雷曼光电:关于深圳雷曼光电科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复

股票简称：雷曼光电证券代码：300162
深圳雷曼光电科技股份有限公司及国金证券股份有限公司关于深圳雷曼光电科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复
保荐机构（主承销商）（注册地址：成都市青羊区东城根上街95号）深圳雷曼光电科技股份有限公司及国金证券股份有限公司关于深圳雷曼光电科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复
深圳证券交易所：
贵所于2023年1月12日出具的《关于深圳雷曼光电科技股份有限公司股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2023〕020011号）（以下简称“《问询函》”）已收悉。深圳雷曼光电科技股份有限公司（以下简称“本公司”、“公司”或“发行人”）会同国金证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”）、北京市国枫律师事务所（以下简称“发行人律师”）、大信
会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）对贵所《问询函》中所提及的相关问题进行了认真核查、落实，出具本问询函回复，并对《深圳雷曼光电科技股份有限公司向特定对象发行股票募集说明书》（以下简称“《募集说明书》”）进行了修订和补充，请贵所予以审核。
除非文义另有所指，本问询函回复中的简称与《募集说明书》中的简称具有相同涵义。
问询函所列问题黑体（不加粗）对问询函所列问题的回复宋体
对问询函所列问题的回复的修订楷体（加粗）引用原募集说明书内容宋体
对募集说明书的修改、补充楷体（加粗）
1-1目录
目录....................................................2
问题1...................................................3
问题2..................................................45
其他问题.................................................77
1-2问题1
报告期内，公司扣非归母净利润分别为3041.11万元、-31248.87万元、
3142.61万元和3019.94万元；主营业务毛利率分别为26.58%、21.49%、23.98%
和24.99%，呈波动趋势；外销收入占营业收入比重分别为71.68%、64.87%、56.91%和71.44%；经销收入占营业收入比重分别为85.18%、91.50%、95.38%和97.62%；
汇兑损失分别为1419.74万元、3426.71万元、1776.83万元和554.61万元。
报告期各期末，公司存货余额分别为25055.34万元、35569.11万元、46940.68万元和45425.69万元。最近一期末，公司交易性金融资产余额为200.00万元，其他流动资产余额为1497.50万元，长期股权投资余额为2660.63万元，包括公司持有的万达体育股权。
请发行人补充说明：（1）结合产品售价及成本变化情况、行业发展趋势、
公司竞争优势、同行业可比公司情况等，说明公司毛利率水平波动的原因及合理
性；（2）结合（1）及公司经营情况、成本费用变动情况、同行业可比公司情况等，说明公司2020年扣非归母净利润为负的原因及合理性，相关不利因素是否具有持续性影响；（3）结合境外主要客户情况、在手订单、产品价格、同行业可比公司情况等说明境外销售收入占比较高的原因及是否具有持续性并说明
国际经济环境及汇率波动对境外销售的影响及公司的应对措施；（4）结合内外
销前十大经销客户的明细、合作年限、是否为关联方、销售内容及终端客户、交
易价格是否公允、收入确认时点及原则、报告期内经销商新增与退出情况等，说明报告期内经销收入占比持续上升的主要原因；（5）结合报告期内存货构成明
细、库龄、备货用途、存货跌价准备计提金额、同行业可比公司情况等，说明存货余额增长与营业收入变化是否匹配，是否存在产品滞销积压的情形；（6）最近一期末是否存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）情形，自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况。
1-3请发行人补充披露（1）（2）（3）（5）相关风险。
请保荐人及会计师核查并发表明确意见。
【回复】
一、结合产品售价及成本变化情况、行业发展趋势、公司竞争优势、同行
业可比公司情况等，说明公司毛利率水平波动的原因及合理性
（一）发行人售价及成本变化情况
报告期内，公司主营业务收入主要包括 LED 显示屏业务收入和 LED 照明业务收入。报告期内，公司主营业务收入按产品分类情况如下表所示：
单位：万元
2022年1-9月2021年度2020年度2019年度
项目金额占比金额占比金额占比金额占比
LED 显示屏 59877.61 68.52% 84460.57 67.71% 47760.99 58.60% 53514.78 55.50%
LED 照明 27342.00 31.29% 39966.14 32.04% 33017.72 40.51% 37073.89 38.45%
LED 封装器件 23.05 0.03% 44.28 0.04% 388.02 0.48% 1795.28 1.86%
EMC 项目 144.42 0.17% 265.76 0.21% 340.51 0.42% 534.65 0.55%
智能景观亮化工程------3337.693.46%
供应链管理服务------168.040.17%
合计87387.08100%124736.75100.00%81507.24100.00%96424.34100.00%
公司主营业务收入主要来自于 LED显示屏和 LED照明产品。公司显示屏产品中，按生产工艺分为 SMD、COB 显示屏。报告期内，公司 LED 显示屏和 LED 照明产品的销售单价及成本变化情况如下：
销量（㎡、单价（元/单价变单位成本（元/单位成本期间项目收入（万元）成本（万元）PCS） ㎡、元/PCS） 动 ㎡、元/PCS） 变动
SMD 显示屏 39519.95 27748.86 45362.74 8711.98 -0.28% 6117.10 -1.64%
2022 COB 显示屏 20357.66 14552.20 10000.63 20356.38 -16.17% 14551.28 -13.40%
年1-9月照明27342.0023156.161608906169.94-3.59%143.92-7.32%
合计87219.6165457.22/////
SMD 显示屏 43669.57 31086.13 49984.56 8736.61 21.30% 6219.15 18.96%
2021 COB 显示屏 40791.00 28227.00 16797.98 24283.28 -15.69% 16803.81 -16.70%
年度照明39966.1435208.152267370176.27-17.80%155.28-18.20%
合计124426.7194521.28/////
2020 SMD 显示屏 25925.99 18817.79 35995.32 7202.60 -17.70% 5227.84 -8.62%
年度 COB 显示屏 21835.00 15294.00 7581.32 28801.05 -31.55% 20173.27 -26.95%
1-4照明33017.7229225.541539675214.45-12.93%189.82-8.01%
合计80778.7163337.33/////
SMD 显示屏 38694.78 25296.20 44214.75 8751.55 / 5721.21 /
2019 COB 显示屏 14820.00 9728.00 3522.43 42073.23 / 27617.30 /
年度照明37073.8931060.371505309246.29/206.34/
合计90588.6766084.57/////
如上表所示，受技术进步、产品迭代及公司产品结构调整的影响。报告期内，公司照明产品、COB 显示屏产品的销售价格及单位成本均呈下降趋势。SMD 显示屏方面，2020年度，受全球新冠疫情及中美贸易摩擦的影响，市场需求下降，销售收入及单价均较2019年度有所下降；2021年度，随着全球新冠疫情趋于稳定、中美贸易摩擦整体趋缓及原材料价格上涨因素影响，公司 SMD显示屏的销售价格及单位成本开始回升，并在2022年1-9月保持稳定，未发生重大变化。
（二）LED显示屏的行业发展趋势
1．小间距 LED 显示屏应用领域广泛，市场需求逐年快速增长
LED显示屏具有显示面积大、亮度高、色彩鲜艳、拼装容易等优点。在户外和大型商用显示屏领域，相较于传统的拼接 LCD 显示屏，LED 显示屏因无拼缝、无残影、高色彩饱和度、低功耗、色域广、自发光和使用寿命长等一系列优势而受到市场欢迎。随着 LED显示应用领域消费升级及产品迭代，LED显示屏在高清视频显示领域的应用场景逐渐增多，已被广泛应用在户内外大型广告、舞台表演、展览展示、赛事运动、指挥调度、安防监控、视频会议等各种场景。
LED显示技术不断向着更小的像素点间距突破，目前已经发展出像素点间距小于 1.0mm 的 LED 显示产品。由于下游客户的需求不断增加以及生产厂商技术和工艺的提高，小间距 LED显示产品的销量快速增长，成为拉动 LED 显示应用市场规模增长的主要动力。根据奥维云网（AVC）数据显示，2019年及 2020年，中国小间距 LED显示屏市场规模分别为 103.7 亿元及 118亿元，同比增速达 55.2%及 13.79%。2021 年，中国小间距 LED 显示屏市场销售额约为 181.5 亿元，同比增长 53.9%。预计 2026年小间距 LED销量将达到 573亿元，年复合增长率（CAGR）为24.6%。
在大屏幕拼接领域，小间距 LED显示屏凭借产品性能的比较优势和逐渐凸显的成本优势，正逐步取代 DLP背投及 LCD拼接产品。目前，小间距 LED 显示产品
1-5的应用保持着高速的增长。随着技术工艺的改进，未来小间距 LED产品的性能将
进一步提升，生产成本也会逐渐下降，小间距 LED显示产品在室外、商用、民用市场的应用需求也会大大增加。
2．COB技术已成为小间距 LED 显示的技术变革方向
在 LED显示领域，随着中游封装技术的发展，行业内已逐步形成了以 SMD和COB 为主的 LED 显示面板制备技术。SMD 封装是将支架、晶片、引线、环氧树脂等材料封装成不同规格的灯珠，再用高速贴片机以高温回流焊将灯珠焊接在电路板上，制成不同间距的显示单元。COB显示屏是将 LED晶片直接绑定在带驱动电路的 PCB板上，再用封装胶对 LED晶片进行包封，将中游封装和下游显示应用融合在了一起。
COB采用整体封装的方式，避免了 SMD 显示面板在回流焊工艺中由于材料膨胀系数不同所导致的高温损伤，COB显示产品的死灯率通常只有 SMD 显示产品的十分之一，售后维护成本低；其次，传统的 SMD技术路径下封装器件与 PCB板之间的焊脚裸露，防护性较差，而 COB 技术路径在将 LED 晶片贴装在 PCB 电路板后，再以光学树脂覆盖固定形成保护外壳，具有更高的稳定性、可靠性和环境适应性；最后，COB显示产品工艺环节和耗材用量均较少，而这两项成本在像素间距越小的 SMD 显示产品中成本占比越大，因此 COB 在小间距 LED 显示领域具有制造成本方面的优势，尤其在 1mm以下像素间距产品中 SMD贴片难度增加，成本曲线上升更快，此时 COB的成本优势将凸显。
因此，SMD技术在像素间距高密化的过程中，暴露出其不可避免的良品率降低、维修成本增高、防护性差以及在间距 1mm 以下难以量产的局限性。COB显示屏采用集成封装的技术路线，省去对单颗灯珠封装后再贴片的步骤，很好地解决了 SMD产品在像素间距降低时出现的上述问题。相比于 SMD技术，COB 技术在高像素密度 LED显示领域具有明显优势，将成为未来 LED显示应用的核心技术。
（三）公司竞争优势
1．行业领先的技术及智能智造优势
公司是国家高新技术企业，领先同行自主研发并量产了基于 COB 集成封装技术的 Micro LED超高清显示系列产品，更能适配 5G+8K超高清智慧显示场景。公1-6司及控股子公司目前已积累 400 多项国内外专利（包括 80余项 COB 相关专利），
形成了完整的自主知识产权体系。报告期内，公司被认定为2021年度广东省知识产权示范企业，公司建设的广东省 Micro LED 超高清集成封装与显示工程技术研究中心通过了广东省工程技术研究中心认定，公司产品研发与技术创新能力在同行业居领先地位。
经过多年的研发投入和技术积累，公司 COB技术日趋成熟，并已达到国际先进水平。公司结合先进 LED集成封装技术、LED智能显示控制技术及一系列工艺技术突破，于 2017 年 11 月研制成功基于 COB 技术的小间距 Micro LED 显示面板，并于 2018年开始量产和销售。2019 年 3 月，公司全球首发了基于 COB技术、点间距为 0.9mm 的 8K Micro LED显示屏，该产品是公司结合先进 LED集成封装技术、LED 智能显示控制技术及一系列技术突破，自主研发的高端 LED显示产品；2020 年 2 月 11 日在荷兰国际视听及系统集成展览会（ISE 展）上，公司全球首发一款基于 COB 技术、像素间距为 0.6 的 mmMicro LED 显示屏。2021 年
9 月，公司发布了 138 吋 4K 旗舰版 LEDMAN 雷曼超高清家庭巨幕的私人影院产品；2022年 7月，公司全球首发 8K 163 吋 Micro LED 家庭巨幕，是继 2021年正式发布雷曼家庭巨幕产品后的又一项重大成果。截至目前，公司已发布了P0.4-P1.9多种型号的 COB小间距 LED显示屏，在相关领域的技术积累已达到国际先进水平。
公司积极探索智能制造模式升级，持续通过应用信息化、自动化、人工智能等技术不断改进生产制造的各个环节，推动制造模式向数字化、智能化转变，构建了面向未来的智能制造核心能力。公司在主要生产基地惠州雷曼工业园建造了
10000平方米的防静电无尘车间，先后引进大量高精生产设备以及多条自动化生产线，拥有国内高水准的研发检测仪器，被认定为广东省 LED器件与显示技术工程技术研究中心。
2．良好的企业品牌优势
公司自创立伊始一直注重实施品牌发展战略，坚持自主品牌全球运营，树立了具有良好美誉度和国际影响力的民族品牌形象。公司入选了国家级专精特新“小巨人”企业，获得了广东省守合同重信用企业 3A 等级评定，以及中国质量检验协会“全国产品和服务质量诚信示范企业”“全国 LED显示屏行业质量领先
1-7品牌”“全国产品和服务质量诚信领先品牌”“全国质量检验稳定合格产品”多重权威认定。同时公司也是中国光学光电子行业协会显示应用分会副理事长单位、深圳市 LED产业联合会常务副会长单位，广东省 Micro-LED微显示产业技术创新联盟创始单位。公司凭借优异产品及自身实力曾多次获得“中国光电行业影响力企业”、“国内 LED 知名品牌”等殊荣。
3．全面的销售网络及市场优势
面对复杂的国内外宏观经济形势，公司管理层审时度势，与时俱进，紧紧把握超高清产业发展机遇，以市场和技术为导向，持续拓展新的业务增长点并加速市场覆盖。公司在国内已设华东、华南、华北、华中、西南、西北等六个大区营销中心及数十个办事处，建立了较完善的国内销售网络，在海外的销售市场已扩展至近100个国家和地区，在广大客户中积累了良好的口碑和市场美誉度。公司超高清显示系列产品已广泛应用于应急、安防、监控、教育、指挥、调度、数据、
会议、展览展示等多个专业及商业显示领域。在基于 COB封装技术的 Micro LED显示产品领域，公司的市场份额占据领先优势。
4．综合的产业链及产品生态优势
公司拥有从 LED 器件封装到 LED应用产品的较完整产业链，具有丰富的 LED封装及显示产品研发制造经验，产业链各环节相互促进，协同发展，能够快速传递市场最新的发展变化趋势，进行前瞻性的技术创新，生产出适合 LED 市场发展趋势的高品质产品。同时公司以基于 COB 先进技术的 Micro LED 超高清显示产品为龙头，围绕高科技 LED 产品在 5G+8K+AI 的应用，联动打造了包括基于 COB先进技术的 LEDMAN 雷曼超高清显示大屏、LEDMAN 雷曼智慧会议/高教交互显示
大屏、LEDMAN雷曼超高清家庭巨幕及 LED智能照明、LED创意显示在内的 LED全
系列产品生态及解决方案体系，全面布局 Micro LED 超高清专用显示、商用显示及家用显示赛道。
5．优秀的团队与组织管理优势
公司管理团队由具备丰富现代企业管理经验的多学科背景的复合型人才组成，自创业之始即组建由技术研发、市场营销、经营管理等互补人才梯队，公司总经理及技术总监均为深圳市领军人才。为更好的激发核心管理团队及员工的主
1-8人翁意识及主观能动性，提升归属感，公司结合发展战略规划适时调整激励制度和措施，上下思想认识高度统一，队伍凝聚力强。同时依据公司战略目标与需求持续推动流程化组织建设和管理改良，强化组织整体的执行力，并强调稳健发展，注重风险控制，实施健康的财务政策，资产结构较为合理。
（四）发行人毛利率波动分析
报告期内，公司主营业务的毛利率情况如下：
项目2022年1-9月2021年度2020年度2019年度
LED显示屏 29.35% 29.77% 28.58% 34.55%
LED照明 15.31% 11.91% 11.49% 16.22%
主营业务毛利率24.99%23.98%21.49%26.58%
从上表可见，除2020年以外，公司报告期内主营业务毛利率变动不大。2020年度，公司主营业务毛利率较上年下降了 5.09 个百分点，LED显示屏业务及 LED照明业务的毛利率较2019年分别下降了5.97个百分点及4.73个百分点，主要原因系：（1）2020年，公司适用新收入准则，将运费计入主营业务成本；（2）新冠疫情导致船期紧张，既使得海运费用大幅上涨，也出现部分海外客户要求公司将海运改为空运，这进一步增加了公司的运输成本；（3）疫情带来的需求下降加剧了行业竞争程度，发行人及同行业公司都下调了 LED显示产品的价格；以上因素共同导致发行人主营业务毛利率的下降。
2022 年 1-9 月 LED 照明毛利率较 2021 年上升了 3.40 个百分点，主要原因
系：（1）随着工艺改进性能提升导致单位产品的材料耗用有所减少；（2）2021年公司主要耗材及电源的价格大幅上涨，2022年耗材价格下调，同时供应商对电源更新换代，产品更有性价比；（3）公司引进了更有性价比的供应商，主要耗材 LED灯珠单价有所下降；（4）2022年以来，美元汇率持续走强，折算为人民币的境外销售收入的增长使得公司毛利率有所提升。以上因素共同导致发行人
2022年 1-9月 LED 照明毛利率上升。
在 LED显示屏产品中，公司 SMD显示屏、COB显示屏产品的毛利率情况如下：
项目2022年1-9月2021年度2020年度2019年度
LED显示屏-SMD 29.79% 28.82% 27.42% 34.63%
1-9LED显示屏-COB 28.52% 30.80% 29.96% 34.36%
总体来说，公司 COB 产品的毛利率与 SMD 产品的毛利率差异不大且略高于SMD产品的毛利率。
（五）同行业可比公司情况
报告期内，发行人与同行业企业毛利率变动比较情况如下：
可比公司2022年1-9月2021年度2020年度2019年度
艾比森（300389.SZ） 31.46% 24.10% 26.37% 31.74%
奥拓电子（002587.SZ） 33.65% 32.54% 34.76% 44.43%
洲明科技（300232.SZ） 27.49% 24.27% 26.18% 30.29%
利亚德（300296.SZ） 30.90% 30.18% 31.00% 34.11%
得邦照明（603303.SH） 15.39% 13.75% 19.02% 18.77%
平均值27.78%24.97%27.46%31.87%
发行人24.90%23.90%21.48%26.69%
报告期内，发行人与同行业可比公司毛利率变动趋势基本一致，发行人毛利率波动情况符合行业特征。
报告期内，同行业上市公司 LED显示屏业务毛利率情况如下：
公司产品分类2021年度2020年度2019年度艾比森
LED显示屏 23.70% 26.74% 32.54%
（300389.SZ）奥拓电子
LED视频显示系统 31.45% 42.03% 57.00%
（002587.SZ）洲明科技
智慧显示23.29%23.65%29.21%
（300232.SZ）利亚德
智能显示30.13%29.97%32.93%
（300296.SZ）
平均值——27.14%30.60%37.92%雷曼光电
LED显示屏 29.77% 28.52% 34.55%
（300162.SZ）
注：可比公司未披露 SMD、COB等细分产品毛利率情况，未披露 2022年三季度细分业务的毛利率情况
报告期内，发行人 LED 显示屏业务毛利率与同行业公司平均水平差异不大。
奥拓电子毛利率相对较高，因为其主要从事定制化的工程类解决方案业务，且直销占比高达80%。奥拓电子的产品包含“硬件+软件+内容”，提供综合能力的智能视讯解决方案。发行人及其他同行业公司显示屏产品以硬件为主。
