天奈科技:关于江苏天奈科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件审核问询函的回复报告（修订稿）（2021年半年度财务数据更新）

江苏天奈科技股份有限公司
与民生证券股份有限公司
关于江苏天奈科技股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券申请文件审核问询函的回复报告（修订稿）
保荐机构（主承销商）
二〇二一年八月
上海证券交易所：
贵所于 2021 年 7 月 6 日出具的《关于江苏天奈科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证科审（再融资）〔2021〕42 号）（以下简称“审核问询函”）已收悉。江苏天奈科技股份有限公司（以下简称“天奈科技”、“发行人”、“公司”）与民生证券股份公司（以下简称“保荐机构”、“保荐人”）、天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）和北京市中伦律师事务所（以下简称“发行人律师”）等相关方已就审核问询函中提到的问题进行了逐项落实并回复，并对申请文件进行了相应的补充，请予审核。
如无特别说明，本答复使用的简称与《江苏天奈科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券证券募集说明书》（以下简称“募集说明书”）中的释义相同，若出现合计数值与各分项数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原因造成。
本问询函回复的字体说明如下：
问询函所列问题 黑体（不加粗）
对问题的回复 宋体（加粗或不加粗）
对募集说明书补充披露情况 楷体（加粗）
对本轮问询函的修改、补充 楷体（加粗）8-1-1
目 录
问题 1：关于前次募投项目 ....................................... 1问题 2、关于本次募投项目 ...................................... 13
问题 3、关于融资规模 ........................................ 52
问题 4、关于募投项目收益测算 .................................... 74
问题 5、关于财务性投资 ....................................... 87
问题 6、关于其他事项 ........................................ 92
保荐机构总体意见 ........................................... 98
8-1-2
问题 1：关于前次募投项目募集说明书披露，发行人前次募集资金净额为 82900.07 万元，主要用于“年产 3000 吨碳纳米管与 8000 吨导电浆料及年收集 450 吨副产物氢项目”（以下简称项目 1）、“石墨烯、碳纳米管与副产物氢及相关复合产品生产项目”（以下简称项目 2）及“碳纳米材料研发中心建设项目”。其中，项目的实施主体及实施地点发生变更，项目 1 与项目 2 的具体实施内容发生调整。变更调整后，项目 1 的实施主体由全资子公司常州天奈变更为发行人，项目 2 的实施主体仍未全资子公司新纳材料。截至 2021 年 3 月 31 日，发行人前次募集资金累计已使用 3869.10 万元，募集资金使用进度为 4.67%。受到政府供地、审批，新冠肺炎疫情影响和公司对两个募投项目的实施内容进行调整等多方面因素的影响，前述三个募投项目的建设进度晚于预期，预计完工时间由 2020 年 12 月延长至 2022年 12月。
请发行人披露：（1）截至目前，前次募投项目的实施进展情况及前次募集资金具体使用情况；（2）预计完工时间调整后前次各募投项目的建设进度安排情况。
请发行人说明：（1）报告期内碳纳米材料研发中心建设项目尚未投入、另外两个募投项目投入较少的原因；（2）前次募投项目是否存在实施障碍或无法
实施的风险，是否采取保障前次募投项目按计划实施的相关措施。
请保荐机构核查公司前次募集资金是否按照进度实施、以及是否存在擅自改变募集资金用途的情况并发表明确意见。
一、发行人披露
（一）截至目前，前次募投项目的实施进展情况及前次募集资金具体使用情况
发行人已于募集说明书“第八节 历次募集资金运用”之“二、前次募集资金的实际使用情况”之“（一）前次募集资金使用情况”部分更新及补充披露如下：
8-1-1“1、截至 2021 年 6月 30 日，前次募集资金使用情况如下表所示：单位：万元募集资金总额：82900.07 已累计使用募集资金总额：4387.52注
变更用途的募集资金总额：79450.00 1 各年度使用募集资金总额：
2019 年：1322.46变更用途的募集资金总额比例：95.84% 2020 年：2378.122021 年 1-6月：686.94投资项目 募集资金投资总额 截止日募集资金累计投资额 项目达到预
实际投资金 定可使用状
募集前承 募集后承 募集前承 募集后承实际投资 实际投资 额与募集后 态日期（或序号 承诺投资项目 实际投资项目 诺投资金 诺投资金 诺投资金 诺投资金
金额 金额 承诺投资金 截止日项目
额 额 额 额额的差额 完工程度）
年产 3000 吨碳纳米 年产 300 吨纳米碳
1 管与 8000 吨导电浆 材与 2000 吨导电
注 2 33500.00 33500.00 3983.24 33500.00 33500.00 3983.24 -29516.76 2022 年 12 月 料及年收集 450 吨副 母粒、8000 吨导产物氢项目 电浆料项目
石墨烯、碳纳米管与 碳纳米管与副产2
注 2 副产物氢及相关复合 物氢及相关复合 45950.00 45950.00 392.28 45950.00 45950.00 392.28 -45557.72 2022 年 12 月
产品生产项目 产品生产项目
碳纳米材料研发中心 碳纳米材料研发
3 3450.07 3450.07 12.00 3450.07 3450.07 12.00 -3438.07 2022 年 12 月
建设项目 中心建设项目
合计 82900.07 82900.07 4387.52 82900.07 82900.07 4387.52 -78512.55
注 1：变更募集资金用途事项系对两个募投项目间的实施内容进行调整，从两个募投项目整体看，未改变募集资金的用途和实质内容，未改变募集资金的使用方向。
8-1-2
注 2：由于募投项目受到政府供地、审批，新冠肺炎疫情影响和公司对两个募投项目的实施内容进行调整等多方面因素的影响，三个募投项目的建设进度晚于预期，经公司董事会和股东大会审议通过并由独立董事发表独立意见，三个募投项目的预计完工时间由 2020 年 12 月延长至 2022 年 12 月。
8-1-3
截至 2021 年 6 月 30 日，公司前次募集资金累计已使用 4387.52 万元（全部以电汇形式），募集资金使用进度为 5.29%。为合理使用募集资金，发挥募集资金的最优效果，公司使用承兑汇票等方式支出募集资金。截至 2021 年 6月 30 日，公司前次募集资金中采用承兑汇票支付金额为 4041.76 万元。即公司实际使用募集资金金额（含采取电汇及银行承兑汇票形式）为 8429.28 万元，占前次募集资金比例为 10.17%。
截至 2021 年 8 月 3 日，公司前次募投项目支出中采用电汇形式支出6679.32 万元、采取银行承兑汇票支出 5307.68 万元，募集资金实际使用合计 11987.00 万元，占前次募集资金比例为 14.46%。
……
3、前次募投项目的实施进展情况截至本募集说明书签署日，前次募投项目的具体实施进展如下：
是否存
募投投资项目 土地、审批解决情况 最新进展 在实施障碍
年产 300 吨纳米 已取得镇江市不动产权第 0082221 号和镇江
项目调整后，前置审批、勘察设计及前期碳材与 2000 吨 市不动产权第 0082222 号土地证书、镇新审准备工作基本完成。项目已完成了部分生导 电 母 粒 、 批发【2021】18 号备案证；募投项目内容 否产设备的采购，整体建设计划正有序推进8000 吨导电浆 调整后，目前环评报告内容已完成相应调中，预计 2022年底完工验收。
料项目 整，预计专家评审与环评批复不存在障碍。
已取得苏（ 2020）镇江市不动产权第 项目已完成前置审批、勘察设计、前期准碳纳米管与副产 0025402 号 土 地 证书、 镇 新 审 批 发备 备等工作。项目生产装置区域已全面开工物氢及相关复合 【 2021】 21 号备案证、镇新审批环评 建设，其中部分车间已经结构封顶并完成 否产品生产项目 【2021】19 号环评批复、并已经通过了安 了相关生产设备的采购。项目正有序推进评和职评。 中，预计 2022年底完工验收。
已取得苏（ 2019）常州市不动产权第 项目已完成前置审批、勘察设计、前期准碳纳米材料研发 2007851 号土地证书、武经发管备 2018001 备等工作，目前正在确定最终施工单位，否
