太极股份:太极计算机股份有限公司2022年度跟踪评级报告

太极计算机股份有限公司2022年度跟踪评级报告
项目负责人：王紫薇 zwwang@ccxi.com.cn
项目组成员：刘彦迪 ydliu@ccxi.com.cn
贾晓奇 xqjia@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
2022 年 6 月 7 日China Chengxin International Credit Rating Co.Ltd.
声明
*本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用
评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
*本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。
*本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
*本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxi.com.cn）公开披露。
*本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
*中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结
果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
*本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
*本跟踪评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。
www.ccxi.com.cn 2 太极计算机股份有限公司 2022 年度跟踪 评级报告China Chengxin International Credit Rating Co.Ltd.[2022]跟踪0454
太极计算机股份有限公司：
中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相
关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定：
维持贵公司主体信用等级为 AA，评级展望为稳定；
维持“太极转债”的信用等级为 AA。
特此通告中诚信国际信用评级有限责任公司二零二二年六月七日
北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO5 号楼
邮编：100010电话：（8610）66428877传真：（8610）66426100
Building 5 Galaxy SOHO No.2 NanzhuganhutongChaoyangmenneiAvenue
Dongcheng DistrictBeijing 100010China Chengxin International Credit Rating Co.Ltd.评级观点：中诚信国际维持太极计算机股份有限公司（以下简称“太极股份”或“公司”）的主体信用等级为 AA，评级展望为稳定；维持“太极转债”的信用等级为 AA。中诚信国际肯定了跟踪期内雄厚的股东背景及持续的支持、公司具有优质的客户资源以及收入大幅增加等方面的优势。同时，中诚信国际关注到存在一定资金周转压力、债务规模呈增长趋势以及收到深交所监管函和纪律处分等因素对公司经营及信用状况造成的影响。
概况数据*营业总收入大幅增加。得益于信创业务进入大规模交付期以太极股份（合并口径）2019202020212022.3
及公司加强市场开拓力度，带动当年营业总收入大幅增长，并总资产（亿元）106.56135.16171.06167.03
所有者权益合计（亿元）34.2337.7239.3939.59为后续收入实现提供一定保障。
总负债（亿元）72.3397.44131.68127.44关注
总债务（亿元）20.8827.5835.1239.12
营业总收入（亿元）70.6385.33105.0518.59*存在一定资金周转压力。公司客户结构中政府部门及大型企净利润（亿元）3.403.733.940.21
事业单位占比较高，整体结算速度缓慢且季节性特征明显，对EBIT（亿元） 4.01 4.67 5.38 0.56
EBITDA（亿元） 5.42 6.52 7.58 -- 公司资金产生较大占用；且 2021 年公司业务规模扩大使得垫资
经营活动净现金流（亿元）-2.8310.847.39-14.73执行项目形成的现金流出增加，致使公司面临一定资金周转压营业毛利率(%)24.5222.6920.3024.12力。
总资产收益率(%)4.013.863.511.32*
资产负债率(%)67.8872.0976.9876.30*债务规模呈增长趋势。2021年以来，营运资金缺口增加需公总资本化比率(%)37.8942.2447.1449.70
司新增借款补充，公司债务保持增长，部分偿债指标有所弱化。
总债务/EBITDA(X) 3.86 4.23 4.63 --
EBITDA 利息倍数(X) 11.94 8.90 6.42 -- * 收到深交所监管函和纪律处分。跟踪期内，公司因 2016 至注：1、中诚信国际根据2019~2021年审计报告及2022年一季度未经审
2018年期间对合营企业借款未按要求披露被深交所采取纪律
计的财务报表整理；2、带*为年化数据；3、中诚信国际已将租赁负债调整到长期债务。处分，且因2017年和2018年营业收入确认不符合《企业会计正面准则》的规定，收到深交所的监管函，公司在跟踪期内已对相*雄厚的股东背景及持续的支持。公司作为中国电子科技集团关内控予以完善。
有限公司（以下简称“中国电科”）下属从事信息技术应用创评级展望
新的总体单位和基础软件产品的主要平台，股东在资金、资源、中诚信国际认为，太极计算机股份有限公司信用水平在未来业务赋能等方面为公司提供了有力支持。