1-10综上，报告期内，发行人产品售价及成本变化与行业发展趋势相符，发行人
毛利率波动与同行业可比公司基本一致，具有合理性。
二、结合（1）及公司经营情况、成本费用变动情况、同行业可比公司情况等，说明公司2020年扣非归母净利润为负的原因及合理性，相关不利因素是否具有持续性影响
（一）公司经营情况
1．发行人经营情况分析
报告期内，发行人的盈利情况如下：
单位：万元
项目2022年1-9月2021年度2020年度2019年度
收入87877.24130335.7481883.3196689.71
成本65994.1599182.8164296.0570884.89
毛利率24.90%23.90%21.48%26.69%
销售费用9259.5210379.7011291.589373.68
管理费用5742.476869.327605.046494.59
研发费用4591.306334.175861.634438.60
财务费用-2344.881323.432323.05-400.37
期间费用率19.63%19.11%33.07%20.59%
信用减值损失-758.95-1452.50-3211.57-354.73
资产减值损失-409.1-820.67-19303.64-1298.80
减值损失率-1.33%-1.74%-27.50%-1.71%
营业利润4113.684536.67-31469.324667.66
营业利润率4.68%3.48%-38.43%4.83%
报告期内，除2020年外，发行人营业利润率基本保持稳定。2020年度，受全球新冠肺炎疫情及中美贸易摩擦的影响，公司销售订单部分延迟出货，海外客户需求下降，导致营业收入下滑、计提大额减值损失及期间费用率上升导致公司
2020年度扣非归母净利润为负。
2．2020年度，发行人大额减值损失合理性分析
2020年度，发行人大额减值损失构成情况如下：
单位：万元减值损失项目金额
1-11其他应收款坏账损失1834.61
存货跌价损失及合同履约成本减值损失5349.30
商誉减值损失13750.34
前述项目小计20934.25
减值损失金额合计22515.21
前述减值损失项目占全年减值损失金额的比例92.98%
（1）其他应收款坏账损失合理性分析
2020年度，发行人其他应收款信用损失金额增加1834.61万元，主要系2020年度发行人丧失对深圳雷曼创先照明科技有限公司（以下简称“雷曼创先”）的
实际控制并不再将雷曼创先纳入合并范围后，将前期向雷曼创先提供的经营资金
1802.25万元计入其他应收款并全额计提了坏账准备。截至本回复出具之日，雷
曼创先尚未偿还前述款项。因此，发行人于2020年末将对雷曼创先的其他应收款金额全额计提坏账准备具有合理性。
（2）存货跌价损失及合同履约成本减值损失合理性分析
2020年度，发行人计提存货跌价损失5349.30万元，存货跌价准备余额
7370.33万元，具体明细如下：
单位：万元库龄存货跌存货价准备存货账面类别存货期末原值备货用途
构成明细1年以内1-2年2-3年3年以上计提金价值额
显示屏4823.613986.10381.14157.29299.08561.714261.91继续生产原材料
照明2774.751903.02357.81345.12168.8618.952155.81继续生产
SMD 显示屏 1693.13 1681.55 11.58 0.00 0.00 0.00 1693.13 继续生产
在产品 COB 显示屏 1542.68 1542.68 0.00 0.00 0.00 0.00 1542.68 继续生产
照明309.36309.360.000.000.000.00309.36继续生产
SMD 显示屏 5373.19 2953.82 572.00 845.72 1001.65 2418.67 2954.70 出售
COB 显示屏 9579.34 7222.10 1709.31 647.93 0.00 1642.63 7936.52 出售库存商品
照明2132.091079.55279.45129.94643.151068.781063.31出售
供应链4167.454167.450.000.000.00878.83288.66出售
显示屏2460.561794.35525.110.00141.1149.472311.09出售发出商品
照明699.67695.580.000.004.0931.33668.33出售
委托加工物资显示屏13.3013.30.000.000.000.0013.30继续生产
1-12库龄存货跌
存货价准备存货账面类别存货期末原值备货用途
构成明细1年以内1-2年2-3年3年以上计提金价值额
照明0.000.000.000.000.000.000.00
合计35569.1327348.863836.402126.002257.877370.3328198.78
——
占存货余额比100.00%76.89%10.79%5.98%6.35%20.72%79.28%
公司库存商品存货跌价准备计提金额较大。其中，SMD 显示屏和 LED 照明产品为定制化产品，2020年末，受全球新冠疫情及中美贸易摩擦影响，部分海外客户取消订单，公司对该类定制化产品计提了存货跌价准备；同时，公司基于COB 技术的超高清 MicroLED 显示屏产品更新迭代较快，市场对新产品的需求度较高，致使前期的老产品市场竞争力逐步降低，导致一代 COB 及部分前期二代 COB 产品基本不满足现有市场需求，形成一定程度上的产品滞销积压、技术过时；此外，供应链服务业务的备库商品因项目暂缓原因暂时未能履行，公司对该部分库存商品计提了减值准备。公司已经根据实际情况，对滞销积压、技术过时的 SMD、COB 产品及供应链服务业务备库商品恰当计提了存货跌价准备。发行人依据其可变现净值计提存货跌价准备，符合会计准则的相关规定，具有合理性。
（3）商誉减值损失合理性分析
拓享科技过往年度约90%的收入来自于海外销售，2020年全球疫情爆发，海外客户因为疫情居家办公，部分客户开工率不足、新项目暂缓施行等因素，导致拓享科技收入不达预期；另外，由于人民币不断升值，也进一步降低了拓享科技的毛利率。因此，2020年拓享科技营业收入、净利润及毛利率呈现明显下降。
2020年拓享科技收入较2019年下降10.87%，毛利率下降4.81%，净利润亏损
3918.89万元，经营目标不达预期且发生较大亏损，存在明显减值迹象。
根据中水致远资产评估有限公司2021年4月15日出具的《深圳雷曼光电科技股份有限公司并购深圳市拓享科技有限公司所涉及的以财务报告为目的的商誉减值测试项目资产评估报告》（中水致远评报字〔2021〕第090013号）的
评估结果，拓享科技整体可变现净值为5240.00万元，低于2020年末商誉账面金额，存在减值迹象。公司于2020年度对拓享科技的商誉计提减值准备13750.34万元。截止2020年末，公司商誉期末账面价值为4576.70万元。
1-13因拓享科技主要收入来自于海外，其经营状况受疫情影响较大，其商誉出现
了较为明显的减值迹象。发行人聘请了评估机构对拓享科技整体可变现净值进行了评估，并依据评估情况在2020年度计提商誉减值准备。发行人2020年度对拓享科技计提商誉减值准备具有合理性。
综上所述，发行人2020年度计提大额减值损失具有合理性，相应资产减值准备计提合理、充分。
3．2020年度，发行人期间费用率上涨的合理性分析
报告期内，公司期间费用情况如下表所示：
单位：万元
2022年1-9月2021年度2020年度2019年度
项目金额变动金额变动金额变动金额变动
销售费用9259.5225.02%10379.70-8.08%11291.5820.46%9373.6832.51%
管理费用5742.4714.30%6869.32-9.67%7605.0417.10%6494.59-2.88%
研发费用4591.306.88%6334.178.06%5861.6332.06%4438.6011.83%
财务费用-2344.88/1323.43-43.03%2323.05/-400.3769.82%
合计17248.40-1.09%24906.62-8.03%27081.3036.04%19906.5021.36%
营业收入87877.24-4.82%130335.7459.17%81883.31-15.31%96689.7131.82%
期间费用率19.63%19.11%33.07%20.59%
报告期内，公司期间费用率分别为20.59%、33.07%、19.11%和19.63%。2020年度期间费用率明显升高，主要原因系2020年公司销售费用、研发费用和财务费用均有所上涨，叠加当期营业收入下降所致。
2020年度，公司销售费用率上涨主要由售后服务及维修费增加所致。售后
服务及维修费增加的原因系海外疫情使跨境出行受到限制，公司维修人员无法前往海外为客户提供维修服务，改为客户自行维修后用维修费冲抵尾款，冲抵的尾款计入售后服务及维修费用，由于海外人工费用较高，导致售后服务及维修费用也相应升高；公司管理费率上涨主要因中介机构服务费、折旧及摊销费上涨所致。
其中，中介机构服务费增加主要系增加2020年公司应诉“美国超视”案（原337专利案）930万元律师费所致；折旧及摊销费上升主要系公司业务调整逐渐停止
LED封装业务，2020 年部分 LED封装设备闲置，根据准则规定闲置设备折旧计入
1-14管理费用所致。
报告期内，公司研发费用率整体维持稳定，2020年研发费用率升高的主要原因系当期营业收入有所下降，而公司研发投入依然在持续增加所致；公司2020年度财务费用率上涨主要因外汇利率变动导致汇兑损失增加所致。
（二）发行人及同行业可比公司经营情况、成本费用变动情况
1．收入变动比较
报告期内，发行人与同行业企业收入变动比较情况如下：
单位：万元
2022年1-9月2021年度2020年度2019年度
项目收入金额收入金额增长率收入金额增长率收入金额
艾比森（300389.SZ） 177973.68 232814.79 41.78% 164211.47 -24.69% 218056.71
奥拓电子（002587.SZ） 65360.12 96578.60 17.85% 81953.19 -34.18% 124513.04
洲明科技（300232.SZ） 491547.54 722909.42 45.69% 496180.62 -11.46% 560425.88
利亚德（300296.SZ） 577299.45 885242.74 33.45% 663366.69 -26.68% 904746.92
得邦照明（603303.SH） 358649.25 527308.10 16.98% 450752.56 6.22% 424363.56
平均值334166.01492970.7331.15%371292.91-18.16%446421.22
发行人87877.24130335.7459.17%81883.31-15.31%96689.71
从上表可知，2020年度，受疫情影响和中美贸易摩擦的影响，除得邦照明外，其余可比公司收入较2019年度均有明显的下降，发行人收入波动情况与同行业企业相符，未见重大异常。
2．毛利率变动比较
报告期内，发行人与同行业企业毛利率变动比较情况如下：
可比公司2022年1-9月2021年度2020年度2019年度
艾比森（300389.SZ） 31.46% 24.10% 26.37% 31.74%
奥拓电子（002587.SZ） 33.65% 32.54% 34.76% 44.43%
洲明科技（300232.SZ） 27.49% 24.27% 26.18% 30.29%
利亚德（300296.SZ） 30.90% 30.18% 31.00% 34.11%
得邦照明（603303.SH） 15.39% 13.75% 19.02% 18.77%
平均值27.78%24.97%27.46%31.87%
发行人24.90%23.90%21.48%26.69%
从上表可知，除得邦照明外，可比公司2020年度的毛利率较2019年度均有
1-15所下降，发行人毛利率波动情况与同行业企业相符，未见重大异常。
3．期间费用率比较
报告期内，发行人与同行业企业期间费用率变动比较情况如下：
公司项目2022年1-9月2021年度2020年度2019年度
销售费用率16.71%14.57%18.55%14.74%
管理费用率5.42%5.45%7.00%5.93%艾比森
研发费用率4.85%4.68%5.13%4.38%
（300389.SZ）
财务费用率-0.23%0.19%0.24%-0.45%
期间费用率26.75%24.89%30.92%24.60%
销售费用率14.68%13.71%14.09%12.62%
管理费用率8.77%8.06%9.19%5.90%奥拓电子
研发费用率9.68%9.23%9.89%6.88%
（002587.SZ）
财务费用率-2.31%0.10%2.19%-0.13%
期间费用率30.82%31.10%35.36%25.27%
销售费用率11.94%9.92%10.51%10.23%
管理费用率5.07%4.46%4.49%4.12%洲明科技
研发费用率4.75%4.21%4.51%4.19%
（300232.SZ）
财务费用率-1.52%1.21%1.68%0.56%
期间费用率20.24%19.80%21.19%19.10%
销售费用率10.03%8.30%9.86%7.74%
管理费用率6.32%5.63%6.33%5.16%利亚德
研发费用率4.91%3.79%4.79%4.09%
（300296.SZ）
财务费用率-0.21%1.31%2.20%1.37%
期间费用率21.05%19.03%23.18%18.36%
销售费用率3.25%2.87%3.22%4.61%
管理费用率3.30%3.08%3.06%2.92%得邦照明
研发费用率2.98%2.89%3.60%3.09%
（603303.SH）
财务费用率-2.68%-0.77%0.48%0.40%
期间费用率6.85%8.06%10.36%11.03%
销售费用率11.32%11.63%13.25%11.33%
平均值管理费用率5.78%5.90%6.75%5.28%
研发费用率5.43%5.48%6.08%4.89%
1-16财务费用率-1.39%0.70%1.58%0.34%
期间费用率21.14%23.71%27.66%21.83%
销售费用率10.54%7.96%13.79%9.69%
管理费用率6.53%5.27%9.29%6.72%雷曼光电
研发费用率5.22%4.86%7.16%4.59%
（300162.SZ）
财务费用率-2.67%1.02%2.84%-0.41%
期间费用率19.63%19.11%33.08%20.59%
从上表可知，可比公司2020年度期间费用率均较2019年度有明显上升，发行人期间费用率波动情况与同行业企业相符，未见重大异常。
4．盈利状况变动比较
报告期内，发行人与同行业企业盈利状况变动比较情况如下：
单位：万元
2022年1-9月2021年度2020年度2019年度
项目营业利润营业利润增长率营业利润增长率营业利润
艾比森（300389.SZ） 11911.72 1551.03 / -10791.58 -186.71% 12445.70
奥拓电子（002587.SZ） 2911.68 2676.32 / -16508.70 -179.73% 20706.57
洲明科技（300232.SZ） 30241.01 21337.64 66.65% 12803.77 -78.66% 59987.77
利亚德（300296.SZ） 54598.45 74318.71 / -91998.69 -196.34% 95490.39
得邦照明（603303.SH） 22631.32 29518.40 -7.73% 31990.22 4.93% 30488.16
平均值24458.8425880.42/-14900.99-127.30%43823.72
发行人4113.684536.67/-9173.36-296.53%4667.66
注：发行人2020年营业利润为扣除了大额减值损失后的金额
从上表可知，2020年度，除得邦照明外，其余可比公司营业利润较2019年度均有明显的下降，发行人盈利变动情况与同行业企业相符。
综上所述，发行人2020年度扣非归母净利润为负主要因疫情及中美贸易摩擦因素使得营业收入下降、计提大额减值损失及期间费用率上升所致。在全球绝大部分国家均已放开疫情管控措施的背景下，以及中美贸易摩擦缓和的背景下，导致公司2020年大额亏损的相关不利因素不具有持续性影响。
1-17三、结合境外主要客户情况、在手订单、产品价格、同行业可比公司情况
等说明境外销售收入占比较高的原因及是否具有持续性并说明国际经济环境及汇率波动对境外销售的影响及公司的应对措施
（一）结合境外主要客户情况、在手订单、产品价格、同行业可比公司情况等说明境外销售收入占比较高的原因及是否具有持续性
1．发行人销售区域分布情况
单位：万元
2022年1-9月2021年度2020年度2019年度
区域金额占比金额占比金额占比金额占比
境内：25101.7528.56%56158.0443.09%28769.1935.13%27385.8028.32%
华北地区6795.067.73%6890.235.29%4262.005.20%2422.062.50%
华东地区10896.7212.40%19647.1415.07%7838.929.57%4850.545.02%
华南地区2950.783.36%23742.8818.22%13181.5916.10%17163.1917.75%
其他地区4459.195.07%5877.804.51%3486.684.26%2950.013.05%
境外：62775.4971.44%74177.7056.91%53114.1264.87%69303.9171.68%
北美洲46078.8052.44%51356.0039.40%37958.0146.36%47311.9948.93%
欧洲8757.729.97%13957.8110.71%7302.358.92%11235.5211.62%
亚洲5199.125.92%5432.904.17%4273.485.22%5888.836.09%
其他洲2739.853.12%3430.992.63%3580.274.37%4867.575.03%
合计87877.24100%130335.74100.00%81883.31100.00%96689.71100.00%
报告期内，公司产品以外销为主，外销占比分别为71.68%、64.87%、56.91%和71.44%。发行人外销收入主要集中于经济发达的北美洲和欧洲市场，两大市场收入合计占发行人各期营业收入的比重均在50%以上。
2．境外主要客户情况
报告期内，发行人历年前五大境外客户情况如下：
单位：万元营业收外销收注册国家或合作时是否关年份客户名称业务内容营业收入入占比入占比地区间联方
2012年
2022 FORMETCO INC 显示屏 11560.33 13.16% 18.42% 美国 否
至今
年1-9
2015年
月 Topaz Lighting Corp 面板灯 5009.79 5.70% 7.98% 美国 否至今
1-18面板灯、2019年
Satco Products Inc 4887.91 5.56% 7.79% 美国 否工矿灯至今
2016年
NEXT LED SIGNS 显示屏 1548.43 1.76% 2.47% 美国 否至今
2015年
Chauvet 显示屏 1494.60 1.70% 2.38% 美国 否至今
小计24501.0627.88%39.03%
2019年
Satco Products Inc 面板灯 7614.61 5.84% 10.27% 美国 否至今
2012年
FORMETCO INC 显示屏 6007.73 4.61% 8.10% 美国 否至今
面板灯、2015年Topaz Lighting Corp 4858.44 3.73% 6.55% 美国 否工矿灯至今
2021
2019年
年度 Cooper lighting 工矿灯 3619.84 2.78% 4.88% 美国 否至今
L.E.D. LIGHTING AND
ELECTRICAL 工矿灯、 2014 年
2453.251.88%3.31%爱尔兰否
DISTRIBUTION GROUP 泛光灯 至今
LIMITED
小计24553.8718.84%33.10%
面板灯、2015年Topaz Lighting Corp 4423.54 5.40% 8.33% 美国 否工矿灯至今
2019年
Satco Products Inc 面板灯 3798.39 4.64% 7.15% 美国 否至今
工矿灯、2019年Cooper lighting 2329.69 2.85% 4.39% 美国 否泛光灯至今
2020
2012年
年度 FORMETCO INC 显示屏 1888.39 2.31% 3.56% 美国 否至今
L.E.D. LIGHTING AND
ELECTRICAL 泛光灯、 2014 年
1406.241.72%2.65%爱尔兰否
DISTRIBUTION GROUP 工矿灯 至今
LIMITED
小计13846.2516.92%26.07%
2012年
FORMETCO INC 显示屏 4841.08 5.01% 6.99% 美国 否至今
面板灯、2015年Topaz Lighting Corp 4145.04 4.29% 5.98% 美国 否工矿灯至今
