在线客服:1290940359
+发表新主题
  • 002375
  • 亚厦股份
  • 当前价格4.00↑
  • 今开3.99
  • 昨收3.99
  • 最高4.02↑
  • 最低3.97↓
  • 买一3.99
  • 卖一4.00↑
  • 成交量10.72万手
  • 成交金额42.85百万元<
查看: 337|回复: 0

震有科技:天健会计师事务所(特殊普通合伙)关于对深圳震有科技股份有限公司变更部分募投项目及收购杭州晨晓科技股份有限公司部分股权事项的问询函的回复

[复制链接]

震有科技:天健会计师事务所(特殊普通合伙)关于对深圳震有科技股份有限公司变更部分募投项目及收购杭州晨晓科技股份有限公司部分股权事项的问询函的回复

换个角度看世界 发表于 2022-6-9 00:00:00 浏览:  337 回复:  0 [显示全部楼层] 复制链接

成为注册用户,每天转文章赚钱!

您需要 登录 才可以下载或查看,没有账号?立即注册

x
问询函专项说明
天健函〔2022〕254号
上海证券交易所:
由深圳震有科技股份有限公司(以下简称震有科技公司或公司)转来的《关于对深圳震有科技股份有限公司变更部分募投项目及收购杭州晨晓科技股份有限公司部分股权事项的问询函》(上证科创公函〔2022〕0173号,以下简称问询函)奉悉。我们已对问询函中需要我们说明的财务事项进行了审慎核查,现汇报说明如下。
公告显示,标的资产采用收益法和资产基础法进行评估,并最终选取收益法作为定价依据。以2021年12月31日为基准日,杭州晨晓股东全部权益价值采用收益法评估后的股东全部权益价值为19943.53万元,资产基础法评估后的股东全部权益价值为8546.07万元,差异率为133.36%。请公司:(1)补充披露选择收益法作为最终评估结论的依据和考虑,对未来三年的收益预测及其依据,以及较高增值率的合理性;(2)结合标的资产近三年主要财务数据及同行业可比交易,说明本次评估作价是否公允、是否具有合理性。请会计师和评估师发表意见。(问询函第二条第2点)
(一)补充披露选择收益法作为最终评估结论的依据和考虑,对未来三年的
收益预测及其依据,以及较高增值率的合理性
1.选择收益法作为最终评估结论的依据和考虑
本次评估采用资产基础法评估杭州晨晓科技股份有限公司(以下简称杭州晨
晓)的股东全部权益价值为8546.07万元,采用收益法得出杭州晨晓的股东全部权益价值19943.53万元,两者差异11397.46万元,差异率为133.36%。
资产基础法是从资产的再取得途径考虑的,反映的是企业现有资产的重置价值;收益法是从企业的未来获利能力角度考虑的,反映了企业各项资产的综合获
第1页共8页利能力。收益法中除包含了账面资产和负债市场价值以外,还考虑了企业的人力
资源、营销网络、客户关系等方面对股东全部权益价值的影响。
杭州晨晓主要提供光通信设备和解决方案。随着 5G 网络在全球范围商用推广及普及,围绕 5G 网络建设,运营商对光通信设备的需求大幅度增加,光通信设备行业的发展潜力正在逐渐释放。杭州晨晓以外销业务为主,受新冠疫情影响,杭州晨晓2020年及2021年业绩低迷,连续亏损,2021年下半年以来国外疫情逐步缓和,疫情对业绩的影响也逐步降低,杭州晨晓2022年1季度实现盈利
321.62万元(未审数据),同时预期未来年度的收入和利润水平将得到较好的提升。因此,采用收益法作为最终评估结论充分体现了杭州晨晓的人力资源、营销网络、客户关系等带来的收益贡献和价值,更全面、合理的体现了标的资产的客观价值。
基于上述理由,本次采用收益法评估结果作为杭州晨晓的股东全部权益价值的最终评估结论。
2.未来三年的收益预测及其依据
未来三年的收益预测以杭州晨晓前期历史数据和盈利预测数据为基础,结合宏观经济环境现状、行业发展状况、企业在手订单及未来发展规划等因素进行合理预测。杭州晨晓为高新技术企业,企业所得税率为15%,同时考虑预测期研发费用加计扣除政策,预计未来所得税费用较低,忽略不计。杭州晨晓未来三年净利润预测如下:
