*ST科华:上海科华生物工程股份有限公司公开发行可转换公司债券2022年跟踪评级报告

联合〔2022〕5211号
联合资信评估股份有限公司通过对上海科华生物工程股份
有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定下调上海科华生物工程股份有限公司主体长期信用等级为 A+，“科华转债”信用等级为 A+，评级展望为稳定。
特此公告联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二二年六月二十七日跟踪评级报告上海科华生物工程股份有限公司公开发行可转换公司债券2022年跟踪评级报告
评级结果：评级观点本次评级上次评级
项目上海科华生物工程股份有限公司（以下简称“公司”）级别展望级别展望
列入负在国内体外诊断行业仍具有较强的竞争优势。2021年8月，上海科华生物工
A+ 稳定 AA 面观察
程股份有限公司因投资协议仲裁纠纷，西安市未央区人民法院裁定，在仲裁名单
列入负裁决书生效前，禁止公司行使其所持西安天隆科技有限公科华转债 A+ 稳定 AA 面观察司（以下简称“西安天隆”）62%股份的全部股东权利及对名单
西安天隆的高级管理人员进行变更，西安天隆和苏州天隆跟踪评级债项概况：生物科技有限公司（以下合称“天隆公司”）拒绝配合公司
债券简称发行规模债券余额到期兑付日年报审计工作，公司暂时失去对天隆公司的控制，受此影科华转债7.38亿元7.38亿元2026/07/28
注：上述债券仅包括由联合资信评级且截至评级时点尚处于存响，公司被审计机构出具了无法表示意见的审计报告和无续期的债券；科华转债余额为截至2022年5月底的债券余额
法表示意见的内部控制鉴证报告。受上述事件影响，2022年公司股票被实施“退市风险警示”和“其他风险警示”。同评级时间：2022年6月27日时，联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）本次评级使用的评级方法、模型：还关注到公司管理层未能对天隆公司实施有效控制，相关名称版本内部控制存在重大缺陷，受代理业务影响，采购集中度较医药制造企业信用评级方法 V3.1.202205 高，应收账款和存货对运营资金形成占用，所有者权益结构医药制造企业主体信用评级模型
V3.1.202205 稳定性一般，2022 年一季度营业总收入同比大幅下降等因（打分表）
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露素可能对公司信用水平带来的不利影响。
公司业务经营及研发与天隆公司互相独立，因此暂时本次评级模型打分表及结果：
失去对天隆公司的控制对公司经营不会产生重大影响。未指示评级 aa 评级结果 A+
评价内容评价结果风险因素评价要素评价结果来，随着公司新冠检测产品及其他体外检测产品的上市，公宏观和区域
2
经营环境风险司经营有望向好。
行业风险2
经营综合评估，联合资信确定下调公司主体长期信用等级C风险基础素质3自身
企业管理 5 为 A+，下调“科华转债”的信用等级为 A+，评级展望为稳竞争力经营分析3定。
资产质量3现金流盈利能力1财务
F1 现金流量 1 优势风险
资本结构21.公司在国内体外诊断行业具有较强的竞争优势。公偿债能力1
司作为国内规模较大的医疗诊断用品企业，在产品种类、技调整因素和理由调整子级
公司被出具无法表示意见的审计报告和术创新及研发实力、营销渠道方面具有较强的竞争力。
无法表示意见的内部控制鉴证报告，受-1
上述事件影响，2022年公司股票被实施2.研发实力较强，在研产品储备较多。截至2021年“退市风险警示”和“其他风险警示”底，公司在研项目超过 100 多项，已获得 260 项 NMPA 注公司与天隆公司重大未决诉讼涉及金额
占公司净资产比重10%以上，可能对公-1册证书、50余项发明专利。2021年，公司共有21个试剂产司偿债能力产生不利影响
注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级， 品、2 个仪器产品获得医疗器械注册证，其中，自主研发的各级因子评价划分为6档，1档最好，6档最差；财务风险由低至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子评价划分为 7 档，1 新型冠状病毒（2019-nCoV）突变核酸检测试剂盒（荧光 PCR档最好，7档最差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分析模型得到指示评级结果
www.lhratings.com 1跟踪评级报告
法）、新型冠状病毒（2019-nCoV）和甲乙型流感联合核酸检
分析师：蒲雅修李敬云
测试剂盒（荧光 PCR 法）、新型冠状病毒中和抗体检测试剂
邮箱：lianhe@lhratings.com盒（化学发光法）及新型冠状病毒 COVID-19 抗原检测试剂
电话：010-85679696盒（胶体金法）入围出口“白名单”。
传真：010-85679228
地址：北京市朝阳区建国门外大街2号关注
中国人保财险大厦17层（100022）
1．公司股票被实施“退市风险警示”和“其他风险警网址：www.lhratings.com 示”。公司因与天隆公司少数股东签订的投资协议引起仲裁，公司所持天隆公司62%的股权被冻结；同时因天隆公司拒绝配合公司年报审计工作，公司暂时失去对天隆公司控制，被审计机构出具了无法表示意见的审计报告和无法表示意见的内部控制鉴证报告，受上述事件影响，2022年公司股票被实施“退市风险警示”和“其他风险警示”。天隆公司占公司资产总额、营业总收入及利润总额的比重较高，本次仲裁结果存在较大不确定性，可能对公司偿债能力有一定不利影响。
2．公司管理层未能对重要子公司实施有效控制，相关
内部控制存在重大缺陷。公司对天隆公司暂时失去实际控制，公司管理层未能对重要子公司实施有效控制，相关内部控制存在重大缺陷。
3．天隆公司占公司合并口径收入、利润的比重较高，
天隆公司暂时失控对公司偿债能力影响较大。截至2021年
9月底，天隆公司资产总额占合并口径的比重为43.74%；
2021年1－9月，天隆公司总收入占公司合并口径的比重为
53.42%，净利润占公司合并口径的比重为87.44%；经营活
动产生的现金流净额占合并口径的比重77.62%。
4．2022年一季度公司业绩大幅下降，若天隆公司仲裁
和诉讼一直不能有结果，公司业绩可能大幅下降。2022年
1－3月，公司营业总收入同比下降71.06%，营业利润率同
比下降17.15个百分点，利润总额同比下降93.76%；经营活动产生的现金流量净额同比下降96.42%。
主要财务数据：
合并口径项目2019年2020年2021年2022年3月现金类资产（亿元）4.4221.525.995.55
资产总额（亿元）37.0559.7752.7752.65
所有者权益（亿元）26.9038.9940.3840.67
短期债务（亿元）1.983.541.331.09
长期债务（亿元）2.947.497.237.23
全部债务（亿元）4.9211.038.578.31
营业收入（亿元）24.1441.5542.684.20
www.lhratings.com 2跟踪评级报告
利润总额（亿元）3.2913.5613.840.40
EBITDA（亿元） 4.81 15.29 15.47 --
经营性净现金流（亿元）2.4913.677.750.13
营业利润率（%）43.4657.5953.7643.30
净资产收益率（%）10.1629.2928.35--
资产负债率（%）27.3834.7723.4722.75
全部债务资本化比率（%）15.4522.0617.5016.97
流动比率（%）279.87318.29426.03464.65
经营现金流动负债比（%）38.28108.56159.87--
现金短期债务比（倍）2.246.084.505.10
EBITDA 利息倍数（倍） 17.85 43.75 39.39 --
全部债务/EBITDA（倍） 1.02 0.72 0.55 --
公司本部（母公司）项目2019年2020年2021年2022年3月资产总额（亿元）25.1930.2528.71/
所有者权益（亿元）18.7219.7520.16/
全部债务（亿元）3.998.506.72/
营业收入（亿元）7.316.026.94/
利润总额（亿元）1.47-0.021.14/
资产负债率（%）25.7034.7229.80/
全部债务资本化比率（%）17.5530.0825.01/
流动比率（%）180.32366.79476.60/
经营现金流动负债比（%）14.615.602.23/
注：1．本报告中，部分合计数与各相加数直接相加之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成，除特别说明外，均指人民币；2．本报告中数据如无特别注明均为合并口径；3．2022年一季度数据未经审计，相关财务指标未年化资料来源：联合资信根据公司年报及公司提供资料整理
评级历史：
债项主体评级评级项目评级
债项简称评级方法/模型等级等级展望时间小组报告医药制造企业信用评级方
列入负 法（V3.0.201907）唐玉丽阅读
科华转债 AA AA 面观察 2022/02/23医药制造企业主体信用评蒲雅修全文
名单级模型（打分表）
V3.0.201907医药制造企业信用评级方法（V3.0.201907）唐玉丽阅读
科华转债 AA AA 稳定 2021/06/23蒲雅修医药制造企业主体信用评全文
级模型（打分表）
V3.0.201907唐玉丽原联合信用评级有限公司阅读
