PTA“复宠” 四连涨后怎么走？

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　　涨、涨、涨，PTA主力合约连涨四天，给了市场很多遐想的空间。事实上，在进入6月以来，国内PTA装置频频检修，下游织造入市抄底原料，市场心态已悄然变化，一改5月时的颓势。随着上游PX更多产能投产及处于传统的纺织服装消费淡季，PTA的涨势是否能延续？

　　多重利多因素共振 PTA涨势汹汹

日盘涨完夜盘接着涨。昨日，PTA日内振荡上行，上涨44元/吨收报于5618元/吨，涨幅0.79%；夜盘强势拉涨后小幅回落，最终以1.11%涨幅收报于5648元/吨。本周以来，PTA主力合约累计上涨414元，涨幅达7.9%。

　　“PTA近几天的上涨是四个利多因素共振的结果。”国投安信期货高级分析师庞春艳对期货日报记者说，一是6月中旬国内装置集中检修，二是织造厂抄底原料，三是原油价格企稳回升。

　　事实上，6月中旬国内装置频频检修，加上同期在停车的装置和即将停车的装置，近期共有12套装置有减产停产计划，因此导致市场对短期供应的担忧。“不过，大部分装置为短期停车，其中仪征化纤、台化兴业、亚东石化、汉邦石化的装置停车2—3天，影响有限；停车时间较长的主要是蓬威石化90万吨、四川能投100万吨、恒力220万吨、逸盛225万吨及福化工贸450万吨及中石化在停车的两套装置。从检修计划上看，6月底大部分装置会恢复生产，尤其PTA加工费回到1500元/吨以上时，高额的利润驱使下，PTA的生产积极性会比较高，今日就传出新凤鸣220万吨装置计划9月份投产的消息。”庞春艳表示，因此，装置检修的利多为阶段性的，随着加工费的回升，装置的生产积极性恢复，PTA的供应会再度明显上升。

　　“装置检修成为短期市场炒作焦点，空头盘中主动离场，PTA期价反弹超2%。”首创期货分析师魏琳对记者表示。

　　此外，引起PTA价格上涨的第二个驱动是织造厂抄底原料。“近日聚酯产销回升，带动聚酯品库存出现大幅改善，聚酯开工再度回升。聚酯淡季表现或不如预期的那么弱。”中信期货分析师许俐说道。

　　庞春艳介绍说，5月底以来，涤丝价格跌至近两年的低位水平，织造厂逢低入市抄底，导致涤丝产销大幅放量，结果是聚酯厂的产品库存快速下降，至上周末已经降至近几年的同期低位水平。聚酯厂产品库存压力释放后，企业利润好转，生产积极性恢复，因此聚酯行业负荷持续回升，对原料价格有提振。“但目前织造厂只是逢低买入，并积极加工原料，未来的关键在于订单。如果订单情况不乐观，这些原料最终将转化为库存堆积在织造厂，成为制约原料价格持续上涨的重要因素。反之，如果订单好转，织造厂库存消化顺利，消费端的利多是可以继续提振PTA价格的。”庞春艳说。

　　另外，原油价格企稳回升，也对PTA有直接的利多提振。“成本方面，此前PTA加工费下降后，与油价走势的敏感度上升，原油价格止跌后，PTA来自成本端的拖累减弱，随之企稳是大概率。”许俐说。

　　“原油价格上涨因素主要有美伊局势紧张推升地缘风险溢价，以及最新公布的美国EIA原油库存数据全面利好。”魏琳表示。

　　6月13日，两艘油轮在阿曼湾的霍尔木兹海峡附近遇袭，令市场担忧原油供应受到影响及中东地缘政治危机升温，国际油价应声拉涨4%，化工板块整体受到提振。目前伊朗威胁要减少对伊核协议的遵守，将突破浓缩铀库存300公斤的上限。6月19日外媒消息，伊朗革命卫队击落了一架进入伊朗领空的美国无人机，该消息引爆市场对于地缘冲突的进一步担忧，油价应声上涨3%。

