建投能源:河北建投能源投资股份有限公司2023年跟踪评级报告

跟踪评级报告
联合〔2023〕4066号联合资信评估股份有限公司通过对河北建投能源投资股份有
限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持河北建投能源投资股份有限公司主体长期信用等级为 AAA，并维持“21 建能 01”和“21 建能 02”的信用等级为 AAA，评级展望为稳定。
特此公告联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二三年六月十四日
www.lhratings.com 0跟踪评级报告河北建投能源投资股份有限公司
2023年跟踪评级报告
评级结果：评级观点本次评级上次评级项目联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合级别展望级别展望资信”）对河北建投能源投资股份有限公司（以下河北建投能源投资
AAA 稳定 AAA 稳定股份有限公司简称“公司”）的跟踪评级反映了公司作为河北省
21 建能 01 AAA 稳定 AAA 稳定
21 建能 02 AAA 稳定 AAA 稳定 重要的能源投资主体和火力发电上市企业，业务服
务范围集中于河北省内，对河北省用电需求的保障跟踪评级债券概况：有较大贡献，具备很高的区域业务重要性，在装机发行债券
到期容量、机组利用小时数、股东支持等方面具备优势。
债券简称规模余额兑付日（亿元）（亿元）跟踪期内，公司装机规模保持稳定，资产质量保持
21建能0115.0015.002024/06/18良好水平，所获政府及股东支持力度大。同时，联
21建能0210.0010.002024/12/15
合资信也关注到火电业务竞争压力加大，公司电力注：1.上述债券仅包括由联合资信评级；2.到期兑付日为下一行
权日消纳区域较为集中，煤炭价格波动显著影响公司业绩等因素可能对公司信用水平带来的不利影响。
评级时间：2023年6月14日公司经营活动现金流入量对未来待偿债券本
本次评级使用的评级方法、模型：金峰值的保障能力很强；经营活动现金流量净额和
名称 版本 EBITDA 对未来待偿债券本金峰值的保障能力强。
电力企业信用评级方法 V4.0.202208 未来，随着在建发电机组投入运营，公司装机电力企业信用评级模型（打分表） V4.0.202208
规模将有所提升，综合竞争实力将进一步增强。
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
综合评估，联合资信确定维持公司的主体长期本次评级模型打分表及结果： 信用等级为 AAA，维持“21 建能 01”和“21 建评价内容评价结果风险因素评价要素评价结果能 02”的信用等级为 AAA，评级展望为稳定。
宏观和区域经营2风险环境经营行业风险2优势
B风险基础素质2自身
企业管理21．公司承担区域电、热保供任务，区域行业地位竞争力
经营分析2很高。同时，公司下属主要发电实体所采用的资产质量2热电联产模式有利于公司保持较高的机组有效现金流盈利能力5财务
F3 现金流量 3 利用水平。公司是河北省重要的能源投资主体，风险资本结构2承担河北省内保供任务。公司机组多为热电联偿债能力3
指示评级 aa- 产机组，机组利用效率较高，2022 年，公司利个体调整因素：----用小时数为4206小时，共完成上网电量357.48个体信用等级 aa-
亿千瓦时，供热覆盖面积为2.04亿平方米，供外部支持调整因素：股东支持+1
政府支持+2热机组实现售热量6449.00万吉焦。
评级结果 AAA
2．公司作为河北省国有控股上市企业，金融机构
注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级，各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6 档最差；财务风险由低至高划分为 F1－F7 对公司认可度较高，资产受限比例很低，再融资共7个等级，各级因子评价划分为7档，1档最好，7档最差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分析模型得到指示评级结果空间较大。跟踪期内，公司银行借款主要以信用借款为主，金融机构对公司认可度较高；公司银www.lhratings.com 1跟踪评级报告
分析师：蔡伊静黄露行授信未使用额度较大，资产受限比例很低，且邮箱：lianhe@lhratings.com 具备直接融资条件，再融资空间较大。
电话：010-856796963．股东支持力度大。公司控股股东河北建设投资传真：010-85679228集团有限责任公司在项目开发、政策争取方面
地址：北京市朝阳区建国门外大街2号给予公司的支持力度大。
