昱能科技股份有限公司_8-2 会计师关于审核中心意见落实函的回复

关于昱能科技股份有限公司
首次公开发行股票并在科创板上市的
审核中心意见落实函中
有关财务事项的说明
目、录天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants
关于昱能科技股份有限公司
首次公开发行股票并在科创板上市
的审核中心意见落实函中有关财务事项的说明
天健函〔2022〕195号
上海证券交易所：
由东方证券承销保荐有限公司转来的《关于昱能科技股份有限公司首次公开
发行股票并在科创板上市的审核中心意见落实函》上证科审审核〔2022〕82
号，以下简称审核中心意见落实函奉悉。我们已对审核中心意见落实函所提及
的昱能科技股份有限公司（以下简称昱能科技公司或公司）财务事项进行了审慎
核查，现汇报如下。除另有标注外，本说明的金额单位为万元。）
一、请发行人：结合营收规模、技术水平等，充分说明发行人与同行业可
比公司未迈股份在微型逆变器毛利率差异较大的原因及合理性。
请保荐机构、申报会计师核查并发表意见。（审核中心意见落实函一）
（一）结合营收规模、技术水平等，充分说明公司与同行业可比公司杭州禾
迈电力电子股份有限公司（以下简称禾迈股份）在微型逆变器毛利率差异较大的
原因及合理性
1．公司与同行业可比公司微型逆变器毛利率对比
（1）总体对比情况
2018-2020年度，公司微型逆变器产品与同行业可比公司同类产品的毛利率
对比如下：2020年度2019年度2018年度
44.68%35.44%29.87%
34.99%36.23%34.06%
第1页共10页地址:杭州市江干区钱江路1366号华润大厦B座Add:BlockB,ChinaResourcesBuilding1366QianjiangRoad,Hangzhou,China
网址:www.pccpa.cn
8-2-1禾迈股份53.79%45.96%46.34%
均值44.49%39.21%36.76%
昱能科技36.69%35.26%35.44%
注1：由于同行业可比公司2021年1-6月的产品分类、平均单价、单位成
本等具体数据未披露，因此仅对2018-2020年度相关数据进行对比分析，下同
注2：Enphase未单独披露微型逆变器产品毛利率，考虑到其销售产品以微型逆变器为主，毛利率为其披露的综合业务毛利率；SolarEdge毛利率为其披露的太阳能分部毛利率
2018-2020年度，公司微型逆变器产品的毛利率分别为35.44%、35.26%和
36.69%，与Enphase、SolarEdge毛利率较为相近。禾迈股份微型逆变器产品的毛利率分别为46.34%、45.96%和53.79%，明显高于同行业可比公司同类产品的毛利率水平。
（2）产品分类对比情况
2018-2020年度，公司与禾迈股份剔除配件以后的不同类型微型逆变器产品
平均单价、单位成本、毛利率对比如下：
单位：元/台序号产品类型公司名称项目2020年度2019年度2018年度
单体昱能科技平均单价509.33539.46
单位成本355.47412.39
毛利率30.21%23.55%
禾迈股份平均单价510.37514.32490.57
单位成本263.35297.79310.58
毛利率48.40%42.10%36.69%
CN双体/四体昱能科技平均单价1,146.821,062.23902.66
单位成本744.79706.17592.31
毛利率35.06%33.52%34.38%
禾迈股份平均单价1,045.561,016.771,063.10
单位成本479.59548.01562.93
毛利率54.13%46.10%47.05%
注1：2018-2020年度，公司单体微型逆变器的销量分别为3,075台、9,328
台和1台，由于公司2020年单体微型逆变器已基本停售，故未再将2020年数据
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8-2-2进行比较
注2：禾迈股份仅披露了双体、四体2018-2020年度的毛利率，因此只能将双体、四体合并计算得出平均单价、单位成本。为便于比较，亦将公司的双体、
四体产品合并计算平均单价、单位成本
如上表所示，禾迈股份的微型逆变器产品毛利率高于公司，主要原因是其单位成本相对较低，单位成本降低幅度大于平均单价的降低幅度。
2.营收规模分析
2018-2020年度，公司与禾迈股份剔除配件以后的微型逆变器营收规模情况
如下：序号公司名称2020年度2019年度2018年度
金额增幅金额增幅金额
一昱能科技37,097.1620.02%30,909.0961.60%19,127.08
2禾迈股份17,284.0767.95%10,291.32162.11%3,926.29
