PTA期货价格继续上行补缺，天量库存限制反弹高度

回复

成为注册用户，每天转文章赚钱！

您需要登录才可以下载或查看，没有账号？立即注册

x

来源：实战期货36计
聚酯的库存很可能本周达到最高点，下周随着终端复工的节奏加快，聚酯的拐点或能够到来。而目前聚酯的停工的企业中，有94%的产能重启时间处于待定阶段，这部分产能我们预计将会在聚酯的库存压力得到缓解后逐渐恢复，但需求恢复继续传导至PTA则需要更长的时间。

具体到PTA行情来说，供需情况的改善依赖于聚酯开工的恢复，然而价格已经在低位。从价差上来看，截至2月20日，PTA的加工价差仅358元/吨，而PX的加工价差也低至239美元/吨。对于中间环节的生产企业而言，极低的加工价差使得其下方的支撑相对比较稳固。除非原油价格再度出现大幅下跌，否则在这种利空已经出尽的情况下，价格继续向下的难度较大。相反，如果出现了超过预期的利好或者一些其他积极的信息，比如终端恢复加快、原油价格上涨、疫情提前结束等等，价格向上的加速度应该很大。如果出现多重利好的刺激，PTA价格重回5000元/吨以上是很有可能的。

当前PTA的原料成本大约3860元/吨，现货加工费每吨只有400多元，以此推算厂家基本处于亏损局面。当前PTA厂家库存约在10天，聚酯工厂的原料储备也有12天左右，如果后期下游市场返工不及预期，需求跟进不足，将倒逼PTA环节加速累库，届时PTA加工费将再被压缩，从而会有更多的生产厂家加入减产行列。

我们来看一下当前PTA05的走势，基本上是处于低位区间。年后开市，出现了巨大的跳空缺口，估计已经把下跌空间消耗的差不多了。最近3周都是在向上补缺，目前离缺口位置还是200多点的空间。

短期来看，如果美原油不出现大幅下跌，PTA05合约阶段性底部可能在4200附近，继续向下空间不大，但是在供需矛盾好转前没有向上的驱动，操作上TA05可以在4200附近逢低试多，如果3月聚酯和终端恢复良好，那么TA05可能会有一波基差修复行情，考虑到PTA绝对库存高位，反弹空间也会受限。

今年PTA产能将集中投放。预计2020年我国将有1660万吨的PTA新增产能投放，而下游的聚酯新增产能仅为533吨，PTA由之前紧平衡的状态重新回归过剩格局之中。截至2月14日，国内终端织造行业的开工负荷仅为8%，而去年春节后两周已经恢复到65%的水平，8%的开工负荷是往年春季期间都没有出现过的低值。终端织造需求处于冰点，对于聚酯的采购量有限，聚酯库存呈现持续增加的态势。截至2月13日，涤纶长丝FDY库存为25.5天，较去年同期上升11.5天，同比上升82.14%；涤纶长丝DTY库存为33天，较去年同期上升22天，同比上升200%；涤纶长丝POY库存为24天，较去年同期上升15天，同比上升166.67%。由于终端消费不畅，近期聚酯开工负荷明显下降。截至2月14日，国内聚酯开工负荷为65.08%，较春节前下降10.45个百分点。聚酯企业开工负荷降低导致PTA需求的下降。目前，国内PTA生产企业的PTA库存达到9天，为2014年三月以来的最高值。

【免责申明】期货有风险，投资需谨慎，以上观点仅供参考学习，饭后谈资，不作为投资的直接依据。

免责声明：本文来自第三方客户端自媒体，不代表5E天资网的观点和立场。