科华转债 AA AA 稳定 2019/08/26刘冰华工商企业信用评级方法全文
注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019年8月1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号
www.lhratings.com 3跟踪评级报告声明
一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
五、本报告系联合资信接受上海科华生物工程股份有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，
引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
六、除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司
不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，
在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
八、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。
分析师：
联合资信评估股份有限公司
www.lhratings.com 4跟踪评级报告上海科华生物工程股份有限公司公开发行可转换公司债券2022年跟踪评级报告一、跟踪评级原因亿元，所有者权益40.38亿元（含少数股东权益
2.84亿元）；2021年，公司实现营业总收入42.68
根据有关法规要求，按照联合资信评估股亿元，利润总额13.84亿元。
份有限公司（以下简称“联合资信”）关于上海
截至2022年3月底，公司合并资产总额科华生物工程股份有限公司（以下简称“公司”52.65亿元，所有者权益40.67亿元（含少数股或“科华生物”）及其相关债券的跟踪评级安排东权益2.92亿元）；2022年1－3月，公司实进行本次跟踪评级。
现营业总收入4.20亿元，利润总额0.40亿元。
二、企业基本情况公司注册地址：上海市徐汇区钦州北路
1189号；法定代表人：周琴琴。
公司于1998年由上海科华生物工程股份有
限公司职工持股会、上海科申实业有限公司、唐三、债券概况及募集资金使用情况
伟国、徐显德、沙立武及另外47位自然人共同
截至2022年3月底，公司由联合资信评级出资设立，设立时股本总额为1000.00万元。其的存续债券见下表。“科华转债”转股期自可转后经过多次转增股本和股权转让，2004年7月，债发行结束之日起满6个月后的第一个交易日
公司于深圳证券交易所上市，首次公开发行起至可转债到期日止，即自2020年2月3日至1800.00万股（股票简称：科华生物，股票代码：2026年7月27日。截至2022年3月底，科华
002022.SZ），注册资本变为 6875.00 万元。
转债余额为7.38亿元（7376542张），转股价后经历多次增资，截至2022年3月底，公格为21.31元/股。
司注册资本为5.14亿元，第一大股东为珠海保联资产管理有限公司（以下简称“珠海保联”），表1截至2022年3月底公司存续债券概况持股比例为18.64%；公司无控股股东及实际控发行金额债券余额债券名称起息日期限（亿元）（亿元）制人（股权结构见附件1-1）。截至2022年5科华转债7.387.382020/07/286年月底，珠海保联持有的公司股份不存在质押情资料来源：联合资信整理况。
募集资金使用方面，2021年，公司募集资
2021年，公司主营业务范围无变化；组织
金使用情况见下表。此外，公司因与控股子公司架构方面，公司本部设自产业务中心、生产制造西安天隆科技有限公司和苏州天隆生物科技有
中心、质量管理中心、战略发展中心、国际业务限公司（以下分别称“西安天隆”“苏州天隆”，部、供应链管理中心、创新中心、审计部、财务合称“天隆公司”）少数股东仲裁案件，部分财部、人力资源部等部门及中心（见附件1-2）。
产被人民法院采取了财产保全措施，截至2021截至2021年底，公司合并资产总额52.77年底公司被冻结的可转债募集资金1.39亿元。
表2截至2021年底科华转债募集资金使用情况（单位：万元）序号项目名称项目总投资额拟投入募集资金金额截至2021年底投入金额
1集采及区域检测中心项目32123.218250.005.50
2化学发光生产线建设项目（调整）30997.7730997.773973.89
3研发项目及总部运营提升项目27893.9421893.9415293.96
4补充流动资金项目12658.2912658.2912325.35
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合计103673.2173800.0031598.70
注：1．集采及区域检测中心项目因非新冠疫情相关医疗活动放缓，终端医院相关项目进展缓慢，项目未达预期；2．化学发光生产线建设项目（调整）因募集资金账户被冻结，资金使用进度未达预期资料来源：《关于上海科华生物工程股份有限公司2021年度募集资金存放与使用情况专项报告的鉴证报告》
四、宏观经济和政策环境分析总值27.02万亿元，按不变价计算，同比增长
4.80%，较上季度两年平均增速1（5.19%）有所
1.宏观政策环境和经济运行回顾回落；环比增长1.30%，高于上年同期（0.50%）
2022年一季度，中国经济发展面临的国内
但不及疫情前2019年水平（1.70%）。
外环境复杂性和不确定性加剧，有的甚至超出预三大产业中，第三产业受疫情影响较大。
期。全球经济复苏放缓，俄乌地缘政治冲突导致
2022年一季度，第一、二产业增加值同比增速分
全球粮食、能源等大宗商品市场大幅波动，国内别为6.00%和5.80%，工农业生产总体稳定，但多地疫情大规模复发，市场主体困难明显增加，
3月受多地疫情大规模复发影响，部分企业出现
经济面临的新的下行压力进一步加大。在此背景减产停产，对一季度工业生产造成一定的拖累；
下，“稳增长、稳预期”成为宏观政策的焦点，
第三产业增加值同比增速为4.00%，不及上年同
政策发力适当靠前，政策合力不断增强，政策效期两年平均增速（4.57%）及疫情前2019年水平应逐渐显现。
（7.20%），接触型服务领域受到较大冲击。
经初步核算，2022年一季度，中国国内生产表32021年一季度至2022年一季度中国主要经济数据
2021年2021年2021年2021年2022年
项目一季度二季度三季度四季度一季度
GDP 总额（万亿元） 24.80 28.15 28.99 32.42 27.02
GDP 增速（%） 18.30(4.95) 7.90(5.47) 4.90(4.85) 4.00(5.19) 4.80
规模以上工业增加值增速（%）24.50(6.79)15.90(6.95)11.80(6.37)9.60(6.15)6.50
固定资产投资增速（%）25.60(2.90)12.60(4.40)7.30(3.80)4.90(3.90)9.30
房地产投资（%）25.60(7.60)15.00(8.20)8.80(7.20)4.40(5.69)0.70
基建投资（%）29.70(2.30)7.80(2.40)1.50(0.40)0.40(0.65)8.50
制造业投资（%）29.80(-2.0)19.20(2.00)14.80(3.30)13.50(4.80)15.60
社会消费品零售（%）33.90(4.14)23.00(4.39)16.40(3.93)12.50(3.98)3.27
出口增速（%）48.7838.5132.8829.8715.80
进口增速（%）29.4036.7932.5230.049.60
CPI 涨幅（%） 0.00 0.50 0.60 0.90 1.10
PPI 涨幅（%） 2.10 5.10 6.70 8.10 8.70
社融存量增速（%）12.3011.0010.0010.3010.60
一般公共预算收入增速（%）24.2021.8016.3010.708.60
一般公共预算支出增速（%）6.204.502.300.308.30
城镇调查失业率（%）5.305.004.905.105.80
全国居民人均可支配收入增速（%）13.70(4.53)12.00(5.14)9.70(5.05)8.10(5.06)5.10
注：1.GDP 数据为当季值，其他数据均为累计同比增速；2.GDP 总额按现价计算，同比增速按不变价计算；3.出口增速、进口增速均以美元计价统计；4.社融存量增速、城镇调查失业率为期末值；5.全国居民人均可支配收入增速为实际同比增速；6.2021年数据中括号内为两年平均增速
资料来源：联合资信根据国家统计局、中国人民银行和 Wind 数据整理需求端，消费市场受到疫情冲击较大，固是3月疫情对消费，特别是餐饮等聚集型服务定资产投资增速处于相对高位，出口仍保持较消费，造成了较大冲击。投资方面，2022年一高景气度。消费方面，2022年一季度社会消费季度全国固定资产投资（不含农户）10.49万亿品零售总额10.87万亿元，同比增长3.27%，不元，同比增长9.30%，处于相对高位。其中，房及上年同期两年平均增速水平（4.14%），主要地产开发投资继续探底；基建投资明显发力，体
1为剔除基数效应影响，方便对经济实际运行情况进行分析判算的几何平均增长率，下同。
断，文中使用的2021年两年平均增速为以2019年同期为基期计www.lhratings.com 6跟踪评级报告
现了“稳增长”政策拉动投资的作用；制造业投稳就业压力有所加大，居民收入稳定增长。
