铁矿石价格能否保持高位运行？

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　　铁矿石也被称为“红土”，作为钢铁生产的主要原材料，正再次在中国和国际市场上引起广泛关注。在供需两方面因素的共同作用下，铁矿石价格刚经历了有史以来最大的一轮上涨，在7个月前两周几乎翻了一番，于7月3日触及126.35美元/吨。虽然从7月11日到7月12日价格已有所回落，但本轮涨势的强度令很多人感到意外，他们表示市场实际上已脱离了基本面。进一步了解市场当前的主要驱动因素或许可以为我们提供一些答案。

　　从宏观层面来看，今年有几个因素影响到铁矿石供应，其中最突出的是淡水河谷溃坝事故后巴西产量减少带来的持续影响，以及飓风Veronica冲击澳大利亚生产的残留影响。在此背景下，来自中国钢铁制造商的需求保持强劲。长期协议得到履行的同时，现货市场上的边际铁矿石价格已上涨，反映了供应紧张和需求强劲的情况。

买家指出，巴西淡水河谷已在6月底重启旗下Brucutu矿的生产，经过持续的法律角力，湿法加工已全面恢复，从而减少了低铝铁矿石长期供应方面的不确定性。一家中国大型钢厂说：“自淡水河谷事故以来，我们的长协供应并未受到重大影响。市场上的巴西混合粉矿等现货供应有所减少，但对于我们的长协供应并未引起任何真正的担忧。”

　　此外，澳大利亚供应链正在恢复，来自澳洲的现货供应量显现改善迹象。6月24日一周，西澳大利亚铁矿石发货总量创一年新高达到2210万吨，其中必和必拓(BHP)贡献750多万吨。那么，为何价格依然居高不下？

　　尽管已经看到一线曙光，某些供应限制看来还会持续下去。淡水河谷已表示，预计2019财年指导销量处于此前预测区间3.07-3.32亿吨的中线，这依然明显低于事故前的较高预测值4亿吨。

　　麦格理集团研究分析师塞拉菲诺·卡波费里告诉笔者。Brucutu矿复产将有助市场，但他认为Timbopeba和Alegria不会很快接着复产。故而他预计淡水河谷产量将降至指导区间的最低水平。就现货供应紧张而言，最糟糕的时候已经过去了。然而，鉴于力拓和必和必拓产量同比下降，巴西仍有6000万吨产能停产，加上高成本生产商在供应方面的反应无力，2019年下半年市场将保持紧张，平均价格可能保持在成本曲线以上。简而言之——认为短期内铁矿石市场非常棘手，市场已今非昔比。

　　除了当前市场有关七八月澳大利亚矿山现货供应紧张的预期，还有关于今年早些时候飓风Veronica残留影响的看法。有国际贸易商就表示，“飓风过后采矿作业和船运出现中断，但随后相当不可持续的产量提升可能导致了目前面临的问题，主流中品粉矿的质量随之下降。”

　　力拓将其2019年皮尔巴拉发货量从此前的3.33-3.43亿吨调整为3.2-3.3亿吨，原因是采矿作业遇到困难，导致较低品位产品的比例较高。

　　笔者观察到的贸易活动显示，现货供应明显受到飓风Veronica以及巴西溃坝事故的影响。2019年二季度期间交易的澳大利亚和巴西现货数目较2019年一季度减少了34%，较2018年二季度减少了30%。

　　需求方面，钢铁产量一直强劲，有迹象表明这种情况至少会持续到利润率转为负值。今年1-5月，中国生铁和粗钢产量同比分别增长8.9%和10%，分别达到3.3535亿吨和4.0488亿吨，年化产量分别为8.11亿吨和9.79亿吨。

　　河北省唐山市要求7月底前烧结机、高炉和转炉限产20-50%。除此之外，没有钢厂曾表示计划因利润受挤压而减产。因此，中国钢铁产量预计将保持高企，从而为铁矿石价格提供一些支撑。

　　虽然最近几周的波动在前几年未曾看到，但钢铁行业对此不应陌生，单纯的“红土”确实容易出现价格大幅波动的情况。

　　今年暴涨前，价格曾长时间保持稳定，自2014年底以来价格基本在50-80美元/吨之间波动。上述期间，随着去产能后钢铁企业利润改善，带动铁矿石需求不断增长，供应也同步增加。但在2008年至2014年期间，市场经历了一系列剧烈波动，从全球金融危机期间开始，价格在短短3个月内从170美元/吨跌至55美元/吨。价格并未在低位长时间停留，而是在一年多一点的时间内不断波动，2009年4月回升到186美元/吨。

　　其后，市场不断大起大落，直至2014年初供应强劲和钢价缓慢下滑开始拖累铁矿石。

　　加拿大蒙特利尔银行资本市场分析师科林·汉密尔顿所言颇具代表性，“此前价格波动更大程度上是受强劲需求推动，基本以中国为主导。这一轮上涨更大程度上是由淡水河谷停产后的供应问题驱动。相似的一点是，鉴于铁矿石成本曲线斜率如此之大，只有价格长期大幅上涨或下滑，才能触发适当的供应面反应。”

　　俗话有云，解决高价的最好办法就是高价。高价终将鼓励供应增加，继而最终导致价格下降。但在大宗商品市场中，关键问题往往是“何时”，这才是很难确定的。

　　(Julien Hall为标普全球普氏金属定价亚洲区域总监)（文章来源：21世纪经济报道）

鸿福先生为“黑色能化”行业《生意社特约研究员》，5E天资《鸿福期货分析》首席分析师，2018年获“期货分析冠军”称号，获“天品封神”称号，金融专业38年，已退居二线。目前可以为需要期货投顾服务的机构提供期货品种的套保和投机策略服务，也为期货爱好者个人提供盘前（中）专业技术分析群参考服务！有需要的期友，可以加鴻福微信号：LLZ0537，呱呱财经开通了鸿福期货工作室，近期将开始上线做期货技术培训，请大家做好技术准备！