中来股份:关于对深圳证券交易所关注函的回复公告

证券代码：300393证券简称：中来股份公告编号：2022-048
苏州中来光伏新材股份有限公司
关于对深圳证券交易所关注函的回复公告
本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
鉴于本次项目投资金额较大，且系苏州中来光伏新材股份有限公司（以下简称“公司”）首次进入光伏电池上游产业实施工业硅及多晶硅的投资，公司关于拟投资项目再次进行如下风险提示：
一、资金筹措风险提示公司本次拟投资的年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目总投资
额约为140亿元，拟分两期建设，其中第一期年产20万吨工业硅及年产1万吨高纯多晶硅项目投资额约为43亿元、第二期年产9万吨高纯多晶硅项目投资额约为97亿元。公司计划采取分期建设方式，但由于本次项目投资金额较大，公司仍可能面临资金筹措的风险，现就资金筹措相关风险提示如下：
1、公司自有资金无法筹集的风险
截止2021年9月30日，公司账面货币资金为261822.69万元，其中：库存现金9.34万元、银行存款108711.71万元、其他货币资金153101.65万元；
公司受限货币资金160579.69万元，募集资金专户及暂时补充流动资金
59972.46万元，实际可支配货币资金41270.54万元。
相比于本次投资规模，公司目前实际可支配资金金额较小。考虑到公司既有的背板、高效电池及组件、光伏应用系统三个业务板块发展情况良好，公司在筹划本次项目投资时，计划将未来三个业务板块在满足其自身正常经营和发展前提下的富余现金流作为项目投资来源之一。但是，假若未来宏观经济环境、行业政策等发生不利变化影响光伏行业发展的，或者公司在日益加剧的市场竞争中不能持续提升自身核心竞争优势，公司三个业务板块发展可能不及预期，或无法为本次项目投资提供富余的现金流支持。
2、基金组建及资金募集存在不确定的风险
《战略合作与投资协议》约定，太原市人民政府将组建产业基金参与本次投资。但是，具体组建事项尚需太原市人民政府牵头推进，同时需经相关部门审批核准，尚需办理基金备案及完成基金募资，其设立及备案能否顺利通过、能否按计划完成募资、资金到位时间存在不确定性。
3、项目贷款未通过银行审批的风险
项目贷款是本次项目投资的资金来源之一。在项目筹划阶段，公司已就项目贷款情况分别向项目所在地的两家国有银行分支机构进行了前期的咨询沟通，对方表示符合项目贷款的审批要求，并向公司表达了未来的合作意愿。同时《战略合作与投资协议》约定，太原市人民政府、古交市人民政府将协助公司进行项目贷款融资。但是，项目贷款仍需要在取得项目相关资料后提交银行逐级审批通过后方能确定，最终能否审批通过、审批通过的额度以及银行能否顺利放款尚存在一定的不确定性。
4、经营所得能否如期实现的风险
公司计划利用本次项目前期经营所得进行滚动投资。项目经营所得系公司按照目前的投资规划进行的理论测算，但项目实际推进过程中可能受行业政策变化、市场供需变化、前期资金筹措情况、项目施工进度、产品售价情况等多种因素影响，可能导致产能释放不达预期、经营所得无法如期实现的风险。
综上，假若公司出现上述风险情形导致资金筹措不能按照公司计划进行的，则可能面临硅料项目投资进度放缓、投资周期延长的风险。
二、项目实施风险提示
1、项目人力资源不足的风险
本项目系公司首次进入光伏电池上游产业实施工业硅及多晶硅的投资。公司虽与行业内有经验的团队进行了洽谈并达成了未来拟进入硅基材料项目公司参与投资建设与生产管理的初步意向，但目前项目公司尚未成立，与核心团队的劳动关系尚未建立，核心团队能否加入项目公司尚存在一定的不确定性。此外，随着公司硅料项目的投建进度，公司也将持续引进行业内其他优秀的生产、技术及管理人员，虽然公司也会通过有竞争力的薪酬、股权激励等方式吸引优秀人才，但目前市场竞争比较激烈，国内硅料大厂扩产进度也在持续推进中，因此项目公司可能面临人力资源不足等风险。
2、技术能否支撑项目的风险
本次投资项目的主要技术来源为国内科技企业（以下简称“技术来源方”），其从2017年起逐步完成硅烷生产车间和多晶硅裂解车间的建设，并完成了小试和中试，拥有硅烷流化床法生产颗粒硅发明专利2项和实用新型专利9项。公司已于2022年3月就上述专利技术与技术来源方签署了《专利授权意向协议》。虽然技术来源方有前述技术的积累，但是尚未进行规模化量产，中试技术是否能够顺利实现规模化量产仍存在一定的不确定性。
三、产能可能过剩的风险提示
2021年我国工业硅产量261万吨，国内总产能530万吨，有效产能约300万吨；我国多晶硅产量50.5万吨，国内有效总产能约为58万吨。据不完全统计，已规划并启动的工业硅新产能达到352万吨，新建产能预计在2022年底至2023年逐步释放；已规划并启动的多晶硅新产能达到334万吨，新建产能预计在2023年至2025年逐步释放。
随着工业硅、多晶硅等硅料新增产能逐步落地，产品供给规模逐步增加，预计硅料很可能在未来某个阶段内从供不应求或紧平衡状态，逐步进入供需平衡的状态。但如果因全球疫情或者其他不可预见的因素加剧导致全球新增光伏装机量不及预期，则可能会引发光伏产业阶段性产能过剩的风险，导致产品价格逐步下滑、项目公司盈利能力下降。
四、节能审查和环保审批能否通过的风险提示
根据节能评估以及环保审批的相关规定，公司本次投资项目应在开工前做好节能审查和环保审批。截止本回函披露日，硅料项目尚未启动前述审批手续，公司计划将聘请第三方机构编制硅料项目的可行性分析报告等相关文件，待材料齐备后，向相关部门申请节能审查和环保审批手续。根据本次拟投资项目的能耗、排放等预计情况，经太原市人民政府、古交市人民政府初步评估，项目不属于《关于确保完成“十四五”能耗双控目标若干保障措施》中不予批准的情况，符合当地产业落地政策要求。但是由于本次投资耗能较高，所以仍可能面临节能审查或环保审批无法通过的风险。
此外，除须通过节能审查、环保审批外，取得项目备案、建设所需土地使用权等均属于本项目启动的前置条件，最终能否取得尚需根据项目备案监管情况、土地招拍挂情况等确定。假若任一前置审批程序未能按计划审批通过的，则该项目将面临延期。
五、本回复中提及的公司未来扩产规划、经营规划均为公司内部经营计划，
不作为公司对未来经营业绩的公开承诺，请广大投资者注意投资风险。
公司于2022年3月17日收到深圳证券交易所《关于对苏州中来光伏新材股份有限公司的关注函（》创业板关注函〔2022〕第156号）（以下简称“《关注函》”），深圳证券交易所对公司拟投资年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目（以下简称“硅料项目”）表示关注，公司董事会对此高度重视，立即组织相关方就相关情况进行逐项核实，现就《关注函》回复如下：
1.硅料项目总投资金额约140亿元，约占你公司2020年度经审计公司总资产的144%。而根据你公司2021年半年报及半年报问询函回复情况，你公司货币资金余额为17.89亿元，其中受限货币资金8.87亿元，募投项目专用资金7.34亿元，实际可自由支配资金为1.68亿元；短期借款11.16亿元，一年内到期的非流动负债7.96亿元，长期借款为3.44亿元，资产负债率为57.63%。
（1）请你公司详细说明硅料项目建设投产计划安排，具体说明各阶段所需
资金的金额及来源，涉及融资计划的应当分析说明其可行性，并充分提示资金筹措不达预期导致的项目实施风险。（2）请结合你公司目前生产经营规模、除硅料项目之外的经营计划和资金需求、资产负债率及未来两年偿债压力等，分析说明你公司硅料项目投资是否稳健可行，会否对现有其他业务发展产生重大影响，并充分评估并提示硅料投资项目对公司现有业务和现金流的影响、流动性风险以及项目投资建设的不确定性。
回复：
一、请你公司详细说明硅料项目建设投产计划安排，具体说明各阶段所需资
金的金额及来源，涉及融资计划的应当分析说明其可行性，并充分提示资金筹措不达预期导致的项目实施风险。
（一）硅料项目建设投产计划安排、各阶段所需资金的金额
公司年产20万吨工业硅及10万吨高纯多晶硅项目总投资约140亿元，建设资金将根据项目实施计划和进度安排分批投入使用。项目建设总周期约5年，分两期建设，第一期投建年产20万吨工业硅及1万吨高纯多晶硅项目；第二期投建年产9万吨高纯多晶硅项目。截止本关注函回复披露日，公司尚未聘请第三方专业机构编制项目可行性分析报告，因此以下投资计划、资金安排均仅为公司根据目前内部计划做出的排期及测算。公司计划将在后续委托第三方专业机构编制并出具本次拟投资硅料项目的可研报告，最终项目建设投产计划、资金计划安排等均以第三方专业机构编制的可研报告为准。
1、第一期：年产20万吨工业硅及1万吨高纯多晶硅项目，2022年主要为
前置手续办理期，2023年至2024年为项目建设期，争取2024年底前实现一期项目整体投产。
该期项目预计投资额约43亿（年产20万吨工业硅预计投资额约32亿元、年产1万吨高纯多晶硅预计投资额约11亿元），其中：一期土地出让款约2亿元、工程施工款约10亿元、设备投资款约27.5亿元、铺底流动资金约3.5亿元。具体资金支付将根据项目投建进度进行，初步预算如下表所示：
预计发生年
项目阶段一期项目资金预算（亿元）份
前置审批20万工业硅+1万多晶硅2022年0.6土地招拍挂（约1200亩）2.0
20万吨工业硅2023年24.0
建设阶段1万吨多晶硅2023年3.0
1万吨多晶硅2024年5.0
20万吨工业硅2023年3.0
投产试产
1万吨多晶硅2024年3.0
尾款及质保20万工业硅+1万多晶硅2025年2.4
2、第二期：年产9万吨高纯多晶硅项目，该项目将根据市场情况和一期项
目完工进度适时推进，预计将于2025年启动、2026年底完工。二期项目预计总投资约97亿元，其中：二期土地出让款约1.5亿元、工程施工款约18亿元、设备投资款约67.5亿元、铺底流动资金约10亿元，相关资金将根据项目投建进度于2025年至2027年逐步支出，初步预算如下表所示：
项目阶段预计发生年份资金预算（亿元）
前置费用0.2
2024年
土地招拍挂（约800亩）1.5
2025年40.0
建设阶段
2026年40.0
投产试产2026年底、2027年10.0
尾款及质保2027年5.0
（二）资金来源及融资计划的可行性
1、资金规划及来源
（1）第一期项目总投资约为43亿元，其中公司以自有资金投资10.2亿元，太原市人民政府组建的产业基金一期投资9.8亿元，项目贷款18.6亿元，其余依靠硅料项目本身经营所得投入4.4亿元，按照时间分步规划如下：
