回天新材:向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告

湖北回天新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告
证券代码：300041证券简称：回天新材
湖北回天新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告
二〇二一年十二月
1湖北回天新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告
一、本次募集资金的使用计划本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过人民币
85000.00万元（含本数），扣除发行费用后拟投入以下项目：
单位：万元序号项目名称项目投资总额拟投入募集资金
1广州回天通信电子新材料扩建项目50072.0030000.00
2年产5.1万吨锂电池电极胶粘剂项目35000.0030000.00
3补充流动资金25000.0025000.00
合计110072.0085000.00
若扣除发行费用后的实际募集资金净额低于拟投入上述项目募集资金金额，则不足部分由公司自筹解决。本次发行募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自有资金或其它方式筹集的资金先行投入，并在募集资金到位之后予以置换。
公司已经制订了募集资金管理相关制度，本次发行可转换公司债券的募集资金将存放于公司董事会指定的募集资金专项账户中，具体开户事宜将在发行前由公司董事会确定，并在发行公告中披露募集资金专项账户的相关信息。
二、本次募集资金用于投资项目的基本情况
（一）广州回天通信电子新材料扩建项目
1、项目基本情况
本项目总投资金额预计人民币50072.00万元，其中本次募集资金拟投入
30000.00万元，建设期为开工之日起24个月。本项目实施主体为公司全资子公
司广州回天新材料有限公司（以下简称“广州回天”），项目实施地点为广州市花都区花都汽车城一期园区岭西路以东、沿江大道以北。本项目建成后将生产单双组分有机硅胶、UV 胶（紫外光固化胶粘剂）、环氧胶、导热材料、电子/芯片封
装胶等胶粘剂产品，产能合计约3.93万吨/年。
2、项目建设的必要性
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（1）集成电路产业规模持续增长，为电子胶粘剂产业带来增量空间
集成电路领域，胶粘剂主要应用于电子电器的粘接及封装。其可对成品电路板、电子模块、以及半导体进行灌封和保护，涉及半导体、平板显示等多个子行业的制造和终端应用，由于应用的特殊性和功能性，产品附加值较高。
我国已成为全球最大的电子信息制造基地，集成电路产业规模持续增长。全球几乎60%以上的电子产品在国内封装、组装。同时我国电子电器用胶粘剂已占全球65%的市场份额，规模庞大。相比于传统塑封，胶粘剂具有工艺适应性强的特点，在导电聚合物、集成电路抗蚀剂、陶瓷前驱体等方面都具有广泛的应用，因此胶粘剂将来还有广阔的市场空间。
（2）国内企业持续发力，高端产品进口替代效应明显
我国胶粘剂行业中，国内企业行业集中度较低，中小型企业数量多、分散广，这些企业以技术水平要求较低的低端产品为主业，利润率较低。但部分国内龙头企业在部分细分行业和产品上已经取得长足的进步，逐步能够替代部分进口产品，处于行业金字塔上游。预计未来我国更多企业会主动增强自主研发能力，在分散的国内胶粘剂市场上做大做强。
（3）公司突破产能瓶颈，满足胶粘剂市场的增长需求
随着下游行业大客户突破、销售规模持续扩大，公司电子电器胶粘剂业务不断壮大，按照目前发展速度，广州回天现有生产厂区所具备的产能已经难以满足公司发展需求，甚至可能成为阻碍公司进一步发展的瓶颈。扩大投资规模，提高技术水平和生产产能，建立一个能够为公司长期发展提供保障的研产销平台是公司快速成长过程中的必然要求。
本项目建成后，将有助于公司抓住行业高速发展和我国高端胶粘剂进口替代的机遇，进一步拓展电子电器尤其是通信电子行业用胶粘剂、新材料业务，更好地服务相关领域重点客户，完善公司主营业务布局，提升规模和技术优势，提高企业可持续发展能力，进一步增强公司的市场竞争力，使广州回天发展成为世界知名的电子胶粘剂配套服务商。
3、项目建设的可行性
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（1）高端电子胶实现进口替代，导入大客户做强高端业务
在高端电子胶粘剂方面，公司产品质量上已具有代替进口的实力。公司自
2017年起为华为相关产品配套提供胶粘剂，初步实现进口替代。公司自主研发