MEDIA RESOURCES 2012 年
2019 显示屏 3176.47 3.28% 4.58% 加拿大 否 INC. 至今
年度
Orion Energy Systems 2019 年
工矿灯2295.942.37%3.31%美国否
Inc 至今
2015年
Chauvet 显示屏 2275.65 2.35% 3.28% 美国 否至今
小计16734.1817.30%24.15%
报告期内，发行人主要外销客户均与发行人保持了长期的合作关系。
3．在手订单情况
截至2022年12月31日，公司境外业务在手订单金额为17044.32万元，其中照明产品在手订单8738.36万元，显示屏产品在手订单8305.96万元。
4．境外销售产品价格变化情况
1-19报告期内，发行人境外销售单价变化情况如下：
期间 项目 收入（万元） 销量（㎡、PCS） 单价（元/㎡、元/PCS） 单价变动
显示屏35706.4039990.068928.82-0.14%
2022年1-9月照明269621591122169.45-3.87%
合计62668.231652547.06379.22/
显示屏35246.4939420.268941.212.76%
2021年度照明38930.872208530.00176.28-17.27%
合计74177.362247950.26329.98/
显示屏20909.1024031.028700.88-10.49%
2020年度照明32177.241510105.00213.08-14.75%
合计53086.341534136.02346.03/
显示屏33398.2534358.689720.47/
2019年度照明35837.001433813.00249.94/
合计69235.251468171.68471.57
报告期内，公司照明产品的出口价格整体呈下降趋势，主要原因与全球新冠疫情影响、中美贸易摩擦及公司产品结构调整、销售策略变化相关。
公司境外销售的显示屏产品主要为 SMD 产品。2020 年，受全球新冠疫情及中美贸易摩擦影响，公司显示屏产品出口价格较2019年度有一定下降；2021年及2022年1-9月，公司显示屏产品出口价格保持稳定，未发生重大变化。
5．同行业可比公司情况
报告期内，发行人及同行业可比公司外销收入占比情况如下：
项目2021年度2020年度2019年度
艾比森（300389.SZ） 43.01% 52.54% 74.61%
奥拓电子（002587.SZ） 26.45% 24.39% 27.99%
洲明科技（300232.SZ） 39.32% 39.02% 45.10%
利亚德（300296.SZ） 26.91% 30.00% 30.60%
得邦照明（603303.SH） 78.02% 69.55% 67.87%
平均值42.74%43.10%49.23%
发行人56.91%64.87%71.68%
注：同行业企业未披露2022年1-9月境外销售占比
报告期内，发行人及同行业可比公司外销收入占比均较高，发行人外销收入占比较高的情况符合行业特征。对于显示屏产品，发行人早期主要致力于拓展海外市场，且照明产品基本全部出口，因此发行人外销收入占比高于除得邦照明外的其他同行业可比公司。
由于我国在 LED 照明及 LED 显示行业具有全产业链优势，从原材料、PCB、
1-20驱动电源、芯片、封装等各个环节均具有无可替代的产业优势。全球 LED 显示
屏市场份额排名前十的企业中，除了达科电子和三星电子以外，其余均系中国大陆企业。发行人境外销售收入占比较高具有可持续性。
（二）说明国际经济环境及汇率波动对境外销售的影响及公司的应对措施
1．公司境外销售业务分布情况
报告期内，公司境外销售业务分布情况如下：
单位：万元
2022年1-9月2021年度
区域金额销售收入占比外销收入占比金额占比外销收入占比
北美洲46078.8052.44%73.40%51356.0039.40%69.23%
欧洲8757.729.97%13.95%13957.8110.71%18.82%
亚洲5199.125.92%8.28%5432.904.17%7.32%
其他洲2739.853.12%4.36%3430.992.63%4.63%
外销收入合计62775.4971.44%100.00%74177.7056.91%100.00%
2020年度2019年度
区域金额占比外销收入占比金额占比外销收入占比
北美洲37958.0146.36%71.47%47311.9948.93%68.27%
欧洲7302.358.92%13.75%11235.5211.62%16.21%
亚洲4273.485.22%8.05%5888.836.09%8.50%
其他洲3580.274.37%6.74%4867.575.03%7.02%
外销收入合计53114.1264.87%100.00%69303.9171.68%100.00%
报告期内，发行人外销收入主要集中于经济发达的北美洲和欧洲市场，两大市场收入合计占发行人各期营业收入的比重均在50%以上，占发行人各期境外销售收入的比重在85%左右。发行人境外销售市场主要集中于经济发达、政治环境稳定、商业规则成熟完善的北美洲和欧洲市场，抗风险能力较高。
2．国际经济环境变化对境外销售的影响目前公司出口收入占比较高，出口产品主要销售至北美洲、欧洲、亚洲（中国以外）等海外市场。报告期各期，公司境外收入占比分别为71.68%、64.87%、
56.91%和71.44%，其中向北美洲出口商品的销售收入占比分别为48.93%、46.36%、
39.40%和52.44%。
报告期内，中华人民共和国商务部未发布与公司出口产品相关的负面清单。
1-21除关税手段外，发行人产品的主要出口国家或地区也未发布与公司出口产品相关
的其他限制进口措施。报告期内，发行人外销产品采用的国际贸易结算方式主要为 FOB（船上交货，亦称“离岸价”），进口关税由客户承担。除 2020 年因疫情因素影响使公司外销收入有所下降外，报告期内，公司境外销售收入整体呈上升趋势。
但是，目前世界政治经济形势严峻复杂，地缘政治冲突频发，俄乌战争爆发，大国博弈加剧，给全球经济发展带来诸多不确定性，对公司出口造成了一定的冲击和影响。美国自2018年9月起对原产于中国的2000亿美元商品在一般税率之外额外加征10%的进口关税，并自2019年5月10日起加征至25%，而美国地区是公司第一大外销地区，公司的产品也属于关税加征商品范围。未来，如果地区冲突、中美贸易摩擦等未得到有效缓和或其他主要产品进口国改变进口关税政策，或实行更加严重的贸易保护主义政策，则境外客户可能会采取减少订单、要求公司产品降价或者承担相应关税等措施，导致公司来自美国等海外地区的外销收入和盈利水平下降，进而对公司经营业绩造成不利影响。
3．汇率波动对境外销售的影响
汇率波动方面，公司目前境外结算货币主要为美元及欧元，以美元为主。报告期内，公司汇兑损益及其占公司营业收入、利润总额的比重如下：
单位：万元
项目2022年1-9月2021年度2020年度2019年度
汇兑损失554.611776.833426.711419.74
汇兑收益3504.181081.351218.481694.89
汇兑损益2949.57-695.48-2208.23275.15
营业收入87877.24130335.7481883.3196689.71
汇兑损益占营业收入的比重3.36%-0.53%-2.70%0.28%
利润总额4333.285246.18-33243.874751.11
汇兑损益占利润总额的比重68.07%-13.26%6.64%5.79%
报告期内，发行人汇兑损益占营业收入的比重较低，汇率变动对发行人营业收入波动的影响较小。但发行人汇兑损益占利润总额的比重相对较高，汇率变动对发行人的盈利能力有一定的影响，特别是2022年1-9月，汇率的变动对发行人盈利能力影响较大。
2022年以来，美元汇率持续走强，一定程度上促进了公司经营业绩的改善。
1-22但若未来人民币不断升值，可能会使公司产生较大的汇兑损失，同时折算为人民
币的境外销售收入金额亦将随之下降，进而影响公司业绩情况。
4．公司针对国际经济环境变化及汇率波动的应对措施
（1）公司针对国际经济环境变化的应对措施
公司密切关注国际政治与经济形势，及时调整公司境外战略布局。通过提升产品质量、优化销售服务、持续积极拓展国际市场等手段应对国际经济环境变化带来的风险。
*持续加大研发投入
报告期内，公司研发费用及其占营业收入、利润总额的比重情况如下：
单位：万元
项目2022年1-9月2021年度2020年度2019年度
研发费用4591.306334.175861.634438.60
营业收入87877.24130335.7481883.3196689.71
利润总额4333.285246.18-33243.874751.11
研发费用占营业收入比重5.22%4.86%7.16%4.59%
研发费用占利润总额的比重105.95%120.74%-17.63%93.42%
报告期内，公司持续保持了较高的研发投入，研发投入总额逐年增长。公司具备较强的技术开发能力和创新能力，以切实提高企业核心竞争力为根本出发点，关注国内、国际先进技术、工艺方法和行业产品最新动态，广泛开展技术合作和技术交流，完善企业的创新机制，增强企业的核心竞争力。
截至本次发行申报日，公司及子公司已获境内授权专利410项（其中发明专利56项、实用新型专利248项、外观设计专利106项），获得境外授权专利22项（其中发明专利3项、实用新型专利1项、外观专利18项），研发成果明显。
*持续积极拓展国际市场，提升公司品牌的知名度报告期内，公司积极优化境外战略布局，提升客户服务能力。凭借公司的技术及智能智造优势、企业品牌优势，持续积极拓展国际市场。公司海外的销售市场已扩展至近100个国家和地区，在广大客户中积累了良好的口碑和市场美誉度。
（2）公司针对汇率变化的应对措施
1-23*与银行开展远期结售汇交易等业务以应对汇率损失风险
报告期内，为有效降低汇率波动风险、减少汇兑损失、控制经营风险，公司密切关注国际外汇市场动态变化，加强对汇率的研究分析，适度运用外汇套期保值及相关避险金融工具提升公司管理相应风险的能力。在外汇市场发生重大变化时，及时采取或调整外汇套期保值策略等。
*优化资金使用计划
结合公司人民币资金的需求和汇率走势，制定完善详细的资金使用计划。及时催促客户付款，灵活适时结汇，减少汇率波动风险。
*提升产品竞争力和溢价空间未来，公司将持续加大研发投入、提升产品质量，优化客户服务体系。依靠公司的技术优势、品牌优势，不断提升公司产品的竞争力和溢价空间，以提高自身应对汇率波动的能力。
综上所述，国际经济环境变化与汇率波动等因素对公司境外销售有一定影响。
为预防国际经济环境变化与汇率波动等因素带来的潜在风险，发行人采取了积极的应对措施。
四、结合内外销前十大经销客户的明细、合作年限、是否为关联方、销售
内容及终端客户、交易价格是否公允、收入确认时点及原则、报告期内经销商
新增与退出情况等，说明报告期内经销收入占比持续上升的主要原因
（一）报告期内经销模式情况
公司根据是否直接面对终端客户，将销售模式划分为直销与经销两类。公司的直销模式是指直接与终端客户签署销售合同，将产品销售给终端客户，主要面向广告媒体商、政府部门和企事业单位等业主单位，是一种直接销售模式；公司的经销模式是指通过集成商、贸易商、区域经销商等中间商将产品销
售给终端客户，是一种间接销售模式。间接销售中：集成商是指采购产品后与自身提供或外购的其他产品整合后再对外销售给终端客户；贸易商是指采购产
品后不进一步加工或自用，直接对外销售以赚取买卖差价的客户；区域经销商是指与公司签署了经销合同，具有一定销售区域范围和销售目标任务的贸易
1-24商。
除直接销售外，公司国内客户主要为区域经销商、集成商，境外客户主要为区域经销商、贸易商。
由于公司 LED 显示产品需安装、调试，且与项目密切相关，因此其国内销售主要通过具有安装调试能力的区域经销商、集成商销售；国外销售主要通过
具备安装调试能力的贸易商销售。另外，公司 LED照明产品主要以 OEM/ODM方式生产，通过贸易商进行销售。
报告期内，公司具体销售情况如下：
单位：万元
2022年1-9月2021年度2020年度2019年度
类别金额占比金额占比金额占比金额占比
直销（直接销
2095.582.38%6017.754.62%6959.218.50%14334.2414.82%
售）
集成商12574.7814.31%34839.3526.73%19556.9423.88%16327.5716.89%
经销贸易商61519.1270.01%73798.4656.62%50219.0161.33%62906.6065.06%
(间接区域经
销售)11687.7613.30%15680.1912.03%5148.156.29%3121.303.23%销商
97.62
小计85781.66124317.9995.38%74924.1091.50%82355.4785.18%
%
合计87877.24100%130335.74100%81883.31100%96689.71100%
从上表来看，报告期内经销模式销售占比分别为85.18%、91.50%、95.38%和97.62%，其中，通过区域经销商模式销售的收入占比分别为3.23%、6.29%、
12.03%和13.30%，占比相对较低。
（二）经销模式收入确认时点及原则
公司销售商品收入确认的具体方法如下：
国内销售收入确认具体方法：产品已经发出并取得买方签收的送货单和托运单时，凭相关单据确认收入；产品需要安装的参考合同约定确认收入。
国外销售收入确认的具体方法：在商品货物出口报关完成并货物装上船时确认收入。
《企业会计准则第14号——收入》（财会〔2017〕22号）第五条规定：当
企业与客户之间的合同同时满足下列条件时，企业应当在客户取得相关商品控制权时确认收入：（1）合同各方已批准该合同并承诺将履行各自义务；（2）该合
1-25同明确了合同各方与所转让商品或提供劳务（以下简称“转让商品”）相关的权
利和义务；（3）该合同有明确的与所转让商品相关的支付条款；（4）该合同具
有商业实质，即履行该合同将改变企业未来现金流量的风险、时间分布或金额；
（5）企业因向客户转让商品而有权取得的对价很可能收回。
根据上述规定，公司在履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关商品控制权时确认收入。公司的经销模式均为买断式销售。在经销模式下，公司已根据合同约定将产品交付给客户且客户已接受该商品，已经收回货款或取得了收款凭证且相关的经济利益很可能流入，商品所有权上的主要风险和报酬已转移，商品的法定所有权已转移，因此，公司买断式经销业务以将商品交付经销商并经对方签收确认或在商品货物出口报关完成并货物装上船的时点作为收入确认时点是准确的，符合《企业会计准则》的规定。
（三）经销模式交易价格公允
公司产品定价总体原则为根据公司自身生产成本情况，以成本加成为基本原则，结合多项因素综合考虑确定，包括当地市场竞争情况、公司发展战略、营销策略、与客户合作关系、新客户开发、客户采购规模、产品技术指标复杂程度等。
公司以经销模式进行销售的过程中，产品定价根据上述总体原则由双方协商谈判确定，交易价格公允。
（四）前十大经销商情况
报告期内，公司各期前十大客户中除2019年深圳市创先照明科技有限公司为公司直销客户外，其他客户均为公司经销模式下的集成商、贸易商或区域经销商客户。
1．报告各期前十大经销商客户销售明细序销售金额（万占当期销售总期间客户名称产品类别
号元）额的比例
1 FORMETCO INC 显示屏 11560.33 13.16%
2 Topaz Lighting Corp 面板灯 5009.79 5.70%
3 Satco Products Inc 面板灯、工矿灯 4887.91 5.56%
2022年1-94杭州海康威视科技有限公司显示屏4212.304.79%
月 5 NEXT LED SIGNS 显示屏 1548.43 1.76%
6 Chauvet 显示屏 1494.60 1.70%
L.E.D. LIGHTING AND ELECTRICAL
7工矿灯、泛光灯1450.831.65%
DISTRIBUTION GROUP LIMITED
1-268深圳市科彤科技有限公司显示屏1342.231.53%
9南京星月光电有限公司显示屏1224.751.39%
中国建设银行股份有限公司北京市
10显示屏1129.791.29%
分行
合计33860.9538.53%
1 Satco Products Inc 面板灯 7614.61 5.84%
2杭州海康威视科技有限公司显示屏7477.825.74%
3 FORMETCO INC 显示屏 6007.73 4.61%
4 Topaz Lighting Corp 面板灯、工矿灯 4858.44 3.73%
数据中心 L1 级基础
5深圳震有科技股份有限公司4256.643.27%
设施系统
2021 年度 6 Cooper lighting 工矿灯 3619.84 2.78%
L.E.D. LIGHTING AND ELECTRICAL
7工矿灯、泛光灯2453.251.88%
DISTRIBUTION GROUP LIMITED
8京东方智慧物联科技有限公司显示屏2047.441.57%
9 Light Efficient Design 线条灯 2007.51 1.54%
10深圳市天健第三建设工程有限公司显示屏1913.931.47%
合计42257.2132.42%
1 Topaz Lighting Corp 面板灯、工矿灯 4423.54 5.40%
2 Satco Products Inc 面板灯 3798.39 4.64%
3 Cooper lighting 工矿灯、泛光灯 2329.69 2.85%
4 FORMETCO INC 显示屏 1888.39 2.31%
5浙江大华科技有限公司显示屏1878.482.29%
L.E.D. LIGHTING AND ELECTRICAL
2020年度6泛光灯、工矿灯1406.241.72%
DISTRIBUTION GROUP LIMITED
7广州市赛普电子科技有限公司显示屏1379.351.68%
8 Zuma Lighting 泛光灯 1360.70 1.66%
9 Orion Energy Systems Inc 工矿灯 1352.64 1.65%
10深圳市科彤科技有限公司显示屏1333.411.63%
合计21150.8325.83%
1 FORMETCO INC 显示屏 4841.08 5.01%
2 Topaz Lighting Corp 面板灯、工矿灯 4145.04 4.29%
3 MEDIA RESOURCES INC. 显示屏 3176.47 3.28%
4 Orion Energy Systems Inc 工矿灯 2295.94 2.37%
5 Chauvet 显示屏 2275.65 2.35%
6上海纬而视科技股份有限公司显示屏2147.942.22%
2019年度
L.E.D. LIGHTING AND ELECTRICAL
7工矿灯2094.402.17%
DISTRIBUTION GROUP LIMITED
8深圳市科彤科技有限公司显示屏2065.612.14%
9 DU DU GROUP Inc. 面板灯、泛光灯 1690.78 1.75%
10 Satco Products Inc 面板灯 1575.60 1.63%
合计26308.5127.21%
2．公司各期前十大经销模式客户的具体情况
客户类注册国家或是否为客户名称合作年限终端客户别地区关联方
贸易终端客户很多，主要用于FORMETCO INC 美国 2012 年至今 否商户外显示屏项目贸易
Topaz Lighting Corp 美国 2015 年至今 主要为美国的照明用户 否商贸易
Satco Products Inc 美国 2019 年至今 主要为美国的照明用户 否商
1-27集成主要为公安政府部门的安
杭州海康威视科技有限公司中国2018年至今否商防相关市场领域
贸易终端客户很多，主要用于NEXT LED SIGNS 美国 2016 年至今 否商户外显示屏
贸易终端客户很多，主要用于Chauvet 美国 2015 年至今 否商户外显示屏
L.E.D. LIGHTING AND贸易主要为欧洲和澳洲照明用
ELECTRICAL DISTRIBUTION 爱尔兰 2014 年至今 否商户
GROUP LIMITED区域主要为华南地区煤炭电力深圳市科彤科技有限公司经销中国2019年至今否
等行业的大型企业、政府商主要为江苏地区的系统集贸易
南京星月光电有限公司中国2022年4月成商，施工总承包方用于否商至今办公楼及公共建筑等中国建设银行股份有限公司集成2022年3月中国清华大学否北京市分行商至今兰州新区大数据产业园区集成2021年合作深圳震有科技股份有限公司中国物流信息服务平台的数据否商一次中心基础设施系统贸易
Cooper lighting 美国 2019 年至今 主要为美国的照明用户 否商
京东方智慧物联科技有限公集成主要为政企，金融行业领中国2019年至今否司商域贸易
Light Efficient Design 美国 2019 年至今 主要为美国的照明用户 否商
深圳市天健第三建设工程有集成深免集团（海南）运营总部中国2021年否限公司商有限公司集成政府及能源行业大企业的浙江大华科技有限公司中国2018年至今否商监控指挥中心等广州市赛普电子科技有限公集成主要为各级政府项目及大中国2018年至今否司商型企业项目贸易