单位:万元项目2024年度2023年度2022年度
营业收入12552.0010148.008160.00
营业成本7179.185751.124588.00
净利润2064.941292.33743.32上述盈利预测中重点以主营业务收入进行分析。未来三年的主营业务收入预测如下:
单位:万元
2024年度2023年度2022年度
项目主营业务收
主营业务收入增长率(%)主营业务收入增长率(%)增长率(%)入
外销业务9779.0027.007700.0028.336000.0039.18
第2页共8页内销业务2773.0013.282448.0013.332160.00174.93[注]
合计12552.0023.6910148.0024.368160.0060.10
[注]内销业务 2022年增长率较大,系 2022年新增 OTN设备销售业务
(1)外销业务
杭州晨晓业务以外销为主,外销业务主要系 PTN设备外销,主要在欧洲市场,随着海外新冠疫情各项限制的逐渐放开,电信行业终端建设也逐步恢复正常。截止评估报告出具日(2022 年 4 月 2 日),杭州晨晓 PTN 外销业务总在执行订单
4396.21万元(预估全部在2022年完成),结合在手订单情况,并预计本年后续
订单获取情况,管理层合理预计杭州晨晓2022年全年可实现6000.00万元的PTN 外销收入;由于公司外销收入占比较高,且本年涨幅较大,2023 年及 2024年收入参考 Wind 数据库国内同行业上市公司经研究机构预测的预期业务收入平
均增长水平28.34%并考虑公司实际情况进行预测。
(2)内销业务
杭州晨晓内销业务包括 PTN、PON、OTN 内销业务。针对杭州晨晓 PTN内销业务,杭州晨晓近年来逐步加大了对国内客户的开发力度,截止评估报告出具日
(2022年 4月 2日),PTN内销业务在执行订单合计 455.79(不含税)万元(预估全部在 2022 年完成),预计 2022 年可实现 500.00 万元人民币的 PTN 内销收入;PON 设备主要供应国内客户,占比较小;OTN 业务主要系杭州晨晓与震有科技通过合作的方式向运营商供应 OTN设备,系杭州晨晓新业务,目前已中标中国移动 OTN 设备采购项目,加上其他运营商和客户市场的拓展,预计 2022 年可实现1500.00万元的销售收入。由于杭州晨晓内销业务占比较小,投入的资源相对较少,内销业务收入增长率低于同行业上市公司平均水平,谨慎考虑,2023年及2024年收入增长参考赛迪电子研究所预测的2019-2025年国内电信行业工业
互联网复合年度增速为13.30%并考虑公司实际情况进行预测。
3.较高增值率的合理性
(1)光通信市场规模快速扩大
光通信是以光信号为信息载体的通信方式,其在电通信的基础上发展而来。
相比于传统的电通信,光通信具有巨大传输带宽、极低传输损耗、较低成本和高保真等优势,光通信系统作为信息基础设施,在世界上得到了充分发展和大量应用。全球移动用户将突破72亿、移动互联网用户超过40亿,全球数据流量年复
第3页共8页合平均增长率达25%以上,超过百万亿亿字节。作为信息网络的基础和战略性产业,光通信行业具有广阔的市场前景。
(2)竞争优势分析
*研发优势
杭州晨晓的研发部门分为总体设计组、硬件设计组、软件设计组、逻辑设计
组和系统测试组。科学的部门设置和精细化的职能分工,有利于发挥各研发部门和研发人员的专业能力,激发研发中心的创新活力。截至2021年12月31日,杭州晨晓员工总人数67人,其中研发人员占比82.09%,公司核心研发人员均具有丰富的专业经验和知识背景,杭州晨晓研发能力和产品质量在同行业中具有较强竞争力。
*技术优势
杭州晨晓主要提供移动公网回传,以及用于电力、铁路、金融、大客户业务接入等专网应用的承载网产品,能够提供接入、汇聚和核心的全系列基于 MPLS-TP 技术的整体解决方案;能够提供盒式和插卡式等接入型 OTN 整体解决方案。
为业界为数不多的除华为、中兴、烽火通信之外能提供全系列基于 MPLS-TP 和