单位：万元资金来源
期间投资预算项目贷款/设项目经营所自有资金产业基金备融资得
2022年260001326012740
2023年3000005874085260156000
2024年80000300003000020000
2025年2400024000
总计4300001020009800018600044000注：项目公司一期注册资本金拟为20亿元。
（2）第二期项目总投资约为97亿元，其中公司以自有资金投资15.3亿元，太原市人民政府组建的产业基金二期投资14.7亿元，项目贷款/设备融资/再融资60亿元，其余依靠一期项目经营所得投入6.7亿元，鉴于公司二期项目预计将于2025年投资建设，投资进度及资金支付节点存在一定的不确定性，因此目前仅做初步资金规划：
单位：万元资金来源
投资预算项目贷款/设备融资/自有资金产业基金一期项目经营所得再融资
96700015300014700060000067000
注：项目公司二期拟增加注册资本至50亿元。
2、可行性分析
（1）自有资金
公司现拥有背板业务、高效电池及组件业务、光伏应用系统业务三个业务板块。随着背板及高效电池产能的进一步扩充、分布式应用系统业务的进一步拓展，公司2022年及之后的整体业务规模较2021年将有较大的提升，预计将对2022年及后续年度的公司富余资金流有积极影响。
背板业务：随着市场对公司涂覆型背板产品需求的进一步增加，公司规划2022年至2025年期间每年扩充产能5000万平米以上。背板产能的进一步扩大，
加之公司持续的技术改进、工艺降本，同时从以往的经营情况来看，背板板块有着相对稳定的盈利能力以及现金流，预计2022年起背板板块仍将保持既有优势。
高效电池及组件业务：2022年，随着公司控股子公司泰州中来光电科技有限公司（以下简称“泰州中来光电”）“年产 1.5GW N 型单晶双面太阳能电池项目”新建产能的逐步释放，同时全资子公司山西华阳中来光电科技有限公司（以下简称“山西中来光电”）“年产 16GW 高效单晶电池智能工厂项目”一期 8GW 产能的
逐步投建，预计 2022 年公司高效电池实际产量可达 6GW，2023 年起预计产量将有进一步提升。并且，2022年开始新释放产能预计在成本、效率等方面有较好的优势，随着高效电池产能翻倍式的增长，预计2022年起高效电池及组件板块盈利能力将逐步恢复，现金流将逐步改善。
光伏应用系统业务：根据公司控股子公司苏州中来民生能源有限公司（以下简称“中来民生”）、中来民生全资子公司中来智联能源工程有限公司于2021年4月30日与上海源烨新能源有限公司（以下简称“上海源烨”）签订的《户用光伏发电项目 EPC 总承包协议》，中来民生向上海源烨提供户用电站开发服务，约
定第二年至第五年的年平均新增装机容量目标值不低于 1.5GW。即根据约定，中
来民生 2022 年起的四年将优先向上海源烨提供每年不少于 1.5GW 户用分布式
EPC服务，较 2021年公司向上海源烨交付户用光伏电站量将有较大增幅，对 2022年起该板块的现金流将有积极影响。
根据两期项目投资进度对于公司自有资金的安排，2022年投资资金为
13260万元、2023年投资资金为58740万元，2024年至2027年投资资金为
183000万元，该部分资金来源于公司账面非受限资金以及公司三个业务板块现金流增项部分。根据内部经营预测（具体关于自有资金的测算可参见本关注函回
复第一题第二问之“（一）结合你公司目前生产经营规模、除硅料项目之外的经营计划和资金需求、资产负债率及未来两年偿债压力等，分析说明你公司硅料项目投资是否稳健可行，会否对现有其他业务发展产生重大影响”的描述），公司未来3年经营性活动现金净增加额预计超过25亿元，自有资金支撑硅料项目
2022-2024年的分阶段投资具备可行性。
（2）产业基金
根据公司与太原市人民政府、古交市人民政府签署的《战略合作与投资协议》约定，项目由公司或指定的控股子公司、太原市人民政府投资设立的产业基金合资组建硅基材料项目公司具体实施，其中，公司或指定的控股子公司将持有项目公司51%股权、太原市人民政府投资设立的产业基金将持有项目公司49%股权。
太原市人民政府承诺将出资并组建产业基金支持公司硅料项目发展，基金通过参股项目公司的方式定向投资于该项目，基金整体规模约24.5亿元，计划分两期募集，第一期拟募集9.8亿元，第二期拟募集14.7亿元。截止目前，太原市人民政府拟组建的基金正在推进过程中。（3）项目贷款/设备融资根据硅料项目投资规划，一期项目将于2023年起进入建设阶段，公司计划以土地、在建厂房及设备进行抵押，拟向银行申请18.6亿元项目贷款用于一期项目建设，贷款期限拟6-8年，并申请根据资金使用进度分期投放，第1年为宽限期，第2年开始还款。
公司已就项目贷款情况分别向项目所在地的两家国有银行分支机构进行了
前期的咨询沟通，两家银行机构认为公司计划申请的项目贷款金额占项目投资额即43亿元的比例低于50%，且在考虑2023年足额完成项目贷款的情况下，2023年项目公司资产负债率为50%左右，同时拟由上市公司提供连带责任担保，符合项目贷款的审批要求，并向公司表达了合作意愿。根据二期项目资金规划，假设公司二期项目于2025年全部通过项目贷款方式筹资60亿元，在一期项目能够如期获得经营所得的情况下，预计2025年的资产负债率仍可控。
（4）项目经营所得
一期项目20万吨工业硅预计将于2023年建成投产并进入爬坡期，根据行业惯例，工业硅爬坡一般为投产后6个月，考虑爬坡因素，公司按照实际产能的
75%计算2024年实际产能为15万吨。截止2022年3月22日，工业硅近36个月
市场均价在1.6万元/吨，近12个月市场均价在2.6万元/吨，近6个月市场均价 3 万/吨（数据来源：百川盈孚 BAIINFO、生意社），考虑工业硅 2022 年综合生产成本预计已较2020年提升3300元/吨，行业成本已大幅上涨，参考行业平均毛利率、净利率水平假设按工业硅2万元/吨（含税）测算，2024年15万吨工业硅产量（假设产销比为100%）将为项目公司带来约30亿元的营业收入。据测算，公司生产1吨工业硅单位成本约1万元，15万吨工业硅总成本15亿元，具体如下：每生产1吨工业硅需耗费原材料约3900元(其中，硅矿石600元、洗精煤2000元、木头300元、石油焦500元和石墨电极500元)、燃料动力约
3910元（用电3600元=0.3元/度*12000度，用水310元）、制造费用（含折
旧）和人工约2206元。那么，2024年项目公司毛利额约15亿元，考虑到公司的管理费用、销售费用、财务费用支出以及首次进入硅料行业的学习成本及各项税费，预计一期项目20万吨工业硅将在2024年为项目公司贡献所得约8.8亿元。若未来20万吨工业硅全部满产，按工业硅2万元/吨含税价格计算，并参考合盛硅业、东方希望等行业平均毛利率和净利率，20万吨工业硅部分预计可为项目公司带来营业收入40亿元，贡献所得约10亿元。综上，公司也可以利用一期项目经营所得进行后续的资金投入。
3、其他计划采取的融资方式分析
（1）除了上述主要资金来源外，公司将在项目投产后通过应付账款、预收
账款等方式实现经营过程中的资金周转，利用客户和供应商的账期差形成的现金净流入推进项目投资。鉴于该情形需根据未来行业惯例是否变化、与客户及供应商签署的具体合约约定等情况综合确定，因此具体金额以及对项目投建经营的具体影响暂无法预估。
在商品交易中一般可采用以下两种方式来进行商业信用融资：*应付账款融资，公司在商品交易中，按照行业惯例以分期付款的方式进行采购活动，利用供应商的货款账期来进行融资；*预收货款融资，公司在商品交易中约定，在交付货物之前向购货企业预先收取部分或全部货物价款的信用形式进行购销活动，利用客户预付账款来进行融资。由于工业硅、多晶硅行业存在长协订单锁料惯例，根据同类上市公司合盛硅业、大全能源、通威股份2021年3季度财务数据显示，其预收账款与合同负债两项占公司净资产比例在5%-10%。按照项目公司2024年的预计产能，则每季度或存在3.75万吨左右外销订单，若按照工业硅2万/吨含税价格、预收账款10%比例测算，预收货款与合同负债预计能为公司带来7500万元/季度的预收货款融资。
同时，项目公司经营过程中，也会存在部分预付账款情形。由于本项目存在原材料优势，所以项目公司预付账款主要为电费：按照《工业硅单位产品能源消耗限额》国家标准及行业每生产1吨工业硅耗电约为1.2万度左右的惯例，以
2024年耗电为例，假设2024年工业硅达产75%（即实现产能15万吨），则对应
耗电为18亿度，按照0.3元/度电，整个年度电费支出预计为5.4亿元，按照月度预付，则预付电费约4500万元，预计不会对项目公司造成较大资金压力。
（2）上市公司再融资亦是公司重要的融资方式，可包括采取向特定对象发
行股票、公开发行可转换公司债券等融资手段，未来公司将根据整体经营安排、资金安排等，可能启动新一轮的再融资并将本次投资项目作为未来再融资的募投项目之一，支持项目投建。
公司目前尚处于2021年向特定对象发行股票申请的审核过程中（拟募资25亿元，其中 17.5亿元用于山西中来光电“年产 16GW高效单晶电池智能工厂项目”一期 8GW 建设、7.5 亿元用于补充流动资金），该次再融资能否通过深交所审核、能否通过证监会注册、何时通过审核和注册尚存在不确定性，因此启动下一次再融资的时间亦存在不确定性。
（三）资金筹措不达预期导致项目实施的风险提示
1、资金筹措风险提示
（1）公司自有资金无法筹集的风险
截止2021年9月30日，公司账面货币资金为261822.69万元，其中：库存现金9.34万元、银行存款108711.71万元、其他货币资金153101.65万元；
公司受限货币资金160579.69万元，募集资金专户及暂时补充流动资金
59972.46万元，实际可支配货币资金41270.54万元。
相比于本次投资规模，公司目前实际可支配资金金额较小。考虑到公司既有的背板、高效电池及组件、光伏应用系统三个业务板块发展情况良好，公司在筹划本次项目投资时，计划将未来三个业务板块在满足其自身正常经营和发展前提下的富余现金流作为项目投资来源之一。但是，假若未来宏观经济环境、行业政策等发生不利变化影响光伏行业发展的，或者公司在日益加剧的市场竞争中不能持续提升自身核心竞争优势，公司三个业务板块发展可能不及预期，或无法为本次项目投资提供富余的现金流支持。
（2）基金组建及资金募集存在不确定的风险