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网址：www.lhratings.com
1．宏观经济增速放缓、火电行业供电侧改革及新能
源快速发展等因素，或将加大火电企业竞争压力。目前，宏观经济增速放缓给电力行业发展带来了一定负面影响，随着供电侧改革的实施，电力企业竞争压力加大。同时，风电、光伏等新能源发电项目迅速发展，或将对火电机组利用情况产生不利影响。
2．电源结构单一，公司经营业绩受煤炭价格影响很大。公司控股机组全部为火电机组，电源结构单一。跟踪期内，煤炭价格持续高位对公司火电业务业绩影响很大。
3．业务区域集中在河北地区，区域内的电力消纳情
况易对公司经营业绩产生影响。公司电站全部位于河北省内，集中度较高，若区域内用电需求下降，将对公司收入及利润规模产生不利影响。跟踪期内，主要受清洁能源和外入电量挤占影响，河北省统调电厂电量下降，公司上网电量有所下降。
www.lhratings.com 2跟踪评级报告
主要财务数据：
合并口径
2023年
项目2020年2021年2022年
3月
现金类资产（亿元）25.6937.9317.3130.87
资产总额（亿元）359.00385.28365.42393.63
所有者权益（亿元）155.49121.38123.94122.22
短期债务（亿元）66.8846.0640.3537.23
长期债务（亿元）87.13163.66149.41192.43
全部债务（亿元）154.01209.72189.77229.65
营业总收入（亿元）153.70150.41183.0653.51
利润总额（亿元）15.90-32.342.43-1.84
EBITDA（亿元） 40.47 -9.61 23.44 --
经营性净现金流（亿元）28.531.4819.11-7.49
营业利润率（%）19.88-5.569.755.59
净资产收益率（%）8.26-22.631.22--
资产负债率（%）56.6968.4966.0868.95全部债务资本化比率
49.7663.3460.4965.27
（%）
流动比率（%）66.51101.2179.90121.51经营现金流动负债比
26.981.6523.21--
（%）
现金短期债务比（倍）0.380.820.430.83
EBITDA 利息倍数（倍） 6.21 -1.33 2.99 --
全部债务/EBITDA（倍） 3.81 -21.82 8.10 --公司本部
2023年
项目2020年2021年2022年
3月
资产总额（亿元）130.97166.54168.15164.89
所有者权益（亿元）110.17105.92107.57105.46
全部债务（亿元）19.7359.2260.1958.91
营业总收入（亿元）1.562.441.710.39
利润总额（亿元）5.92-0.581.88-0.46
资产负债率（%）15.8836.4036.0336.04
全部债务资本化比率(%)15.1935.8635.8835.84
流动比率（%）47.94373.1398.83262.88
经营现金流动负债比(%)-3.58-4.161.28--
现金短期债务比（倍）0.082.010.090.34
注：1．2023年1－3月公司财务数据未经审计；2．公司合并口径2020年底数据为追溯调整
后2021年年初数；3.合并口径下公司长期应付款中有息部分已调入长期债务
资料来源：联合资信根据公司年报及公司提供资料整理评级历史债项主体评级评级项目评级
债项简称评级方法/模型等级等级展望时间小组报告电力企业信用评级方法
21建能01、黄露蔡电力企业主体信用评级模阅读
AAA AAA 稳定 2022/6/16
21建能02伊静型（打分表）全文
V3.1.202205电力企业信用评级方法黄露余电力企业主体信用评级模阅读
21 建能 02 AAA AAA 稳定 2021/11/26
瑞娟型（打分表）全文
V3.1.201907电力企业信用评级方法黄露余电力企业主体信用评级模阅读
21 建能 01 AAA AAA 稳定 2021/5/21
瑞娟型（打分表）全文
V3.1.201907
注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅
www.lhratings.com 3跟踪评级报告声明
一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
五、本报告系联合资信接受河北建投能源投资股份有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
六、除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司