Zuma Lighting 美国 2020 年至今 主要为美国的照明用户 否商
Orion Energy Systems 贸易美国2019年至今主要为美国的照明用户否
Inc 商
贸易终端客户很多，主要用于MEDIA RESOURCES INC. 加拿大 2012 年至今 否商户外显示屏
主要是五大军区、五大上海纬而视科技股份有限公集成2018年至
中国军种等公安、安防相关系否司商2022年统贸易
DU DU GROUP Inc. 美国 2018 年至今 主要为美国的照明用户 否商
公司 LED显示屏产品由于体积大、金额高，公司境内经销模式客户通常不会自建仓库囤货，而是根据其下游订单向公司采购，与公司按照每个项目单独签订采购合同，且大部分均由公司直接发货至项目现场。
公司贸易商客户大部分为外销客户，双方为买断式销售，以货物签收或者出口报关完成并货物装上船时确认收入，公司对于贸易商的终端客户无法获知。公司 LED照明产品主要以 OEM/ODM 方式生产，通过贸易商进行销售。
上述客户与公司均不存在关联关系。
1-28（五）经销模式下客户新增与退出情况
报告期内，公司各期经销模式下客户新增和退出的数量及其变动占当期营业收入的比例如下：
2022年1-9月2021年度2020年度
类别新增退出新增退出新增退出经销模式客户
222320312246284269
变动数量营业收入
16000.7130845.5837529.9515566.3219227.6915227.99（万元）
营业收入占比18.21%23.67%28.79%19.01%23.48%15.75%
注：当年退出经销商收入指当年退出经销商在上一年的收入情况以及占上一年收入的比例
从上表来看，公司新增和退出经销模式客户数量与收入占比均较大，由于经销模式下项目型客户的业务延展性较弱，各年新增、退出的客户数量和金额均呈现较大变动。
此外，2021年新增经销模式收入占比相对较高，主要是2021年对深圳震有科技股份有限公司确认了一笔较大的贸易收入4256.64万元，占当期收入比例为3.27%，该交易事项存在偶发性。
（六）经销收入占比持续上升的主要原因
报告期内，公司通过经销模式销售的收入占比分别为85.18%、91.50%、95.38%和 97.62%，占比呈逐年上升趋势。主要原因为是自 2020年起公司发力 COB显示屏业务后，为有效节约公司销售资源和人力管理成本，公司对销售模式进行了调整，增加了经销模式的市场布局。
经销模式下集成商、贸易商和区域经销商在各自的地区和行业领域中资源广，可以快速扩大公司产品的市场占有率和知名度；另外，经销模式也可以有效节约公司销售资源和人力管理成本，有利于公司集中精力进行销售管理及从事研发、生产等工作。报告期内，公司经销商模式的收入占比逐年上升，符合公司的实际业务发展需求。
1-29五、结合报告期内存货构成明细、库龄、备货用途、存货跌价准备计提金
额、同行业可比公司情况等，说明存货余额增长与营业收入变化是否匹配，是否存在产品滞销积压的情形
（一）报告期各期末存货构成明细、库龄、备货用途、存货跌价准备计提金额
报告期各期末，发行人存货构成明细、库龄、备货用途、存货跌价准备计提金额情况如下：
1．2022年9月30日
单位：万元存货库龄存货跌价存货期末存货账面构成明类别3年以准备计提备货用途原值
细1年以内1-2年2-3年价值上金额
显示屏6242.485202.43628.90200.87210.28679.635562.85继续生产原材料
照明3251.472163.08432.95118.34537.11848.252403.22继续生产
SMD 显示屏 1675.25 1675.25 0.00 0.00 0.00 0.00 1675.25 继续生产
在产品 COB 显示屏 2174.48 2174.48 0.00 0.00 0.00 0.00 2174.48 继续生产
照明424.44424.440.000.000.000.00424.44继续生产
SMD 显示屏 6937.92 4375.83 989.30 233.04 1339.74 1682.03 5255.89 出售
库存商 COB 显示屏 20187.59 17315.41 1272.02 502.94 1097.22 1690.39 18497.21 出售
品照明1831.681369.98153.6895.87212.16308.031523.65出售
供应链0.000.000.000.000.000.000.00
发出商显示屏1373.331232.230.000.00141.10141.101232.23出售
品照明700.15696.060.000.004.094.09696.06出售
委托加显示屏6.206.200.000.000.000.006.20继续生产
工物资照明0.000.000.000.000.000.000.00
在途物显示屏37.1437.140.000.000.000.0037.14继续生产
资照明583.57583.570.000.000.000.00583.57继续生产
合计45425.6937256.083476.851151.063541.705353.5240072.17
——
占存货余额比100.00%82.02%7.65%2.53%7.80%11.79%88.21%
2．2021年年末
单位：万元
1-30存货库龄存货跌价
存货期末存货账面构成明类别原值3年以准备计提备货用途
细1年以内1-2年2-3年价值上金额
显示屏7009.956336.51225.59151.99295.86526.196483.76继续生产原材料
照明4485.003434.19210.62321.28518.91849.893635.11继续生产
SMD 显示屏 2266.23 2266.23 0.00 0.00 0.00 0.00 2266.23 继续生产
在产品 COB 显示屏 1685.25 1685.25 0.00 0.00 0.00 0.00 1685.25 继续生产
照明686.37686.370.000.000.000.00686.37继续生产
SMD 显示屏 7616.13 4629.42 777.82 353.53 1855.36 2629.44 4986.69 出售
库存商 COB 显示屏 14741.90 12082.02 812.03 1494.51 353.35 1715.46 13026.44 出售
品照明2718.742352.63116.4120.41229.29173.522545.22出售
供应链0.000.000.000.000.000.000.00
发出商显示屏2941.432800.330.000.00141.10141.102800.33出售
品照明2391.512387.420.000.004.097.022384.49出售
委托加显示屏236.91236.910.000.000.000.00236.91继续生产
工物资照明0.000.000.000.000.000.000.00
在途物显示屏161.27161.270.000.000.000.00161.27继续生产
资照明0.000.000.000.000.000.000.00
合计46940.6839058.552142.462341.723397.966042.6240898.06
——
占存货余额比100.00%83.21%4.56%4.99%7.24%12.87%87.13%
3．2020年年末
单位：万元存货库龄存货跌价存货期末存货账面构成明类别3年以准备计提备货用途原值
细1年以内1-2年2-3年价值上金额
显示屏4823.613986.10381.14157.29299.08561.714261.91继续生产原材料
照明2774.751903.02357.81345.12168.8618.952155.81继续生产
SMD 显示屏 1693.13 1681.55 11.58 0.00 0.00 0.00 1693.13 继续生产
在产品 COB 显示屏 1542.68 1542.68 0.00 0.00 0.00 0.00 1542.68 继续生产
照明309.36309.360.000.000.000.00309.36继续生产
SMD 显示屏 5373.19 2953.82 572.00 845.72 1001.65 2418.67 2954.70 出售
库存商 COB 显示屏 9579.34 7222.10 1709.31 647.93 0.00 1642.63 7936.52 出售
品照明2132.091079.55279.45129.94643.151068.781063.31出售
供应链4167.454167.450.000.000.00878.83288.66出售
发出商显示屏2460.561794.35525.110.00141.1149.472311.09出售
品照明699.67695.580.000.004.0931.33668.33出售
委托加显示屏13.3013.30.000.000.000.0013.30继续生产
工物资照明0.000.000.000.000.000.000.00
合计35569.1327348.863836.402126.002257.877370.3328198.78——
1-31存货库龄存货跌价
存货期末存货账面
构成明类别3年以准备计提备货用途原值1年以内1-2年2-3年价值细上金额
占存货余额比100.00%76.89%10.79%5.98%6.35%20.72%79.28%
4．2019年末
单位：万元存货库龄存货跌价存货期末存货账面
构成明类别3年以准备计提备货用途原值1年以内1-2年2-3年价值细上金额
显示屏3469.042869.23222.65224.30152.87368.493100.55继续生产原材料
照明3070.112396.82425.75154.3293.22227.572842.54继续生产
SMD 显示屏 1261.46 1261.46 0.00 0.00 0.00 54.88 1206.58 继续生产
在产品 COB 显示屏 622.00 622.00 0.00 0.00 0.00 1.16 620.84 继续生产
照明1176.151176.150.000.000.000.001176.15继续生产
SMD 显示屏 4186.76 2097.59 1087.17 985.43 16.56 818.69 3368.07 出售
库存商 COB 显示屏 7450.08 6455.84 994.24 0.00 0.00 248.34 7201.74 出售
品照明1721.40983.2393.26407.79237.11139.571581.83出售
供应链0.000.000.000.000.000.000.00
发出商显示屏923.61782.510.000.00141.10145.42778.19出售
品照明1018.471014.380.000.004.0916.901001.57出售
委托加显示屏107.16107.160.000.000.00107.16继续生产
工物资照明0.000.000.000.000.000.000.00工程施
照明49.1249.120.000.000.0049.12继续生产工
合计25055.3419815.482823.071771.83644.962021.0223034.32
——
占存货余额比100.00%79.09%11.27%7.07%2.57%8.07%91.93%
注 1：公司显示屏产品分为 SMD 显示屏及 COB 显示屏，在库存商品和在产品中，SMD 显示屏和 LED 照明产品为定制化产品，COB 显示屏为标准化产品。
注2：公司存货跌价准备以资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量，并按单个存货项目计提存货跌价准备，但对于数量繁多、单价较低的存货，按照存货类别计提存货跌价准备。公司在确定存货可变现净值时，会结合各存货的库龄、市场产品更迭情况、预估售价等因素，对各类存货测算存货跌价。
报告期各期末，公司存货大部分为当年采购或生产形成，库龄一年以内存货占比分别为79.09%、76.89%、83.21%、82.02%，整体呈上升趋势，与营业收入变化相匹配。
公司根据对客户需求的判断，由销售管理、采购管理、生产管理、交付管理、财务管理等多部门协同制订合理的排产计划，其中 SMD 显示屏产品和照明产品主要是订单式生产、COB 显示屏产品主要是备货式生产。发行人存货备货用于
1-32进一步生产或直接出售，不存在大量的产品滞销积压情况。
（二）存货周转率同行对比分析
单位：次
公司简称2022年1-9月2021年度2020年度2019年度
艾比森（300389.SZ） 2.03 3.47 3.08 4.14
奥拓电子（002587.SZ） 1.25 2.34 2.41 2.95
洲明科技（300232.SZ） 1.49 2.82 2.21 2.34
利亚德（300296.SZ） 1.07 2.00 1.33 1.42
得邦照明（603303.SH） 4.12 6.01 5.79 6.00
平均值1.993.332.963.37
雷曼光电（300162.SZ） 1.63 2.87 2.51 3.55
报告期内，公司的存货周转率变动趋势与同行业可比公司一致，处于行业的中位水平，剔除行业中周转率最高、且以照明业务为主的得邦照明的影响，公司的存货周转率高于行业平均水平。
（三）同行业存货跌价准备计提比例对比分析
单位：万元
2022年1-9月2021年2020年2019年
证券名称存货账面存货跌价计提比存货账面余存货跌价计提比存货账面余存货跌价计提比存货账面余存货跌价计提余额准备例额准备例额准备例额准备比例艾比森
未披露未披露60163.692050.543.41%46963.353309.857.05%36715.001772.594.83%
（300389.SZ）奥拓电子
未披露未披露37473.462559.436.83%23299.472480.5410.65%24487.46957.683.91%
（002587.SZ）洲明科技
未披露未披露261402.9612623.404.83%150055.4010247.506.83%141817.668200.185.78%
（300232.SZ）利亚德
未披露未披露382431.2121370.395.59%274738.0016892.196.15%254211.0016796.366.61%
（300296.SZ）得邦照明
未披露未披露89266.627003.957.85%77099.738143.1210.56%62580.805528.948.83%
（603303.SH）
平均值未披露未披露166147.599121.545.49%114431.198214.647.18%103962.386651.156.40%雷曼光电
45425.695353.5211.79%46940.686042.6212.87%35569.117370.3220.72%25055.342021.028.07%
（300162.SZ）
报告期内，公司存货账面余额及跌价准备计提比例变动趋势也与同行业基本一致，跌价准备计提比例高于同行业平均水平。2020年存货跌价准备计提比例偏高，主要有如下原因：一是 2019-2020 年显示屏从 SMD 向 COB 升级且 COB技术迭代快，当年增加了较多的 COB 显示屏的减值计提；二是受全球新冠疫情及中美贸易摩擦影响，海外客户的定制化产品取消订单，公司对相应定制化产品计提了减值准备；三是供应链服务业务的备库商品因项目暂缓原因暂时未能履行，
1-33公司对该部分库存商品计提了减值准备。由于同行业企业规模、产品结构均存在
较大差异，公司存货跌价准备计提比例高于同行业平均水平具有合理性。
综上，报告期内公司存货周转率、存货跌价准备计提比例与同行业相符，存货跌价准备计提充分、合理。
（四）报告期内公司收入与存货余额对比分析
单位：万元
2022年1-9月2021年2020年2019年
项目金额同比增长金额同比增长金额同比增长金额
营业收入87877.24-4.82%130335.7459.17%81883.31-15.31%96689.71
存货余额45425.69-3.23%46940.6831.97%35569.1141.96%25055.34
注：2022年1-9增长比例系与2021年同期比。
报告期内，除2020年外，发行人收入波动与存货余额变动趋势基本一致。
2020年，受疫情因素影响，公司收入下降幅度较大，尤其海外订单取消及延迟出
货的影响，使得当期发行人出现收入下降、存货余额上升的情形。此外，COB 扩产、供应链存货未实现销售，也是2020年公司存货余额上升的重要原因。
报告期内，同行业可比公司收入与存货余额变动情况如下：
单位：万元原
2021年/2021年末2020年/2020年末2019年/2019年末
项目金额同比增长金额同比增长金额
营业收入232814.7941.78%164211.47-24.69%218056.71艾比森
存货余额60163.6928.11%46963.3527.91%36715.00
营业收入96578.6017.85%81953.19-34.18%124513.04奥拓电子
存货余额37473.4660.83%23299.47-4.85%24487.46
营业收入722909.4245.69%496180.62-11.46%560425.88洲明科技
存货余额261402.9674.20%150055.405.81%141817.66
营业收入885242.7433.45%663366.69-26.68%904746.92利亚德
存货余额382431.2139.20%274738.008.07%254211.00
营业收入527308.1016.98%450752.566.22%424363.56得邦照明
存货余额89266.6215.78%77099.7323.20%62580.80
营业收入-31.15%--18.16%-平均值
存货余额-43.63%-12.03%-
营业收入130335.7459.17%81883.31-15.31%96689.71发行人
存货余额40898.0645.03%28198.7922.42%23034.31
注：同行业公司未披露2022年9月末的存货账面余额情况。
发行人存货余额增长与营业收入变化匹配，营业收入与存货余额变动情况与同行业可比公司变动趋保持一致，符合行业特征。
1-34（五）商品滞销积压的情形
截止2022年9月30日，公司整体存货库龄情况如下：
单位：万元存货跌价存货期末原库龄存货构成明细准备计提
值1年以内1-2年2-3年3年以上金额
原材料9493.957365.511061.85319.21747.391527.88
在产品4274.164274.16----
库存商品28957.2023061.222415.00831.852649.123680.45
发出商品2073.481928.29--145.19145.19
委托加工物资6.206.20----
在途物资620.70620.70----
合计45425.6937256.083476.851151.063541.705353.52
占期末存货比100.00%82.02%7.65%2.53%7.80%11.79%
报告期期末，公司存货中，一年以内库龄占比为82.02%，绝大部分存货为一年内购入或生产形成的，整体的存货状况良好。
在公司的存货中，存在部分商品滞销积压的情况，主要为初期生产的 COB显示屏产品、客户取消订单的 SMD 显示屏和照明产品。
由于 COB 产品为公司自 2018 年新推出的产品，经过近几年发展，市场上的COB 竞品开始增多，行业整体技术水平也在不断提升，产品更新迭代不断加快。
公司自 2018 年推出第一代 COB 产品后，先后推出四代 COB 产品，并于 2022 年推出全新一代具有自有知识产权的像素引擎倒装 COB 产品。由于公司 COB 显示屏产品更新迭代较快，市场对新产品的需求度较高，致使前期的老产品市场竞争力逐步降低，导致一代 COB 及部分二代 COB 前期产品不能满足现有市场新需求，造成一定程度上的技术落伍与滞销积压。
除 COB 产品外，由于 SMD 产品和照明产品主要销往海外，且以订单式生产进行存货备库管理，受部分海外客户取消订单影响，存在部分库龄较长的存货，也形成了一定程度上的产品滞销积压。截止2022年9月30日，公司库龄3年以上的 COB 产品、SMD 产品和照明产品 2649.12 万元；部分海外客户取消订单还
导致公司部分原材料积压，截止2022年9月30日，公司库龄3年以上的原材料
747.39万元。
公司在日常管理中，会及时根据实际情况，对滞销积压的存货恰当的计提存货减值准备。截止2022年9月30日，公司存货库龄超过一年的部分占比为
1-3517.98%，整体存货减值准备占余额比例为11.79%，存货减值准备计提充分。
综上所述，发行人存货余额增长与营业收入变化相匹配，与同行业可比公司变动趋保持一致，符合行业特征；发行人存货周转率、存货跌价准备计提比例与同行业相符，存货跌价准备计提充分、合理；发行人存货中，最近一期末一年以内库龄占比为82.02%，存货整体状况良好，构成合理，不存在大量的产品滞销积压情况。
六、最近一期末是否存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）情形，自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况