中心建设项目 号备案证、武行审投环【2019】115 号环评 预计 2021 年 8 月开工建设。项目正有序批复、并已经通过了安评和职评。 推进中，预计 2022年底完工验收。
因前次募投项目政府供地、相关部门审批流程、采购及施工招投标进度等多方面因素影响，同时为了优化资源配置，合理布局募投项目产品方案，公司对前次募投项目进行了调整，将不同募投项目中相同或相似工艺的产品放在同一厂区进行集中生产，减少了分散布置所需的公辅设施设备投入，方便区域化的集中管理及节约生产用地。因历次变更相关审批流程较长，同时受新冠肺炎8-1-4疫情影响，前次募投项目施工进度较原计划滞后。2021 年以来，公司采取措施推进前次募投项目建设实施，目前项目进展良好，不存在实施障碍。”
（二）预计完工时间调整后前次各募投项目的建设进度安排情况
发行人已于募集说明书“第八节 历次募集资金运用”之“二、前次募集资金的实际使用情况”之“（二）前次募集资金变更情况”部分补充披露如下：“4、变更后的项目实施计划
（1）“年产 300 吨纳米碳材与 2000 吨导电母粒、8000 吨导电浆料项目”实施计划
“年产 300 吨纳米碳材与 2000 吨导电母粒、8000 吨导电浆料项目”建设期为 24 个月。项目共分为勘察设计、前期准备，厂区改造、水电配套，设备采购、安装调试及调试投产、项目验收共四个阶段，各阶段的实施计划具体如下：
单位：2个月2021 2022阶段与时间
1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6
勘察设计、前期准备
厂区改造、水电配套
设备采购、安装调试
调试投产、项目验收
（2）“碳纳米管与副产物氢及相关复合产品生产项目”实施计划
“碳纳米管与副产物氢及相关复合产品生产项目”建设期为 24 个月。项目共分为勘察设计、前期准备，厂区改造、水电配套，设备采购、安装调试及调试投产、项目验收共四个阶段，各阶段的实施计划具体如下：
单位：2个月2021 2022阶段与时间
1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6
勘察设计、前8-1-5期准备
厂区改造、水电配套
设备采购、安装调试
调试投产、项目验收
（3）“碳纳米材料研发中心建设项目”实施计划
“碳纳米材料研发中心建设项目”建设期为 24 个月。项目共分为勘察设计、前期准备，土建工程、配套建设，设备采购、安装调试及项目验收、交付使用共四个阶段，各阶段的实施计划具体如下：
单位：2个月2021 2022阶段与时间
1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6
勘察设计、前期准备
土建工程、配套建设
设备采购、安装调试
项目验收、交付使用
”
二、发行人说明
（一）报告期内碳纳米材料研发中心建设项目尚未投入、另外两个募投项目投入较少的原因总体而言，报告期内公司前次募投项目整体投入较少，一方面受新冠肺炎疫情影响，项目整体推进速度不及预期；另一方面公司基于合理原因对前次募投项目的实施地点和内容进行了变更，从而导致相关审批程序流程较长，项目整体进度滞后，募集资金投入相对较少。具体分析如下：
1、新冠肺炎疫情影响项目推进8-1-6
2020 年 1 月以来，国内外爆发了新型冠状病毒肺炎疫情。为保证各地人民群众的生命健康安全，全国各地采取了隔离、推迟复工、交通管制、禁止人员聚集等防疫管控措施，各行各业均受到不同程度的影响。
疫情防控期间，公司按照各级政府的相关规定，严格遵守疫情防控措施，全力做好各项复工复产准备工作，保障生产经营工作安全有序开展，努力降低疫情对生产经营的影响。2020 年为公司前次募投项目处在建设推进的关键期，但因隔离措施等防疫管控措施的影响，募投项目相关前期审批、建设准备工作受阻，项目推进速度明显放缓。
2、历次变更相关审批流程影响
（1）碳纳米材料研发中心建设项目
公司首发上市时“碳纳米材料研发中心建设项目”计划实施地点位于江苏
省常州市西太湖科技产业园。鉴于企业研发管理的新趋势，公司拟将本项目的实施地点从常州市西太湖科技产业园迁至研发配套措施更加健全的西太湖科技
园内的常州石墨烯小镇（研发办公集中区）。常州石墨烯小镇系聚集大量企业的研发中心，对科研人才的吸引度更高，在区域环境上更适合企业开展研发项目，更符合公司长期发展需要。2020 年 4 月 27 日，公司召开第一届董事会第十三次会议和第一届监事会第十次会议，分别审议通过了上述议案。
公司后续在项目推进过程中了解到取得常州石墨烯小镇对应募投项目实施
地点的土地使用权还需等待较长时间，为加快该募投项目的实施进度，同时考虑到公司已经取得常州市西太湖科技产业园地块的土地使用权，因此公司拟将“碳纳米材料研发中心建设项目”变更至原实施地点。2021 年 3 月 31 日，公司
召开第二届董事会第四次会议和第二届监事会第三次会议，分别审议通过了上述议案。
如前所述，“碳纳米材料研发中心建设项目”实施地点发生两次变更，公司基于募集资金使用的谨慎性原则，避免因募投项目调整而造成不必要的损失，在报告期内尚未投入募集资金。自变更本项目实施地点的议案审议通过后，公司按计划积极推进本项目的实施。
8-1-7
（2）“年产 3000 吨碳纳米管与 8000 吨导电浆料及年收集 450 吨副产物氢项目”和“石墨烯、碳纳米管与副产物氢及相关复合产品生产项目”公司首发上市时碳纳米管产品相关建设项目为“年产 3000 吨碳纳米管与8000 吨导电浆料及年收集 450 吨副产物氢项目”和“石墨烯、碳纳米管与副产物氢及相关复合产品生产项目”。
“石墨烯、碳纳米管与副产物氢及相关复合产品生产项目”原计划实施主体为常州天奈、实施地点位于常州市武进区。后续公司基于生产集中管理、提高公司运营效率的需求，拟在镇江新材料产业园新购入土地实施本项目，并将同样在镇江新材料产业园实施的“年产 3000 吨碳纳米管与 8000 吨导电浆料及年收集 450 吨副产物氢项目”统一由母公司实施管理。2019 年 12 月 4 日，公司
召开第一届董事会第十一次会议和第一届监事会第十次会议。分别审议通过了
关于“石墨烯、碳纳米管与副产物氢及相关复合产品生产项目”变更实施主体和实施地点的议案。
2020 年全年受新冠疫情影响，公司募投项目推进速度明显放缓。同时，在项目推进过程中，公司结合现有项目地块区域优势条件，优化募投项目产品方案布局，拟将不同募投项目中相同或相似工艺的产品放在同一厂区进行集中生产，以减少分散布置所需的公辅设施设备投入，方便区域化的集中管理及节约生产用地。公司对“年产 3000 吨碳纳米管与 8000 吨导电浆料及年收集 450 吨副产物氢项目”和“石墨烯、碳纳米管与副产物氢及相关复合产品生产项目”实施内容重新分配，从两个募投项目整体看，未改变募集资金的用途和实质内容，未改变募集资金的使用方向。具体调整情况如下：
原项目名称 变更后的项目名称 变更前实施内容 变更后实施内容
年产 3000 吨碳纳
年产 300 吨纳米碳材 年产 300 吨纳米碳
米管与 8000 吨导 年产 3000 吨碳纳米管
与 2000 吨导电母粒 材，2000 吨导电母电浆料及年收集 与 8000 吨导电浆料及
与 8000 吨导电浆料 粒，与 8000 吨导电450 吨副产物氢项 年收集 450 吨副产物氢
项目 浆料目
年产 300 吨石墨烯、年产 6000 吨碳纳米
石墨烯、碳纳米管 碳纳米管与副产物氢 3000 吨 碳 纳 米 管 及管、年收集 900 吨与副产物氢及相关 及相关复合产品生产 10000 吨导电浆料、副 产 物 氢 及 年 产
复合产品生产项目 项目 2000 吨导电母粒、年10000 吨导电浆料
收集 450 吨副产物氢
8-1-8
公司于 2020 年 12 月 1 日召开第一届董事会第二十次会议和第一届监事会
第十六次会议，以及于 2020 年 12 月 17 日召开 2020 年第二次临时股东大会会议，审议通过了上述募投项目变更的议案。
如前所述，公司碳纳米管产品相关的两个募投项目报告期内存在实施地点和内容的变更。由于公司对募投项目间实施内容进行重新分配，公司需要重新履行投资备案、项目环评等审批程序。此外，由于公司以自有资金购入土地，土地使用权的取得过程亦受政府供地指标等多方面因素影响。因此，项目整体实施进度缓于预期，建设周期需相应进行延长。公司基于募集资金使用的谨慎性原则，避免因募投项目调整而造成不必要的损失，在报告期内募集资金投入相对较少。
（3）前次募投项目延期的相关决策履行和信息披露情况
受新冠肺炎疫情影响及募投项目实施地点和内容变更等因素的影响，公司前次募投项目建设进度均晚于预期，无法在原定时间内完工。公司于 2020 年12 月 1 日召开第一届董事会第二十次会议和第一届监事会第十六次会议，以及于 2020 年 12 月 17 日召开 2020 年第二次临时股东大会会议，审议通过了前次募集资金涉及的三个募投项目预计完工时间均延期至 2022 年 12 月的议案。公司独立董事发表了独立意见，保荐机构出具了专项核查意见，发行人亦履行了相应的公开信息披露义务。
