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深圳能源:深圳能源集团股份有限公司2022年跟踪评级报告

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深圳能源:深圳能源集团股份有限公司2022年跟踪评级报告

扬少 发表于 2022-6-20 00:00:00 浏览:  615 回复:  0 [显示全部楼层] 复制链接

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联合〔2022〕4393号
联合资信评估股份有限公司通过对深圳能源集团股份有限
公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估,确定维持深圳能源集团股份有限公司主体长期信用等级为 AAA,“21 深能源 MTN001(碳中和债)”“20 深能源 MTN001”“20 深能源MTN002”“19 深圳能源绿色债 01/19 深能 G1”“19 深圳能源绿色债 02/19 深能 G2”“17 深能 01”和“17 深能 G1”信用等级为 AAA,评级展望为稳定。
特此公告联合资信评估股份有限公司
评级总监:
二〇二二年六月十七日跟踪评级报告深圳能源集团股份有限公司
2022年跟踪评级报告
评级结果:评级观点本次评级上次评级项目联合资信评估股份有限公司(以下简称“联合资级别展望级别展望深圳能源集团股份有限公司 AAA 稳定 AAA 稳定 信”)对深圳能源集团股份有限公司(以下简称“公司”)21 深能源 MTN001(碳中和AAA 稳定 AAA 稳定 的跟踪评级反映了公司作为深圳市人民政府国有资产
债)
监督管理委员会下属的大型综合能源供应商,在区域
20 深能源 MTN001 AAA 稳定 AAA 稳定
20 深能源 MTN002 AAA 稳定 AAA 稳定 行业地位、装机规模及电源结构多样化等方面继续保
19深圳能源绿色债01/19深
AAA 稳定 AAA 稳定 持综合竞争优势。跟踪期内,公司电力业务装机规模能 G1
19深圳能源绿色债02/19深持续扩大,营业总收入实现大幅增长。在煤炭价格大
AAA 稳定 AAA 稳定
能 G2
幅攀升情况下,公司燃煤发电业务成本倒挂,但受益
17 深能 01 AAA 稳定 AAA 稳定
17 深能 G1 AAA 稳定 AAA 稳定 于多元化的电源结构,公司电力业务毛利率同比变化不大。同时,联合资信也关注到公司债务规模快速增跟踪评级债项概况:长,以及燃料价格提升以致公司发电燃料成本控制压债券简称债券余额到期兑付日力显著加大等因素可能对信用水平带来的不利影响。
21 深能源 MTN001(碳
30.00亿元2026/07/30中和债) 公司经营活动现金流入量、EBITDA 和现金类资
20 深能源 MTN001 30.00 亿元 2025/02/26 产对单年最高兑付本金的覆盖程度高。
20 深能源 MTN002 30.00 亿元 2025/11/10 未来,公司将继续围绕能源主业发展,随着在电
*19深圳能源绿色债
16.50亿元2024/02/22
01/19 深能 G1 力项目的陆续推进,公司资产及收入规模有望继续扩
*19深圳能源绿色债
11.50亿元2024/06/24
深能 大,电力装机规模提升,规模优势、行业地位及区域02/19 G2
17深能014.20亿元2022/11/20地位将得到进一步巩固。
17 深能 G1 2.0144 亿元 2022/11/22 综合评估,联合资信确定维持公司主体长期信用
注:上述债券仅包括由联合资信评级、且截至评级时点尚处于存续期的债券;
“*”债券含有公司调整票面利率选择权和投资者回售选择权,表中所列日期 等级为 AAA,维持“21 深能源 MTN001(碳中和债)”为下一行权日
“20 深能源 MTN001”“20 深能源 MTN002”“19 深圳能源绿色债 01/19 深能 G1”“19 深圳能源绿色债评级时间:2022年6月17日
02/19 深能 G2”“17 深能 01”和“17 深能 G1”信用本次评级使用的评级方法、模型: 等级为 AAA,评级展望为稳定。
名称版本
电力企业信用评级方法 V3.1.202205 优势
电力企业信用评级模型(打分表) V3.1.202205 1. 装机规模持续扩大,清洁化程度高。截至 2021 年注:上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露底,公司可控发电装机容量为1650.02万千瓦,较上年底增加375.91万千瓦。其中,非燃煤机组容量占60%。受益于装机规模大幅增长等因素,公司2021年营业总收入同比增长54.34%至315.70亿元。
2.丰富的电源结构可分散煤电业务风险。2021年,
煤炭价格大幅上涨,燃煤发电出现成本倒挂,但公司多元化的电源结构可较大程度平抑燃煤发电业务风险。2021年,公司燃煤发电毛利率为-9.80%,www.lhratings.com 1跟踪评级报告
本次评级模型打分表及结果:电力业务毛利率为24.11%。
指示评级 aaa 评级结果 AAA评价内容评价结果风险因素评价要素评价结果关注宏观和区域风
2
经营环境险
1.燃料价格上涨,对公司整体盈利能力产生不利影行业风险2响。受煤炭和天然气价格大幅上涨因素影响,公司经营
A风险基础素质1自身火电机组生产成本显著增加。
企业管理1竞争力
2.实际债务负担重。截至2021年底,公司全部债务
经营分析1
资产质量1资本化比率55.96%,若进一步考虑计入其他权益现金流盈利能力1工具的可续期债券,则调整后全部债务资本化比财务
F1 现金流量 3
风险率为71.95%。
资本结构1偿债能力2
主要财务数据:
调整因素和理由调整子级
----合并口径
注:经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级,各级因子评 项 目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 3 月价划分为 6 档,1 档最好,6 档最差;财务风险由低至高划分为 F1-F7 共 7 现金类资产(亿元) 36.56 77.83 75.83 103.15个等级,各级因子评价划分为7档,1档最好,7档最差;财务指标为近三资产总额(亿元)961.121140.621315.071360.01年加权平均值;通过矩阵分析模型得到指示评级结果
所有者权益(亿元)335.85418.54495.87533.06
短期债务(亿元)216.4795.95112.69103.03
长期债务(亿元)270.55471.96517.50525.31
分析师:全部债务(亿元)487.02567.91630.19628.34王爽刘莉婕
营业总收入(亿元)208.17204.55315.7077.67
邮箱:lianhe@lhratings.com
利润总额(亿元)22.9645.6227.516.14
电话:010-85679696 EBITDA(亿元) 69.14 94.77 89.02 --
传真:010-85679228经营性净现金流(亿元)52.0061.9243.0713.67
营业利润率(%)26.1928.0418.6918.63
地址:北京市朝阳区建国门外大街2号
净资产收益率(%)5.4510.204.25--
中国人保财险大厦17层(100022)
资产负债率(%)65.0663.3162.2960.80
网址:www.lhratings.com 全部债务资本化比率(%) 59.19 57.57 55.96 54.10
流动比率(%)58.7893.8196.96113.22
经营现金流动负债比(%)15.6427.1715.67--
现金短期债务比(倍)0.170.810.671.00
EBITDA 利息倍数(倍) 3.31 4.12 3.38 --
全部债务/EBITDA(倍) 7.04 5.99 7.08 --
公司本部(母公司)项目2019年2020年2021年2022年3月资产总额(亿元)552.31649.86734.59726.37
所有者权益(亿元)235.31304.40361.82357.65
全部债务(亿元)282.49319.66345.70340.47
营业总收入(亿元)61.6755.92104.1014.74
利润总额(亿元)2.8124.805.19-0.66
资产负债率(%)57.4053.1650.7450.76
全部债务资本化比率(%)54.5651.2248.8648.77
流动比率(%)40.78164.40137.79122.65
经营现金流动负债比(%)4.4514.381.41--
注:公司2022年一季度财务报表未经审计;本报告将其他流动负债中的有
息部分计入短期债务核算,将长期应付款中的有息部分计入长期债务核算;
本评级报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异,系四舍五入所致
资料来源:公司财务报告,联合资信整理www.lhratings.com 2跟踪评级报告
评级历史:
债项主体评级展项目小评级方法/模评级报债项简称评级时间级别级别望组型告电力企业信用评
21深能源
级方法/电力企
MTN001 王宇飞 阅读全
AAA AAA 稳定 2021/07/14 业主体信用评级
(碳中和王爽文模型(打分表)
债)(V3.0.201907)
20深能源
MTN001、
20深能源
电力企业信用评
MTN002、
级方法/电力企
19深圳能源王宇飞阅读全
AAA AAA 稳定 2021/06/17 业主体信用评级
绿色债01/19王爽文模型(打分表)
深能G1、(V3.0.201907)
19深圳能源
绿色债02/19
深能G2电力企业信用评
级方法/电力企
17 深能 G1、 王宇飞 阅读全
AAA AAA 稳定 2021/06/17 业主体信用评级
17深能01王爽文模型(打分表)(V3.0.201907)电力企业信用评
级方法/电力企
20深能源王宇飞阅读全
AAA AAA 稳定 2020/08/18 业主体信用评级
MTN002 蔡伊静 文模型(打分表)(V3.0.201907)电力企业信用评
唐岩级方法/电力企
20深能源阅读全
AAA AAA 稳定 2019/10/16 王宇飞 业主体信用评级
MTN001 文
蔡伊静模型(打分表)(V3.0.201907)
19深圳能源绿杨栋电力行业企业信
阅读全
色债02 AAA AAA 稳定 2019/05/15 王宇飞 用评级方法文
/19深能G2 蒋智超 (2018年)
19深圳能源绿杨栋电力行业企业信
阅读全
色债01 AAA AAA 稳定 2019/01/16 王宇飞 用评级方法文
/19深能G1 蒋智超 (2018年)李晶阅读全
17 深能 G1 AAA AAA 稳定 2017/11/09 --
任贵永文李晶阅读全
17 深能 01 AAA AAA 稳定 2017/11/09 --
任贵永文
注:上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅;2019年8月1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号
www.lhratings.com 3跟踪评级报告声明
