再谈期货的本质之三-----金融属性

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本帖最后由鸿福于 2017-5-3 14:24 编辑

前面我转发了沈良先生的文章谈期货的二大本质，即期货是现货的衍生和期货是人性的博弈，说的非常透彻，正是因为期货是由现货衍生而来，所以基本面的分析才显得如此重要，正是人性的差异或贪婪或恐惧才成就了多空的分歧，或巨赚欣喜若狂，或爆仓跳楼而亡，可谓入木三分，我非常赞同。
   欣赏完后不免陷入沉思，细细回味这篇文章，觉得总还缺少点什么？缺什么哪？金融属性！对了，期货的本质上升到金融理论的话，我想应该是商品属性、金融属性、人性！
   因为沈总已经把期货的商品属性和人性论述的非常深刻，我这里就略去了，只谈谈期货的金融属性。
   期货的金融属性我认为体现在以下几个方面：
   1、商品期货交易不是现货交易，而是一定期限交割的商品实物合约，是一种以合约为交易标的物的信用产品，到期卖家要交割实物，买家要拿钱提货。当然，也可以现金交割。总之，它是按期货合约的期限到期必须交割清算完毕的交易行为，实际上既有商业信用的延期交割，也有银行信用的强制履约。
   2、期货交易是保证金交易，他并不是按照商品买卖的实际价值全款交易的，只用了部分保证金就可以买卖期货合约了，这有点实际交易中的定金意味，但又不一样，他不仅随着合约期限逐渐临近而追加保证金，而且，对于逢假期、持仓超限额或者突发风险因素降临，交易所可以要求随时提高保证金比例，对于保证金不足，又不能及时追加保证金的账户实行强制平仓；当然也会适时调低保证金，是加了杠杆的。这种加杠杆的行为就相当于交易所为促成交易双方合约达成提供了无息资金借贷了。
   3、因为是保证金交易，而且买卖双方在合约到期前交易的行为全部是资金清算，无论开仓做多、还是开仓做空，没有资金是开不了仓的，也就是说撇开商品的供求关系，其实，交易过程中资金面的宽松、紧张又成了决定性的因素，也就是说期货市场资金的流入、流出对于行情的推动至关重要，这也就为金融投资或投机带来了便利，正是这种金融属性才成就了主力资金独有的生杀特权，想空便空、想多便多，多空对冲来回绞杀，可谓强取豪夺，比如，去年以来黑色大宗商品的过度投机，实际上是金融资本把散户和产业资本全部干挺了，金融资本过度投机造成期货市场横尸遍野、一片哀嚎。期货市场资金的宽松或紧张是受金融政策、财政政策和产业政策制约和影响的，金融属性显而易见。正式这种金融属性才支撑和成就了技术面分析和宏观分析流派。所以，这就需要证监会和交易所对过度投机行为实施干预和制止。
   4、期货合约的交易所需资金是有成本的，期货实物的仓单注册和交割也是需要费用的，占用期限越长，费用越高，这与信贷的时间价值是比较类似的。
   5、股指期货交易本身就是资金交易，到期也是资金的交割清算，当然金融属性更强。
   综上所述，我认为金融属性绝对是期货交易的本质属性之一，但这种金融属性在平时的交易中不仅受到交易者资金多寡的影响，还受国际、国内金融市场的影响，非常难以把握，具有很强的不确定性，期货合约到期日越远，合约的金融属性越强，这就是为什么主力移仓换月时，新主力合约表现常常出现严重脱离现货基本面的情况。正是他的金融属性受到宏观面的影响较大的特点，所以我说在三大属性中我把它比作天，天有不测风云。
   而商品属性是相对范围界限比较易于计算和评估的东西，具有相对较强的确定性，只要掌握一定的方法加以调研和控制就可以基本判断他的供求关系，期货合约越临近交割时间，其受现货市场的影响也越大，所以，期货交易的商品属性的确定性相对踏实，我把它比作地。
   而人性是最难把握的，心态、情绪、认知、经验、执行力等等参差不齐，主力和散户，机构和游资、产业和金融大家时而统一、时而分歧、多空博弈，有时围追堵截、险象环生、有时一团和气、暗流涌动；或一飞冲天、或飞流直下；处处彰显人性的贪婪和恐惧。正是由于人性的千差万别，才造就了主力操作品种技术常常出现似曾相识的趋势性，主力曲线实际上体现了机构决策者或操盘手的个人情绪在里面，所以，认识主力需要了解研究他的决策者和操盘手的性格，会对于主力操盘趋向有一个大体的判断。
   期货的三大特性是辩证统一的关系，既相互依存、相互联系，又相互对立，相互影响。要想做好期货交易，我想也不外呼营造或抓住天时、地利、人和的机会，实现三者共振是的果断出击。