止损之法悠关期货投资者的死生存亡

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随着金融历史在时间上的延展，近年来国内的投资人开始越来越多的接受了止损这一观念，而关于止损的讨论也就自然随之而日趋增多起来。无论是广大财务自我管理的个体投资人，抑或是那些受人所托的专业资产管理者，能够对止损开始产生如斯重视，无疑是一件好得不能再好的事情了。这说明，国人在被证券市场沉浮淘洗了20年之后，投资投机的理念终于开始走向整体成熟。但是，粗略的调查统计中发现，虽然关于止损的讨论很多，但绝大多数的讨论还是面红耳赤的集中在止损到底是有效还是无效上面，只有很少的讨论集中在如何科学设定止损这个方向上，并且，即便是那些已经将焦点固化在如何设定止损的讨论中，繁复和求同更是充斥其中。欣慰之后，忧虑顿生，遂有此文。慕竹而谦之本性，总是习惯了在文字之初加上一句“抛砖引玉”做个引子，但因此文谈及的是止损一题，从投资投机的角度来说这个话题过于严肃，所以只能冒天下之大不韪而卖个十几年海内外资金管理经历的老乖，给大家一次自以为是的醍醐灌顶和当头棒喝了。因为，这止损，对于一个投资者或是投机客来说，都实在是死生之道、存亡之选！

首先，止损是在金融市场中存活下去的基础，是走向长期平稳盈利殿堂的第一个台阶。

金融专业的教材中大多是这样界定止损的定义的：止损，俗称割肉，是指当某一投资出现的亏损达到某一具体数额时，及时的斩仓离场，以避免形成更大的损失，其目的是当投资发生错误时将损失控制并限定在较小的、事先预定的、可以接受的范围之内。

私以为，投资投机的长期成功是极为难能之事，唯其表象手段却是非常简单，无非是先买后卖或者先卖后买。但，也正是因为这表象的简单，导致绝大多数的业余投资人在快速上手后，产生了自己有能力在金融市场长期盈利、甚至可以长期获得暴利的预期。西方的业内有个比喻说的非常形象而到位，说：如果让一个非专业人士去代替一名律师去为一宗严重罪案辩护，或者让一个非专业人士去代替一名外科医生去为一名垂危的病人手术开刀，在精神正常的情况下，基本上是没有人敢于去做的；但人们却总是一厢情愿的认为自己即使没有足够的专业知识和经历经验，也可以通过金融市场的投资投机去盈利，何其谬也！一个优秀的律师，要有专业的法学知识，要尽可能的了解各种个性案例，更需要有相应足够的堂辩经验，才能根据具体案例的实际情况，迅猛而敏捷的找到控方举证的漏洞，并结合自己掌握的有力证据为委托人完成辩护脱罪。一个优秀的外科医生也是同理，不但要有专业的医学知识，熟研通晓无数的临床案例，也更需要要有足够的临床经验，才能最为快速的发现真正的症结所在，展开行动，解除病人的病根和病痛。难道一个在金融市场中可以长期平稳盈利的投资人或者投资管理人不需要这些吗？难道他不需要有专业的金融知识，不需要了解金融市场不同品种的演绎历史，不需要有足够多牛熊的操作经验，不需要经过无数错误的洗礼就能够去理性应对突发事件、保护资本、扩展盈利吗？怎么可能。殊不知，长期而言，金融市场投资投机大众之最终亏损比例，是远大过诺曼底登陆的阵亡比例的，而能够进入长期平稳盈利殿堂的人数比例，更是远小于1%，操作大资金的管理者能够达到管理资金长期平稳盈利的比例就更是凤毛麟角了。这个市场虽无硝烟弥漫，但银弹的杀伤力确实是远大过子弹的，古语说一将功成万骨枯，比在金融市场，是不为过。