《战略合作与投资协议》约定，太原市人民政府将组建产业基金参与本次投资。但是，具体组建事项尚需太原市人民政府牵头推进，同时需经相关部门审批核准，尚需办理基金备案及完成基金募资，其设立及备案能否顺利通过、能否按计划完成募资、资金到位时间存在不确定性。（3）项目贷款未通过银行审批的风险项目贷款是本次项目投资的资金来源之一。在项目筹划阶段，公司已就项目贷款情况分别向项目所在地的两家国有银行分支机构进行了前期的咨询沟通，对方表示符合项目贷款的审批要求，并向公司表达了未来的合作意愿。同时《战略合作与投资协议》约定，太原市人民政府、古交市人民政府将协助公司进行项目贷款融资。但是，项目贷款仍需要在取得项目相关资料后提交银行逐级审批通过后方能确定，最终能否审批通过、审批通过的额度以及银行能否顺利放款尚存在一定的不确定性。
（4）经营所得能否如期实现的风险公司计划利用本次项目前期经营所得进行滚动投资。项目经营所得系公司按照目前的投资规划进行的理论测算，但项目实际推进过程中可能受行业政策变化、市场供需变化、前期资金筹措情况、项目施工进度等多种因素影响，可能导致产能释放不达预期、经营所得无法如期实现的风险。
综上，假若公司出现上述风险情形导致资金筹措不能按照公司计划进行的，则可能面临硅料项目投资进度放缓、投资周期延长的风险。
二、请结合你公司目前生产经营规模、除硅料项目之外的经营计划和资金需
求、资产负债率及未来两年偿债压力等，分析说明你公司硅料项目投资是否稳健可行，会否对现有其他业务发展产生重大影响，并充分评估并提示硅料投资项目对公司现有业务和现金流的影响、流动性风险以及项目投资建设的不确定性。
（一）结合你公司目前生产经营规模、除硅料项目之外的经营计划和资金需
求、资产负债率及未来两年偿债压力等，分析说明你公司硅料项目投资是否稳健可行，会否对现有其他业务发展产生重大影响
1、结合你公司目前生产经营规模、除硅料项目之外的经营计划和资金需求、资产负债率及未来两年偿债压力等，分析说明你公司硅料项目投资是否稳健可行相比于本次投资规模，公司目前实际可支配资金金额较少。考虑到光伏行业未来增长空间较大以及公司背板、高效电池及组件、光伏应用系统三个业务板块发展情况良好，公司在筹划本次项目投资时，计划将未来三个业务板块在满足自身正常经营和发展前提下的富余现金流作为项目投资来源之一。其中，一期项目自有资金投资金额为10.2亿元，2022年-2024年分别投资13260万元、58740万元和30000万元，根据公司目前三个业务板块的经营规模、经营计划和资金需求对硅料项目投资的稳健性、可行性分析如下：
（1）三个业务板块经营情况及经营活动产生的现金流趋势预计
*背板板块
公司自2008年开始经营背板业务，经过多年的成长与积累，该业务发展保持了良好的增长态势，2018年、2019年、2020年背板出货量分别为8601.01万平米、11616.61万平米、12846.2万平米，实现营收分别为12.85亿元、12.93亿元、13.55亿元，业务发展稳定，现金流表现较好。随着市场对公司涂覆型背板产品需求的进一步增加，公司规划2022年至2025年期间每年扩充产能5000万平米以上，进一步扩大背板业务销售规模，基于背板业务多年来良好的盈利能力及稳健的运营管理模式，预计2022年起经营活动现金流仍将保持较好的增长态势。
*高效电池及组件板块
公司于 2016 年切入高效电池及组件领域，专注于 N 型高效电池的研发、生产与销售，2021年主要受原材料价格大幅上涨、海外客户提前锁价、海运费高涨等原因导致高效电池及组件板块毛利率呈现负值。2022年公司将继续做好已投产基地高效电池产能的运营，泰州中来光电“年产 1.5GW N 型单晶双面太阳能电池项目”已于2021年底顺利投产，并将于2022年逐步释放产能，同时山西中来光电2022年将释放一部分产能。因此在2022年高效电池产能较2021年有较大扩充的情况下，预计2022年销售规模较2021年有所增长，同时新建产能较原产能在成本方面有明显优势。同时，自2021年下半年开始公司正在持续提升并强化供应链管理、同时进一步优化售价定价机制、回款机制等，预计2022年起高效电池及组件板块经营活动现金流将逐步恢复并将在2023年后进一步提升。
*光伏应用系统板块根据中来民生、中来民生全资子公司中来智联能源工程有限公司与上海源烨
签订的《户用光伏发电项目 EPC 总承包协议》，中来民生向上海源烨提供户用电站开发服务，约定第二年至第五年的年平均新增装机容量目标值不低于 1.5GW，较2021年度装机量有进一步的增加，预计2022年开始光伏应用系统板块经营活动现金流亦将逐步恢复。
*经公司对现有业务未来的经营活动现金流综合测算，预计公司未来3年经营性活动现金净增加额超过25亿元，有助于公司硅料项目的推进。
（2）资产负债率及未来两年偿债压力
截至2021年9月30日，公司的资产负债率约为62%，短期借款11.7亿元，一年内到期的非流动负债3.7亿元，长期借款6.4亿元。截止2021年9月30日数据统计，将于2022年及2023年到期的债务共计15.33亿元（注：未考虑
2021年9月30日后新增融资且偿还期限为2023年底前的情形），如下表所示；
单位：万元到期金额贷款机构性质总计
2022年2023年
股份制银行71149.722760.0073909.72
国有银行38130.0014400.0052530.00
租赁公司10450.00-10450.00
其他10815.895559.0216374.91
总计130545.6122719.02153264.63
以上将到期债务，除其中4.57亿元(其中2亿不可续贷金额已偿还)外，其余资金均可在归还后及时进行续贷，偿债压力可控。
（3）根据上述情况及相关内部测算，一方面，公司现有业务板块预计未来
三年可实现经营性活动现金净增加额超过25亿元，且根据截至2021年9月30日的资产负债情况，资产负债率处于合理水平，未来两年偿债压力不大，自有资金可以支撑硅料项目2022-2024年的分阶段投资。基于此，公司认为本次硅料项目投资稳健可行，同时公司亦会尽最大的努力推进本次投资项目按计划实施，但企业经营受市场环境、行业环境、技术更新、产品迭代等多方面因素影响，假若相关情况发生较大不利变化的，公司可能面临自有资金无法支撑本次投资项目的情形，导致项目周期延长。
2、分析说明你公司硅料项目投资会否对现有其他业务发展产生重大影响首先，公司三个业务板块处于稳定发展期，未来业务发展需要产业上游支持。
经营规模层面，公司背板、高效电池及组件、光伏应用系统的出货量和销售收入均不断增长；盈利能力层面，公司预计背板业务业绩稳定增长，高效电池及组件业务盈利能力逐渐修复，光伏应用系统业务则进入快速增长期。此外，高效电池及组件业务公司投入最大，也是公司最核心的业务板块之一。由于光伏产业链下游扩产周期短、产能增长速度较快，而上游原材料扩产周期长、产能释放慢，所以工业硅和多晶硅将会成为制约公司核心业务稳定发展、持续盈利的关键因素，因此公司从战略上考虑布局上游硅料领域，形成光伏产业链一体化布局。
其次，根据两期项目投资进度对于公司自有资金的安排，2022年投资资金为13260万元、2023年投资资金为58740万元，2024年至2027年投资资金为
183000万元，资金出资呈现先低后增的趋势。上述出资部分来源于公司账面非
受限资金以及公司三个业务板块现金流增项部分。根据公司三个业务板块的经营计划，公司未来3年经营性活动现金净增加额超过25亿元，能为本次投资项目提供资金支持。同时，本次项目采取分期投资的实施方式，预计一期项目投资产出可以用于二期项目的滚动投资，保障项目的顺利运行。
再次，公司截至2021年9月30日的资产负债率约为62%，2022年及2023年到期的债务均有明确偿债安排，不存在显著的偿债压力。公司预计未来随着业务规模扩大，将通过项目贷款、流动性贷款、供应链融资等多种渠道筹集资金满足经营需求，相应的整体资产负债率会有所上升。但是，公司亦同时考虑通过股权融资、债转股等方式补充权益性资本，从而平滑公司资产负债率，使其满足银行等金融机构的授信要求。
综上，硅料项目投资是公司既有三大板块业务外拟布局的第四个板块，四个板块资金将分别独立考虑，其中硅料项目资金主要来源为公司自有资金、太原市人民政府专项基金、硅料投资后先投产项目的滚存利润、银行及非银行机构融资等。公司也将在综合考虑前述资金到位的情况下，逐步推进硅料项目投资，若融资晚于预计的，则可能调整硅料项目投资的进度，但不会对公司现有板块业务的发展构成重大影响。同时，公司亦考虑到项目投资过程中的资金筹措风险、项目实施风险、前置审批指标能否取得等风险（相关风险事项在前期投资公告以及本关注函回复中都进行了揭示），在项目后续筹备以及实施过程中谨慎推进。若确实在投资过程中发生相关风险情形的，公司亦将及时调整投资方案，保障投资安全。
（二）充分评估并提示硅料投资项目对公司现有业务和现金流的影响、流动性风险以及项目投资建设的不确定性
在发展战略上，公司向上游布局硅料产业是光伏业务同心圆的重要举措，其关键目标之一是为了化解日益增长的高效电池产能与相对紧缺的硅料供应之间的矛盾。公司现有三大板块业务均处于行业领先位置，发展情况良好，增长趋势明显。因此，公司无意为了投资硅料项目而去造成现有业务的流动性风险。
在经营管理上，公司将硅料板块纳入公司整体预算体系，根据各业务板块的资金需求和盈余情况，合理安排各板块的资金投入。同时，公司将在控制整体资产负债率的前提下，积极拓展融资渠道，通过债权、供应链、股权等融资方式筹集资金。公司将在保障现有业务板块日常经营的基础上，满足现有板块和硅料板块的新增投资需求，提高公司的整体盈利能力，回报广大股东。
在项目筹划上，虽然硅料项目投资金额较大，但是公司已经考虑了现有业务的生产经营情况、未来投资计划以及现有资金储备、未来融资计划等因素，拟分期投资实施硅料项目，尽可能分摊公司一次性投入的资金压力。同时，公司在进行项目筹划阶段就已经对未来投资进行资金布局，包括推动太原市人民政府组建产业基金进行专项投资、申请太原市和古交市两级政府对拟投资项目进行贷款融
资支持等，最大程度利用政府财政资金和社会资金推动项目建设。
在投资进度上，硅料项目在2022年主要处于前期审批阶段，前期投资金额相对有限。后续，产业基金出资后将分摊公司2023年和2024年的自有资金投资压力，保障一期项目顺利实施。