OTN技术标准的整体解决方案提供商,并且具有上述两种技术实现和系列产品的完全自主知识产权。
杭州晨晓自2008年成立以来,一直致力于光传输技术攻关和相关产品的开发,具有丰富的技术储备和高层次的人才储备,通过了国家高新技术企业认定,获得浙江省省级研发中心认定,被评为浙江省科技型中小企业和2021年度杭州市萧山区科技创新十强企业。截至2021年12月31日,杭州晨晓拥有20余项专利权、30余项计算机软件著作权,公司具备较强的竞争力。
*成本优势
杭州晨晓经过多年的经营积累,在成本控制方面形成了明显的优势。杭州晨晓在自主芯片开发、技术方案设计环节通过合理规划和材料的合理选择,使产品具备成本优势;同时,杭州晨晓已经形成了完善的产品供应商评选和管理体系,而随着杭州晨晓业务量增加,采购规模效益将明显提升,对供应商具有较强的议价能力。
*产品质量优势
杭州晨晓自成立以来始终高度重视产品质量管理,以创建一流的光通信传输
第4页共8页和接入设备为目标,建立了一套完整、严格的质量控制和管理体系,在采购环节、生产环节、销售环节实施了完备的质量检验程序,以确保产品质量的稳定性和一致性。杭州晨晓配置了先进的检测设备,并根据市场最新技术要求和产品实际情况自主研发部分专用检测设备,以确保产品质量,实现产品性能符合客户要求的目标。
此外,公司股权权益价值高增值率还与行业的经营特点有关。杭州晨晓的核心资产主要为客户关系及研发能力等无形资产,而这些资产的账面价值一般无法直接体现。收益法评估结果包含了上述未在账面体现的资产,因此评估增值率一般较高。此外,杭州晨晓经营规模相对较小,不存在大量资产,净资产规模相对较低,详见本问询回复(二)之说明,因此在评估时的评估增值率更高。
综合上述分析,本次杭州晨晓的评估增值率符合杭州晨晓的情况并具有合理性。
(二)结合标的资产近三年主要财务数据及同行业可比交易,说明本次评估
作价是否公允、是否具有合理性
1.标的资产近三年主要财务数据
杭州晨晓最近三年主要财务数据如下:
单位:万元
2021.12.312020.12.312019.12.31
项目
/2021年度/2020年度/2019年度[注]
流动资产8326.428751.1711165.55
非流动资产699.71586.86572.91
资产总额9026.139338.0311738.47
流动负债1526.731554.491515.21
非流动负债35.37
负债总额1562.101554.491515.21
所有者权益合计7464.037783.5310223.26
营业收入5119.882405.394574.90
研发费用1696.531321.901502.40
净利润-319.51-1942.41979.41经营活动产生的
-623.99765.062817.32现金流量净额
[注]杭州晨晓2019年度财务报表经致同会计师事务所(特殊普通合伙)审
第 5 页 共 8 页计,并出具《审计报告》(致同审字〔2020〕第 332FC0241号)杭州晨晓主要提供光通信设备和解决方案,区别于传统制造企业,杭州晨晓人员以研发人员为主,研发实力为公司的核心竞争力,而生产环节相对简单且以外包为主,因此杭州晨晓资产以流动资产为主,资产规模较小。2019年公司经营业绩较好,2020年业绩大幅下滑,主要受新冠疫情及芯片短缺影响,2021年下半年以来随着国外疫情影响逐步降低,业绩逐步回升,2022年1-3月已恢复盈利。根据截至2022年4月2日杭州晨晓在手订单情况预计,公司后续经营业绩将呈现快速增长的形势。
2.标的资产近三年同行业可比交易情况
(1)同行业市盈率、市净率比较
根据 Wind 数据库国内 A 股市场从事(包含)通讯设备业务的上市公司中,选取 46 家(选取原则为 Wind 通信版块剔除 ST 公司)作为同行业可比公司,市盈率情况如下表:
单位:倍
项 目 动态市盈率 PE 市净率 PB
平均值43.363.39
杭州晨晓[注]26.832.67
[注]以杭州晨晓预测的2022年净利润测算,公开数据查询日期为2022年6月1日
