A股为何越来越难做？

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   上周，在证金公司减持银行股，以及乐视网造假可能退市的舆论双重夹击下，市场人心涣散，四指数收出了1.31%、2%、2.31%、3.37%的周阴线。周五尾盘，虽然国家队奋力护盘权重股，将指数拉升了20点，但仍然收在五周均线3381点之下，大盘重回空头市场。

   比指数下跌更让人纠结的是，绝大多数投资者都发出了“A股越来越难做”的叹息。我（认为，这是市场各方需要认真反思的问题。

   1、5个月才涨100点的“蜗牛”市，全世界股市绝无仅有。新兴的中国股市，早年曾被讽为“猪”市，即动辄遭政策打压。后来长时期表现为“猴”市，上蹿下跳。今年以来，在维稳的旗号下，竟然变成了“蜗牛”市。即5个月才允许涨100点。如3100点平台上收盘102天，3200点平台上收盘100天，都是用了5个月才上一个百点平台。而在站上3300点平台后，明明大盘一直在3360点上方收盘，明明数次轻松地跃上了3400点整数关，明明2016年初熔断时，在3539点——3300点，是跳空下来，不存在套牢盘， 3400点上方是真空地带，按理，大盘在3300点停留的时间可以缩短，但硬是因为大盘在3300点平台上只收盘了44天，所以监管层和国家队还是强制大盘走回头路，回到3300点平台上继续整固。

   反观美、欧、日股市，接连高奏凯歌，大踏步地前进，今年已50多次创历史新高，可A股至今在金融危机前高点的半山腰低迷不振、驻足徘徊，非要等100天才涨100点。这样的“蜗牛”市，在全世界股市中绝无仅有，自然对场内存量资金和场外新增资金失去了吸引力。

   2、新股罕见高速扩容，大量吞噬了市场资金。从表面看，A股每天均保持着4500亿——5000亿的日成交量，市场资金不算少，对指数的推动力不算弱。
但是，大盘为何下跌容易上涨难呢？

   一个重要的原因是，市场活跃资金都被新股吸纳了去。按现在每周发9只新股、平均融资额60亿元的规模，1个月就扩容36只新股，融资250亿元左右；一年400多只新股，便抽取市场3000亿元左右的“血液”。

   这种每天发行上市2只新股的情况，堪称中外股市史无前例的扩容大跃进，超过了新增资金进场的速度，必然每日、每周、每月都在不断稀释老股和次新股的股价。A股岂能涨得上去？

   3、恶炒新股加重了市场的失血程度。

   A股历来有“炒新”的传统，许多人认为新股概念新、盘子小、没有历史的套牢盘，容易炒高获利。
但是，如今新股的这些优势，情况有变：

   第一，新股上市一年后才能再融资，额度不得超过股本的20%，使收购优质资产、业绩超常提升的难度大大增加。

   第二，新股上市不久就大比例高送转，受到了交易所的监管，增加了“炒新”的不确定性。

   第三，创业板股从严重大资产重组，不允许借壳上市。

   第四，新股发行增加了网下配售40%的新规定。其中A类机构（国家队、社保基金、养老基金、公募基金），分配76%的新股；B类机构，包括保险公司、券商自营等，分配20%的新股；C类机构，包括私募基金和6000万市值的大户，仅分配4%的新股。可见，网下的新股主要集中在大机构手里，集中的抛压大大加重
而现在几乎所有的新股上市，首日都毫无例外地以44%的涨幅涨停。随后，至少还保持5-8个涨停板，股价比发行价高出100%——150%。

   一旦涨停板被打开，便是所有的机构都认为价格严重高于价值，股价超涨，某些特殊机构还拥有上百个账号配售的大量新股，抛售后获利极其丰厚。而市场的“炒新族”竟然在打开涨停后去踊跃接盘，通常当日换手率就高达60%以上，这岂不是在为国家队、社保基金、养老基金、公募基金、保险资金、私募基金和超级大户接盘做贡献？市盈率高达60——70倍还有什么投资价值可言？

   “炒新族”拿到了了大量新股后，若再一味恶炒，便会遭到监管层的“特停”，炒作多以失败而告终。人们不妨去看看盘面，这一两年来上市的新股，现股价几乎都是被腰斩，甚至跌去70%，表明绝大多数炒新股的投资者都是输家。是市场亏损最大的一族。

   更严重的问题是：新股上市后，涨幅多在100%——150%。这就意味着，每年在炒作新股上消耗的资金，要比新股的融资额3000亿还要多一倍以上，大约需要6000亿——7000亿左右。二者合计，新股每年在市场抽血高达1万亿，相当于QFII持有A股的总市值1万亿，或市场的融资余额1万亿。

   炒新占去的这1万亿资金中，很大一部分是通过抛售老股或割肉老股换来的资金，从而导致老股的股价越来越底，“跳楼”下去就再也爬不上来。

   我不禁为这类炒新族扼腕叹息。新股刚上市，业绩真假、一年内送不送股都不知道，60—70倍的估值去为大机构接盘干嘛？让他跌下来换手不是更好吗？象2013年创业板上市的新股都是低估值，如欧比特7元，中颖电子10元，才既安全，又有投资价值。

   4、新股股权结构不合理，大小非减持成为市场永久性“杀手”。

   A股的改革虽然在不断地推进，但是唯独新股结构的改革，迟迟没有触及。目前的新股上市，依然是拿出总股本的三分之一或四分之一公开发行。因为盘小，造成了股价奇高。在1--3年后，小非和大非便逢高减持，甚至清仓式减持。