（二）前次募投项目是否存在实施障碍或无法实施的风险，是否采取保障前次募投项目按计划实施的相关措施
1、公司前次募投项目建设工作正有序进行中，不存在实施障碍或无法实施的风险前次募投项目“年产 300 吨纳米碳材与 2000 吨导电母粒、8000 吨导电浆料项目”建设地点为镇江新区松林山路 86 号，发行人已取得镇江市不动产权第0082221 号和镇江市不动产权第 0082222 号土地证书、镇新审批发【2021】18号投资备案证。项目调整后，前置审批、勘察设计及前期准备工作基本完成。
项目已完成了部分生产设备的采购，整体建设计划正有序推进中，预计 2022 年8-1-9底完工验收。
前次募投项目“碳纳米管与副产物氢及相关复合产品生产项目”建设地点
为镇江新区孩溪路以南、粮山路以西，发行人已取得苏（2020）镇江市不动产权第 0025402 号土地证书、镇新审批发备【2021】21 号备案证、镇新审批环评【2021】19 号环评批复、并已经通过了安评和职评。项目已完成前置审批、勘察设计、前期准备等工作。项目生产装置区域已全面开工建设，其中部分车间已经结构封顶并完成了相关生产设备的采购。项目正有序推进中，预计 2022 年底完工验收。
前次募投项目“碳纳米材料研发中心建设项目”建设地点为常州市武进区
西太湖锦华路西侧、长顺路北侧，发行人已取得苏（2019）常州市不动产权第2007851 号土地证书、武经发管备 2018001 号备案证、武行审投环【2019】115号环评批复、并已经通过了安评和职评。项目已完成前置审批、勘察设计、前期准备等工作，目前正在确定最终施工单位，预计 2021 年 8 月开工建设。项目正有序推进中，预计 2022 年底完工验收。
综上，前次募投项目均有序推进中，不存在实施障碍或无法实施的风险。
2、公司已采取措施保障前次募投项目按计划实施
（1）公司充分发挥已有产线建设经验，保障募投项目建设前次募投项目“年产 300 吨纳米碳材与 2000 吨导电母粒、8000 吨导电浆料项目”和“碳纳米管与副产物氢及相关复合产品生产项目”生产产品为碳纳米管粉体、导电浆料导电母粒等纳米级碳材料及其复合产品，主要为现有业务基础上的产能扩充。公司通过自有生产及产能扩建项目已积累了丰富的工程建设经验，有助于加快前次募投项目建设，保障募投项目顺利实施。
（2）公司成立专门的项目工作组，推进各项工作开展
发行人制定了合理的项目实施计划，并积极筹备前期工作。发行人成立了专门的项目工作组，由专人负责前期审批、土建规划、工程管理、设备及材料采购等工作。公司建立了专门的项目管理制度，由工作组定期书面汇报项目进8-1-10
展和工作安排，同时管理层定期召开项目工作评论会，把握项目整体进度与推进效率。公司积极开展、有序推进募投项目各项工作，促使本次募投项目按照计划建成并投产。
（3）公司注重人才培养，人员储备充分
公司的管理人员在碳纳米管生产和技术研发等方面有丰富的经验，核心管理层拥有至少十年以上的行业经验，深刻了解国内外碳纳米管行业的发展趋势，能够及时制定和调整公司的发展战略，使公司能够在市场竞争中抢得先机。同时，为保障前次募投项目的按计划推进，公司在 2021 年新招聘了较多员工，在管理、研发、营销和生产等各领域储备专业化人才，为公司前次募投项目的实施奠定了坚实的基础。
（4）公司具有较强的研发和技术转化能力，为募投项目实施提供有力支持
公司自设立以来，公司一直从事纳米级碳材料及相关产品的研发、生产和销售，专注于纳米级碳材料及相关产品性能提升。目前碳纳米管及其应用处于快速增长阶段，技术提升空间较大。公司多年来持续在碳纳米管及其复合产品的基础工艺设计、设备集成创新方面持续投入，致力于将研发成果顺利产业化，并取得了显著进展。公司具有较强的研发和技术转化能力，为募投项目实施提供有力支持。
三、核查程序
针对上述事项，保荐机构执行了如下核查程序：
1、查阅前次募投项目的投资计划、公告信息，了解前次募投项目建设周期，实地查看了前次募投项目建设情况；
2、查阅前次募集资金使用情况鉴证报告，了解前次募集资金使用情况；
3、与公司高级管理人员进行了访谈，了解报告期内碳纳米材料研发中心建设项目尚未投入、以及另外两个募投项目投入较少的原因及相关实施进展，了解保障前次募投项目顺利实施采取的措施；
8-1-11
4、查阅了公司前次募投项目历次变更、延期履行的审议程序及相关文件，核查了前次募集资金置换预先投入自筹资金、暂时补充流动资金的具体情况及相关审议程序，了解公司是否存在擅自改变募集资金用途的情况。
四、核查意见经核查，保荐机构认为：公司前次募集资金按照募投项目调整后的实施计划进度实施；公司已对募投项目变更履行必要的程序并披露，从整体来看未改变募集资金的用途和实质内容，未改变募集资金的使用方向，不存在擅自改变募集资金用途的情况。
8-1-12
问题 2、关于本次募投项目募集说明书披露，发行人本次拟募资不超过 83000.00 万元用于“碳基导电材料复合产品生产项目”，由发行人全资子公司常州天奈实施，达产后新增50000 吨的导电浆料、5000 吨导电塑料母粒以及 3000 吨碳管纯化加工产能。
2.1 募集说明书披露，发行人的主要产品为碳纳米管粉体和碳纳米管导电浆料。本次募投项目“碳基导电材料复合产品生产项目”达产后将新增 50000吨的导电浆料、5000 吨导电塑料母粒以及 3000 吨碳管纯化加工产能。2020年，发行人拥有碳纳米管粉体产能为 800 吨，产能利用率为 75.70%；碳纳米管导电浆料产能为 17000 吨，产能利用率为 86.16%。IPO 募投项目达产后将新增18000 吨导电浆料、6000 吨碳纳米管、2000 吨导电母粒产能。同时，发行人曾于 2021 年 2 月披露，拟通过全资子公司常州天奈开展“碳纳米管复合产品生产项目”；拟通过全资子公司 C-Nano Technology Limited（以下简称 BVI天奈）在美国开展“年产 8000 吨碳纳米管导电浆料生产线项目”，达产后新增8000吨碳纳米管导电浆料产能。
请发行人披露：（1）本次募投项目与“碳纳米管复合产品生产项目”的关
系；（2）本次募投项目中新增导电浆料产能区分产品型号、终端应用场景的产
能规划情况及预计产能利用率，新增 3000 吨碳管纯化加工产能的具体内容及用途；（3）本次募投项目中导电浆料产品与前次募投项目、2021 年 2 月披露新增投资项目相关产品在产品类别、型号、技术路线、下游市场应用场景等方面的联系与区别，并按照相关项目达产时间列表披露发行人不同阶段导电浆料产品的产能规划情况及预计产能利用率。
请发行人说明：（1）目前碳纳米管产品自用及外销的情况，并结合生产过程中碳纳米管与导电浆料的配比关系，量化分析现有及计划建设产能达产后自有碳纳米管产能是否匹配导电浆料产能需求；（2）结合下游应用行业发展的不
利因素、预计未来需求、竞争状况、发行人市占率、毛利率变化情况、在手订单及预计订单情况，量化分析本次大幅新增导电浆料产能的必要性；（3）保障新增导电浆料产能消化的具体措施，募投项目达产后是否存在产能消化风险；
（4）为实施本次募投项目中导电母粒建设项目，发行人在技术、设施等方面的
8-1-13准备情况，以及新增导电母粒产能是否有在手或预计订单覆盖；（5）本次募投项目的实施主体系前次募投项目 1 的原实施主体常州天奈，是否可能再次出现实施进度不及预期的情况；（6）结合前次募投项目、2021 年 2 月披露新增项目、本次募投项目建设进度计划，说明发行人统筹推进上述建设项目的具体计划与安排，是否存在无法按期推进多个实施项目的障碍并充分提示风险。
一、发行人披露
（一）本次募投项目与“碳纳米管复合产品生产项目”的关系
发行人已于募集说明书“第七节 本次募集资金运用”之“二、本次募集资金投资项目的实施背景”部分补充披露如下：
“（五）本次募投项目与“碳纳米管复合产品生产项目”的关系
本次募投项目“碳基导电材料复合产品生产项目”与发行人 2021 年 2 月
拟投资建设的“碳纳米管复合产品生产项目”为同一项目。
2021 年 2 月 24 日，公司发布《关于投资建设碳纳米管复合产品生产项目的公告（2021-006）》，公司拟通过全资子公司常州天奈在常州市武进区常州西太湖科技产业园锦平路以东、长汀路以南、锦华路以西、长顺路以北内投资建设碳纳米管复合产品生产项目。投资项目名称为“碳纳米管复合产品生产项目”，项目总投资不超过 10 亿元人民币。同时，公告说明本项目实施尚需办理立项备案、环评、施工许可等前置手续，项目的投资计划可能根据未来实际情况调整。
2021 年 3 月 31 日，公司发布《江苏天奈科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券预案》以及 2021 年 4 月 28 日，发布《江苏天奈科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券预案（修订稿）》，公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过 83000 万元（含 83000 万元），扣除发行费用后，募集资金净额拟投入“碳纳米管复合产品生产项目”。项目投资总额100000 万元，拟投入募集资金 83000 万元。根据公司 2021 年 3 月 31 日发布的《江苏天奈科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用的可行性分析报告》，“碳纳米管复合产品生产项目”备案和环评手续正在8-1-14办理过程中。