不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
八、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得用于其他债券或证券的发行活动。
九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。
分析师：
联合资信评估股份有限公司
www.lhratings.com 4跟踪评级报告河北建投能源投资股份有限公司
2023年跟踪评级报告
一、跟踪评级原因财务管理部等多个职能部门，旗下共19家二级子公司。
根据有关法规要求，按照联合资信评估股截至2022年底，公司合并资产总额365.42份有限公司（以下简称“联合资信”）关于河北亿元，所有者权益123.94亿元（含少数股东权建投能源投资股份有限公司（以下简称“建投能益26.41亿元）；2022年，公司实现营业总收入源”或“公司”）及相关债项的跟踪评级安排进
183.06亿元，利润总额2.43亿元。
行本次定期跟踪评级。
截至2023年3月底，公司合并资产总额二、企业基本情况393.63亿元，所有者权益122.22亿元（含少数股东权益25.84亿元）；2023年1－3月，公司建投能源原名为石家庄国际大厦（集团）股实现营业总收入53.51亿元，利润总额-1.84亿份有限公司）是经冀体改委股字〔1993〕第59元。
号文件批准，由石家庄国大集团有限责任公司公司注册地址：石家庄市裕华西路9号；
（原石家庄国际酒店公司，以下简称“国大集法定代表人：王双海。团”）等联合发起成立的定向募集股份有限公司，总股本4528.6万股。1996年，公司获得1500三、存续债券概况及募集资金使用情况
万 A 股发行额度并经证监发字〔1996〕57 号文
截至2023年3月底，公司经联合资信评定批准发行股票，于1996年6月6日在深圳证券存续债券共2支，分别为“21建能01”和“21交易所挂牌上市，股票代码“000600.SZ”。2001建能02”，债券余额合计25.00亿元。
年4月25日，国大集团与河北建设投资集团有截至2023年3月底，存续债券募集资金已限责任公司（原河北省建设投资公司，以下简称全部使用完毕。跟踪期内，上述两期债券均已按“建投集团”）签署股份转让协议，将其持有的时付息。
公司4378万股股份转让给建投集团；本次股份
转让完成后，建投集团共计持有公司股份4378表1本次跟踪公司债券情况发行债券万股，占总股本的28.48%，成为公司第一大股债券到期规模余额简称兑付日东。2003年11月，公司收购了建投集团拥有的（亿元）（亿元）
21建能0115.0015.002024/6/18
河北西柏坡发电有限责任公司60%的股权，主21建能0210.0010.002024/12/15注：1.上述债券仅包括由联合资信评级、且截至2023年3月底尚
营业务转型为发电。2004年6月，公司更名为处于存续期的债券；2.上述债券到期日为下一行权日资料来源：Wind现用名，股票简称更改为“建投能源”。
截至2022年底，公司注册资本为17.92亿四、宏观经济和政策环境分析元，建投集团持有公司总股本的65.63%，为公
2023年一季度，宏观政策以落实二十大报司控股股东。公司实际控制人为河北省人民政告、中央经济工作会议及全国“两会”决策部府国有资产监督管理委员会（以下简称“河北省署为主，坚持“稳字当头、稳中求进”的政策总国资委”）。
基调，聚焦于继续优化完善房地产调控政策、进跟踪期内，公司主营业务未发生改变。
一步健全 REITs 市场功能、助力中小微企业稳
截至2022年底，公司本部内设运营管理部、增长调结构强能力，推动经济运行稳步恢复。
投资发展部、资本证券部、燃料与商务管理部、
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随着各项稳增长政策举措靠前发力，生产将着力保障安全稳定供应及加快清洁低碳结构生活秩序加快恢复，国民经济企稳回升。经初步转型。完整版行业分析详见《2023年电力行业核算，一季度国内生产总值 28.50 万亿元，按不 分析》，报告链接 https://www.lhratings.com/lock变价格计算，同比增长 4.5%，增速较上年四季 /research/f4a89bc3741。
度回升1.6个百分点。从生产端来看，前期受到较大制约的服务业强劲复苏，改善幅度大于工六、基础素质分析
业生产；从需求端来看，固定资产投资实现平稳
1.产权状况增长，消费大幅改善，经济内生动力明显加强，截至2022年底，公司注册资本为17.92亿元，内需对经济增长形成有效支撑。信用环境方面，建投集团持有公司总股本的65.63%，为公司控社融规模超预期扩张，信贷结构有所好转，但居股股东。公司实际控制人为河北省国资委。截至民融资需求仍偏弱，同时企业债券融资节奏同