资仍处高位，但3月边际回落。外贸方面，出2022年一季度，城镇调查失业率均值为5.53%，口仍保持较高景气度。2022年一季度中国货物其中1月、2月就业情况总体稳定，调查失业率进出口总额1.48万亿美元，同比增长13.00%。分别为5.30%、5.50%，接近上年同期水平，环其中，出口8209.20亿美元，同比增长15.80%；比小幅上升，符合季节性变化规律；而3月以进口6579.80亿美元，同比增长9.60%；贸易顺来局部疫情加重，城镇调查失业率上升至5.80%，差1629.40亿美元。较上年同期上升0.50个百分点，稳就业压力有CPI 同比涨幅总体平稳，PPI 同比涨幅逐 所增大。2022 年一季度，全国居民人均可支配月回落。2022 年一季度 CPI 同比增长 1.10%， 收入 1.03 万元，实际同比增长 5.10%，居民收猪肉等食品价格下跌对冲了部分能源价格上涨入稳定增长。
推动的上行空间。一季度 PPI 同比增长 8.70%，各月同比增速回落幅度有所收敛； 2. 宏观政策和经济前瞻 PPI 环比由降转升，上行动力增强，输入型通胀压力抬升。地把稳增长放在更加突出的位置，保持经济缘政治等因素导致国际能源和有色金属价格剧运行在合理区间，实现就业和物价基本稳定。
烈波动，带动国内油气开采、燃料加工、有色金2022年4月，国务院常务会议指出，要把稳增属等相关行业价格上行。长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、社融总量扩张，财政前置节奏明显。推改革，切实稳住宏观经济大盘。保持经济运行2022年一季度新增社融规模12.06万亿元，比上年同在合理区间：部署促进消费的政策举措，助力稳期多增1.77万亿元；3月底社融规模存量同比定经济基本盘和保障改善民生；决定进一步加增长，增速较上年底高个百分点。大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发10.60%0.30从结构看，财政前置带动政府债券净融资大幅展；确定加大金融支持实体经济的措施，引导降增长，是支撑社融扩张的主要动力，一季度政府低市场主体融资成本。实现就业和物价基本稳债券净融资规模较上年同期多增亿元。其定：着力通过稳市场主体来保就业；综合施策保9238他支撑因素包括对实体经济发放的人民币贷款物流畅通和产业链供应链稳定，保粮食能源安和企业债券净融资较上年同期分别多增亿全。4258元和亿元。疫情叠加外部局势影响，经济稳增长压力4050财政收入运行总体平稳，民生等重点领域加大。生产端，停工停产、供应链受阻以及原材支出得到有力保障。年一季度，全国一般料价格上涨对工业生产的拖累还需关注；需求2022公共预算收入万亿元，同比增长，端，投资对经济的拉动作用有望提升，可能主要6.208.60%财政收入运行总体平稳。其中，全国税收收入依靠基建投资的发力；国内疫情的负面影响短万亿元，同比增长，主要是受工业企期内或将持续，制约消费的进一步复苏；在俄乌5.257.70%业利润增长带动，但制造业中小微企业缓税政局势紧张、美联储货币政策加速紧缩等国际背策延续实施等因素拉低了税收收入增幅。支出景下，叠加上年基数攀升的影响，出口对于经济方面，2022 年一季度全国一般公共预算支出 的支撑大概率会逐步回落。有鉴于此，IMF、世界银行等国际机构均降低了对中国经济增长的
6.36万亿元，同比增长8.30%，为全年预算的
23.80%，进度比上年同期加快个百分点。预测。预计未来经济增长压力仍然较大，实现0.30
民生等重点领域支出得到了有力保障，科学技5.50%增长目标的困难有所加大。
术、教育、农林水、社会保障和就业、卫生健康
五、行业分析
支出同比分别增长22.40%、8.50%、8.40%、
6.80%、6.20%。公司从事的行业属于医疗器械领域中体外
www.lhratings.com 7跟踪评级报告诊断细分市场。我国则占据了70%以上的市场份额。根据《中国医疗器械蓝皮书（2019版）》数据，2018年，
1．行业概况免疫诊断为我国体外诊断市场规模最大的细分
我国体外诊断市场主要分为生化诊断、免市场，占据38%的市场份额；而生化诊断与分疫诊断和分子诊断三大领域，2020年以来，受子诊断分别占据19%和15%。
新冠肺炎疫情影响，新冠病毒核酸检测需求激增，分子诊断市场需求大幅增长。2．行业政策体外诊断（In Vitro Diagnostic）是指在人体 近年来，国家发布的一系列政策，有利于外，通过对人体样本（各种体液、细胞、组织样医疗器械行业的规范健康发展。本等）进行检测而获取临床诊断信息，进而判断2019年1月，国家市场监督管理总局卫生疾病或机体功能的产品和服务。按照检验原理健康委员会发布《医疗器械不良事件监测和再和方法不同，体外诊断细分市场主要可以分为评价管理办法》，主要规定了医疗器械不良事件生化诊断、免疫诊断、分子诊断、微生物诊断、的报告、处理、定期风险评价、重点监测、风险
血液诊断、POCT（即时诊断）等。 控制和再评价，及时有效控制医疗器械上市后从区域市场格局看，全球体外诊断需求市风险。
场还主要分布在北美、欧洲、日本等发达经济体2019年3月，《2019年政府工作报告》指国家，分别占 IVD 市场份额的 44%、20%和 9%。 出，要实施癌症防治行动，推进预防筛查、早诊目前全球体外诊断市场增速最快来自于新兴市早治和科研攻关，着力解决民生的痛点。
场，中国，印度，俄罗斯、巴西等发展中国家作2020年1月，《医疗器械注册审评补正资为新兴市场，由于人口基数大、经济增速快以及料要求管理规发的通告》指出，要提高医疗器械老龄化程度不断提高，近几年医疗保障投入和技术审评工作的质量和效率，进一步规范医疗人均医疗消费支出持续增长，在 IVD 市场中的 器械注册技术审评过程中涉及的补正通知和补份额预计会不断攀升。充资料过程。
据 Kalorama Information 发布的《 The 2020 年 5 月，《2020 年政府工作报告》指Worldwide Market for In Vitro Diagnostic Tests 出，用好抗疫特别国债，加大疫苗、药物和快速
14th Edition》，2021 年全球体外诊断市场规模 检测技术研发投入，增加防疫救治医疗设施，增
超过 1117 亿美元。另外根据 Evaluate MedTech 加移动实验室，强化应急物资保障，强化基层卫发布《World Preview 2018 Outlook to 2024》， 生防疫。
预测2024年销售额将达到5945亿美元，2017-2021年，国家“十四五”战略规划明确将
2024 年 IVD 领域销售额年复合增长率 6.1%， 高性能医疗器械列为重点发展产业，从政策和
IVD 行业是医疗器械市场中规模大，增速高， 资金层面给予重点扶持。
市场份额逐年扩大的优质赛道，仍将是医疗器械细分领域中销售额排名第一的领域，销售额3．行业关注将达到796亿美元，将占据全球医疗器械市场（1）行业监管政策变化的风险
13.4%的市场份额。2020年以来，受新冠疫情的近年来，新的医疗体制改革针对医药管理影响，体外诊断尤其是分子诊断市场需求大幅体制、运行机制和医疗保障体制等方面提出了增长，我国体外诊断行业迎来快速发展。相应的改革措施。国家药品监督管理局以及其行业结构方面，生化诊断、免疫诊断、分子他监管部门也在持续完善相关行业法律法规，诊断是目前体外诊断主要的三大领域，在全球加强对医疗器械产品的质量控制、供货资质、采市场占据体外诊断市场份额的50%以上，而在购招标等方面的监管。如果未来监管部门在医疗改革、监管政策方面发生变化，可能会给行业www.lhratings.com 8跟踪评级报告带来一定风险。余项获国家药品监督管理部门批准的试剂和仪
（2）医保控费对体外诊断行业的影响器产品，50余项发明专利。同时，公司意大利
在医保控费的整体思路下，两票制、带量采 子公司 Technogenetics S.P.A（. 以下简称“TGS”）购、按病种收费（DRG）以及医联体、医共体形 自主拥有 80 余项 CE 认证产品，产品丰富程度式的区域检验中心模式、医疗机构的打包、托管较高。2021年，公司共有21个试剂产品和2个和集中采购等的共同围堵下，体外诊断行业经仪器产品获得医疗器械注册证，其中，自主研发销模式在未来可能遇到越来越大的挑战和压力。 的新型冠状病毒（2019-nCoV）突变核酸检测试剂盒（荧光 PCR 法）、新型冠状病毒（2019-
4．未来发展nCoV）和甲乙型流感联合核酸检测试剂盒（荧未来，分级诊疗政策及进口替代是体外诊 光 PCR 法）、新型冠状病毒中和抗体检测试剂断行业的主要发展动力。 盒（化学发光法）及新型冠状病毒 COVID-19 抗由于我国逐渐步入老龄化社会，分级诊断原检测试剂盒（胶体金法）入围了出口“白名制度逐步推进以及国家鼓励体外诊断国内企业单”。此外，2022年4月29日，公司新型冠状产品替代进口产品等，将推动我国体外诊断行 病毒（2019-nCov）抗原检测试剂盒（胶体金法）业技术的进步以及市场需求的增长。在国家对取得国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注医疗健康事业不断加大投入的背景下，我国县册证》（体外诊断试剂）（国械注准20223400568）。
级医院发展加快，高性价比的产品将受重视，同2022年6月6日，公司新型冠状病毒（2019-时三级医院对高端诊断产品的需求也在不断提nCov）抗原检测试剂盒（胶体金法）被列入为升。目前国内企业致力于开发本土化的体外诊WHO 应急使用清单，可供其他国家和地区采购。
断产品，以满足我国市场的需求，未来体外诊断如无特殊情况，该产品的可供采购期限为1年。