一、本报告版权为联合资信所有,未经书面授权,严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述,未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点,而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议,并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断,联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
五、本报告系联合资信接受深圳能源集团股份有限公司(以下简称“该公司”)委托所出具,
引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供,联合资信履行了必要的尽职调查义务,但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见,但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
六、根据控股股东联合信用管理有限公司(以下简称“联合信用”)提供的联合信用及其控制的其他机构业务开展情况,联合信用控股子公司联合赤道环境评价有限公司(以下简称“联合赤道”)为该公司提供了非评级服务。由于联合资信与关联公司联合赤道之间从管理上进行了隔离,在公司治理、财务管理、组织架构、人员设置、档案管理等方面保持独立,因此公司评级业务并未受到上述关联公司的影响,联合资信保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效;根据跟踪评级的结论,在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
八、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。
分析师:
联合资信评估股份有限公司
www.lhratings.com - 4 -跟踪评级报告深圳能源集团股份有限公司
2022年跟踪评级报告
一、跟踪评级原因图1截至2022年3月底公司股权结构图
根据有关法规要求,按照联合资信评估股份有限公司(以下简称“联合资信”)关于深圳能源集团股份有限公司(以下简称“公司”或“深圳能源”)及相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。
二、主体概况
公司前身系深圳能源投资股份有限公司,于资料来源:公司提供1993年6月由深圳市能源集团有限公司(以下简跟踪期内,公司主营业务未发生变化。
称“深能集团”)作为发起人而募集设立。1993截至2021年底,公司资产总额为1315.07亿年9月,公司在深圳证券交易所上市(股票简称:元,所有者权益合计为495.87亿元(含少数股东深圳能源,股票代码:000027.SZ)。2011年11月,权益42.79亿元);2021年,公司实现营业总收入深能集团分立为两家公司,新设深圳市深能能源
315.70亿元,利润总额27.51亿元。
管理有限公司(以下简称“深能管理”)承继公
截至2022年3月底,公司资产总额1360.01亿司63.74%的股份。2013年2月8日,公司吸收合并元,所有者权益合计533.06亿元(含少数股东权深能管理的股份,成为深圳市人民政府国有资产益68.58亿元);2022年1-3月,公司实现营业总监督管理委员会(以下简称“深圳市国资委”)
收入77.67亿元,利润总额6.14亿元。
下属公司,公司控股股东由深能管理变更为深圳公司注册地址:深圳市福田区福田街道金田市国资委。
路2026号能源大厦北塔楼9层、29-31层、34
历经定向增发、送红股、资产划转等,截至-41层;法定代表人:王平洋。
2022年3月底,公司注册资本和股本均为47.57亿元,深圳市国资委为公司实际控制人,直接及三、存续债券概况及募集资金使用情况
间接持有公司48.05%的股份;华能国际电力股
份有限公司(以下简称“华能国际”)为公司第截至2022年3月底,本次跟踪评级债券详二大股东,持股比例为25.02%(详见图1)。截见下表。
至 2022 年 3 月底,深圳市国资委直接及间接持 跟踪期内“,21深能源MTN001(碳中和债)”有的公司股份以及华能国际持有的公司股份均未到付息日,其余债券均已按约定支付利息。
无质押。
表1本次跟踪评级债券概况(单位:亿元)截至2022债券发行发行债券债券简称债券到期日债券回售日募集资金用途年3月底未日金额余额使用金额
21 深能源 MTN001(碳 用于风力发电项目光伏发电项目
2021/07/282026/07/30--30.0030.0010.07
中和债)的项目建设及偿还前期借款
www.lhratings.com 5跟踪评级报告
偿还“19 深能源 SCP006”及金
20 深能源 MTN001 2020/02/24 2025/02/26 -- 30.00 30.00 0.00
融机构借款
20 深能源 MTN002 2020/11/06 2025/11/10 -- 30.00 30.00 偿还“15 深能源 MTN001” 0.00
用于桂林市山口生活垃圾焚烧发
19深圳能源绿色债
2019/02/212029/02/222024/02/2216.5016.50电工程项目和潮州市区环保发电0.00
01/19 深能 G1
厂项目建设
用于妈湾城生态园项目、扎鲁特
19深圳能源绿色债
2019/06/21 2029/06/24 2024/06/24 11.50 11.50 旗保安风电场 300MW 工程项目 0.00
02/19 深能 G2
建设
17深能012017/11/172022/11/20--12.004.20偿还公司债务及补充营运资金0.00
用于宿州市泗县垃圾焚烧发电厂
17 深能 G1 2017/11/21 2022/11/22 -- 10.00 2.01 0.00
项目建设
合计------140.00124.21--10.07
资料来源:公司提供
四、宏观经济和政策环境总值27.02万亿元,按不变价计算,同比增长
4.80%,较上季度两年平均增速(5.19%)有所回
1.宏观政策环境和经济运行情况落;环比增长1.30%,高于上年同期(0.50%)
2022年一季度,中国经济发展面临的国内但不及疫情前2019年水平(1.70%)。
外环境复杂性和不确定性加剧,有的甚至超出预三大产业中,第三产业受疫情影响较大。
期。全球经济复苏放缓,俄乌地缘政治冲突导致2022年一季度,第一、二产业增加值同比增速
全球粮食、能源等大宗商品市场大幅波动,国内分别为6.00%和5.80%,工农业生产总体稳定,多地疫情大规模复发,市场主体困难明显增加,但3月受多地疫情大规模复发影响,部分企业出经济面临的新的下行压力进一步加大。在此背景现减产停产,对一季度工业生产造成一定的拖累;
下,“稳增长、稳预期”成为宏观政策的焦点,第三产业增加值同比增速为4.00%,不及上年同政策发力适当靠前,政策合力不断增强,政策效期两年平均增速(4.57%)及疫情前2019年水平应逐渐显现。(7.20%),接触型服务领域受到较大冲击。
经初步核算,2022年一季度,中国国内生产表22021一季度至2022年一季度中国主要经济数据
2021年2021年2021年2021年2022年
项目一季度二季度三季度四季度一季度
GDP 总额(万亿元) 24.80 28.15 28.99 32.42 27.02
GDP 增速(%) 18.30(4.95) 7.90(5.47) 4.90(4.85) 4.00(5.19) 4.80
规模以上工业增加值增速(%)24.50(6.79)15.90(6.95)11.80(6.37)9.60(6.15)6.50
固定资产投资增速(%)25.60(2.90)12.60(4.40)7.30(3.80)4.90(3.90)9.30
房地产投资(%)25.60(7.60)15.00(8.20)8.80(7.20)4.40(5.69)0.70
基建投资(%)29.70(2.30)7.80(2.40)1.50(0.40)0.40(0.65)8.50
制造业投资(%)29.80(-2.0)19.20(2.00)14.80(3.30)13.50(4.80)15.60
社会消费品零售(%)33.90(4.14)23.00(4.39)16.40(3.93)12.50(3.98)3.27
出口增速(%)48.7838.5132.8829.8715.80
进口增速(%)29.4036.7932.5230.049.60
CPI 涨幅(%) 0.00 0.50 0.60 0.90 1.10
PPI 涨幅(%) 2.10 5.10 6.70 8.10 8.70
社融存量增速(%)12.3011.0010.0010.3010.60
一般公共预算收入增速(%)24.2021.8016.3010.708.60
一般公共预算支出增速(%)6.204.502.300.308.30
城镇调查失业率(%)5.305.004.905.105.80
全国居民人均可支配收入增速(%)13.70(4.53)12.00(5.14)9.70(5.05)8.10(5.06)5.10
注:1.GDP 数据为当季值,其他数据均为累计同比增速;2.GDP 总额按现价计算,同比增速按不变价计算;3.出口增速、进口增速均以美元计价统计;4.社融存量增速、城镇调查失业率为期末值;5.全国居民人均可支配收入增速为实际同比增速;6.2021年数据中括号内为两年平均增速
资料来源:联合资信根据国家统计局、中国人民银行和 Wind 数据整理
www.lhratings.com 6跟踪评级报告需求端,消费市场受到疫情冲击较大,固定万亿元,同比增长7.70%,主要是受工业企业利资产投资增速处于相对高位,出口仍保持较高润增长带动,但制造业中小微企业缓税政策延续景气度。消费方面,2022年一季度社会消费品实施等因素拉低了税收收入增幅。支出方面,零售总额10.87万亿元,同比增长3.27%,不及2022年一季度全国一般公共预算支出6.36万亿上年同期两年平均增速水平(4.14%),主要是3元,同比增长8.30%,为全年预算的23.80%,进月疫情对消费,特别是餐饮等聚集型服务消费,度比上年同期加快0.30个百分点。民生等重点造成了较大冲击。投资方面,2022年一季度全领域支出得到了有力保障,科学技术、教育、农国固定资产投资(不含农户)10.49万亿元,同林水、社会保障和就业、卫生健康支出同比分别比增长9.30%,处于相对高位。其中,房地产开增长22.40%、8.50%、8.40%、6.80%、6.20%。
发投资继续探底;基建投资明显发力,体现了“稳稳就业压力有所加大,居民收入稳定增长。增长”政策拉动投资的作用;制造业投资仍处高2022年一季度,城镇调查失业率均值为5.53%,位,但3月边际回落。外贸方面,出口仍保持较其中1月、2月就业情况总体稳定,调查失业率高景气度。2022年一季度中国货物进出口总额分别为5.30%、5.50%,接近上年同期水平,环
1.48万亿美元,同比增长13.00%。其中,出口比小幅上升,符合季节性变化规律;而3月以来
8209.20亿美元,同比增长15.80%;进口6579.80局部疫情加重,城镇调查失业率上升至5.80%,亿美元,同比增长9.60%;贸易顺差1629.40亿较上年同期上升0.50个百分点,稳就业压力有美元。所增大。2022年一季度,全国居民人均可支配CPI 同比涨幅总体平稳,PPI 同比涨幅逐月 收入 1.03 万元,实际同比增长 5.10%,居民收入回落。2022 年一季度 CPI 同比增长 1.10%,猪 稳定增长。