2023年5月23日，公司无股权被质押。
比有所放缓。利率方面，资金利率中枢显著抬升，流动性总体偏紧；债券市场融资成本有所上升。2.企业规模和竞争力展望未来，宏观政策将进一步推动投资和公司是河北省重要的能源投资主体，承担消费增长，同时积极扩大就业，促进房地产市场省内保供任务。公司机组利用效率较高，具备稳健发展。而在美欧紧缩货币政策、地缘政治冲较强的区域市场竞争力。
突等不确定性因素仍存的背景下，外需放缓叠公司为河北省重要的能源投资主体，控股加基数抬升的影响，中国出口增速或将回落，但发电机组主要集中于河北省。2022年，煤炭市场消费仍有进一步恢复的空间，投资在政策的支供需形势仍偏紧、成本压力仍大，公司继续履行撑下稳定增长态势有望延续，内需将成为驱动国企责任，保障省内电力、热力稳定供应。公司中国经济继续修复的主要动力。总体来看，当前以不断提高长协煤占比，同时加大经济煤掺烧积极因素增多，经济增长有望延续回升态势，全力度来为缓解成本快速上涨带来的经营压力。
年实现5%增长目标的基础更加坚实。完整版宏2022年，公司共完成发电量384.89亿千瓦时，观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观完成上网电量357.48亿千瓦时。2022年，公司供察季报（2023 年一季度）》，报告链接 https://w 热覆盖面积为2.04亿平方米，同比增长412万平ww.lhratings.com/lock/research/f4a89bc372f。 米；公司供热机组实现售热量6449万吉焦，同比增长11.52%。
五、行业分析
传统火电业务方面，截至2022年底，公司控电力行业供需整体维持紧平衡状态，在极股发电公司12家、参股发电公司12家、控股供热端天气、双控限制等特殊情况下局部地区存在公司4家、参股供热公司2家，控股已投运发电机电力供应不足的问题。组总装机容量915万千瓦。其中，热电联产机组近年来，能源供应和环境保护等问题逐步装机容量占公司总装机容量的86.88%。公司机凸显，在政策导向下，电源结构向清洁能源偏组平均利用率较高，2022年，发电机组利用小时重明显，并开始布局储能配套设施，资源优势数为4206小时。同时，公司发电机组全部达到深区域稳步推进大基地项目等，带动风电和太阳度减排限值要求，实现了清洁绿色发电，节能减能发电新增装机量大幅提升。为保障电力供应排优势明显。
稳定性，火电仍占据较大市场。由于动力煤等清洁能源方面，2022年，公司全资设立内蒙燃料价格仍处高位，火电企业成本控制压力仍古冀能新能源有限公司，开展内蒙古自治区清较大。洁能源项目开发工作；同时，收购河北建昊光伏2023年，预期中国电力供需总体平衡、局科技有限公司（以下简称“建昊光伏”）股权，
部地区高峰时段电力供应偏紧。未来，电力行业成为公司新能源开发、建设、运营的主体平台，www.lhratings.com 6跟踪评级报告
加速光伏领域布局。截至2022年底，公司已投运跟踪期内，公司部分董事、监事和高管人员光伏项目容量31万千瓦，备案、在建及待开工项变更均为正常人事变动，未对公司经营带来重目容量105万千瓦。大不利影响；公司管理制度未发生重大变化。
环保方面，跟踪期内，公司各机组排放值同八、经营分析比较为稳定。2022年，公司所属发电企业氮氧化物、二氧化硫、烟尘平均排放浓度分别为
1.经营概况
20.61mg/Nm3、13.23mg/Nm3、1.87mg/Nm3，优
2022年，受益于平均上网电价提高，公司
于河北省深度减排标准。公司控股发电机组全电力业务扭亏为盈，带动整体毛利率提升，其部通过超低排放环保验收。
他板块经营稳定。2023年一季度，因煤炭价格持续高位，公司电力业务毛利率有所下降。
3.企业信用记录
从收入构成看，电力业务为公司核心业务。
公司过往信用记录良好。
根据中国人民银行征信中心企业信用报告2022年，该类业务在营业总收入中的占比为
93.32%。2022年，受益于上网电价提高，公司发（统一社会信用代码：91130100236018805C），截至电业务板块收入同比增长26.26%。2022年，公2023年6月12日，公司无不良类或关注类未司热力供应板块收入同比下降4.95%，主要系公结清贷款记录，已结清记录中存在11笔关注类借款信息，但均正常还款，公司过往债务履约情司下属清洁供热公司自2022年9月销售方式由况良好。采购销售转为收取服务费所致。同期，受煤炭销根据公司过往在公开市场发行债务融资工售规模下降影响，公司商贸流通板块收入同比大幅下降83.05%；售电及其他服务和其他业务
具的本息偿付记录，联合资信未发现公司有逾期或违约记录，履约情况良好。同比均有所下降，但该业务规模不大，对公司收截至报告出具日，联合资信未发现公司被入贡献小。综上，2022年，公司营业总收入同比列入全国失信被执行人名单。增长21.71%。