综上，硅料投资项目是公司光伏业务战略的有效补充，对公司现有业务不会产生不利影响。鉴于硅料投资项目规模较大，公司会利用一部分自有资金进行投资，会产生一定的现金流压力；但是公司已经充分考虑到该项目投资可能产生的影响和风险，通过确立分期投资策略、推动地方政府成立产业基金、推动地方政府支持项目贷款、与相关银行进行前期沟通、做好后期投资资金筹划等方式积极
做好投融资规划，预计不会对公司造成流动性风险。
特别风险提示：基金能否顺利出资还受到基金的审批、基金的组建、基金的
筹资等多种非公司可控因素影响，存在一定的不确定性。公司还将通过多种渠道融资，但能否顺利筹资、融资，以及筹资、融资金额、融资时间存在一定的不确定性，具体将以监管机构、银行或者其他金融机构审批通过为准。若各种渠道的融资均有不利变化，则可能导致项目建设进度不达预期。
2.你公司主营光伏背膜、电池组件及光伏应用系统业务，硅料项目为你公司
首次布局上游工业硅及多晶硅领域。
（1）请说明你公司在硅料生产、提纯方面的人员、设备、技术等储备情况，相关专利、技术及其来源，对比分析公司与硅料行业可比公司的竞争优劣势。
（2）请分析说明公司首次进入硅料生产领域即进行大额投资的商业合理性，并结合硅料生产提纯业务市场竞争及产业链供需情况，充分分析相关投资风险、生产制造风险、产能消化风险等，并针对相关风险逐项说明你公司的应对措施，充分提示业务开展相关风险和不确定性。
（3）请补充说明硅料项目的能耗、排放预计情况，是否属于“高耗能、高排放”项目，相关能效水平能否达到国内先进值，预计的能耗替代源，拟规划建设区域大气环境质量是否达标，是否为大气污染防治重点领域项目，节能审查和环评审批情况，尚未实施的应说明相关审查、审批应达到的标准，并结合前述回复说明硅料项目通过审批并建设投产的可行性，并充分提示风险。
（4）请结合硅料项目投资进展、竞争格局、投入产出比等，分析上述事项
是否会对你公司短期业绩产生较大影响，并充分提示市场竞争相关风险和不确定性。回复：
一、请说明你公司在硅料生产、提纯方面的人员、设备、技术等储备情况，
相关专利、技术及其来源，对比分析公司与硅料行业可比公司的竞争优劣势
（一）人员储备情况
公司于 2016 年切入 N 型单晶双面太阳能电池领域，专注于 N 型单晶双面高效电池的研发、生产与销售。考虑到单晶拉棒技术正从多次装料拉晶（RCz）向连续拉晶（CCz）过渡，连续拉晶（CCz）技术拉制的单晶硅棒电阻率更为集中。
为了能更好的适配公司所产 N型电池片，公司积极探索与主营业务密切相关的具备连续投料、连续拉晶的上游硅料生产领域，于2021年逐步布局上游硅料产业，并与行业内技术团队进行了洽谈并达成了未来拟进入硅基材料项目公司参与投
资建设与生产管理的初步意向，团队在硅料产业内从业经历大多超过10年。鉴于硅料项目投建周期较长，前期主要为技术人员研发、设计环节，公司将根据项目投产进度逐步招聘生产运营所需的其他人员，并进一步扩充项目团队。
（二）技术储备、技术来源以及设备储备情况
1、工业硅技术及设备储备
工业硅作为硅铝及硅基合金、有机硅、多晶硅的基础原材料，其下游应用已经渗透到国防军工、信息产业、新能源等相关行业中，是新能源、新材料产业发展不可或缺的重要材料。我国的工业硅生产始于1957年，到目前为止有接近530万吨的总产能，是一个相对成熟的产业，目前从事工业硅生产的公司包括合盛硅业、东方希望等。
工业硅生产属于原料密集型行业，主要包括硅矿石的开采、精选，以及工业硅的初炼和精炼，生产工艺较为成熟且经过市场上的充分验证，不存在明显技术壁垒，主要在于原材料选择以及还原剂配方，二者将决定工业硅产品的纯度及杂质成分，从而影响产品的可靠性和稳定性。工业硅冶炼需要硅矿石杂质含量少、机械强度大、吸水率低并具有足够的热稳定性；而生产所用的碳质还原剂须符合
固定碳纯度高、灰分低、比电阻高、反应活性好、高温下不易石墨化、颗粒适宜、
来源广泛、价格低廉等特点。碳质还原剂不仅为反应提供足够的还原碳量，还是矿热炉中电流的主要导体，改变还原剂的种类与用量能够改变炉料的电阻，控制生产进程，并获得不同质量品级的工业硅。目前常用的碳质还原剂有木炭、石油焦、低灰分烟煤，为了增加导电性，生产过程中技术人员也会在矿热炉内放入石墨电极。古交作为全国主焦煤生产基地之一，拥有丰富的煤炭、焦化资源，当地政府提供支持的硅矿资源给予项目落地充足的原料保障。
目前生产工业硅的核心设备已非常成熟，其配套上游设备厂商已形成生态链，项目开展所需的主要设备包括但不限于矿热炉、脱硫系统、余热锅炉、尾气除尘，市场上均可采购。对此，公司将在项目启动后根据项目建设进度择优分期采购前述设备。
2、多晶硅技术及设备储备
多晶硅是在对工业硅的进一步提纯后制备而成的产品，公司本次拟投资项目主要为太阳能光伏级多晶硅。目前太阳能光伏级多晶硅生产技术主要有改良西门子法制备的棒状硅和硅烷流化床法制备的颗粒硅。改良西门子法在 1100°C左右的高纯硅芯上用高纯氢还原高纯三氯氢硅，生成多晶硅沉积在硅芯上。改良西门子法是目前的主流工艺，其工艺电耗极大，同时工艺流程复杂导致总成本居高，目前包括通威股份、大全能源等均主要采用该工艺。而硅烷流化床法一般是以硅烷或氯硅烷作为硅源气、以氢气作为载气，在添加四氯化硅的基础上，将工业硅在硅烷流化床内转化为颗粒多晶硅。因此硅烷流化床法生产工艺与改良西门子法相比流程更短，项目固定单位投资将有所下降，且具备生产效率高、可连续生产、含碳量少等优势。目前保利协鑫能源已经实现该工艺的量产，并于2022年3月完成国内首个2万吨级颗粒硅模块化项目全部投产。
本次公司拟投资的多晶硅项目计划采用硅烷流化床法工艺，技术来源为国内科技企业，是一家从事硅材料的研发、制造、销售的科技公司，目前的主营业务是硅烷产品的生产与销售，硅烷作为一种载运硅组分的气体源，已成为许多其他硅源无法取代的重要特殊气体。硅烷可用于太阳能电池片、平面显示、半导体集成电路等镀膜领域，同时硅烷也是目前大规模生产粒状多晶硅的原料。技术来源方从2017年起逐步完成硅烷生产车间和多晶硅裂解车间的建设，并完成了小试和中试，其拥有硅烷流化床法生产颗粒硅发明专利2项和实用新型专利9项，2018年被认定为内蒙古自治区新材料首批次产品单位，2019年被认定为国家火炬计划高新技术企业、内蒙古自治区级“电子新材料”研发中心，并成为中国电子化工新材料产业联盟理事单位、中国集成电路材料产业技术创新联盟成员单位及上海市太阳能学会团体会员单位。2022年3月初，公司与技术来源方签署了《专利授权意向协议》，双方就专利授权给公司或公司指定的子公司使用进行了意向性约定，后续硅料项目实施主体与技术来源方将正式签署《专利授权协议书》，专利许可期限为自签署正式授权许可合同之日起，至专利权法定期限届满之日为止。
设备的国产化程度进一步提高，硅烷流化床法多晶硅项目所需的关键设备流化床、换热器均已国产化。公司将根据投资计划和项目进度向业内设备厂商定制所需设备，另外，由于多晶硅项目主要在第二期，预计2025年启动该期项目建设，随着产业的发展，多晶硅硅烷流化床法工艺、设备等仍有较大的进步空间，届时公司也将结合行业情况、自身实际情况选择更为合适的设备。
（三）公司与硅料行业可比公司的竞争优劣势
提醒广大投资者注意：鉴于公司拟投资硅料事项尚处于初期规划阶段，投产过程中尚存在多种影响因素，以下分析仅为依据目前投资方案进行的分析梳理，最终与同行业可比公司对比的竞争优劣势需待投产后方可最终显现。
1、竞争优势
（1）太原市、古交市两级政府为本项目的推进提供多项支持，项目在硅矿
资源、能源保障、供电价格等方面具有有利优势：
硅矿资源方面：当地政府承诺在古交市范围内的硅矿资源将优先提供给本项
目作为原料保障，开采成本较低，且硅矿资源位于公司拟投基地20公里半径内，运输成本较低。根据古交当地硅矿的初步勘察数据，其硅矿二氧化硅含量在
99.5%检测白度为 94.7%，符合工业和信息化部发布的硅石的国家行业标准 YB/T
5268-2014中工业硅用硅石的标准（如下图所示），与合盛硅业鄯善基地的硅矿
资源二氧化硅平均含量处于同一水平。能源方面：硅料项目所需能源主要为还原煤及电力供应。*本次项目所需的还原煤将主要使用古交当地的洗精煤，古交市作为全国最大的焦煤生产基地之一，保障能力强，同时其洗精动力煤含热均在7000大卡(29306千焦)以上，具有固定碳高、灰分低的特点，配合使用后烧结矿固体燃料消耗降低。此外，同处古交，亦将有效降低该原料的运输成本。*电价方面，古交市将给予项目充足的电力保障，并承诺本项目享有0.30元/度综合电价，较自备火力电厂和有着低价优质燃煤资源的合盛硅业的2018年至2021年综合电价0.16-0.20元/度有差距，但与合盛硅业2021年部分外购电力执行的新疆当地市场电价0.27元/度及风光电占
60%以上的通威股份永祥内蒙古新产线的电价0.26元/度相差不大；与保利协鑫
徐州老产线的电价0.72元/度、煤电为主的通威股份永祥内蒙古老产线的电价
0.42元/度和通威股份永祥四川乐山产线的电价0.40元/度相比有优势，同时与国家电网、南方电网旗下各省(区、市）电网公司公布的2022年工商业用户电价
也有优势，其中内蒙古0.40和0.42元/度、四川0.44元/度、云南0.48元/度，详见下图。（2）本项目多晶硅产线将采用硅烷流化床法，这一技术生产高纯多晶硅的成本相比改良西门子法，工艺流程更短、能耗更低，单位投资强度、占地面积、动力电消耗、人力成本、氢消耗、水消耗均有大幅度下降：其中综合能耗方面，成本更低，综合能耗约为后者的30%，按10万吨产能测算全年节约用电42亿度，相比采用改良西门子法的可比公司，生产成本将降低20%以上，为公司带来相对竞争优势。目前保利协鑫能源已经实现该工艺的量产，并于2022年3月完成国内首个2万吨级颗粒硅模块化项目全部投产。
从投产建设安排来看，公司主要的多晶硅产能将于2025年启动，公司也将持续跟进该工艺技术的发展情况、实证情况，进一步降低生产成本。使用硅烷流化床法生产出的产品颗粒硅呈球形，相对于棒状硅，其流动性好，便于运输，能够降低运输成本，且更能满足复投料尺寸要求，无需破碎，避免破碎损耗，降低破碎成本，消除破碎过程中引入杂质的风险，而由于粒径均匀，熔化时对拉晶炉热场扰动小，融化速率高，是重复直拉单晶理想的复投料。
2、竞争劣势
（1）本次投资金额较大，公司需要通过多种方式筹措资金方能推进项目建设，能否筹措到足额资金存在不确定性，可能构成公司本次项目投资的劣势。具体关于资金筹措的风险亦可参见本关注函回复之风险提示部分。
（2）虽然公司就拟投资项目已储备了多晶硅潜力技术，但是该技术目前仍