的酞酸酯体系固定胶能满足电子材料的粘接固定以及震动和跌落测试等要求，已批量生产并获得了多家厂商认可。目前公司致力于多领域大客户的导入，如 5G领域的华为、中兴；消费电子领域的华为、小米、oppo、vivo 等。随着国产替代的推进，高端胶粘剂有望为公司业绩带来强劲增长动力。
（2）深耕行业多年，技术储备深厚
公司先后获得“国家火炬计划重点高新技术企业”、“中国优秀民营高科技企业”、“中国最具竞争力高新技术企业100强”、“中国胶粘剂市场产品质量用户满
意第一品牌”等多项荣誉。公司专注于胶粘剂等新材料的研发、生产，拥有大量
自主知识产权的国内国际领先产品技术，在多年的胶粘剂生产和销售中积累了丰富的实践经验，并拥有一支理论基础扎实，经验丰富的专业技术人员和职工队伍。
公司主要经营产品大多来自于自主研发的核心技术，科研成果转化工业生产能力较强，是国内工程胶粘剂行业中研发品种最丰富的企业。公司持续聚焦重点应用领域、重点产品，加大研发投入和技术成果转换，最近三年平均研发费用投入占营业收入的比例为4.60%，公司产品结构持续优化升级，在胶粘剂高端应用领域不断打破国外企业技术壁垒。
（3）健全的销售网络，快速消化新增产能
公司建立了与产品及下游行业相适应的销售模式，采取直接对工业客户和通过经销商销售相结合的方式。按照专业化及境内外分工原则，逐渐形成了专注于汽车制造和维修、通信电子、LED、轨道交通、新能源等领域的专业销售团队和外贸团队。公司的销售网络基本覆盖全国所有地级城市和重要的县级城市，是行业内销售网络最大、经销商最多的企业之一，该项目正式投产后，新增产品可通过公司销售网络快速打开市场，推向客户。
（4）地理位置优越、原材料供应充足
广州市花都区交通便利，通信畅通，配套设施完善，劳动力资源丰富，给公
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司的发展提供了良好的机遇和市场竞争力，本项目水、电、天然气、消防、污水处理等相关公用设施均可依托花都汽车城园区。公司多年从事胶粘剂的生产，与各原料供应商建立了长期的合作与稳定的供应关系，原料供应渠道稳定可靠。
4、项目的投资概算
本项目拟投资总额50072.00万元，其中拟投入本次募集资金30000.00万元，具体投资构成如下表所示：
单位：万元自有资金募集资金募集资金序号投资内容投资总额投入投入投入占比
1项目工程造价35000.005000.0030000.0085.71%
1.1其中：建筑工程费12512.004000.008512.0068.03%
1.2设备购置费11700.00-11700.00100.00%
1.3安装工程费4250.00-4250.00100.00%
1.4其他费用6538.001000.005538.0084.70%
2流动资金15072.0015072.00--
合计50072.0020072.0030000.0059.91%
5、项目的实施方案
本项目建设期为24个月，除电子/芯片封装胶产品外，生产期内的前三年生产负荷分别按60%、80%、100%计，以后各年均按满负荷生产计；电子/芯片封装胶产品投产前三年的产量按2吨、6吨、10吨计，第四年开始按20吨（满负荷）计。
6、项目的经济效益评价经测算，本项目投产后年均销售收入为102508万元，年均税后净利润23252万元，项目投资回收期税后为4.7年（含建设期），总投资收益率为55.9%，投资内部收益率（税后）为37.7%。
7、项目备案与环境保护评估情况
本项目已于2021年2月完成广州市花都区发展和改革局备案登记工作，并取得《广东省企业投资项目备案证》。
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本次募投项目备案金额35000.00万元与项目总投资金额50072.00万元存在差异，差异金额15072.00万元系该投资项目所需的流动资金，差异原因系广州市花都区发展和改革局仅对项目中的土建投资和设备及技术投资进行备案。
本项目建设已于2021年8月获得广州市生态环境局出具的《广州市生态环境局关于广州回天通信电子新材料搬迁扩建项目环境影响报告表的批复》（穗（花）环管影[2021]110号）。
（二）年产5.1万吨锂电池电极胶粘剂项目
1、项目基本情况
本项目总投资金额预计人民币35000.00万元，其中本次募集资金拟投入
30000.00万元，项目分两期建设，项目一期建设周期为8个月，项目二期建设周期为24个月，共计32个月。本项目实施主体为公司全资子公司湖北回天（宜城）新材料有限公司，项目实施地点为湖北省宜城市精细化工园区。本项目将生产应用于锂电池电极的改性聚丙烯酸共聚物胶粘剂（一种水性胶粘剂）产品，本项目一期建成后产能约1.5万吨/年，二期建成后新增产能约3.6万吨/年，合计产能约5.1万吨/年。
2、项目建设的背景及必要性