毛利率方面，2022年，受益于平均上网电价七、管理分析提升，公司发电业务毛利率由负转正，带动综合
毛利率提升15.24个百分点。
跟踪期内，公司部分人员变更均为正常人事变动，未对公司经营带来重大不利影响。
表22020－2022年及2023年1－3月公司营业总收入及毛利率情况（单位：亿元）
2020年2021年2022年2023年1－3月
项目占比毛利率占比毛利率占比毛利率占比毛利率收入收入收入收入
（%）（%）（%）（%）（%）（%）（%）（%）
发电业务143.6593.4619.69135.3189.96-8.31170.8493.328.7248.8891.353.21
酒店业务1.530.9966.981.731.1568.122.001.0967.520.561.0467.01
热力供应5.693.7014.077.484.9811.547.113.8912.163.366.2829.03
商贸流通0.360.243.272.361.571.590.400.229.09------售电及其他
1.020.6653.830.760.5062.700.570.3183.820.170.3243.53
服务
其他1.450.9591.522.771.8453.692.141.1770.340.541.0160.12
合计153.70100.0020.82150.41100.00-4.79183.06100.0010.4553.51100.006.20
注：1.公司于2021年3月完成秦皇岛秦热发电有限责任公司收购，上表中数据为与财务分析部分保持一致，2020年采用经过追溯调整之后的2021年期初数，下同；2.公司发电业务收入包括电量收入和热量收入，热力供应板块收入仅为公司子公司热力公司收入资料来源：公司提供
www.lhratings.com 7跟踪评级报告
2023年一季度，公司营业总收入同比变化公司下属企业电力生产全部为燃煤发电，不大；受煤炭价格持续高位影响，公司发电业务控股发电机组除河北建投沙河发电有限责任公毛利率及综合毛利率较2022年全年均有所下降。司的2×60万千瓦机组为纯凝机组外，其他控股机组均为热电联产机组。
2.发电业务及热力供应业务截至2023年3月底，公司已投产控股装机
（1）机组概况容量为915万千瓦。公司全部机组单机容量均
跟踪期内，控股装机容量未发生变化。公在30万千瓦以上，其中部分为亚临界机组，但司控股机组全部为燃煤发电机组，单机容量较多数为热电联产机组，有利于整体发电设备经大，且多数为热电联产机组，有利于整体发电济性运行状态的保持。
设备经济性运行状态的保持。
表4截至2023年3月底公司主要投运装机规模（单位：万千瓦）持股装机权益装机电站锅炉等级是否热电联产机发电项目所属公司名称投产日期比例（%）容量容量/燃机等级组
河北西柏坡发电有限责任公司60.004×3379.201993－1999年亚临界是
河北西柏坡第二发电有限责任公司51.002×6061.202006年超临界是
邢台国泰发电有限责任公司51.002×3333.662005－2006年亚临界是
河北建投任丘热电有限责任公司81.652×3557.162013年超临界是
河北建投沙河发电有限责任公司89.792×60107.752013年超临界否
河北建投宣化热电有限责任公司100.002×3366.002010年亚临界是
衡水恒兴发电有限责任公司60.002×3339.602004－2005年亚临界是
建投邢台热电有限责任公司100.002×3570.002016年超临界是
建投承德热电有限责任公司94.002×3565.802017年超临界是
建投遵化热电有限责任公司51.002×3535.702019－2020年超临界是
秦皇岛秦热发电有限责任公司40.0032+3326.002006－2007年亚临界是
控股公司小计--915.00642.07------
国能河北衡丰发电有限责任公司35.002×3323.101995－1996年亚临界是
河北邯峰发电有限责任公司20.002×6626.402001年超临界否
2×60
国能河北沧东发电有限责任公司40.00100.802006－2009年超临界否
+2×66
2×31.5+亚临界、超临
三河发电有限责任公司15.0019.951999－2007年是
2×35界
河北大唐国际王滩发电有限责任公司30.002×6036.002005年超临界否
国能河北龙山发电有限责任公司29.432×6035.322007年超临界否
国能承德热电有限责任公司35.002×3323.102008年亚临界是
河北建投海上风电有限公司45.003013.502020年--否
山西国际能源裕光煤电有限责任公司20.002×10040.002021年超超临界否
参股公司小计----318.17------
合计----960.24------
资料来源：公司提供
