【月亮看盘】像业余投资者那样思考投资问题

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　　作者：月下横笛　发表日期：２０２１年１１月１９日

　　注：本文为广东广播电视台主办的《投资快报》《月亮看盘》专栏文章，将发表于１１月２０日。

▌彼得·林奇简介

　　关于彼得·林奇，相信大家并不陌生，他是美国最大的投资基金——麦哲伦基金的前任总经理。

　　１９７７～１９９０年，彼得·林奇担任麦哲伦基金经理的十三年间，令人惊叹地将基金资产由最初的两千万美元猛增至九十亿美元，他因此被誉为证券史上最杰出的投资人之一。

　　彼得·林奇生于１９４４年，１９９０年当他刚刚４６岁，正处于职业巅峰期之际，即出人意外地选择了激流勇退。

　　后来，享受退休生活的彼得·林奇陆续出版了三本著作：《彼得·林奇的成功投资》、《战胜华尔街》和《彼得·林奇教你理财》。其文笔风趣幽默，通俗易懂，却又充满智慧，犹如暗夜在无边的股海上矗立的一座灯塔。

▌专业投资者的劣势

　　可能正因为彼得·林奇已经退休，才使得他心无旁骛，可以在著作里尽说实话，不必像身处江湖的业内人士那样为顾及各方利益而遮遮掩掩。比如，他一再强调，业余投资者比专业投资者更有优势，没必须去买基金，甚至表示：“我将继续尽可能地像一个业余投资者那样思考投资上的问题。”

　　彼得·林奇这个不给专业投资者面子的观点正来自于他的《彼得·林奇的成功投资》一书。你一定无法想像，他此书给出的第一条投资准则居然是：千万不要相信投资专家的任何建议！

　　彼得·林奇根据他在投资行业二十年的经验，认为任何一位普通的业余投资者，只要动用３％的智力，所选股票的投资回报就能超过投资专家的平均业绩水平。即便不能超过这些专家，起码也能同样出色。

　　为此，彼得·林奇列举了专业投资者的劣势，包括以下四点：

　　一、专业投资者具有滞后性。专业投资者并非一个人，而是一个团队。他们想投资一只股票，不是说随意想买就买的，而须经专门的研究团队把这只股票纳入股票池后，才能去买。这样会导致一些好股票在拉升初期因不满足条件而无法纳入股票池，待最终入选时，可能早已错过了最佳买入时机。

　　二、专业投资者具有趋同性。专业投资者大都毕业于名牌大学，高学历，高智商，选股的口味也比较接近。比如，现有两只股票，一只是像苹果那样的知名大公司，另一只毫无名气，但处于高增长期。长期而言，买入后者收益肯定更高，但对于基金经理等专业投资者来说，他们都会选前者。毕竟投资知名大公司就算亏了钱，大家也会觉得是这些公司自身出了问题，而不会去怀疑基金经理的能力。相反，如果投资不知名公司亏了钱，大家就会觉得是基金经理的能力有问题。于是，基金经理等专业投资者为了保住饭碗，都会选择投资知名大公司的股票。

　　三、专业投资者具有局限性。为了规范专业投资，保护投资者利益，专业投资者都必须在一定的流程和规则下操作。但这正是专业投资者的劣势。比如，单只股票持仓比例不能超过基金总资产５％，即便一家公司再好，基金也不能重仓持有。又比如，有的基金不允许买一些特殊行业股票，就算其中有再多的优质股，也不能买。

　　四、专业投资者有考核压力。投资行业竞争激烈，每年甚至于每月、每季度的业绩排名会给专业投资者带来极大的压力。短期业绩压力会促使他们更看重短期投资收益，而投资往往却是需要较长时间的。此外，专业投资者还需花大量的时间给领导或客户解释自己的投资策略，这也会导致他们无法全身心去做好投资。

▌业余投资者的优势

　　上述专业投资者的劣势恰恰正是业余投资者的优势。

　　首先，业余投资者是自由的，没有诸多的条条框框，可以发现了机会即刻买入，不必考虑仓位；可以重仓持有几只股票；可以用空闲的时间做研究；可以在目标不明确时空仓等待时机；更不必与大势或邻居比较投资收益。

　　其次，以往业余投资者获得的信息总比专业投资者要晚一步，但进入网络时代后情况完全改观，网络能为业余投资者提供足够多的信息，让他们足不出户，就可以运筹帷幄。

　　第三，业余投资者比专业投资者反而更接近现实市场状况，他们所收到的信息往往会比专业投资者更早。

　　比如，在你工作的地方和学识理解的范围内，你是一名专家，对某个或某几个行业经营有特殊的看法；你也可能只是一个码头工人或加油站职员，但你并不必非得去中国石油公司上班，也一样能感受到中国石油公司的前景和石油价格上涨行情。

　　另外，作为消费者，业余投资者对一件产品或某项服务的关注，也能对选股有莫大帮助。比如，你可能在农村现实生活中患上了溃疡，医生给你开了一剂神奇的药物甲氰咪胺，对病情有很好的疗效和控制作用，可是你必须不断服用才行。于是，就在持续服药期间，你从旁人那里了解到生产此药的公司取得了巨大成功。

▌像业余投资者那样思考投资问题

　　专业投资者与业余投资者之间的优劣对比说起来话长，这里只能截取一部分来表述。总之，彼得·林奇的意思就是：业余投资者比专业投资者更有投资优势，你完全可以不受专业投资常规分析的影响，形成自己的一套股票分析方法。

　　话题转回我们的股市。大盘２月１８日３７３１点以来，专业投资者与业余投资者之间无疑进行了一场刺刀见红的生死较量。如果说大盘２月１８日３７３１点以前是持有以酿酒股为首的抱团股的专业投资者完胜，那随后这段时间就是持有以国证２０００、中证１０００和中证５００等中小指数为代表的非抱团股的业余投资者大胜。

　　至于大盘１１月１０日３４４８点所开启的新一轮波段行情，我此前早已明确表态：行情主线仍将是以国证２０００、中证１０００和中证５００等中小指数为代表的非抱团股，不要对受抱团股影响巨大的上证５０抱以过高期望。

　　按理来说，这种市况总体还将持续很长一段时间，也即不仅仅局限于过去大半年乃至新一轮波段行情那么简单。所以，大盘２月１８日３７３１点之后，就已进入必须像业余投资者那样思考投资问题的时段了——尽量做好波段操作，以小、快、灵为主。当然，操作周期也不能太短，理论上以一个波段行情为宜。