在进一步优化中，且市场上实现该同类技术量产的仅有保利协鑫能源一家，保利协鑫能源为国内硅料大厂，其经营硅料产业已具有扎实的基础和多年的实践，而公司布局该产业较晚，前期未涉足过硅料产业，且技术转化为规模化量产并在量产线上仍然保持较好的产出表现仍存在一个较长的过程，技术确定性的领先性尚须时间印证，因此公司可能处于硅料行业内技术竞争绝对优势无法确保。对此，未来若遇到此类情况的，公司可能会调整投资策略选择更合适的工艺路线，延长投资周期。
（3）工业硅及多晶硅的管理及运行有一定的复杂性，虽然公司已在技术人
员、团队方面进行了储备，但随着技术的发展，后续公司仍需进一步强大技术团队，同时，公司未从事过相关产品的生产及销售业务，未来还将根据生产及销售的具体情况招聘合适的人员，优秀人员的选任、留人以及项目公司的管理模式亦是未来项目公司需管理的重点。而业内从事硅料产业的大厂由于布局早，已形成了较为完善的管理模式，建有稳定的管理、技术、运营团队，且流程化已经成熟，对比，公司还需一定的时间进行实践、建立相关的管理体系，在这方面较国内大厂仍存在一定差距。
（4）本项目的投产规模较现有的已投产工业硅、多晶硅的企业体量较小，且公司整体资金规模相比头部企业而言也存在差距，故以分期建设方式逐步实施，预计产线投产时间相对较晚，产能规模化效应的呈现还需要较长时间，因此短期内与国内硅料头部企业仍存在一定差距。此外，假若未来硅料产业发生行业波动，包括但不限于售价降低、恶性竞争等，由于公司产能规模相对较小，成本及规模优势短期内可能显现不明显，则公司与国内硅料大厂相比在抗风险能力上可能存在一定的劣势。
二、请分析说明公司首次进入硅料生产领域即进行大额投资的商业合理性，
并结合硅料生产提纯业务市场竞争及产业链供需情况，充分分析相关投资风险、生产制造风险、产能消化风险等，并针对相关风险逐项说明你公司的应对措施，充分提示业务开展相关风险和不确定性
回复：
（一）公司首次进入硅料生产领域即进行大额投资的商业合理性1、本次硅料投资是基于公司长期发展需要考虑
公司从2008年成立至今，围绕光伏产业链上下游，逐步扩大光伏业务同心圆，从早期主营单一光伏辅材太阳能电池背板逐步扩展到 N型高效电池组件、光伏应用系统业务，积极启动产能规模化扩充，特别是加快了高效电池产能的新建，包括：公司控股子公司泰州中来光电于 2021 年实施了“年产 1.5GW N 型单晶双面太阳能电池项目”并于年内投产，公司全资子公司山西中来光电于2021年下半年启动了“年产 16GW 高效单晶电池智能工厂项目”一期 8GW 项目的建设等，目前该项目正在建设中，公司拟通过向特定对象发行股票募资25亿元并将其中
17.5亿元用于该项目的建设，由于定增事项目前尚在审批中，能否通过尚存在
较大的不确定性，为推进项目建设，公司已向当地银行申请项目贷款不超过20亿元，目前项目贷款尚在银行审批过程中。
在公司层面，硅片是电池生产的主要原材料，2021年受限于上游多晶硅产能，公司采购成本大幅上升，导致公司高效电池及组件业务盈利能力较弱。随着泰州中来光电和山西中来光电的电池项目逐步投产，公司高效电池产量将逐步提升，一方面，公司高效电池采用 N型 TOPCon 工艺，对外采购的 N型硅片市场供给有限，电池产能扩大将直接增加公司对于 N型硅片的需求；另外一方面，随着公司电池及组件产量和销量的进一步增加，对于硅片供应保障和硅片采购价格愈加敏感。纵观上游产业链，硅片加工企业的产能充足，但是工业硅、多晶硅产能存在一定瓶颈，因此公司布局硅料领域可以有效解决公司长远发展的隐忧。
在行业层面，碳中和目标推动全球光伏产品需求预期快速增长，多晶硅价格由2021年3月的11.08万元/吨上涨至最高27.22万元/吨，目前价格维持在25万元/吨左右。根据统计的行业现有产能及扩产计划，至2022年底硅料环节规划总产能 74 万吨，下游硅片、电池、组件产能分别为 490GW、450GW、420GW 左右。
因此，2022年硅料仍为主产业链产能最小环节，同时硅料有望仍在产业链盈利分配中处于相对强势地位。国内硅料均价（万元/吨）
30.00
25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
-
2019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-01
数据来源：WIND数据
基于公司战略考虑，公司决定进入硅料生产领域。一方面，公司在团队和技术层面已做了初步储备，并获得地方政府支持，具备区位优势和成本优势，投资工业硅和多晶硅项目有利于享受光伏产业发展红利，获得较好的经济效益。另一方面，公司布局多晶硅是光伏业务同心圆战略不可或缺的一环，可以有效解决公司高效电池产能扩张的隐忧，增强公司运营的抗风险能力。此外，本次硅料项目投资由于规模较大，公司计划利用一部分自有资金进行投资，预计会产生一定的现金流压力；但是公司将通过确立分期投资策略、推动地方政府成立产业基金、
推动地方政府支持项目贷款、与相关银行进行前期沟通、做好后期投资资金筹划
等方式积极做好投融资规划，假若届时筹措资金遇到障碍的话，公司也将考虑通过延迟项目投建、变更投资方案等方式缓解公司投资的压力，不会对公司造成流动性风险。
2、硅料项目规模效应显著，公司将根据实际情况分期投资其一，工业硅和多晶硅均属于大产业项目，除了硅矿资源、能耗情况对成本的影响外，规模效应对于固定成本的分摊同样显著。据统计，目前工业硅龙头合盛硅业的产能达到约80万吨，多晶硅龙头通威股份的产能将在2022年达到约
30万吨。公司本次拟投资的“年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目”与2021年开始规划投建硅料产能扩张的同行业公司相比仍有一定差距，根据公告及相关公开信息整理如下：截止
企业2021.3.21总资产净资产营业收入净利润投资项目投资额市值
20万吨高纯多晶硅一期10万吨高纯多
及20万吨工业硅晶硅80亿元新特能源245亿456亿146亿135亿9亿40万吨高纯工业硅60亿元
20万吨高端电子级
176亿元
多晶硅
年产20万吨工业硅23.5亿元和135亿东方日升237亿289亿99亿161亿2亿
及15万吨高纯硅元，合计158.5亿元
15万吨高纯工业硅
上机数控441亿49亿27亿30亿5亿118亿元及10万吨高纯晶硅
润阳股份未上市117亿22亿106亿5亿5万吨高纯多晶硅49.81亿元
注1：新特能源、东方日升、上机数控其主要财务数据均取自其公开的2020年度报告信息，为截止2020年12月31日及2020年度数据；
注2：润阳股份为拟上市公司，其主要财务数据取自其2022年3月公布的招股说明书，为截止2021年12月31日及2021年度数据。
其二，本次项目整体投资金额约为140亿元，考虑到公司的实际情况以及工业硅、多晶硅的投产周期、投产难度，公司拟分期投建硅料项目，期限约为5年，其中第一期拟投建年产20万吨工业硅及年产1万吨多晶硅项目。根据前期投资测算，第一期项目总投资资金约为43亿元，约占总投资额的31%。在建设进度方面，遵循了“先易后难”原则，2022年主要是办理20万吨工业硅及10万吨多晶硅的建设开工手续，资金投入金额在公司可控范围内，2023年将正式启动一期项目建设（主要为工业硅项目），届时公司将通过自筹资金、太原市人民政府组建的产业基金共同投资，同时做好项目贷款等融资准备，尽量控制资金筹措风险，具体资金来源及可能遇到的风险情况可参见本关注函回复第一题第一问。
3、本次硅料投资恰逢山西省能源转型、打造光伏千亿级产业链的良好契机
山西省是我国焦煤主产区及能源大省，作为全国首个能源革命综合改革试点，近年来深入贯彻落实党中央碳达峰碳中和重要决策部署，在保障煤炭等传统能源稳定供应的同时，坚定不移推进能源绿色低碳转型，大力发展新能源和可再生能源，重点打造集硅料提取、硅锭制备、电池生产到系统应用于一体具有全球竞争力的千亿级完整产业链，争做由传统能源大省向新型综合能源大省的转型示范。同时山西省坚持从实际出发，进一步加快推动晋材晋用，遵循“用好本土市场、就近配置资源”的原则，努力实现有效推动区域经济“内循环”的目标。
2021年5月，公司及全资子公司山西中来光电与山西转型综合改革示范区
管理委员会签署了《项目投资协议》，公司将在山西建设年产 16GW 高效单晶电池智能工厂项目，该项目作为全省重要的能源项目之一亦受到了山西省相关政府的大力支持。截止本关注函回复日，该项目一期正在建设过程中。公司高效电池项目的稳步实施，同时基于晋材晋用的“内循环”考虑，山西省拟进一步引进公司逐步向光伏产业链上游延伸，同时省内古交市还拥有着较为丰富的硅矿资源，将优先向硅料项目供应作为原材料的保障，并在电力供应、电力价格等方面给予有利支持。本次硅料项目的投资是公司与太原市人民政府、古交市人民政府整体达成的长达5年期的长远规划，两级政府亦将全力协助公司办理发改备案、环评、节能评估等前置手续，在取得前置手续的情况下，支持公司分步实施该项目。
综上，公司首次进入硅料生产领域即进行大额投资具备商业合理性。
（二）硅料生产提纯业务市场竞争及产业链供需情况
1、工业硅及多晶硅产业概述
工业硅生产主要是工业硅的初炼和精炼，上游为硅矿石的开采、精选，下游为多晶硅、有机硅的生产。工业硅又称金属硅，是由硅石和还原剂在矿热炉内冶炼而生成的一种硅单质（含量98%以上）产品，中游产品主要是含硅铝合金、有机硅、多晶硅和耐火材料；含硅铝合金可用于汽车制造，有机硅广泛应用于工业各子行业，多晶硅主要应用于光伏发电、半导体以及集成电路，耐火材料应用于冶炼及化工，其中多晶硅占工业硅下游需求的27%，光伏行业也是工业硅需求的主要增量来源。
多晶硅来源于工业硅，是单质硅的一种形态，按纯度要求及用途不同，可以将多晶硅分为太阳能级多晶硅和电子级多晶硅。太阳能级多晶硅主要用于太阳能电池的生产制造，而电子级多晶硅作为主要的半导体电子材料，广泛应用于电子信息领域。从产业链的视角来看，多晶硅作为光伏产业的上游原材料，其在整个光伏产业中占有举足轻重的地位。2、工业硅及多晶硅产业链供需情况
（1）2021年产量及终端装机量情况
根据国家工信部公开的2021年工业硅行业运行情况显示：2021年，我国工业硅产量261万吨，同比增长24.3%；受光伏产业需求拉动，国内消费量186万吨，同比增长12.7%；同时出口大幅增长，2021年，我国出口工业硅77.7万吨，同比增长25.5%。根据中国光伏行业协会名誉理事长王勃华先生做的《2021年光伏行业发展回顾与2022年形势展望》报告显示，2021年我国多晶硅产量50.5万吨，同比增长28.8%。