肉等食品价格下跌对冲了部分能源价格上涨推动的上行空间。一季度 PPI 同比增长 8.70%,各 2. 宏观政策和经济前瞻月同比增速回落幅度有所收敛;PPI 环比由降转 把稳增长放在更加突出的位置,保持经济升,上行动力增强,输入型通胀压力抬升。地缘运行在合理区间,实现就业和物价基本稳定。
政治等因素导致国际能源和有色金属价格剧烈2022年4月,国务院常务会议指出,要把稳增波动,带动国内油气开采、燃料加工、有色金属长放在更加突出的位置,统筹稳增长、调结构、等相关行业价格上行。推改革,切实稳住宏观经济大盘。保持经济运行社融总量扩张,财政前置节奏明显。2022年在合理区间:部署促进消费的政策举措,助力稳一季度新增社融规模12.06万亿元,比上年同期定经济基本盘和保障改善民生;决定进一步加大多增1.77万亿元;3月末社融规模存量同比增长出口退税等政策支持力度,促进外贸平稳发展;
10.60%,增速较上年末高0.30个百分点。从结确定加大金融支持实体经济的措施,引导降低市构看,财政前置带动政府债券净融资大幅增长,场主体融资成本。实现就业和物价基本稳定:着是支撑社融扩张的主要动力,一季度政府债券净力通过稳市场主体来保就业;综合施策保物流畅融资规模较上年同期多增9238亿元。其他支撑通和产业链供应链稳定,保粮食能源安全。
因素包括对实体经济发放的人民币贷款和企业疫情叠加外部局势影响,经济稳增长压力债券净融资较上年同期分别多增4258亿元和加大。生产端,停工停产、供应链受阻以及原材4050亿元。料价格上涨对工业生产的拖累还需关注;需求端,
财政收入运行总体平稳,民生等重点领域投资对经济的拉动作用有望提升,可能主要依靠支出得到有力保障。2022年一季度,全国一般基建投资的发力;国内疫情的负面影响短期内或公共预算收入6.20万亿元,同比增长8.60%,财将持续,制约消费的进一步复苏;在俄乌局势紧政收入运行总体平稳。其中,全国税收收入5.25张、美联储货币政策加速紧缩等国际背景下,叠www.lhratings.com 7跟踪评级报告
加上年基数攀升的影响,出口对于经济的支撑大上风电已于2021年实现平价上网,当期增量同比概率会逐步回落。有鉴于此,IMF、世界银行等 明显缩减,而海上风电将于2022年实现平价上网,国际机构均降低了对中国经济增长的预测。预计但建设难度较大导致增幅有限,受此影响,风电未来经济增长压力仍然较大,实现5.50%增长目新增装机容量同比减少2454万千瓦。截至2021年标的困难有所加大。底,全国全口径发电设备装机容量23.77亿千瓦,较上年底增长7.94%。其中,全口径非化石能源五、电力行业分析发电装机容量占全口径发电装机容量的比重为
147.0%,首次超过煤电装机规模。
1.行业概况
伴随经济快速复苏,2021年,全国电力投资图3近年中国发电装机容量变动情况完成额及发售电量规模均同比回升;受补贴退
坡引发抢装潮以及碳减排等政策影响,清洁能源工程投资完成额及装机容量同比大幅增长,替代作用日益突显。
近年来,我国电网建设保持较大投资规模,
2021年作为“十四五”开局之年,电网工程建设
完成投资4951亿元,同比增长1.12%;其中建成投运3条特高压工程,将有效提升跨区跨省资源资料来源:联合资信根据中电联及北极星电力网数据整理配置能力。受电力需求增长以及电源结构调整等政策导向影响,我国电源工程投资整体保持快速用电需求方面,受经济整体回暖、外贸出口增长趋势,并逐步超过电网建设投资,2021年为拉动等因素影响,以及新冠肺炎疫情导致用电量
5530亿元,同比增长4.5%,增速回落主要由于前增速低基数效应,2021年电力消费大幅回升,全
期受补贴退坡引发抢装潮影响,风电项目投资基社会用电量8.3万亿千瓦时,同比增长10.52%,较数较大。2019-2021年,风电项目投资占电源工2019年同期增长14.7%;其中2021年一季度全社程投资的比重分别为37.99%、50.13%和44.81%。会用电量同比增长21.2%。受能耗双控和坚决遏图2近年中国电源及电网投资情况制“两高”项目盲目发展政策、同期基数抬升等因素影响,季度用电增速呈现“前高后低”态势。
此外,全社会用电量保持平稳增长同时,电力消费结构正日益优化。第二产业用电比重逐步收缩,
第一产业、第三产业比重略微扩大。随着乡村用
电条件持续改善,高技术及装备制造业、充换电服务业、新兴服务业等进一步快速发展和城乡居
民生活水平的提高,用电结构将进一步向第一和资料来源:联合资信根据中电联及北极星电力网数据整理第三产业倾斜。
发电机组运行方面,2021年,全国发电设备装机容量方面,2021年,全国新增发电装机利用小时数为3817小时,同比提高61小时,除水容量17629万千瓦。其中,受“双控”和“双碳”电因来水情况波动影响利用小时有所下降外,其政策限制,火电新增装机容量同比减少1032万千他电源利用小时均同比提升。伴随装机容量的增瓦;在平价上网引发抢装潮背景下,由于新增陆1电力行业数据主要来自中国电力企业联合协会(以下简称“中电调整上年度期末数据联”)和北极星电力网,并已根据历年统计报告中的期初数据追溯www.lhratings.com 8跟踪评级报告长以及用电需求的大幅回升,全国全口径发电设成机制的通知》(发改价格〔2022〕303号),明备发电量保持增长,且延续绿色低碳发展趋势。确了动力煤中长期交易价格的合理区间2,并明
2021年,全国全口径发电量8.38万亿千瓦时,同令限制哄抬价格行为,预计2022年动力煤价格
比增长9.84%。其中,火电在发电量中占比逐年或将得以有效控制以缓和火电企业亏损问题。
下降,2021年约为67%,但短期内仍发挥重要的图5秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价压舱石作用;同期,风电和太阳能发电发展迅速,
2021年发电量合计占比首次超过10%。
图4中国发电量、用电量及增幅情况
资料来源:Wind
(2)限电问题有所改善国家陆续出台《关于做好风电、光伏发电全资料来源:联合资信根据中电联及北极星电力网数据整理额保障性收购管理工作的通知》《解决弃水弃风
2.行业关注及政策调整弃光问题实施方案》等相关政策,以平衡可再生近年来,煤炭价格受供需影响波动较大,能源发电量,保障其机组利用水平。电网公司也
2021年,煤炭价格大幅上涨致使煤电企业成本采取多种技术和运行管理措施,不断提升系统调控制压力剧增。随着碳减排政策的陆续出台,电节能力,优化调度运行,使可再生能源利用率提源结构将加速调整,火电调峰作用逐步突显。升,弃电问题得以缓解。2021年,全国全年弃风(1)煤炭价格及供需波动电量约206亿千瓦时,弃光电量约68亿千瓦时,
2020年下半年以来,在安全检查、大秦铁路弃水电量约175亿千瓦时,分别约占风电、光伏
检修、疫情防控导致的交通管制、进口煤限制等和水电发电量的3.14%、2.08%和1.31%。
多重因素影响下,我国煤炭产量增速放缓,进口(1)碳减排政策煤量同比下降。煤炭供不应求导致其价格快速大2020年9月,国家主席习近平在第七十五届幅拉升,进而严重激化煤、电价格矛盾。对此,联合国大会上提出中国将力争2030年前达到二我国政府采取一系列措施,如优先确保发电供热氧化碳排放峰值,努力争取2060年前实现碳中和。
用户的长协合同资源及履约情况、鼓励符合条件随后,“3060目标”被纳入“十四五”规划建议,的煤矿核增生产能力、将燃煤发电市场交易价格“碳达峰”“碳中和”工作列入2021年度八大
浮动范围扩大为上下浮动原则上均不超过20%重点任务之一,要力争加快调整优化产业结构、等,增强煤炭保供、加强成本传导。在多重政策能源结构,推动煤炭消费尽早达峰,大力发展新引导下,2021年四季度,煤炭价格有所回落,但能源,加快建设全国用能权、碳排放权交易市场,仍保持较高水平。2022年2月,国家发展改革完善能源消费双控制度。生态环境部也陆续发布委进一步印发《关于进一步完善煤炭市场价格形碳排放交易相关文件,电力行业成为首个由试点向全国推广碳排放交易的行业。此外,2021年10
2秦皇岛港下水煤(5500千卡)价格合理区间为每吨570~770元,山西、陕西、蒙西煤炭(5500千卡)出矿环节价格合理区间分别为每吨370~570元、320~520元、260~460元,蒙东煤炭
(3500千卡)出矿环节价格合理区间为每吨200~300元
www.lhratings.com 9跟踪评级报告月,国家发展改革委、国家能源局发布《全国煤域煤电机组的特点以及在系统调节中的作用和电机组改造升级实施方案》,明确要求新建机组地位,推进机组灵活性改造,加快煤电向电量和类型及压降煤耗标准,不断推进煤电机组灵活性电力调节型电源转换;同时应加快构建大规模源改造。上述政策均对火电碳排放指标做出限定,网荷储友好互动系统,加强源网荷储协同互动,在总电力需求稳步提高的前期下,清洁能源发电对电力柔性负荷进行策略引导和集中控制,充分装机容量将快速增长,发电量占比有望持续提升,利用用户侧资源,化解短时电力供需矛盾。
同时火电调峰作用将逐步突显。
六、基础素质分析
3.行业展望
2022年,预期全国电力供需总体平衡、局1.产权状况
部地区高峰时段电力供应偏紧。未来,电力行业截至2022年3月底,公司注册资本及实收将主要围绕保障安全稳定供应及清洁低碳结构资本均为47.57亿元,深圳市国资委为公司实际转型发展。控制人。
根据中电联发布的《2021-2022年度全国电力供需形势分析预测报告》,预计2022年全国2.企业规模电力供需总体平衡,迎峰度夏、迎峰度冬期间部作为深圳市属大型综合能源集团企业,公分区域电力供需偏紧。当前,在国家加快构建以司电力业务规模优势明显,电源结构丰富,清洁国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的能源占比高。公司项目储备规模大,有利于未来新发展格局背景下,在“碳达峰”“碳中和”目业务规模将进一步提升。
标要求下,一方面,电力行业要保障电力供应安公司主要从事各种常规能源和新能源的开全可靠;另一方面,电力行业需加快清洁低碳供发、生产、购销,以及城市固体废物处理、废水应结构转型进程,实现碳减排目标。处理和城市燃气供应等。其中,电力业务为公司保障电力供应方面,首先应切实落实国家关核心产业。公司为深圳电力能源主要供应商和深于煤炭的保供稳价措施,包括加强能源安全检测圳市属大型综合能源集团,在深圳市以及珠三角预警、持续增加国内煤炭供应总量并形成煤矿应区域的电力市场中具有重要的地位。截至2021急生产能力、推进电煤中长协签订及履约监管、年底,公司可控发电装机容量为1650.02万千瓦,给予火电企业金融支持、发挥行政和市场两种调电源结构包括燃煤发电、燃气发电、水力发电、
节手段以理顺电价形成机制来平抑电力产业链风力发电、光伏发电和垃圾发电,其中非燃煤机波动等方面,保障电力燃料供应,以便更充分发组容量占比约为60%。公司核准及在建机组容量挥煤电兜底作用;其次要密切跟踪经济走势、电合计361.48万千瓦。
力需求、天气变化合理安排电网运行方式,加强电网运行方式和电力电量平衡协调。3.企业信用记录电力供应低碳转型方面,首先应统筹考虑各根据企业提供的中国人民银行征信系统查类电源中长期规划、网源规划以及电力行业内部询报告,截至2022年5月18日,公司无已结清和产业链条的紧密接续,将国家清洁能源战略更好未结清不良信贷信息记录。
