上半年券商资管规模缩水2万亿超半数净收入下降

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去通道进行时，券商资产管理规模继续萎缩，收入却现部分增长。

5e投资独家获悉的中国证券业协会数据显示，今年上半年券商资管总规模萎缩2.17万亿元，有可比数据的95家券商中有69家规模下滑。不过，资管净收入却出现分化，51家券商上半年同比下滑，44家同比增长。

值得注意的是，资管规模只有1700多亿的东证资管，净收入高达15.06亿元，增长131%，超过资管规模1.4万多亿的龙头券商中信证券，排名第一。

从资管规模分布看，券商资管约八成都是通道业务，而东证资管、中金公司、中泰、华融、广发等券商的资管主动管理业务占比超过一半，远高于行业平均水平。

总体规模缩水2.17万亿
今年上半年，券商资管受托资金规模15.89万亿元，较去年同期的18.06万亿元萎缩了2.17万亿元。资管受托规模前十的券商中，仅有2家同比微增，为招商资管和申万宏源。

自去年二季度开始，通道业务开始受限，主要依赖通道业务的券商资管业务开始收缩。

5e投资获悉的中国证券业协会数据显示，有资管规模同比数据的96家券商中，69家资管受托规模都有所萎缩，规模缩水20%以上的有33家。

其中，有3家券商的资管业务受托规模同比缩水过半。缩水最厉害的是华信证券，从去年上半年的285.86亿元缩水了67.34%，今年上半年仅93.37亿元；其次，东方财富证券的资管受托规模减少至140.05亿元，缩水了64.73%；万联证券上半年受托规模为949.62亿元，同比缩水了50.54%。

资管受托规模前十的券商中，有8家受托规模同比有缩水，下降幅度最多的是广发资管，同比下降四分之一。据了解，按监管规定，广发资管正在主动进行资金池业务清理，因而规模下降明显。

规模排名前三的券商资管受托规模也都出现下滑。中信证券资管规模有1.48万亿，依然是受托管理规模最大的券商，但比去年同期也缩水了14.2%；华泰资管受托资金规模为9099.42亿元，同比下降了4.75%；国泰君安资管上半年的受托规模为8357.49亿元，较去年同期下降了6.64%。

值得一提的是，在资管业务普遍收缩的当下，资管受托资金规模前十的券商中有2家规模微增。招商资管上半年的资管受托规模为6798.49亿元，较去年同期增加了6.95%；申万宏源上半年的资管受托规模为7964.53亿元，同比微增0.26%。

东证资管净收入超中信
虽然规模普遍缩水，但券商资管净收入却出现了分化。今年上半年，有资管业务净收入同比数据的95家券商中，51家券商上半年资管净收入同比下滑，44家同比增长。

最为突出的就是东证资管，上半年资管业务净收入为15.06亿元，在券商资管中遥遥领先位列第一，较去年同期增加了131%。

其实，东证资管的管理规模为1739.13亿元，同比增长了21.84%，但净收入却相当于去年的1.3倍，甚至超过了资管规模达到14768亿元的中信证券。也就是说，规模只有中信证券的八分之一，净收入却比中信证券多了5.4亿元。

东证资管具备中信证券没有的公募基金业务，凭借多年来相对稳健的长期业绩获得认可，去年发行了多只东方红爆款基金，并稳稳占据了混合型基金的前十榜单中多个席位，于是业绩带动规模增长，同时带动净收入增加，形成了独特的模式。

总体来看，上半年资管业务净收入排名前20的券商中，有11家券商资管业务净收入同比增加，9家净收入同比下滑。除了东证资管外，国开证券上半年的资管净收入为2.44亿元，同比增加了1.44倍，为净收入前20名券商中增幅最大的券商。

资管净收入同比下跌的9家券商资管中，华融证券为3.33亿元，同比下滑46.63%；中泰资管为2.62亿元，同比下滑30.57%；华泰资管为8.43亿元，同比下滑23.21%。

五券商主动管理占比过半
整体来看，券商资管规模在缩水，券商业绩正在分化。但每家券商资管的赚钱能力如何？单位规模产生的收入有多少？这也与资管的业务结构密切相关。

5e投资统计发现，以上半年单家"券商资管的净收入/客户资管受托资金规模"来计算，单位规模资管净收入超过10元的有35家券商，单位规模净收入低于5元的有30家券商。

其中，单位规模收入最高的是华信证券，为103.6元，也是唯一一家单位规模资管收入超过百元的券商；东证资管单位规模收入排名第二，为86.62元，位列第二。这两家券商的单位规模资管收入遥遥领先。

一定程度上，单位规模收入的高低，与券商资管的业务结构直接相关。通常主动管理占资管规模的比重越高，单位规模收入越高；反之亦然。

由于目前并未公布券商半年度的主动管理规模，暂采用中国基金业协会公布的一季度数据计算（券商主动管理资产一季度月均规模/资产管理一季度月均规模），可见排名前20的券商主动管理的比重。

经5e投资初步计算，一季度主动管理资产占资管规模比重超过50%的有华融证券、广发资管、中金公司、中泰证券资管以及东证资管5家券商。

有可比数据的13家券商中，中信证券、国泰君安资管、广州证券等券商资管业务的主动管理规模占比超30%。其中，最高的是华融证券，占比65.90%；其次为广发资管，占比为53.15%；光大资管主动管理资产的规模占比为41.39%。