根据国家能源局公开数据，2021 年我国新增光伏装机总量为 53GW。据PVInfoLink 的最新统计，2021 年全球光伏新增装机容量达 172.6GW，同比增长23.1%，预计 2022 年，全球光伏新增装机规模将超过 210GW。而根据 BNEF（彭博新能源财经)的最新统计，2021 年全球新增光伏装机 183GW，并且预计 2022 年全球将新增光伏装机 228GW，2030 年这一数字将增加到 334GW。
（2）未来供需情况分析
*工业硅和多晶硅的需求已保持多年上升态势，并仍将保持增长态势在国内外光伏发电项目储备量的推动下，光伏装机量未来仍将呈现快速增长的态势，根据中国光伏行业协会名誉理事长王勃华对未来的光伏装机量预计：
2022 年新增光伏装机规模或将增至 75GW 以上，大约在 75-90GW 左右；预计
2022-2025 年，全球光伏年均新增装机将达到 232-286GW，我国年均新增装机
83-99GW。资料来源：中国光伏行业协会名誉理事长王勃华先生《2021 年光伏行业发展回顾与 2022 年形势展望》
硅料需求预测项目名称20192020202120222025
中国新增装机（GW） 30 48 50 60 90
全球新增装机（GW） 101 126 160 210 300
全球组件需求（GW）（2021以后容配比
111.1138.6192252360
1.2）
全球硅片需求（GW）（假设 10%损耗） 122.21 152.46 211.2 277.2 396
单瓦硅料消耗量（g/W） 3 3 2.9 2.9 2.8
折算硅料需求（万吨）36.6645.7461.2580.39110.88
资料来源：中国光伏协会、BNEF公司整理
根据各硅料上市公司公告数据显示，每生产1吨多晶硅需要的工业硅分别为：
亚洲硅业1.1吨、保利协鑫1.09吨、大全能源1.09吨、通威股份1.08吨、特
变电工 1.06 吨；根据中国光伏协会 CPIA 数据，预计 2021 年每 1W单晶组件的硅耗为2.85克，容配比预计为1.2：1（即电站组件功率除以电站额定输出功率，且国家已取消1:1的上限，最高为1.8:1）；根据以上数据测算，光伏装机容量新增 1GW，对应多晶硅消耗量约 0.35 万吨，对应工业硅消耗量 0.38 万吨。
综合中国光伏协会、BNEF、PVinfolink 等机构的预测，若 2022 年全球新增装机容量为 210GW，则当年多晶硅全年需求为 80 万吨，对应工业硅全年需求为
88万吨，预计当年全球工业硅整体需求达到300万吨以上；当年底多晶硅实际
产能预计为74万吨，预计缺口在15万吨以上，受限电政策和淘汰落后产能及严控新增产能政策影响（限电政策各地普遍受影响，而落后产能淘汰和严控新增产能属于新疆、云南和内蒙当地政策），当年工业硅总产量预计维持在270万吨左右，缺口在 30 万吨左右。若 2023 年全球光伏新增装机容量达 240GW，则当年多晶硅全年需求为100万吨，对应工业硅需求约为110万吨，预计当年多晶硅产量大于需求15万吨左右，整个工业硅供应缺口在70万吨左右。
*工业硅、多晶硅产能的扩张受国家政策、投产周期等多种因素影响，存在一定的不确定性
2021年，我国工业硅产量达到261万吨（全球占比80%），但产能同比下降
1.13%。一方面，工业硅投产、扩产设计（不包含前期审批手续）的整体周期为
10-12个月；另一方面，2021年起，新疆、云南、四川等工业硅主产地由于在能耗降低与能源消费总量控制中被频频预警，为达到十四五能耗双控目标任务，各
地纷纷提出推进高耗能行业结构调整、控制产能扩张规模加速淘汰存量落后产能。早在2017年，新疆自治区印发了《认真贯彻习近平总书记提出的“严禁三高项目进新疆”指示精神，着力推进硅基新材料产业健康发展实施意见的通知》，提出工业硅产能控制在200万吨以内，提高工业硅产品就地转化率，到2020年达到70%以上；内蒙古发改委2021年3月印发了《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施(征求意见稿)》，提出不再审批无下游转化的多晶硅、单晶硅等新增产能项目；云南发改委2021年9月发布《关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》，提出加强工业硅行业生产管控，确保工业硅企业9-12月份月均产量不高于8月产量的10%，即削减90%产量。在“双碳”背景下，国内工业硅产能扩张的步伐将受到严格控制，虽然行业内多家上市公司均在积极准备扩产计划，但真正能获批能耗指标及建成投产的时间周期存在不确定性；同时，存量的落后产能以及小产能每年有一定数量的淘汰。
多晶硅方面，从截至目前行业内主要生产企业公开的产能投放及规划来看，预计到2022年年底多晶硅行业包括已生产、投建及规划内的总产能近334万吨，但因扩产产能释放进度不同、能耗双控及产线检修影响，预计2022年硅料供需仍呈现出结构性紧平衡状态，主要原因是多晶硅项目从设计到投产整体周期跨度较长，整个项目从立项到投产一般需要30-36个月，因此，产能释放仍存在一定的不确定性。
*供需关系影响工业硅和多晶硅价格波动
工业硅在2010-2019年十年间的价格中枢在13000元/吨左右，在需求高速增长的背景下，供给扩张较为有限，大产能龙头企业对价格的控制权继续强化，工业硅价格在2021年大幅上涨。据中国有色金属工业协会统计，2021年，553冶金级工业硅、421化学级工业硅均价分别为22590元/吨、26470元/吨，同比上涨108%、123%。从目前行业的有效总产能300万吨左右到2022年可确定能落地的产能扩张，预计2022工业硅行业总有效产能在390万吨左右，而根据往年行业的开工率以及可统计整个行业的产能和产量数据来预估，2022年行业产量会在270万吨左右，工业硅2022年仍处于紧平衡状态，在能耗双控的政策背景及新疆、云南等地电价改革的影响下，存量落后产能将加速淘汰，未来一段时间内，工业硅生产成本不低于1.5万/吨，价格中枢将维持在2万/吨左右或以上。
2020年，随着疫情影响逐步消退，下半年需求逐步释放，且全球单晶占比
逐步上升，高品质硅料需求提升，新产能成本大幅下降，高品质硅料稀缺，龙头企业优势明显，多晶硅迎来向上拐点，受下游硅片订单需求增加，硅料供应偏紧影响，市场价格明显上涨，且下游硅片产能扩产较快及光伏终端需求边际向好，供给端硅料产能短期扩张弹性有限。2021年光伏行业下游硅片、电池、组件产能相继扩产，产能增幅大幅超过多晶硅产能，带动多晶硅价格一路上行，2021年内最高时达到25-27万元/吨，较2021年初价格低点提升超过478%，到2021年底价格有所回落，但进入2022年价格又有所回升，根据2022年3月16日PVinfolink 公布的多晶硅周致密料均价为 24.3 万元/吨。
（三）充分分析相关投资风险、生产制造风险、产能消化风险等，并针对
相关风险逐项说明你公司的应对措施，充分提示业务开展相关风险和不确定性
1、项目实施的风险提示
（1）项目人力资源不足的风险本项目系公司首次进入光伏电池上游产业实施工业硅及多晶硅的投资。公司虽与行业内有经验的团队进行了洽谈并达成了未来拟进入硅基材料项目公司参
与投资建设与生产管理的初步意向，但目前项目公司尚未成立，与核心团队的劳动关系尚未建立，核心团队能否加入项目公司尚存在一定的不确定性。此外，随着公司硅料项目的投建进度，公司也将持续引进行业内其他优秀的生产、技术及管理人员，虽然公司也会通过有竞争力的薪酬、股权激励等方式吸引优秀人才，但目前市场竞争比较激烈，国内硅料大厂扩产进度也在持续推进中，因此项目公司可能面临人力资源不足等风险。
应对措施：公司将持续加大对业内优秀人才的招揽，同时通过校招等渠道引进优秀的毕业人才，内部培养力度，给予核心人才较大的发展空间，明晰人才和团队奖惩机制、完善团队激励政策、健全项目岗位设置和管理制度，并持续对工艺流程进行改进，同时将根据项目进度逐步招聘项目生产运营所需人员，做好培训规划。
（2）技术能否支撑项目的风险
本次投资项目的主要技术来源为国内科技企业，其从2017年起逐步完成硅烷生产车间和多晶硅裂解车间的建设，并完成了小试和中试，拥有硅烷流化床法生产颗粒硅发明专利2项和实用新型专利9项。公司已于2022年3月就上述专利技术与技术来源方签署了《专利授权意向协议》。虽然技术来源方有前述技术的积累，但是尚未进行规模化量产，中试技术是否能够顺利实现规模化量产仍存在一定的不确定性。
应对措施：在签署《专利授权意向协议》后，公司持续与技术来源方进行沟通，并就其该技术未来的量产使用进行规划准备，同时公司亦在开展其他技术的储备工作，目前相关事项正在推进过程中。
2、产能可能过剩的风险提示
2021年我国工业硅产量261万吨，国内总产能530万吨，有效产能约300万吨；我国多晶硅产量50.5万吨，国内有效总产能约为58万吨。据不完全统计，已规划并启动的工业硅新产能达到352万吨，新建产能预计在2022年底至2023年逐步释放；已规划并启动的多晶硅新产能达到334万吨，新建产能预计在2023年至2025年逐步释放。
随着工业硅、多晶硅等硅料新增产能逐步落地，产品供给规模逐步增加，预计硅料很可能在未来某个阶段内从供不应求或紧平衡状态，逐步进入供需平衡的状态。但如果因全球疫情或者其他不可预见的因素加剧导致全球新增光伏装机量不及预期，则可能会引发光伏产业阶段性产能过剩的风险，导致产品价格逐步下滑、项目公司盈利能力下降。
应对措施：公司将在项目启动后积极对接工业硅、多晶硅下游客户，提前制定销售策略，持续跟进客户需求，加大市场开拓力度，为后续产能投产后的销售奠定基础。同时目前市场环境中，硅料客户群庞大且相对稳定，市场需求近年来也总体保持了增长趋势，有利于新增产能的消化。此外，随着供给侧结构性改革的持续深化及环保监察力度的不断加强，部分落后产能逐步被淘汰，也为项目产能的消化提供了空间。
3、安全生产及环保的风险
多晶硅的生产过程中产生部分易燃、有毒以及具有腐蚀性的材料、气体，存在一定危险性，对于操作人员的技术、操作工艺流程以及安全管理措施的要求较高。未来如果生产设备出现故障，或者危险材料和设备使用不当，可能导致火灾、爆炸、危险物泄漏等意外事故，将面临财产损失、产线停工、甚至人员伤亡等风险，并可能受到相关部门的行政处罚，从而对生产经营产生不利影响。
应对措施：在项目建设过程中，公司将充分利用智能工厂信息集成平台，通过各业务应用模块协同供应链、生产运营、生产执行和安全，以标准化、流程化、互联网化、安全化操作规范，保障工艺安全、设备安全，推动生产高效、平稳运行，并将根据行业特征、作业环境、关键控制环节，进行全面风险识别及评估，建立风险分类分级网格化管理体系，制定安全、环境应急预案管理体系，提升风险管理精细化程度，以体系化建设保障降低安全、环保风险。