“碳纳米管复合产品生产项目”备案办理过程中，为更好体现公司在纳米碳材方面的技术特点以及更加契合项目所在地产业园区产业方向，公司将本次募投项目名称变更为“碳基导电材料复合产品生产项目”，并于 2021 年 5 月18 日，取得江苏武进经济开发区管委会颁发的《江苏省投资项目备案证》（武经发管备【2021】75 号）。”
（二）本次募投项目中新增导电浆料产能区分产品型号、终端应用场景的
产能规划情况及预计产能利用率，新增 3000 吨碳管纯化加工产能的具体内容及用途
发行人已于募集说明书“第七节 本次募集资金运用”之“三、本次募集资金投资项目的具体情况”之“（七）项目可行性分析”部分补充披露如下：“4、本次募投项目中新增导电浆料产能区分产品型号、终端应用场景的产能规划情况及预计产能利用率，新增 3000 吨碳管纯化加工产能的具体内容及用途
（1）本次募投项目中新增导电浆料产能区分产品型号、终端应用场景的产能规划情况
本次募投项目中新增 50000 导电浆料产能规划情况具体如下：
序号 型号 产能（吨） 最终应用场景
主要用于新能源汽车、3C消费电子，部分用1 二代 30000 于电动工具以及电动自行车，以及少量用于储能电池等其他领域
主要用于新能源汽车、少量用于 3C消费电子2 三代 15000等其他领域
主要用于新能源汽车、少量用于高端 3C消费3 新一代 5000电子等其他领域
合计 50000
公司本次募投项目生产的碳纳米管导电浆料型号为二代、三代以及最新一代产品，最终应用场景主要为新能源汽车、3C 消费电子、电动自行车等领域。
公司后代产品相较前代产品具有更好的导电性且添加量更少，同时价格较高，因此客户主要根据自身产品性价比采购相对应型号产品。公司第二代产品目前8-1-15
主要应用于三元锂电池领域以及部分高端磷酸铁锂电池领域，最终产品主要用于新能源汽车、3C 消费电子，部分用于电动工具以及电动自行车，以及少量用于储能电池等其他领域；公司第三代产品主要应用于高镍三元锂电池领域，最终产品主要使用于新能源汽车以及少量用于 3C 消费电子等其他产品；公司新
一代产品主要应用于硅碳负极锂电池领域，最终产品主要使用于新能源汽车以及少量用于高端 3C消费电子等其他产品。
（2）本次募投项目中新增导电浆料预计产能利用率
鉴于发行人碳纳米管导电浆料产品近年来市场需求逐年提升，公司现有产能预计已不能满足未来订单需求，根据测算公司预计本次募投项目中新增导电浆料产能利用率将实现较高水平。具体分析如下：
① 未来销量预测
A、国内市场销量预测公司的产品主要以国内销售为主，报告期各期公司主营业务构成中境内销售收入占比分别为 99.61%、99.72%、98.89%及 99.57%。最近三年公司碳纳米管导电浆料产品销量呈现持续增长趋势，具体情况如下：
单位：吨指标 2020年 2019年 2018 年
销量 14742.22 9669.78 7891.31
增长率 52.46% 22.54% /
最近三年平均增长率 43.41%
最近三年复合增长率 36.68%
由上表可知，最近三年公司导电浆料产品销量平均增长率为 43.41%，复合增长率为 36.68%，增速较高。2021 年上半年，随着下游新能源汽车销量的爆发式增长，公司导电浆料产品销量亦随之大幅增长。2021 年一季度，公司碳纳米管导电浆料销量为 5612.13 吨，同比增长 224.41%；2021 年上半年，公司碳纳米管导电浆料销量为 13033.10 吨，同比增长 163.78%。
8-1-16此外，根据高工产研锂电研究所（GGII）统计数据显示，2020 年我国碳纳米管导电浆料市场出货量 4.8 万吨，同时高工产研锂电研究所（GGII）预测未来五年我国碳纳米管导电浆料市场销量将保持高增长的趋势，年均复合增长率超 45%，2025 年我国碳纳米管导电浆料出货量将突破 32 万吨，成为锂电池导电剂领域成长性最高的领域。
综上，由于上述公司最近三年销量增长情况以及高工产研锂电研究所（GGII）预测数据均以国内市场为基础，因此基于谨慎性原则，公司选取最近三年的复合增长率（即 36.68%）以及以 2021 年半年度的销量作为基础，预测2021 年至募投项目达产年公司国内导电浆料产品销量情况，具体如下表所示：
单位：吨项目 2027 年 2026 年 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年 2021 年
销量 169513.06 124021.85 90738.84 66387.80 48571.70 35536.80 26000.00
注 1：2021 年全年销量以半年度销量*2 预计，后续各年销量按每年 36.68%的增长进行预计；
注 2：上述数据仅为测算公司本次募投项目产能利用率情况，不代表公司对未来经营情况及趋势的判断，亦不构成盈利预测。
B、国外市场销量预测海外市场方面，美国新政府执政后改变支持传统能源的政策，转而支持清洁能源，并于 2021 年 8 月 5 日颁布行政法令，确认 2030 年美国销售的一半汽车将为纯电动、燃料电池或插电式混合动力汽车；欧洲碳排放环保法规要求2021 年全部新车平均碳排放量小于 95g/km，将顺势推进车企电动化；同时，欧盟主要国家加码补贴、减免税收，后续欧盟整体“绿色复苏”计划也将中长期推动欧洲新能源汽车领域高速发展。因此，国外新能源汽车市场迅猛发展，对锂电池及公司导电浆料产品的需求会呈现快速增长的趋势，就公司产品海外销量预测，一方面由于日韩动力锂电池企业以配套美国、欧洲车企为主，目前公司已经和日韩知名动力锂电池企业共同开发碳纳米管导电浆料在硅基负极中的应用，并且测试情况良好，预计未来将实现大批量供货；
另一方面，由于公司已经和诸多国内龙头锂电池企业建立了长期稳定的合作关系，而国内动力电池企业也纷纷布局海外建厂，良好的客户关系及广阔的市场8-1-17
空间可以有效保证公司产品的国外销量。因此，结合目前公司海外客户的拓展进度以及国内客户的海外建厂计划，公司预计 2023 年海外市场导电浆料销量将达到 3000 吨。同时根据 GGII 统计数据显示，2020 年国外动力电池出货量为 106GWh，并预测到 2025 年国外动力电池出货量将达到 500GWh，年复合增长率达 36.37%。基于谨慎性原则，公司 2023 年后续 5 年以每年增速 30%预计产品销量，具体如下：
项目 2027年 2026 年 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年国外
8568.30 6591.00 5070.00 3900.00 3000.00 - -销量
注：上述数据仅为测算公司生产项目产能利用率情况，不代表公司对未来经营情况及趋势的判断，亦不构成盈利预测。
综上，公司导电浆料产品的未来销量预计情况具体如下：
单位：吨项目 2027年 2026 年 2025年 2024 年 2023年 2022年 2021年
国内 169513.0 124021.8
90738.84 66387.80 48571.70 35536.80 26000.00
销量 6 5国外
8568.30 6591.00 5070.00 3900.00 3000.00 - -销量
销量 178081.3 130612.8
95808.84 70287.80 51571.70 35536.80 26000.00
合计 6 5
② 未来产能预测公司 2021 年 2 月披露了两个新增投资项目。其中，“碳纳米管复合产品生产项目”即为本次募投项目；美国“年产 8000 吨碳纳米管导电浆料生产线项目”（以下简称“美国项目”）建设周期为 36 个月。目前公司现有导电浆料产能 30000 吨。从未来产能新增情况来看，未来新增产能主要来源前次募投项目、本次募投项目及美国项目。
前次募投项目方面：公司前次募投项目建成达产后，将实现每年 18000吨导电浆料产能。按照前次募投项目实施进度，“年产 300 吨纳米碳材与2000 吨导电母粒、8000 吨导电浆料项目”将于 2023 年实现 50%产能释放，2024 年实现 80%产能释放，2025 年实现 100%达产；“碳纳米管与副产物氢及相关复合产品生产项目”将于 2023 年实现 40%产能释放，2024 年实现 60%产能释放，2025 年实现 80%产能释放，2026 年实现 100%达产。
8-1-18
本次募投项目方面：本次募投项目建成达产后，将实现每年 50000 吨导电浆料产能，按照本次募投项目实施进度，由于本次募投项目分两期建设，因此 2024 年实现 20%产能释放，2025 年实现 40%产能释放，2026 年实现 70%产能释放，2027 年实现 100%达产。
美国项目方面：美国项目建成达产后，将实现每年 8000 吨导电浆料产能，按照美国项目计划的实施进度，预计 2023 年实现 30%产能释放，2024 年实现80%产能释放，2025 年实现 100%达产。