2018-2020年度，公司剔除配件以后的微型逆变器营收规模分别为19,127.08万元、30,909.09万元和37,097.16万元；禾迈股份剔除配件以后的微型逆变器营收规模分别为3,926.29万元、10,291.32万元和17,284.07万元。公司作为国内最早实现微型逆变器商业化运用的厂商之一，在2018-2020年度的营收规模持续高于禾迈股份，根据国际知名的能源研究机构WoodMackenzie数据，2020年公司在微型逆变器市场产品出货量位列全球厂商第2名、国内厂商第1名。
由于公司的微型逆变器生产均通过委托加工模式进行，营收规模的增加不会带来显著的规模效应，对产品毛利率的影响不大。
3.技术水平分析
自2010年设立以来，公司持续深耕分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备领域，实现了较强的研发创新优势，包括专利权属、新产品开发的领先性、
产品性能等方面。
（1）发明专利数量处于领先地位
经过多年研发创新积累，公司形成了17项具有自主知识产权的组件级电力电子设备的核心技术。截至2021年6月30日公司取得授权专利114项，其中发
明专利61项（4项已取得美国PCT专利），具体比较情况如下：
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8-2-3序号公司名称发明专利数量
1昱能科技61
CN禾迈股份17
（2）微型逆变器产品的研发、推出时间处于领先地位
核心技术及发明专利的积累为公司微型逆变器产品的研发、推出时间处于领
先地位创造了条件。自Enphase于2009年首次实现单体微型逆变器大批量商业
化运用之后，公司紧随其后，在2011年即推出首款单体微型逆变器，是国内最
早实现微型逆变器商业化运用的厂商之一。此后，公司在单体微型逆变器的基础
上不断更新迭代，推陈出新，相继最早实现多体微型逆变器及三相微型逆变器的
大批量商业化运用，在微型逆变器主流产品的研发、推出时间上均领先于行业内
其他公司。
（3）最新一代产品性能处于领先地位
核心技术及发明专利的积累亦为公司产品性能提升奠定了基础。在单相系统
产品方面，公司最新一代在售的单相系统产品DS3D通过高集成度的设计及所采
用的新型直流升压电路拓扑和控制算法，使得功率密度、单通道最大输入电流均
优于行业内其他同类产品技术水平，功率密度最高为1143W/L，单通道最大输
入电流可达20A。在三相系统产品方面，公司最新一代在售的三相系统产品QT2D
采用八体架构，额定输出功率可达3600W，功率密度最高为1104W/L，单通道最
大输入电流可达20A，亦领先于行业内其他同类产品技术水平。
综上，公司领先的技术水平在光伏发电新能源领域积累形成了较高的品牌知
名度和市场认可度，并已取得了100多项国内外认证证书或相应列名，产品销往
美洲、欧洲、澳洲等90多个国家及地区，实现了较强的市场量产领先性和丰富的产品布局。截至2020年12月31日，公司微型逆变器产品全球累计出货量已
超过1GW。
4.平均单价与单位成本分析
（1）平均单价分析
2018-2020年度，公司与禾迈股份剔除配件以后的微型逆变器平均单价如下:
单位：元/台
2020年度2019年度2018年度
序号公司名称
1,044.80897.42
1昱能科技1,146.81
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8-2-4
984.82984.07
禾迈股份984.86
CN
2018-2020年度，公司剔除配件以后的微型逆变器平均单价分别为897.42
元/台、1,044.80元/台和1,146.81元/台，禾迈股份剔除配件以后的微型逆变器平均单价分别为984.82元/台、984.07元/台和984.86元/台。
2018年度，禾迈股份的微型逆变器平均单价较高，主要受境内销售的微型逆变器平均单价较高影响。2018年度，禾迈股份境内销售的微型逆变器收入占比为25.55%，平均单价为1,400.72元/台，境外销售的微型逆变器收入占比为
74.45%，平均单价为893.76元/台。根据禾迈股份的招股书披露，禾迈股份2018
年向境内公司宁波尤利卡太阳能股份有限公司销售的微型逆变器因用于政府的公建项目而存在特殊要求，平均价格较高。剔除尤利卡项目后，境内销售的微型逆变器平均单价为773.35元/台。如不考虑尤利卡项目的特殊因素影响，禾迈股份2018年度的微型逆变器平均单价将低于公司。
2019年度及2020年度，禾迈股份的微型逆变器平均单价均低于公司，主要原因是：
1）产品定价策略不同
根据WoodMackenzie数据统计，2020年全球微型逆变器市场规模为7.41
亿美元，市场仍在快速发展中。为了培养下游客户安装微型逆变器的使用习惯，
提高微型逆变器在分布式光伏发电系统中的装机比例，行业厂商主要在保证自身合理利润的前提对下游客户采取了相对稳定毛利率的定价策略。如行业龙头厂商Enphase的定价策略在其《AnnualReport2020》中披露“35-15-20target
