十年“老友记” 钢材期货与产业共发展

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　　“钢企是两头在外的加工企业”。钢企经营效益对上头的原燃料价格和下头的钢材价格高度敏感，可偏偏这两头的价格波动都很大。深厚的产业链基础和管理风险的迫切需求，为我国钢铁及相关衍生品发展提供了肥沃土壤。

　　2019年是螺纹钢期货上市十周年，十年来螺纹钢期货伴随着中国钢铁产业的蓬勃发展，已成为全球最活跃的商品期货品种之一。业内人士表示，以螺纹钢期货上市为起点，黑色期货品种日益丰富，期货给钢铁企业的采购、销售和经营带来了深刻的变化和深远的影响；螺纹钢期货上市十周年，是引领钢铁业产融结合的新起点。

　价格波动戳中钢企脊梁

　　如果说石油是工业发展的血脉，钢铁就是工业发展的脊梁。中国是全球最大的钢铁生产国和消费国，钢铁工业为中国经济发展提供重要支撑。

　　那么，谁又在支撑钢铁工业脊梁呢？最主要的当是钢铁企业。钢企处于钢铁工业的核心和中枢的地位。国家统计局公布的数据显示，截至2019年2月底，我国从事黑色金属采选业、黑色金属冶炼及压延加工业的企业共有6251家。2018年，我国粗钢产能达到或超过1000万吨的钢企已有22家。正是庞大的钢企集群，在推动钢铁工业持续向前发展。

　　这样一个群体，却不得不面对一个尴尬的现实——钢企是“两头在外的加工企业”，上头的矿石、煤炭、合金、废钢等原燃料价格与下头的钢材之间的购销价差，构成了绝大多数钢企的主要利润来源。钢企经营效益对这两头高度敏感。

　　“钢材价格与原燃料价格直接决定钢厂利润空间。”马鞍山钢铁股份有限公司市场部期货管理室付万桂经理在2019年第一期(钢材)产业培训基地培训活动上表示，从原料采购到钢材销售完成，大型钢企一般需要1-1.5个月的周期，期间两头市场价格的波动对钢企经营影响至关重要。

　　偏偏这两头的波动都很大。中国钢铁工业协会编制的铁矿石价格指数显示，2016年10月至2017年2月，指数在不到4个月时间上涨了将近60%，然后又在接下来的4个月将涨幅尽数回吐。这种情况并不鲜见。此外，焦煤、焦炭价格反复波动是常态。钢材价格亦不例外。国家发改委公布的钢材价格综合指数显示，2011年8月指数最高为135.17,2015年12月最低跌至55.35，到2017年12月最高又涨到124.05。

　　中国证券报记者注意到，在已披露2019年一季报的钢铁上市公司中，有不少净利润较上年同期大幅减少，而原燃料价格上涨与钢材价格下跌被视为“背后推手”。马钢股份就称，今年一季度钢材价格下跌，前3个月国内钢材价格指数均值108.14点，同比下跌4.75%；但铁矿石价格大幅上涨，1-3月中国铁矿石价格指数均值290.02点，同比上涨11.93%，铁矿石等原燃料价格上涨，致使公司钢材产品毛利较上年同期减少。

　　重庆钢铁一季报指出，公司大力推进成本削减计划，各项费用有效控制，工序成本同比下降1.4亿元。然而，一季度钢材价格下降及销售运费增加导致公司减利2.6亿元；原燃料价格上涨，导致减利0.89亿元；一季度公司实现利润总额1.52亿元，同比下降56.7%。

　　“企业面对市场的下跌，有时候光靠降成本难以改变亏损的局面。”付万桂称，在没有运用金融工具进行套期保值的情况下，钢厂的利润难免跟随钢材价格大幅波动。

　　这一背景下，钢材期货应运而生。

　　经受洗礼铸就套保决心

　　2009年3月27日，钢材期货合约在上海期货交易所正式挂牌交易，首批上市的是螺纹钢和线材两个品种。据上海期货交易所公布，当天拿下螺纹钢期货上市第一单交易的正是马钢股份(卖出)和一家东北的钢贸商(买入)。代表马钢下这第一单的不是别人，正是付万桂。

　　马钢2018年粗钢产量1964万吨，在全国排名第9位。据马钢股份总经理助理章茂晗介绍，马钢是国内最早接触期货和参与钢材期货的钢铁企业之一，从苏州商品交易所的线材期货，到2009年螺纹钢期货的上市，马钢均是率先参与其中，并完成了螺纹钢期货上市的第一单交易。

　　和大多数产业客户一样，马钢对钢材期货的参与，也经历了一个从相知到相熟的过程。

　　据付万桂介绍，虽然在钢材期货合约设计过程中，马钢就曾提出过意见和建议，上市后又完成了螺纹钢期货第一单交易，但公司真正建立套保制度和组织架构、加大对钢材期货参与力度还是在2015年之后。

