刘智辛：橡胶基本面维持偏弱 上涨空间有限

　　刘智辛：橡胶基本面维持偏弱 上涨空间有限

　　RU1809台约交割,仓单压力转向RU1811台约,短期交割压力有所释放,支撑沪胶上行。总体来看，目前期价处于低位,利好消息仍将使沪胶反弹,但由于沪胶基本面保持偏弱态势,四季度全球天然橡胶产量预计维持上涨以及下游需求端无明显增长的情况下,期价上涨空间有限。

　　消息面

　　9月12日,据报道泰国农业部要求能源部从国家储备中购买10万吨橡胶以帮助支撑价格。受消息影响，当日沪胶从低位反弹,期价大幅上涨。9月18日,中美贸易战再次升级,美方宣布自9月24日起,对中国2000亿美元输美商品加征10%关税,并计划明年1月1日起将加征关税税率提升至25%。征税清单中包含大部分橡胶制品,或将使出口美国轮胎量持续下滑。9月21日,印度橡胶局表示由于降雨异常猛烈导致洪水泛滥,喀拉拉邦天然橡胶产量急剧下滑,当前财年橡胶产量可能仅为60万吨,降幅约为15%。印度是仅次于中国的第-二大天然橡胶消费国,国内产量的减少需要增加进口，供应缺口通过从印尼、泰国和越南等周边国家进口来满足。

　　供应量维持上涨,库存压力增大

　　2010-2012年新增种植橡胶树已逐步进入产胶期,叠加四季度是全球产胶旺季,预计在没有极端天气以及主产胶国橡胶政策的影响下,全球天然橡胶供应量将维持稳步增长。虽然7-8月受到恶劣天气等自然灾害影响,部分主产国天然橡胶产量出现不同程度下降,但ANRPC统计数据显示,今年1-7月,全球天然橡胶总产量仍然维持增长态势,同比增长3.7%至737.2万吨。越南、马来西亚、印度、斯里兰卡产量有所回落,同比分别降17.6%、16.5%、8.5%和10.3%。而泰国、中国以及柬埔寨天然橡胶产量维持增长,同比分别增长10%、9.2%和15.7%。

　　中美贸易战重燃,下游需求或将维持偏弱

　　由于中美贸易战影响轮胎出口,以及国内车市处于低迷状态产量仍将维持下行趋势。9月18日,中美贸易战再次升级,美方宣布自9月24日起,对中国200亿美元输美商品加征10%关税,并计划明年1月1日起将加征关税税率提升至25%。数据显示,美国7月进口中国轮胎量降至443.71万条，环比下降1.05%,同比下降9.05%,延续上月同环比双降。1-7月美国进口中国轮胎共计3040.23万条,同比下降9.13%。受中美贸易摩擦影响,轮胎外需将持续走弱,出口情况不容乐观。国内汽车市场方面,汽车产销量维持低迷态势。汽车方面,1-7月汽车累计产量为1610万辆，同比增长3%,其中7月汽车产量为204.3万辆,环比减少10.79%,同比下降0.78%。重卡销量方面，7月重卡销量为747万辆,同比大幅下滑17%,其中重型货车销量同比上升25%，重型货车非完整型车辆下跌12%,半挂牵引车同比下降36%。汽车整体增速呈现出下滑趋势,由于受到宏观经济下行以及贸易摩擦持续的影响,四季度需求增速或将延续低增速或负增速。

　　短期压力有所缓解,长期仍受基本面抑制

　　操作建议

　　RU1809台约交割,交割压动已转去RU1811台约,短期交割压力有所缓解。天然橡胶现货价格维持上涨，韧性较强,支撑期价上行。目前沪胶处于相对较低的位置,任何利好消息将提振沪胶价格,期价形成反弹趋势。但整体来看,在基本面持续走弱的情况下,沪胶较难形成稳定且长期的上涨支撑点，高库存、弱需求仍将抑制沪胶价格,刘智辛预计沪胶整体依旧维持偏弱运行。后市需关注美国对中国商品加征关税影响、主产国橡胶政策动向以及主产区天气变化问题。

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