融入电力规划顶层设计,推动电力规划从供应侧、根据公司过往在公开市场发行债务融资工输电网向配网侧、用户端延伸,统筹电力行业各具的本息偿付记录,联合资信未发现公司存在逾环节有序发展;其次加快研发和突破新型电力系期或违约记录,历史履约情况良好。
统关键技术,确保大电网安全稳定运营和控制,截至报告出具日,联合资信未发现公司曾被以便有序推动大规模新能源建设;此外,根据区列入全国失信被执行人名单。
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七、管理分析八、重大事项
跟踪期内,公司管理体制及管理制度未发公司全资子公司深圳能源燃气投资控股有生重大变化;董事、监事和高级管理人员有变动,限公司引入具有协同效应的外部战略投资者,但未对公司生产经营产生重大影响。有利于加强上下游产业链布局。
跟踪期内,公司治理结构及管理体制未发生2021年10月19日,公司全资子公司深圳能源重大变化。公司对《深圳能源集团投资决策权授燃气投资控股有限公司(以下简称“深能燃控”)权方案》进行了修订,并编制了《境外项目合规在深圳联合产权交易所公开挂牌以增资扩股的经营管理标准》以加强海外业务管理及防范合规方式引入战略投资者,释放股份比例为40.14%,风险。募集资金总数为人民币33.66亿元。战略投资者跟踪期内,公司董事、监事及高级管理人员分别为中国石化天然气有限责任公司(入股有所变动,但不会对公司生产经营产生重大影响。20%)、安徽省天然气开发股份有限公司(入股表3 公司董事、监事及高级管理人员变动情况 10%)、GLENCORE ASIAN HOLDINGS PTE.姓名 担任的职务 类型 日期 原因 LTD.(入股7.75%)和农银金融资产投资有限公
王平洋党委书记、董事长被选举2021/10/15因工作原因被选举司(入股2.39%)。此次引入战略投资者后,公司王琮董事被选举2021/04/07因工作原因被选举持有深能燃控的股权下降至59.86%。
朱韬监事被选举2021/04/07因工作原因被选举
许云飞副总裁聘任2021/04/29因工作原因被聘任
九、经营分析因工作变动原因辞
熊佩锦党委书记、董事长离任2021/09/28职
孟晶董事离任2021/03/18因年龄原因辞职
1.经营概况
龙庆祥监事会主席离任2022/01/28因年龄原因辞职
因工作变动原因辞2021年,电力及燃气业务带动公司营业总王琮监事离任2021/03/18
职收入实现大幅增长。受益于电源结构多元、电价因工作变动原因辞
王芳成副总裁离任2021/04/16
职上涨以及东部电厂锁定燃料成本等因素,在煤徐同彪总经济师离任2022/02/08因年龄原因辞职
炭及天然气价格大幅上涨背景下,公司电力业资料来源:公司2021年年度工作报告务毛利率同比变化不大。其他业务对盈利形成王平洋先生,1969年出生,中共党员,大学重要补充,但规模和盈利水平变动较大。
本科,经济师。其曾任深圳妈湾电力有限公司干2021年,公司实现营业总收入同比增长部,深圳市投资管理公司干事,深圳市广深沙角54.34%至315.70亿元。从构成上看,电力业务收B电力有限公司办公室副主任、董事会秘书、副 入同比增长42.65%,主要系公司电力装机规模厂长,深圳能源集团东部电厂筹建办公室主任助扩大,发售电量增加,并且电价提升所致;公司理兼办公室主任,深圳能源集团东部电厂副总经燃气业务规模同比增长87.59%,主要系燃气业理兼办公室主任,公司人力资源部总监,深圳市务扩大所致;其他业务收入同比增长92.85%,主能源环保有限公司监事长,深圳能源集团东部电 要系公司按照最新会计准则要求确认PPP项目厂副总经理(主持工作)、总经理、党支部书记,收入16.04亿元以及环卫和垃圾处理业务收入增深圳能源集团滨海电厂筹建办公室主任、党支部加所致。
书记,河源电厂二期筹建办公室主任、党支部书毛利率方面,2021年,公司综合毛利率同比记,公司常务副总裁、总裁、党委副书记、第七下降9.37个百分点至19.46%。电力业务方面,届董事会董事,中共深圳市委军民融合发展委员2021年煤炭及天然气价格大幅上涨,公司燃煤发会办公室主任;现任公司党委书记、第七届董事电及部分燃气发电业务出现成本倒挂,但由于电会董事长。价上涨、非火电机组发售电规模增加,以及锁定www.lhratings.com 11跟踪评级报告
燃料采购价格的东部电厂盈利水平上升等因素,2022年1-3月,公司实现营业总收入77.67公司电力业务毛利率同比变化不大。其他业务毛亿元,同比增长36.31%,主要系发售电规模同比利率同比下降48.86个百分点,主要系新项目投增加所致。综合毛利率为19.06%,较2021年全年产、环保项目并购及按照准则要求确认PPP项目 变化不大。其中,燃气业务由于天然气价格快速成本所致。上涨导致亏损。
表4公司营业总收入构成(单位:亿元、%)
2019年2020年2021年2022年1-3月
业务板块收入占比毛利率收入占比毛利率收入占比毛利率收入占比毛利率
电力业务154.6174.2718.42154.0375.3025.96219.7369.6024.1152.4755.0924.89
燃气业务18.839.0422.8420.309.9318.7038.0812.0616.756.868.83-14.23
蒸汽业务0.950.4662.961.560.7654.902.880.9133.210.660.8551.16
运输业务0.640.3115.690.540.269.010.770.249.750.000.000.00
其他业务33.1415.9294.2128.1213.7550.8054.2317.181.9417.6735.224.25
合计208.17100.0031.08204.55100.0028.83315.70100.0019.4677.67100.0019.06
注:本表中部分合计数与各加总数直接相加之和在尾数上可能由于四舍五入略有差异
资料来源:公司提供
(1)电力资产(2)燃料采购
公司电源结构多元,清洁能源占比高,电源跟踪期内,煤炭及天然气价格大幅上涨,导区域布局广。2021年,公司装机容量实现大幅增致火电发电亏损,公司整体发电成本控制压力显长,有利于业务规模的扩大及收入规模的提升。著加大。
公司通过自行建设、收购等方式不断扩大装跟踪期内,公司煤炭和天然气采购模式未发机规模,并逐步向省外和境外进行布局,新能源生变化。
和环保产业取得了快速发展。公司目前已投产项煤炭采购方面,2021年,国内煤炭及进口煤目主要分布在珠三角地区,紧邻主要售电市场,炭价格均大幅上涨,公司煤炭采购价格随之攀升。
除此之外投资区域已拓展至河北、内蒙古、四川、公司通过合同兑现、批量采购、提前锁货、加大
贵州、新疆和山东等全国多个省、市、自治区及进口等措施,一定程度上控制燃煤采购成本。
非洲加纳。截至2021年底,公司各类已投产装机2021年,煤炭价格高企,公司煤炭价格大幅攀升,容量合计1650.02万千瓦,同比大幅增长29.50%。但由于公司落实保供电任务以及燃煤机组规模截至2022年3月底,公司已投产控股装机扩大,发电规模同比大幅增加,煤炭采购总量大容量增至1681.58万千瓦。公司积极拓展清洁能幅增长39.30%,进一步加大了公司燃料成本的控源,清洁能源装机占比已达60%。制压力。2022年一季度,公司煤炭采购价格进一步提升。
表5截至2022年3月底公司已投产控股装机情况(单位:万千瓦)燃气采购方面,2021年,燃气市场价格上涨,类别2019年2020年2021年2022年3月公司采购价格随之提升,但仍远低于市场价格,燃煤发电458.50463.40663.40663.40主要系公司东部电厂在2004年与广东大鹏液化
燃气发电245.00245.00376.00376.00
水力发电 87.65 99.15 101.15 101.15 天然气有限公司(以下简称“大鹏 LNG 公司”)
风力发电91.38288.41293.39320.25签订了为期25年、价格锁定的液化天然气供应
光伏发电106.20106.20135.63135.63合同,导致公司平均采购价格较低;燃气采购价垃圾发电58.8571.9580.4585.15
格较2020年增长17.06%。同期,公司新增燃气合计1047.481274.111650.021681.58
资料来源:公司提供机组投产,发电规模增加,公司燃气采购量同比www.lhratings.com 12跟踪评级报告
增长32.79%。2022年一季度,天然气价格持续(3)电力生产及销售上涨,公司燃气采购价格进一步上升。2021年,公司电力装机规模显著扩大;公司表6公司近年燃料采购情况承担保供电责任,燃煤机组利用水平明显提高;
(单位:万吨、元/吨、亿标方、元/标方)平均上网电价有所上升。
2022年
项目2019年2020年2021年2021年,公司电力总装机容量同比增加
1-3月
内贸煤采购总量923.37823.131124.58347.20375.91万千瓦,发电量同比大幅增长37.72%。自内贸煤折标煤到岸2021年10月,全国各省市陆续发布电价调整政策,
709.98777.041227.2891273.83
均价
内贸煤折标煤采购取消工商业目录电价,并将电价浮动上限及下限
656.33613.931117.7931158.11
价格
由10%调整至20%。此外,广东省燃气上网电价调外贸煤采购总量36.4474.25125.490.00
3
外贸煤折标煤到岸整,每千瓦时统一提高0.05元(含增值税)。公司
737.05583.751284.820.00
均价各电源上网电价均有不同程度提升。
外贸煤折标煤采购
647.07496.561158.340.00
价格燃煤发电方面,2021年,公司新增投产200万燃气采购量21.6825.2833.574.99
千瓦燃煤机组,由于公司落实保供电任务,发电单位燃气采购价格1.931.701.992.64
量大幅增长,机组平均利用小时数同比增加730注:内贸煤采购包括下水煤和内陆煤,燃气采购量包括公司燃气销售业务采购量小时,综合供电煤耗有所下降。
资料来源:公司提供
燃气发电方面,2021年,公司新增投产132.50
2021年,公司燃料采购规模扩大,采购集中万千瓦燃气机组,发电量同比增长37.63%;由于
度有所下降,详见下表。樟洋电厂二期项目投产时间较晚,导致公司燃气机组平均利用小时数的指标体现有所下降。2022表7公司前五大燃料采购供应商(单位:亿元、%)
年一季度,由于广东天然气供应紧张使得大鹏
2020年
LNG公司控制用户用气、天然气现货价格偏高、供应商采购金额占比
广东大鹏液化天然气有限公司10.3714.00加纳电厂一期因停机备用,导致发电量大幅减少国能销售集团有限公司华南销售分公司8.6811.72等因素导致公司燃气机组整体利用水平偏低。
Volta River Authority 6.83 9.23 水力发电方面,2021年,公司收购2万千瓦水广东中煤进出口有限公司5.817.85电项目,装机规模有所增长;由于电站所在流域伊泰供应链金融服务(深圳)有限公司4.225.70
来水下降以及电站按要求下泄生态流量,导致机合计35.9148.50
2021年组利用水平有所下降。
供应商采购金额占比风电及光伏发电方面,2021年,公司风电及广东中煤进出口有限公司15.696.17光伏机组利用水平同比变化不大,弃风、弃光限国能销售集团广州有限公司11.14.37
电率分别为3.27%和2.83%。
中国石油天然气股份有限公司天然气销售
10.54.13
广东分公司垃圾焚烧发电方面,2021年,公司垃圾处理广东大鹏液化天然气有限公司10.24.01