12~18个月内将保持稳定。
*维持了优质的客户资源。依托强大的股东背景，公司在获取*可能触发评级上调因素。公司市场竞争力显著提高，盈利能党政军以及大型中央企业订单方面具有显著的优势，在党政、力和经营获现能力大幅增强，偿债指标明显优化。
国防、公共安全、能源、交通等行业以及中央企业领域积累了
*可能触发评级下调因素。公司行业地位大幅下降，盈利能大批稳定的优质客户资源。
力显著弱化；债务规模持续攀升，偿债能力明显下降。
本次跟踪债券情况本次债项上次债项上次信用评级债券简称发行金额债券余额存续期特殊条款信用等级信用等级时间
太极转债 AA AA 2021/6/2 10.00 亿元 9.60 亿元 2019/10/21~2025/10/21 赎回、回售
注：债券余额为截至到2022年5月24日的数据。
www.ccxi .com.cn 4 太极计算机股份有限公司 2022 年度跟踪评级报告跟踪评级原因 户至公司名下，公司对人大金仓持股比例增加至
51.29%并持有普华软件20%的股权。截至2022年
根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需
4月14日，公司募集资金使用进度已达95.23%。
对公司存续期内的债券进行定期与不定期跟踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期宏观经济和政策环境跟踪评级。
宏观经济：2022 年一季度 GDP 同比增长 4.8%，募集资金使用情况总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断
经中国证券监督管理委员会证监许可回落的局面，但低于去年同期两年复合增速，且增[2019]1573号文核准，公司公开发行可转换公司债速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政券（债券简称“太极转债”）规模为10.00亿元，策持续发力及政策效果显现，我们维持后续各季度于2019年11月8日起在深圳证券交易所挂牌交同比增速“稳中有进”的判断，但疫情多地爆发或易。债券期限为发行之日起6年（2019年10月21会加剧需求收缩及预期转弱，实现全年5.5%的预期日~2025年10月21日），票面利率第一年为0.40%、增长目标仍有较大压力。
第二年为0.60%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、从一季度经济运行来看，产需常态化趋势受疫
第五年为1.80%、第六年为2.00%，目前该债券票情扰动影响较大，实体融资需求偏弱背景下金融数
面利率为1.00%，本次债券附有条件回售条款和附据总量强但结构弱，多因素影响下价格水平基本保加回售条款。因公司实施2020年年度权益分派，持稳定。从生产端来看，第二产业及工业增加值保
2021年“太极转债”转股价格由22.40元/股调整为持在常态增长水平，但疫情影响下月度数据逐月放
22.21元/股，调整后的转股价格自2021年7月12缓；第三产业当季同比增速仍低于第二产业，服务日起生效。2021年太极转债部分转股，减少金额为业生产指数3月同比增速再度转负。从需求端来看，
14.40万元，转股数量为6480股。截至2021年末，政策性因素支撑较强的需求修复较好，表现为基建
债券余额为9.60亿元。“太极转债”募集资金扣除和高技术制造业投资延续高增长；政策性因素支撑发行费用后用于自主可控关键技术和产品研发及较弱的需求相对疲软，表现为房地产投资持续回落，产业化项目、云计算中心和云服务体系建设项目、社零额增速延续放缓，替代效应弱化出口增速有所太极工业互联网服务平台建设项目及补充流动资回调。从金融数据来看，社融规模增量同比高增，金。其中“太极自主可控关键技术和产品研发及产但剔除政府债券净融资之后社融增速仅与去年末业化项目”、“太极云计算中心和云服务体系建设持平。从价格水平来看，受食品价格低位运行影响，项目”两个募投项目已达到预定可使用状态，相关 CPI 总体保持平稳运行，大宗商品价格走高输入型募集资金账户已完成销户；“太极工业互联网服务 通胀压力有所上升，但市场需求偏弱背景下 PPI 同平台建设项目”投资进度不及预期，2021年12月比延续回落。
公司将用于该项目的部分募集资金变更用于收购宏观风险：2022年经济运行面临的风险与挑战北京人大金仓信息技术股份有限公司（以下简称有增无减。首先，疫情扩散点多、面广、频发，区“人大金仓”）少数股东股权并对其进行增资，同域经济活动受限带来的负面影响或在二季度进一时参股投资普华基础软件股份有限公司（以下简称步显现。其次，内生增长动能不足经济下行压力加“普华软件”）。变更后的募投项目已于2022年1大，政策稳增长的压力也随之上升。第三，债务压月按照协议完成资金支付，相关工商变更登记手续力依然是经济运行的长期风险，重点区域重点领域已办理完毕，人大金仓及普华软件的相应股权已过的风险不容小觑；房地产市场依然处在探底过程中，不仅对投资增速修复带来较大拖累，并有可能将压ww w.ccxi.com.cn 5 太极计算机股份有限公司 2022 年度跟踪评 级报告力向地方财政、城投企业以及金融机构等其他领域 望强烈，畅通内循环将带动国内供应链、产业链运传导。与此同时，尾部企业的信用风险释放依然值行更为顺畅，扩大内需的基础更加广泛，中国经济得关注。第四，全球大宗商品价格高位波动，输入运行长期向好的基本面未改。
型通胀压力有所加大，加之中美利差时隔12年后近期关注
再次出现倒挂，或会对我国货币总量持续宽松及政策利率继续调降形成一定掣肘。第五，海外经济活2021年，我国软件和信息技术服务业保持较快发展动正常化进程加快，或对我国出口增速持续带来回态势，软件业盈利能力稳步提升，未来发展前景良落压力；俄乌冲突加剧地缘政治不稳定性，或将在好能源、金融以及供应链等领域对我国经济产生一定近年来，我国软件和信息技术服务业（以下简外溢性影响。
称“软件业”）呈现较快发展态势，2019~2021年，宏观政策：2022年政府工作报告提出的5.5%软件业务收入分别为72072亿元、81586亿元，增速目标是“高基数上的中高速增长”，因此“政策发