pue‘sosuodxaguinEiodo%SI‘uareussoaa%gaoJspuess[opou[E[ouuJ
20%operatingincome,allallasapercentaeofrevenueonanon-GAAPbasis.”即微型逆变器产品的毛利率约为35%。
在光伏平价上网逐步普及的大背景下，公司作为行业的头部企业之一，致力于推动行业健康及可持续发展。公司的定价策略效仿行业龙头Enphase，在保证自身合理利润的前提对下游客户采取了相对稳定毛利率的定价策略，致力于培养户用及工商业用户形成微型逆变器的使用习惯。此外，公司在拉美等新兴市场推出的产品均采用欧美主流市场的产品设计方案，因此使得公司微型逆变器产品的
平均单价相对较高。
2）境外销售区域不同
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目前，微型逆变器的应用集中在境外市场，公司及禾迈股份的微型逆变器产
品均以境外销售为主，具体情况如下：序号期间地区昱能科技禾迈股份
收入占比收入占比
一2020年度美国7835.1721.18%1,510.2810.60%
美洲（不含美国）12,994.4835.12%7,740.7054.33%
欧洲14,691.5139.71%4,711.4633.07%
境外其他地区1,479.844.00%284.982.00%
合计37,001.00100.00%14,247.42100.00%
CN2019年度美国9,188.4629.97%1,099.3312.85%
美洲（不含美国）11,952.6338.99%3,375.7739.44%
欧洲8,125.2226.51%3,364.7439.32%
境外其他地区1,388.394.53%718.528.40%
合计30,654.70100.00%8,558.36100.00%
2018年度美国5,601.8629.45%221.827.59%
美洲（不含美国）7,268.4038.21%864.4929.57%
欧洲4,992.3026.25%1,267.3543.35%
境外其他地区1,157.796.09%569.5819.48%
合计19,020.36100.00%2,923.24100.00%
注：禾迈股份在美国市场的微型逆变器销售收入未在公开资料中单独披露，
故上表中采用禾迈股份在美国市场的主营业务收入代替，可能高于禾迈股份在美国市场的微型逆变器实际销售收入
由上表可见，2018-2020年度，公司与禾迈股份微型逆变器境外销售实现区域有所不同。公司在美国市场的微型逆变器销售收入占比较高，2018-2020年度的收入占比分别为29.45%、29.97%和21.18%，禾迈股份在美国市场的微型逆变器销售收入占比较低，2018-2020年度的收入占比分别为7.59%、12.85%和
10.60%。
在美国市场销售的微型逆变器产品，毛利率通常低于其他市场，主要原因是：
一是北美市场一直是微型逆变器最大的应用市场，占据全球微型逆变器市场
70%的份额。北美市场光伏政策成熟，户用及工商业用户均形成了相对稳定的使
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用习惯。在此背景下，销往美国市场的微型逆变器产品难以通过提高售价获得较高的毛利率水平。
二是微型逆变器行业龙头企业Enphase作为美国上市公司,其通过本土化服务和宣传，在北美市场树立了良好的品牌形象，易于获得当地客户的认同和信任，
在销售渠道和客户资源方面形成了较强的竞争优势。行业内其他厂商在北美市场拓展业务时，面临Enphase的竞争压力远远超过其他市场，难以获得较高的毛利率水平。
综上，由于公司在美国市场的微型逆变器销售收入占比高于禾迈股份，受用户习惯、市场竞争等因素的影响，难以获得较高的毛利率，因此导致公司微型逆变器产品的毛利率低于禾迈股份。
（2）单位成本分析
2018-2020年度，公司与禾迈股份剔除配件以后的微型逆变器单位成本如下：
单位：元/台序号公司名称2020年度2019年度2018年度
1昱能科技744.79695.11589.72
N禾迈股份455.09531.75528.44
2018-2020年度，公司剔除配件以后的微型逆变器单位成本分别为589.72
元/台、695.11元/台和744.79元/台，禾迈股份剔除配件以后的微型逆变器单位成本分别为528.44元/台、531.75元/台和455.09元/台，单位成本均低于公司，主要原因是：
1）生产模式不同
2018-2020年度，公司的微型逆变器生产均通过委托加工模式进行，而禾迈股份的微型逆变器生产中组装、灌胶等环节采用自产方式进行，因此使得使其微
型逆变器产品的生产成本较低。