（1）下游锂电池市场快速增长，或将成为行业新增驱动力近年来，锂电池发展势头迅猛，其应用从手机、笔记本电脑发展到电动汽车、能源储备系统等新兴领域。胶粘剂用量通常为电池总材料的2-5%，成本占电池制造成本的1%以下，但可将电池性能提高5-10%，是锂离子电池生产的必备材料之一。
受国内新能源汽车政策驱动，2014年以来国内新能源汽车产量出现爆发式增长。新能源汽车的高速增长使得动力锂电池需求同步快速增长，预计在本轮电池及材料大规模扩产周期后，技术升级和规模效应将推动电池降低成本，单辆新能源汽车的锂电池容量将进一步提升。同时，受到光伏、风能等新能源行业快速发展的影响，电化学储能领域也进入高速发展阶段。储能系统的核心需求在于高安全、长寿命和低成本。从成本、功率密度等角度考虑，锂电池是最适用电化学
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存储场景的技术路线。
随着锂电池下游新能源汽车产业和储能行业蓬勃发展，锂电池的市场规模将稳步增长，锂电池用胶粘剂需求量稳步提升锂电池用电极胶粘剂或将成为胶粘剂行业增长的主要驱动力。
（2）锂电池胶粘剂本地化，实现进口替代成为趋势
锂电池胶粘剂产品核心技术在于原材料和原材料的生产制造工艺，技术壁垒高，目前高端水性胶粘剂 SBR 市场基本被 ZEON、JSR、双日等日本厂商垄断。
国内行业企业主要从事 SBR、PAA 等胶粘剂的中低端产品研发生产，正在向高端胶粘剂市场导入。随着锂电池在我国的大规模生产作为重要的辅助材料之一，锂电池用水性胶粘剂的本土化将成为必然的趋势。国内锂电池胶粘剂企业生产技术的不断提高，未来国内将会出现具有国际竞争力的锂电池胶粘剂生产企业。
（3）落实战略布局和技术储备，保持企业竞争力
由于公司生产的胶粘剂产品品种多、质量优，在国内市场上受到了用户的普遍欢迎，订单源源而来，但受生产能力的限制，一直处于供不应求的局面。另一方面，虽然公司目前在国内同行业中处于技术领先地位，但与国际先进水平相比，在产品档次、技术含量及开发功能型产品、对胶粘剂和密封胶进行应用研究等方
面仍有一定差距。公司作为国内胶粘剂产品的龙头企业，高度关注新能源行业快速发展带来的机遇，不断加大对研发和生产制造能力水平的提升，对锂电池胶粘剂产品进行战略布局和技术储备。企业急需通过引进配套先进设备，提高产品的技术含量和附加值，从而在巩固已有市场份额的基础上，充分利用公司的市场网络的有利因素，进一步扩大销售，全面增强企业的竞争能力，使企业保持稳定发展。
3、项目建设的可行性
（1）锂电池新型硅碳负极材料对胶粘剂提出更高要求
硅碳复合材料作为锂电池下一代的高比容量负极材料，目前国内外企业已经实现硅碳负极的产业化，应用于新型圆柱形电池，国内厂商开始布局硅碳复合材料和推进碳负极的产业化应用，预计未来的很长一段时间内，硅碳复合材料将是
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锂离子电池负极材料研究和应用验证的热点。但硅基材料在充放电过程中体积迅速膨胀，最终引起锂电池容量快速衰减和降低循环稳定性，需开发新型高性能胶粘剂，进一步提高锂离子电池的综合性能。
本项目开发的改性聚丙烯酸共聚物胶粘剂，具有粘接性能优良、耐候性良好及不易被氧化等优点，同时有利于提高电极的容量。改性聚丙烯酸共聚物胶粘剂应用于锂电池不仅可以增强锂电池内部的结合力，具有缓解锂电池体积膨胀的作用，同时还能抑制锂电池内部电解液的分解，改善电池的循环性能，提高电池的寿命。
（2）成熟的汽车及锂电池领域销售渠道，具备市场营销优势
公司是国内胶粘剂和密封胶行业龙头企业之一，并以优质的产品质量在用户中享有很高的市场信誉，建有稳定的市场营销网络，并在国内建立了技术服务平台。公司与中国一汽、东风公司、长安、日产、宇通、奇瑞等厂家建立长期合作伙伴关系，已成为国内汽车制造业及工程用胶粘剂最大供应商之一，公司产品占有国内胶粘剂市场相当份额。同时，在锂电池应用领域，公司的多项胶粘剂产品如导热胶粘剂、结构胶粘剂、热熔胶等产品已经成熟应用于锂电行业龙头客户，如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等。公司依托现有的汽车及锂电池领域营销渠道，开拓新能源汽车和储能电池领域的销售网络，有助于本项目生产的锂电池用水性胶粘剂快速推向市场。
（3）项目拟建地具有地理优势，与地区共同发展项目拟建地位于湖北省宜城市襄阳精细化工园区内征地新建。该处地势平坦，场地开阔，紧邻主干道。地域交通便利、基础设施齐全，拥有投资发展的良好环境；建成后的生产厂区与该地区产业整体规划协调性好。具备良好的产业优势、科技优势及区位优势。
4、项目的投资概算
本项目拟投资总额35000.00万元，其中拟投入本次募集资金30000.00万元，具体投资构成如下表所示：
单位：万元