94994亿元，同比增长16.4%、13.2%和17.7%；全力应适当靠前，及时动用储备政策工具”，我们认行业利润总额分别为9835亿元、10676亿元和为，稳增长将是全年宏观调控的重心。其中，货币
11875亿元，同比增长9.7%、7.8%和7.6%，收入
政策宽松取向仍将延续，4月全面降准之后总量宽和利润均保持较快增长。
松依然有操作空间，但在实体融资需求较弱及流动图1：近年来我国软件业务收入增长情况
性充裕背景下，货币政策的结构性功能或更加凸显，后续央行或优先通过增加支农支小再贷款额度、扩
大普惠小微贷款支持工具规模、配合地方政府因城
施策稳定房地产市场等结构性措施引导“宽信用”。
财政政策的发力空间依然存在，与传统财政扩张不同，今年将主要实施以减税退税为重点的组合式税费政策，并通过动用特定国有金融机构和专营机构资料来源：中国工信部，中诚信国际整理利润等非常规方式解决财政资金来源问题，以避免分领域来看，软件产业收入来源主要包括软件加大长期风险积累，加之专项债投资绩效约束压力产品、信息技术服务、信息安全产品和服务及嵌入并未放松，总体上看，当前财政政策或仍在力图避式系统软件四个方面。2021年信息技术服务实现收免过度刺激和无效刺激，主要通过提前发力、精准入60312亿元，占全行业收入比重为63.5%，同比发力叠加扩大转移支付的方式支撑经济尽快企稳，增长20.0%，在软件业四个板块中占比最高，增速并为后续调整预留政策空间。最快，带动软件业整体实现较快增长。在信息技术宏观展望：疫情再次扰动中国宏观经济运行，服务领域中，电子商务平台技术服务收入10076亿实现全年经济增长目标压力有所加大，延续我们此元，同比增长33.0%，云服务、大数据服务共实现前判断，政策性因素将持续支撑经济运行企稳，收入7768亿元，同比增长21.2%。此外，2021年，
2022 年 GDP 增速或将呈现“稳中有进”走势。
软件产品实现收入24433亿元，同比增长12.3%，中诚信国际认为，2022年中国经济面临的风险占全行业比重为25.7%，其中工业软件产品实现收与挑战进一步加大，实现目标增长任务需要宏观政入2414亿元，同比增长24.8%，为支撑工业领域策更加稳健有效，需要微观政策进一步激发市场主的自主可控发展发挥重要作用；信息安全产品和服体活力。从中长期看，亿万人民追求美好生活的愿务实现收入1825亿元，同比增长13.0%；嵌入式ww w.ccxi.com.cn 6 太极计算机股份有限公司 2022 年度跟踪评 级报告系统软件实现收入 8425 亿元，同比增长 19.0%。 安全领域行业细分程度高，不同的细分市场都有相应的专业厂商，行业整体竞争格局较为分散。
图2：2021年软件和信息技术服务业分类收入占比情况跟踪期内公司产权结构稳定；内部控制改善情况需持续关注
跟踪期内，公司产权结构稳定，未发生重大变化。截至2022年3月末，公司实控人为中国电科，控股股东为中电太极（集团）有限公司（以下简称资料来源：中国工信部“电科太极”），持有公司30.76%的股份，较2020经历多年发展，我国软件业已形成了成熟产业年末减少2.33个百分点，主要系公司实际控制人中链。行业上游的硬件供应商主要供应软件运行、数国电科将全资子公司电科太极持有公司的2.33%股据通信、数据采集和数据存储所需的硬件设备，细份无偿划转给中电科投资控股有限公司所致。
分来看，部分技术壁垒不高的设备如微型机、物联2021年12月，公司被证券交易所采取纪律处网感知设备等市场竞争比较充分，供应商议价能力分，主要系公司2016至2018年期间向合营企业北较低；部分高端设备市场，如存储设备、小型机等京太极傲天技术有限公司提供借款，构成对外财务市场集中度高，供应商有一定议价能力。行业下游资助，但未履行审议程序及信息披露义务。2022年最终客户主要为各级党政机关等相关政务部门、金3月，公司收到深交所的监管函，根据北京证监局融企业和其他各类型企业，上述客户需求稳定且持查明的事实，公司2017年和2018年发生多笔贸易续增长，对产品质量和服务水平要求较高，客户粘类交易，收入确认不符合《企业会计准则》的规定，性较强。导致公司2017年和2018年营业收入有所虚增，中近年来，受下游需求及政府政策的推动，软件诚信国际将持续关注公司内部控制改善情况。跟踪技术加快向各领域渗透，应用服务能力不断提升。期内，公司根据《公司法》《上市公司治理准则》从行业市场竞争格局来看，国内市场中部分外资厂《企业内部控制基本规范》等法律法规以及中国证商依靠其技术优势和先发优势占据了较大的市场监会、深圳证券交易所关于公司治理的要求，不断份额，但国内本土企业积极推动信息技术应用创新完善公司法人治理结构，健全和执行公司内部控制通过自主创新提升信息技术的国际竞争力，在部分体系，规范公司运作。根据公司披露的《内部控制领域凭借其高性价比及优质服务逐步体现竞争实鉴证报告》，跟踪期内公司不存在财务报表相关的力，随着研发投入不断加大及新产品的开发，国内内部控制重大缺陷，且已按照企业内部控制规范体企业迈入新的发展阶段。目前我国电子政务平台市系和相关规定的要求保持了与财务报表相关的有场主要参与企业包括浪潮、太极股份、神州信息等，效的内部控制。
主要竞争企业在自有基础支撑体系建设基础上，兼跟踪期内，得益于信创业务进入大规模交付期和公容或创新更多业务应用服务场景建设，逐渐扩大市司产品体系的进一步完善，创新型业务均保持良好场影响力和份额。此外，近年来我国加快网络安全发展态势，业务结构进一步优化市场布局，十分重视网络和信息安全问题，网络安全市场在国内得到快速发展，市场规模持续扩大。公司是电子政务与行业信息化、网络与信息安根据中国网络空间安全协会预测，至2023年底，中全领域领军企业，承担党政、国防、公共安全、能国网络安全市场规模预计将突破800亿元。但网络源和交通等重大信息系统建设和综合服务。经过多ww w.ccxi.com.cn 7 太极计算机股份有限公司 2022 年度跟踪评 级报告年积累，公司从基础层到应用层体系化布局了操作 为依托，打造政务服务“一网通办”、互联网+监管系统、数据库、中间件、OA 软件产品业务，实现了 “一网统管”和一体化社会管理产品体系，新中标对三大基础软件的完整布局，目前公司主要业务包中央政府门户网站二期工程（第一包）、应急管理括云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务部信息研究院应急管理科技资源及决策支撑平台、