4、工程建设超期、超预算风险
项目实施过程中，存在因不可控因素造成的工程建设进度、质量、安全不达预期的风险，受钢铁等大宗原材料及设备价格可能上涨因素影响，可能存在工程建设超预算等风险。
应对措施：公司拥有经验丰富、配套成熟的项目管理和安全管理团队，将科学安排工程施工，优选业绩和施工质量好的施工及监理单位，严格控制工程质量，在项目建设中充分考虑自动化、数字化、智能化等手段，全力保障工程项目进度、安全，保障工程建设顺利进行。
三、请补充说明硅料项目的能耗、排放预计情况，是否属于“高耗能、高排放”项目，相关能效水平能否达到国内先进值，预计的能耗替代源，拟规划建设区域大气环境质量是否达标，是否为大气污染防治重点领域项目，节能审查和环评审批情况，尚未实施的应说明相关审查、审批应达到的标准，并结合前述回复说明硅料项目通过审批并建设投产的可行性，并充分提示风险
（一）硅料项目的能耗、排放预计情况1、硅料项目能耗主要包括电力、蒸汽、水等，具体能耗预计情况如下：
（1）能耗内容
电力能耗：公司年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目总电量需
求约为 42 亿度电（含本数），其中：工业硅综合电耗 12kWh/kg，高纯多晶硅综合电耗 18kWh/kg。
蒸汽能耗：硅料项目蒸汽基本由项目余热即可满足，正常生产过程中蒸汽自给自足。
水能耗：硅料项目新鲜水用量约为 400m3/h 。
（2）各种能源折算及综合能耗计算
根据《综合能耗计算通则》等相关标准，对硅料项目实际消耗的二次能源及耗能工质均按相应的能源等价值折算为一次能源（标准煤），具体的折标系数见下表：
等价热值折标系数序号项目备注单位数量单位数量
1 电力 KW.H 1*10^10 kgce/kW·h 0.1229 （1）标准煤热值取 29.3076MJ/kg
（2）电力用当量值
2 还原煤 MJ/t 24*10^4 kgce/kg 0.9
（3）新鲜水指尚未使用过的自来
3 新鲜水 MJ/t 4*10^6 kgce/t 0.0857 水，按平均耗电计算
（3）各种能源实物消耗量及综合能耗
根据硅料项目各种能源的年消耗量及折标系数，可计算出本项目全年综合能耗，具体如下表所示：
全年能源消耗实物量折标准煤量（当量值）序号项目
单位 数量 数量（t） 百分比（%）
1 新鲜水/中水 m3 3*10^6 257.1 0.0352 电（高纯多晶硅） kwh 18*10^8 221400 30.21
3 电（工业硅） kwh 24*10^8 295200 40.281
4 还原煤 kg 24*10^7 216000 29.47
合计732857.1100.00
由上表分析可知，本项目全年综合能耗（折标准煤）为732857.1吨标准煤，主要为电力消耗，占总能耗的70.49%；其次为还原煤消耗，占29.47%，新鲜水的消耗占全年综合能耗的比例很小，仅占0.035%。截至目前，我国对整体能耗指标未有明确的标准，但从硅料同行业公司来看，公司本项目整体能效水平预计较为先进。
工业硅方面，根据合盛硅业2021年6月披露的债券跟踪评级报告，其生产工业硅的综合电耗如下表：
合盛硅业 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 Q1
用电量（亿度）103.7383.4872.1728.61产量（万吨）65.9556.4649.4920.84
单位能耗（度/公斤）15.7314.7914.5813.73多晶硅方面，根据工信部2021年3月15日开始执行的《光伏制造行业规范
条件（2021年本）》，新建多晶硅项目还原电耗小于50千瓦时/千克，综合电
耗小于70千瓦时/千克；根据中国光伏行业协会数据，目前已有的绝大部分产能为西门子法产线，少部分为硅烷流化床法产线；2020年行业平均单位综合电耗为66.5千瓦时/千克，当前一线企业的电耗低于65千瓦时/千克；根据保利协鑫官网和全国能源信息平台数据显示，硅烷流化床法生产颗粒硅的综合电耗为18千瓦时/千克。
2、硅料项目排放主要为废气、废水、固体废弃物，具体排放预计情况如下：
废水：本项目施工期间产生的废水主要为生活污水。运营期废水主要为硅石冲洗除尘废水、初期雨水、生活污水。硅石冲洗废水经沉淀处理后供生产工艺间接冷却水循环使用，工业废水几乎零排放。
废气：项目所产主要气体为蒸汽，蒸汽回收进行余热利用，其他生产废气污染物排放浓度执行《工业炉窑大气污染物排放标准》(GB9078-1996)中的铁合金熔炼炉二级标准；烟囱高度执行《工业炉窑大气污染物排放标准》(GB9078-1996)规定；有组织排放污染物排放浓度、速率及周界外污染物浓度最高点执行《大气污染物综合排放标准》（GB16297-1996）二级标准。
固体废弃物：施工期间产生的固体废物主要为废弃边角料、生活垃圾。运营期固体废物包括脱硫除尘沉渣、旋风除尘器及布袋除尘器回收的烟尘、热风炉炉
渣、废砖坯、不合格砖块、破损原料布袋、生活垃圾。施工期生活垃圾统一收集后依托现有设施进行处理；废弃边角料统一收集后外售综合利用。项目脱硫除尘沉渣、旋风除尘器及布袋除尘器回收的烟尘、热风炉炉渣定期清理，用收集桶收集后存储于一般固废暂存间内，外售进行综合利用；压制过程中的废砖坯及破损砖块返回破碎工段进行重新利用；不合格砖块返回烘干炉继续进行烘干；破损原料布袋回收后存储于一般固废暂存间内进行外售综合利用；生活垃圾统一收集后由市政现有的处理设施进行处理。
（二）硅料项目是否属于“高耗能、高排放”项目，相关能效水平能否达
到国内先进值，预计的能耗替代源，拟规划建设区域大气环境质量是否达标，是否为大气污染防治重点领域项目
1、关于高耗能、高排放的法规政策及标准
本项目的主要产品为工业硅及多晶硅，主要应用于光伏产业。
参考国家发改委《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）》（参考标准 GB21341），工业硅所属国民经济行业分类“31 类黑色金属冶炼和延压加工业”大类要求硅铁单位产品综合能耗标杆水平为1770千克标准煤/吨，基准水平 1900 千克标准煤/吨，按工业硅综合电耗 12kwh/kg，则 20 万吨工业硅耗电 24 亿度电，折标煤 29.52 万吨（1度电折 0.1229kg 标煤），20万吨工业硅单位产品综合能耗为1476千克标准煤/吨（29.52万吨标准煤/20万吨工业硅=1476kg 标准煤/吨）。
根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》，本项目中多晶硅业务所处行业属于“C3985 电子专用材料制造”。根据国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》，公司业务属于“6.新能源产业—6.3 太阳能产业—6.3.2 太阳能材料制造”中的晶硅材料。根据《产业结构调整指导目录（2019年本）》属于鼓励类的高纯晶体硅材料（多晶硅的综合电耗低于 65kWh/kg）。
2021年12月举行的中央经济工作会议提出“要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，防止简单层层分解。”
2021年9月国家发改委《完善能源消费强度和总量双控制度方案》在要求
“对新增能耗5万吨标准煤及以上的“两高”项目，国家发展改革委会同有关部门对照能效水平、环保要求、产业政策、相关规划等要求加强窗口指导；新上高耗能项目必须符合国家产业政策且能效达到行业先进水平”的同时，也提出“国家层面预留一定总量指标，统筹支持国家重大项目用能需求、可再生能源发展等。”
（2）能耗对照情况
该项目主要消耗为电力、还原煤、新鲜水。项目年耗电量420000万千瓦时，折标煤51.66万吨，耗用还原煤24万吨，折标煤21.6万吨，项目年耗水300吨，折标煤257吨，合计73.29万吨标准煤。按照目前工业硅2万/吨和多晶硅
24 万/吨的市场售价，整个项目，折算 GDP 能耗比约为 0.262 吨/万元；即使未
来多晶硅价格跌至目前市场售价的一半，折算 GDP能耗比约为 0.43 吨/万元。根据《山西省重点行业能耗双控行动方案（2021-2025）》，2025 年单位 GDP能耗和碳排放比2020年分别降低13.5%、18%；根据《太原市2021年能耗双控行动计划》（以下简称《计划》），2021年，全市单位地区生产总值能耗（万元 GDP能耗）应比2020年下降3.7%。太原市自加压力，提高0.2个百分点，按照3.9%执行，全市能耗总量控制在2769万吨标准煤以内根据太原市2021年地区生产总值（GDP）5121.61 亿元折算，太原市 2021 年万元 GDP 能耗均值为 0.54 吨/万元，公司的万元 GDP能耗值低于太原市平均水平，能效水平已达到较为先进值，符合未来5年山西省太原市对于能耗双控的要求，无需使用能耗替代源。
（3）排放对照情况硅料项目排放主要为废气、废水、固体废弃物，根据太原市人民政府、古交
市人民政府初步评估，排放标准均能符合古交当地环保、大气等相关要求，项目不属于大气污染防治重点领域项目。同时，项目拟规划建设于太原市古交市，根据山西省气象监测数据显示，截至2022年2月21日，古交市二级以上优良天数46天，其中一级天22天，同比增加7天，优良率88.5%；综合质量指数为3.89，
同比上升6.9%。2月份以来连续9天为一级天，空气质量综合指数为2.42，在太原市排名第 2，同比改善 31.64%，改善率排名太原市第 2；PM2.5 日均浓度 19
微克/立方米，在太原市排名第1，项目拟规划建设区域大气环境质量优良。
综上，本项目所属行业属于国家、地方支持行业，本项目的整体设计耗能和设计排放达到先进值，本项目不属于“高耗能、高排放”行业。
（三）节能审查和环评审批情况，尚未实施的应说明相关审查、审批应达到的标准
根据《中华人民共和国环境保护法》、《中华人民共和国环境影响评价法》