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序募集资金投资内容投资总额自有资金投入募集资金投入号投入占比
1项目工程造价31500.001500.0030000.0095.24%
1.1其中：建筑工程费12200.001500.0010700.0087.70%
1.2设备购置费11250.00-11250.00100.00%
1.3安装工程费1730.00-1730.00100.00%
1.4其他费用3980.00-3980.00100.00%
1.5预备费2340.00-2340.00100.00%
2流动资金3500.003500.00--
合计35000.005000.0030000.0085.71%
5、项目的实施方案
本项目分两期建设，项目一期建设周期为8个月，项目二期建设周期为24个月。本项目一期投产后的前二年生产负荷分别按70%、100%计，以后各年均按满负荷生产计；本项目二期投产后的前二年新增生产负荷分别按70%、100%计，以后各年均按满负荷生产计。
6、项目的经济效益评价经测算，本项目一期和二期均达产后年均销售收入为50000万元，年均税后净利润为9858万元，项目投资回收期税后为5.8年（含建设期），项目总投资收益率38.66%，投资内部收益率（税后）为27.01%。
7、项目备案与环境保护评估情况
本次发行募集资金投资项目的备案及环评手续尚未办理完毕，公司将按照国家相关法律、法规要求及时、合规办理。
（三）补充流动资金项目
1、项目基本情况
公司拟将本次募集资金中的25000.00万元用于补充流动资金，满足公司资金需求，降低公司的财务风险、增强公司持续盈利能力。
2、补充流动资金的必要性
（1）增加公司流动资金，支持业务快速发展
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公司的主营业务持续发展，营业收入和经营业绩实现稳定增长。2018年度、
2019年度、2020年度及2021年1-9月，公司分别实现营业收入17.40亿元、18.80
亿元、21.64亿元及22.56亿元，分别同比增长8.06%、15.09%和39.87%。
随着公司业务规模的进一步扩张，公司在日常经营、市场开拓等环节对公司主营业务经营所需的货币资金、应收账款、存货等流动资金需求也将进一步扩大。
因此，本次补充公司流动资金项目将使公司补充了与业务规模相适应的流动资金，有效缓解公司的资金压力，为公司业务持续发展提供保障，有利于增强公司竞争能力，降低公司经营风险。
（2）改善公司财务结构，降低财务风险近年来，随着公司的快速发展、业务规模的扩大，公司资金需求量持续增长。
2018年末、2019年末、2020年末及2021年9月末，公司合并口径的资产负债
率分别为26.77%、37.51%、41.67%及48.10%。通过本次募集资金补充流动资金，能够增强公司的资金实力，优化公司财务结构，降低公司财务风险，实现公司长期持续稳定发展。
三、本次发行对公司经营管理和财务状况的影响
（一）对公司经营管理的影响
本次募集资金到位后，公司的资金实力将得到提升，能够满足生产经营的资金需求；募集资金投资项目建成后，将扩大公司现有产能规模，有效降低生产成本，丰富公司产品结构，提升公司综合实力，巩固市场竞争优势。此次募集资金及其投资项目的方案实施有利于提升公司的运营和抗风险能力，有利于公司进一步拓展胶粘剂产品领域，进一步提高公司盈利能力和可持续发展能力，符合公司的战略规划。
（二）对公司财务状况的影响
本次发行完成后，公司资产规模将有所增加，自有资金实力和偿债能力将得到提高，为公司的后续发展提供有力保障。本次可转债转股前，公司使用募集资金的财务成本较低，利息偿付风险较小；本次可转债的转股期开始后，若可转债持有人陆续实现转股，公司的资产负债率将逐步降低，公司净资产规模将有所增
10湖北回天新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告加，资产负债率相应降低，财务结构更趋合理。募集资金投资项目建成后，公司的主营业务收入与利润水平将有相应增长，盈利能力和净资产收益率随之提高。
四、本次募集资金投资项目的可行性分析结论
综上所述，公司本次向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金投资项目符合相关政策和法律法规，符合国家相关的产业政策、行业发展趋势以及公司的战略规划。募集资金的合理运用将给公司带来良好的经济效益，提高公司的市场竞争力，促进公司可持续发展。因此本次募集资金的用途合理、可行，符合公司及全体股东的利益。
湖北回天新材料股份有限公司董事会
2021年12月21日
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