中金公司：建议下半年资产配置以“周期错位”为主线

中金公司：建议下半年资产配置以“周期错位”为主线

　　中金公司指出，2021年上半年的市场主线是全球经济错位复苏，中国领先，美欧加速，新兴滞后。美国增长强劲，美债利率骤升，引发国内市场担忧，成为A股“中期调整”催化剂。资源进出口国复苏错位，转化为商品供需错配，推高大宗商品价格，“输入性”供给侧通胀升温。上半年主要资产表现排序为：商品>股票>债券。

　　我们建议下半年配置以“周期错位”为主线：维持超配海外资产，分享经济复苏成果；提前布局中国资产，抓住疫后成长新机会。从中国市场的角度，我们对下半年大类资产的排序为海外>债券>商品>股票>黄金。综合经济增长、通货膨胀、流动性三方面因素，我们对大类资产的配置建议如下：1）标配中国股票资产，短期谨慎，长期乐观，轻指数、重结构、偏成长；中国股票资产中相对看多港股；2）超配海外风险资产，待政策退出预期更明确，美股下半年波动可能加大，择机减配，维持超配欧洲；3）相机增配利率债，维持低配信用债；4）标配商品，商品之中相对看好石油与工业金属，看空黄金。