行业的重要发展方向将是突破体外诊断仪器和技术创新及研发方面，公司拥有免疫诊断试剂的重大关键技术，研制具有自主知识产权（包括化学发光免疫诊断和酶联免疫诊断）、分的创新产品和具有国际竞争力的优质产品，在 子诊断、临床生化、快速诊断（POCT）、原料临床检验设备、试剂等方面提升行业竞争力，提研发等几大技术平台，具有原料和产品的综合高体外诊断产品在高端市场上的国产化率。研发能力。截至2021年底，公司在研项目超过
100 多项，已获得 260 项 NMPA 注册证书、50
六、基础素质分析余项发明专利。公司研发创新中心先后承担了
1．产权状况三十多项上海市科委、国家科技部、国家发改委
截至2022年3月底，公司注册资本为5.14等重大科技项目，并设有上海市企业技术中心、亿元，第一大股东为珠海保联，持股比例为上海市免疫诊断工程技术研究中心，是国家人18.64%；公司无控股股东及实际控制人（股权事部批准设立的博士后科研工作站，拥有一支结构见附件1-1）。截至2022年5月底，珠海近700人的体外诊断行业高素质的研发技术专保联持有的公司股份不存在质押情况。业团队。截至2021年底，公司新获得7项实用新型专利、2项外观专利，另有3项发明专利和
2．企业规模及竞争力
2项实用新型专利申请获得国家知识产权局受
公司作为国内规模较大的医疗诊断用品企理。
业，在产品种类、技术创新及研发实力、营销渠渠道方面，公司实行“经销为主、直销为辅”道方面具有较强的竞争力。
的销售模式，构建了由千余家经销商组成的经公司自产产品聚焦免疫诊断、生化诊断、分
销商网络，截至2021年底，公司产品已覆盖全子诊断三大领域。截至2021年底，公司拥有260国30个省市自治区，12000余家终端医院、500www.lhratings.com 9跟踪评级报告
余家疾控中心和血液中心/血站及多家生物医八、重大事项
药企业和科研院所；国外方面，公司产品已先后
1．第一大股东变更终止
出口至海外30多个国家和地区。
公司第一大股东仍为珠海联保。
2021年8月6日，公司发布《上海科华生
3．企业信用记录
物工程股份有限公司关于第一大股东变更的进公司过往债务履约情况良好。
展公告》，称珠海联保与圣湘生物科技股份有限根据中国人民银行企业信用报告（统一社公司签署了《之终止协议》，会信用代码：91310000132660318J），截至 2022双方同意自《之终止协议》签
年5月6日，公司本部未结清的贷款中无关注署生效之日起，终止双方于2021年5月12日类、不良类记录，过往债务履约情况良好。
签署的《股份转让协议》。
根据公司过往在公开市场发行债务融资工
具的本息偿付记录，公司无逾期或违约记录，履
2．控股子公司暂时失去控制，公司股票被约情况良好。
实施“退市风险警示”和“其他风险警示”
截至2022年5月底，联合资信未发现公司天隆公司拒绝配合公司2021年度审计工曾被列入全国失信被执行人名单。
作，公司对天隆公司暂时失去控制，导致公司七、管理分析2021年度审计报告的审计意见为无法表示意见，内部控制鉴证报告的意见为无法表示意见。上公司主要管理人员变化不大；天隆公司拒述事件触发《股票上市规则》的相关条款，公司绝配合2021年审计工作，公司管理层未能对重股票被实施“退市风险警示”和“其他风险警要子公司实施有效控制，相关内部控制存在重示”。天隆公司占公司资产总额、营业总收入和大缺陷。利润总额比重高，公司与天隆公司的诉讼存在2021年7月16日，公司审议通过了《关于不确定性，可能对公司偿债能力产生不利影响。解聘李明先生公司副总裁职务的议案》；2021年2018年6月，公司投资55375万元分别取
11月26日，陈晓波先生因个人原因辞去公司副得西安天隆和苏州天隆各62%的股权，并自总裁职务。公司其他董事、监事和管理管理人员2018年9月起将西安天隆和苏州天隆纳入合并无变化。财务报表范围。收购完成后，西安天隆和苏州天跟踪期内，公司内部制度进行了修订，包括：隆分别设立董事会，均由七名董事组成，其中公《内部审计制度（2021年4月修订）》《财务管司委任的董事四名，另三名董事为天隆公司少理制度（2021年4月修订）》《董事会秘书工作数股东彭年才、李明、苗保刚。根据投资协议书制度（2021年4月修订）》《信息披露管理制度的约定，李明和苗保刚分别担任天隆公司总经（2021年4月修订）》《募集资金存放与使用管理和负责研发生产的副总经理，继续负责天隆理制度（2021年4月修订）》《内幕信息知情人公司的日常经营管理。公司通过天隆公司股东登记管理制度（2021年4月修订）》《董事会议会和董事会，并根据上市公司规范运作指引、公事规则（2022年4月修订）》《股东大会议事规司的控股子公司管理规章制度对天隆公司实施
则（2022年4月修订）》。管理控制。
公司对天隆公司暂时失去控制，详见“八、仲裁事项详见《联合资信评估股份有限公重大事项”。司关于将上海科华生物工程股份有限公司及相关债项列入负面观察名单的公告》2。
22022年2月23日联合资信出具的《联合资信评估股份有限公司关于将上海科华生物工程股份有限公司及www.lhratings.com 10跟踪评级报告
2021年12月27日，天隆公司召开董事会天隆公司少数股东的争议仲裁组织双方当事人会议，以全体董事过半数审议通过了《关于要求采用在线开庭的方式进行了开庭审理。截至报配合上市公司年度审计工作的议案》，决定责成告出具日期，仲裁庭尚未做出裁决。
天隆公司财务部门和相关人员全面配合和支持2022年4月29日，公司向西安市未央区科华生物聘任的立信会计师事务所（特殊普通人民法院和苏州工业园区人民法院提起股东知合伙）开展对天隆公司2021年财务报告的审计情权之诉。截至2022年4月底，苏州工业园区工作，并通知天隆公司执行。2022年1月10日，人民法院和西安市未央区人民法院均已立案，公司再次发函《关于再次要求配合上市公司年尚未开庭审理。度审计工作的函》，并一再要求天隆公司配合会天隆公司主营业务是销售核酸提取、扩增计师的年报审计工作。但截至年报出具日期，天仪器及配套试剂，2020年新冠疫情爆发以来，隆公司仍拒绝配合公司年审会计师事务所对天天隆公司业绩大幅增长，天隆公司的资产总额、隆公司的审计工作。营业收入和净利润占公司合并口径的比例很高，综上，受限于西安市未央区人民法院保全详见下表。
裁定的限制，公司对天隆公司的控制权受到影表42021年1-9月财务报表拆分响，且截至报告出具日期，公司无法取得天隆公（单位：亿元、%）
司的财务资料，无法掌握天隆公司的实际经营资产负债表（2021年9月30日）
情况、资产状况及面临的风险等信息，公司对天科目合并报表天隆公司天隆公司占比
隆公司的管理控制无法得到天隆公司管理层的货币资金22.4917.4277.45执行。公司已暂时失去对控股子公司西安天隆应收账款10.005.1151.05和苏州天隆的控制。预付款项2.300.3816.48受上述事件影响，公司年度财务报告其他应收款0.360.38106.662021存货8.481.9422.86被立信会计师出具了无法表示意见的审计报告
固定资产4.300.5412.65（信会师报字〔2022〕第 ZA12295 号）。2022在建工程1.511.4193.20年4月30日，公司发布《上海科华生物工程股无形资产3.131.1837.64份有限公司关于公司股票交易被实行退市风险资产总额64.8628.3743.74
警示和其他风险警示暨公司股票及其衍生品种应付账款2.761.7864.49停牌的公告》，公司因无法表示意见的审计报告合同负债0.900.5359.03应付职工薪酬1.421.0573.50触及《深圳证券交易所股票上市规则（2022年应交税费1.180.7764.91修订）》（以下简称“《股票上市规则》”）第
其他应付款0.860.1922.19
9.3.1条第一款第（三）项规定：“最近一个会递延收益0.500.3672.65计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或负债总额15.584.8431.08者否定意见的审计报告”，以及公司被出具了无利润表（2021年1－9月）法表示意见的内部控制鉴证报告，触及《股票上科目合并报表天隆公司天隆公司占比营业收入37.2819.9153.42市规则》第9.8.1条第（四）项规定，公司股票营业成本15.635.2833.81
自2022年5月6日起被实施“退市风险警示”
销售费用4.581.6535.98
和“其他风险警示”处理，股票简称由“科华生管理费用1.980.6331.83物”变更为“*ST 科华”，证券代码不变。 研发费用 0.88 0.40 44.85
2022年3月12日，仲裁委员会就公司与其他收益0.240.1771.60
所得税费用2.241.7879.48相关债项列入负面观察名单的公告》。
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净利润11.4610.0287.44保联起诉天隆公司的董事和高级管理人员李明、归属于母公司净
7.296.2185.21彭年才、苗宝刚（以下简称“被告”）损害股东
利润
现金流量表（2021年1－9月）利益责任纠纷一案已经由横琴粤澳深度合作区
项目合并报表天隆公司天隆公司占比人民法院立案，法院认为公司与本次诉讼案件经营活动产生的
7.675.9577.62
现金流量净额有法律上的利害关系，通知公司作为第三人参投资活动产生的
-1.78-0.7642.87加本次诉讼案件。本次诉讼主要系被告拒绝配现金流量净额筹资活动产生的
-4.88-0.275.52合科华生物开展年度审计工作，使得科华公司现金流量净额资料来源：《上海科华生物工程股份有限公司关于对深圳证券交易所关注函面临退市风险，从而造成投资者经济损失。珠海的回复》（公告编号：2022-003）
保联经济损失达5.44亿元，珠海保联向被告主公司对控股子公司暂时失去控制、仲裁案张9000万元经济损失，并保留进一步追究被告尚未结案、公司股票被实施“退市风险警示”和的权利。
