燃料油期货影响因素分析

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1、燃料油消费的分布
　　由于近年经济的高速发展，各个行业对燃料油的需求不断的增长，根据国家统计局统计， 2008 年我国燃料油消费主要集中在发电、交通运输、石化、冶金、轻工等行业。
　　电力行业的燃料油消费主要集中在两个方面，一是燃油发电、供热机组，二是燃煤机组的点火、助燃和稳燃用油。燃油发电主要是华南和华东地区。这两个地区占了全国电力行业的燃料油消费的 80% 。交通运输行业主要是水上交通的大型船用发动机燃料。
　　石油石化行业的消费主要在以下几个方面：
一是用于生活采暖，二是用于企业的生产的工艺用热，三是化肥厂的原料，四是化学化工原料的生产。
　　建材行业消费的燃料油主要用于平板玻璃和建筑卫生陶瓷的工业窑炉燃料。其中平板玻璃占了三分之二。
　　冶金行业消费燃料油主要用于锅炉的供热。碳素和耐火材料的生产方面。
　　进口燃料油的消费，主要集中在山东。山东地炼主要依靠进口燃料油。山东沿海各港口，青岛、龙口以及莱州等港的燃料油库存的总库容能力为 266 万吨左右。其中， 2008 年青岛港等以泰国、印尼、委内瑞拉的直馏燃料油为主。龙口港以俄罗斯直馏燃料油为主。莱州港以泰国直馏燃料油为主。

2、炼厂利润情况
　　我国自上世纪末开始开放燃料油贸易，使燃料油逐渐成为我国唯一一个与国际市场全面接轨的石油产品。今年全国的利润走势是虎头蛇尾。其中较为典型的几个地区是：
　　华南地区，由于国际油价连续下跌，致使小炼厂原料成本逐渐回稳，广东下线产品非标柴油和高硫渣油价格却出现不同程度的上涨，并由此推动炼厂炼油利润空间加大。截止 12 月 24 日广东小炼厂理论上炼油利润为 221 元 / 吨。
　　广东小炼厂炼油原料方面，直馏燃料油价格大体持稳。 12 月 24 日黄埔直馏 180CST 燃料油库提价为 2530-2550 元 / 吨。下游产品方面，截至 24 日黄埔一线油成交价格为 3800-4000 元 / 吨，高硫渣油估价则在 2000-2050 元 / 吨，略有上涨。广州 0 ＃柴油车提估价为 5100-5200 元 / 吨，持平。由于当前非标柴油和国标柴油差价在 1250 元 / 吨左右，因此，后市非标柴油价格仍存有一定上升空间，但幅度应不会太大。
　　山东地区，山东炼厂 12 月前期炼厂为避免因 1 月成品油消费税上涨而导致利润减少，纷纷加大产量，但导致产品库存明显上涨，出货压力渐显。 12 月山东地炼炼油利润可观，故对进口燃料油的需求旺盛，但是随着 09 年 1 月成品油价格大幅下调以及消费税的上涨，炼厂的利润空间将直线转为微利。届时炼厂加大成品油产量的高涨热情将受到一定的遏制，但是由于目前炼厂加工原油的利润空间足以保证后期炼油仍能盈利，而加工进口燃料油能否盈利尚需看原料成本走势，故今后一段时间内炼厂加工量预计将较为平稳。

3、燃料油的供给方面
　　我们国家对燃料油的进口依存度还是很大的，从海关的数据分析， 2008 年燃料油的进口量大约是出口量的 3 倍。国内燃料油的产量和燃料油的进口量基本持平。
　　今年上半年，随着美元与人民币汇率的剧烈波动，导致两种货币定价差异变大，人民币的不断升值产生了进口贸易的融资收益。由于我国实行严格的外汇管制政策，因此贸易融资成为企业获取汇率和利率差价的重要手段。同时加之油价不断上行，对于从事燃料油进口贸易的风险是相对较小的。由此也导致在燃料油需求清淡的情况下，部分企业由于信用证到期，急于抛货套现，以大大低于市场价的价格出售库存燃料油，形成价格倒挂的事实。不过随着今年下半年油价的大幅回落，倒挂的现象已经基本消除。这对于市场需求来说应属利好，但是伴随着国际油价的不断上涨，给我国燃油消费用户带来的压力越来越大。
　　调查显示，由于受全球金融危机影响，今年珠三角、长三角地区经济转型愈演愈烈，舍弃污染大、能耗高、附加值低的产业，代之以重化工业和生产性服务业的口号也是越喊越响。
　　因此大批企业倒闭或外迁，其中也包括高硫渣油的很多工业用户。根据珠三角各地制造业协会提供的数据显示，今年珠三角将有 8000 家企业倒闭或外迁，其中东莞市年内将强制关闭 173 家重污染企业，另外 600 家也将在合同到期后搬迁。这也使得工业企业的用电需求量大幅降低。因而导致华南地区高硫渣油市场整体需求出现大幅萎缩。虽然国家对于燃油电厂采取补贴，并且上调了上网电价，但增长速度扔赶不上成本的增速，致使效果非常有限。
另一方面，市场严重的倒挂使国内一些地方炼油厂无以为继。由于燃料油价格较为市场化，而国内汽、柴油价格则由发改委制定。在油价不断走高的时期，国内汽、柴油价格远低于国际水平。而按照生产链的关系，与燃料油价格关系最为密切的是柴油的价格。因一些炼油厂大多以直馏燃料油为原料炼制非标柴油、沥青和其他化工产品，从中赚取差价。这些炼厂主要集中在山东和广东地区。而之前仅广东这部分炼厂的需求就占到该省燃料油需求的四分之一左右。因此，极大地打击了地方炼厂的需求。据国家统计局数据显示，今年 1-12 月我国共进口燃料油 2160.09 万吨，同比减少 10.43% 。 1-12 月份中国燃料油产量同比继续下滑，为 2228.7 万吨，同比下降 3.52% 。

4、燃料油的库存情况
　　我国燃料油库存在上半年保持平稳，偶有出现小幅下降，但下半年，随着国际经济体系下行，年底国际油价的进一步走低，以致燃料油进口成本也紧跟大幅回落，给进口商进口提供一个宽松的环境。燃料油消费税将于明年 1 月 1 日起实施，如此一来，进口商进口成本将大幅增加。使得部分进口商表示准备将 1 月初到货的燃料油提前至 12 月，还有部分进口商近期原本没有意图进口，但迫于成本压力也要争取赶在 1 月 1 日新燃料油消费税执行前进口一些，所以令市场库存量增加。
　　截至年底，燃料油一级燃油库库存升至 5 月来最高水平。其中， 12 月份黄埔到货量大幅增涨至 120 万吨以上，创 08 年最高位。主要受燃料油消费税大幅提征新政刺激。
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