马法凯：正套如抢，反套如偷

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本帖最后由鸿福于 2019-9-19 10:19 编辑

抢总比偷来得强势。

按照投资公司普遍的风控方案，顺价差的正套一般都许以高额扛杆，说白了，就是简单可以算出最多亏多少钱。至少这个交易是边际的。而反套一般视同两个单边，不会赞同大力去做，潜台词：被人瞄上了，你就死了。毕竟你卖了你没有的东西嘛，你买了远月？好吧，那先把近月交出来。

按例先上点概念。

跨月套利是指交易者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类期货合约以谋取利润的活动。其实质是利用同一商品期货合约的不同交割月份之间的差价的相对变动来获利。跨月套利中的正套反套是根据买卖不同时间月份合约的顺序来区分；买近月抛远月叫做正套，买远月抛近月叫做反套。

懒得打字了，再贴个格式化的东东。

可惜，这个概念是错的。

套利？利在哪里？逻辑在哪里？

正套，就象开着坐满人的大巴，哼着小曲一路上坡。

今年是供给侧改革，明年你的爱还在不在？所以正套。

现在是现货很强，明年怎么的这货也该让点利给下游吧？所以正套。

更重要的是，啥啥都上了期货，现货流动性就那么一丢丢，做虚实比也行呀。所以正套。

比如，PTA这近远月价差。

正套：撸起绣子加油干！

反套：为啥？

正套：干，干，干。。。。干。。。。

反套：太残暴了。。。

正套：你说啥？

反套：我止损了。。。

正套：哦，好象是开过了个路口，那啥，司机咱调个头。。。

从期货品种的市场机制角度，商品属性对接现货的定价均衡引导，金融属性则对接期货的资金定价效率。进口资源品种，由于贸易机制的相对成熟，所以更偏向现货为主、水差制衡的操作模式，这主要体现在有色系列、贵金属系列和油脂油料系列等。国内自主定价品种市场机制并不成熟、政策导向和宏观争议多，所以资金愿意看重的是期货的定价博弈。要不，还是正套靠谱一点？

有认为，套单是更低的波动率，更低的风险。理由是套利交易博取的是不同合约的价差收益，价差的波动比期货价格的波动小得多。是呀，波动是很小，就是正套，正套的平方，正套的三次方，反正没人敢做反套了。要不，等您反套进去再打爆您？

好比说甲醇。

现货很强，对。

价格高估，对。（所以空远月）

那细细看，甲醇的几个点。1、国产和华东套利窗口关闭，港口去库存却不及预期。2、内地有见顶迹象，节后供需搏奕，偏向认为会有个回调。不过西北不累库，节前还很强势。3、康乃尔、久泰四季度能否开车，仍处于不确定状态。惠生二期明年二季度是否能开也值得推敲。4、伊朗货能否顺利过来仍是有疑问。总体感觉国产货10月供应有增量，需求无增量，存在向下驱动，而进口货目前比较强，新西兰出问题，马油没开，但有伊朗的不确定因素。所以得看两个库存，一是西北库存，二是港口库区。港口库存不减、价差不拉开，内地也难再涨。10月进口是个很大不确定因素，贸易商现在估65-85，分歧不小。如果进口再偏少，供需未必弱。年底的煤改气今年已经提前做好动作，甲醇燃料今年需求也没见增加，如果这个预期落空，甲醇上涨行情可能提前结束。聚烯烃的话特别是PP现货还是蛮强的，基差很大，前期共聚涨，9月份把拉丝也带起来了，不过最近三个月汽车销量都是下降的，共聚消费旺季可能不比往年，一旦累库，PP、甲醇都要小心了。讲了这么多基本面，不难发现，其实基本面也是一团浆糊嘛。

你想证实什么，你想证伪什么，要看你止损设多宽。

所以呢，归根到底你看牌有多大。

正套等着反套来偷，一旦有现货利好就可以去抢了。

许多月间因此失去了市场价格修正能力，也失去了交易机会。

但，这些，都是阶段性的。抢劫犯，也是犯。总归有人管，好比大佬拍出几吨软妹币，说给我来十年的产能。尿裤子的空头也有人会举报的，现在网上写个信太方便了，邮票都不要贴。但规则的底线在哪里呢？

小偷小摸，说不定你就是那个夺宝奇兵。

听说有放风说取消房子玉售？听说的事太多，还是闭嘴为好。你那所有一手的好牌都顶不上一个王炸吧。那上面讲的全是废话，全是浮云。从期货实盘大赛的数据上看，短短五个月，累计亏损20亿，累计手续费8.86亿，年化亏损率超过30%。所谓专业人士输给抛硬币了，由此可见坚守基本面逻辑，坚持基差交易的极端重要性。守住边际，等待驱动，管住小手。加一句，少开反套。

鸿福先生为（http://www.100ppi.com/dzh/）生意社智库专家、黑色能化行业特约研究员，(WWW.5ETZ.COM)5E天资首席分析师，2018年获“期货分析冠军”称号，获“天品封神”称号，金融专业38年。
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