等创新型业务和传统的系统集成服务。2021年以北京市大数据平台、海南省一体化政务服务平台等来，公司围绕信息技术应用创新和新型基础设施建 一批省部级项目。根据 IDC 于 2021 年 7 月发布的设，不断完善市场布局，各项业务均保持良好发展《中国一体化政务服务平台解决方案市场厂商份态势，创新型业务占比增加，业务结构进一步优化。额，2020》报告，公司一体化政务服务平台解决方网络安全与自主可控业务主要包含网络安全、案市场份额占全国的16.8%，排名第二。此外，公内容安全、信息系统安全以及自主可控基础产品及司参与建设北京健康宝项目，为其提供计算、存储、服务，主要应用于公共安全领域和应急管理领域，网络及基础安全等云计算服务。截至2021年12月分别服务于全国众多公安部门和国家各层级、多部末，北京健康宝已累计查询144亿次，为9500余委联动的应急指挥体系。2021年，公司网信、公安万人提供服务。
业务稳步发展，信创业务签订合同额近30亿元，此公司智慧应用与服务业务主要为面向“互联网外，公司信创项目进入大规模交付期，公司实现网+政务”、“互联网+行业”提供以智能技术应用和络安全与自主可控业务收入44.92亿元，同比增加数据运营为主的新技术服务。2021年，公司依托“云
43.89%，对公司业绩贡献度明显提升。其中，在自+数+应用+生态”的一体化服务模式，以“云+数”主可控领域，跟踪期公司使用部分可转债募集资金为基础，以资源整合和行业数字化为主线，加大研收购人大金仓少数股东股权并对其进一步增资，同发力度，推动人工智能、大数据、区块链等新一代时参股投资普华软件。交易完成后，公司持有人大信息技术与行业应用深度融合，带动公司自有软件金仓51.29%股权并成为普华软件的第二大股东，构和服务在整体业务中的占比不断提升。2021年公司建起包括普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件智慧应用与服务业务收入同比增长39.94%至22.59
和慧点办公软件的自主产品体系，成为中国电科基亿元。
础软件产业的主要平台，自主可控产业生态体系日系统集成业务主要是围绕定制化解决方案提益完善。人大金仓推出金仓云数据库服务管控平台供开展咨询、系统集成、产品增值服务以及系统运KRDS，广泛服务于党政信创领域、通信行业及金融 维服务。公司业务资质齐全，涵盖设计、集成、涉行业中的大型企业，并在党政信创领域市场占有率密和安全等领域，系首批获得计算机信息系统集成继续保持领先。根据《2021年上半年中国关系型数特一级企业资质的公司之一，具备领先品牌影响据库软件市场跟踪报告》显示，在传统部署模式市力。2021年以来，公司系统集成服务业务的承揽模场中，金仓数据库占比达到5%，排名前列。2021年式、经营模式、实施流程均无变化，同时，得益于人大金仓实现营业收入3.41亿元，实现净利润0.31良好的股东背景，公司与下游客户合作稳定，仍以亿元，同比增长400%。党政、公共事业和能源等客户为重点发展方向，项云服务业务主要是面向国家政务、智慧城市和目开发周期一般为1~12个月。2021年公司主动控重要行业提供云计算服务，提供基于政务云和政务制传统集成业务规模，集中力量发展创新业务，系大数据的多云共治综合解决方案及一体化数据服统集成服务业务收入同比下降2.78%至29.04亿元，务解决方案。2021年，公司云服务业务实现收入在公司整体业务中占比由2020年35.02%降至
6.98亿元，同比增长3.26%；同时，公司以政务云27.65%，但仍为公司收入的主要来源之一。
ww w.ccxi.com.cn 8 太极计算机股份有限公司 2022 年度跟踪评 级报告公司维持了稳定且优质的客户资源并加强市场开 布在华北、华东、华南和西北地区，其中北京市是拓力度，但受回款情况影响，对公司资金占用较大；公司核心销售市场，2021年其占营业收入的比重为在建项目投资缓慢，未来进展具有一定不确定性，33.64%，同比下降13.79个百分点，而华北非北京研发投入不断增加，有助于公司加强技术及产品优区域收入比重增长至15.41%，同比增加10.78个百势分点，主要系随着公司对北京市场开拓的逐渐完成，公司加强了对周边区域市场开发力度所致。客采购方面，公司主要采购国内外原厂商的软、户构成方面，得益于良好的股东背景，公司在获取硬件产品与技术作为应用系统中的配件，具体包括党政军以及大型中央企业订单的能力相比其他公
服务器、PC 机及配件、存储设备、网络系统以及系
司有显著的优势，在党政、国防、公共安全、能源、统软件、支撑软件、应用软件等，2021年以来公司交通等行业以及中央企业领域积累了大批稳定的
采购模式无变化。在供应商选择上，公司与华为、优质客户资源。但公司客户结构中政府部门及大型新华三、浪潮等众多知名 IT 厂商建立了良好的战
企事业单位占比较高，受政府预算和拨款程序冗长略合作伙伴关系，采购渠道保持稳定。2021年公司及季节性结算等因素影响，整体结算速度缓慢，回前五大供应商合计采购金额为12.80亿元，占采购款周期通常在半年以上，且集中在下半年结算，存总额的比例为14.46%，供应商集中度较低。结算方在明显的季节性特征，对公司资金占用较大。客户面，国内采购仍主要通过银行转账、银行票据方式集中度方面，2021年公司前五大客户销售额为结算，国外采购以信用证方式为主，结算周期一般
22.36亿元，在当年销售总额中占比为21.28%，客
为30~90天，对于一些小型供应商，公司有能力拖户集中度有所提升。
延账期。
在建项目方面，截至2021年末，公司在建项目表1：2021年公司前五大供应商情况（亿元）
计划总投资7.35亿元，其中计划使用可转债募集资供应商名称采购金额占比
深圳市前海汇金天源数字技术股金0.63亿元，剩余部分为公司自筹，截至2021年
3.664.13%
