夜尽天明10月19日高手笔记转发：把握3000以下跌出来的机会

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“十一”长假之后，大盘再度跌破3000点，个股出现了大面积恐慌性杀跌现象，市场情绪一时极为低迷。我们应该如何看待大盘再次跌破3000点？后市A股还有机会吗？

对此，方正证券等多家机构在最新研报中表示：不破不立，先破后立，后市无论系统性，还是结构性，机会远大于风险，应把握跌出来的机会。

A股为何再次下破3000点？

首先，“十一”长假过后，A股仍受到海外市场环境的极限压力影响。

“十一”长假期间，美国公布9月就业数据依然强韧、欧佩克超预期减产、俄乌冲突等因素发酵，引起全球市场大幅调整。

9月美国PMI数据爆冷降至50.9%（市场一致预期52.2%），海外投资者重新押注美联储货币政策缓和，海外市场短暂回暖；但随后公布的9月新增非农就业人数依然维持极强韧性，失业率从3.7%再次降回3.5%，预示着劳动力市场供需缺口未得到放松，11月议息会议加息75Bp的概率也接近板上钉钉，美联储货币政策难言缓和。

全球通胀阴云下，10月“欧佩克+”会议突然超预期宣布下月起削减日均原油产量200万桶，布伦特原油近10日大涨17.5%重返95美元以上，加剧通胀和美联储紧缩担忧。同时俄乌冲突进一步发酵，10月6日拜登渲染“俄乌核末日”风险，引发全球担忧。

此外，美国政府10月7日将31家中国公司、研究机构和其他团体列入所谓“未经核实的名单”，限制它们获得某些受监管的美国半导体技术的能力，所谓的新限制措施意在打压中国芯片产业。

受此消息影响，“十一”长假后第一个交易日，A股中的半导体板块、人工智能板块全线下跌，其中半导体板块大幅回落，盘中跌幅在7%左右，由于科创板主要以半导体为主，导致科创板50指数盘中跌幅超过4.5%。此次科技股的大幅下跌，在心理上对A股市场造成伤害，这是大盘跌破3000点的外在原因。

其次则是内在原因。

“十一”期间有关酱油添加剂事件再发酵，引发了市场对食品安全问题的担忧，受此牵连，事件出现了扩散，与食品安全相关的板块与个股出现了深幅回调，白酒板块也首当其冲，出现了深幅调整走势，板块跌幅超过5%，市场第一大市值的茅台股跌幅超过4.5%，食品饮料是A股最大市值板块之一，其走势影响着大盘走势，这是大盘大幅回落的内在原因所在。

食品饮料下跌拖累大盘，半导体下跌拖累创业板，指数与人气的双重打击，导致“十一”长假后首个交易日大幅走出大幅下跌走势，市场人气遭受重创。

先破后立

把握“跌出来的机会”

在内外因素的双重打击之下，大盘再次跌破了3000点。那么，A股市场会就此低迷下去吗？

方正证券认为，实际上A股市场的投资机会正在出现，树立信心，把握机会，应该正当时。

方正证券分析师赵伟表示，不破不立，先破后立，这是A股市场处于底部将走出反转走势的历来风格，大盘跌破3000点后，市场已出现了极度恐慌的杀跌现象，20%跌停板股罕见地出现了5家，跌幅超过5%个股有409家，这意味着更大的“跌出来的机会”在呈现，A股后市无论系统性，还是结构性，机会远大于风险。

跌到极致就是利好，涨到极致就是利空，这是资本市场的颠扑不破的投资之道。今年以来，市场风险偏好较低，无论是系统性机会，还是结构性机会，都是“跌出来的机会”，这就是倡导“低位、低价、低估值”的“三低”择股理念的内在逻辑，这个逻辑在今年的投资中得到了验证。

今年的最大风险就是“涨出来的风险”，无论是“茅”股的轮番杀跌，还是“赛道”股的冲高回落，都是股价涨至历史高位后的大幅回调，尽管“茅”的下跌与“赛道”股的回调性质完全不同，即“茅”股下跌是经济周期的转变导致经济基础改变所致，“赛道”的下跌是资金的获利回吐，但有一个共同点就是股价涨到极致，这是引发“茅”股与“赛道”股股价大幅调整的内在逻辑。

从技术上看，大盘跌破3000点后，2957点附近有较强的技术支撑，技术上的严重超卖，加之技术上的支撑，短线大盘继续回落的空间有限。“地量”之后必有“地价”，节前两市成交量为“地量”，周一大盘放量跌破3000点，“地价”何时出现，或许就在近日的盘中。

操作上，关注跌出来的机会，逢低关注“低位、低价、低估值”的“三低”股，以及近期被错杀的超跌股，回避股价高高在上股。
财通证券也表示，上证指数盘中跌破3000点，或再次回到极具性价比的区间。回顾今年4月底A股黄金坑，同样在内外极限压力下，指数低点跌至2863点，随后迎来接近20%的大反弹。当下A股或再度回到极具性价比的位置，上证50、沪深300、中证500、中证1000和科创50的PE分别处于17.0%、18.6%、7.7%、8.7%、5.3%的分位数，接近历史底部区间。对于投资者而言，本轮性价比区间值得把握。

后续投资策略

财通证券认为，后续主要板块与估值调整到性价比区间，稳增长政策措施落地加码，低估值蓝筹修复加速，四季度行情将围绕低估值蓝筹政策催化，高盈利成长超预期业绩方向进攻。成长方面，结合三季报，可关注2023年估值性价比合理的新能源赛道、自主可控的半导体、信创、数字经济等方向。

具体而言：
1）对低估值蓝筹，修复行情，反转需要基本面数据明显改善与支持。从“保交楼”政策支持，到持续的地产宽松支持、信贷支持政策出台。现阶段房地产政策出台力度明显加强，对于稳定预期和估值修复有较强支撑。地产链相关股价要有进一步更强表现，可能需要看到从地产销售数据的改善、再往后是地产投资和拿地数据回暖等。具体可配置地产链，城农商相关标的。

2）低估值蓝筹核心资产，缓慢复苏，关注建筑、医药和疫后复苏政策。从中期角度来看，当前具备壁垒的消费核心资产性价比十足，调整后可以适当关注医药、疫后复苏的社服、交运等方向。

3）成长方面，分两个维度来看，持续景气的风光储和新能源车链，三季报是最好的试金石。自主可控的信创、半导体、数字经济方向是在解决大通胀背景下又一重要方向。

天风证券认为，10月份三季报陆续披露，市场对当年的基本面已经基本把握，而4季报出炉时间太晚，因此，市场会开始提前交易明年的预期，可围绕“展望明年”的思路进行配置。

“展望明年"的思路一：低估值蓝筹的日历效应，但需要满足一定条件。主要取决于对经济环境的预期，当下集中体现在中长期贷款指标中。而当前来看，国内库存周期和地产周期、海外经济周期尚未出清，中长期贷款增速仍在磨底，拐点还未清晰。所以短期大金融、大消费更多还是悲观预期修复。

“展望明年"的思路二：业绩真空期提前布局预计转年高增长的板块(高景气+困境反转)。核心推荐国产替代的主线(军工、半导体、信创、医疗器械、机床设备)。

图表来源：天风证券研究所

来源：股市动态分析周刊
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