2023 年起，公司前次与本次募投项目新增碳纳米管导电浆料产能明细具体如下表所示：
单位：吨产品 2027年 2026年 2025年 2024年 2023年前次募投项目浆料（前次募投项目 1） 8000 8000 8000 6400 4000浆料（前次募投项目 2） 10000 10000 8000 6000 4000本次募投项目
浆料 50000 35000 20000 10000 -美国项目
浆料 8000 8000 8000 6400 2400
新增产能合计 76000 61000 44000 28800 10400
所有产能合计 106000 91000 74000 58800 40400
③ 预测产能已不能满足预测销量，存在较大缺口结合公司现有产能及上述假设，2021 年-2027 年，公司预测销量及预测产能情况具体如下表所示：
单位：吨指
2027年 2026 年 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年标产
106000.00 91000.00 74000.00 58800.00 40400.00 30000.00 30000.00能销
178081.36 130612.85 95808.84 70287.80 51571.70 35536.80 26000.00量
产 - - -
-72081.36 -39612.85 -5536.80 4000.00
能 21808.84 11487.80 11171.70
8-1-19缺口
注：上述数据仅为测算公司本次募投项目产能利用率情况，不代表公司对未来经营情况及趋势的判断，亦不构成盈利预测。
由上表可知，考虑到前次及本次募投项目的产能释放，公司产能预计不能满足日益增长的市场需求，自 2022 年起未来各年度均存在一定产能缺口。因此，公司预计本次募投项目中新增导电浆料产能利用率将实现较高水平，未来产能消化不存在较大风险。
（3）新增 3000 吨碳管纯化加工产能的具体内容及用途
本次新增 3000 吨碳管纯化加工产能的具体内容为新增 3000 吨碳管高温
纯化生产能力，具体工艺为将碳管放入高温炉内在一定温度下进行高温纯化及表面修复，经降温后排出进行包装、外售或送入浆料工序。经过高温纯化后的碳纳米管较加工前金属等杂质含量会大幅降低、产品纯度会进一步提高，对应导电性能更佳。
公司碳纳米管产品均为自产，但二代以上等高端产品对纯度要求较高，需要经过多道提纯。随着下游动力电池客户对导电剂性能的要求越来越高，公司二代及以上高端产品销量不断增加，对应高温纯化产能需求也不断提升。此外，本次募投项目产能建设以二代以上导电浆料为主，进一步增加了公司碳纳米管纯化加工需要。因此，公司本次募投项目对碳管纯化加工需求进行了配套新增产能设计。
综上，碳管纯化加工是公司针对高端碳管产品的一道深加工工艺环节，不涉及碳管产品或导电浆料产品的生产。因此，本次募投新增 3000 吨碳管纯化加工产能不会新增公司未来碳管和导电浆料产能。”
（三）本次募投项目中导电浆料产品与前次募投项目、2021 年 2 月披露新
增投资项目相关产品在产品类别、型号、技术路线、下游市场应用场景等方面的联系与区别，并按照相关项目达产时间列表披露发行人不同阶段导电浆料产品的产能规划情况及预计产能利用率
8-1-20
1、本次募投项目中导电浆料产品与前次募投项目、2021 年 2 月披露新增投资项目相关产品在产品类别、型号、技术路线、下游市场应用场景等方面的联系与区别
发行人已于募集说明书“第七节 本次募集资金运用”之“三、本次募集资金投资项目的具体情况”之“（八）项目必要性分析”更新及补充披露如下：“5、本次募投项目中导电浆料产品与前次募投项目、2021 年 2 月披露新增投资项目相关产品在产品类别、型号、技术路线、下游市场应用场景等方面的联系与区别公司 2021 年 2 月披露了两个新增投资项目。其中，“碳纳米管复合产品生产项目”即为本次募投项目；美国“年产 8000 吨碳纳米管导电浆料生产线项目”（以下简称“美国项目”）建设周期为 36 个月。2021 年 2 月 24 日，公司发布公告披露，公司拟通过全资子公司 C-NanoTechnology Limited 在美国内华达州里诺市全资设立天奈科技（美国）有限公司（以下简称“美国天奈”），以此在当地建立公司目前主营产品碳纳米管及其复合材料等相关产品的生产基地，建厂并开展“年产 8000 吨碳纳米管导电浆料生产线项目”。
公司新增海外产能建设项目主要是考虑到海外新能源汽车行业迅猛发展，为进一步提升公司的国际竞争力，有效拓展海外市场，进行提前布局。通过设立美国天奈和新增海外生产基地，可以扩展公司的北美销售市场的基础，能够更好的满足北美市场的需求，对提升企业竞争力，扩大市场占有率具有重要意义。
本次计划投资建设“年产 8000 吨碳纳米管导电浆料生产线项目”主要针
对北美等海外新增市场需求，与公司目前客户及销售区域无交叉重叠情况。因受海外疫情等相关因素影响，美国天奈尚处于前期筹备阶段，美国项目具体工作也尚未开展。
本次募投项目中导电浆料产品与前次募投项目相关产品在产品类别、型号、技术路线、下游市场应用场景等方面具体情况如下：
8-1-21序
类别 型号 募投项目 技术路线 下游市场应用场景号
化学气相沉积法+纳
主要用于新能源汽车、1 一代 LB100 系列 IPO 募投项目 米聚团流化床宏量制
3C、电动自行车等领域备技术
IPO 募投项 化学气相沉积法+定 主要用于新能源汽车、部2 二代 LB107 系列 目、本次募投 向生长流化床宏量制 分用于 3C、少量用于电项目 备技术 动自行车等其他领域
化学气相沉积法+尖
主要用于新能源汽车、少3 三代 LB116 系列 本次募投项目 晶石复合催化剂流化
量用于 3C等其他领域床宏量制备技术
化学气相沉积法+新
新一 主要用于新能源汽车、少4 LB212 系列 本次募投项目 一代寡壁和单壁碳纳
代 量用于 3C等其他领域米管连续制备技术
上表可以看出，两次募投项目中生产类项目均系围绕公司主营业务纳米级碳材料及相关产品的研发、生产及销售进行投入，均有利于公司产品结构优化，稳固行业龙头地位，实现公司可持续健康发展；但二者在具体产品类别、针对的产品市场等方面又存在一定的区别。具体来说，前次 IPO 募投项目主要针对于一代、二代产品产能建设提升，本次募投项目主要针对二代、三代以及新一代产品产能建设提升。公司产品无明确使用限制，类别型号主要根据导电性能进行划分，根据下游客户采购情况，目前公司一代产品主要用于磷酸铁锂锂电池领域，二代产品主要用于三元锂电池以及部分高端磷酸铁锂锂电池领域，三代产品主要应用于高镍三元锂电池领域，新一代产品主要应用于硅碳负极等高端锂电池领域。公司产品的下游市场最终应用场景主要为新能源汽车、3C 电子、电动自行车等。”2、按照相关项目达产时间列表披露发行人不同阶段导电浆料产品的产能规划情况及预计产能利用率
结合公司现有产能及相关假设，2021 年-2027 年各年度，公司新增导电浆料产能利用率将处于较高水平，募投项目产能均能实现充分消化。具体分析内容详见本问题回复之“一、发行人披露”之“（二）本次募投项目中新增导电浆
料产能区分产品型号、终端应用场景的产能规划情况及预计产能利用率，新增3000 吨碳管纯化加工产能的具体内容及用途”之“（2）本次募投项目中新增导电浆料预计产能利用率”部分内容。
8-1-22
二、发行人说明
（一）目前碳纳米管产品自用及外销的情况，并结合生产过程中碳纳米管
与导电浆料的配比关系，量化分析现有及计划建设产能达产后自有碳纳米管产能是否匹配导电浆料产能需求
1、目前碳纳米管产品自用及外销的情况报告期各期，公司碳纳米管产品自用及外销具体情况如下表所示：
单位：吨项目 2021 年 1-6月 2020 年 2019 年 2018 年
自用 695.23 720.85 513.62 438.90
外销 6.68 15.23 5.98 4.56
合计 701.91 736.08 519.60 443.46
自用占比 99.05% 97.93% 98.85% 98.97%
报告期各期，公司碳纳米管产品以自用为主，外销数量和占比较小。
2、结合生产过程中碳纳米管与导电浆料的配比关系，量化分析现有及计划建设产能达产后自有碳纳米管产能是否匹配导电浆料产能需求
公司生产过程中碳纳米管与导电浆料的配比约为 1：20。公司本次募投未新增碳纳米管产能，未来导电浆料生产需要碳纳米管均来自目前自有产能及前次募投项目产能释放。现有及计划建设产能达产后自有碳纳米管产能与导电浆料产能需求匹配性分析如下：
（1）未来自用需求预计
根据本问题回复之“一、发行人披露”之“（二）本次募投项目中新增导电
浆料产能区分产品型号、终端应用场景的产能规划情况及预计产能利用率，新增 3000 吨碳管纯化加工产能的具体内容及用途”之“（2）本次募投项目中新增导电浆料预计产能利用率”部分内容分析，2021 年-2027 年公司预测导电浆料销量情况如下：
8-1-23
单位：吨导电浆料 2027 年 2026 年 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年 2021 年