（一）关于财务性投资及类金融业务的认定标准
1．《关于上市公司监管指引第2号有关财务性投资认定的问答》根据中国证监会《关于上市公司监管指引第2号有关财务性投资认定的问答》，财务性投资包括以下情形：1）《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》中明确的持有交易性金融资产和可供出售金融资产、借予他人、委托理财等；2）对于上市公司投资于产业基金以及其他类似
基金或产品的，同时属于以下情形的：上市公司为有限合伙人或其投资身份类似于有限合伙人，不具有该基金（产品）的实际管理权或控制权；上市公司以获取该基金（产品）或其投资项目的投资收益为主要目的。
2．《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》根据中国证监会《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》，“上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。”
3．《深圳证券交易所创业板上市公司证券发行上市审核问答》
根据《深圳证券交易所创业板上市公司证券发行上市审核问答》问题10：
“财务性投资的类型包括不限于：类金融；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资；购买收益波动大且风险较高的金融产品；非金融企业投资金融业务等。
1-36围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，以收购或整
合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的委托贷款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。
金额较大指的是，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表归属于母公司净资产的30%（不包含对类金融业务的投资金额）。
本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务性投资金额应从本次募集资金总额中扣除。”根据《深圳证券交易所创业板上市公司证券发行上市审核问答》问题20：
“除人民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外，其他从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资租赁、商业保理和小贷业务等。”
（二）公司最近一期末财务性投资核查截至2022年9月30日，公司不存在金额较大的财务性投资（含类金融业务），主要资产科目的具体情况如下：
项目金额（万元）是否属于财务性投资
交易性金融资产200.00否
其他应收款1698.04否
其他流动资产1497.50否
其他权益工具投资2660.63是
长期应收款360.08否
长期股权投资-否
其他非流动资产765.75否
1．交易性金融资产
截至2022年9月30日，发行人的交易性金融资产主要系为加强流动资金收益管理、提高资金使用效率而购买的银行理财产品，具有收益波动性低、安全性高、周期短、流动性强的特点，不属于收益波动大且风险较高的金融产品。
2．其他应收款
截至2022年9月30日，发行人的其他应收款均为业务往来所产生的押金、保证金、出口退税款以及备用金等，不属于财务性投资。
3．其他流动资产
1-37截至2022年9月30日，发行人的其他流动资产均为待抵扣、待认证进项税
额和预缴所得税，不属于财务性投资。
4．其他权益工具投资
截至2022年9月30日，发行人的其他权益工具投资为持有的万达体育股权，账面净额为2660.63万元。此项资产初始取得时间为2019年，发行人投资万达体育是希望能够借助其体育资源优势拓展完善公司的体育产业链，为公司的足球体育传媒业务提供借鉴和经验。但随着公司开始专注拥有核心技术的 LED显示业务，体育业务不再属于公司的主营业务范围。
发行人此项投资属于购买收益波动大且风险较高的金融产品，应当划分为财务性投资。但此项投资账面净额未超过发行人当期归属于母公司股东的净资产的
30%，不属于金额较大的财务性投资。
5．长期应收款
截至2022年9月30日，发行人的长期应收款包括融资租赁款和分期销售商品形成的应收款，不属于财务性投资。
6．长期股权投资
截至2022年9月30日，发行人的长期股权投资账面价值为0元。
7．其他非流动资产
截至2022年9月30日，发行人的其他非流动资产包括预付长期资产购置款和 EMC能源管理项目中由于在合同期限内而尚未移交的资产，均与公司主营业务相关，不属于财务性投资。
综上所述，发行人最近一期末不存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）情形，符合《创业板上市公司证券发行上市审核问答》有关财务性投资和类金融业务的要求，对本次募集资金总额不构成影响。
（三）自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司已实施或拟实施的财务性投资情况
经逐项比照，自本次董事会决议日（2022年4月11日）前六个月起至本回复出具日，发行人已实施或拟实施财务性投资情况具体如下：
1．设立或投资产业基金、并购基金
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，发行人不存在设
1-38立或投资产业基金、并购基金的情形。
2．拆借资金
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，发行人不存在新增拆借资金的情形。
3．委托贷款
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，发行人不存在委托贷款的情形。
4．以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，发行人不存在集团财务公司，亦不存在以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资的情形。
5．购买收益波动大且风险较高的金融产品
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，发行人不存在购买收益波动大且风险较高的金融产品的情形。
6．非金融企业投资金融业务
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在投资金融业务的情况。
7．类金融业务
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在投资类金融业务的情况。
8．发行人拟实施的财务性投资
截至本回复出具日，发行人不存在拟实施财务性投资的相关安排。
综上所述，自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，发行人不存在实施或拟实施的财务性投资及类金融业务的情形，符合《深圳证券交易所创业板上市公司证券发行上市审核问答》有关财务性投资和类金融业务的要求。
七、请发行人补充披露（1）（2）（3）（5）相关风险。
（一）问题（1）补充修订毛利率下降的风险
发行人已在募集说明书“第五节与本次发行相关的风险因素”之“三、与发行人经营相关的风险”部分补充披露相关风险，具体内容如下：
“（一）毛利率下降的风险1-39报告期内，公司的主营业务毛利率分别为26.58%、21.49%、23.98%和24.99%，
其中 LED 照明产品毛利率为 16.22%、11.49%、11.91%和 15.31%，LED 显示屏产品的毛利率为34.55%、28.58%、29.77%和29.35%。受到日益激烈的市场竞争影响，公司主要产品的毛利率均有一定程度的下降。公司重要的主营业务 LED显示业务毛利率较高，属于技术快速迭代的资金、技术密集型产业。公司自2018年
推出第一代 COB 产品后，先后推出四代 COB 产品，并于 2022 年推出全新一代具
有自有知识产权的像素引擎倒装 COB 产品。近年来，随着技术的不断成熟和国内外竞争对手新生产线的陆续投产，LED显示面板产能逐渐丰富，随着市场竞争不断加剧，未来 LED 显示产品的毛利率可能被压缩。若公司不能持续在技术研发、渠道建设、制造成本、工艺技术提升、品牌知名度等方面保持优势，且公司难以有效的降低成本，则公司可能出现毛利率下降，从而面临落后于竞争对手、公司竞争力和盈利能力被削弱的风险。”
（二）问题（2）补充修订业绩下滑的风险
发行人已在募集说明书“第五节与本次发行相关的风险因素”之“三、与发行人经营相关的风险”部分补充披露相关风险，具体内容如下：
“（五）业绩下滑的风险报告期内，公司净利润波动变化较为明显。2019年至2022年1-9月，公司各期归属于上市公司股东的净利润分别为4040.71万元、-31554.09万元、
4745.15万元和4176.17万元。
2020年由于受全球新冠疫情影响，公司的营业收入由上年的96689.71万
元下降到81883.31万元；另一方面公司根据自身的具体情况计提了大额资产
减值损失，主要为计提其他应收款坏账损失1802.25万元，计提存货减值损失
5349.30万元，计提子公司拓享科技商誉减值准备13750.34万元，导致公司
2020年扣非归母净利润为负。
2022年1-9月，公司实现营业收入87877.24万元，同比变动-4.82%；实
现归属于上市公司股东净利润4176.17万元，同比变动-7.41%，公司最近一期存在业绩小幅下滑情形。主要因为国内市场受疫情多点零星散发影响，致使公司市场开拓工作受到一定影响，而公司营销及研发投入持续加大所致。
1-40如果未来公司不能将对研发、生产、销售等的投入有效转化为收入和盈利能力的提升，公司将面临收入下降、盈利下滑的风险。”
（三）问题（3）补充修订国际经济环境及汇率波动对境外销售的风险
发行人已在募集说明书“第五节与本次发行相关的风险因素”之“二、政策与市场风险”部分补充披露相关风险，并删除募集说明书“第五节与本次发行相关的风险因素”之“三、与发行人经营相关的风险”中的“汇率风险”。补
充披露具体内容如下：
“（一）国际政治经济环境及汇率波动对境外销售的风险目前公司出口收入占比较高，出口产品主要销售至北美洲、欧洲、亚洲（中国以外）等海外市场。报告期各期，公司境外收入占比分别为71.68%、64.87%、
51.91%和71.44%，其中向北美洲出口商品的销售收入占比分别为48.93%、46.36%、
39.40%和52.44%。现在世界政治经济形势严峻复杂，地缘政治冲突频发，俄乌战争爆发，大国博弈加剧，给全球经济带来诸多不确定影响，对公司出口造成了一定的冲击和影响。
同时，贸易保护主义抬头，国际贸易存在诸多不稳定因素，产品进口国的贸易保护主义倾向有日益加重的趋势，中美贸易摩擦加剧。美国自2018年9月起对原产于中国的2000亿美元商品在一般税率之外额外加征10%的进口关税，并自2019年5月10日起加征至25%，而美国地区是公司第一大外销地区，公司的产品也属于关税加征商品范围。未来，如果地区冲突、中美贸易摩擦等未得到有效缓和或其他主要产品进口国改变进口关税政策，或实行更加严重的贸易保护主义政策，则境外客户可能会采取减少订单、要求公司产品降价或者承担相应关税等措施，导致公司来自美国等海外地区的外销收入和盈利水平下降，进而对公司经营业绩造成不利影响。
此外，公司的海外业务主要以美元进行结算，汇率波动频率或波动幅度过大会对公司业绩产生较大的影响。报告期内，公司汇兑损益（负数为收益）分别为-275.16万元、2208.23万元、695.48万元和-2949.57万元。未来随着人民币汇率形成机制进一步市场化改革及其他国家形势、货币金融政策的变化，人民币汇率波动幅度可能会进一步扩大。面对全球愈发复杂的政治及经济环境等不确
1-41定性因素，如外汇频繁的大幅度波动，公司将有可能面临出口收入下降及汇率大幅波动带来的汇兑损失风险。”
（四）问题（5）补充修订产品滞销积压的风险
发行人已在募集说明书“第五节与本次发行相关的风险因素”之“三、与发行人经营相关的风险”部分补充披露相关风险，具体内容如下：
“（三）产品滞销积压及存货减值风险报告期各期末，公司存货账面价值分别为23034.31万元、28198.79万元、
40898.06万元和40072.17万元，占当期期末流动资产的比重分别为25.15%、
36.24%、39.05%和 40.45%，呈逐渐上升趋势。由于公司 SMD 显示屏产品和照明
产品主要采用订单式生产、COB 显示屏产品主要采用备货式生产，如果出现客户取消订单或备货产品出现滞销积压情况，公司将面临产品滞销积压及存货减值的风险。”八、中介机构核查意见
（一）核查程序
针对前述事项，保荐机构及会计师履行的核查程序如下：
1．查阅 LED 显示、LED 照明等行业研究报告及行业政策情况，了解行业发
展趋势、市场容量及需求变动情况、市场竞争情况、同行业可比公司情况、发行人行业地位情况等；
2．查阅发行人及同行业可比公司的定期报告，查阅发行人年报问询函回复，
获取发行人产品售价、成本费用变动资料，获取发行人、可比公司分业务毛利率变动明细资料，分析发行人、可比公司扣非归母净利润及毛利率波动原因；
3.查阅我国 LED 照明及 LED 显示产业在全球产业链中的优势地位资料，查询
我国商务部出口产品负面清单，查询主要出口国家或地区与发行人产品相关的限制进口措施、关税政策等；
4.查阅同行业可比公司境外销售占比数据资料、获取发行人境外主要客户资
料、截至2022年12月31日的在手订单资料，了解分析发行人外销产品采用的国际贸易结算方式、汇率波动对发行人业绩的影响以及发行人应对国际经济环境
1-42变化及汇率波动的应对措施；
5.了解发行人业务模式及直销、经销模式划分政策，查阅发行人的区域经销
商管理制度，获取发行人与区域经销商签署的经销协议；
6.获取经销模式下发行人各期前十大经销模式客户信息，查阅主要经销商的
工商登记信息，核查其股东、主要管理人员等情况；查阅客户与主要经销商的合作年限，对主要经销商进行了访谈，并获取其出具的与发行人及其关联方不存在关联关系的声明函；选取了部分经销商对其终端销售情况进行核查，将合同订单、发货签收单、终端用户的现场照片等资料进行了核对。
7.获取了发行人报告期内存货构成明细、库龄、备货用途、存货跌价准备计提资料，了解其库龄较长的原材料、产成品的形成原因；
8.查阅同行业可比公司定期报告、公开披露的审计报告，了解其存货周转率、存货跌价准备计提信息并与发行人比较；
9.查阅主管部门关于财务性投资及类金融业务的相关规定，查阅公司报告期
内的财务报表和审计报告，并了解可能存在财务性投资的科目的明细情况，对公司董事会决议日前六个月至今实施的对外投资情况进行了核查。
（二）核查意见经核查，保荐机构及会计师认为：
1.报告期内，发行人产品售价及成本变化与行业发展趋势相符，发行人毛
利率波动与同行业可比公司基本一致，具有合理性。
2.发行人2020年度扣非归母净利润为负主要因疫情及中美贸易摩擦因素
使得营业收入下降、计提大额减值损失及期间费用率上升所致。在全球绝大部分国家均已放开疫情管控措施的背景下，以及中美贸易摩擦缓和的背景下，导致公司2020年大额亏损的相关不利因素不具有持续性影响。
3.报告期内，发行人及同行业可比公司外销收入占比均较高，发行人外销
收入占比较高的情况符合行业特征。由于我国在 LED 照明及 LED 显示行业具有全产业链优势，公司境外销售收入占比较高具有可持续性。报告期内，国际经济环境变化与汇率波动等因素对公司境外销售有一定影响。为预防国际经济环境变
1-43化与汇率波动等因素带来的潜在风险，发行人采取了积极的应对措施。
4.报告期内，公司通过经销模式销售的收入占比分别为85.18%、91.50%、
95.38%和 97.62%，占比呈逐年上升趋势。主要原因为是自 2020年起公司发力 COB
显示屏业务后，为有效节约公司销售资源和人力管理成本，公司对销售模式进行了调整，增加了经销模式的市场布局。报告期内，公司经销商模式的收入占比逐年上升，符合公司的实际业务发展需求。
5．发行人存货余额增长与营业收入变化相匹配，与同行业可比公司变动趋
保持一致，符合行业特征；发行人存货周转率、存货跌价准备计提比例与同行业相符，存货跌价准备计提充分、合理；发行人存货中，最近一期末一年以内库龄占比为82.02%，存货整体状况良好，构成合理，不存在大量的产品滞销积压情况。
6.自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，发行人不存在实施或拟实施的财务性投资及类金融业务的情形，符合《深圳证券交易所创业板上市公司证券发行上市审核问答》有关财务性投资和类金融业务的要求。
1-44问题2
本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过68900.00万元（含本数），其中 53900.00万元投向雷曼光电 COB超高清显示改扩建项目，15000.00 万元补充流动资金。募投项目将生产基于 COB 技术的小间距或 Micro LED 显示面板产品，设计产能为 72000m2，预计总投资 53958.13 万元，其中设备购置费为
33324.87万元。募投项目达产后预计每年形成营业收入123840.00万元，综
合毛利率平均为29.00%。报告期内，发行人显示面板产能利用率分别为79.11%、
67.07%、80.80%和 68.68%。根据申请材料，LED小间距市场依然以 SMD为主，销额占比超9成。
请发行人补充说明：（1）募投项目产品是否已实现销售收入并通过下游客户认证，并结合 COB 技术及 SMD技术的优劣势、同行业可比公司技术路线、不同技术路线产品销售情况等，进一步说明募投项目是否对发行人现有 SMD 技术产品及相关收入造成影响；（2）结合行业发展趋势、市场容量情况、发行人现有产
能及在建拟建产能、产能利用率、在手订单及意向性合同等，说明在显示面板产能利用率并未饱和的情况下大幅扩产的必要性，本次募投项目新增产能规模的合理性及消化措施；（3）结合在手订单或意向性合同、竞争对手、同行业同类或
类似项目情况，募投项目收益情况的测算过程、测算依据，包括各年预测收入构成、销量、毛利率、净利润、项目税后内部收益率的具体计算过程和可实现性等，说明募投项目效益测算的合理性及谨慎性；（4）量化说明本次募投项目新增折旧摊销对业绩的影响。
请发行人补充披露（1）-（4）相关风险。
请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（3）（4）并发表明确意见，请发行人律师核查（1）并发表明确意见。
1-45【回复】
一、募投项目产品是否已实现销售收入并通过下游客户认证，并结合COB
技术及SMD技术的优劣势、同行业可比公司技术路线、不同技术路线产品销售情况等，进一步说明募投项目是否对发行人现有SMD技术产品及相关收入造成影响
（一）COB技术及SMD技术的优劣势
在 LED显示领域，随着中游封装技术的发展，行业内已逐步形成了以 SMD和COB 为主的 LED 显示面板制备技术。SMD 封装是将支架、晶片、引线、环氧树脂等材料封装成不同规格的灯珠，再用高速贴片机以高温回流焊将灯珠焊接在电路板上，制成不同间距的显示单元。COB显示屏是将 LED晶片直接绑定在带驱动电路的 PCB板上，再用封装胶对 LED晶片进行包封，将中游封装和下游显示应用融合在了一起。
COB（Chip on Board）技术最早发源于上世纪 60年代，是将 LED 芯片直接封装在 PCB电路板上，并用特种树脂做整体覆盖。COB实现“点” 光源到“面”光源的转换。COB采用整体封装的方式，避免了 SMD显示面板在回流焊工艺中由于材料膨胀系数不同所导致的高温损伤，COB 显示产品的死灯率通常只有 SMD显示产品的十分之一，售后维护成本低。其次，传统的 SMD技术路径下封装器件与PCB 板之间的焊脚裸露，防护性较差；而 COB 技术路径在将 LED 晶片贴装在 PCB电路板后，再以光学树脂覆盖固定形成保护外壳，具有更高的稳定性、可靠性和环境适应性。最后，COB 显示产品工艺环节和耗材用量均较少，而这两项成本在像素间距越小的 SMD 显示产品中成本占比越大，因此 COB 在小间距 LED 显示领域具有制造成本方面的优势，尤其在 1mm 以下像素间距产品中 SMD 贴片难度增加，成本曲线上升更快，此时 COB 的成本优势将凸显。
由于 SMD 技术在像素间距高密化的过程中，暴露出其不可避免的良品率降低、维修成本增高、防护性差以及在间距 1mm 以下难以量产的局限性，而 COB显示屏采用集成封装的技术路线，省去对单颗灯珠封装后再贴片的步骤，很好地解决了 SMD 产品在像素间距降低时出现的上述问题。因此，相比于 SMD 技术，COB技术在高像素密度 LED 显示领域具有明显优势，将成为未来 LED 显示应用的核
1-46心技术。
SMD 与 COB 两种技术下小间距 LED 显示产品示意图对比
SMD 与 COB 两种生产技术流程对比
SMD
COB
（二）募投项目产品与公司现有业务中COB技术的区别和联系
基于 COB技术的显示面板产品为公司核心主营业务之一，并且在行业内具有一定技术优势。公司同时具备 COB正装和倒装两种技术路线的量产能力，可生产适用于不同场景、不同价格区间、不同客户需求的差异化产品。本次“雷曼光电COB超高清显示改扩建项目”中 COB产品主要采用倒装 COB技术；而公司现有业
