消费是2023年最强主线？

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作者：李兴然

近期，市场对于疫情后经济复苏的预期越来越强，对于消费板块的关注重新多了起来，看好者也多了起来，例如，西部证券表示，底部坚定乐观，疫后复苏是2023年最强投资主线！
对此，您怎么看？

消费板块大涨

从盘面上看，今天消费板块中的食品饮料和白酒都出现了大涨行情，社服零售板块也有显著行情。消息面上，近期稳经济政策持续加力，叠加广州等地进一步优化调整了疫情防控措施，投资者乐观情绪有所升温。
食品饮料方向全面走强，其中乳业方向领涨。短期来看，由于明年春节在1月下旬，作为乳企销售的关键节点，经销商备货有望相应提前，进而对对乳企四季度业绩产生积极影响。伊利股份在11月中旬的《投资者关系活动记录表》中便已提到，进入四季度，经销商开始准备备战春节旺季，将有利于对四季度业绩的拉动。这或对乳业板块形成利好刺激。

华西证券在近期的研报中表示，乳业近年业绩稳健性好于较多食品公司，疫情遮掩了乳业长期逻辑，目前已回调至近5年底部已属偏低，中长期的配置价值逐步凸显。
白酒板块同样大涨，国君食品在近期的研报中表示，从基本面来看，当下白酒板块核心关注点集中在开门红渠道反馈及终端动销趋势上，目前库存同比增加、批价相对平稳且动销保持平淡的情况下渠道反馈开门红前厂商博弈加剧，强议价能力头部酒企相对受益，行业分化趋势有望延续。

针对2023年发展趋势来看，各价位带头部酒企强调高质量增长，重视市场秩序，强化渠道建设，且在渠道仍需更强的支撑下有望高端、次高端、区域酒头部酒企有望实现良性发展，投资节奏上先锚定确定性，逐步加配成长性。

机构调研频繁起来

在大消费板块行情重新启动之前，机构在11月就对部分食品饮料、商贸零售板块的个股先行调研。益生股份、伟星股份、日辰股份11月迎来众多机构前来调研。
益生股份为白羽鸡鸡苗龙头。2022年，由于海外禽流感疫情持续高发，目前美国禽流感影响范围及家禽扑杀数量均已达历史高位。叠加新冠疫情影响，白羽鸡引种出现缺口，2022年1-10月中国祖代种鸡进口引种量同比减少47.09%。2022三季度以来，因祖代种鸡产雏率下滑，父母代雏鸡价格持续大幅上涨。
在机构调研的过程中，各家机构问题的重点也聚焦在肉种鸡的引种情况以及单价浮动方面。益生股份在接受调研时表示，预计父母代鸡苗的价格会突破前期的高点，商品代鸡苗减量将从明年下半年明显体现出来，公司预计明年白羽肉鸡行业整体的景气度较高。
国产拉链龙头伟星股份11月发布了非公开发行股票预案，拟定增募资不超12亿元，用于高档拉链扩建及配套等项目、越南服装辅料生产项目及补充流动资金。在接受机构调研时公司表示，加速越南布局有望获得更多的订单，公司同时还对汇率变动对公司造成的影响方面进行了回应。
B端定制为主的火锅供应链企业日辰股份因此前定增预案中进军预制菜的计划获关注。该公司在接受调研时表示，公司可以为包括预制菜行业在内的食品加工和餐饮企业提供个性化定制的复合调味品解决方案，目前所服务的下游客户中有从事预制菜方面的企业。未来，公司将根据市场和客户的需求，一方面继续为下游预制菜行业客户提供个性化的复合调味品解决方案，另一方面将布局建设预制菜生产线，研发更具自身优势、符合市场需求的预制菜产品。
另外，11月机构还对燕京啤酒、舍得酒业较为关注

消费是2023年最强主线？

在2023中国宏观经济及资本市场展望交流会上，高盛首席中国经济学家闪辉预计中国经济增速将从今年的3.0%增至明年的4.5%，增长动力主要来自消费。高盛维持中国在明年二季度放开疫情防控的判断。
闪辉判断：出口会同比下行，从8.5%的出口增长下修到-2%；投资增速从3.5%下降至3%，小幅放缓；居民消费将从今年的1%增至明年的7%，这基于高盛对中国疫情逐渐放开的预测。
过去一段时间，高盛认为，明年二季度中国会有相对安全的疫情放开动作，目前仍然维持这一判断。
假如明年4月份疫情正式放开后，中国经济能否快速复苏？
对此，闪辉表示，“参照韩国、中国台湾、中国香港这三个地区，开放后的第一个季度私人部门的消费呈现负增长；第二季度有明显反弹。如果中国疫情防控在明年4月份开放的预测是正确的，那么，第二季度中国经济增速不会明显提升，下半年消费才有望反弹。因此，明年全年中国GDP增速有望达到4.5%，呈现前低后高的态势。”
落实到投资策略上，西部证券底部坚定乐观，认为疫后复苏是2023年最强投资主线。
西部证券表示，经过2年多的估值与业绩双杀，食品饮料板块（含白酒）横向比较看处于历史较为底部区间，而从过往历史验证看，外部需求环境最差的时点普遍为食品饮料板块股价最低点。展望2023年，预计疫情防控及宏观经济将保持稳定增长态势，当前在底部区域建议坚定乐观，重视疫后复苏最强主线：
1)基本面看，板块真实需求核心变量取决于疫情，有望在不久后顺利渡过基本面最差时期并逐步转好；
2)资金面看，北向资金持续净流出到底部阶段，核心资产较低的估值水位也有望吸引增量资金回流；
3)宏观环境看，疫情防控改善，地产等行业相关政策出台，经济改善恢复的预期进一步加强。
食品饮料各子板块排序上，西部证券建议白酒>啤酒饮料>餐饮产业链=调味品>休闲食品>乳制品>肉制品。
配置方面，西南证券建议：
1)稳健确定性组合：核心资产价值龙头，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、青岛啤酒、伊利股份、海天味业、安井食品；
2)弹性复苏品种：疫后复苏弹性，推荐舍得酒业、古井贡酒、重庆啤酒、千禾味业、绝味食品；
3)个股改革α品种：个股自身改革逻辑，推荐顺鑫农业、燕京啤酒。

来源：股市动态分析周刊
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