(1)煤炭采购跟踪期内，公司长协合同煤炭采购量占比
跟踪期内，公司煤炭采购方式和结算方式不断提升。市场化采购方面，主要供应商均为大未发生明显变化。公司入炉标煤平均单价不断型煤炭企业以及大型煤炭商贸企业。2022年，上涨，大幅拉高煤电运营成本。因公司加大经济煤掺烧力度，公司煤炭采购量跟踪期内，公司煤炭采购方式和结算方式同比有所增加。煤炭价格方面，跟踪期内，公司未发生明显变化。
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入炉标煤平均单价不断上涨，煤电运营成本压电价同比增长30.23%。2023年一季度，公司平力持续加大。均上网电价有所回落。
表市场交易电量方面，公司所属发电企业争5近年来公司煤炭采购指标（单位：万吨、元/吨）取直接交易业务；同时，公司设立售电公司作
2023年
指标2020年2021年2022年
1－3月为电力分销平台、区域配售电投资运营平台。
长协合同采购量1498.761586.651745.80538.51跟踪期内，公司上网电量全部为市场交易电市场化采购量694.23587.63543.28147.93量。
合计2192.992174.282289.08686.44表7公司市场交易电量情况
入炉标煤平均单价565.00866.11969.531046.75（单位：亿千瓦时、%、元/千千瓦时）
注：公司煤炭采购量为原煤采购量，煤炭价格为入炉标煤价格2023年资料来源：公司提供项目2020年2021年2022年1－3月市场交易电量133.04256.87357.4898.05
(2)电力生产及销售市场电量占上
33.9270.77100.00100.00
2022年，公司发电量小幅下降，机组利用网电量的比重
市场交易电量
312.39318.59421.87400.00
小时亦同比略有下降。跟踪期内，公司上网电平均价格注：1.公司2020年数据为追溯调整后数据；2.表中电量价格为不量全部为市场交易电量。受益于省间交易电量含税价格资料来源：公司提供
电价较高，2022年，公司平均电价同比有所增长。
(3)热力供应
电力生产方面，跟踪期内，主要受清洁能公司机组多为热电联产机组，跟踪期内，源和外入电量挤占影响，公司发电量和上网电公司供热业务整体经营稳定。
量均有所下降，机组平均利用小时略有下降。公司控股发电机组多为热电联产机组，除
2022年，公司综合厂用电率有所上升，供电标向合并范围内供热公司提供热源外，也直接向
准煤耗有所下降。整体看，公司发电指标均保合并范围外供热公司趸售热量。
持在较好水平。
2022年，公司供热业务规模保持增长。截
表6公司燃煤电厂发电指标至2022年底，公司拥有控股供热公司4家，参
2023年
指标2020年2021年2022年股供热公司2家。2022年，公司售热量和供热
1－3月
控股装机容量面积均同比有所增长，主要系西柏坡发电、西柏
915.00915.00915.00915.00（万千瓦）发电量坡第二发电向石家庄市区供热面积扩大所致。
420.68389.92384.89105.11（亿千瓦时）同时，公司平均供热价格有所增长。
上网电量
392.24362.97357.4898.05（亿千瓦时）平均利用小时表8公司供热情况
4657426142061149（小时）（单位：万吉焦、万平方米、元/吉焦）综合厂用电率2023年
6.766.917.126.71指标2020年2022年2022年
（%）1－3月平均上网电价售热量5660.415782.746449.003291.35
365.09366.06476.71452.00（元/千千瓦时）供热面积17666200122036220362供电标准煤耗
305.46306.11301.81268.64（克/千瓦时）平价供热价格25.8426.9527.9126.89
注：1.公司2020年数据为追溯调整后数据；2.表中电价为含税电注：1.表中数据统计口径为经营口径，与财务板块收入口径有所价差异；2.供热价格为不含税价格
资料来源：公司提供资料来源：公司提供
跟踪期内，公司电力销售和电费结算等方3．经营效率面未发生重大变化。公司经营指标有所下降。
电价方面，公司2022年7月和8月份部分2022年，公司销售债权周转次数和总资产省间交易电量结算电费较高带动全年平均上网周转次数均同比有所提升、存货周转次数同比
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有所下降，分别为7.29次、0.49次和18.604．在建项目次。公司在建项目投资压力小。
与同行业数据对比看，公司各项指标均处截至2023年3月底，公司主要在建项目为于行业较好水平。冀建投寿阳热电有限责任公司（以下简称“寿阳表 热电”）2×350MW 低热值煤发电项目。公司于9 2022 年同业对比数据北京京能电晋能控股山2021年完成对寿阳热电51%股权收购后，寿阳企业名称公司力股份有限西电力股份公司有限公司热电由公司联营企业变为控股子公司。该项目销售债权周转次
