【月亮看盘】牛年是价值投资的覆亡元年，虎年又将如何

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　　注：本文为广东广播电视台主办的《投资快报》《月亮看盘》专栏文章。

　　作者：月下横笛发表日期：2022-2-12

▌专栏文章停笔期间，大盘挖了一个深坑

　　因为我每逢周六的文章都是给《投资快报》专栏供稿的，所以难免有时候会与其它文章步调不太一致。比如，《投资快报》从春节前的１月２９日，也即最后一个交易日１月２８日的次日就开始休刊，以至于我原定１月２９日发表的专栏文章只能取消，此前的专栏文章也就只能更新到１月２１日，也即《牛年吹爆牛皮，结果只剩牛皮》那篇。

　　恰恰就在１月２１日之后，大盘出现了剧烈调整：１月２１日收盘点位为３５２２点，随后一周，也即到春节前的最后一个交易日１月２８日为止，居然直线坠落至最低的３３５６点，最大跌幅达４.７１％，已经逼近２０２１年全年最低的７月２８日３３１２点。

　　不过，节后大盘却高开高走，一路高歌猛进，最高升至周五（２月１１日）３５００点，几近收复１月２１日的收盘点位３５２２点。

　　如此一来，我专栏文章停笔期间，大盘挖了一个深坑。

▌牛年价值投资从头熊到尾，非价值投资逆风而行

　　旧历牛年的股市是从２０２１年２月１８日也即上证指数见到全年最高的３７３１点那天开始的，此前的鼠年收盘于３６５５点。牛年的最后一个交易日即１月２８日的收盘点位为３３６１点，全年跌幅达８.４４％。

　　可见，以上证指数的角度而言，牛年股市并没有如大家所愿，呈现出一派牛气冲天的景象。如果强要说牛年有牛相，那只能说是头病牛。

　　更甚者，如以被机构一致吹为长期价值投资首选的上证５０角度而言，牛年就不单只是病牛那么简单了！

　　上证５０鼠年收盘于４０２８点，牛年第一个交易日即２０２１年２月１８日开盘就见到了全年最高的４１１０点，随后一路下行，最低跌至半年后即２０２１年８月２０日３０４４点，最大跌幅达２５.９４％。

　　最具讽刺意义的是，上证５０牛年最后一个交易日即１月２８日居然还几乎创了全年新低，盘中最低的３０４８点仅比２０２１年８月２０日３０４４点高不足４点而已！最终收盘点位为３０５４点，全年跌幅达２４.１８％。

　　其它几个与所谓价值投资紧密相关的权重指数也跌幅巨大。像上证１８０、沪深３００和深证１００，均是牛年第一个交易日即２０２１年２月１８日开盘就见到了全年最高点，随后一路下行，牛年最后一个交易日即１月２８日还创了全年新低，全年跌幅依次为１９.１５％、２１.４２％和２２.５０％。

　　可见，如在牛年春节前后那个基金销售高峰期购买了相关股票或者产品，牛年过得可谓非比寻常地痛苦！

　　当然，这种惨情仅仅限于与所谓价值投资相关的股票或产品而已。对于大多数股票来说，牛年总体而言无疑是欢快的一年。典型者如国证２０００，也即一个包含２０００只中小市值成分股的中小指数，鼠年收盘于６５９１点，最高升至２０２２年１月４日９３５０点，最大升幅达４１.８６％！牛年收盘于８４２７点，依然有高达２７.８６％的升幅！

　　国证２０００与上证５０牛年如此一升一跌，单指数利润就有５２％的悬殊差距！

　　所以，牛年对于所谓价值投资或者说占两市极少数的抱团股而言，那真是从头熊到了尾；但对于占两市大多数的非抱团股而言，却是名副其实地牛！

　　说到这，又不得不提起我２０２１年３月２０日《春节前后买的基金还能赚大钱吗》一文的预言了：

　　“至于与基金关联度较大的上证５０、上证１８０和沪深３００等指数，此前早已超越２０１５年乃至于２００７年相应高点，累计了巨大升幅。从这个角度而言，春节前后才追高买入基金，堪比当年在２００７年６０００点和２０１５年５０００点进场，还能赚大钱吗？相信今年最终能不亏就已不错。

　　总之，今年的市场机会肯定不在此前大卖的基金上，基民感觉不会太好，而懂得隐忍、惯于潜伏的老股民应当有用武之地和高光时段。”

　　事实证明，牛年确如我所言：价值投资从头熊到尾，非价值投资逆风而行！

▌牛年是价值投资的覆亡元年，虎年又将如何

　　我在２０２１年２月１８日上证５０携上证指数冲顶３７３１点之后就开始不厌其烦地提醒大家：切莫对以上证５０为首的价值投资品种或说抱团股抱以过高期望，它们整体大概率已经提前于牛年第一个交易日即２０２１年２月１８日开始走熊，中长期将只能在缓缓不断的下沉过程中发动一些抵抗式的波段反弹行情。

　　实际上，牛年如期成为了价值投资的覆亡元年——那虎年又将如何呢？

　　虎年第一周，同属价值投资或说抱团股嫡系的创业板持续破位，其主要原因在于：被誉为“创业板茅台”的宁德时代终于步贵州茅台的后尘开始走熊——宁德时代是２０２２年几乎所有机构都高度一致看好的新能源股龙头，而牛年相对抗跌的医药股也彻底放弃了高位顽抗。新能源股和医药股是创业板指数的两大支柱，它们彻底转熊，将价值投资带进了覆亡的第二个年头。

　　鉴于此，如果说上证５０牛年的主基调是在单边下跌之中掺杂一些抵抗式的波段反弹行情，那么虎年的主基调就应是下跌中继性质的区间波段反弹行情。或者说，上证５０在经历了牛年第一阶段下跌后，虎年将进入区间振荡为主的第二阶段。所以，虎年还是不能对以上证５０为首的价值投资品种或说抱团股抱以过高期望，其主要机会仍然将来自于非价值投资品种或说非抱团股的补涨动力。