量同比增长18.33%,机组利用小时数同比增加伊泰供应链金融服务(深圳)有限公司9.133.59
合计56.6222.27237小时,主要系深圳区域垃圾处理量大幅增加资料来源:公司提供所致。
3广东省发展和改革委员会发布的《关于提高我省天然气发电上网所属东部电厂上网电价维持不变丰达电厂和樟洋电厂均根据政策进电价的通知》(粤发改价格〔2021〕400号),广东省除使用澳大利行调整上网电价亚进口合约天然气的 LNG 电厂外其他天然气发电机组的上网电价
在现行基础上每千瓦时统一提高0.05元(含增值税)。公司广东省内www.lhratings.com 13跟踪评级报告表8公司近年电力生产经营指标
项目类别2019年2020年2021年2022年1-3月期末装机容量(控股,万千瓦)--1047.481274.111650.021681.58发电量(亿千瓦时)--375.69388.70535.30136.54
燃煤发电200.58180.53244.2972.19
燃气发电77.9582.39113.3915.78
水力发电29.4533.3530.975.88
上网电量(亿千瓦时)风力发电21.1922.0559.8720.35
光伏发电13.8814.3116.114.22
垃圾发电18.7433.7542.6010.63
合计361.78366.38507.24129.04燃煤发电4356414448741155燃气发电328134653081428水力发电341334153112597
机组平均利用小时(小时)风力发电238323652390652光伏发电134313791295328垃圾发电5806608363201485
垃圾处理量(万吨)垃圾发电580.52881.401042.99259.49
垃圾处理能力(吨/日)垃圾发电22600268002970029700
燃煤电厂供电煤耗(折标煤耗,克/千瓦时)--313.60310.59307.51293.67燃气电厂供电气耗(折标煤耗,克/千瓦时)--250.34249.36246.70250.23资料来源:公司提供
(4)燃气业务2.经营效率
公司燃气业务覆盖城市燃气、城市高压管网、跟踪期内,公司整体经营效率有所提升。
LNG 接收站和天然气贸易,实现天然气上中下 2021 年,公司销售债权周转次数和总资产游全产业供应链。2021年,公司燃气板块实现周转次数有所提升,分别为3.57次和0.26次,年销售气量18.99亿立方米,同比增长78.18%,与同业企业对比,公司经营效率指标一般。
主要系居民用户和工商业用户数量及管网长度增加所致。公司燃气销售业务通过下属子公司深表92021年经营效率同业对比情况(单位:次)应收账款周总资产周转
能燃控开展统筹城市燃气与燃机电厂燃料采购,公司名称转率率有利于公司提升燃气综合竞争力。北京能源集团有限责任公司3.650.22安徽省能源集团有限公司8.870.44
广东电力发展股份有限公司7.770.44
(5)其他业务
江苏省国信集团有限公司7.730.30公司其他业务主要包括下属电厂的粉煤灰
深圳能源集团股份有限公司3.700.26
销售、燃气工程安装、垃圾处理和环卫等业务。 注:上表数据引用 Wind,与本报告指标存在差异;公司核心业务为电力生产及销售,由于业务特性,对比指标不采用存货周转效率公司能源环保产业链拓展至清运一体化、污泥处 资料来源:Wind
置、农林生物质发电、厨余垃圾处理、建筑垃圾资源化等领域。2021年,公司环卫业务收入为3.在建工程及未来发展
10.48亿元,同比增加6.86亿元;垃圾处理收入随着在建电力项目的投产,未来公司经营
12.84亿元,同比增加3.33亿元;公司按照最新规模将进一步扩大,综合竞争实力有望得到提
会计准则要求确认 PPP 项目收入 16.04 亿元。 升。
www.lhratings.com 14跟踪评级报告
截至2022年3月底,公司主要在建项目预在建项目投资总额较大,2022年投资压力相对计总投资249.57亿元,主要为大规模发电机组、较小,2023年及2024年投资支出规模较大。
热电联产机组及清洁能源发电项目等。公司主要表10截至2022年3月底公司主要在建项目情况(单位:亿元)
2022年4-122023年投2024年投
项目名称计划总投资已投资预计完工时间月投资计划资计划资计划
深圳能源光明燃机电厂(3×600MW) 60.71 7.04 9.26 20.00 20.00 2024 年 9 月龙华能源生态园(4×900t/d 炉排焚烧炉+2×80MW
44.030.190.4811.0018.002025年12月汽轮发电机组)光明能源生态园(一期 2×750t/d 炉排焚烧炉+1×
60MW 汽轮发电机;二期 1×750t/d 炉排焚烧炉+1 24.02 0.80 3.12 4.00 12.00 2024 年 12 月×30MW 汽轮发电机)
惠州丰达电厂二期扩建项目(2×460MW) 21.72 4.30 6.89 7.50 3.00 2023 年 6 月甘肃西宁市生活垃圾焚烧发电项目(4×750t/d 焚烧
17.765.043.735.801.502023年6月炉+1×50MW 汽轮发电机)
潮州市燃气供应“一张网”项目12.316.443.151.900.802025年12月大连市中心城区生活垃圾焚烧发电二期工程 PPP 项
目(3×750t/d 炉排焚烧炉+1×60MW 汽轮发电机 11.81 8.73 1.89 -- -- 2022 年 6 月组)
深能保定西北郊热电厂一期 2×350MW 超临界燃煤
11.256.801.342.001.002025年以后
机组项目集中供热工程
潮州深能凤泉湖 2×100MW 级燃气热电联产
9.325.761.701.00--2022年9月
项目
潮安甘露深能潮安 2×100MW 级燃气热电联
9.147.310.741.00--2022年9月
产工程
武汉市江北西部(新沟)垃圾焚烧发电扩建项目
(1×1000t/d 焚烧线 t/d+1×40MW 凝汽式汽轮机 8.80 1.50 1.91 4.51 0.88 2023 年 9 月组+500t/d 湿垃圾)
惠城区及陈江次区域近期燃气工程6.297.890.931.451.572025年12月惠州博罗燃气项目6.292.630.991.201.462024年12月广东化州良光镇 150MWp 农光互补光伏发
6.120.543.202.38--2022年12月
电项目
合计249.5764.9739.3363.7460.21--
注:数据计算尾差系四舍五入所致
资料来源:公司提供未来,公司将加强行业前瞻研判,捕捉市场供的2022年一季度财务报表未经审计。会计政策需求实施高质量转型发展;实施组织架构迭代升变更方面,公司财务报表遵照财政部最新的企业级,开发构建符合公司改革发展需求的组织架构会计准则的规定编制。
及管理模式;统筹联动开展资本运作各项工作;2021年,公司合并范围新增子公司56家,减高标准完成保供保电任务,坚持做好各项治污减少子公司1家。2022年一季度,公司合并范围增加排工作;深耕传统能源,探索传统能源与新能源子公司3家。截至2022年3月底,公司合并范围子协同互补、共生发展;做实做强环保和燃气产业,公司共324家。跟踪期内,合并范围新增及减少子推进产业链战略布局延伸。公司对合并报表数据可比性影响较小。
截至2021年底,公司资产总额为1315.07亿元,十、财务分析所有者权益合计为495.87亿元(含少数股东权益
42.79亿元);2021年,公司实现营业总收入315.70
1.财务质量及财务概况亿元,利润总额27.51亿元。
公司提供了2021年度财务报告,毕马威华振截至2022年3月底,公司资产总额1360.01亿会计师事务所(特殊普通合伙)对该报告进行了元,所有者权益合计533.06亿元(含少数股东权审计,并出具了标准无保留的审计意见。公司提益68.58亿元);2022年1-3月,公司实现营业总www.lhratings.com 15跟踪评级报告收入77.67亿元,利润总额6.14亿元。 部分红土创新货币市场基金B份额(交易代码:004968.OF)规模净减少所致。
2.资产质量截至2021年底,公司应收账款账面价值
跟踪期内,公司资产规模维持增长,资产结102.71亿元,较上年底增长51.11%,主要系应收构以非流动资产为主。公司持有较大规模的境内电费款增加所致;从账龄上看,账龄在1年以内的外上市公司股票及基金投资,相关资产变现能力应收账款占71.33%,1年至2年的占16.70%,2年至较强;受限资产比例很低,再融资空间较大,整3年的占9.24%,3年以上的占3.53%;公司应收账体资产质量良好。款金额前五名均为应收电网企业款项,回款风险截至2021年底,公司合并资产总额1315.07亿小。截至2021年底,公司应收加纳电力公司款项元,较上年底增长15.29%;资产结构较上年底变6.09亿元,较上年底减少4.92亿元,主要系加纳电化不大,仍以非流动资产为主,非流动资产占力公司历史遗留债务款逐步解决所致。公司计提
79.73%。应收账款坏账准备0.81亿元。
流动资产截至2021年底,公司其他应收款11.89亿元,截至2021年底,流动资产266.61亿元,较上较上年底增长50.41%,主要系经营性往来款和代年底增长24.71%,主要系应收账款和存货增长所垫资产证券化款项增加所致。
致。公司流动资产主要由货币资金、应收账款、截至2021年底,公司存货15.73亿元,较上年存货、其他流动资产、同业存款构成。底增长73.87%,主要系燃料库存增加所致。
图6截至2021年底公司流动资产构成截至2021年底,公司其他流动资产13.57亿元,较上年底增长5.17%。公司其他流动资产主要由增值税年末留抵税额和待抵扣和待认证进项税额构成。
非流动资产
截至2021年底,公司非流动资产1048.46亿元,较上年底增长13.12%。公司非流动资产主要由其他权益工具投资、长期股权投资、固定资产、在
建工程、无形资产和其他非流动资产构成。
资料来源:公司财务报告,联合资信整理图7截至2021年底公司非流动资产构成截至2021年底,公司货币资金69.44亿元,较上年底增长5.84%。公司使用权受限货币资金0.58亿元,占货币资金余额比例为0.84%,受限比例很低。
公司存放中央银行款项均为子公司深圳能
源财务有限公司(以下简称“财务公司”)存放于中国人民银行的法定存款准备金;公司存放同业款项均为财务公司存放于其他金融机构的存款。截至2021年底,公司存放中央银行款项和存资料来源:公司财务报告,联合资信整理放同业款项余额分别为8.23亿元和23.70亿元。
截至2021年底,公司其他权益工具投资65.71截至2021年底,公司交易性金融资产4.77亿亿元,较上年底增长2.75%。其中,期末公允价值元,较上年底下降50.94%,主要系本期公司出售较大的投资包括广东大鹏液化天然气有限公司
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(8.15亿元)、深圳市创新投资集团有限公司截至2022年3月底,公司资产总额1360.01亿
(13.92亿元)、国泰君安证券股份有限公司(A股 元,较上年底增长3.42%,规模及结构较上年底变
27.63亿元,H股9.89亿元)。截至2021年底,公司 化不大。截至2022年3月底,公司货币资金较上年