销量 178081.36 130612.85 95808.84 70287.80 51571.70 35536.80 26000.00
公司生产过程中碳纳米管与导电浆料的配比约为 1：20，由此推测未来公司自用碳纳米管具体需求如下：
单位：吨碳纳米管 2027 年 2026 年 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年 2021 年
自用需求 8904.07 6530.64 4790.44 3514.39 2578.59 1776.84 1300.00
（2）未来自有产能情况
目前公司具有碳纳米管生产产能 2000 吨，根据前次募投项目建设计划，2023 年新增碳纳米管生产产能 3000 吨，2024 年新增碳纳米管生产产能 1800吨，2025 年新增碳纳米管生产产能 1200 吨。未来公司自有碳纳米管产能具体如下：
单位：吨碳纳米管 2027 年 2026 年 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年 2021 年
产能 8000.00 8000.00 8000.00 6800.00 5000.00 2000.00 2000.00
（3）匹配性分析
根据以上预测数据，公司现有及计划建设产能达产后自有碳纳米管产能与导电浆料生产需求匹配情况如下：
单位：吨项目 2027 年 2026 年 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年 2021 年预计自用
8904.07 6530.64 4790.44 3514.39 2578.59 1776.84 1300.00碳管需求
碳管产能 8000.00 8000.00 8000.00 6800.00 5000.00 2000.00 2000.00
产能缺口 -904.07 1469.36 3209.56 3285.61 2421.42 223.16 700.00
由上表可知，公司现有及计划建设产能达产后自有碳纳米管产能可以匹配导电浆料产能需求。
（二）结合下游应用行业发展的不利因素、预计未来需求、竞争状况、发
8-1-24
行人市占率、毛利率变化情况、在手订单及预计订单情况，量化分析本次大幅新增导电浆料产能的必要性
1、下游应用行业发展的不利因素公司下游行业为动力锂电池行业，目前动力锂电池行业发展的主要不利因素如下：
（1）新能源汽车补贴退坡2019 年 3 月，财政部、工信部、科技部、发改委四部委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策，稳步提高新能源汽车动力电池系统能量密度门槛要求，2019 年补贴新政在 2018 年的基础上进一步加大退坡力度，乘用车、客车及专用车型补贴退坡超过 50%。2020 年 4 月，财政部、工信部、科技部、发改委四部委联合发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，明确将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至 2022 年底，平缓补贴退坡力度和节奏，原则上 2020 年至 2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、20%、30%。
2019 年以来我国新能源汽车补贴政策调整，将促使新能源汽车制造商及产业链上游不断加强技术攻关，降低成本，以最大程度抵销补贴下降带来的不利影响。公司为应对下游锂电池制造厂商降低电池制造成本进而可能要求上游材料厂商不断降价的不利因素，本次募投项目产品设计为二代以上高端产品。公司高端产品具有更好的导电性能，产能的提升可以扩大产品的规模化优势，以达到降低生产成本的效果，满足下游客户降本提效的需求。
（2）行业竞争加剧，市场集中度提升
动力电池下游新能源汽车由导入期迈入成长期、补贴退坡、技术性能要求提升等因素加剧了电池行业优胜劣汰，市场集中度提升。根据高工产研锂电研究所（GGII）统计，2020 年动力电池厂商 TOP10 占比 95.4%，尾部企业可获得的份额越来越少。
8-1-25
针对行业竞争加剧、市场集中度不断提升的情形，公司拟通过本次募投项目的实施，加深与下游客户的长期深层次的战略合作关系。特别是以 CATL（宁德时代）、比亚迪、ATL（新能源科技）、中航锂电为代表的主要企业对于公司高端产品的需求越来越高，公司通过本次募投项目可以进一步扩大高端产品产能，有利于提高公司服务能力，并通过高端产品的有效供给绑定与下游龙头企业的合作关系，进而提升公司产品市场占有率。
（3）外资企业加速进入国内市场，面临新的挑战随着中国新能源汽车补贴的退坡，工信部废止了《汽车动力蓄电池行业规范》并废除第一、第二、第三、第四批符合规范条件企业目录，代表着中国动
力电池市场开始完全放开，日本的松下和韩国的 LG 化学、三星 SDI、SKI 等动力电池企业正在加快在中国建立动力电池工厂或扩张产能的计划。由于国外企业普遍技术沉淀时间较长，具备较强的先发优势和品牌效应，且在专利、资源获取等方面具有优势，未来将给国内锂电池行业带来新的挑战。
公司积极推进碳纳米管导电剂在海外市场的应用，目前已经和日韩知名动力锂电池企业共同开发碳纳米管导电浆料在硅碳负极中的应用。本次募投项目中部分产能为新一代产品，该产品主要应用于硅碳负极等高端锂电池领域，面向的客户以海外锂电池厂商为主，因此本次募投项目的实施有利于公司降低目前客户主要集中于国内锂电池厂商的风险。
2、预计导电浆料未来需求在锂电池领域，未来五年全球碳纳米管导电浆料需求量将持续保持快速增长的趋势，增长主要来自以下几个方面：（1）中国三元动力电池市场对碳纳米管导电浆料需求保持高速增长；同时高镍正极体系动力电池出货量的提升进一
步增加市场对碳纳米管导电浆料的需求；（2）三星 SDI、松下等日韩企业加速在动力锂电池领域导入碳纳米管导电浆料；（3）硅碳负极市场逐渐放量，对碳纳米管导电浆料需求提升；（4）动力电池企业为获得高能量密度电池，多采用碳纳米管导电浆料替代传统导电剂，用以提升其能量密度，产品替代性增强。
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2016-2021 年中国碳纳米管导电浆料出货量分析及预测（万吨，%）数据来源：高工产研锂电研究所（GGII）高工产研锂电研究所（GGII）预计，未来五年中国碳纳米管导电浆料市场销量将保持高增长的趋势，到 2025 年中国碳纳米管导电浆料出货量将突破 32万吨，成为锂电池导电剂领域成长性最高的领域。
3、行业竞争状况及发行人市占率公司在碳纳米管导电浆料领域具有较强的竞争优势。根据高工产研锂电研究所（GGII）统计分析，公司 2017 年-2020 年连续四年在碳纳米管导电浆料领域位居行业首位，且市场占有率均超过 30%，行业地位优势明显。
2020 年，我国碳纳米管导电浆料市场总规模达 4.8 万吨，其中前 5 大企业市场份额占比超 80%，公司以 32.3%的市场份额位居行业首位。2020 年碳纳米管导电浆料市场竞争格局具体如下表所示：
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随着募投项目陆续投产，公司市场占有率有望进一步提升，行业领先地位优势将得到进一步巩固。
4、毛利率变化情况报告期内，公司碳纳米管导电浆料产品毛利率具体情况如下表：
2021 年 1-6月 2020 年度 2019 年度 2018 年度项目
毛利率 变动 毛利率 变动 毛利率 变动 毛利率
一代 29.09% -6.83% 24.52% -4.94% 29.46% 9.30% 20.16%
二代 36.93% -5.56% 42.49% -5.70% 48.18% 3.06% 45.13%
三代及以上 49.08% 4.56% 55.91% -5.50% 61.41% 7.56% 53.85%
浆料整体 35.65% -3.15% 38.80% -6.86% 45.66% 5.56% 40.10%报告期内，受下游客户自身降本提效的需求，公司碳纳米管导电浆料产品毛利率整体呈现逐年下降的趋势。为应对上述情形，公司一方面加强技术研发，开发技术含量更高的产品，提升自己的议价能力；另一方面，通过本次募投项目加大毛利率相对较高的二代、三代及更高端产品产量，优化整体产品结构，从而提升公司整体毛利率水平。另外，通过本次募投项目投产，公司产品规模化效应也会进一步提升，使公司在行业整体毛利率下降的情况下也可以取得较好的利润水平。
5、在手订单及预计订单情况公司与主要电池厂商客户签订了采购框架协议，大部分客户每月下达具体8-1-28
采购的规格型号订单。截至 2021 年 6 月末，公司在手订单金额为 6009.19 万元，公司在手订单充裕。