先贤有云：大道至简，简而不易。可常人的思维却恰恰相反，大多人都存在这样一个误区，即习惯将复杂作为对是否高深的评判，而忘记了简单往往才是最难的真理。在金融市场中投资投机虽简而又简，如上所述，买卖而已，但长期平稳盈利却哪里是“不易”二字了得。这表象简单的买卖并不是最为重要的，贯穿其中的严格控制风险和勇于扩展利润才是最为重要的，即西方传统基金管理中最为重视的的科学而严谨的资金管理系统。十几年的资本管理经验告诉我，买入和卖出（上涨和下跌）的判断策略，在导致长期平稳盈利的因素中所占的比例绝对不会高过30%，而与品种和自我性格共振的止损扩利资金管理系统才是占到最大比例的。许多投资人也谈到心态、谈执行、谈知行合一，不错，这些都十分重要，我也曾在某一个阶段于此中徘徊良久，但当资金管理系统在长时间的交易辅助中日趋稳定并开始深入你的骨髓和神经之后，当止损和扩利的模型已经与你的日常习惯合而为一之时，你的交易中已经不再用考虑心态、执行、知行合一，因为这些已经融入了你的资金管理系统之中，无彼无此。有如我说现阶段的知难行易，已知的已经在系统之中，执行早已不再是问题，未知的真知仍如浩瀚宇宙，应古人云之“知也无涯”。

说到这里，大家应该知道了我对止损的态度，既然他在我长期平稳盈利的保障（资金管理系统）中占到一半的份额，可想而知，我认为它是何其之重的了。

在一些国内人气的投资论坛上溜达，总可以看到这样的说法：我不预定并摆放止损还好些，一摆止损，价格总是打掉我的止损就开始掉头按照我原先预测的方向前行了，所以有人说我不喜欢止损，有人说我从不摆放止损，有人说止损最无效。喜不喜欢是你自己的事情，只是你的个人好恶，无法代表真理真相。市场不管你喜不喜欢，它有它自我运行的规律，它像一个掌管奖惩的会计仙女，一定（而不是总是）会在给你最疼痛的教训的同时，收回你那因为不喜欢而欠下的欠款，Just a matter of time。那个说从来不放止损的人，三、五年后，一定是已经就是已经死掉了（指的是在金融市场上消失了），如果你还能活在市场上投资投机，我怀疑你一定是财神转世，否则哪里来的此般无穷后续财力？200余年金融历史中，此等人物毕竟从未见过，恕我孤陋寡闻，死掉是常态。止损是否有效的争论，应该是发生在业余投资人或者初入此道的人中，如果发生在专业的基金管理人员中，就是笑话了。可事实却是，这种笑话，在国内还真有发生。为正视听、端态度，在此我老生常谈细述如下：

1，首先说说个人投资者。一个人坚持不止损，内里所代表的一定是你认定自己永远不会犯错误，但这实在有些让人怀疑你人的界定。如果你是人，那么你一定会犯错误，一旦产生错误而没有止损保护，要么你将失去接下来所有的资本增值机会和大把时间成本，要么你将失去你投入的大部分或者全部的资本。投资在股市，没有止损保护下，一旦发生大的方向性错误，资本将被长时间套牢，亏损不说，资本也同时失去了运用效率。而大幅度亏损后的再次融资不是大多数人能够做到的，接下来市场的一切机会将与你无缘，你将在漫长的时间中与你明明可见的机会一一擦肩而过，数年后，能够解套已是运气（2001年在老庄股上被套牢的许多投资人，在2007年的牛市6000点的末端也没有解套）。国人对股市较为熟悉，有些年头经验的投资人应懂得个中三味，我不多加赘述。在内外盘期货市场、期权市场、保证金交易制度下的外汇市场、私人银行信用交易的市场中，如果资本管理不当，如果孤注单掷（追逐暴利的小资金大多如此），一次的错误将导致满盘皆输，回到解放前。即使对了一百次，即使一万元做到了一个亿，只要一次错误，人性贪婪下的重仓爆仓归零同样还要界定为是归零，你享受的只有过程。即便是在投资大众所普遍认为风险很小的债券市场，投行设计的关联挂钩交易下，复杂的衍生品链接债券下，金融危机一来，没有预设的止损赎回条件，资本同样也会灰飞烟灭，近两年来此等事情中西方均屡见不鲜，甚至在身边早已功成身退的球友身上也偶有所见，不禁令人唏嘘慨叹。本文由金融投资有道排版整理，精选自网络

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