投机性套利交易的原则和方法

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在过度投机市场进行投机性套利交易的一些原则
其一：期货市场之所以能够为我们提供套利的机会，仅在于市场存在两个方面的不正常现象。一是期货和现货市场的相对脱轨。二是，投机资金为追求利润最大化而“为所欲为”。
其二：市场中的不公平现象给我们套利的机会，但是，我们并没有必要去执意纠正这些不公平的现象，因为我们进行套利的目的和投机一样，都是用我们的资金和智慧去赚钱。
对于商品期货套利来说，实物操作是规避“套利被套”风险的唯一办法。当前国内市场中，存在三种实物操作性质的套利。一是，期现套利，就是收购现货注册成仓单，抛进期货市场的套利操作。
二是，“买近卖远”的跨期套利，就是接下近期合约的仓单再转抛到远期。
三是，进口交割套利，比如进口橡胶、铜铝后，注册成仓单抛进上海期货市场。
这三种套利的风险
主要包括，因主力逼仓或弃仓而出现的增值税扩大的风险，以及交割障碍、外汇风险等。不过，由于这些风险一般不会出现，而且即使出现也一般不会使得套利出现巨大亏损，（因为增值税等仍仅是交割成本的一部分）；而且随着期货市场的不断成熟，也随着规避风险工具的增加，交割障碍以及外汇风险也一般不至于对套利构成致命的打击。因此，这些套利的操作安全性较高，可以通称为非投机性套利。
但是，其它一些能够容纳较大资金量的套利方式，主要包括跨品种（相关和不相关品种）的套利却存在一些无法规避的风险。这包括小麦市场上的强、硬麦套利；大豆市场上的压榨套利（大豆与豆粕的价差）；金属市场上的铜和铝的比价套利；大豆和小麦的跨品种比价套利。
比如，“买豆卖粕”的压榨套利，虽然理论上能够通过接受大豆仓单，再委托油厂压榨出豆粕，交进期货市场。但是，由于交割费用的高启，这样的解决办法往往并不能够解决问题。再比如强麦和硬麦之间的套利，虽然理论上强麦的价格应该高出硬麦很多，但是，如果价差在市场资金的作用下持续缩小，套利者最终也无法使用什么样的方法来化解套利风险。因此，这些套利应该通称为投机性套利。
当前市场刚刚经历了由上涨到下跌的行情，无论后期运动趋势是怎样的，价格的波动幅度都将是非常巨大的。在这样的一个“品种少，资金多”的市场中，套利者有可能会成为投机商劫杀和利用的对象。因此，在这样的市场里，我们对待投机性套利的交易策略就要发生改变。或者说，我们在套利理念上要发生一些改变。
毫无疑问，我们无论是进行套利还是投机，其目的只有一个，就是赚钱。而赚钱必须使用一些简单的方法。而这些简单的方法建立的前提条件之一，就是必须适用于当前市场变化的。
因此，我们有必要搞清当前市场的一些相关的基本属性。
当前商品期货的资金组成包括两个，一是投机资金；二是套保资金。也就是所谓的投机基金和商业基金。而在中国市场中，这两个资金的力量是不平衡的。
不平衡的原因有两个方面，
一是品种过少，而投机资金过多，但是投机资金并不愿意承接那些使得资金的流动性大大降低的实物仓单。
二是现货商参与市场仍然不够充分，市场中的套保力量相对较弱。举例来说，
当前市场普遍存在的远期合约过分强于近期合约的现象出现的原因主要是，投机资金在参与市场时，并不想过多的接货，让自己成为现货商。为此，投机资金为了充分实现利润，就要不断的拉抬远期合约，让一些进行“买近卖远”的套利资金接下自己手中的近期合约多单。这样，在成交并不充分的市场中，为了能够将近期合约多单悉数出手，主力不得不将远期和近期合约的价差一直维持到交割期，将一些套利利润分给愿意接货的套利者。而戏剧性的是，
对于那些“假”套利者，也就是不能或没有条件接货的套利者来说，命运是比较悲惨的，因为过高的价差一直维持到交割月份后，他们将不得不砍仓，而他们的砍仓行为又会进一步拉大远近期合约的价差。
基于此，我们可以看到当前市场中的套利环境已经因为市场的变化而出现了戏剧性的变化。
因此，作为不能接货的套利操作者，就只有两种选择能够获利，一是跟随主力的资金的喜好进行一些“强弱套利”，也就是说，买主力正在买的，同时卖主力正在卖的，或者卖主力不愿卖的。三是，在不合理的现象已经明显出现逆转后，再进行入场操作。后者能够给我们的机会非常少。而将第二、三种结合起来进行运作，是能够赚取不少的利润的。
存在就是合理的，关键是存在的时间。不正常的现象在一个投机性并不强的市场中，出现的时间会非常短促，而在一个投机性较强的市场中存在的时间就会较长。因此，如果不合理的现象出现后，正在向更不合理的方向运动，那么将给我们带来获利的时间和空间。当然，由于你所进行的套利本质上是不合理的，只不过因为主力的操作而导致这种不合理向更加不合理运动，因此，我们进行这样的“跟势”套利操作一定要把握三点;
一是资金量不可过大，树大招风，一旦引起主力的注意，主力会就势走人，让你自己变成出不来的主力。
二是短线。这样的套利是不合理的，一旦主力支撑不力，随时存在逆转的可能。
三是在主力将价差做的太离谱时，也不要跟进。
一般来说，我们可以把一些容易被主力资金扭曲的套利（特别是跨品种套利）作为投机性套利。或者也可以称之为投机性对冲交易。既然是投机性交易，就要遵循一些投机的方法：
1、顺势交易。这里的顺势是指顺着价差变化的趋势做。在期货价格变化的过程中，合理与不合理总是相对的。既然顺着不合理的价差变动方向交易也能够赚钱，我们又何乐不为呢？
2、止损。前述说过，投机性套利的本身就是一种投机，只不过是一种风险度较小的投机罢了。既然是投机，那么也应该遵循投机基本操作方法——止损。特别是在跟势套利的情况下，一旦趋势逆转，价差开始向合理的方向运动，那么，我们就必须进行止损。
3、不合理的大多能够变成合理，因此，我们在不合理价差的已经出现明显的拐点的时候，就可以进行重仓正向套利操作。
经过几番大行情的洗礼，所谓低风险、稳收益的套利投资近来成了期货网站和媒体上的热门话题。从积极意义讲，这种“满城争说套利好”的现象，说明独特的套利投资方法和观念正在被越来越多的期货市场参与者所关注与认识，这种现象对于丰富期货投资者的交易知识，使投资者更及时地理解和把握期货市场的投资机遇，提高投资成功率有一定的帮助。但是反过来，当一种方法或者一种观念突然从冷僻的角落冒出来，且在市场上成为热门话题的时候，
人们往往会发现一些新的问题。

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