以及《建设项目环境保护管理条例》的有关规定，国家根据建设项目对环境的影响程度，对建设项目的环境影响评价实行分类管理。建设单位应当按照规定组织编制环境影响报告书、环境影响报告表或者填报环境影响登记表。根据《中华人民共和国节约能源法》、《山西省节约能源条例》、《国务院关于加强节能工作的决定》、《固定资产投资项目节能审查系列工作指南》（2018年本）及《山西省固定资产投资项目节能评价和审查暂行办法》等文件的要求，企业投资项目建设单位需在开工建设前取得节能审查机关出具的节能审查意见。未按本办法规定进行节能审查，或节能审查未通过的项目，建设单位不得开工建设，已经建成的不得投入生产、使用。
综合上述相关规定，公司硅料项目在开工前应做好环保审批和节能审查。截止本回函披露日，硅料项目尚未启动节能审查和环评审批手续，后续将尽快聘请
第三方机构详细编制硅料项目的可行性分析报告，待材料齐备后，将向相关部门申请节能审查和环保审批手续。
（四）并结合前述回复说明硅料项目通过审批并建设投产的可行性，并充分
提示风险根据公司本次拟投资的硅料项目的能耗、排放等预计情况，经公司及太原市人民政府、古交市人民政府初步评估，项目符合当地产业落地政策要求，对通过节能审查和环评审批预计不存在行政实质障碍。公司将在申报材料齐备后尽快向相关部门递交节能评估和环评审批申请，但最终能否审批通过尚存在一定的不确定性，需以最终审批结果为准。
鉴于节能评估、环评批复为硅料项目建设必备的前置审批手续，且能否审批通过存在一定的不确定性，因此公司在2022年3月15日与太原市人民政府、古交市人民政府签署的《战略合作与投资协议》中明确将该条作为协议的生效条件之一，具体如下：
“本协议在全部满足以下条件后生效：1、本协议经甲乙丙三方共同签署并分别加盖公章；2、本协议经甲乙丙各方有权机构审议通过；3、本协议所涉项目
已通过发改备案、取得项目投资必备的安评、环评、节能评估核准批复/备案手续。在本协议生效前，甲方、乙方应履行协助项目公司办理本项目所涉安评、环评、节能评估核准批复/备案手续的相关约定。”鉴于此，公司做如下风险提示：根据环保以及节能评估的相关规定，公司本次投资项目应在开工前做好环保审批和节能审查。截止本回函披露日，硅料项目尚未启动节能审查和环评审批手续。公司计划将聘请第三方机构详细编制硅料项目的可行性分析报告等相关文件，待材料齐备后，向相关部门申请节能审查和环保审批手续。
根据本次拟投资项目的能耗、排放等预计情况，经太原市人民政府、古交市人民政府初步评估，项目不属于《关于确保完成“十四五”能耗双控目标若干保障措施》中不再审批的情况，符合当地产业落地政策要求。但是由于本次投资项目耗能相对较高，所以可能面临环评、能评无法审批通过的风险。此外，除须取得能评、环评审批外，取得项目备案、建设所需土地使用权等均属于前置条件，最终能否取得尚需根据项目备案监管情况、土地招拍挂情况等确定。假若任一前置审批程序未能按计划审批通过的，则该项目将面临延期。
此外，除节能评估和环评审批外，本项目资金筹措、人员及技术储备等仍是建设投产的重要因素，相关风险详见本回复函风险提示。在此，再次提醒广大投资者注意投资风险。
四、请结合硅料项目投资进展、竞争格局、投入产出比等，分析上述事项是
否会对你公司短期业绩产生较大影响，并充分提示市场竞争相关风险和不确定性
项目投资进展方面：硅料项目将分两期进行，期限约为5年，根据公司初步投建计划，第一期年产20万吨工业硅及年产1万吨多晶硅项目于2022年办理前置手续审批以及土地受让，2023年至2024年为项目建设期，2024年争取完成一期项目整体投建；第二期项目年产9万吨工业硅项目将根据市场情况及一期项目
完工进度推进，预计将于2025年启动、2026年底完工。整体来看，项目至2024年方可实现投建产能的部分释放，且在部分产能释放后，公司将以先期已投建完成项目的资金盈余积累用于后期项目再投资，因此在2022年至2023年，该项目预计对公司业绩不会产生较大影响，2024年及2024年后，业绩情况仍要根据分批投产的时间、成本的实践情况、市场开拓以及售价情况等综合确定。
竞争格局方面：以目前硅料行业来看，当前工业硅处于供应受政策限制阶段，一方面需求端因下游产业的稳步发展而进一步上升；而供应端各硅料企业规划正
在规划扩产，但实际落地可能受到各地方淘汰落后产能、以限电政策严格控制实际产量的影响，新增产能强制要求有下游转化能力或要求就地消纳等因素影响，能耗指标较难获得。整体硅料行业的供需处于紧平衡状态，且因电力占制造成本较大比重，整体成本受电价影响较大，产品销售价格中枢还将长期处于较高水平。
另外，多晶硅方面，因过去一年产品价格上涨明显且高居不下，且随着下游终端需求增加，多晶硅行业当前处于各产业上下游企业纷纷规划扩产阶段，一方面需求端随着全球光伏装机容量的稳定持续上升而保持景气，但另一方面多晶硅的投资规模大、技术较为复杂、工艺难度高、能耗指标审批难度大、规划设计时间长、
设备采购到位和产线建设安装周期较长，短期内产能扩张有限，长期看产能有望实现供需平衡。但如果因全球疫情或者其他不可预见的因素加剧导致全球新增光伏装机量不及预期，则可能会引发光伏产业阶段性产能过剩的风险，导致产品价格逐步下滑，项目公司盈利能力下降。
投入产出比方面：截止2022年3月22日，工业硅近36个月市场均价在1.6万元/吨，近12个月市场均价在2.6万元/吨，近6个月市场均价3万/吨（数据来源：百川盈孚 BAIINFO、生意社），多晶硅近 36个月市场均价 12.5万/吨，近12个月市场均价21.45万/吨，近6个月市场均价24.6万/吨（数据来源：infolink），考虑工业硅、多晶硅自 2020 年以来行业综合生产成本已大幅上涨，参考行业平均毛利率、净利率水平假设按工业硅2万元/吨（含税），多晶硅15万元/吨（含税）测算，根据工业硅单位成本1万/吨，多晶硅单位成本4万/吨（成本构成：原材料2.2万/吨，燃料动力0.58万元/吨，人工及其他制造费用
1.22万/吨）经预测，一期项目20万吨工业硅和1万吨高纯多晶硅投产后预计
可实现年均营业收入约45亿元，年均净利润约13亿元，税后静态投资回收期约为4年；
因二期9万吨多晶硅项目预计于2026年建成达产，并存在试产爬坡期，且项目时间跨度较长，假使仍按工业硅含税价格2万元/吨，多晶硅含税价格15万元/吨，整个项目开工率90%预计，项目全部达产后，预计可实现年均营业收入约150亿元（开工率90%，工业硅年产18万吨，其中10万吨作为多晶硅原材料，可生产约9万吨高纯多晶硅，剩余8万吨工业硅外销），按照目前工业硅单位成本约1万元/吨，多晶硅单位成本约4万元/吨，充分考虑未来成本变动及市场波动带来的利润影响，经测算，预计年均净利润约为40亿元，税后静态投资回收期约为6年。
综合来看，硅料项目对于公司短期内2022年、2023年的业绩不会产生明显影响，虽然本次拟投资的工业硅、多晶硅项目有着电价优势、原料优势，加之多晶硅储备的技术优势，对未来的盈利有一定的积极作用，但具体对2024年及2024年以后的业绩可能产生的影响仍主要根据分批投产的时间、成本的实践情况、市场开拓以及售价情况等综合确定。假若投产后公司面临市场竞争加剧导致硅料市场价格大幅下降、或者因公司成本、品质较其他同行业公司不具有明显优势，公司市场开拓不利等此类不利情况的，公司可能面临盈利能力减弱或者短期内不具备盈利能力的风险。
3.请核查你公司控股股东、实际控制人、持股5%以上股东、董事、监事、高级管理人员及其直系亲属近一个月买卖你公司股票的情况、未来3个月是否
存在减持计划，说明是否存在炒作股价或配合股东减持的情形，并报备交易明细和自查报告。
回复：
一、核查公司控股股东、实际控制人、持股5%以上股东、董事、监事、高
级管理人员及其直系亲属近一个月买卖你公司股票的情况、未来3个月是否存在减持计划
公司董事会通过自查以及向控股股东、实际控制人、持股5%以上股东、董
事、监事、高级管理人员调查确认，并通过中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司信息披露义务人查询业务查询了上述人员/单位及其直系亲属近一个月买
卖公司股票的交易明细。最终确认公司控股股东、实际控制人、持股5%以上股东、董事、监事、高级管理人员及其直系亲属近一个月买卖公司股票的情况、未
来3个月是否存在减持计划的具体情况如下：
（1）公司控股股东、实际控制人林建伟先生、张育政女生及其直系亲属近
一个月不存在买卖公司股票的情形；林建伟先生、张育政女士未来3个月不存在减持计划。
（2）公司董事、监事、高级管理人员及其直系亲属近一个月不存在买卖公
司股票的情形；持有公司股份的董事、监事、高级管理人员未来3个月不存在减持计划。
（3）公司原持股5%以上股东上海道得投资管理合伙企业（有限合伙）－泰
州姜堰道得新材料股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“姜堰道得”）近一
个月内存在减持公司股份行为。2022年2月22日、2022年2月23日、2022年3月1日，姜堰道得通过集中竞价交易方式累计减持公司股份10896351股，
减持股份数量占公司总股本的1%，减持明细如下：
减持均价减持比例
股东名称减持方式减持期间减持股数（股）（元/股）（%）
2022.02.2219.0161963510.57
姜堰道得集中竞价交易
2022.02.2319.3741172000.382022.03.0121.425828000.05
合计--108963511.00上述减持系姜堰道得根据事先预披露的减持计划（公司于2021年9月24日在巨潮资讯网披露了《关于持股5%以上股东减持股份预披露的提示性公告》（公告编号：2021-163））而实施的正常减持行为，且在股份减持期间姜堰道得严格遵守相关规定配合公司及时履行了信息披露义务。该减持计划已于2022年
3月1日实施完毕，姜堰道得已不属于公司持股5%以上股东。
二、说明是否存在炒作股价或配合股东减持的情形
公司本次拟投资建设硅料项目，是基于对公司战略发展需要、行业市场前景判断等情况的综合考量后而慎重做出的重大投资决策，且筹划期间内公司严格控制内幕信息知情人范围。在公司正式披露《关于签署〈战略合作与投资协议〉的公告》前一个月内，除原5%以上股东因已预披露的减持计划期限届满日临近而正常实施减持计划（该减持计划在投资事项公开前已实施完毕）外，公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其直系亲属近一个月均不存在买
卖公司股票的情形且持有股份的上述人员未来三个月均不存在减持计划。综上，公司不存在炒作股价或配合股东减持的情形。
4.你公司认为其他需要说明的事项。
回复：
除上述回复事项外，公司不存在其他需要说明的事项。
苏州中来光伏新材股份有限公司董事会
2022年3月25日