黄金期货价格高位下跌，说好的避险属性怎么没有了呢？

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来源：实战期货36计
本周海外市场避险情绪骤升，主要原因是对海外疫情扩散进而施压经济的担忧增加。金价一度冲高至1689美元/盎司后，短期落袋为安的止盈操作使得黄金开始回吐涨幅。在传统的风险资产跌、避险资产涨的逻辑下，市场对金价的表现产生疑惑！

事实上：从组合投资以及行为金融学来看，当黄金已经在资产组合中时，投资者需要降低持仓以获取现金，在需要追加保证金的情况下也将会导致对资产的一个减持，使得流动性风险在各个资产间传播。从行为金融学的角度，投资者可能不情愿去卖出亏损的资产，反而会选择卖出价值没有下降的资产而获利了结。在市场整理缺乏流动性的情况下，没有多余的资金去追逐黄金。

另一方面，整个实体经济的危机往往分阶段进行，不同阶段下，避险资产的涨幅往往也不一样。比如，在金融危机爆发的初期，这个时候人们对法定货币往往信心不足，为了保值和避险，往往会选择硬通货黄金作为资产配置，这个阶段黄金价格容易大幅上涨。所以黄金价格持续飙升，往往预示着金融危机即将发生的征兆。

金融危机往往会转化为经济危机，这个时候就容易出现一个问题，那就是流通性危机，发生流动性危机的一个重要表现就是，某一种避险资产无法继续跟随其他的避险资产保持继续上涨，这个时候往往很危险，所以当黄金价格由飙升开始转为回落的时候，基本上危机就要爆发了。

为什么会这样呢？因为当危机发生时，企业最大的问题就是资金链紧张，企业开始出现流动性危机，金融危机开始向经济危机转变，企业容易破产，这个时候企业的货币需求非常大，一些企业为了满足资金需求，不得不开始抛售黄金，这也是黄金价格回落的一个重要原因。所以很多时候，黄金价格飙升之后的回落，往往暗示了金融危机向实体经济危机转化。

黄金最近下跌了，目前可以理解为做多通道拥挤，对手盘不足，价格的自然回调；如果黄金持续长期开启了下跌，那么说明流动性危机有可能来临，经济危机有可能出现。

当然危机总会过去的，政府也会采取各种救市政策。一旦危机控制住了，黄金价格的保值功能又会得到恢复，这个阶段黄金价格又会开始进行修复性上涨，只不过不像金融危机初期那样涨得那么快，那么疯，这个时候涨得比较慢也比较稳。

短期内，伦敦金在1600美元/盎司存在一定支撑，相应的沪金2006合约价格在360元/克附近，进一步大跌的空间有限。在看到更多经济数据走弱后，仍需要美联储为市场注入流动性，货币政策宽松方向不改，对后市黄金价格看涨，短期多空博弈增加，建议逢低布局多单。

【免责申明】期货有风险，投资需谨慎，以上观点仅供参考学习，饭后谈资，不作为投资的直接依据。

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