　　“经受了市场洗礼，更加铸就开展套期保值的坚定决心。”付万桂称，从2016年起，公司建立多种类型的套保模型，逐渐扩大套保交易规模，并不断完善套保操作和风控体系。

　　据了解，针对钢企主要面临的三大风险点：原燃料价格波动、钢材价格波动以及这两方面共同导致的企业利润大幅波动。马钢相应制定了买入原燃料、卖出钢材以及买原燃料同时卖出钢材的多种套保策略。运用期货进行套期保值，锁定采购价格、销售价格或订单利润。

　　章茂晗在此次培训活动上表示，虽然钢材期货与现货之间的价差很大，但二者的中期波动方向和幅度保持基本一致，这为钢铁企业进行期现结合套期保值提供条件。近几年来，马钢在期货市场进行了20多个项目的套保交易，针对库存的上升卖出钢材期货，为现货库存“保价护航”；根据锁定价格的长期交货订单，在期货盘面上买入对应的煤(焦)矿，锁定该批钢材订单的生产成本和订单利润。“特别是针对焦煤和焦炭的供给侧改革对市场价格的影响，我们通过买入焦煤和焦炭期货，提前锁定采购价格，累计为公司降低采购成本1.24亿元。”章茂晗称。

　　章茂晗还称，期货价格为钢企制定出厂价格和采购价格提供参考，也是钢企与上下游企业进行价格谈判的依据。期货价格还可以指导企业的经营和进行库存管理。

　　十年老友产融结合掀新篇章

　　十年前呱呱坠地的螺纹钢期货，如今已经成长为全球最活跃的商品期货品种之一。

　　根据中期协统计显示，2018年全年，螺纹钢期货累计成交额为20.17万亿元，占全国份额的9.57%，累计成交量为5.31亿手，占全国份额的17.53%。无论从成交量还是成交额来看，螺纹钢期货都是期货市场最大的品种。

　　上海期货交易所商品一部有关负责人近日在2019(第三届)中国钢铁产业期货大会中表示，十年来螺纹钢期货伴随着中国钢铁产业的蓬勃发展，市场运行平稳，功能有效发挥。主要表现在以下几个方面：一是市场流动性充沛，影响力日益提升。螺纹钢期货上市以来，交易规模逐年递增，已连续5年成为全球最大的商品期货品种。二是套期保值功能有效发挥。一大批钢铁企业通过套期保值将价格风险转移出去，实现了稳定生产经营、锁定成本和利润的目标。三是期货价格与相关市场指标高度相关。上市至今螺纹钢期现价格相关性高达0.9以上，已成为现货贸易定价的主要参照。四是促进产业结构优化。钢材期货交割执行的品牌注册制度，提升了生产企业的品牌知名度和美誉度，增强了全行业对产品质量的重视。

　　这一成绩，足以让海外同行侧目。要知道，国外钢铁类衍生品很少有成功的案例。据业内专家介绍，英国LME、美国NYMEX和CME、新加坡SGX以及印度多种商品交易所、迪拜商品交易所、日本中部交易所都曾推出过钢铁类衍生品，但大部分都不活跃，有的已摘牌。

　　究其原因，这与钢铁生产、消费、流通企业和机构投资者广泛参与密切相关。越来越多的钢铁企业选择通过期货市场套期保值，规避市场和价格风险，黑色期货逐步成为钢铁产业链相关企业日常购销管理的重要参照。

　　值得一提的是，从2009年3月螺纹钢期货上市算起，在过去的10年，黑色期货品种日益丰富：2011年4月，焦炭期货在大商所挂牌交易；2013年3月，焦煤期货于大商所上市交易；2013年9月，动力煤期货登陆郑商所；2013年10月，铁矿石期货在大商所上市交易；2014年3月，热轧卷板期货合约在上期所开始交易。

　　“从螺纹钢期货的上市，到煤焦矿和合金的集体上市，期货给钢铁企业的采购、销售和经营带来了深刻的变化和深远的影响。通过生产商、贸易商、用钢企业和投资者等多方力量共同交易形成的期货价格，是一个公开、公正和公允的价格，为产业链上下游企业规避价格风险，稳定日常生产和经营提供了丰富的保值工具。”章茂晗表示。（文章来源：中国证券报）

鸿福先生为“黑色能化”行业《生意社特约研究员》，5E天资《鸿福期货分析》首席分析师，2018年获“期货分析冠军”称号，获“天品封神”称号，金融专业38年，已退居二线。目前可以为需要期货投顾服务的机构提供期货品种的套保和投机策略服务，也为期货爱好者个人提供盘前（中）专业技术分析群参考服务！有需要的期友，可以加鴻福微信号：LLZ0537，呱呱财经开通了鸿福期货工作室，近期将开始上线做期货技术培训，请大家做好技术准备！