锂电池产业链存在较为严密的产业分工与合作，主流锂电池企业为控制产品质量和稳定性，会全面考察供应商技术水平、产能规模、资金实力、产品质量等，从研发、小试、中试等均需客户认证，并经送样、测试、检验等，合格供应商认证周期较长，锂电池企业选定合格供应商后一般不会轻易更换。此外，随着下游新能源汽车行业的快速发展，锂电池上游供应商保供能力变得尤为重要，公司作为碳纳米管导电剂行业的龙头企业，供应优势明显、客户黏性较高。
经过多年良好合作，公司同锂电池龙头企业均建立了长期深层次的战略合作关系，并签订了采购框架协议。公司主要客户近年来向公司持续采购碳纳米管导电浆料产品且整体呈现逐年递增的趋势。公司与新能源行业头部电池厂商建立了紧密的合作关系，公司预计客户订单会持续增加，本次募投项目新增产能会得到充分消化。
综上所述，下游应用行业发展虽然存在一定不利因素但公司均采取了积极措施予以应对；公司导电浆料产品未来市场需求将持续保持快速增长的趋势；
公司在导电浆料领域具有较强的竞争优势，行业地位优势明显；公司导电浆料产品特别是本次募投项目规划产品毛利率仍维持在较高水平；公司在手订单充裕，并与锂电池龙头企业均建立了长期深层次的战略合作关系，预计客户订单未来会持续增加。因此，公司通过本次募投项目大幅新增导电浆料产能具有必要性。
（三）保障新增导电浆料产能消化的具体措施，募投项目达产后是否存在产能消化风险
1、保障新增导电浆料产能消化的具体措施
（1）完善营销网络建设
公司结合现有产品产能和规模，初步建立了覆盖行业内重点客户的营销服务网络，并随着下游锂电池企业需求的增加和公司产品应用领域拓展带来产品需求增长而进一步完善，提升客户服务能力。为消化公司募投项目的新增产能，8-1-29
公司在保证老客户增量的同时，不断加大新客户开拓的力度，加强与上下游专业厂商的全面协作，逐步建设长期稳定的原料供应和成品销售渠道；同时公司注重优化客户结构，利用公司海外背景优势不断推进海外市场开拓力度，逐步增大海外市场的份额占比，扩大和增强公司在全球行业市场中的地位。
（2）加强研发，提升产品性能
公司已经开发完成四代碳纳米管产品，并均顺利实现量产化。其中，公司
第二代碳纳米管产品的相关性能已经处于国内领先地位，第三代产品在第二代
的基础上更进一步提升了碳纳米管的长径比，并提升了其导电性能。随着本次募投项目的推进，公司新一代碳纳米管产品产能将得到逐步释放。公司研发团队核心人员稳定，随着各在研项目均按计划顺利推进，公司将陆续提升公司碳纳米管产品的长径比和纯度以及产品质量的稳定性与一致性。此外，公司设置专门团队负责拓展公司产品的应用领域，不断扩大公司技术和产品优势。
（3）进一步拓展公司导电浆料产品在硅碳负极等新领域的应用
在动力锂电池领域，公司制备的碳纳米管已经作为新型导电剂，逐步替代传统导电剂广泛应用于锂电池正极材料领域，以提高锂电池的极片导电性、提升锂电池的能量密度并改善锂电池的循环寿命。
同时，随着市场对动力锂电池能量密度要求逐渐提高，传统体系的动力锂电池能量密度瓶颈渐显，新的动力锂电池体系则成为电池企业研发的重点。目前已经突破能量密度瓶颈并开始产业化的技术路线为“高镍正极+硅碳负极”。
由于硅碳负极的导电性能比天然石墨和人造石墨等石墨类负极材料要差，因此需要添加高性能导电剂来提升其导电性能。目前，公司已经与国内核心客户以及日韩知名动力锂电池企业共同推进碳纳米管导电浆料在硅碳负极中的应用，目前部分客户取得重大进展，预计未来将实现大批量供货。
2、募投项目达产后是否存在产能消化风险本次募投项目新增产能预计可被充分消化，具体分析如下：
（1）行业发展前景广阔，推动导电浆料需求维持高速增长
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① 新能源汽车的快速发展将带动碳纳米管导电浆料产品的需求量高速增长
在中国、美国、挪威、英国、德国、日本等全球主要新能源汽车市场需求带动下，全球新能源汽车产销量高速增长。2019 年全球新能源汽车产量同比增长 14.6%，达到 220.7 万辆。其中中国新能源汽车产量 117.7 万辆，占比全球新能源汽车产量的 53.3%。2020 年中国新能源汽车产量达 130 万辆，全球销量达320 万辆，主要是欧洲市场对电动车补贴力度加大，带动欧洲电动车市场快速增长。
2016-2021 年新能源汽车产量及预测（万辆，%）数据来源：高工产研锂电研究所（GGII），2021 年 3 月海外市场方面，欧洲碳排放环保法规要求 2021 年全部新车平均碳排放量小于 95g/km，将顺势推进车企电动化；欧盟主要国家加码补贴、减免税收，后续欧盟整体“绿色复苏”计划也将中长期推动欧洲新能源汽车领域高速发展；美
国市场也在积极支持传统能源的政策，新能源汽车预期会受到影响实现 15%左右复合增长。多国陆续出台禁售燃油车以及鼓励电动车发展的政策，欧洲市场加速执行电动化策略，驱动全球电动化进程提速，新能源汽车具备高增长潜力。
国内市场方面，在政策鼓励以及车型供给端持续丰富的推动下，未来新能源汽车销量可期。2020 年，国内新能源汽车实现销量 136.7 万辆，渗透率为5.4%，与 2020 年 10 月中国国务院发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》要求的新能源汽车新车销量占比达到 20%的目标差距仍然较远，国内新能8-1-31源汽车长期增长趋势确定。
数据来源：中国汽车工业协会2020 年全球锂电池出货量 306GWh，同比增长 34.6%，高速增长主要原因：
A、国内 2020 年上半年市场需求低迷，但在一系列政策驱动下，下半年市场快速回暖，三、四季度呈现爆发式增长，带动全年动力电池出货量保持 12.7%增速；B、在补贴刺激以及碳排放压力下，欧洲新能源汽车年销量 139.5 万辆，同比增长 210%，拉动 LG 化学、CATL、SKI、SDI 等国内外电池企业出货提升；
C、疫情导致居家办公以及在线教育模式兴起，带动平板电脑、笔记本需求增加，在叠加 5G 手机换购、TWS、智能穿戴等终端需求增长，带动数码电池需求增加；D、电动工具（含扫地机器人等领域）市场受国外产业链向国内转移，以及国外疫情影响导致终端企业加大无线电动工具生产，拉动锂电池同比增长超 50%；E、储能、小动力等细分市场锂电渗透率加速，带动上游电池需求量提升。
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2016-2021 年全球锂电池出货量及预测（GWh，%）数据来源：高工产研锂电研究所（GGII），2021 年 3 月国内动力电池受到新能源汽车市场快速成长带动，装机量实现快速增长。
2020 年中国锂电池出货量为 143GWh，同比增长 22.2%。预计 2021 年中国锂电池市场出货量将实现 229GWh。
2016-2021 年中国锂电池市场出货量及预测（GWh，%）数据来源：高工产研锂电研究所（GGII），2021 年 3 月随着世界各国积极制定禁售传统燃油车时间表，全球各大车企也在纷纷发布新能源汽车发展战略，新能源汽车产业在全球迅速发展。在全球范围来看，去碳化、新能源汽车电动化将成为全面共识，全球动力锂电池市场规模也将在未来几年保持高速增长的趋势。动力锂电池市场高速增长，将直接带动碳纳米管导电浆料产品的需求量高速增长。预计未来中国碳纳米管导电浆料市场销量将保持高增长的趋势，成为锂电池导电剂领域成长性最高的领域。
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② 锂电池行业碳纳米管导电浆料产品市场需求量大
在锂电池领域，未来五年全球碳纳米管导电浆料需求量将持续保持快速增长的趋势，增长主要来自以下几个方面：A、中国三元动力电池市场对碳纳米管导电浆料需求保持高速增长；同时高镍正极体系动力电池出货量的提升进一
步增加市场对碳纳米管导电浆料的需求；B、三星 SDI、松下等日韩企业加速在动力锂电池领域导入碳纳米管导电浆料；C、硅碳负极市场逐渐放量，对碳纳米管导电浆料需求提升；D、动力电池企业为获得高能量密度电池，多采用碳纳米管导电浆料替代传统导电剂，用以提升其能量密度，产品替代性增强。
2016-2021 年中国碳纳米管导电浆料出货量分析及预测（万吨，%）数据来源：高工产研锂电研究所（GGII）高工产研锂电研究所（GGII）预计，未来五年中国碳纳米管导电浆料市场销量将保持高增长的趋势，到 2025 年中国碳纳米管导电浆料出货量将突破 32万吨，成为锂电池导电剂领域成长性最高的领域。
（2）现有客户稳定，稳定的业务合作关系促进产能消化
公司客户涵盖 CATL（宁德时代）、比亚迪、ATL（新能源科技）、中航锂电、星恒电源、亿纬锂能、天津力神、孚能科技、蜂巢能源、瑞浦能源、珠海冠宇等国内一流锂电池生产企业。上述客户近年来均制定了明确的锂电池扩产计划，具体如下：
序号 电池厂商 扩产项目
1 宁德时代 1、2021年4月28日，宁德时代公告将与ATL共同出资设立合资公8-1-34
（CATL） 司，从事应用于家用储能、电动两轮车等领域的中型电池的研发、生产、销售和售后服务。其中，电芯合资公司投资额为120亿元；
电池包合资公司投资额为20亿元。
2021年4月27日，宁德时代公告将新增“江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（四期）”项目，项目总投资金额116.5亿元，预计建设完后新增锂离子电池产能约24GWh。