务中 COB 产品的生产主要为正装 COB 技术，倒装 COB 产品相对较小。公司基于Micro LED技术的新一代倒装 COB系列产品覆盖了从 0.4mm到 1.5mm 等多种点间距规格型号。
COB封装技术有正装 COB封装与倒装 COB 封装之分。正装 COB的发光芯片电
1-47极面朝上，而倒装 COB的发光芯片电极面朝下。
倒装 COB的发光芯片面积在 PCB板上占比更小，基板占空比增加，具备更大的出光面积，由于没有电极吸光，其发光效率更高。倒装 COB的发光区更贴近基板，缩短了芯片热源到基板的热流路径，具有较低的热阻。同等亮度下，屏体表面温度比常规正装芯片 LED显示屏低 10℃，屏体表面温度大幅降低，能耗更低。
倒装 COB作为 COB 技术的一个分支，可以大幅度提升电流密度，提升灯珠的稳定和光效，在正装 COB 超小点间距、高可靠性、面光源发光基础上进一步提升可靠性，简化生产工序、显示效果更佳、近屏体验完美、可实现真正意义上的芯片级间距，达到 Micro LED 的水平，是点间距 1.0 以下产品的首选。
根据同行业可比上市公司公告，LED显示产品封装目前主要有 SMD、COB、IMD等技术路线，包括利亚德、洲明科技、艾比森等同行业可比上市公司的 LED显示屏主要采用 SMD技术路线，且均在 COB技术进行研发投入和产品创新。另有部分非上市公司如长春希达电子技术有限公司、中麒光电技术有限公司的产品主要采
用 COB技术路线。
本次募投项目产品系基于 COB 封装的 Micro LED 超高清显示产品。公司自
2018年推出第一代 COB产品后，先后推出了四代 COB产品，并于 2022 年推出全
新一代具有自有知识产权的像素引擎倒装 COB 产品。由于公司同时具备 SMD 和COB正装、倒装不同技术路线产品的量产能力，可以生产适用于不同场景、不同价格区间、不同客户需求的差异化产品。
本次募投项目 COB产品系发行人原有业务的产能扩大和延伸。
（三）公司产品的产能、产量及销售情况
报告期内，公司主要产品的产能、产量及销量情况如下：
产品单位期间产能生产量销售量产能利用率产销率
显示 m^2 2022 年 1-9 月 85860 58967.86 55363.37 68.68% 93.89%
1-48屏2021年度9100073524.3266782.5480.80%90.83%
2020年度6920046412.4843576.6467.07%93.89%
2019年度6500051422.1847737.1879.11%92.83%
2022年1-9月28800001496049160890651.95%107.54%
照明2021年度35000002599267226737074.26%87.23%
Pcs
产品2020年度20000001598125153967579.91%96.34%
2019年度20000001490525150530974.53%100.99%
公司显示屏产品中，SMD、COB 显示屏的产能、产量及销量情况如下：
产品单位期间产能生产量销售量产能利用率产销率
2022年1-9月57300.042994.6645362.7475.03%105.51%
显示2021年度61000.052426.3649984.5685.94%95.34%
屏- m^2
SMD 2020 年度 53000.0 35955.87 35995.32 67.84% 100.11%
2019年度53000.045854.3044214.7586.52%96.42%
2022年1-9月28560.015973.2010000.6355.93%62.61%
显示2021年度30000.021097.9616797.9870.33%79.62%
屏- m^2
COB 2020 年度 16200.0 10456.61 7581.32 64.55% 72.50%
2019年度12000.05567.883522.4346.40%63.26%
公司显示屏产品中，SMD、COB 显示屏的销售收入及占比情况如下：
2022年1-9月2021年度2020年度2019年度
项目金额占比金额占比金额占比金额占比
COB 技术 20357.66 34.00% 40791.00 48.30% 21835.00 45.72% 14820.00 27.69%
SMD 技术 39519.95 66.00% 43669.57 51.70% 25925.99 54.28% 38694.78 72.31%
LED 显示屏合计 59877.61 100.00% 84460.57 100.00% 47760.99 100.00% 53514.78 100.00%
在 COB技术领域，公司具有一定的行业优势，根据中国光学光电子行业协会出具的《证明》，2019 年、2020年在 COB产品市场份额排名中均为行业第二名，
2021年行业排名第一名，市场份额达 29.1%。根据迪显(DISCEN)中国 LED小间距
市场调研数据显示，2022 年(Q1-Q3)前三季度累计在中国大陆地区 LED 小间距COB 市场，按销售额&销售量以品牌维度统计深圳雷曼光电科技股份有限公司均位居行业第一位。根据深圳市工业和信息化局于2023年1月6日发布的《关于
公布第一批深圳市制造业单项冠军企业（产品）名单的通知》，发行人 LED小间
距 COB市场系列产品获得第一批深圳市制造业单项冠军产品称号。
1-49可见，本次募投项目 COB产品系发行人原有业务的产能扩大和延伸，于报告
期内各期均已实现销售收入，并已通过下游客户认证。
（四）募投项目是否对发行人现有SMD技术产品及相关收入造成影响
目前市场上小间距 LED显示产品的生产以 SMD技术为主，主要是由于相比于SMD，COB 在集成封装阶段的技术难度更高，而且在像素间距较大的产品上优势不明显，因此，COB 不是小间距 LED 显示产品的最早路线选择。但是，随着 LED显示产品向更高像素密度、更小像素间距不断发展，COB将成为小间距 LED显示的技术变革方向。根据 DISCIEN（迪显）《中国 LED小间距市场研究报告》统计，2022 年上半年中国 LED 小间距销售额为 78 亿元，同比增长 10.2%。分技术看，
LED 小间距市场依然以 SMD 为主，销售额占比超 9 成，COB 份额同比基本持平，主要由于 COB产品以行业端项目为主，而上半年行业端项目需求增长不明显，未拉动 COB市场增长；但分间距段来看，COB 间距微缩化进程更快，其主要以 P1.6及以下出货为主，在其内部占比已近16%，明显高于整体市场占比，未来随着间距不断收窄，COB产品优势也将持续凸显。
2022H1中国大陆LED小间距市场销额-封装技术&间距段
100.00%1.30%
95.00%9.10%
15.90%
90.00%
85.00%
80.00%
75.00%98.70%
70.00%90.90%
84.10%
65.00%
60.00%
55.00%
50.00%
销售额 P1.7-2.5 P1.6及以下
SMD（含IMD） COB
数据来源： DISCIEN
根据 LEDinside 数据显示，2019 年全球 2.5mm 以下小间距 LED 产品的市场规模约为 26 亿美元，同比增长 31%。2020 年全球小间距 LED 显示屏市场规模达
27.38亿美元，同比增加 5%。根据 TrendForce 集邦数据显示，2021 年 LED显示
屏市场需求增长显著，全球规模达到68亿美元，同比增长超23%，其中小间距LED 显示屏市场规模约 38 亿美金，同比增长 40%。预计到 2025 年市场规模将超
90亿美元，CAGR达到 27%。其中，1.1mm间距以下的 LED显示屏的全球市场规模
1-50平均年复合增长率达到62%。
LED显示产品自上世纪 70年代出现以来，经历了 90年代的超高亮度、全彩化，2010 年 LED 小间距产品问世，2020 年 Micro LED 量产，LED 显示屏的应用空间不断放大，未来将替代大部分显示产品，成为显示领域主流产品。如在商用市场中替代 DLP 背投产品、LCD 拼接大屏以及室内投影系统；在 To C 端，在高端住宅、会所等场所以以家庭巨幕替代电视产品等。
在小间距 LED 产品市场，未来随着间距不断收窄，COB产品优势也将持续凸显。尤其是在室内 LED 显示领域，COB显示产品因其可提供更高的分辨率、更高的可靠性、更高的运行稳定性、更强的防冲击能力，以及更低的使用维护成本，将首先替代一部分 SMD技术产品；而在户外显示领域，由于视距远，对像素间距要求不高，因此 SMD 技术产品在像素间距较大的产品上仍具有成本优势并占据主导地位。相比于 SMD 技术，COB显示产品在小间距 LED显示领域，尤其在 1mm以下像素间距产品中具有明显优势（在 1mm以下像素间距产品中，SMD 贴片难度增加，成本曲线上升更快）。
报告期内，公司产品主要销往海外市场，以北美洲和欧洲为主，外销产品主要为采用 SMD 技术路线的 LED 显示屏及 LED 照明产品，而 COB 技术产品主要客户目前均在国内。自 2020 年起，公司发力 COB 显示屏业务，随着 COB 产品市场的逐步培育，2021年该类业务增长较大。相比公司现有显示业务，募投项目的投建是对公司现有 COB 生产产能的大幅扩容，有助于公司进一步提升产品研发能力和技术工艺水平，进一步提升规模效应，降低生产成本，满足专用显示市场规模不断扩大所带来的需求，以及开发各种依托于公司 Micro LED超高清显示面板的商用显示、家用显示应用产品，更好地拓展会议、教育、家庭等更加广阔的市场空间。
另外，募投项目的 COB 技术产品不会对公司 SMD 技术产品业务造成负面影响，主要基于以下几个原因：一是两者点间距不冲突，公司募投项目主要生产P1.2毫米点间距以下的超高清面板产品，而公司 SMD产线主要生产 P1.2毫米点间距以上的产品，在点间距序列上是互不冲突且互为补充的；二是两者目前阶段的主要目标市场不尽相同，目前公司的 SMD 产品主要外销，而 COB 产品主要内销，海外销售团队在开发 SMD产品的销售市场、渠道、项目机会的同时，也在不
1-51断地探索 COB产品的商机，有助于 COB产品在海外市场销售规模的扩大；三是应
用场景有所不同，募投项目的 COB产品主要应用于户内显示场景，而 SMD产品主要应用于户外显示场景以及部分追求价格优势、对显示素质和可靠性等要求不极致的户内显示场景。
随着公司营销团队规模和能力的提升，募投项目产品将会在不同应用场景、区域、行业、市场、客户群体中有越来越广泛的应用，更多的户内、户外显示业务项目将会被挖掘出来，公司整体的 LED显示业务机会，以及在不同项目中组合运用不同技术路线、不同间距显示产品的整体方案解决能力和交叉销售能力将进
一步增强，因此公司募投项目对于现有 SMD 技术产品相关收入的提升是有正面促进作用的，两种技术路线的产品及业务对公司而言是并行不悖，相得益彰，可以相互促进的。因此，公司募投项目不会对现有 SMD技术产品及相关收入造成负面影响。
二、结合行业发展趋势、市场容量情况、发行人现有产能及在建拟建产
能、产能利用率、在手订单及意向性合同等，说明在显示面板产能利用率并未饱和的情况下大幅扩产的必要性，本次募投项目新增产能规模的合理性及消化措施
（一）行业发展趋势及小间距LED显示屏的市场容量
1．行业发展趋势
SMD技术在像素间距高密化的过程中，暴露出其不可避免的良品率降低、维修成本增高、防护性差以及在间距 1mm以下难以量产的局限性。而 COB 显示屏采用集成封装的技术路线，省去对单颗灯珠封装后再贴片的步骤，很好地解决了SMD 产品在像素间距降低时出现的上述问题。相比于 SMD 技术，COB 技术在高像素密度 LED显示领域具有明显优势，COB技术已成为小间距 LED显示的技术变革方向。
根据 DISCIEN（迪显）《中国 LED小间距市场研究报告》统计，2022年上半年中国 LED小间距销售额为 78亿元，同比增长 10.2%。分技术看，LED 小间距市场依然以 SMD为主，销售额占比超 9成，COB 份额同比基本持平；但分间距段来看，COB 间距微缩化进程更快，其主要以 P1.6 及以下出货为主，在其内部占比
1-52已近 16%，明显高于整体市场占比，未来随着间距不断收窄， COB产品优势也将持续凸显。
在 2020年的国际消费类电子产品展览会（CES）上，三星展示了其基于 COB技术的 Micro LED 电视“The Wall”，像素间距为 0.84mm；LG、索尼两家国际显示大厂也同样展示了其基于 COB 技术的 Micro LED 显示屏。国际大厂不约而同将 COB技术应用在其 Micro LED 显示产品上，充分印证了 COB技术的优越性，标志着 LED小间距显示技术的变革方向。
因此，在 LED 显示面板制备技术中，COB 技术产品是 LED小间距显示技术的发展方向。
2．小间距 LED 显示屏的市场容量
根据奥维云网（AVC）数据显示，2019 年及 2020 年，中国小间距 LED 显示屏市场规模分别为103.7亿元及118亿元，同比增速达55.2%及13.79%。2021年，中国小间距 LED 显示屏市场销售额约为 181.5亿元，同比增长 53.9%。预计
2026年小间距 LED 销量将达到 573 亿元，年复合增长率（CAGR）为 24.6%。
数据来源：奥维云网（AVC）
在大屏幕拼接领域，小间距 LED显示屏凭借产品性能的比较优势和逐渐凸显的成本优势，正逐步取代 DLP背投及 LCD拼接产品。目前，小间距 LED 显示产品的应用保持着高速的增长。随着技术工艺的改进，未来小间距 LED产品的性能将进一步提升，生产成本也会逐渐下降，小间距 LED显示产品在室外、商用、民用
1-53市场的应用需求也会大大增加。
经过近几年的发展，小间距 LED显示应用的具体领域可分为专业显示、商业显示和民用显示等三类。其中，专业显示的需求集中于国防、政府、公共事业部门，商业显示属于民用商业场景，包括展馆、展厅、机场车站、影院、视频会议和教育等应用领域，民用小间距 LED 显示则集中于大尺寸家用电视产品。目前，小间距 LED 显示屏已成为 LED 显示屏的主流，专业显示领域的渗透率较为可观，而高端商业显示领域成为最具潜力的市场，包括广告、商业零售、会议室、电影院等细分板块。相比专业显示领域，小间距 LED 显示屏进入商业显示的时间较短，应用场景广，发展空间大，随着成本下降能够快速形成规模。在民用显示领域，电视大屏化的趋势在持续推进，未来随着小间距甚至 Micro LED 显示技术的逐渐成熟和制造价格的下降，Micro LED 显示技术将逐步在家用领域普及。
（1）专业显示领域应用
专业显示是小间距 LED显示屏从户外切入室内最早应用的领域，主要包括军队、安防、交通指挥、能源等与军事和政府相关的细分场景。信息化和智能化的显示需求是专业显示领域率先成功应用小间距 LED 显示屏的根本原因，小间距LED显示屏可视角度广、刷新率高、功耗低、无拼缝等特点，顺应公安、交通指挥等部门的可视系统升级改造需求。根据 DISCIEN（迪显）《中国 LED 小间距市场研究报告》统计，2022年上半年中国小间距 LED 显示屏销售，分行业看，TOP3行业为政府部门、公检法，合计份额46.4%，同比下降2个百分点；随着各品牌在经销渠道市场的布局及出货的增加，也助力了政府以外细分行业的增长如交通、能源、医疗等行业份额均表现出增长，行业也逐渐往多元化、细分化方向发展。
未来，专业显示领域的增长来自于早期已投入使用的显示屏的更新换代，以及小间距 LED显示屏在政府相关领域向下一级行政单位渗透的趋势。另一方面，为适应新的社会安全和紧急救援需求，应急部门对于小间距 LED显示屏的需求也处于快速增长阶段。
（2）商业显示领域应用
商业显示领域包含了展馆、展厅、机场车站、影院、视频会议和教育等一系列细分场景。小间距 LED发展至今，点间距不断缩小，实现了从 P2.5 到 P0.9的
1-54技术突破。像素点间距的进一步缩小，LED 产品进入更多的应用领域，而成本下
降使得小间距 LED 打入商业显示领域，成为小间距 LED 维持高景气的主要驱动力。未来，境内外的各大机场、火车站投放小间距 LED显示屏以及电影院小间距LED显示屏替换原有氙气投影有望成为商业显示领域的新增长点。
视频会议领域的应用包含了商务会议、报告厅、礼堂、办公会议室等一系列细分应用场景。目前常规会议室显示屏一般采用 LCD液晶会议屏或投影屏幕。对LCD液晶会议屏而言，受制于技术和成本，很难做到 100吋以上的规格来满足大型会议室的内容显示需求，而 LED屏幕理论上没有尺寸限制；对投影仪而言，由于其无法实现屏幕交互、无法音视频一体、受环境光影响明显、视觉素质低等缺点，使得完美解决了前述痛点的 LED 高清会议屏成为了高质量会议的首选。目前，小间距 LED会议屏幕已进入快速渗透的阶段，已成功应用于大型企事业单位中。根据奥维云网的数据，中国会议室数量已超过2000万间，全球更高达1亿间，假如大中型会议室占比为 5%，LED小间距屏的渗透率达到 10%，每块屏幕价格维持在合理水平，则国内市场规模达到百亿级别，随着小间距 LED 显示屏渗透率的提高，视频会议领域的销售规模有望达到更大规模。
在智慧教育领域，由于视频录播设备在教育教学应用中发展迅速，结合网络技术、云存储技术等能够在一定程度上促使优质教育资源有效传达、传递出去，让更多学校的老师和学生通过幕课等形式接触优质的教学课程，获取知识。2022年9月13日，教育部司局发布函件《关于抓紧做好项目储备工作的预通知》，拟对职业院校、高等学校设备购置与更新新增贷款，实施阶段性鼓励政策。重点支持职业院校、高等学校教学科研、实验实训等重大设备购置和配套设施建设，以及依托职业院校建设的高水平、专业化、开放型产教融合实训基地重大设备购置。公司全面推出138吋、165吋等不同尺寸的“雷曼智慧教育显示交互系统”，集智慧交互教学系统、无感知音频扩声系统、AI摄像跟踪系统于一身，打造了终端、功能、体验三位一体的智慧方案，适用于大型课堂、阶梯教室、学术报告厅等各类大面积的课室场景，更好地推动基础课堂教育向智慧化教学的变革进化，有力驱动数字化教育发展进程。
（3）家用显示领域应用
家庭电视的大屏化趋势在持续升级，根据奥维云网（AVC）数据显示，2021
1-55年 65吋及以上的电视产品零售量占比达到 34.5%，同比增长 9.5%。而 Micro LED
显示技术作为综合性能最优秀的显示技术，其具有自发光、高亮度、高对比度、高色彩饱和度、长寿命等一系列突出的优点。而且 Micro LED电视可无缝拼接的特点使其易于实现大屏化，同时也克服了传统大尺寸电视难以运输的难题，综合性能优异。目前，Micro LED屏幕由于制造工艺的局限，价格相对偏高，暂时难以大规模进入普通百姓的家庭。但是在家用影院等大尺寸高端家庭应用领域，三星和 LG等厂商均已推出了较为成熟的 Micro LED 产品。随着 Micro LED 屏幕制造工艺的逐渐成熟和价格的持续下探，未来其有望逐步占领 LCD 和 OLED 的一部分市场空间，成为家用领域例如家用电视、家用显示墙、电脑显示器、手机屏幕等显示终端的新核心技术。
综上，小间距 LED显示屏产品具有丰富的应用场景，为 COB小间距 LED显示屏产品带来广阔的市场空间。
（二）发行人现有COB技术产能、产量及销量情况
报告期内，公司现有 COB 技术产能、产量及销量情况如下：
单位：平方米产品期间产能生产量销售量产能利用率产销比
2022年前三季度2856015973.2010000.6355.93%62.61%
2021年度3000021097.9616797.9870.33%79.62%
显示屏-COB
2020年度1620010456.617581.3264.55%72.50%
2019年度120005567.883522.4346.40%63.26%
由于 LED 显示面板生产线可以同时生产不同点间距的产品。公司在实际生产过程中需要根据客户需求生产不同间距的产品，不同间距产品的转换涉及转产、调试等步骤，需要一定时间。而且公司还需要留出部分产能为突发大额订单使用，因此 LED 显示面板生产线在产能利用率达到 80%-85%左右时就已接近饱和。
2019 年至 2022 年 1-9 月，公司各期基于 COB 技术的显示屏产能利用率分别为
46.40%、64.55%、70.33%和55.93%。
自 2018 年起，公司像素间距小于 2.0mm 的 COB 小间距 LED 显示面板产品开始实现规模化生产和销售。由于项目应用及普及需要一定的时间，公司2019年 COB 显示屏的产能利用率相对较低；但根据 COB 显示屏的发展前景，公司
1-56仍然加大了对 COB 产品的投入，报告期内公司基于 COB 技术的产品产能逐年增加。2020 年一方面受新冠疫情爆发影响，另一方面，公司 COB 产能增长 35%，导致当期产能利用率较低；2022年1-9月则主要因为国内市场受疫情多点零星
散发及封控影响，导致供应链受阻、项目缩水或延迟，部分订单取消、招投标推后等，而公司 COB 产品的主要市场在国内，导致公司 2022 年 1-9 月产能利用率较低。
由于 COB 产品是技术及行业发展的趋势，公司一直在加大 COB 产品的布局。
从产能增速来看，2020年公司 COB产能较 2019年增长 35%，2021年公司 COB产能较 2020 年增长 85.19%；从销量增速来看，公司 COB 产品 2020 年销量较 2019年增长 115.23%，2021 年销量较 2020年增长 121.57%。2022年 1-9 月 COB销量因国内疫情多点散发影响，与2021年同期相比有所下降。从销量占上年产能之比的数据来看，2021年销售占2020年产能的103.69%。因此，报告期内，如果公司未能持续扩大 COB产能，公司 2021年将出现产能不能满足市场销售的情况。
