基金看市：去杠杆、强监管仍会压制市场

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去杠杆、强监管仍会压制市场

　　博时基金魏凤春

回顾过去一周，发达股市、黄金与原油陷入调整，部分基本金属与农产品继续反弹。最后一个交易日，美6月非农数据录得22.2万，好于市场预期，美国三大股指受此提振小幅反弹。国内股市风险偏好进一步提升，市场风格出现转化。

　　A股方面，国内大宗商品价格企稳，5、6月的盈利数字好于预期，催化了本轮周期股走强，但去杠杆、强监管仍会压制市场。结构上，价值与成长风格都有机会，但内部分化加剧。

　　港股市场受国际主要经济体的货币政策收缩，以及发达股市的走弱而造成扰动。但在中国经济预期企稳、人民币汇率趋稳以及自身估值等因素作用下，港股短期仍可能维持强势。中期而言，则需评估外围股市波动以及中国经济走势、金融政策对港股的影响。

　　流动性月初阶段性宽松，债市或延续温和反弹。考虑中国经济二三季度超预期企稳、央行7月的流动性回收，以及金融去杠杆尚在途中，美债利率上行，国内债市反弹空间有限。

　　短期看原油市场，OPEC会议后市场短期没有可见的强催化剂，维持对油价可能造成一定的震荡区间判断。中长期看，OPEC减产以及需求旺季来临预计带来库存的季节性回落，料将给予油价一定支撑。

　　市场进入震荡期结构分化特征或更明显

　　广发基金

　　市场对宏观预期分歧的加大或促使市场进入震荡期，在这种情况下结构分化的特征可能会更加明显，通过精选业绩和估值更匹配的个股才能获取稳定超额收益。因此，主动选股型基金应是重点关注的对象。

　　6月PMI数据公布，中采PMI录得51.7，相比上月出现回升。供需两端均有所改善，PMI生产从上月的53.4上升到本月的54.4；新订单从上月的52.3上升到本月的53.1。外需有所改善，新出口订单也出现小幅反弹。PMI的反弹让市场对经济短期走势产生了分歧，而分歧点主要来自于对发电耗煤数据的解读。6月以来发电耗煤数据同比明显弱于5月，但高炉开工率在6月却出现反弹。这是受多周期叠加的影响，经济短期下滑的速度不会太快，但整体短期向下的趋势应该是比较确定的。从更高频的数据来看，高炉开工率其实在6月下旬也出现回落。

　　流动性方面，短期债市流动性压力进一步缓解，同业存单到期收益率出现明显降幅，1个月、3个月和6个月收益率上周分别下行61、45和26个BP，相同期限的Shibor也分别下降了11、12和2个BP。期限利差开始扩大，十年期国债到期收益率位于3.56%一线。流动性压力的短期缓解以及金融监管节奏的暂缓，均有助于市场情绪短期恢复。但从中期角度看下半年企业盈利将有所回落，此外金融去杠杆、防风险的政策基调仍会延续，因此A股更可能维持震荡态势，趋势性机会仍需等待。

　　下半年A股震荡向上

　　信诚基金吴昊

　　A股市场下半年大概率会震荡向上，不过，上半年的结构分化在下半年仍会延续，业绩增长仍将是驱动公司股价上涨的主线，业绩具备持续稳定内生增长的公司将获得越来越多长线资金的配置，而缺乏基本面支撑或者依赖外延增长的公司仍不会有太大的机会。

　　与上半年相比，A股下半年值得乐观的因素有三方面：第一，我国经济总体保持良好的增长，一季度GDP增速在6.9%的较高水平，预计二季度会有小幅回落，全年都将维持在6.5%的上方；第二，货币环境有所改善，虽然整个上半年市场利率都在持续上行，但站在目前时点，市场对利率水平进一步上行的担忧正大幅消除，这无论是对实体经济还是资本市场，都会带来正面推动；第三，A股市场在二季度经历了比较大幅的调整，而上市公司整体的利润仍维持较快增长，市场整体估值水平得到消化。因此，上证综指在3000点附近应该有很强的支持，有望成为下半年A股市场的一个底部位置。