「实在投研」第18期：春耕在即，需求3-5月，尿素期货或有行情

来源：实战期货36计
基本面分析：

春耕在即，潜在需求持续在3-5月。国家积极引导肥企及市场，确保春耕市场正常供应，在多方协作下，物流运输正在逐步好转。原肥料价格或短线受库存及出货等影响，价格有上涨逾期，涨幅多在100元/吨左右，而复合肥主流价格持稳可能性最大，低端价格或小涨30-50元/吨。

国内尿素区域价格

节后企业通过增加检修主动降低生产负荷，影响尿素日产量1.3万吨；目前尿素日产量13.1万吨，已经低于去年农历年同期的14.6万吨。

上周，国内尿素企业日均开工率为 57.49%，环比小幅下降 0.57%，日均产量约为 12.67 万吨，环比减少约 0.12 万吨，同比减少约 2.07 万吨。

尿素下游需求分为农业需求和工业需求，农业需求包括尿素直接施用和间接施用（复合肥等），季节性较强，需求集中在3-4月（小麦追肥，玉米、水稻基肥），6-7月（玉米水稻追肥）和9、10月（小麦基肥）；工业需求包括人造板厂、三聚氰胺厂等，用量全年除春节期间基本保持稳定。

农业需求虽会延迟，但不会缺席。虽然产区库存积累水平过高，但主销区也面临尿素货源紧缺的局面。待各地逐步复工，后期农需逐步启动，需求的延迟或导致后期一切回归正常时集中爆发，去库存速度加快，且目前低位尿素生产水平若未能补足工、农需求同时启动的需求增长，价格恢复便是大概率事件。

主要港口库存

物流问题有所好转，农需释放，成交好转，山东现货价格亦小幅调涨，总体来看，受益于农需和物流好转的驱动，同时交割区及其周边尿素供应同比前2年或略偏紧，尿素价格有望进一步保持坚挺。

2005合约是尿素的需求旺季，叠加上下游库存水平同较往年同比较为健康，未来理应走出一波旺季持续上涨逻辑。常务会议，布署全国春耕春种工作，今年要鼓励能种双季稻的要种双季稻，尿素需求将有所提升。

尿素在农需乐观预期的情况下，上涨仍有支撑，但当前生产企业高库存是不争的事实，高库存将压制尿素短期价格，短期尿素继续创出反弹新高仍有难度，但中期春耕行情可期。

在【实在投研】第17期（疫情拐点版）已经重点提醒了留意尿素行情的动态。大家可以点击回看。同时在第17期，也提及了其他需要重点留意的品种，近期都表现不错。
技术面分析：

主力合约2005，在2月21日放量上涨，日线级别上一举突破了4个多月来的压力位。有望调整后继续上冲！
操作建议：

尿素05：已经进场的多单继续持有，新多在1770左右进一成仓，1730左右在价一成仓，综合成本在1750附近。止损放1700，上方看1850，1900。

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