份有限公司
末已投资0.68亿元，尚需投资6.67亿元，资本支中国电科成员企业2.953.34%
华为技术有限公司出压力相对可控。中诚信国际关注到，由于工业互2.272.56%江苏国宁科技有限公司2.062.32%联网业务外部经营环境变化，公司工业互联网服务联想（北京）有限公司1.872.11%平台建设项目投资进度未达预期，可使用状态日期合计12.8014.46%延至2022年12月31日。中诚信国际将对公司在资料来源：公司提供
建项目投资进展、未来产业化及运营服务情况保持
销售方面，公司产品和服务的主要销售区域分关注。
表2：截至2021年末公司主要在建项目情况（亿元）可转债募集项目达到预定可使项目名称计划总投资已投资资金投资额用状态日期
工业互联网服务平台建设项目（北京）2.350.630.182022年12月31日
西安信息产业园项目5.00--0.50--
合计7.350.630.68--
数据来源：公司提供，中诚信国际整理研发方面，公司围绕数字化服务体系不断加强用占营业收入比重为7.21%；当年公司新取得软件技术和产品创新，在云计算、大数据、人工智能和著作权授权142项，完成专利申请2项，公司技术区块链等领域的研究能力日趋完善。2021 年，公司 优势进一步加强。此外，2021 年公司已完成太极 inf-研发投入为 7.58 亿元，同比增长 26.66%，研发费 link 物联网平台 2.0、数据科学模型开发管理平台和ww w.ccxi.com.cn 9 太极计算机股份有限公司 2022 年度跟踪评 级报告智能媒体大数据云服务平台等产品的开发，并成功 智慧应用与服务 38.75 36.86 40.59系统集成服务13.6713.1610.58
落地太极开发框架，统一公司技术体系，自主产品其他85.9764.8670.09
研发能力得到进一步完善。营业毛利率24.5222.6920.30资料来源：公司年报，中诚信国际整理表3：近年来公司研发投入情况（亿元）
项目名称201920202021期间费用方面，2021年，销售费用增加主要系研发投入4.255.987.58
研发投入占营业收入比重6.01%7.01%7.21%公司进行市场拓展，销售人员增加所致；随着公司资料来源：公司年报，中诚信国际整理加强管理费用的管控能力，公司管理费用规模同比财务分析下降；由于公司增加了票据结算规模及对票据贴现
利息支出的增加，公司财务费用同比增加较多；公以下分析基于公司经中审众环会计师事务所
司增加研发投入，研发费用的增加是带动期间费用（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的
同比上升的主要因素，但营业总收入增幅较大，期2019年度审计报告、经大华会计师事务所（特殊普间费用率有所下降。2022年一季度，受公司收入确通合伙)审计并出具标准无保留意见的2020~2021
认的季节性影响，期间费用率较高，但较去年同期年度审计报告以及公司提供的未经审计的2022年有所下降。公司利润以经营性业务利润为主，2021一季度财务报表。公司财务报表均按新会计准则编年受益于收入规模的扩大和其他收益增加，经营性制，各期数据均采用期末数。
业务利润有所增加，其他收益主要是以研发技术及跟踪期内公司营业收入持续提升，信创业务平均毛项目建设为主的政府补贴和产品退税，2021其规模利率偏低导致营业毛利率有所下降，坏账准备的计提升较多，为公司利润形成一定补充。但由于应收提对利润产生一定侵蚀账款坏账准备的计提增加，对利润产生一定侵蚀，综合影响下，利润总额较上年小幅增加，EBITDA 利
2021年，公司加强市场开拓力度，网络安全与
润率和总资产收益率同比下降。
自主可控业务和智慧应用与服务订单增长带动营
表5：近年来公司盈利能力相关指标（亿元）
业总收入上升，但受毛利率较低的信创业务占比增
2019202020212022.3加影响，网络安全与自主可控业务订单业务毛利率销售费用1.902.212.540.43明显下降，导致公司综合毛利率有所下降。2022年管理费用8.628.507.312.90研发费用2.033.725.690.48一季度，得益于公司信创业务持续发力，累计签订财务费用0.250.571.030.25
合同金额持续增长，公司实现营业总收入18.59亿期间费用合计12.8015.0016.574.06期间费用率(%)18.1217.5815.7721.86元，同比增长18.65%，营业毛利率为24.12%，较经营性业务利润4.964.865.710.52
上年同期变动不大。资产减值损失1.180.871.550.27其他收益0.710.871.310.16
表4：公司主要板块收入结构及毛利率情况（亿元、%）
利润总额3.793.944.200.26收入201920202021
EBITDA 利润率(%) 7.67 7.64 7.21 --
云服务6.256.766.98总资产收益率(%)4.013.863.511.32*
网络安全与自主可控18.2431.2244.92注：1、资产减值损失以正值列示，且包含信用减值损失；2、待*数据为智慧应用与服务14.4316.1422.59年化数据。
系统集成服务30.9829.8829.05资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理其他0.731.331.52
合计70.6385.33105.05受公司订单增长及资金投入增加、账款回收周期拉
毛利率201920202021长影响，公司需新增借款补充营运资金缺口，2021云服务41.4142.9344.69年末总资产及总负债规模均迅速增长，财务杠杆有网络安全与自主可控23.4318.3210.91
www .ccxi.com.cn 10 太极计算机股份有限公司 2022 年度跟踪评 级报告所加大，需关注长账龄应收款项回收情况 在建工程 0.04 0.08 0.50 0.50总资产106.56135.16171.06167.03
2021年末，公司总资产规模进一步增长，仍以短期借款10.953.607.3111.39
应付票据1.8810.8915.4615.38