“其他风险警示”等事项对公司信用水平产生本次诉讼，公司作为第三人参加，未被要求较大影响，联合资信将持续关注上述事项进展。承担法律责任。因此，本次诉讼预计不会对公司业绩造成不利影响。
3．公司监事会主席被采取刑事强制措施
监事会主席因泄露内幕信息被采取刑事强九、经营分析制措施，珠海联保已提议免去鲁君四非职工代
1．经营概况
表监事职位，并提名选举新的非职工代表监事。
2021年，公司营业总收入仍主要来自自产
该事项对公司日常经营管理不会产生重大影响。
产品，收入构成变化不大；公司营业收入和利2022年6月18日，公司发布《关于公司监润总额有所增长，毛利率有所下降。2022年一事会主席被采取刑事强制措施的公告》，称公司季度，因天隆公司未纳入公司合并范围，营业收到珠海保联的通知，公司监事会主席鲁君四收入及利润总额同比大幅下降。
先生因涉嫌泄露内幕信息被上饶市公安局采取
2021年，公司主营业务仍为体外诊断试剂刑事强制措施。鲁君四先生在公司不担任除监和仪器的研发、生产和销售。
事会主席以外的其他职务，不参与公司的日常因天隆公司拒绝配合公司审计工作，公司经营管理，对公司治理不产生重大有影响。
2021年营业总收入不含天隆公司2021年10-126月22日，公司发布《关于股东提议免去月数据。2021年，公司实现营业总收入42.68亿公司非职工代表监事暨提名非职工代表监事候元，同比增长2.71%，利润总额13.84亿元，同选人的公告》称，珠海保联提议免去鲁君四先生比增长2.07%，均同比变化不大。
非职工代表监事职位，提名选举谢岚女士为第从收入构成看，2021年公司自产产品收入八届监事会非职工代表监事。前述非职工代表小幅增长，代理产品收入变化不大，营业总收入监事候选人尚需提交公司股东大会审议。
构成变化不大。
4．珠海保联起诉天隆公司董事、高管，公从毛利率来看，2021年，公司自产产品和代
司作为第三人参加诉讼理产品毛利率均有小幅下降，但变化不大；公司公司作为第三人参加珠海保联起诉天隆公综合毛利率小幅下降。
司董事、高管的诉讼，本次诉讼未要求公司承2022年1－3月，公司实现营业总收入4.20亿担法律责任。元，同比下降71.06%；实现利润总额0.40亿元，2022年6月21日，公司发布《关于公司股同比下降93.76%，主要系天隆公司未纳入合并东起诉天隆公司董事、高级管理人员暨公司作范围所致；综合毛利率为43.95%。
为第三人参加诉讼的公告》，称公司的股东珠海
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表52020－2021年公司营业总收入及毛利率情况（单位：亿元、、%、百分点）
2020年2021年同比变化
项目收入占比毛利率收入占比毛利率收入占比毛利率
自产产品26.8164.5376.9027.6764.8272.353.180.29-4.55
代理产品14.3434.5024.2614.3533.6120.480.06-0.89-3.78
其他业务0.400.9730.710.671.5643.2166.060.6012.50
合计41.55100.0058.2942.68100.0054.462.71--3.83
注：2021年营业收入不含天隆公司10-12月收入
资料来源：公司提供
2．采购美元、日币和欧元为主要结算币种。
跟踪期内，公司采购模式及结算模式无变从采购集中度来看，2021年，公司前五大化；受代理业务影响，公司整体采购集中度高。供应商采购金额7.91亿元，占年度采购总额的公司代理产品包括日本希森美康（血液及比例为54.90%，受代理业务影响，采购集中度尿液分析系统）（公司是日本希森美康的华东区高，其中公司第一大供应商为公司代理产品厂域总代理商）、法国梅里埃（微生物分析系统）、商，公司多年来一直是其国内重点省市一级经日本日立（全自动生化分析仪）等国际知名品牌销商，有长期稳定的合作。
产品，主要由子公司上海科华企业发展有限公司、上海科尚医疗设备有限公司及其子公司负3．生产和销售责代理运营。跟踪期内，公司自产产品生产和销售模式
2021年，公司采购模式及结算方式无变化。未发生变化，成本构成变化不大。受天隆公司
代理产品采购方面，公司与代理产品生产厂商暂时失去控制，拒绝提供数据影响，公司产品签署代理合同进行采购；自产业务采购方面，公产、销数据可比性弱，据公司年报披露，公司本司采购原材料和采购产成品用于进一步加工。部产品产、销量变化未超过30%。
采购的物料种类有活性材料、化学类材料、辅助公司自产产品生产模式无变化，仍采取“以材料及仪器类物料等。活性材料、化学类材料和销定产”的生产模式。公司目前建有生化诊断、辅助材料主要用于试剂类产品生产和研发，其免疫诊断、分子诊断、金标诊断等生产线。公司中活性材料包括牛血清白蛋白、抗原、抗体、羊总部负责各产线试剂的生产，子公司西安天隆血制品等，化学类材料包括胰酪胨、琼脂等，辅和苏州天隆负责部分分子诊断仪器和试剂的生助材料包括酶标板、培养皿及各种试剂瓶与包产，自主研发的科华卓越和北极星系列的生化装盒等。仪器类物料用于生产和组装配套试剂和发光免疫检测诊断仪器由子公司上海科华实使用的仪器，主要包括光路、流路、电子产品、验系统有限公司生产。
钣金件和注塑件等。因自产业务所需采购物料生产成本构成方面，2021年，公司生产成种类较多，采购较为分散。本主要由直接材料、直接人工和制造费用构成，从结算方式看，公司代理产品的国内采购直接材料占生产成本的比重在90%以上。
通过银行转账以现款现货为主要结算方式，进表62020-2021年公司生产成本构成情况
口仪器一般开具90天或180天信用证结算。公（单位：亿元、%）司自产产品的国内原材料采购以银行转账为主2020年2021年同比项目占营业成占营业成要结算方式，分为现款现货和账期结算（货到付金额金额变化本比重本比重款或30天~60天账期）；进口采购结算预付款直接11.8891.0411.9292.120.35材料
占比约30%，其余账期约为1个月，以人民币、直接
0.382.910.282.20-25.08
人工
www.lhratings.com 13跟踪评级报告制造
0.796.050.735.68-6.85本在6个月以内。公司整体应收账款账期在4
费用
资料来源：公司年报个月以内。
销售方面，公司主要销售模式及结算方式
4．经营效率
未发生重大变化。公司代理产品与自产产品均
2021年，公司经营效率整体有所提高，处
采用“经销为主、直销为辅”的销售模式，终端于行业中上游水平。
客户具有数量多、分布广、专业性强等特点。截
2021年，公司销售债权周转次数由5.57次上
至2021年底，公司拥有经销商超过2000家，升至6.20次、存货周转次数有2.66次上升至2.86形成了基本覆盖全国的营销网络，公司对于少次，总资产周转次数由0.86次下降至0.76次。
部分各级医院、大型血液制品厂、省级血液中与同行业其他企业相比公司经营效率相比，心、体检中心、第三方检测机构等终端客户采取公司处于中上游水平。
直接销售。直销模式下，公司通过与终端客户签表82021年同行业公司经营效率对比情况订集中采购协议直接负责向终端提供所有相关存货周应收账款周总资产周
仪器与试剂耗材的整体供应、配送物流及售后股票代码股票简称转次数转次数转次数
（次）（次）（次）
维护等整体解决方案。截至2021年底，公司产
300463.SZ 迈克生物 1.56 2.04 0.62
品已覆盖全国 30 个省市自治区，12000 余家终 603658.SH 安图生物 2.87 3.87 0.43端医院、500 余家疾控中心和血液中心/血站及 300396.SZ 迪瑞医疗 1.90 7.67 0.41
诸多生物医药企业和科研院所。中位数2.385.090.52
002022.SZ 科华生物 2.87 6.30 0.76产品销售方面，2021年，公司自产产品（除注：为了增加可比性，表中公司指标计算公式与 Wind 保持一致天隆公司）销售金额同比增长 22.98%，代理产 资料来源：Wind，联合资信整理品（除天隆公司）销售金额同比变化不大。
5．未来发展
表72020-2021年公司主要产品销售情况公司根据实际情况和行业情况制定了发展（单位：亿元、%）战略，具有一定可行性，有利于提高其竞争实
2020年2021年力。
项目收入占比收入占比2022年，公司将围绕“全面成本优化、酶免自产产品26.8164.5327.6764.82质量提升、发光产品破局、分子流水线超车”四
其中：天隆公司销售19.3746.6218.5243.39大经营主体开展工作。
代理产品14.3434.5014.3533.61
其中：天隆公司销售0.400.950.601.41业务架构方面，公司将调整营销体系架构，其他业务0.400.970.671.56梳理、整合现有渠道公司、经销商资源，优化、合计41.55100.0042.68100.00扩大公司经营网络，强化关键项目落地，提升公资料来源：《关于对深圳证券交易所2021年年报问询函回复的公告》司业绩目标。研发方面，公司将持续加大研发投从销售集中度来看，2021年，公司向前五入，引进高科技人才，围绕重点研发项目，落实大客户销售金额为3.51亿元，占年度总销售额研发项目管理制度，持续改进生化、酶免、分子的比例为8.22%，销售集中度较低。产品线产品质量，加快公司在研产品国内外注结算方面，公司以现款现货为主，少量经销册上市工作，同时，根据行业发展现状，聚焦分商给予一定账期。2021年数据（不含天隆公司子、免疫等重点领域，开发新产品，不断完善、数据），公司通过经销商销售占比约为57%，直扩展公司产品线。在仪器研发层面，一方面持续销销售占比约为43%。公司自产试剂业务现货进行发光产品线等新产品开发，另一方面对现现款结算占比10%左右；经销商销售的回款账有产品进行维护、改进及迭代。