2、2021年2月25日，宁德时代公告控股子公司时代上汽动力电池有限公司拟投资建设时代上汽动力电池生产线扩建项目，项目总投资105亿元。
3、2021年2月2日，宁德时代公告将合计投资290亿元，投资建设动力电池宜宾制造基地五、六期项目、宁德时代动力及储能电池肇庆
项目（一期）、控股子公司时代一汽动力电池有限公司投资动力电池生产线扩建项目。
4、2020年12月29日，宁德时代公告将合计投资390亿元，投资福建宁德福鼎锂电池生产基地、江苏溧阳中关村高新区的动力及储能锂电池研发与生产项目（四期）、四川宜宾临港经济技术开发区动力电池制造基地项目等。本次扩产，将使宁德时代在2－4年内产能增加120GWh－150GWh。
5、2020年2月26日，宁德时代公告将投资300亿元，投资车里湾锂电池生产基地项目（16GWh）、湖西锂离子电池扩建项目
（16GWh）、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目
（三期）（24GWh）、四川时代动力电池项目（一期）
（12GWh）。合计扩产规模为68GWh。
6、2020年8月，公司控股子公司时代吉利拟在四川省宜宾市临港经济技术开发区投资建设动力电池项目，投资金额80亿元。
7、2020年2月，公司拟投资建设宁德车里湾锂离子电池生产基地项目，总投资不超过人民币100亿元。
8、2019年9月，公司拟在四川省宜宾市投资建设动力电池制造基地，项目总投资不超过人民币100亿元。
9、2019 年 4 月，公司拟投资建设湖西锂离子电池扩建项目，总投资不超过人民币 46.24 亿元。
1、2021年7月，比亚迪与一汽集团签署投资合作协议，计划在长春投资近百亿建设动力电池项目。
2、2020年12月，比亚迪与蚌埠市政府签署投资协议，计划在蚌埠投资60亿建设新能源动力电池生产基地项目。
3、2020年6月，作为刀片电池重要生产基地的重庆工厂投产，计划今年年底建成8条产线，最终实现20GWh的产能目标。
2 比亚迪
4、2020年10月，弗迪电池宁乡动力电池生产基地首条刀片电池生产线投产，项目总投资约100亿元，设计动力电池年产能20GWh，其中一期计划投资50亿元，建成后预计年销售收入约100亿元。
5、2019年5月，比亚迪宁乡动力电池基地开工，投资50亿元。
6、2019年2月，重庆比亚迪年产20GWh动力电池项目开工，投资100亿元。
2021年4月28日，宁德时代公告将与新能源科技（ATL）共同出资新能源科技 设立合资公司，从事应用于家用储能、电动两轮车等领域的中型电3
（ATL） 池的研发、生产、销售和售后服务。其中，电芯合资公司投资额为120亿元；电池包合资公司投资额为20亿元。
1、2021年5月，中航锂电在成都签订280亿元动力电池及储能电池4 中航锂电项目。该项目将建设动力电池及储能电池的研发中心和生产、销售8-1-35基地，设立华西总部、电池工程和先进技术研究院，带动上下游产业链企业落户，打造中航锂电华西产业集群。
2、2020年11月19日，中航锂电A6项目获25亿元资金支持。A6厦门项目总投资100亿元，规划总产能20GWh，一期（A6项目）计划2020年第四季度投产。
3、2019年6月，中航锂电在厦门签订总投资100亿元的“新型动力锂电池生产线项目”，项目分两期实施，一期（A6项目）计划2019年第三季度开工，2020年第四季度投产，随后启动二期项目建设。项目达产后可形成年产20GWh的产能。
1、2021年6月，亿纬锂能与荆门高新区签署战略投资协议，公司及其子公司拟在荆门掇刀区投资建设年产104.5GWh的新能源动力储能电池产业园（含已建成产能11GWh、在建产能11GWh和拟再分期投资建设的产能82.5GWh）。
2、2021年3月，亿纬锂能公告将由下属公司惠州亿纬动力投资不超过39亿元建设“乘用车锂离子动力电池项目（二期）”项目。
3、2021年2月，亿纬锂能公告将由下属公司亿纬动力香港和惠州亿5 亿纬锂能 纬动力投资建设“乘用车锂离子动力电池项目（一期）”和
“xHEV电池系统项目（一期）”，投资金额分别为不超过人民币10亿元、26亿元，分别投入生产方形磷酸铁锂电芯和模组、12V和48V电池系统。
4、2020年4月，亿纬锂能高性能锂动力电池项目在荆门开工，项目计划总投资25亿元，是亿纬锂能在荆门布局的第四个厂区、第六期新能源动力电池项目。该项目建成后，湖北亿纬动力年产能可达21.5GWh以上。
1、2021年3月，孚能科技与吉利科技共同投资建设的吉利赣州动力
电池（一期）12GWh项目正式开工，该项目正是3月13日吉利集团
与赣州人民政府签署的“年产能42GWh动力电池项目”的一期工程。按照规划，该项目总投资达300亿元，一期项目投资85亿元，6 孚能科技 建设年产12GWh动力电池项目，后续30GWh项目投资215亿元。
2、2019年，孚能科技宣布拟投资超过28亿元建设“年产8GWh锂离子动力电池项目（孚能镇江三期工程）”。
3、2018年7月，孚能科技镇江制造基地项目签约落户镇江新区，项目总投资150亿元，分两期实施，合计年产20GWh动力电池。
1、2021年1月及2月，蜂巢能源分别与当地政府签署正式投资协议，在四川成都遂宁市经开区、浙江湖州南太湖新区新建20GWh动力电池生产基地，投资金额均为70亿元。
2、2020年11月17日，蜂巢能源宣布将在德国萨尔州建立其欧洲电7 蜂巢能源 池工厂项目，包括电芯模组工厂和模组PACK工厂共两个工厂，总投资20亿欧元（约合人民币155亿元），设计年产能24GWh。其中电芯模组工厂将于2023年年底建成投产，模组PACK工厂最早可在2022年年中投产。项目建成后预计可满足30万至50万辆电动汽车所需的动力电池。
1、2021年3月31日，瑞浦能源与佛山市南海区人民政府举行重大项目签约仪式，瑞浦能源将总投资约103亿元，在南海区建设年产量30GWh高端动力与储能锂离子电池及系统、以及上下游产业配套8 瑞浦能源 制造基地项目。
2、2020年10月9日，瑞浦能源温州制造基地二期年产8GWh动力与储能锂离子电池与系统项目开工建设。项目计划投资15亿元，预计将于2021年下半年建成投产。
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2020 年 11 月，珠海冠宇宣布拟投资 20 亿元建设珠海聚合物锂电池生产基地建设项目，投资 4 亿元建设重庆锂电池电芯封装生产线项9 珠海冠宇 目。建设完成后，项目将形成年产 15500 万只聚合物锂离子电池的生产能力，11150 万个手机类和穿戴类锂电池封装的生产服务能力。
公司同锂电池龙头企业均建立了长期深层次的战略合作关系，主要客户近年来向公司持续采购碳纳米管导电浆料产品且整体呈现逐年递增的趋势。同时，上述客户均制定了明确的扩产计划，因此与下游龙头企业稳定的业务合作关系有利于促进本次新增导电浆料产品产能的有效消化。
（3）行业竞争地位和技术优势为产品市场需求提供有力保障
公司在碳纳米管导电浆料领域具有较强的竞争优势，根据高工产研锂电研究所（GGII）统计分析，公司 2017 年-2020 年连续四年在碳纳米管导电浆料领域位居行业首位，且市场占有率均超过 30%。其中，2020 年公司市场占有率达32.3%，行业地位优势明显。
作为纳米级的基础材料，碳纳米管自被发现以来凭借其优良的性能已成为化学及材料学领域的研究热点。公司掌握的碳纳米管催化剂制备技术，可以控制碳纳米管的定向增长，做到直接控制碳纳米管管径、长度以及纯度等三个核心指标，以保证公司碳纳米管产品性能处于行业领先水平。公司还拥有进一步提高碳纳米管的碳含量的纯化专利和专有技术，该技术突破了碳纳米管二次处理的产业化难点，处于行业领先水平。此外，公司作为最早成功商业化将碳纳米管通过浆料形式导入锂电池的企业之一，经过十几年的发展，已经推出了一系列碳纳米管导电浆料产品，以满足不同客户的实际需求。公司碳纳米管导电浆料产品在粘度、碳纳米管含量、导电性能等方面均处于行业领先水平。公司的碳纳米管浆料产品已经被锂电池生产企业所广泛使用，产品质量得到客户普遍认可。
此外，作为行业领军企业，公司积极参与行业标准的制定。公司负责制定了一项碳纳米管导电浆料相关的国家标准，参与起草了两项碳纳米管相关的国家标准、六项石墨烯产业团体标准。同时，公司作为中国代表主导制定的碳纳8-1-37
米管导电浆料国际标准（ISO/TS19808）在 2020 年 3 月正式发布，供全球各国使用。
综上，公司在碳纳米管导电浆料市场上已经在客户资源、品牌影响力、技术水平、人才储备等多方面形成竞争优势。本次募投项目是公司结合自身竞争优势制定的投资计划，建成达产后将提高公司核心产品的产能，相关产品具有广阔的市场空间。公司将充分利用客户资源和品牌影响力等优势，积极开拓相关产品的销售渠道，实现新增产能的消化。
（四）为实施本次募投项目中导电母粒建设项目，发行人在技术、设施等
方面的准备情况，以及新增导电母粒产能是否有在手或预计订单覆盖1、发行人在技术、设施等方面的准备情况技术方面，公司在导电母粒已经形成的主要技术储备如下：
序号 核心技术名称 技术简介
针对碳纳米管低密度（