   由此造成了两个结果：
   一是，新股上市1年后就成了“雷区”，股价开跌，“小非”减持毫不留情。3年后.便成了“地雷阵”，1元成本的“大非”大量减持，割被套持股的中小投资者的“韭菜”。此后，多数的新股便业绩下滑、一蹶不振，股价成一地鸡毛。

   二是，上市公司的大小非们身价暴增，跻身富豪榜。据胡润2017年中国财富榜，中国最有钱的2000富豪，最低门槛20亿元，最高2900亿元，富可敌国。
而其中绝大多数的富豪，是上市公司的家族。

   如果一年有450只新股上市，那么，就等于造就了4、5千个大小非，无论减持，或未减持。均成个十百千亿级富翁。而付出的代价却是：A股10年不涨，广大投资者年复一年亏损。

   为什么在企业上市前不解决一股独大？难道这就叫加快新股扩容，使资本市场更好地为实体经济服务吗？

   5、A股缺乏“新经济+蓝筹”的领头羊。

   美国的道琼斯指数，原来只取30个最绩优的工业股为样本股，现在也加入了新经济元素，增加了许多消费股。至于标普500指数和纳斯达克指数，其成分股大多是“新经济+蓝筹”。正是靠着亚马逊、苹果、微软、Facebook、沃尔玛、特斯拉等“新经济+蓝筹”股作为龙头股，遂带领美股3大指数走了9年的大牛市，股指节节创新高，所有的投资者都享受到“美国梦”。香港恒生指数，也是靠着“新经济+蓝筹”股的龙头腾讯，也使港股创出了10年的新高。

   而A股，资金仍然是靠“一瓶酒、两桶油、三大险、四大行”这些传统产业的权重股作为龙头。虽然靠着国家队、保险资金、公募基金、沪股通等大机构的抱团取暖，使上证指数今年以来，从3103点——3371点，涨了8.64%。

   但是，这只是指数虚涨，虚假繁荣而已。70%的股票是下跌的，近千只股票还跌破了2638点股灾最底部的价格。

   市场爆出了利空消息，根据三季报，国家队大量减持银行股，甚至退出了前十大股东。一个重要原因是，银行股的成长性日益匮乏，只有招行还取得两位数的成长，其余都降为个位数。今年股价涨了50%、大名鼎鼎的领涨股工商银行，业绩仅增长区区2%，华夏银行负增长2.67%。

   由此人们联想到，今年股价大涨的许多白马股，虽然股指尚属合理，但这些传统产业股未来的成长性又将如何？其高高在上的股价，令人不寒而栗！获利了结便多了起来，导致本周5天中，有3天出现了大幅跳水。

   6、A股呼唤“新经济+蓝筹”新龙头。

   为摆脱市场的低迷，越来越多的市场人士发出呼唤：A股要顺应当今世界高科技、新经济的潮流，培育“新经济+蓝筹”的新龙头。近日，上交所理事长也强调了培育“新经济+蓝筹”的规划。新股是指望不上了，主要是靠企业的转型升级。

   我认为，要通过两个渠道进行培育：
   其一，放开、支持借壳上市，培育“新经济+蓝筹”龙头。
被监管层禁了一两年的借壳上市，在本周五终于迎来了令人眼睛一亮的消息：“奇虎360返A股突破进展，借壳江南嘉捷，周鸿祎放手一搏！”。若360借壳上市成真，那么，上证指数也将出现像香港股市腾讯那样的龙头股。当然，仅仅一个龙头是远远不够的，沪市应该欢迎更多的在境外上市的高科技中资企业回境内借壳上市，成为“新经济+蓝筹”的龙头股。

   其二，通过改革开放，国改和混改，培育“新经济+蓝筹”龙头。

   如培育上海自由贸易概念的龙头股，中国进口博览会的龙头股，国际科创中小的龙头股，人工智能的龙头股，中国商业大飞机的龙头股，中国芯片的龙头股，新零售的龙头股等。

   没有做不到，只怕想不到，就怕不支持、不放行。

   所幸的是，周五傍晚，证监会及时回应了“360回归A股”一事，称：“支持境外市场上市的优质中资企业回到境内市场，进行并购重组”。在沪上市公司江南嘉捷今日也发公告：“公司将召开第三次临时股东大会，审议360借壳方案等事项”。

   我相信，只要管理层、地方政府、上市公司、中介机构、市场人士齐心协力，想方设法培育A股市场更多的“新经济+蓝筹”新龙头，那么，就一定能够深受广大投资者的欢迎，提振投资者的信心；A股一定能够旧貌换新颜，让广大投资者在A股市场都能有更多的、货真价实的“所得感”！

   上周五盘中，在60天线3347点处止跌。本周仍然关注五周均线三天的得失，以便区分大盘是处于多头市场，还是空头市场。同时，当继续关注60天线的支撑。如果有效跌破，要做好调整100点的思想准备；若能支撑住，则大盘仍将在3350点——3400点区间横向震荡，整固3300点平台。

   但是，有了证监会支持借壳上市、购并重组的表态，在自由贸易港概念热点的基础上，市场又将涌现新的热点——国资改革、混改、购并重组、借壳上市。二者相结合，个股行情仍然会层出不穷。由于创业板不能借壳，沪市的机会相对更多些。

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