期控制在3个月以内；直销客户账期较长，基www.lhratings.com 14跟踪评级报告
十、财务分析截至2022年3月底，公司合并资产总额52.65亿元，所有者权益40.67亿元（含少数股
1.财务概况东权益2.92亿元）；2022年1－3月，公司实公司提供了2021年度财务报告，立信会计现营业总收入4.20亿元，利润总额0.40亿元。
师事务所（特殊普通合伙）对上述财务报告进行了审计。受天隆公司拒绝配合公司2021年度审2.资产质量计工作事项的影响，审计意见为无法发表意见。截至2021年底，公司资产规模有所减少，公司提供的2022年第一季度财务数据未经审计。流动资产中应收账款和存货占比较高，对运营
2021年10月1日起，天隆公司未纳入公司合资金形成占用；非流动资产中，受天隆公司股并范围，考虑到天隆公司占公司2021年合并财权和商誉转入的其他非流动资产的影响，商誉务报表的资产、收入和利润比重较大，公司财务大幅减少，非流动资产占比大幅提升。公司资数据可比性较弱。产整体流动性较上年底减弱。
截至2021年底，公司合并资产总额52.77截至2021年底，公司合并资产总额有所下亿元，所有者权益40.38亿元（含少数股东权益降，主要系流动资产减少所致。受天隆公司股
2.84亿元）；2021年，公司实现营业总收入42.68权和商誉转入的其他非流动资产的影响，公司亿元，利润总额13.84亿元。资产结构变化为以非流动资产为主。
表92020－2021年及2022年3月底公司资产主要构成（单位：亿元、%）
2020年2021年2022年3月
科目2021年同比增长率金额占比金额占比金额占比
流动资产40.0967.0620.6639.1620.6339.19-48.46
货币资金21.5236.005.9911.365.5510.55-72.14
应收账款8.1413.615.4110.245.029.53-33.57
预付款项1.813.032.374.492.975.6330.95
存货7.5812.685.9711.316.0511.50-21.28
非流动资产19.6932.9432.1060.8432.0160.8163.08
固定资产4.146.933.917.413.807.22-5.65
无形资产2.974.981.803.412.174.12-39.44
商誉8.6014.394.298.134.268.09-50.12
其他非流动资产0.000.0018.6335.3118.7635.64--
资产总额59.77100.0052.77100.0052.65100.00-11.72
资料来源：公司财务报告、联合资信整理
（1）流动资产0.75亿元，占比为12.89%，集中度较低。
截至2021年底，流动资产较上年底有所下截至2021年底，公司预付款项有所增长，主降，主要系天隆公司未纳入合并范围所致。要系新增因天隆公司仲裁案件支付的仲裁费及截至2021年底，公司货币资金以银行存款律师费0.66亿元所致。公司预付款项以1年以内（占99.98%）为主。货币资金中有1.84亿元受限为主（占97.44%）。
资金，受限比例为30.70%，主要为诉讼冻结资截至2021年底，公司存货有所下降，主要由金。原材料（占34.08%）和库存商品（占55.14%）截至2021年底，公司应收账款有所下降，账构成，累计计提跌价准备0.26亿元，计提比例为龄以1年以内为主（占91.33%），累计计提坏账4.18%。
0.45亿元；应收账款前五大欠款方合计金额为
www.lhratings.com 15跟踪评级报告
（2）非流动资产截至2022年3月底，公司合并资产总额52.65
截至2021年底，公司非流动资产有所增长，亿元，较上年底下降0.23%，较上年底变化不大。
主要系天隆公司股权和商誉转入其他非流动资其中，流动资产占39.19%，非流动资产占60.81%。
产所致。公司资产以非流动资产为主，资产结构较上年截至2021年底，公司固定资产有所下降，主底变化不大。
要系计提折旧以及天隆公司未纳入合并范围所
3.资本结构致；固定资产主要由房屋和建筑物（占41.41%）
（1）所有者权益
和专用设备（占43.63%）构成，累计计提折旧截至2021年底，公司所有者权益有所增长，
4.62亿元；固定资产成新率63.54%，成新率一般。但未分配利润占比较大，所有者权益结构稳定
截至2021年底，公司无形资产有所减少，性一般。
主要系天隆公司未纳入合并报表所致。公司无截至2021年底，公司所有者权益40.38亿元，形资产主要由非专利技术（占86.03%）构成。较上年底增长3.57%，主要系未分配利润增加所截至2021年底，公司商誉有所减少，主要系致。其中，归属于母公司所有者权益占比为天隆公司形成的商誉转入其他非流动资产所致。92.97%，少数股东权益占比为7.03%。在所有者截至2021年底，公司其他非流动资产主要权益中，实收资本、资本公积、其他综合收益和为天隆公司股权及商誉（18.60亿元）。未分配利润分别占12.74%、7.44%、0.26%和截至2021年底，公司所有权受到限制的资63.35%。所有者权益中未分配利润占比较大，产比重较高。所有者权益结构稳定性一般。
截至2022年3月底，公司所有者权益40.67亿表10截至2021年底公司资产受限情况元，较上年底增长0.72%，较上年底变化不大，（单位：亿元、%）所有者权益构成较上年底变化不大。
占资产总项目账面价值受限原因
额比重（2）负债
货币资金1.84诉讼冻结资金3.49
截至2021年底，公司负债有所减少，以非货币资金0.50万元保函保证金0.00
流动负债为主，债务以长期债务为主，债务负其他非流动资产117.70诉讼冻结33.55
长期股权投资20.46--0.87担较轻。
合计20.00--37.90截至2021年底，公司负债有所减少，主要系注：1．公司所持天隆公司62%的股权在上海国际经济贸易仲裁委员会流动负债减少所致。公司负债由以流动负债为SDV20210578 号仲裁裁决书生效前禁止行使权力；2．公司持有子公司
Technogenetics .S.P.A 22.53%股权质押长期应付款，已于 2021 年 12 月 16 日 主转为以非流动负债为主。
还清，撤销质押手续尚在办理中资料来源：公司财务报告，联合资信整理表112020－2021年及2022年3月底公司负债主要构成（单位：亿元、%）
2020年2021年2022年3月
科目2021年同比增长率金额占比金额占比金额占比
流动负债12.5960.604.8539.164.4437.08-61.49
短期借款2.5412.200.967.730.736.12-62.25
应付账款3.1315.071.4511.741.5913.28-53.58
其他应付款0.823.940.675.430.000.00-17.82
非流动负债8.1939.407.5360.847.5362.92-7.99
长期借款1.617.750.897.150.816.77-45.03
应付债券5.8828.316.1749.866.2552.174.95
www.lhratings.com 16跟踪评级报告
负债总额20.78100.0012.38100.0011.97100.00-40.41
资料来源：公司财务报告、联合资信整理
截至2021年底，公司流动负债有所减少，主长期债务资本化比率16.1215.19-0.9315.09资料来源：公司年报，联合资信整理要系偿还短期借款和天隆公司未纳入合并范围所致。截至2022年3月底，公司全部债务较上年截至2021年底，公司短期借款有所下降，主底变化不大，仍以长期债务为主，债务指标变化要系偿还银行借款所致。公司短期借款以信用不大。
借款（0.86亿元）为主。截至报告出具日，公司存续债券“科华转债”
截至2021年底，公司应付账款有所下降，主余额为7.38亿元，将于2026年到期。
要系天隆公司未纳入合并范围所致。公司应付
4.盈利能力
账款账龄以1年以内（1.40亿元）为主。
2021年，公司收入规模保持稳定，收入和
截至2021年底，公司其他应付款有所下降，利润中天隆公司占比较大，但天隆公司暂时失主要系预提费用减少所致。
控。2022年一季度，受天隆公司未纳入合并范截至2021年底，公司非流动负债有所下降，围的影响，公司收入和利润规模均大幅下降。
主要系长期借款减少所致。
公司营业总收入及利润总额分析详见经营
截至2021年底，公司长期借款有所下降，主概况。
要系公司偿还并购贷款所致；长期借款全部为
2021年，公司费用总额为9.09亿元，同比信用借款。
下降10.67%，主要系天隆公司自2021年10月截至2021年底，公司应付债券为“科华转
1日起未纳入公司合并范围所致。2021年，公债”。
司期间费用率3为21.29%，同比下降3.19个百截至2022年3月底，公司负债总额变化不大，分点，公司费用控制能力尚可。
仍以非流动负债为主，负债结构较上年底变化不大。表13公司盈利能力变化情况截至2021年底，公司全部债务有所下降，（单位：亿元、%、百分点）主要系偿还银行借款所致。公司债务以长期债2022年2021年同比项目2020年2021年
1－3月增长率务为主。从债务指标来看，截至2021年底，公营业总收入41.5542.684.202.71
司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债
营业成本17.3319.442.3612.15务资本化比率同比均有所下降。公司债务负担利润总额13.5613.840.402.07较轻。营业利润率57.5953.7643.30-3.83总资本收益率23.5324.20--0.66
表122020-2021年底及2022年3月底公司债务及相
