大咖看市 | 趋势的判断工具——底部（一）

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编者按

大咖看市栏目的本期作者是现居美国的交易员孟洪涛先生。他是前美国美林银行资管部风控总监，从事期货交易超过10年。在行业内，他不仅是顶级的交易员（取得了骄人的交易业绩）也被认为是期货交易、风险控制和资金管理方面的专家。本栏目近期将陆续推出孟洪涛先生对中国及国际期货市场的分析、交易方法的理解及交易心得和感悟。

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趋势到顶的判断工具

趋势到顶的实战技巧（一）

（栏目更多往期文章可在文末查看）

我们先看一下市场周期（其实就是大资金（CM）的运作周期）。所谓跟踪趋势，说白了就是跟踪大资金的步伐。理解了他们的意图，也就跟对了趋势，关键是他们经常在关键时刻抛给公众假的价格行为，这就需要我们更深一步了解市场背后的故事。如图一所示，市场按照4个周期运行，分别是吸筹（ACCUMULATION）, 上涨（MARK UP）, 派发（DISTRIBUTION）和下降（MARK DOWN）。这4个过程存在于各个时间框架，比如你判断趋势用的日图，那么就在日图上关注这个过程，使用小时图也是一样的道理。

大资金参与市场的目的无非也是赚差价，他们在一个价格区巨资建仓后，等待价格上涨。当价格涨到他们满意的位置时，他们全部卖出（派发）。他们在底部收购时，由于所需仓位巨大，他们建仓时不可能短期完成全部收购，只能一点一点买。这样一来，整个收购过程就会拖一段时间，从几个星期到几年不等（根据不同的交易周期），这是价格真正进入牛市之前的准备过程。公众由于受蛊惑，以及着急和贪婪而选择抄底，导致公众的交易周期开始：抄底（或者做突破） – 被套 – 死磕 – 割肉 – 再次抄底或者做突破 – 再次被套…… 如果抄底前抛开这些情绪因素，而是复习一下市场的基本行为，就不会在牛市还没有成熟的时候进场。

图中1的位置对于大资金来说是卖的时候，而此时公众在买。2的位置（下跌过程）是公众因为被套而积累恐慌的时候。3的位置是公众的恐慌到达极限，开始大肆抛售的时候，而此时大资金在大肆收购。4的位置（上升过程）是公众兴奋地做突破和追高的时候（其实公众在帮助价格上涨，这正是已经在底部满仓的大资金所乐意看到的）。5的位置又开始重复1的过程，公众疯狂抢购到达顶点，此时大资金在大肆出货以满足公众的贪婪。

在真正拿钱玩市场之前，无论资金大小，这些道理必须在大脑中形成常识，这样我们能够清楚地知道当时的行情处于这个路线图的哪个阶段。最好的买入时机是 3结束和4开始的时候，最好的做空时机是1结束和2开始的时候。想做到这一点需要时间来训练控制情绪，因为大资金抛出的买入诱饵都在顶部，这种诱饵非常符合人的正常情绪的反应，所以当时只要你有贪婪和冲动的情绪作怪，你就必然无法战胜诱惑，而完全自信和自愿地建仓。在底部，大资金处处使用一剑封喉式的悲观策略，让公众感觉不如趁早割肉，结束每天提心吊胆的日子。

要想在3结束和4开始的时候建仓，我们必须通过吸筹路线图（图二），了解市场底部背后的参与者都在干什么，这个图帮助我们掌握吸筹的理论基础。没有这些理论基础的交易，属于公众行为。当你能够剖析眼前的价格背后的运作之后，你会发现一切技术指标和几何图形都属于表象（或者干脆放弃）。如果打算在底部买入，以下信息必须理顺。

1、下跌结束了没有？哪些价量行为告诉我们下跌结束了？

2、大资金是不是开始接盘了，而公众是否开始恐慌抛售了？图上怎么看出来？

3、即使下跌结束也不代表牛市就会开始，那么什么价量行为能够证明市场进入吸筹过程（3）？

4、大资金的哪些行为表明他们在收购？哪些行为又表明他们收购结束了？

5、吸筹战役是否结束了，市场的浮动供应是不是不存在了？

这些问题看似很抽象，但是在实际的走势图上，以上每条信息都对应着价量行为。我们交易员的任务就是能够识别出现这些价量行为，并翻译成市场本质理论，然后以市场本质理论为基础操作。如果单纯地看价格图形或者指标就下结论，这种操作属于公众行为。专业交易员和公众的区别在于，专业交易员在价量关系这一层之后，又深入剖析了一步，而非专业交易者的判断只停留在价格图形和指标这些表面现象上。

我们知道价格下跌的背后是供过于求，简单点说就是买方对当前价格不看好（没有需求）。当价格跌到了一定程度，总会有大资金先试水接盘，他们的行为叫做初始需求（初始支撑），英文叫做PRILIMINARY SUPPORT（简称PS）。或者说已经有人对当前价格看好了，认为以后能卖个好价钱。这些买家不是公众（因为他们没有能力阻止熊市），而是有雄厚实力的大机构。

首批大资金的进入，说明市场已经遇到了需求。如果接下来出现恐慌抛售（英文是SELLING CLIMAX, 简称SC），我们知道需求开始扩大，并正在努力吸收供应。大量的抛盘和大资金的接盘后，价格出现暂时的恢复，这个行为叫做自然反弹（AUTOMATIC RALLY,简称AR）。AR本身意义是接盘那些人把筹码又抛掉了，目的是设立一个用来收购的最高成本界限。千万不能看到熊市后的第一个反弹（AR）就买入，因为市场还没有到供应耗尽和需求持续控制市场的阶段（比如图一中3的结尾和4的开始阶段）。我们需要的是耐心，而不是冲动。

自然反弹之后，当价格再次下跌的时候（4的位置），我们仔细观察原来那种抛售行为是否又出现了。如果有，说明市场的清盘行为还没结束，价格会继续创新低。相反，当我们发现价格回到前面低点前后的时候，成交量价格波动已经非常小了（同前面恐慌抛售相比），这说明这次下跌没有带来更多的恐慌抛售，市场的卖压减轻了。这种下跌行为叫做成功的二次测试（SECONDARY TEST,简称ST）, 我们从成功的二次测试得出的结论是：下跌暂时终止。我们需要接下来的市场行为来确认吸筹已经开始。如果第一个二次测试的成交量依然很大，说明市场上卖压还没解除。这种情况下，我们会继续等下一次的ST，直到看到ST是小成交量和小蜡烛，说明市场不再有抛售出现，或者说供应开始耗尽，这为市场进入吸筹阶段奠定了基础。

吸筹是个考验公众耐心的过程，冲动抄底的结果是坐过山车（震仓或大资金的疲劳战术），一点点失望或者恐惧情绪就会把提前抄底者甩出去。我们下一篇会继续讨论大资金逼迫公众抛掉筹码的策略，如何识别市场的确进入了吸筹阶段，以及哪些行为确认吸筹结束，并且允许我们在牛市出现之前的进场时机。