流动资产为主，流动资产占比在80%以上。其中，应付账款25.8336.4451.6148.44
受经营性回款和票据结算增加影响，2021年末货币合同负债21.9525.9235.1432.29
资金规模有所增长；2022年3月末货币资金大幅下应付债券8.048.098.468.55
降主要系执行合同发生相关支出较多。随着公司业总负债72.3397.44131.68127.44资本公积9.277.937.147.14
务规模的扩大，存货规模增长显著。2021年末，公未分配利润15.3817.6320.1220.30
司应收账款规模增长明显，对公司营运资金占用较所有者权益合计34.2337.7239.3939.59大；从账龄来看，账龄以一年以内为主，占比为资产负债率67.8872.0976.9876.30
59.19%，账龄1~2年的占比25.22%账龄两年以上总资本化比率37.8942.2447.1449.70
注：中诚信国际将预收账款计入合同负债。
的占比为15.59%，需关注长账龄应收款项回收情况资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理及可能存在的坏账风险。非流动资产方面，2021年受垫资执行项目较多影响，2021年公司经营活动净公司在建项目投入及转固规模均较小，在建工程和现金流同比下降，当期末债务规模上升使得部分偿固定资产规模均小幅增长；2021年末，随着公司研债指标有所弱化
发投入的持续增加及资本化比例提高，无形资产规模仍保持上升态势，其中公司内部研发形成的无形2021年，因公司承担政府项目较多，受疫情影资产占无形资产余额的比例为51.77%。响，较多项目的财政资金延后支付，同时业务规模负债方面，2021年末公司总负债规模增长，公的扩大使得垫资执行项目形成的现金流出增加，经司短期借款持续增加，且受公司执行合同金额增加营活动净现金流同比下降；由于公司收购人大金仓影响，应付账款及应付票据的规模均有所增长。少数股东股权并对其进一步增资，同时参股投资普
2021年3月末总负债规模下降主要系应付账款随华软件，投资活动净现金流缺口有所增加；偿还贷
当期结算货款增加及合同负债随项目执行而下降。款同比减少，筹资活动净现金流缺口同比有所下所有者权益方面，降。2022年1~3月，受结算周期影响，经营活动净2021年末，资本公积有所下降主要系公司增加了对人大金仓增资和其少数股东股现金流呈现大额净流出状态；由于经营活动净现金
权的收购所致1，同时随着经营积累，未分配利润有流缺口加大，公司增加了短期借款，筹资活动现金所增长，带动公司所有者权益规模上升。资本结构净流入规模有所增加。
方面，2021年末公司财务杠杆有所加大，资产负债债务结构方面，截至2021年末，公司总债务规率及总资本化比率均有所上升，资本结构有待优模进一步增长，其中受公司流动资金需求增加影化。响，公司短期债务占比有所提升，债务结构有待优表6：近年来公司主要资产情况（亿元、%）化，但公司货币资金较为充裕，可完全覆盖短期债
2019202020212022.3务。2021年，随着债务规模的上升，公司经营活动
货币资金 21.90 27.57 28.99 15.64 净现金流及EBITDA对债务本息的覆盖能力均有所
应收账款28.1623.9642.7149.42下降，公司偿债能力有所减弱。受公司业务回款的存货15.6424.6538.3140.68
固定资产11.1611.5311.5711.35季节性影响，公司一季度的经营活动净现金流为无形资产7.007.618.748.50
1公司于2021年12月14日分别与子公司人大金仓少数股东电科太日与人大金仓签订增资协议，本次投资资金总额18262.50万元。上述
极、中电科核心技术研发投资有限公司就收购5.31%、4.5161%股权事交易合计减少公司资本公积80706993.20元。
项签订协议，收购价格分别为6006.97万元及5113.50万元；并于当www .ccxi.com.cn 11 太极计算机股份有限公司 2022 年度跟踪评 级报告负，且一季度末货币资金有所下降导致其对于短期 告出具日，公司在公开市场无信用违约记录。
债务的覆盖能力较上年末弱化。
外部支持
表 7：近年来公司现金流及偿债指标情况（亿元、X）
2019202020212022.3公司持续获得政府补助，实际控制人中国电科实力
收现比1.011.031.080.62雄厚，能为公司未来发展提供有力支持付现比1.070.881.041.52
总债务20.8827.5835.1239.12公司作为国内电子政务、智慧城市和关键行业
短期债务12.8414.4924.9428.83
经营活动净现金流信息化的重要企业，面向政务、公共安全、国防、-2.8310.847.39-14.73投资活动净现金流-5.53-2.10-3.29-2.40企业等行业提供信息系统建设和云计算、大数据等
筹资活动净现金流10.92-3.13-0.133.78
相关服务，并持续参与政府支持的科技创新及产业经营活动净现金流/总债务-0.140.390.21-1.51*
经营活动净现金流/利息支出-6.2314.796.26-49.29化项目，近年来可持续获得政府的资金补助，
（CFO-股利）/总债务 -0.20 0.34 0.16 -- 2019~2021 年，公司其他收益分别为 0.71 亿元、0.87
EBIT 利息保障倍数 8.84 6.37 4.55 1.86
总债务/EBITDA 3.86 4.23 4.63 -- 亿元和 1.31 亿元。
货币资金/短期债务1.711.901.160.54公司实际控制人中国电科为中央直接管理的
注：1、收现比=销售商品、提供劳务收到的现金流/营业收入，付现比=购买商品、接受劳务支付的现金流/营业成本；2、标*指标经年化处理。重要骨干企业，由原电子部下属研究院所整合而资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理来，继承了大量部委资源，具备强大的技术优势及公司备用流动性充足，股权融资渠道畅通；无或有完整的产业链条，在获取政府部门等客户资源方面事项，受限资产规模较小拥有显著优势。公司作为中国电科下属从事信息技术应用创新的总体单位和软件与信息服务的主要