其他权益工具投资成本合计29.45亿元,累计计入底增长37.48%至95.47亿元,存放同业存款较上年其他综合收益的公允价值变动为36.26亿元;公司底增长46.42%至34.71亿元,主要系深能燃控引入其他权益工具投资收益性较好,持有的上市公司战略投资者所致。
股票(期末账面价值39.32亿元)变现能力较好。
公司长期股权投资为对联营企业的投资。截3.资本结构至2021年底,公司长期股权投资63.15亿元,较上(1)所有者权益年底下降3.51%,主要系处置联营公司四川大渡跟踪期内,公司所有者权益受可续期公司债河双江口水电开发有限公司25%股权所致。2021券发行影响而大幅增长;公司权益结构中其他权年,权益法核算的长期股权投资收益为1.65亿元。益工具和未分配利润合计占比较高,权益结构稳截至2021年底,公司固定资产575.36亿元,定性较弱。
较上年底增长63.06%,主要系河源电厂2×截至2021年底,公司所有者权益495.87亿元,
1000MW燃煤机组扩建项目、太仆寺旗400MW风 较上年底增长18.48%,主要系计入其他权益工具
电项目、深能镶黄旗400MW风电项目、樟洋电力 的可续期债券规模增加所致。其中,归属于母公
2×390MW燃气—蒸汽联合循环发电扩建项目、 司所有者权益占比为91.37%,少数股东权益占比
扎鲁旗保安250MW风电项目、老君庙200MW风 为8.63%。在所有者权益中,实收资本、其他权益电项目等陆续由在建工程转入固定资产所致。受工具、资本公积、其他综合收益和未分配利润分此影响,公司在建工程较上年底下降70.41%至别占9.59%、36.30%、7.98%、5.50%和25.43%。
58.37亿元。所有者权益结构稳定性较弱。
截至2021年底,公司无形资产163.96亿元,截至2021年底,公司其他权益工具179.99亿较上年底增长21.16%,主要系因会计政策变更及元,同比增长63.65%,全部为公司发行的可续期合同资产转入导致垃圾焚烧发电PPP项目增加所 债券,具体情况见下表。
致。表12截至2021年底公司可续期债券情况截至2021年底,公司其他非流动资产54.88亿(单位:亿元)元,较上年底下降11.28%,主要系预付工程款及到期日或续债券名称发行时间利率金额期情况设备款减少所致。2019年可续期公司基础期限3
2019/08/273.95%30.00
债第一期年
资产抵质押方面,截至2021年底,公司资产2020年可续期公司基础期限3
2020/09/174.50%30.00
受限比例为4.65%,因抵质押而受限的资产占比债第一期年
2020年可续期公司基础期限3
2020/10/224.29%20.00很小。债第二期年
2021年可续期公司基础期限3
2021/03/163.93%30.00债第一期年
表11截至2021年底公司受限资产情况(单位:亿元)2021年可续期公司基础期限32021/12/93.23%10.00
债第二期年
项目期末账面价值受限原因平安-深圳能源永基础期限
2021/04/024.55%20.00
货币资金0.58抵押续债权投资计划10年平安-深圳能源永基础期限
固定资产17.49抵押2021/04/234.55%10.00续债权投资计划10年无形资产0.65抵押平安-深圳能源永基础期限
2021/04/284.55%10.00
续债权投资计划10年其他权益工具投资9.89质押
平安-深圳能源永基础期限
应收账款质押2021/11/264.55%20.0032.52续债权投资计划10年合计61.13--合计----180.00--
资料来源:公司财务报告资料来源:公司财务报告
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截至2022年3月底,公司所有者权益533.06亿公司其他流动负债主要为短期融资券和票元,较上年底增长7.50%,主要系少数股东权益增据再贴现。截至2021年底,公司其他流动负债长所致。公司权益结构较上年底变化不大。49.66亿元,较上年底下降3.96%,主要系公司短
(2)负债期融资券到期偿付以及票据再贴现减少所致。
跟踪期内,公司债务规模维持增长态势,债截至2021年底,公司非流动负债544.24亿元,务结构以长期债务为主。公司整体债务负担重。较上年底增长10.12%,主要系长期借款和应付债截至2021年底,公司负债总额819.20亿元,券增长所致。公司非流动负债主要由长期借款较上年底增长13.45%。其中,流动负债占33.56%,(占48.11%)、应付债券(占30.85%)和长期应付非流动负债占66.44%,结构较上年底变化不大。款(占13.63%)构成。
截至2021年底,公司流动负债274.96亿元,截至2021年底,公司长期借款261.81亿元,较上年底增长20.66%,主要系其他应付款和一年较上年底增长6.19%。其中,信用借款为136.74亿内到期的非流动负债增长所致。公司流动负债主元。
要由短期借款、应付账款、应付职工薪酬、其他截至2021年底,公司应付债券167.93亿元,应付款、一年内到期的非流动负债和其他流动负较上年底增长16.49%,主要系本期公司发行债券债构成。规模增加所致。
图8截至2021年底公司流动负债构成截至2021年底,公司租赁负债14.23亿元,主要系公司按照新会计准则将符合条件的融资租赁调整至租赁负债所致。
截至2021年底,公司全部债务630.19亿元,较上年底增长10.97%;债务结构方面仍以长期债
务为主;从期限结构看,2022-2024年,公司主要有息债务到期规模分别为108.94亿元、58.09亿
元和33.76亿元,2022年到期债务主要为短期借款和债券,考虑到公司贷款及债券融资渠道通畅,资料来源:公司财务报告,联合资信整理2022年内实际还款压力较小。从债务指标来看,截至2021年底,公司资产负债率和全部债务资本截至2021年底,公司短期借款16.63亿元,较化比率较上年底分别下降1.01个百分点和1.61个
上年底增长6.98%。公司短期借款以信用借款为百分点。如将永续债调入有息债务,截至2021年主(占85.84%)。
底,公司资产负债率和全部债务资本化比率和分截至2021年底,公司应付账款24.88亿元,较别上升至75.98%和71.95%。
上年底增长18.54%,主要系应付服务采购款增加所致。图9公司债务指标情况截至2021年底,公司其他应付款103.78亿元,较上年底增长22.60%,主要系应付工程设备款、工程质保金和代收代付款增加所致。其中,应付工程设备款为90.72亿元。
截至2021年底,公司一年内到期的非流动负债45.01亿元,较上年底增长68.82%。其中,一年内到期的长期借款、应付债券和长期应付款分别
为30.86亿元、8.81亿元和3.71亿元。资料来源:公司财务报告联合资信整理www.lhratings.com 18跟踪评级报告
表13截至2021年底公司主要有息债务到期分布比下降39.69%至27.51亿元。考虑剔除上年计入(单位:亿元)营业外收入的南油工业小区拆迁补偿款(约19.51
2022202320242025年
项目合计年年年以后亿元)后,公司2021年在煤炭和天然气价格大幅短期借款16.63------16.63上涨情况下,利润总额仍实现5.39%的增长。总其他流动负债47.31------47.31体看,公司2021年盈利情况较好。
一年内到期的非流
45.01------45.01
动负债图10近年公司盈利指标情况
长期借款--52.092.94206.78261.81
应付债券----30.00137.93167.93
长期应付款--6.000.8366.7173.54
合计108.9458.0933.76411.42612.22
注:上表有息债务金额与各科目金额差异系利息差异;尾差系四舍五入所致
资料来源:公司提供
截至2022年3月底,公司负债总额826.94亿元,资料来源:公司财务报告,联合资信整理规模及结构较上年底变化不大。公司全部债务较
2021年底变化不大,资产负债率和全部债务资本
盈利指标方面,2021年,公司营业利润率、化比率较2021年底分别下降1.49个百分点和1.86总资本收益率和净资产收益率分别同比分别下个百分点。
降9.35个百分点、2.54个百分点和5.94个百分点。与同行业企业相比,公司盈利指标较高。
4.盈利能力
2021年,在煤炭及天然气价格大幅上涨背景表142021年公司与同行业企业盈利指标情况下,公司仍保持较好的盈利能力。销售毛利总资产报酬净资产收益公司名称率率率
2021年,公司电力业务规模扩大带动营业总北京能源集团有限
13.77%3.02%2.84%
收入同比增长54.34%至315.70亿元;受煤炭及责任公司安徽省能源集团有
天然气价格大幅上涨影响,营业成本同比增长0.05%0.06%-1.33%限公司广东电力发展股份
74.65%至254.25亿元。-5.99%-3.11%-13.66%有限公司
从期间费用看,2021年,公司费用总额为江苏省国信集团有4.38%2.62%2.08%限公司
38.68亿元,同比增长3.63%;期间费用占营业总深圳能源集团股份
19.46%3.78%4.25%
有限公司
收入的比重为 12.25%,同比下降 5.99 个百分点。 注:上表数据引用 Wind,与本报告指标存在差异资料来源:Wind总体看,公司费用控制情况有所改善。
非经常性损益方面,2021年,公司投资收益
2022年1-3月,公司实现营业总收入77.67
8.29亿元,同比增加4.04亿元,主要系取得股票亿元,同比增长36.31%,主要系新项目投产发售
的投资收益及按对联营企业股比计算的净收益电量同比大幅增加所致;利润总额6.14亿元,同增加所致;资产减值损失2.69亿元,同比增加比下降4.84%,主要系煤炭及天然气价格同比大
2.56亿元,主要系对固定资产、存货和在建工程幅增长;营业利润率为18.63%,同比下降7.19个
计提减值所致;公司营业外收入0.97亿元,同比百分点。
减少18.87亿元,主要系公司2020年收到南油工业小区拆迁补偿款所致。投资收益对公司盈利形5.现金流成补充,但其可持续性及稳定性一般。2021年,公司经营活动获现能力较强,收入受上述因素影响,2021年,公司利润总额同实现质量良好,但投资活动现金流表现为净流出www.lhratings.com 19跟踪评级报告
且大幅高于经营活动现金流净额,公司对筹资活表16公司偿债能力指标情况动依赖程度较高。项目2019年2020年2021年流动比率(%)58.7893.8196.96
从经营活动看,2021年,公司经营活动现金速动比率(%)55.9589.8491.24
流量净额同比下降30.44%,主要系燃料成本大幅经营现金/流动负债(%)15.6427.1715.67上涨所致。现金收入比同比变化不大,维持较高现金短期债务比(倍)0.170.810.67水平。从投资活动看,2021 年,公司投资活动现 EBITDA(亿元) 69.14 94.77 89.02金流量净额同比增加 40.18 亿元,主要系公司在 全部债务/EBITDA(倍) 7.04 5.99 7.08建项目投资同比减少,以及理财产品净投资规模 EBITDA/利息支出(倍) 3.31 4.12 3.38资料来源:公司财务报告,联合资信整理减少所致。公司经营获现无法满足投资需求,对筹资活动依赖程度较高。从筹资活动看,2021年,截至2021年底,公司已审批的对外担保额度公司筹资活动现金流量净额同比下降31.51%,主合计10.09亿元。由于被担保企业提前还款,截至要净融资规模同比减少所致。2022年3月底,公司对外担保余额为0亿元。
