏基金诺安基金参与单交银施罗德农银汇理位名称招商基金新华养老保险股份有限公司及人员民生基金南方基金姓名长盛基金民生加银基金凯丰投资景顺长城基金
方正富邦基金大成基金（深圳）管理有限公司中海基金中信自营长城财富资产中信资管长安基金中信证券长江资管中信建投自营长江证券中信建投基金西部利得浙商资管嘉合基金招商自营瑞银证券招商资管
融通基金中融基金管理有限公司（深圳）鑫元基金交银基金花旗证券浦银安盛基金野村证券凯石基金兴证资管润晖投资兴银理财混沌兴银基金华泰资管兴业自营华泰证券新华资产华泰保兴基金美银证券阳光资产昆仑资管衍航投资泰达宏利中欧太平资产中科沃土基金管理有限公司太平基金汇华理财首创证券元兹投资世诚展博投资拾贝投资泽升投资申万证投总部远信投资申万菱信星云投资申九资产星石投资上投摩根信泰上海人寿易米基金上海领久私募基金明河投资上海常春藤资产管理有限公司名禹资产磐泽资产民生通惠基金人保资产众行远私募趣时资产中再资产青骊投资中银证券资管钦沐投资中银理财乾惕湘楚资产前海行健资本香港宏利前海母基金仙人掌私募前海互兴希瓦谦石投资西部自营南华基金泰信基金浦泓温莎资本朴易资产同犇投资平安资产华西证券景领投资宁波数法泾溪资产南京银行理财子金鹰基金聚鸣
交银康联聚劲/顶天投资江信基金玖鹏资产健顺投资九泰基金建信保险资管华夏财富创投建投资管火星资产投研坚果基金宏鼎财富华润元大基金管理有限公司红筹投资华润元大弘毅远方基金华富基金恒越基金华宝基金管理有限公司恒大人寿保险有限公司华宝基金鹤禧华安资产河清资本华安证券和谐汇一资产华安基金合众资产国元自营禾永投资国投瑞银禾其投资国泰君安海通资管广发基金海通证券国寿资产东兴证券国寿安保东吴基金国盛证券研究所东恺投资国盛证券东海基金国开自营东方自营国君资管东方睿石国金基金东财基金国华兴益资产大和证券国海证券自营百年资管广发资管安信基金光大证券资管阿杏投资
光大永明 n?c?c光保敦和资产工银瑞信创金合信工银安盛保险诚熠投资富荣基金财通资管富兰克林邓普顿财通投研赋格投资财聚富复胜资产渤海汇金蜂巢基金博远基金峰岚资产博鸿资产
碧云银霞投资管理（上海）有限枫池资管公司
时间2023年10月25日（星期三）21：00-22：00
地点/上市公司接待
副总裁、董事会秘书王军；
人员姓名
一、因为一些市场利空传言导致市场对光模块行业未来需求的担心，公司股价出投资者现波动。具体传言包括：AI 大客户的芯片在国内禁售，对公司构成了利空；AI 大关 系 活 客户明年的 800G 从 1000 万砍到了 900 万只…
动主要针对上述传言，公司回应如下：
内容介1、针对禁售令对公司的影响：公司的订单和业务没有收到来自禁售令的影响。公绍 司主要投资逻辑是 800/400G 的订单带动公司收入和业绩的增长。刚过去的三季度，公司 800/400G 同环比出货量、收入、毛利率均有上升，公司有信心在Q4 和明年继续保持增长。
2、 公司目前的 800G 订单主要来自海外 AI 大客户，和其 GPU 带宽相配套，这些
GPU 终端用户都在海外市场，包括海外互联网大客户、AI 初创公司或行业客户，这些大带宽的 GPU 并没有在国内销售。其次，一些互联网厂商用 400G 光模块配合以太网架构和 GPU 使用。明年，几乎所有的 800G 和大部分 400G 订单都来自海外客户。
3、针对 AI 大客户开始砍单 800G 的传言，经核实，该 AI 大客户没有下调需求也没有砍单，相反还要求公司加快交付 800G。
二、投资者与公司高管的问答环节
Q1：从进度看，400G 和 800G 的需求爬坡如何？能看到明年的 800G 产能多少？A：后面几个季度，预计可以看到 800G/400G 出货量的环比增长。特别是明年一季度后的产能和交付，爬坡会比较明显。产能情况不方便量化，会提前建设好，并保障每个季度的生产交付。
Q2：IB 和以太网的架构以及对应的光模块情况如何？
A：AI 大客户可以帮助下游用户自行建设 IB。也有些互联网客户自行设计以太网架构和自行采购光模块，可以用 800G 也可以 400G。每家情况不同，有些已经开始用
800G，有些用 400G 过渡，因此明年行业也会有大量 400G 光模块需求用于 AI 算力架构。
整个全球 AI 算力的带宽总需求是在持续增长的，无论用谁家的 GPU，明年都需要用到 800/400G 光模块进行带宽支持。