本次评估杭州晨晓的股东全部权益价值动态市盈率 PE=26.83 倍,市净率PB=2.67倍,动态市盈率、市净率均低于可比上市公司的平均值,主要系标的公司规模、盈利能力等与同行业上市公司尚存在一定差距,差异值在合理范围内,估值具有合理性和谨慎性。
(2)可比收购案例市盈率市净率比较
近三年内通信设备行业股权融资交易情况(Wind数据)具体如下表所示:
融资金额
融资事件 融资标的名称 融资时间 投资 PE 投资 PB
(万元)立昂技术收购元道通信元道通信股份有限
2020/1/11414.4019.224.76
2.4044%股权公司
成远及其一致行动人收上海铁大电信科技
2020/1/34706.9017.001.84
购铁大科技12.65%股权股份有限公司
蔚来资本、君子兰资本、苏州博纳讯动软件
2020/1/1310000.0016435.23未知
天创资本等投资博云有限公司
第6页共8页天和防务定增收购南京深圳市华扬通信技
彼奥49.016%股权和华2020/2/536000.00195.1615.99术有限公司
扬通信40%股权泰豪科技转让中航比特深圳市中航比特通
2020/2/225500.0032.808.75
5%股权讯技术有限公司
信友咨询16.67%股权权宁夏信友监理咨询
2020/2/292000.005.851.33
益变动管理股份有限公司深圳市天海世界卫
金信诺投资天海世界星通信科技有限公2020/4/292250.00185.71未知司
平治信息12.57%股权权杭州平治信息技术
2020/6/2130653.6128.146.74
益变动股份有限公司
华宽通9.99%股权权益湖南华宽通科技股
2020/7/31987.6559.252.38
变动份有限公司天孚通信收购精密光学苏州天孚精密光学
2020/8/18660.008.901.10
5.5%股权有限公司
上海天诚通信技术股份上海天诚通信技术
2020/8/20819.4213.175.53
有限公司融资股份有限公司四川九洲子公司九洲空四川九洲空管科技
2020/8/3112000.0016.591.28
管增资扩股有限责任公司华宇软件子公司联奕科联奕科技股份有限
2020/10/2024500.0015.914.36
技增资扩股公司中海达转让联睿电子郑州联睿电子科技
2020/12/241600.00362.7323.52
10%股权有限公司
亿通科技29.99%股权权江苏亿通高科技股
2021/1/695968.00504.497.01
益变动份有限公司
海能达10.00%股权权益海能达通信股份有
2021/9/3086459.9390.731.41
变动限公司大华股份子公司无锡锐无锡大华锐频科技
2021/12/29663.715.581.00
频15%股权变动有限公司
剔除最高最低值后的平均值77.484.81
震有收购杭州晨晓股权杭州晨晓2021/12/318174.8526.832.67
本次评估杭州晨晓的股东全部权益价值动态市盈率 PE=26.83 倍,市净率PB=2.67倍,均低于行业平均融资水平,具有谨慎性和合理性。
经过对杭州晨晓核心竞争力分析,通过同行业市盈率及可比收购案例市盈率比较,本次杭州晨晓股权评估作价具有公允性及合理性。
(三)核查程序及意见
针对上述事项,我们执行了以下核查程序:
1.获取杭州晨晓以2021年12月31日为基准日的资产评估报告以及北京国
融兴华资产评估有限责任公司本次问询的回复,检查杭州晨晓资产基础法与收益法评估过程,询问评估机构,了解采用收益法作为杭州晨晓股东全部权益评估方
5e天资,互联天下资讯!
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则


QQ|手机版|手机版|小黑屋|5E天资 ( 粤ICP备2022122233号 )

GMT+8, 2025-7-9 17:47 , Processed in 1.212980 second(s), 54 queries .

Powered by 5etz

© 2016-现在   五E天资