　　OPEC+决定于7月1—2日举行OPEC大会，会议可能讨论延长减产至2019年底。

　　6月14日当周，美国EIA原油库存下降310.6万桶，预期减少107.7万桶。美国汽油需求升至纪录高位的992.8万桶/日，汽油库存连续4周录得增长后本周减少169.2万桶，为近8周以来新低。上周美国国内原油产量减少10万桶至1220万桶/日。美国EIA原油库存数据全面利好，令市场对7—8月份原油消费旺季心存期待。不过，市场人士表示，该驱动的持续时间要取决于原油后市的走势。

　　“总体来看，目前部分短停检修的PTA装置已开始陆续重启，恒力和福海创两套装置检修影响将延续至7月份，对实际供应缩量贡献较大。原油方面，美国EIA库存拐点或将显现，将对三季度油价形成较强支撑，后续关注EIA库存变化持续性。成本端的利空主要来自7月份PX新装置投产预期，或将限制PTA反弹空间。接下来两周，G20峰会和OPEC+会议将陆续举行，宏观层面因素将主导短期市场。”魏琳说。

　　PTA加工差或将阶段性收窄

　　“PTA价格在利空出尽后呈现回升的修复需求。而在多重短期利多叠加下，PTA呈现反弹走势，不过持续性或有限。”许俐说，预计在新增偏空影响因素出现前，PTA短期走势偏多，但中长期来看，供需格局的转弱仍是PTA走势的压力来源。“PTA的绝对价格受成本影响，而成本方面，PX价格应该反弹不长，供需宽松制约价格的走势高度。后期需求方面要关注旺季是否提前。因为今年淡季已提前了，旺季若提前，或淡季不淡，对聚酯则是利好的。此外，供应方面则应关注PTA新凤鸣的产能何时投产。”她说。

　　不过，昨天已有消息传出，浙江独山能源有限公司(新凤鸣集团投资)220万吨PTA装置计划于2019年9月中上旬投产。投产时间若是9月份，则不会对目前的主力合约1909造成利空影响。

　　在庞春艳看来，PTA未来的供应面较为确定，主要关注几套计划检修装置的检修进度即可；但需求面存在较大的不确定，主要是终端订单能否好转，从而顺利消化织造厂的产品，这决定了消费面的提振能否延续；此外，原油及宏观面的不确定性依旧较大，也是应密切关注的。

　　在供需格局发生变化的同时，PTA产业链的利润也一直进行再平衡。“目前PTA产业链利润是从上游向中游转移的。”魏琳介绍说，7月份中化弘润80万吨PX装置计划投产，PX价格承压回落，PX-石脑油价差压缩至326美元/吨，处于盈亏平衡附近。PTA装置检修带动期现价格大涨，市场心态受到提振，下游备货热情被激发，聚酯产销近来持续火爆，聚酯产品库存得到消化，PTA边际供需改善，PTA现货加工差扩大至1500元/吨以上。而下游聚酯现金流却没有明显好转，主要受到终端订单跟进不足的拖累，聚酯库存向终端制造转移，价格向下传导受限。

　　“下半年国内多套PX新装置将集中投产，PX价格仍将维持弱势，PX—石脑油价差也将维持偏低水平。宏观经济增速放缓背景下，终端消费在短期内难以出现明显改善，终端负反馈将传导至下游，聚酯环节仍存在累库预期，聚酯现金流难以得到大的提升。PTA环节供需相对健康，高加工费仍将维持。但9月份新凤鸣220万吨PTA新装置计划投产，PTA加工差或将阶段性收窄。”魏琳对记者表示。（文章来源：期货日报）

鸿福先生为“黑色能化”行业《生意社特约研究员》，5E天资《鸿福期货分析》首席分析师，2018年获“期货分析冠军”称号，获“天品封神”称号，金融专业38年，已退居二线。目前可以为需要期货投顾服务的机构提供期货品种的套保和投机策略服务，也为期货爱好者个人提供盘前（中）专业技术分析群参考服务！有需要的期友，可以加鴻福微信号：LLZ0537，呱呱财经开通了鸿福期货工作室，近期将开始上线做期货技术培训，请大家做好技术准备！