财务弹性方面，公司与各大银行保持了良好合平台，依托强大的股东背景，在业务开展、产业协作关系，截至2022年3月末，公司共获得各银行同、技术支持和客户资源等方面能够获得有力支
综合授信额度70.75亿元，其中未使用额度54.78亿持。此外，中国电科下属子公司中国电子科技财务元，备用流动性较充足。同时，公司作为 A 股上市有限公司（以下简称“财务公司”）持续为公司提公司，资本市场融资渠道畅通。
供流动性支持。截至2022年3月末，合并口径下，或有事项方面，截至2021年末，公司不存在对财务公司向公司提供综合授信额度为58.20亿元，外担保、重大诉讼及仲裁等或有事项。
其中公司未使用额度39.59亿元。
受限资产方面，截至2021年末，公司受限资产金额合计0.23亿元，全部系使用权受到限制的货币评级结论资金，受限资产规模较小，占总资产比重为0.14%。
综上所述，中诚信国际维持太极计算机股份有过往债务履约情况：根据公司提供的《企业信限公司的主体信用等级为 AA，评级展望为稳定；
用报告》及相关资料，2019~2022年5月9日，公维持“太极转债”的信用等级为 AA。
司所有借款均到期还本、按期付息，未出现延迟支付本金和利息的情况。根据公开资料显示，截至报www .ccxi.com.cn 12 太极计算机股份有限公司 2022 年度跟踪评 级报告附一：太极计算机股份有限公司股权结构图及组织结构图（截至 2022 年 3 月末）
公司名称合计持股比例（%）
北京太极信息技术有限公司100.00
北京慧点科技有限公司100.00
北京太极云计算科技开发有限公司100.00
北京人大金仓信息技术股份有限公司51.29
北京太极网络科技有限公司100.00
太极计算机（陕西）有限公司100.00
中电科太极西安产业园有限公司60.00
太极智慧城市运营服务（天津）有限公司100.00
天津口岸科技发展有限公司100.00
资料来源：公司提供
www .ccxi.com.cn 13 太极计算机股份有限公司 2022 年度跟踪评 级报告附二：太极计算机股份有限公司财务数据及主要指标（合并口径）
财务数据（单位：万元）2019202020212022.3
货币资金219015.67275663.92289929.42156375.01
应收账款净额281602.40239556.60427050.06494150.67
其他应收款68371.9373047.0475081.4071797.28
存货净额156363.51246499.60383055.50406794.51
长期投资15387.5221435.4729609.7829648.19
固定资产111574.18115336.44115667.88113546.79
在建工程69986.63779.824976.415032.18
无形资产1065602.1876057.0187414.8085039.92
总资产10951.351351611.901710641.441670313.54
其他应付款128419.1312804.2531876.5010432.91
短期债务80423.28144884.17249398.97288280.73
长期债务208842.40130947.28101768.16102954.91
总债务-10173.27275831.46351167.13391235.64
净债务723303.27167.5361237.71234860.63
总负债2201.36974369.681316785.401274374.39
费用化利息支出2335.397327.3611813.562988.59
资本化利息支出342298.910.000.000.00
所有者权益合计706273.50377242.22393856.04395939.15
营业总收入49584.47853260.961050487.83185921.10
经营性业务利润167.8048623.5957146.505231.02
投资收益33984.15-401.02300.2438.42
净利润40088.5637250.7039389.492081.64
EBIT 54164.42 46686.62 53775.77 5563.29
EBITDA -28255.96 65203.32 75789.52 --
经营活动产生现金净流量-55312.24108397.5173929.17-147312.46
投资活动产生现金净流量109229.86-20967.00-32878.33-23989.27
筹资活动产生现金净流量23041.65-31334.61-1325.9037801.15
资本支出69986.63
14567.5932556.295405.02
财务指标2019202020212022.3
营业毛利率(%)24.5222.6920.3024.12
期间费用率(%)18.1217.5815.7721.86
EBITDA 利润率(%) 7.67 7.64 7.21 --
总资产收益率(%)4.013.863.511.32*
净资产收益率(%)10.5210.3510.222.11*
流动比率(X) 1.24 1.27 1.14 1.16
速动比率(X) 0.99 0.97 0.83 0.81
存货周转率(X) 3.46 3.27 2.66 1.43*
应收账款周转率(X) 2.77 3.27 3.15 1.61*
资产负债率(%)67.8872.0976.9876.30
总资本化比率(%)37.8942.2447.1449.70
短期债务/总债务(%)61.4952.5371.0273.68
经营活动净现金流/总债务(X) -0.14 0.39 0.21 -1.51*
经营活动净现金流/短期债务(X) -0.22 0.75 0.30 -2.04*
经营活动净现金流/利息支出(X) -6.23 14.79 6.26 -49.29
经调整的经营活动净现金流/总债务(%)-20.4833.8715.50--