2018-2020年度，公司与禾迈股份委托加工费及占营业成本比例情况如下：序号项目2020年度2019年度2018年度
金额占比金额占比金额占比
1昱能科技2,817.869.35%2,171.799.16%1,353.459.24%
2禾迈股份[注]399.124.65%225.893.72%164.406.81%
[注]禾迈股份委外加工的生产环节主要为微型逆变器产品中的线路板组装
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（PCBA）环节，因此委托加工占营业成本比例计算时分母采用微型逆变器及监控设备的主营业务成本
2018-2020年度，公司委托加工费占成本的比例分别为9.24%、9.16%和
9.35%，禾迈股份委托加工费占成本的比例分别为6.81%、3.72%和4.65%，禾迈股份委托加工费占成本的比例低于公司。
综上，由于公司产品生产环节全部委外进行，禾迈股份除主要的线路板组装（PCBA）环节委外以外，组装、灌胶等后道工序均由自身完成，部分生产环节采用自产的方式使得禾迈股份的微型逆变器产品的生产成本较低。
2）业务模式不同
目前，微型逆变器的应用集中在境外市场，公司及禾迈股份的微型逆变器产品均以境外销售为主，但公司与禾迈股份实现境外销售的业务模式不同。
公司积极开展全球化业务布局，在美国、荷兰、澳大利亚、墨西哥等地成立子公司，后续通过子公司向当地客户销售微型逆变器产品。在公司将产品由境内发往子公司的过程中，进口关税、运输成本等支出系计入产品的销售成本，进而拉低产品毛利率。
禾迈股份则未在境外设立子公司，其主要通过直接出口的方式开展业务，进口关税、运输成本等支出主要由境外客户承担，不影响产品的毛利率。
在出口收入、产品成本、毛利额、境外客户实际支出总额均相同的假设前提下，上述两种模式对毛利率的影响示意如下：
境外设立子公司模式综合考虑所有成本后，境外子公司对境外客户的售价确定为125境外客户
国内生产出口收入：100产品成本：75境外
此模式下，公司承担境外进口关税、运输费用等支出（以25测算），在提高售价保证毛利额不变的前提下，毛利率减少;境外客户实际支出总额为125子公司进口关税、运输费用等支出：25
毛利率计算结果
收入：125
成本：100
毛利：25
毛利率：20%
直接出口模式
国内生产出口收入：100产品成本：75境外客户
此模式下，境外进口关税、运输费用等支出（以25测算）将由境外客户承担，不会体现在公司的收入、成本中;境外客户实际支出总额为125
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综上，由于两种业务模式不同，在出口收入、产品成本、毛利额、境外客户
实际支出总额均相同的前提下，境外设立子公司模式下的毛利率低于直接出口模式下的毛利率具有合理性。
3）业务协同性
公司专注于光伏发电新能源领域，仅从事分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售。
禾迈股份除了从事光伏逆变器业务外，还从事电气成套设备业务。根据禾迈股份招股书披露，其逆变器业务与电气成套设备存在较强的生产协同效应，可有效降低逆变器的单位成本，具体体现在材料采购的协同、生产制造的协同等。其中，材料采购的协同能在一定程度上优化投入成本，生产制造的协同则能够协调生产安装过程，提升生产安装效率。
综上所述，定价策略、境外销售区域、生产模式、业务模式、业务协同性等因素的差异，导致公司与禾迈股份在微型逆变器的毛利率上差异较大，具有合理性。
（二）会计师核查情况
1.核查程序
我们履行了以下核查程序：
（1）查阅了禾迈股份招股说明书、审核问询函回复等公开披露资料，了解其微型逆变器产品的收入、成本、毛利率等情况，以及产品类型、分区域的销售情况等；
2）查阅了Enphase等同行业可比公司的公开披露资料，了解Enphase的产
品毛利率、定价策略等情况；
（3）对公司管理层、销售人员、财务人员进行访谈，了解公司微型逆变器产
品销售收入、成本构成、毛利率变动、定价策略等情况，以及毛利率与同行业可比公司存在差异的原因等情况；
（4）获取公司报告期内收入成本明细表,分析公司微型逆变器产品整体毛利
率以及分产品类型、分区域的毛利率情况。
2.核查结论
经核查，我们认为：
由于定价策略、境外销售区域、生产模式、业务模式、业务协同性等因素的
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差异，公司与禾迈股份在微型逆变器的毛利率上差异较大，具有合理性。
专此说明，请予察核。
天健会计师事务所（特殊普通合伙）中国注册会计师：
郭花丽丽郭
中国·杭州中国注册会计师：
二〇二二年二月二十一日
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