Q3：800G 上量后的供应链情况如何？芯片会紧缺吗？
A：从供应链看，由于今年 800G 上量很快且需求不断上修，DSP、EML 和 Vcsel 等先后出现供应紧张。公司动作比较快，下单比较及时，到 9月 DSP 已经大量交付，不再短缺。EML 主要用于 800/400G 单模，也已经下单，锁定了产能。VCSEL 主要用于 800G/400G 多模，供给相对有限，因此会出现阶段性紧缺。行业正在积极导入更多 VCSEL 供应渠道，明年有望逐步缓解。
Q4：明年下半年 800G 光模块的供应格局？
A：和现在没有变化，保持一致，明年 800G 光模块需求量很大，主要集中在一些海外 AI 客户。2025 年还会产生新的 800G 用户，也可能会有新的 800G 供应商，但主要供应商还是目前这几家，旭创是其中一家。
Q5：市场在关注 OpenAI 浏览量进入平台期或下行，大家对 AI 的需求存在担心。
目前没有杀手级应用，您如何看待？A：ChatGPT 应用已经嵌入到一些企业级商用应用且 To B 的用户愿意因为工作效率提升而付费。 客户还推出了 Copilot 等 AI 功能。目前 AI 应用遍地开花，而不是只有 ChatGPT。AI 应用正在逐步嵌入到很多传统互联网产品中，包括浏览器、地图、文字处理、电商平台等。爆款应用何时来？我认为有些应用会随着用户增长和不断更新而成为出名的爆款应用。
Q6：2025 年用 800G 的趋势会不会有变化？
A：随着算力提升，光模块会从低速率向高速率靠，每个客户 AI 芯片算力和带宽不同，网络架构不同，但殊途同归，大家还是希望向高速率光模块升级，这个是时间问题。
Q7：公司目前的盈利情况较好，股价又比较低，有考虑过回购吗？A：公司去年做了一次回购，效果很理想。现在我们的 PE 比较低，所以会认真研究是否回购。不管是否回购，公司收入、净利润已经上了较高的台阶了，PE 也在变得更低。
Q8：24 年单模、多模比例？
A：两个大客户，一个全部单模，一个以多模为主，比例不便量化。
Q9：算力投入达到瓶颈期后，是否会不再投入了？A：有些客户已经给出了未来 2-3 年 capex 的投入指引，至于 AI 应用是否成功，我们没法掌握，目前数据不一定代表未来数据。随着应用的优化，我认为 AI 用户会越来越多，算力需求会不断提升，这是一个潜移默化的过程。
Q10：LPO 进展？
A：今年 OFC 上有很多 LPO 的讨论和关注，因为省去了 DSP 芯片，能做到低功耗低延时，特定场景下能起到作用，一些客户在测试，但是 LPO 需要专用的交换机芯片，生态比较封闭。目前还没有看到 LPO 的订单，可能这个方案会延后，也有可能完全没有需求。
Q11：公司如何看 1.6T？
A：AI 算力在快速发展过程中，数据中心更早迎接 1.6T，客户已经产生了 1.6T 的需求，如果顺利，24 年将通过验证并下单，25 年上量。AI 的确加快了光模块技术迭代，并且缩短了光模块周期。
Q12：为何数据中心或 AI 客户只引入 3 家光模块供应商？壁垒在哪里？
A：主要是技术原因导致。光模块之间需要信号对传互通，大客户在认证光模块厂商时，大部分工作在认证不同厂商的互联互通，先互通者具有优势，后者要和前者适配。如果不通过适配，就很难进入供应链。光模块不是大路货，是有严格技术标准的。甚至采用不同芯片，互联互通都有可能失败，从技术讲，供应商没法导入太多。导入3家以外更多的新供应商对比认证过程，成本会非常高，性价比并不好。
到 1.6T 阶段有可能仅导入两家，高速率做互联互通更困难。
Q13：国外 AI 放量集中在训练，随着模型成熟，推理端需求如何？A：之前大家认为，推理端带宽需求不高，有人说 200/400G 就够。从推理芯片来说确实如此。据我们了解，推理芯片不只是需要这么低的带宽，后期随 AI 需求也是需要大带宽的。同时，海外很多 AI 厂商还是集中于训练工作，总算力、总带宽还是在持续增长。
三、会议结束
交流过程中，公司参会人员严格遵守有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。以上会议纪要内容不代表公司的盈利预测和业绩指引，请投资者注意投资风险并谨慎投资。
日期2023年10月25日