净资产收益率29.2928.35---0.94
关指标情况资料来源：联合资信根据公司财务报告整理（单位：亿元、%、百分点）
2021年
2022年盈利指标方面，2021年，公司总资本收益
项目2020年2021年同比变
1－3月
化率有所提高，净资产收益率有所下降，但公司盈短期债务3.541.33-62.411.09利水平处于较高水平。
长期债务7.497.23-3.457.23
全部债务11.038.57-22.378.312022年1－3月，公司营业总收入同比下短期债务占比32.0915.54-16.5513.09降71.06%，营业利润率同比下降17.15个百分资产负债率34.7723.47-11.3022.75点，利润总额同比下降93.76%，主要系天隆公全部债务资本化比率22.0617.50-4.5616.97
3期间费用率=（销售费用+管理费用+财务费用+研发费用）*100%/营业总收入
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司未纳入合并范围所致。2022年1－3月，公司经营活动产生的现金流量净额同比下降96.42%，投资活动现金流
5.现金流
量净额和筹资活动现金流量净额仍为净流出，受天隆公司仲裁案件影响，2021年，公司经营活动现金净流入规模有所下降，投资活动但净流出规模有所减少。
及筹资活动现金呈净流出。
6．偿债指标
从经营活动来看，2021年，经营活动产生的跟踪期内，公司长、短期偿债能力指标强，现金流量净额有所减少，主要系一方面2021年但考虑到公司利润总额中天隆公司利润总额占
公司销售预收款有所下降的同时，支付的员工比高，天隆公司与公司的仲裁存在较大不确定奖金和税金同比上升，另一方面因天隆公司仲性，可能对公司偿债能力有一定不利影响；公裁案件而被冻结的自有资金列入支付其他与经
司间接融资渠道畅通，除天隆公司仲裁以外，营活动有关的现金。2021年，公司收入实现质量公司重大未决诉讼涉案金额不大。
尚可。
从投资活动来看，2021年，公司投资活动产表15公司偿债能力指标生的现金流量净额仍为净流出，且净流出规模项2022年项目2020年2021年目3月有所扩大，主要系自2021年10月1日起天隆公司流动比率（%）318.29426.03464.65短
暂不纳入合并报表范围，故将其9月30日的现金期速动比率（%）258.12303.03328.31偿
和现金等价物列入支付的其他与投资活动有关经营现金/流动负债（%）108.56159.872.84债
能经营现金/短期债务（倍）3.865.830.12的现金所致。力现金短期债务比（倍）6.084.505.10
2021年，公司筹资活动现金流量净额由净
EBITDA（亿元） 15.29 15.47 --流入转为净流出。长期 全部债务/EBITDA（倍） 0.72 0.55 --
从筹资活动来看，2021年，筹资活动产生的偿经营现金/全部债务（倍）1.240.910.02债
现金流量净额由净流入转为净流出，主要系一 能 EBITDA/利息支出（倍） 43.75 39.39 --力
方面2020年公司发行“科华转债”收到募集资金，经营现金/利息支出（倍）39.1219.740.96注：经营现金指经营活动现金流量净额，下同另一方面2021年因天隆公司仲裁案而被冻结的资料来源：联合资信根据公司财务报告整理可转债募集资金列入支付的其他与筹资活动有
从短期偿债能力指标看，截至2021年底，关的现金所致。
公司流动比率和速动比率均有所上升，流动资表14公司现金流情况产对流动负债覆盖程度较高；经营活动现金流（单位：亿元、%）量净额对公司流动负债和短期债务覆盖程度较
2021年
2022年
项目2020年2021年同比增
1－3月高，现金类资产对短期债务覆盖程度较高。总体
长率
经营活动现金流入小计47.3144.964.81-4.97来看，公司短期偿债能力强。
经营活动现金流出小计33.6437.214.6810.61从长期偿债能力指标看，2021年，公司经营活动现金流量净额 13.67 7.75 0.13 -43.29 EBITDA变化不大，主要由利润总额（占89.48%）投资活动现金流入小计 0.36 0.14 0.00 -62.63 构成。公司EBITDA对利息支出和全部债务覆盖投资活动现金流出小计2.8319.780.27599.91程度高，公司长期偿债能力指标强。但考虑到公投资活动现金流量净额-2.46-19.64-0.27697.88
司2021年合并报表中，天隆公司利润总额占公筹资活动前现金流量净额11.21-11.89-0.14-206.04
筹资活动现金流入小计13.042.770.10-78.73司利润总额的比重约为85%，天隆公司与公司筹资活动现金流出小计7.068.240.4316.71的仲裁存在较大不确定性，可能对公司偿债能筹资活动现金流量净额5.98-5.47-0.33-191.47力有一定不利影响。
现金收入比111.12103.69113.35-7.42对外担保方面，截至2022年3月底，公司无资料来源：联合资信根据公司财务报告整理
www.lhratings.com 18跟踪评级报告对外担保。产负债率为29.80%，较2020年下降4.92个百分未决诉讼方面，截至2021年底，公司作为被点。
告的重大未决诉讼2起，涉案金额525.82万元，截至2021年底，母公司全部债务6.72亿公司已计提270.74万元预计负债，主要为货款、元。其中，短期债务占7.78%、长期债务占违约金等，未决诉讼金额不大。天隆公司仲裁案92.22%。截至2021年底，母公司短期债务为见“八、重大事项”。0.52亿元，短期偿付压力不大。截至2021年底，
银行授信方面，截至2022年3月底，公司共母公司全部债务资本化比率25.01%，母公司债计获得银行授信额度（不含TGS在国外银行取 务负担尚可。截至 2021 年底，母公司所有者权得的授信额度和已使用授信情况）3.44亿元，已益为20.16亿元，较上年底增长2.05%。在所有使用授信额度0.56亿元。公司是A股上市公司， 者权益中，实收资本为 5.14 亿元（占 25.52%）、资本公积合计2.98亿元（占14.79%）、未分配具备直接融资渠道。
利润合计7.59亿元（占37.66%）、盈余公积合
7．母公司财务分析计2.67亿元（占13.27%）。
截至2021年底，母公司资产总额有所减少，2021年，母公司营业总收入为6.94亿元，资产结构以非流动资产为主；负债以非流动负利润总额为1.14亿元。同期，母公司投资收益债为主，债务负担处于合理水平。母公司利润为1.05亿元，投资收益主要为成本法核算的长主要来源于投资收益，2021年，母公司经营活期股权投资收益（1.00亿元）。
动现金流仍为净流入，投资和筹资活动现金均现金流方面，2021年，母公司经营活动现金流净额为0.05亿元，投资活动现金流净额-为净流入状态。
1.59亿元，筹资活动现金流净额-4.34亿元。
截至2021年底，母公司资产总额28.71亿元，截至2021年底，母公司资产占合并口径的较上年底下降5.09%，变化不大。其中，流动资
54.42%；母公司负债占合并口径的69.11%；母
产10.55亿元（占36.75%），非流动资产18.16亿公司所有者权益占合并口径的49.91%；母公司元（占63.25%）。从构成看，流动资产主要由货全部债务占合并口径的78.48%。2021年，母公币资金（占23.26%）、应收账款（占15.90%）、
司营业总收入占合并口径的16.26%；母公司营
预付款项（占20.84%）、其他应收款（合计）（占业收入占合并口径的16.26%；母公司利润总额14.48%）和存货（占24.61%）构成；非流动资
占合并口径的8.21%。
产主要由长期股权投资（占37.30%）、固定资产（合计）（占11.71%）和其他非流动资产（占十一、债券偿还能力分析
30.65%）构成。截至2021年底，母公司货币资金截至2021年底，公司存续债券为“科华转为2.45亿元；长期股权投资6.77亿元，较上年底债”，债券余额为7.38亿元；2021年，公司合并减少44.98%，主要系天隆公司转入其他非流动层面现金类资产、EBITDA及经营活动产生的现资产所致。
金流入对债券待偿余额的覆盖程度较高。但考截至2021年底，母公司负债总额8.56亿元，虑到公司暂时对重要子公司失去实际控制，较上年底下降18.53%。其中，流动负债2.21亿元
2021年母公司现金类资产、EBITDA及经营活动（占25.87%），非流动负债6.34亿元（占74.13%）。
产生的现金流入对债券待偿余额的覆盖程度一从构成看，流动负债主要由短期借款（占般。
20.89%）、应付账款（占28.31%）、其他应付款（合计）（占18.87%）、应付职工薪酬（占10.30%）表166公司存续债券保障情况（单位：亿元、倍）
和合同负债（占13.87%）构成；非流动负债主要2021年2021年项目（合并）（本部）
由应付债券（占97.33%）构成。母公司2021年资存续债券余额7.387.38
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现金类资产/存续债券余额2.920.33
经营活动现金流入量/存续债券余额6.411.17
经营活动现金流净额/存续债券余额1.850.01
EBITDA/存续债券余额 2.07 /
资料来源：联合资信整理
十二、结论
基于对公司经营风险、财务风险及债项条
款等方面的综合分析评估，联合资信确定下调公司主体长期信用等级为A+，下调“科华转债”的信用等级为A+，评级展望为稳定。
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附件1-1截至2022年3月底上海科华生物工程股份有限公司股权结构图