公司与国内主要商业银行建立了良好的合
表15近年来公司现金流情况(单位:亿元、%)作关系,截至2022年3月底,公司共取得授信额度项目2019年2020年2021年
872.43亿元,尚可使用授信额度482.43亿元,公司
经营活动现金流入小计217.63223.96337.26
间接融资渠道畅通。同时,公司为深交所上市公经营活动现金流出小计165.63162.04294.19
经营活动现金流量净额52.0061.9243.07司,具备直接融资能力。
投资活动现金流入小计36.5126.9735.30
投资活动现金流出小计133.44178.51146.677.母公司财务分析
投资活动现金流量净额-96.93-151.54-111.36母公司主要承担管理及融资职能,有息债务筹资活动前现金流量净额-44.93-89.62-68.29
规模较大,但由于主营燃料购销及燃气发电业务,筹资活动现金流入小计292.45342.79262.68母公司盈利规模及盈利水平较低;母公司偿债需
筹资活动现金流出小计252.22239.65192.03
筹资活动现金流量净额40.23103.1470.65依赖下属子公司。
现金收入比102.01103.65103.44截至2021年底,母公司资产总额734.59亿元,资料来源:公司财务报告,联合资信整理较上年底增长13.04%。其中,流动资产129.11亿元(占17.58%),非流动资产605.48亿元(占
2022年1-3月,公司经营活动、投资活动
82.42%)。从构成看,流动资产主要由货币资金
和筹资活动产生的现金流量净额分别为13.67亿(占68.20%)、应收账款(占11.23%)和其他应收
元、-21.64亿元和45.53亿元。
款(占7.49%)构成;非流动资产主要由其他权益
工具投资(占7.64%)、长期股权投资(占61.78%)
6.偿债能力指标
和其他非流动资产(占25.82%)构成。截至2021公司偿债能力指标表现很强。
年底,母公司货币资金为88.06亿元。
从短期偿债能力指标看,截至2021年底,公截至2021年底,母公司所有者权益为361.82司流动比率和速动比率有所提升,经营现金流动亿元,较上年底增长18.86%。其中,实收资本为负债比和现金短期债务比有所下降,但仍处于较
47.57亿元(占13.15%)、资本公积56.00亿元(占高水平。
15.48%)、未分配利润31.62亿元(占8.74%)、盈
从长期偿债能力指标看,2021年,公司余公积合计20.75亿元(占5.73%)。
EBITDA主要由折旧(占35.90%)、摊销(占8.20%)、
截至2021年底,母公司负债总额372.77亿元,计入财务费用的利息支出(占24.99%)、利润总额
较上年底增长7.91%。其中,流动负债93.70亿元(占30.91%)构成;EBITDA利息倍数和全部债(占25.14%),非流动负债279.07亿元(占74.86%)。
务/EBITDA指标表现弱化,但仍处于较好水平。
www.lhratings.com 20跟踪评级报告
从构成看,流动负债主要由短期借款(占19.59%)、20深能012025/11/232023/11/2330.00其他应付款(合计)(占6.25%)、一年内到期的非 20 深能源 MTN002 2025/11/10 30.00
20 深能 Y2 2023/10/23 2023/10/23 20.00
流动负债(占17.95%)、其他流动负债(占43.75%)、
20 深能 Y1 2023/09/18 2023/09/18 30.00
应付职工薪酬(占6.41%)和其他流动负债(占
20 深能源 MTN001 2025/02/26 30.0043.75%)构成;非流动负债主要由长期借款(占 19 深能 Y1 2022/08/29 2022/08/29 30.0012.68%)、应付债券(占60.17%)和长期应付款(合19深圳能源绿色债2029/06/242024/06/2411.50
02/19 深能 G2计)(占23.65%)构成。母公司2021年资产负债率19深圳能源绿色债
2029/02/222024/02/2216.50
01/19 深能 G1
为50.74%,较2020年下降2.41个百分点。
17 深能 G1 2022/11/22 2.01
母公司营业总收入主要来源于采购燃料后17深能012022/11/204.20
销售给下属燃煤电厂取得的收入以及东部电厂合计----354.21
注:“21 深能 Y1”“21 深能 Y2”“20 深能 Y1”“20 深能 Y2”“19 深发电收入。2021年,母公司营业总收入为104.10能 Y1”为永续债亿元,投资收益为8.59亿元,利润总额为5.19亿元。 资料来源:Wind
2021年,母公司经营活动现金流净额为1.32亿元,投资活动现金流净额-61.75亿元,筹资活动十二、结论
现金流净额65.54亿元。
基于对公司经营风险、财务风险及债项条款
十一、存续债券偿还能力分析等方面的综合分析评估,联合资信确定维持公司公司经营活动现金流入量、EBITDA和现金 主体长期信用等级为 AAA,维持“21 深能源类资产对单年最高兑付本金的覆盖程度高。 MTN001(碳中和债)”“20 深能源 MTN001”“20截至2022年6月13日,公司存续债券余额合 深能源 MTN002”“19 深圳能源绿色债 01/19 深计354.21亿元,公司2023年单年本金兑付额4最高, 能 G1”“19 深圳能源绿色债 02/19 深能 G2”“17为80.00亿元(以下简称“测算额度”)。2021年, 深能 01”和“17 深能 G1”信用等级为 AAA,评公司经营活动现金流入量和净额分别为测算额级展望为稳定。
度的4.22倍和0.54倍;EBITDA为测算额度的1.11倍。截至2022年3月,公司现金类资产为测算额度的1.29倍。
表17截至2022年6月13日公司存续债券情况当前余额证券名称到期日期下一行权日(亿元)
22深能022032/06/0110.00
22深能012025/06/0110.00
22 深能源 SCP002
2022/10/258.50(绿色)
22 深能源 SCP001 2022/10/22 21.50
21 深能 Y2 2024/12/09 2024/12/09 10.00
21 深能源 SCP001 2022/08/16 10.00
21深能022031/10/2510.00
21深能012026/10/2510.00
21 深能源 MTN001
2026/07/3030.00(碳中和债)
21 深能 Y1 2024/03/16 2024/03/16 30.00
4附有投资者回售选择权和公司赎回权的债券,选择单年偿付金额
最大的情况进行估算
www.lhratings.com 21跟踪评级报告
附件1-1截至2022年3月底公司前十名股东情况
质押、标记或冻结期末持股数量比例
股东名称(全称)情况
(股)(%)股份状态数量
深圳市人民政府国有资产监督管理委员会2088856782.0043.91----
华能国际电力股份有限公司1190089991.0025.02----
深圳市资本运营集团有限公司184181107.003.87----
香港中央结算有限公司43822543.000.92----
广东电力发展股份有限公司15120000.000.32----
中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券
8993289.000.19----
投资基金
深圳市投资控股有限公司6773476.000.14----
深圳市亿鑫投资有限公司5982505.000.13----
李翔华5545000.000.12----
中国国际金融香港资产管理有限公司5209383.000.11----
合计3554574076.0074.73----
资料来源:公司提供
附件1-2截至2022年3月底公司组织架构图
资料来源:公司提供
www.lhratings.com 22跟踪评级报告
附件1-3截至2022年3月底公司重要子公司列表注册资本(除特别说持股比例(%)子公司名称注册地业务性质明外,均为人民币)直接间接风力项目投资、开发及建设运
鹤壁市中融东方新能源有限公司河南省鹤壁市128300000.00--100.00营
风力项目投资、开发及建设运
高邮协合风力发电有限公司江苏省高邮市200000000.00--100.00营
邢台县永联光伏发电开发有限公司河北省邢台市光伏191000000.00--100.00
大同阿特斯新能源开发有限公司山西省大同市新能源项目的开发140000000.00--100.00
China Hydro electric Corporation 开曼群岛 项目投资 326600.00 -- 100.00
China Hydro electric
香港项目投资800.00--100.00
Corporation(HongKong)Limited
电力设施租赁,电力资源(电河池汇能电力有限公司南丹县城关镇网、电源)的投资,电站开发建20000000.00100.00--设,电力咨询服务,商品贸易惠州深能源丰达电力有限公司广东省惠州市电力生产1204000603.4796.03--
惠州市城市燃气发展有限公司广东省惠州市燃气经营80000000.00--87.50
惠州市城市燃气工程有限公司广东省惠州市燃气经营5000000.00--100.00
国电库尔勒发电有限公司新疆巴州库尔勒市电力生产901582200.0078.25--
风力、光伏项目投资、开发及
新疆宽洋能源投资有限公司新疆哈密市70000000.00--100.00建设运营
光伏项目投资、开发及建设运
巴里坤尚风新能源投资有限公司新疆110000000.00--100.00营
库尔勒新隆热力有限责任公司新疆巴州锅炉集中供暖86160000.00--100.00
天然气城市管网的投资、铺
舟山深能燃气发展有限公司浙江省舟山市10000000.00--65.00
设、维护、销售
赵县亚太燃气有限公司河北省石家庄市管道天然气投资经营80000000.00--100.00
宿迁中铂太阳能电力有限公司江苏省宿迁市光伏电站建设、运行管理19000000.00--100.00
太阳能发电、食用菌种植、蔬
睢宁阿特斯新能源有限公司江苏省睢宁县78000000.00--100.00
菜种植、销售
管道燃气的投资;燃气工程建
设、运营和管道运输;燃气、热
克州华辰能源有限公司新疆克州9880200.00--100.00
能供应;滴灌及能源的开发、维护
潮州深能城市燃气发展有限公司广东省潮州市储存、经营:天然气120200000.00--100.00
维英能源股份有限公司越南电力生产589274000000越南盾--51.00
杭州曜恒新能源科技有限公司浙江省杭州市新能源、环保技术开发及销售107336400.00--100.00
深能环保发展集团有限公司广东省深圳市公共设施管理100000000.00--55.00
湘乡光大燃气有限公司湖南省湘乡市电力、热力、燃气及水生产40000000.00--70.00
深圳国际能源与环境技术促进中心广东省深圳市技术研究47000000.00100.00--
Newton Industrial Limited 维尔京群岛 电力投资 2502210887.49 100.00 --
SINOCITY 公司 维尔京群岛 投资 350000.00 -- 100.00