7.296.763.00数（次）剩余投资规模较小，投资压力小。
存货周转次数
18.6020.2911.36
（次）总资产周转次数
0.490.360.32
（次）
资料来源：联合资信根据公开数据整理
表10截至2023年3月底公司主要在建项目情况（单位：万元）
2023年4－12
其中截至2023底3月2024年名称建设时间总投资额月贷款额底已投资额计划投资额计划投资额
寿阳热电 2×350MW 低热值煤发电项目 2015 年 7 月 360000 216046.98 333174.78 26825.22 0
资料来源：公司提供
寿阳热电 2×350MW 低热值煤发电项目计 环境，公司以“稳生产、控成本、强转型”为工划投资建设两台35万千瓦超临界循环流化床、作主线，优化机组运行，加大成本控制力度，推空冷供热抽凝式发电机组，同步建设全封闭煤进绿色低碳发展，提升经营绩效。
场和高效脱硫、脱硝及除尘设施，建成后通过阳未来，公司将构建“煤火风光热”综合能源桂线输电通道点对网向河北送电，预计年发电服务平台。（一）公司将在负荷中心、供热中心、量35亿千瓦时。建设条件优良区域，布局高效清洁煤电；推进火该项目为循环流化床机组，利用洗煤厂洗电机组“三改”工作，提高机组综合效率，提升选过程中产生的洗中煤、煤矸石等低热值煤，可机组灵活性和调峰支撑能力。（二）公司将通过解决寿阳县煤矸石处置难题，实现煤矸石的综“煤炭+煤电”联合发展，增强煤电抗风险能力合利用。此外，该项目建成后可实现集中供热面与竞争力；通过“煤电+新能源”耦合发展，电积800万平方米，将取代原有的小型落后小锅源侧实现多能互补。（三）公司将推进抽蓄及储炉作为寿阳县的供热热源，有效降低寿阳县的能，增强电源、电力系统、用户侧调节能力；布冬季空气污染，改善大气质量，具有良好的社会局用户侧供热、综合能源等项目，契合区域经济效益。民生需求，服务优质用户。
5．未来发展九、财务分析
基于火电行业运行压力，公司通过优化机
1.财务概况
组指标及加大成本控制力度等提高经营绩效。
公司提供了2022年度财务报表，利安达会同时，公司计划未来将在火电业务的基础上，计师事务所（特殊普通合伙）对上述报表进行了
向煤炭、新能源等行业延延伸，进一步提升核审计，并出具了标准无保留意见的审计结论。公心竞争力。
司提供的2023年一季度财务数据未经审计。
2022年，煤炭市场价格高位运行，火电行业
2022年，公司合并范围内新增二级子公司成本持续承压。面对需求减弱、煤价高企等复杂
1家；2023年一季度，公司合并范围内新增二
www.lhratings.com 10跟踪评级报告级子公司1家。截至2023年3月底，公司合并实现营业总收入53.51亿元，利润总额-1.84亿范围内二级子公司合计20家。元。
由于2021年同一控制下企业合并，公司对
2020年底数追溯调整为2.资产质量2021年年初数。本报
告内2020年数据为追溯调整后数据。公司主营2022年，公司以现金偿还部分到期债务，业务未发生改变，公司财务数据可比性较强。资产规模有所下降，但资产质量良好，资产结截至年底，公司合并资产总额构符合行业特点。2022365.42亿元，所有者权益亿元（含少数股东权截至2022年底，公司合并资产总额365.42亿123.94益26.41亿元）；年，公司实现营业总收入元，较上年底下降5.15%，主要系流动资产减少2022亿元，利润总额亿元。所致。其中，流动资产占18.00%，非流动资产占183.062.43截至年月底，公司合并资产总额82.00%。公司资产以非流动资产为主，且非流20233亿元，所有者权益动资产占比较上年底上升较快。393.63122.22亿元（含少数股东权益25.84亿元）；2023年1－3月，公司表112020－2022年及2023年3月底公司资产主要构成
2020年底2021年底2022年底2023年3月底
科目金额占比金额占比金额占比金额占比（亿元）（%）（亿元）（%）（亿元）（%）（亿元）（%）
流动资产70.3219.5990.7823.5665.7818.0084.6221.50
货币资金19.7628.1136.0439.6912.7319.3629.6235.00
应收账款22.3831.8220.8322.9522.9434.8724.6029.07
预付款项10.9115.526.747.438.5212.9510.4012.29
其他应收款0.751.067.107.825.247.965.276.23
存货6.038.589.6310.608.0012.177.478.82
其他流动资产4.155.916.647.312.353.574.595.42
