保险股重获青睐 板块有望延续高增长

    近期保险股持续走强，步出此前回调时的“阴霾”，引来市场关注。昨日，在主题行业中保险以1.54%的涨幅位居前列，而其所在的非银金融板块在28个申万一级行业亦涨幅靠前。

    分析人士表示，经过此前的回调，保险板块估值回落明显，再度受到部分长线价值投资者的关注。后市基于真实市场需求的行业高增长，料将为板块良好的市场表现提供持续支撑。

    保险股再度走强
    此前，回调幅度较大的保险板块近期持续走强，再度引来市场关注。

    昨日，保险板块全天走势偏强。截至收盘，在主题行业中保险指数以1.54%位居涨幅前列，而其所在的非银金融板块亦在28个申万一级行业涨幅靠前。

    板块资金流向方面，104个申万二级行业中，从近5个交易日板块资金流向上看，保险板块以主力净流入6.60亿元名列第三，仅次于银行和白色家电板块，受资金青睐程度由此可见一斑。分析人士表示，在两市资金净流出态势延续的背景下，受到资金关注的保险板块，后市依然具备持续走强的基础。

    而从昨日行业内个股的表现来看，根据Wind数据，截至收盘，行业中4只成分股实现上涨。其中，中国太保的涨幅超过2%，而中国平安、中国人寿和天茂集团也均录得一定涨幅。虽然相较于其他板块，这一表现并不算特别出色，不过与板块此前的表现相较已有起色。

    回顾保险板块风头正盛的去年，板块中，中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿分别上涨101.46%、61.61%、52.13%、27.53%，在股价积累了较大涨幅的同时其配置价值也受到市场的充分认可。不过，自触及阶段高点后，板块回调也可谓是“马不停蹄”。板块指数自高点跌幅近20%，成为资金“弃儿”。

    根据中信证券近期的测算，在非寿险1倍PB的情况下，寿险公司P/EV整体显著低于1倍。以2018年预测数据计算，目前A股股价隐含的平安、太保、太平、新华、人寿的寿险P/EV分别为1.16、0.83、NA、0.76、0.85倍，除了平安以外，目前整体估值水平不仅隐含了公司不再开展新业务的预期，也反映了对投资回报率假设过度悲观的预期，估值具有安全边际。

    修复动力增强
    从上市险企陆续披露的2018年一季度业绩来看，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险归母净利润分别达到257亿元、135亿元、38亿元、26亿元，同比增长11.5%、120.0%、87.6%、42.0%，业绩增速延续了近年来的较高水平。

    海通证券表示，当前长端利率稳中有升、4月保费预计同比显著改善、保障型产品需求有望带动价值持续增长，在上述逻辑下，板块估值有望迎来修复。而该机构进一步指出，当前保险行业加速回归保障本源，“保费+利润+政策”三轮驱动，价值转型亦同时提升内含价值的成长性与稳定性。目前股价对应2018EP/EV为0.8-1.1倍，处于历史低位。

    中信证券亦强调，当前行业主要的负面因素已基本消化。目前，对于板块，市场的核心关注点锁定在利率走势和保单需求方面。该机构认为，展望未来一年，长端利率大幅下行风险不大，保单销售正逐步恢复增长，预计未来一年持有保险股将分享15%-20%的集团EV增长。

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