CHAPTERWAY 公司 维尔京群岛 投资 350000.00 -- 100.00
深能安所固电力(加纳)有限公司非洲加纳电力生产----60.00
深圳市广深沙角 B 电力有限公司 广东省深圳市 电力生产 600000000.00 64.77 --
深圳能源环保股份有限公司广东省深圳市电力生产3900000000.0098.801.20
深圳市宝安区深能环保有限公司广东省深圳市电力生产62500000.00--100.00
深圳市能源运输有限公司广东省深圳市装卸运输500000000.00100.00--
深圳能源财务有限公司广东省深圳市金融业1500000000.0070.0030.00
深能北方能源控股有限公司北京市能源投资3997177100.00100.00--
深能南京能源控股有限公司江苏省南京市能源项目开发、建设和投资3393055777.31100.00--
深能(香港)国际有限公司香港贸易及投资33419.76100.00--
深能水电投资管理有限公司四川省成都市项目投资1620990412.38100.00--
www.lhratings.com 23跟踪评级报告
对电能生产、热力生产项目的
深能保定发电有限公司河北省保定市991443600.00100.00--
投资、开发、建设、管理
电力销售,提供售后服务,并深圳能源售电有限公司广东省深圳市通过合同能源管理等提供相关200000000.00100.00--增值服务
深圳妈湾电力有限公司广东省深圳市电力生产1920000000.0073.4112.17
东莞深能源樟洋电力有限公司广东省东莞市电力生产142850400.00美元51.00--
深能合和电力(河源)有限公司广东省河源市电力生产1560000000.0060.00--
潮州深能燃气有限公司广东省潮州市燃气经营350000000.00--51.00
深圳能源燃气投资控股有限公司广东省深圳市燃气经营2422175456.0059.86--
综合能源的生产和供应、投资
深能智慧能源科技有限公司广东省深圳市经营;电动汽车充电设施、储能115100000.00100.00--
设备的开发、建设及运营
资料来源:公司提供
www.lhratings.com 24跟踪评级报告
附件2-1主要财务数据及指标(合并口径)项目2019年2020年2021年2022年3月财务数据
现金类资产(亿元)36.5677.8375.83103.15
资产总额(亿元)961.121140.621315.071360.01
所有者权益(亿元)335.85418.54495.87533.06
短期债务(亿元)216.4795.95112.69103.03
长期债务(亿元)270.55471.96517.50525.31
全部债务(亿元)487.02567.91630.19628.34
营业总收入(亿元)208.17204.55315.7077.67
利润总额(亿元)22.9645.6227.516.14
EBITDA(亿元) 69.14 94.77 89.02 --
经营性净现金流(亿元)52.0061.9243.0713.67财务指标
销售债权周转次数(次)3.292.953.57--
存货周转次数(次)12.8315.7520.52--
总资产周转次数(次)0.230.190.26--
现金收入比(%)102.01103.65103.4497.07
营业利润率(%)26.1928.0418.6918.63
总资本收益率(%)4.546.393.85--
净资产收益率(%)5.4510.204.25--
长期债务资本化比率(%)44.6253.0051.0749.63
全部债务资本化比率(%)59.1957.5755.9654.10
资产负债率(%)65.0663.3162.2960.80
流动比率(%)58.7893.8196.96113.22
速动比率(%)55.9589.8491.24106.43
经营现金流动负债比(%)15.6427.1715.67--
现金短期债务比(倍)0.170.810.671.00
EBITDA 利息倍数(倍) 3.31 4.12 3.38 --
全部债务/EBITDA(倍) 7.04 5.99 7.08 --
注:公司2022年一季度财务报表未经审计;本报告将其他流动负债中的有息部分计入短期债务核算,将长期应付款中的有息部分计入长期债务核算
资料来源:公司财务报告,联合资信整理www.lhratings.com 25跟踪评级报告
附件2-2主要财务数据及指标(公司本部/母公司)项目2019年2020年2021年2022年3月财务数据
现金类资产(亿元)63.7487.5796.5580.31
资产总额(亿元)552.31649.86734.59726.37
所有者权益(亿元)235.31304.40361.82357.65
短期债务(亿元)197.3968.1676.1771.92
长期债务(亿元)85.09251.51269.53268.55
全部债务(亿元)282.49319.66345.70340.47
营业总收入(亿元)61.6755.92104.1014.74
利润总额(亿元)2.8124.805.19-0.66
EBITDA(亿元) / / / --
经营性净现金流(亿元)9.8012.181.322.39财务指标
销售债权周转次数(次)28.2111.398.61--
存货周转次数(次)33.6933.84157.30--
总资产周转次数(次)0.120.090.15--
现金收入比(%)116.36111.1797.67183.79
营业利润率(%)8.998.188.224.84
总资本收益率(%)///--
净资产收益率(%)0.998.081.46--
长期债务资本化比率(%)26.5645.2442.6942.89
全部债务资本化比率(%)54.5651.2248.8648.77
资产负债率(%)57.4053.1650.7450.76
流动比率(%)40.78164.40137.79122.65
速动比率(%)39.95162.98137.79115.08
经营现金流动负债比(%)4.4514.381.41--
现金短期债务比(倍)0.321.281.271.12
EBITDA 利息倍数(倍) / / / --
全部债务/EBITDA(倍) / / / --
注:公司2022年一季度财务报表未经审计;本报告将其他流动负债中的有息部分计入短期债务核算,将长期应付款中的有息部分计入长期债务核算;“/”表示未获取计算指标所需的相关数据
资料来源:公司财务报告,联合资信整理www.lhratings.com 26跟踪评级报告附件3主要财务指标的计算公式指标名称计算公式增长指标资产总额年复合增长率
净资产年复合增长率(1)2年数据:增长率=(本期-上期)/上期×100%
营业总收入年复合增长率 (2)n 年数据:增长率=[(本期/前 n 年)^(1/(n-1))-1]×100%利润总额年复合增长率经营效率指标
销售债权周转次数营业总收入/(平均应收账款净额+平均应收票据+平均应收款项融资)
存货周转次数营业成本/平均存货净额
总资产周转次数营业总收入/平均资产总额
现金收入比销售商品、提供劳务收到的现金/营业总收入×100%盈利指标
总资本收益率(净利润+费用化利息支出)/(所有者权益+长期债务+短期债务)×100%
净资产收益率净利润/所有者权益×100%
营业利润率(营业总收入-营业成本-税金及附加)/营业总收入×100%债务结构指标
资产负债率负债总额/资产总计×100%
全部债务资本化比率全部债务/(长期债务+短期债务+所有者权益)×100%
长期债务资本化比率长期债务/(长期债务+所有者权益)×100%
担保比率担保余额/所有者权益×100%长期偿债能力指标
EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支出
全部债务/ EBITDA 全部债务/ EBITDA短期偿债能力指标
流动比率流动资产合计/流动负债合计×100%
速动比率(流动资产合计-存货)/流动负债合计×100%
经营现金流动负债比经营活动现金流量净额/流动负债合计×100%
现金短期债务比现金类资产/短期债务
注:现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据
短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务
长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务
全部债务=短期债务+长期债务
EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销
利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出
www.lhratings.com 27跟踪评级报告
附件4-1主体长期信用等级设置及含义
联合资信主体长期信用等级划分为三等九级,符号表示为:AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。
各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序,信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高,但不排除高信用等级评级对象违约的可能。
具体等级设置和含义如下表。
信用等级含义
AAA 偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约概率极低AA 偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约概率很低A 偿还债务能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约概率较低BBB 偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约概率一般BB 偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,违约概率较高B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约概率很高CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约概率极高CC 在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务C 不能偿还债务
附件4-2中长期债券信用等级设置及含义联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。
附件4-3评级展望设置及含义
评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、稳定、发展中等四种。
评级展望含义
正面存在较多有利因素,未来信用等级调升的可能性较大稳定信用状况稳定,未来保持信用等级的可能性较大负面存在较多不利因素,未来信用等级调降的可能性较大发展中特殊事项的影响因素尚不能明确评估,未来信用等级可能调升、调降或维持www.lhratings.com 28
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