中银绒业:天昊国际房地产土地资产评估集团有限公司《关于对宁夏中银绒业股份有限公司的关注函》之专项核查意见

风险因素风险高低风险系数
企业规模较高0.15%
成长性及所处经营阶段 才i六 义书了回 0.15%
原材料（能游）供应较高0.15%
生产十义才六亡了向0.15%
销售中0.10%
经营管理及内部控制制度较高0.15%管理风险
管理人才 f七f又; 吉向 0.15%
财务风险偿债能力（指标）高1.00%
产业政策中0.10%
区域政策中0.10%
税收政策中0.10%政策风险
财政政策中0.10%
利率政策中0.10%
环保政策较高0.15%
供需变化中0.10%市场风险
主要客户依赖较高0.15%
合计3.00%
5) re 折现率的确定
将上述各值分别代入公式：
re=rf+J3 (rm-rf) +￡
re=3.92%+0.90J4x7. 12 %+3.00%
则折现率 r = 13.34%
6)综合折现率r的确定
所得税前付息债务利率 4.30%( 五年期以上 LPR)适用所得税税率为 25%;
则： 所得税后债务利率 rd 为 3.23%;
Wd: 付息债务价值在投资性资产中所占的比例， 为 12.55%;We: 权益资本价值在投资性资产中所占的比例， 为 87.45%;则根据公式： r=rdx wd+re xwe
=3.23%x 12.55%+ 13.34%x87.45%
综合折现率取整为12.07%。
5、股东全部权益评估结果
(1)经营性资产具体测剪结果如下表所示：单位：万元
2022年
项目 2023年 I 2024年 I 202s年 I 2026年 I 2027年 永续期
9-12月
净利润 I 1143.s2 I 4843.7 I s897.s I 6597.1 I 7356.4 I 7763.s I 7763.56
132022年
项目2023年2024年2025年2026年2027年永续期
9-12月
69。26
加：固定资产 I 171.5 I1 71.5 I1 71.5 1157.8 1104.9
316.721104.95
折旧 I 1 I 8 5
加：无形资产
长期待摊摊18.6940.6540.6540.6540.6539.9139.91销
加：借款利患
65.50]96.50196.50196.50196.50196.50196.50（税后）
减：资本性支1144.86出
减：营运资金5423.92276.71758.01580.61201.0
3058.43
增加额 6 I 5 4 。
企业自由现-1514.05029.86247.77170.87903.9
828.467960.06金流量 。 5 I I 2折现率12.07%12.07%12.07%12.07%12.07%12.07%12.07%
折现期0.170.831.832.833.834.83
折现系数0.98120.90940.8]150.72410.64610.57654.7763企业自巾现
-1485.54081.74523.94633.04556.6
金流蜇折现753.4038019.65
42661
企业自由现
金流量折现55082.88累计
(2)非经营性资产和溢余资产的价值：
非经营性资产为非经营所需货币资金、借支款1061.46万元，非经营性负债为固定资产购建款及往来借款14076.00万元，溢余资产主要为预测期经营不需用固定资产及在建工程1944.51万元。
(3)付息债务价值估算：
在评估基准日，经会计师审计的资产负债表披露，账面付息债务金额合计
4010.77万元。全部为付息债务，根据被评估单位基准日的付息债务余额以及
的借款利率和本金偿还的约定，得到基准日的付息债务价值为4010.77万元。
(4)股东全部权益价值：
股东全部权益价值＝经营性资产价值＋非经营性资产价值＋溢余资产价值－非经
营性负债价值－负息负侦价值=40021.57万元（取整）
二、评估机构核查意见经核查，评估师认为：
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