总债务/EBITDA(X) 3.86 4.23 4.63 --
EBITDA/短期债务(X) 0.42 0.45 0.30 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 11.94 8.90 6.42 --
EBIT 利息保障倍数(X) 8.84 6.37 4.55 1.86
注：1、中诚信国际根据2019~2021年审计报告及2022年一季度未经审计的财务报表整理；2、标*指标经过年化处理；3、中诚信国际已将租赁负债调整到长期债务。
www .ccxi.com.cn 14 太极计算机股份有限公司 2022 年度跟踪评 级报告附三：基本财务指标的计算公式指标计算公式
现金及其等价物（货币等价物）=货币资金（现金）＋以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产＋应收票据
长期投资=可供出售金融资产＋持有至到期投资＋长期股权投资
=短期借款＋以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债/交易性金融负债＋应付短期债务
资票据＋一年内到期的非流动负债＋其他债务调整项本
结长期债务=长期借款＋应付债券＋其他债务调整项
构总债务=长期债务＋短期债务
净债务=总债务－货币资金
资产负债率=负债总额/资产总额
总资本化比率=总债务/（总债务＋所有者权益合计）
存货周转率=营业成本/存货平均净额经营
效应收账款周转率=营业总收入/应收账款平均净额率
=应收账款平均净额×360天/营业收入＋存货平均净额×360天/营业成本－应付账款平现金周转天数
均净额×360天/（营业成本＋期末存货净额－期初存货净额）营业毛利率=（营业总收入—营业成本)/营业总收入期间费用率=（销售费用＋管理费用＋研发费用＋财务费用）/营业总收入
=营业总收入－营业成本－利息支出－手续费及佣金支出－退保金－赔付支出净额－提经营性业务利润
取保险合同准备金净额－保单红利支出－分保费用－税金及附加－期间费用＋其他收益盈
利 EBIT（息税前盈余） =利润总额＋费用化利息支出
能 EBITDA（息税折旧摊销前盈余） =EBIT＋折旧＋无形资产摊销＋长期待摊费用摊销力
总资产收益率 =EBIT/总资产平均余额
净资产收益率=净利润/所有者权益合计平均值
EBIT 利润率 =EBIT/当年营业总收入
EBITDA 利润率 =EBITDA/当年营业总收入
资本支出=购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金经调整的经营活动净现金流（CFO-=经营活动净现金流（CFO）－分配股利、利润或偿付利息支付的现金
股利）
现=经营活动净现金流－购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金－分配股
金 FCF
流利、利润或偿付利息支付的现金=经营活动净现金流－（存货的减少＋经营性应收项目的减少＋经营性应付项目的增留存现金流加）－（分配股利、利润或偿付利息所支付的现金－财务性利息支出－资本化利息支出）
流动比率=流动资产/流动负债
偿速动比率=（流动资产－存货）/流动负债债
能利息支出=费用化利息支出＋资本化利息支出
力 EBITDA 利息保障倍数 =EBITDA/利息支出
EBIT 利息保障倍数 =EBIT/利息支出
注：“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相关企业专用。根据《关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》（财会[2018]15号），对于已执行新金融准则的企业，长期投资计算公式为：“长期投资=债权投资＋其他权益工具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融资产＋长期股权投资”。中诚信国际在计算营业成本时包含“营业成本”、“利息支出”、“手续费及佣金支出”、“退保金”、“赔付支出净额”、“提取保险合同准备金净额”、“保单红利支出”及“分保费用”。
www .ccxi.com.cn 15 太极计算机股份有限公司 2022 年度跟踪评 级报告附四：信用等级的符号及定义主体等级符号含义
AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B 受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC 受评对象在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
C 受评对象不能偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
中长期债券等级符号含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B 债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC 债券安全性极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC 基本不能保证偿还债券。
C 不能偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
短期债券等级符号含义
A-1 为最高级短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息风险较小，安全性较高。
A-3 还本付息风险一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息风险较高，有一定的违约风险。
C 还本付息风险很高，违约风险较高。
D 不能按期还本付息。
注：每一个信用等级均不进行微调。
www .ccxi.com.cn 16 太极计算机股份有限公司 2022 年度跟踪评 级报告