资料来源：公司提供
www.lhratings.com 21跟踪评级报告
附件1-2截至2021年底上海科华生物工程股份有限公司组织架构图股东大会战略委员会提名委员会董事会监事会审计委员会董事会办公室薪酬与考核委员会总裁助理总裁财务总监副总裁供人信商信自客质战生国应力略创产其审财用业法总息产户际量市链他计资务管分务裁管业服业管发新制场管中造子部源部理析部办理务务展务理部理公部中心中部部部中中部中中司心心心心心心
资料来源：公司提供
www.lhratings.com 22跟踪评级报告
附件1-3截至2021年底上海科华生物工程股份有限公司主要子公司情况子公司名称主要经营地注册地业务性质持股比例取得方式
上海科华实验系统有限公司上海市上海市工业100.00%设立
上海科华企业发展有限公司上海市上海市商业100.00%设立
上海科华医疗设备有限公司上海市上海市商业83.33%设立
上海科尚医疗设备有限公司上海市上海市商业100.00%设立
科华生物国际有限公司香港香港商业100.00%设立
西安天隆科技有限公司西安西安工业62.00%非同一控制下企业合并
苏州天隆生物科技有限公司苏州市苏州市商业62.00%非同一控制下企业合并
注：上表中西安天隆和苏州天隆暂时失去控制
资料来源：公司年报
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附件2-1主要财务数据及指标（合并口径）项目2019年2020年2021年2022年3月财务数据
现金类资产（亿元）4.4221.525.995.55
资产总额（亿元）37.0559.7752.7752.65
所有者权益（亿元）26.9038.9940.3840.67
短期债务（亿元）1.983.541.331.09
长期债务（亿元）2.947.497.237.23
全部债务（亿元）4.9211.038.578.31
营业收入（亿元）24.1441.5542.684.20
利润总额（亿元）3.2913.5613.840.40
EBITDA（亿元） 4.81 15.29 15.47 --
经营性净现金流（亿元）2.4913.677.750.13财务指标
销售债权周转次数（次）4.025.576.20--
存货周转次数（次）2.562.662.87--
总资产周转次数（次）0.670.860.76--
现金收入比（%）106.25111.12103.69113.35
营业利润率（%）43.4657.5953.7643.30
总资本收益率（%）9.4423.5324.20--
净资产收益率（%）10.1629.2928.35--
长期债务资本化比率（%）9.8616.1215.1915.09
全部债务资本化比率（%）15.4522.0617.5016.97
资产负债率（%）27.3834.7723.4722.75
流动比率（%）279.87318.29426.03464.65
速动比率（%）196.18258.12303.03328.31
经营现金流动负债比（%）38.28108.56159.87--
现金短期债务比（倍）2.246.084.505.10
EBITDA 利息倍数（倍） 17.85 43.75 39.39 --
全部债务/EBITDA（倍） 1.02 0.72 0.55 --
注：1．本报告中，部分合计数与各相加数直接相加之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成，除特别说明外，均指人民币；2．本报告中数据如无特别注明均为合并口径；3．2022年一季度数据未经审计，相关财务指标未年化资料来源：联合资信根据公司年报及公司提供资料整理
www.lhratings.com 24跟踪评级报告
附件2-2主要财务数据及指标（公司本部/母公司口径）项目2019年2020年2021年2022年3月财务数据
现金类资产（亿元）0.586.502.45--
资产总额（亿元）25.1930.2528.71--
所有者权益（亿元）18.7219.7520.16--
短期债务（亿元）1.321.610.52--
长期债务（亿元）2.666.886.20--
全部债务（亿元）3.998.506.72--
营业收入（亿元）7.316.026.94--
利润总额（亿元）1.47-0.021.14--
EBITDA（亿元） -- -- -- --
经营性净现金流（亿元）0.540.190.05--财务指标
销售债权周转次数（次）2.201.873.02--
存货周转次数（次）1.421.271.30--
总资产周转次数（次）0.300.220.24--
现金收入比（%）97.27122.72121.70--
营业利润率（%）58.6049.5849.57--
总资本收益率（%）6.250.724.23--
净资产收益率（%）7.581.035.64--
长期债务资本化比率（%）12.4625.8523.52--
全部债务资本化比率（%）17.5530.0825.01--
资产负债率（%）25.7034.7229.80--
流动比率（%）180.32366.79476.60--
速动比率（%）124.99288.88359.30--
经营现金流动负债比（%）14.615.602.23--
现金短期债务比（倍）0.444.044.69--
EBITDA 利息倍数（倍） -- -- -- --
全部债务/EBITDA（倍） -- -- -- --
资料来源：联合资信根据公司年报及公司提供资料整理
www.lhratings.com 25跟踪评级报告附件3主要财务指标的计算公式指标名称计算公式增长指标资产总额年复合增长率
净资产年复合增长率（1）2年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%利润总额年复合增长率经营效率指标
销售债权周转次数营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收票据+平均应收款项融资）
存货周转次数营业成本/平均存货净额
总资产周转次数营业总收入/平均资产总额
现金收入比销售商品、提供劳务收到的现金/营业总收入×100%盈利指标
总资本收益率（净利润+费用化利息支出）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100%
净资产收益率净利润/所有者权益×100%
营业利润率（营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100%债务结构指标
资产负债率负债总额/资产总计×100%
全部债务资本化比率全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100%
长期债务资本化比率长期债务/（长期债务+所有者权益）×100%
担保比率担保余额/所有者权益×100%长期偿债能力指标
EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支出
全部债务/ EBITDA 全部债务/ EBITDA短期偿债能力指标
流动比率流动资产合计/流动负债合计×100%
速动比率（流动资产合计-存货）/流动负债合计×100%
经营现金流动负债比经营活动现金流量净额/流动负债合计×100%
现金短期债务比现金类资产/短期债务
注：现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据
短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务
长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务
全部债务=短期债务+长期债务
EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销
利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出
www.lhratings.com 26跟踪评级报告
附件4-1主体长期信用等级设置及含义
联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高，但不排除高信用等级评级对象违约的可能。
具体等级设置和含义如下表。
信用等级含义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约概率很高CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约概率极高CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务C 不能偿还债务
附件4-2中长期债券信用等级设置及含义联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。
附件4-3评级展望设置及含义
评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、稳定、发展中等四种。
评级展望含义
正面存在较多有利因素，未来信用等级调升的可能性较大稳定信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大负面存在较多不利因素，未来信用等级调降的可能性较大发展中特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能调升、调降或维持www.lhratings.com 27