（三）发行人在建、拟建产能情况及在手订单、意向性合同情况
1．发行人在建、拟建产能情况
为抓住小间距 LED市场的发展趋势及发展机遇，公司决定实施募集资金投资项目，拟增加 COB产能 7.2万平方米，分两期建设，一期产能 2.4万平方米，T3年达产；二期产能 4.8万平方米，T5年达产。
本次向特定对象发行股票的董事会会后，公司在建“B4 新增倒装 2 条生产线”，预算金额及实际合同金额均为2200万元。截至2022年底，公司已实际付款285万元。
2．在手订单及意向性合同情况
截至2022年12月31日，公司在手订单23769.74万元，其中显示屏产品订单15031.38万元，照明产品订单8738.36万元。在手订单中，境外业务在手订单金额为17044.32万元，照明产品订单8738.36万元均为境外订单，境外显示屏产品在手订单8305.96万元。
由于受 2022 年国内疫情多点散发影响，公司 COB 产品销售出现终端项目实施延迟、招投标推后、缩水甚至取消等情况。截至2022年9月底，有59个已中
1-57标出现实施延迟，涉及含税合同金额4717.74万元，有219个处于投标阶段的
项目出现推后开标，商机含税金额 24798.74 万元，按公司 2021 年 COB 产品的市场份额计算，可能中标 COB含税订单 7216.43万元。
（四）本次募投项目大幅扩产的必要性及新增产能规模的合理性
1．本次募投项目大幅扩产的必要性
（1）相关产业政策为项目建设提供良好的发展空间
LED显示产业是国家重点培育和发展的战略性新兴产业，符合国家的战略发展方向。目前，小间距 LED显示屏已经广泛应用于安防监控中心、调度指挥中心、广电演播、高端会议视频中心、高清电子广告牌等诸多领域，近年来国家陆续出台多项产业政策支持 LED 产业健康快速发展，为 LED 显示屏行业带来了新的发展机遇。
2019年3月，工信部、国家广播电视总局和中央广播电视总台联合发布了
《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022 年）》，提出“4K先行、兼顾 8K”的总体技术路线，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用，到2020年，
4K超高清视频用户数达 1亿；到 2022年，我国超高清视频用户数达到 2亿，超
高清视频产业总体规模超过4万亿元，并在文教娱乐、安防监控、医疗健康、智能交通、工业制造等领域实现超高清视频的规模化应用。2020年3月，工信部办公厅印发《中小企业数字化赋能专项行动方案》，提出以数字化网络化智能化赋能中小企业，助力中小企业疫情防控、复工复产和可持续发展，扶持疫情防控期间涌现的在线办公、在线教育、远程医疗等新模式新业态加快发展；支持数字
化服务商打造智能办公平台，推出虚拟云桌面、超高清视频等解决方案，满足虚拟团队管理、敏感数据防控等远程办公场景升级新需求。
2021年，为贯彻落实党的十九届五中全会关于发展战略性新兴产业部署要求，国家知识产权局制定《战略性新兴产业分类与国际专利分类参照关系表（2021）（试行）》，针对新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业、相关服务
业等 9 大战略性新兴产业领域，其中，LED 应用产品、高清/超高清广播电视等属于战略性新兴产业中的重点产品和服务。
1-582021年3月31日，财政部、海关总署、税务总局发布了《关于2021-2030年支持新型显示产业发展进口税收政策的通知》（财关税〔2021〕19号）。提出自2021年1月1日至2030年12月31日，对新型显示器件（即薄膜晶体管液晶显示器件、有源矩阵有机发光二极管显示器件、Micro-LED显示器件，下同）生产企业进口国内不能生产或性能不能满足需求的自用生产性（含研发用，下同）原材料、消耗品和净化室配套系统、生产设备（包括进口设备和国产设备）零配件，对新型显示产业的关键原材料、零配件（即靶材、光刻胶、掩模版、偏光片、彩色滤光膜）生产企业进口国内不能生产或性能不能满足需求的自用生产性原材
料、消耗品，免征进口关税。
LED显示产品自上世纪 70年代出现以来，经历了 90年代的超高亮度、全彩化，2010 年 LED 小间距产品问世，2020 年 Micro LED 量产，LED 显示的应用空间不断放大，未来将替代大部分显示产品，成为显示领域主流产品。
LED 行业技术发展及国家产业政策支持为公司项目建设提供了良好的发展空间。
（2）公司在 LED 显示屏行业拥有深厚的技术积累
经过多年的研发投入和技术积累，公司 COB技术日趋成熟，并已达到国际先进水平。公司结合先进 LED集成封装技术、LED智能显示控制技术及一系列工艺技术突破，于 2017 年 11 月研制成功基于 COB 技术的小间距 Micro LED 显示面板，并于 2018年开始量产和销售。2019 年 3 月，公司全球首发了基于 COB技术、点间距为 0.9mm 的 8K Micro LED显示屏，该产品是公司结合先进 LED集成封装技术、LED 智能显示控制技术及一系列技术突破，自主研发的高端 LED显示产品；2020 年 2 月 11 日在荷兰国际视听及系统集成展览会（ISE 展）上，公司全球首发一款基于 COB技术、像素间距为 0.6mmMicro LED显示屏。2021年 9月，公司发布了 138吋 4K旗舰版 LEDMAN 雷曼超高清家庭巨幕的私人影院产品；2022年 7月，公司全球首发 8K 163 吋 Micro LED 家庭巨幕，是继 2021 年正式发布雷曼家庭巨幕产品后的又一项重大成果。目前，公司已发布了 P0.4-P1.9多种型号的小间距 Micro LED 显示屏，在相关领域的技术积累已达到国际先进水平。
公司已建立了健全的管理制度体系和研发组织模式，建立了有效的科研激励
1-59机制，持续引进研发和技术骨干，使公司在 LED显示、照明及封装应用技术研发
领域屡屡获得新地突破。公司连续多年被认定为高新技术企业。深厚的研发实力为项目的实施提供了有力的技术保障。
（3）公司拥有强大的客户资源、渠道网络以及品牌优势
公司自创立伊始，坚持自主品牌全球运营，通过技术创新和优质服务致力于向客户提供高质量的产品、服务和解决方案，客户信任度与忠诚度不断提高。公司通过直销与经销的渠道模式在国内外建立了完善的销售网络，客户遍布北美、欧洲、澳洲、中东等一百多个国家和地区，积累了良好的口碑与市场美誉度。目前公司已有华东、华南、华北、华中、西南及西北六大销售网点，并在各区域主要城市设立了展厅。
公司是深圳 LED 行业首家上市公司，同时是中国光学光电子行业协会显示应用分会副理事长单位和深圳市 LED 产业联合会常务副会长单位，曾多次获得“中国光电行业影响力企业”“国内 LED 知名品牌”等殊荣。在室外大型 LED 显示屏领域，公司出品的深圳福田 COCO PARK 户外 8K超高清显示屏完成央视春晚首次 8K直播任务，公司生产的“奥运冰五环”及其他奥运显示产品惊艳亮相 2022年北京冬奥会。公司还完成了“中超 16个体育场馆 LED显示屏更新”“国庆 60周年天安门广场显示屏”“法国甲级足球联赛特型户外 LED 球场屏”“美国好莱坞 LED伸缩球”等多个国内外知名项目。公司多块户外超高清显示屏案例均入选《“百城千屏”首批公共大屏接入候选名录》，表明公司相关户外大屏业务受到了广泛的认可。
目前，公司的 COB显示屏在政府、公安、国防、学校等公共事业部门拥有较多知名的成功案例，已在相关领域建立了一定的知名度。在深耕多年的 To B 端领域，公司也拥有大量的存量客户资源，公司 COB小间距显示屏产品线的客户包括海康威视、大华股份等众多国内知名企业；另外，公司基于 COB技术的商用会议/高教交互显示系统已开始走向市场，随着未来 COB 技术的逐渐成熟和价格的持续走低，公司的 COB显示产品将依托强大的综合优势，在商用市场中替代 LCD拼接大屏以及室内投影系统；在 To C端，公司已推出基于 COB技术的 4K、8K分辨率的雷曼超高清家庭巨幕，产品面向高端住宅、会所等客户群体。自2022年
5 月起，公司已在 7 个城市开设了 10 家面向 C 端的线下展示厅（店），未来公
1-60司将继续加强销售投入，加速终端市场渠道建设。
（4）本项目的建设是公司适应市场需求的必然选择近年来，小间距 LED显示产品的销量快速增长，成为拉动 LED显示应用市场规模增长的主要动力。根据奥维云网（AVC）数据显示，2019年及 2020 年，中国小间距 LED显示屏市场规模分别为 103.7亿元及 118亿元，同比增速达 55.2%及
13.79%。2021 年，中国小间距 LED 显示屏市场销售额约为 181.5 亿元，同比增长53.9%。
在智慧城市建设进程加快的今天，数字化、可视化、信息化的综合智能办公需求与日俱增，小间距 LED显示屏凭借其在无缝拼接、显示效果、使用寿命等方面的优势脱颖而出，在户内外大型广告、舞台表演、展览展示、赛事运动、指挥调度、安防监控、视频会议等各种高清大屏显示应用场景得到了广泛应用。根据奥维云网（AVC）的数据显示，2020 年，小间距 LED显示屏已占据中国大屏幕拼接市场约 61.17%的市场份额，超过 LCD及 DLP成为占比最大的拼接显示屏应用。
依托于产品性能的比较优势和逐渐凸显的成本优势，小间距 LED显示屏正在取代DLP背投产品及 LCD 拼接屏，成为拼接显示屏领域应用最广的产品。
随着工艺技术的不断成熟和市场认知度的不断提升，基于 COB技术的 MicroLED显示产品凭借其高稳定性、维护便捷性、观看舒适性等特点，未来将进一步在小间距 LED显示产品的各个应用领域，尤其是高清显示应用领域，获得广阔的市场前景。在上述背景下，公司只有紧跟行业和市场变化趋势，不断推出适应市场需求的产品，才能稳固行业地位，提升盈利水平。
因此，基于 COB 技术的 Micro LED 显示面板项目的建设是公司适应市场需求的必然选择。为抓住小间距 LED市场的发展趋势及发展机遇，公司决定实施募集资金投资项目，扩大基于 COB 技术的 Micro LED 显示产品的产能。
2.本次募投项目新增产能规模的合理性
由于 COB 产品是技术及行业发展的趋势，报告期内，公司一直在持续加大COB 产品的布局。从产能增速来看，2020 年公司 COB 产能较 2019 年增长 35%，
2021 年公司 COB 产能较 2020 年增长 85.19%；从销量增速来看，公司 COB 产品
2020年销量较2019年增长115.23%，2021年销量较2020年增长121.57%。2022
1-61年 COB销量因国内疫情多点散发影响，全年预计与 2021年持平或略有下降。从
销量占上年产能之比的数据来看，2021年销售占2020年产能的103.69%。因此，报告期内，如果公司未能持续扩大 COB 产能，公司 2021 年将出现产能不能满足市场销售的情况。
随着疫情防控政策解封、国内“百城千屏”等利好政策刺激，公司预计2023年及以后的 COB产品市场将迎来恢复性增长。从公司 2020年、2021 年 COB产品销量增速情况来看，公司本次募投拟增加产能7.2万平方米，一期产能2.4万平方米，T3 年达产；二期产能 4.8 万平方米，T5 年达产；公司本次募投项目新增产能规模及扩产计划合理。
长远来看，COB 显示技术既是行业技术的发展趋势，也是未来市场发展的趋势，公司未来能够取得足够的订单消化募投项目所扩大的产能。
（五）本次募投项目新增产能的消化措施
公司为抓住小间距 LED市场的发展趋势及发展机遇，报告期内公司已在不断扩大 COB 产能。根据近期 COB 产品的市场情况，公司本次募投项目将分期建设设、分期达产。为消化本次募投项目的新增产能，公司将采取以下措施：
1．制定切实可行的销售计划
除2022年受国内疫情多点散发影响外，报告期内营业收入连续增长，公司的营销体系日趋完善，具备对市场变化快速、灵活的反应能力。公司培育了一大批销售骨干，建立了良好的营销培训和实践机制，销售人员在如何寻找潜在客户、开展双向信息沟通、推销产品、提供服务、收集信息情报、分配产品以及应收账
款信用政策及回收等方面具有较为丰富的经验。在产品定价方面，公司将继续基于目前成熟的定价策略，及时跟踪行业和市场动态，根据库存情况、下游客户需求量等因素定期确定价格，制定切实可行的销售计划。
2．加强营销队伍建设，积极拓展新客户目前，公司营销服务网络遍布全球。在国内，公司通过与区域经销商、集成商推进渠道下沉，提高市场反应速度和渠道管理水平；在海外通过与贸易商多种形式合作，构建全球销售体系和本地化的服务网络，有效缩短了与用户的距离，能够及时、有效的响应客户的需求。根据市场规模的需求和公司前期已经制定的
1-62销售业绩目标的需要，公司拟将进一步加大营销投入，做好销售队伍和办公网点的扩充，加大市场拓展力度，继续以渠道为基础，深耕行业，积极拓展国内外新客户资源。2022年9月末，公司销售人员325人，较2021年末增长30.52%。
3．充分发挥资源优势和行业经验，提高产品竞争力
公司在 LED显示行业深耕多年，积累了丰富的行业内资源与经验，基于 COB技术的小间距 LED 显示屏产品的生产工艺日益成熟，成本控制能力更加突出。未来，公司可充分发挥自身在行业内的资源与经验优势，通过优化原材料供应渠道、提高产品生产技术水平、提升产品质量、完善管理水平，从而降低产品成本、塑造公司品牌、提高公司产品竞争力，为募投项目达产后产能消化提供保障。
综上，随着小间距 LED显示屏行业市场规模的快速增长以及公司采取的产能消化措施，发行人可以在募投项目达产后消化新增产能。
三、结合在手订单或意向性合同、竞争对手、同行业同类或类似项目情况，募投项目收益情况的测算过程、测算依据，包括各年预测收入构成、销量、毛利率、净利润、项目税后内部收益率的具体计算过程和可实现性等，说明募投项目效益测算的合理性及谨慎性
（一）项目收益指标
本项目投资回收期及收益率情况如下：
项目所得税前所得税后
静态投资回收期6.67年7.23年动态投资回收期（i=12%） 9.29年 10.90年内部收益率（IRR） 18.73% 16.07%
净现值（i=12%） 17399.41万元 10449.49万元
具体测算过程见本题“（七）项目收入、成本及税后内部收益率测算结果”。
（二）营业收入测算
本项目计算期为12年，计算期第1年开始投产，至第5年全部达产，前五年预计分别达产12%、23%、57%、80%和100%，达产年度产值预计可达到123840.00万元。项目各年营业收入根据“单价*销量”估算，销量根据项目计算期内各年达产比例确定，单价依据公司基于 COB技术的小间距显示屏平均价格以及当前市
1-63场价格水平确定，并考虑随着时间推移市面上同类型产品增多后带来的平均价格
下降的趋势，相应调低后续年度产品平均售价。
具体测算过程见本题“（七）项目收入、成本及税后内部收益率测算结果”。
2019-2021 年，发行人基于 COB 工艺的 LED 显示屏平均销售单价分别为
42073.23元/㎡、28801.05元/㎡、24283.28元/㎡，本测算投产首年按2万
元/㎡并考虑随着时间推移平均价格下降的趋势，相应调低后续年度产品平均售价，发行人销售单价测算合理、谨慎。
本项目计算期为12年，计算期第1年开始投产，至第5年全部达产，前五年预计分别达产12%、23%、57%、80%和100%，销量根据项目计算期内各年达产比例确定，从公司 2020 年、2021年 COB产品销量增速情况来看，发行人销量测算合理、谨慎。
（三）成本及费用测算
本项目营业成本主要包括原材料消耗费、直接人工费和制造费用，各项成本构成参考公司历史成本构成并结合项目实际情况进行调整。本项目达产后营业成本占营业收入比例约为71%。
2019-2021 年，发行人 LED 显示屏业务毛利率分别为 34.55%、28.58%和
29.77%，平均值为30.97%，本项目投产后各年度综合毛利率平均为29.00%，处
于发行人近三年 LED 显示屏业务毛利率区间值且略低于平均毛利率，体现了测算过程的谨慎性、合理性。发行人毛利率测算合理、谨慎。
本项目销售费用是根据以往年度该项费用占营业收入的比重进行测算。其中，销售人员职工薪酬根据项目销售人员的定员配置及岗位平均工资水平结合未来涨幅趋势进行预测；其他各项费用根据以往年度该项费用占营业收入的比例进行预测。公司2019-2021年销售费用占营业成本比例区间为7.96%-13.79%，本项目达产后销售费用率约为9.69%。
本项目管理费用是根据以往年度该项费用占销售收入的比重进行测算。其中，管理人员职工薪酬根据项目行政管理人员的定员配置及岗位平均工资水平结合未来涨幅趋势进行预测；其他各项费用根据以往年度该项费用占营业收入的比例进行预测。公司2019-2021年管理费用占营业成本比例区间为5.27%-9.29%，本
1-64项目达产后管理费用率约为5.37%。
本项目研发费用是根据以往年度该项费用占销售收入的比重进行测算。其中，研发人员工薪根据项目技术研发人员的定员配置及岗位平均工资水平结合未来涨幅趋势进行预测；其他各项费用根据以往年度该项费用占营业收入的比例进行预测。公司2019-2021年研发费用占营业成本比例区间为4.04%-7.16%，本项目达产后研发费用率约为4.59%。
发行人销售费用率、管理费用率、研发费用率均位于发行人2019-2021年费用率区间。发行人净利润测算合理、谨慎。
具体测算过程见本题“（七）项目收入、成本及税后内部收益率测算结果”。
（四）税金及附加
本项目增值税税率按13%计算；城市维护建设税率为增值税的7%，教育费附加为增值税的3%，地方教育费附加为增值税的2%。
（五）折旧及摊销
本项目采用平均年限法计提折旧，房屋建筑物按30年折旧，机器设备按10年折旧，预计净残值率均为5%。
（六）企业所得税
惠州雷曼光电科技有限公司已取得高新技术企业资质，故本项目使用15%企业所得税税率进行测算。
（七）项目收入、成本及税后内部收益率测算结果
1．本项目计算期内的营业收入明细如下：
1-65单位：万元
序
项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年 T11 年 T12 年号营业收
1入（万16800.0033600.0075888.00107136.00123840.00123840.00115200.00115200.00115200.00108000.00108000.00108000.00元）达产比
12%23%57%80%100%100%100%100%100%100%100%100%
例项目一1.1期（万16800.0033600.0044640.0044640.0041280.0041280.0038400.0038400.0038400.0036000.0036000.0036000.00元）价格
（万元2.002.001.861.861.721.721.601.601.601.501.501.50/㎡）销量
8400.0016800.0024000.0024000.0024000.0024000.0024000.0024000.0024000.0024000.0024000.0024000.00
（㎡）项目二1.2期（万--31248.0062496.0082560.0082560.0076800.0076800.0076800.0072000.0072000.0072000.00元）价格
（万元2.002.001.861.861.721.721.601.601.601.501.501.50/㎡）销量
--16800.0033600.0048000.0048000.0048000.0048000.0048000.0048000.0048000.0048000.00
（㎡）
2．本项目计算期内的成本明细如下：
单位：万元
序号 项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年 T11 年 T12 年
1营业成本11928.0023856.0053880.4876066.5687926.4087926.4081792.0081792.0081792.0076680.0076680.0076680.00
1.1原材料消耗费9900.2419800.4844720.8063135.2472978.9172978.9167887.3667887.3667887.3663644.4063644.4063644.40
1.2直接人工费323.001356.603448.625116.706715.677051.467051.467051.467051.467051.467051.467051.46
1.3制造费用1704.762698.925711.067814.618231.827896.036853.186853.186853.185984.145984.145984.14
1.3.
折旧费554.031108.053756.913756.913756.913756.913756.913756.913756.913756.913202.882648.85
1-66序号 项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年 T11 年 T12 年
1.3.
燃料及动力费336.00672.001517.762142.722476.802476.802304.002304.002304.002160.002160.002160.00
1.3.
其他费用814.73918.87436.401914.991998.111662.33792.28792.28792.2867.24621.261175.29
2销售费用1628.693257.387357.0310386.4012005.7912005.7911168.1711168.1711168.1710470.1610470.1610470.16
3管理费用902.761805.514077.885757.016654.606654.606190.336190.336190.335803.435803.435803.43
4研发费用771.211542.433483.694918.155684.955684.955288.335288.335288.334957.814957.814957.81
5财务费用----------
6总成本合计15230.6630461.3368799.0897128.12112271.75112271.75104438.83104438.83104438.8397911.4197911.4197911.41
6.1可变成本11050.9721391.3546674.9567192.9577453.8277118.0470983.6470983.6470983.6465871.6466425.6666979.69
6.2固定成本4179.699069.9822124.1329935.1634817.9235153.7133455.2033455.2033455.2032039.7731485.7430931.72
7经营成本14676.6429353.2765042.1893371.21108514.84108514.84100681.93100681.93100681.9394154.5094708.5395262.55
3．本项目计算期内的利润表明细情况如下：
单位：万元
项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年 T11 年 T12 年
营业收入16800.0033600.0075888.00107136.00123840.00123840.00115200.00115200.00115200.00108000.00108000.00108000.00
营业成本11928.0023856.0053880.4876066.5687926.4087926.4081792.0081792.0081792.0076680.0076680.0076680.00
税金及附加102.39204.79462.53652.99754.79754.79702.13702.13702.13658.25658.25658.25
经营利润4769.619539.2121544.9930416.4535158.8135158.8132705.8732705.8732705.8730661.7530661.7530661.75
销售费用1628.693257.387357.0310386.4012005.7912005.7911168.1711168.1711168.1710470.1610470.1610470.16
管理费用902.761805.514077.885757.016654.606654.606190.336190.336190.335803.435803.435803.43
研发费用771.211542.433483.694918.155684.955684.955288.335288.335288.334957.814957.814957.81
财务费用------------
1-67项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年 T11 年 T12 年
利润总额1466.942933.886626.399354.9010813.4610813.4610059.0310059.0310059.039430.349430.349430.34
所得税220.04440.08993.961403.231622.021622.021508.851508.851508.851414.551414.551414.55
净利润1246.902493.805632.437951.669191.449191.448550.188550.188550.188015.798015.798015.79
4．本项目计算期内的现金流量明细情况如下：
序号 项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年 T11 年 T12 年
1现金流入16800.0033600.0075888.00107136.00123840.00123840.00115200.00115200.00115200.00108000.00108000.00136758.57
1.1营业收入16800.0033600.0075888.00107136.00123840.00123840.00115200.00115200.00115200.00108000.00108000.00108000.00
补贴收入及营业
1.2
外净收入回收固定资产余
1.311087.86
值
1.4回收流动资金17670.71
2现金流出38757.5859733.9972423.7799136.92112002.70109269.6399970.41101384.06101384.0693634.7095366.7895920.80
2.1建设投资21229.7727427.15
2.2流动资金2748.782748.786919.065112.722733.07--1413.66---1178.05--
2.3经营成本14676.6429353.2765042.1893371.21108514.84108514.84100681.93100681.93100681.9394154.5094708.5395262.55
2.4税金及附加102.39204.79462.53652.99754.79754.79702.13702.13702.13658.25658.25658.25
维持运营资金投
2.5
资所得税前现金流
3-21957.58-26133.993464.237999.0811837.3014570.3715229.5913815.9413815.9414365.3012633.2240837.77
量
累计所得税税前-
-21957.58-44627.34-36628.26-24790.96-10220.605009.0018824.9332640.8747006.1759639.39100477.16
现金流量48091.57
静态调整所得税220.04440.08993.961403.231622.021622.021508.851508.851508.851414.551414.551414.55所得税后净现金
-22177.62-26574.072470.276595.8510215.2812948.3513720.7412307.0812307.0812950.7411218.6739423.21流量
1-68序号 项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年 T11 年 T12 年
累计所得税税后
-22177.62-48751.69-46281.42-39685.58-29470.30-16521.95-2801.219505.8721812.9534763.7045982.3785405.58净现金流量折现年限
123456789101112（i=12%）所得税税前折现
-19604.98-20833.862465.775083.566716.807381.806889.105580.034982.174625.243631.7510482.04现金流量累计所得税税前
动态-19604.98-40438.84-37973.07-32889.51-26172.71-18790.91-11901.81-6321.79-1339.623285.626917.3717399.41折现现金流量所得税税后折现
-19801.45-21184.691758.294191.785796.426560.046206.574970.624438.064169.793225.1010118.96净现金流量累计所得税税后
-19801.45-40986.14-39227.84-35036.07-29239.64-22679.61-16473.04-11502.42-7064.36-2894.57330.5310449.49折现净现金流量
根据上表所得税前、所得税后净现金流量情况，本项目现金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率为所得税前18.73%、所得税后 16.07%，即本次募投项目内部收益率（IRR）为所得税前 18.73%、所得税后 16.07%；本次募投项目静态投资回收期所得税前为 6.67年，所得税后为7.23年；在折现率为12%的情况下，本次募投项目动态投资回收期所得税前为9.29年，所得税后为10.90年；项目净现值所得税前为
17399.41万元，所得税后为10449.49万元。
1-69（八）项目效益与同行业对比情况
发行人本次募投项目效益测算情况与部分同行业公司 IPO及再融资募投项目效益情况对比如下：
公司项目项目投资额（万元）募资总额（万元）内部收益率（税后）投资回收期（税后）
聚灿光电（300708.SZ）
高光效 LED 芯片扩产升级项目 94939.95 70000.00 14.81% 6.11 年
2020 年非公开发行 A 股股票
华灿光电（300323.SZ） mini/Micro LED 的研发与制造
139267.22120000.0017.64%7.89年
2020年非公开发行股票项目
瑞丰光电（300241.SZ） 次毫米发光二极管（Mini LED）
41288.9736965.4516.61%5.80年
2020 年创业板非公开发行 A 股股票 背光封装生产项目
奥拓电子（002587.SZ） Mini LED 智能制造基地建设项
7037.054000.0031.16%5.53年
2019 年非公开发行 A 股股票 目
华兴源创（688001.SH） 新型微显示检测设备研发及生产
16700.0015000.0018.06%6.96年
2021年可转换公司债券项目
三安光电（600703.SH） 湖北三安光电有限公司
1200000.00690000.0013.67%9.11年
2021 年非公开发行 A 股股票 Mini/Micro 显示产业化项目
洲明科技（300232.SZ） 大亚湾 LED 显示屏智能化产线建
95984.5257800.0016.15%7.59年
2020年创业板向特定对象发行股票设项目
平均值18.30%7.00年雷曼光电（300162.SZ） 雷曼光电 COB 超高清显示改扩建
53958.1353900.0016.07%7.23年
2022年向特定对象发行股票项目
本次募投项目内部收益率（税后）为 16.07%、投资回收期（税后）为 7.23 年，与上表中同行业公司 IPO及再融资涉及募投项目效益情况相比不存在重大差异，本次募投项目效益测算具有合理性。
发行人在手订单及意向性合同情况参见本回复问题2之“二、（三）发行人在建、拟建及在手订单、意向性合同情况”。
综上，发行人本次募投项目预测收入、销量、毛利率、净利润、项目税后内部收益率合理、谨慎，具有可实现性。募投项目效益测算合理、谨慎。
1-70四、量化说明本次募投项目新增折旧摊销对业绩的影响
（一）本期募投项目新增折旧费用情况
按照公司现有会计政策中对于固定资产折旧方法、使用年限的规定，公司对本次募投项目新增固定资产折旧进行测算如下：
单位：万元
序号投资类别投资金额新增固定资产类别折旧年限/残值率测算每年增加折旧金额
1建筑工程费13267.78房屋及建筑物30年/5%420.15
2设备购置费33324.87机器设备10年/5%3165.86
3设备安装费1666.24机器设备10年/5%158.29
4工程建设其他费用398.03房屋及建筑物30年/5%12.61
合计48656.923756.91
本次募投项目建设期计划为 2 年（24 个月），前述固定资产最晚于 T2 年转固。本次募投项目项目建设完毕后的年折旧金额为 3756.91 万元。
（二）本次募投项目新增折旧费用对发行人经营业绩影响的量化分析
项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年 T11 年 T12 年项目新增折
554.031108.053756.913756.913756.913756.913756.913756.913756.913756.913202.882648.85
旧项目增量营
16800.0033600.0075888.00107136.00123840.00123840.00115200.00115200.00115200.00108000.00108000.00108000.00
业收入项目增量净
1246.902493.805632.437951.669191.449191.448550.188550.188550.188015.798015.798015.79
利润新增折旧占
增量营业收3.30%3.30%4.95%3.51%3.03%3.03%3.26%3.26%3.26%3.48%2.97%2.45%入的比例新增折旧占
增量净利润44.43%44.43%66.70%47.25%40.87%40.87%43.94%43.94%43.94%46.87%39.96%33.05%的比例公司当前营
130335.74130335.74130335.74130335.74130335.74130335.74130335.74130335.74130335.74130335.74130335.74130335.74
业收入
1-71项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年 T11 年 T12 年
公司当前净
4756.774756.774756.774756.774756.774756.774756.774756.774756.774756.774756.774756.77
利润新增折旧占
当前营业收0.43%0.85%2.88%2.88%2.88%2.88%2.88%2.88%2.88%2.88%2.46%2.03%入的比例新增折旧占
当前净利润11.65%23.29%78.98%78.98%78.98%78.98%78.98%78.98%78.98%78.98%67.33%55.69%的比例
注：1、公司当前营业收入、净利润以2021年营业数据为基准，并假设未来保持不变；
2、上述假设仅为测算本次募投项目相关折旧摊销对公司未来经营业绩的影响，不代表公司对未来年度盈利情况的承诺，也不代表公司对未来年度经营情况及趋势的判断。投资者不应据此进行
投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。
如上表所示，本次募投项目投产后在预测期内各年度新增折旧费用总额约为3756.91万元，占本次募投项目预计增量营业收入比例在2.45%-
4.95%之间，占预计增量净利润比例在33.05%-66.70%之间。本次募投项目投产后在预测期内各年度新增折旧费用总额占公司当前营业收入比例约
2.88%，占公司当前净利润约78.98%，对公司的业绩存在一定影响，但主要新增产生折旧摊销的房屋建筑物、设备等资产均与募投项目业务量存在关联性。尽管募投项目新增固定资产未来每年将产生一定折旧摊销成本，但项目投产后新增利润总额大幅超过相应资产折旧摊销成本。综上，本次募投项目未来新增的折旧摊销不会对公司未来经营业绩造成重大不利影响。
1-72五、请发行人补充披露（1）-（4）相关风险
发行人已在募集说明书“第五节与本次发行相关的风险因素”之“四、募集资金投资项目相关风险”部分补充披露相关风险，具体内容如下：
（一）问题（1）补充修订募集资金投资项目实施风险
“（一）募集资金投资项目实施风险本次募集资金投资项目为‘COB 超高清显示改扩建项目’，相比于 SMD 技术，COB 技术在高像素密度 LED 显示领域，尤其在 1mm 以下像素间距产品中具有明显优势，而 SMD 技术产品在像素间距较大的产品上具有成本优势。公司募投项目可能对公司部分现有 SMD 技术产品及相关收入造成一定影响。
本次募集资金投资项目的建成投产有利于公司规模的扩大和健康发展。尽管公司已对募集资金投资项目的可行性进行了详细的调研和审慎的论证，并在技术、人员、渠道等方面均做了相应的准备，预期能够产生较好的经济效益，但相关结论主要基于当前的宏观经济环境、国家产业政策、行业竞争水平和公司经营情况等条件。在项目实际实施及后期经营的过程中，若上述因素发生重大变化或出现某些不曾预估的因素或不可抗力，募集资金投资项目能否按时完成、项目的实施过程和实施效果仍然存在着一定的不确定性。”
（二）问题（2）（3）补充修订募集资金投资项目产能消化风险
“（三）募集资金投资项目产能消化的风险公司本次向特定对象发行股票募集资金将投资于‘雷曼光电 COB 超高清显
示改扩建项目’以及补充流动资金。项目建成投产后，公司将在现有3万平方米/年 COB 产能的基础上，新增 7.2 万平方米/年的 COB 显示屏产能 。虽然公司已对募集资金投资项目经过慎重、充分的可行性研究论证，对募集资金投资项目的产品市场拓展和新增产能消化吸收做了充分的准备工作，具有良好的技术积累和一定的市场基础，但公司募集资金投资项目的可行性分析是基于市场环境、现有技术基础、对市场和技术发展趋势的判断等因素作出的。在公司募集资金投资项目实施完成后，如果市场需求、技术方向等发生不利变化，可能导致新增产能
1-73无法充分消化，导致产能闲置，进而将直接影响本次募集资金投资项目的经济效益和对公司的经营业绩产生不利影响。”
（三）问题（4）补充修订新增折旧费用导致的利润下滑风险
“（二）新增折旧费用导致的利润下滑风险本次募投项目涉及较大规模的固定资产投资。项目建成后，新增固定资产折旧费用占当期营业收入或净利润的比例可能较大，尤其在项目建设期内，产能尚未完全释放、盈利水平相对较低，公司新增固定资产折旧占当期实现营业收入及净利润的比例可能较高。
本次募投项目投产后在预测期内各年度新增折旧费用总额约为3756.91万元，投产后占本次募投项目预计增量营业收入的比例在2.45%-4.95%之间、占预计增量净利润的比例在33.05%-66.70%之间，占公司当前营业收入的比例约为
2.88%，占公司当前净利润的比例约为78.98%。尽管公司对募投项目进行了充分
论证和可行性分析，但募投项目收益受宏观经济、产业政策、市场环境、竞争情况、技术进步等多方面因素影响，若未来募投项目的效益实现情况不达预期，本次募投项目新增的折旧费用将对公司经营业绩产生不利影响。”六、中介机构核查意见
（一）核查程序
针对问题（1），保荐机构和发行人律师履行的核查程序如下：
1.获取发行人各期销售收入明细资料，了解发行人不同技术路线产品的销售情况；
2.查阅 COB 技术和 SMD 技术的公开信息资料及同行业可比公司技术路线信息，了解其各自技术的优劣势；
3.查阅发行人 COB技术的市场地位信息资料；
针对问题（2），保荐机构履行的核查程序如下：
1.查阅 LED显示屏行业的行业研究报告、同行业可比公司定期报告等公开资料，并访谈发行人主要部门负责人，了解发行人所处行业的行业市场容量、下游客户需求以及发展趋势，分析本次募投项目新增产能规模的合理性；
1-742.获取发行人现有产能及在建拟建产能、产能利用率资料，获取发行人截
至2022年9月30日已中标但出现项目延迟的项目信息及处于投标状态项目信息，取得发行人2022年12月31日的在手订单统计信息，访谈发行人相关人员以了解公司业务情况及本次募投项目新增产能拟采取的消化措施；
针对问题（3）（4），保荐机构和会计师履行的核查程序如下：
1.获取本次募投项目的可行性研究报告及项目财务测算资料，了解发行人
COB产品价格走势资料，核查投资效益测算相关参数设定的合理性；查阅同行业上市公司公开披露公告等资料，比较公司及同行业公司同类项目投资及收益率情况；
2.查阅发行人可行性研究报告，了解现有资本性支出情况，固定资产投资进
度及折旧政策，查阅公司2019年-2021年年度报告，核查本次募投项目新增折旧对发行人未来经营业绩的影响；
（二）核查意见经核查，保荐机构认为：本次募投项目 COB产品系发行人原有业务的产能扩大和延伸，于报告期内各期均已实现销售收入，并已通过下游客户认证。由于点间距、目标市场、应用场景有所不同，公司募投项目不会对现有 SMD 技术产品及相关收入造成负面影响。发行人律师认为：发行人募投项目产品已实现销售收入并通过部分下游客户认证；本次发行募集资金投资项目不会对发行人现有 SMD技术产品的销售造成重大不利影响。
保荐机构认为，随着疫情防控政策解封、国内“百城千屏”等利好政策刺激，公司 2023 年及以后的 COB产品将迎来恢复性增长。从公司 2020年、2021年 COB产品销量增速情况来看，公司本次募投项目新增产能规模及扩产计划合理。长远来看，COB显示技术既是行业技术的发展趋势，也是未来市场发展的趋势，随着小间距 LED显示屏行业的快速增长以及公司采取的产能消化措施，发行人未来能够取得足够的订单消化募投项目所扩大的产能。
经核查，保荐机构及会计师认为：发行人本次募投项目预测收入、销量、毛利率、净利润、项目税后内部收益率合理、谨慎，具有可实现性。募投项目效益测算合理、谨慎。尽管募投项目新增固定资产未来每年将产生一定折旧摊销成本，
1-75但项目投产后新增利润总额大幅超过相应资产折旧摊销成本。本次募投项目未来
新增的折旧摊销不会对公司未来经营业绩造成重大不利影响。
1-76其他问题
请发行人在募集说明书扉页重大事项提示中，重新撰写与本次发行及发行人自身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需信息的重要程度进行梳理排序。
同时，请发行人关注社会关注度较高、传播范围较广、可能影响本次发行的媒体报道情况，请保荐人对上述情况中涉及本次项目信息披露的真实性、准确性、完整性等事项进行核查，并于答复本审核问询函时一并提交。若无重大舆情情况，也请予以书面说明。
【回复】
一、重要风险因素梳理
发行人已经在募集说明书扉页重大事项提示中，重新撰写与本次发行及发行人自身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需信息的重要程度进行梳理排序。
二、重大舆情情况
自公司本次发行申请于2022年12月30日获深交所受理至本回复出具日，公司持续关注媒体报道，并通过网络检索等方式对公司本次发行相关媒体报道情况进行了自查，主要媒体报道及关注事项如下：
序号日期媒体名称文章标题主要关注事项
雷曼光电：向特定对象发行 A
12023.01.02搜狐网
股股票申请获深交所受理
雷曼光电：向特定对象发行 A 公司本次发行申
22023.01.02新浪财经
股股票申请获深交所受理请已获深交所受
雷曼光电最新公告：向特定对象理
3 2023.01.02 网易新闻 发行 A 股股票申请获深交所受
理
42023.01.02和讯股票雷曼光电最新公告：向特定对象
1-77发行 A 股股票申请获深交所受
理
雷曼光电：向特定对象发行 A
52023.01.02证券之星
股股票申请获深交所受理
雷曼光电最新公告：向特定对象
6 2023.01.02 雪球网 发行 A 股股票申请获深交所受
理
雷曼光电：向特定对象发行 A
72023.01.02同花顺财经
股股票申请获深交所受理
再投6.89亿元扩产，这家基于解读本次发行募
8 2023.01.02 高工 LED COB 技术的 Micro LED 龙头厂
投项目商提速解读本次发行募
雷曼光电6.89亿定增申请获受
92023.01.03中国照明网投项目、点评公
理司业绩表现解读本次发行募
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10 2023.01.03 LED 在线理，COB 扩建项目再提速 司未来发展和业绩表现
雷曼光电：关于深圳雷曼光电科
112023.01.12东方财富网技股份有限公司申请向特定对象
发行股票的审核问询函
雷曼光电：关于深圳雷曼光电科
122023.01.12雪球网技股份有限公司申请向特定对象
发行股票的审核问询函深交所对公司本
雷曼光电收深交所问询函，2020
132023.01.12网易次发行的申请文
年扣非净利润被追问件进行审核并问
雷曼光电定增遭问询，被追问在询
142023.01.12界面新闻显示面板产能利用率并未饱和情
况下大幅扩产的必要性
雷曼光电（300162.SZ）：就申
152023.01.12格隆汇
请定增、收到审核问询函
雷曼光电收深交所问询函，2020
162023.01.12乐居财经
年扣非净利润被追问
1-78自公司本次发行申请获深交所受理以来，无重大舆情或媒体质疑情况，相关
媒体报道均为公司相关情况的客观描述，未对公司信息披露的真实性、准确性、完整性进行质疑。本次发行申请文件中与媒体报道关注的问题相关的信息披露真实、准确、完整，不存在应披露未披露的事项。
三、保荐机构核查意见
针对前述事项，保荐机构履行的核查程序如下：
通过网络检索等方式，对自公司本次发行申请受理日至本回复出具日期间的相关媒体报道情况进行了检索，并与本次发行相关申请文件进行核对并核实。
经核查，保荐机构认为，公司自本次发行申请受理以来不存在重大舆情或媒体质疑情况，公司本次发行申请文件中的信息披露真实、准确、完整，不存在应披露未披露事项。
1-79（本页无正文，为深圳雷曼光电科技股份有限公司《关于深圳雷曼光电科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复》之盖章页深圳雷曼光电科技股份有限公司
2023年月日1-80（本页无正文，为国金证券股份有限公司《关于深圳雷曼光电科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复》之盖章页
保荐代表人：
邹学森杜晓希国金证券股份有限公司
2023年月日
1-81保荐机构董事长声明
本人已认真阅读深圳雷曼光电科技股份有限公司本次审核问询函回复的全部内容，了解报告涉及问题的核查过程、本保荐机构的内核和风险控制流程，确认本保荐机构按照勤勉尽责原则履行核查程序，审核问询函回复不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性承担相应法律责任。
保荐机构董事长：
冉云国金证券股份有限公司
2023年月日