非流动资产288.6880.41294.5076.44299.6482.00309.0178.50
长期股权投资49.2717.0740.6913.8242.8914.3142.0413.61
固定资产192.0466.52189.1664.23182.2260.81186.3360.30
在建工程4.551.5819.866.7426.118.7131.6410.24
无形资产14.094.8815.045.1114.764.9315.555.03
资产总额359.00100.00385.28100.00365.42100.00393.63100.00
注：1.流动资产科目占比为占流动资产总额的比重，非流动资产科目占比为占非流动资产总额的比重；2.固定资产包括固定资产和固定资产清理，在建工程包括在建工程和工程物资资料来源：根据公司财务报告整理
（1）流动资产收账款前五大欠款方主要为电力公司，合计金
截至2022年底，公司流动资产较上年底下额为18.97亿元，占比为80.34%，集中度很高。
降27.54%，主要系货币资金减少所致。截至2022年底，公司预付款项较上年底增截至2022年底，公司货币资金较上年底下长26.33%，主要为预付购买原材料款项。
降64.67%，主要系压缩银行借款规模所致。公截至2022年底，公司其他应收款较上年底司受限资金为0.30亿元，主要为保证金，受限比下降26.22%，主要为应收冀中能源峰峰集团有例为2.36%，受限比例低。限公司股权意向金（4.03亿元）。
截至2022年底，公司应收票据较上年底增截至2022年底，公司存货较上年底下降长142.12%，主要系公司票据结算占比增加所致。16.86%，主要系公司原材料煤炭价值下降所致。
截至2022年底，公司应收账款账面价值较公司存货主要由原材料构成，未计提跌价准备。
上年底增长10.11%。公司应收账款账龄以1年内为主（占89.65%），累计计提坏账0.64亿元；应www.lhratings.com 11跟踪评级报告
截至2022年底，公司其他流动资产较上年系公司集中提取保供低息贷款所致；应收票据底下降64.63%，主要系可抵扣增值税进项税减较上年底下降72.58%，主要系电费使用票据结少所致。算量减少所致；在建工程较上年底增长21.17%，
（2）非流动资产主要系在建项目增加投资所致。
截至2022年底，公司非流动资产较上年底增长1.75%，变化不大。3.资本结构截至2022年底，公司长期股权投资，较上年（1）所有者权益底增长5.42%，主要系公司增加对建昊光伏和河截至2022年，公司所有者权益规模及结构北建设中航赛罕绿能科技开发有限公司股权投较上年底变化不大，所有者权益稳定性尚可。
资所致。截至2022年底，公司所有者权益123.94亿截至年底，公司固定资产较上年底下元，较上年底变化不大。其中，归属于母公司所2022降有者权益占比为78.69%，少数股东权益占比为3.67%，主要系折旧增加所致。公司固定资产主要由房屋及建筑物（占）和机器设备21.31%。在所有者权益中，实收资本占比为27.94%（占71.12%）构成，累计计提折旧亿元。14.46%、资本公积占比为35.89%、未分配利润217.07截至年底，公司在建工程较上年底增占比为21.57%。所有者权益结构稳定性尚可。2022长截至2023年3月底，公司所有者权益31.46%，主要系寿阳热电项目增加投资所致。
公司在建工程未计提减值。122.22亿元，所有者权益规模及结构较上年底截至2022年底，公司无形资产较上年底变变化不大。
化不大。公司无形资产主要由土地使用权（占（2）负债66.12%）和项目使用权（占）构成，累截至2023年3月底，公司负债规模有所扩29.61%计摊销亿元。大，债务负担有所加重，长期债务增加，债务结4.02截至2022年底，公司受限资产全部为货币构较合理。公司银行借款多为信用借款，金融资金，受限货币资金占资产总额比例很低。机构对公司认可度较高。
截至2023年3月底，公司合并资产总额较上截至2022年底，公司负债总额241.49亿元，年底增长，主要系流动资产增长所致。其较上年底下降8.49%，主要系银行借款减少所致。7.72%中，流动资产占，非流动资产占，公司负债仍以非流动负债为主，负债结构较上21.50%78.50%资产结构较上年底变化不大。截至年月底，年底变化不大。20233公司货币资金较上年底大幅增长132.60%，主要表112020－2022年及2023年3月底公司负债主要构成
2020年底2021年底2022年底2023年3月底
科目金额占比金额占比金额占比金额占比（亿元）（%）（亿元）（%）（亿元）（%）（亿元）（%）
流动负债105.7351.9589.7033.9982.3334.0969.6425.66
短期借款50.3747.6432.9836.7723.9529.0928.2140.50
应付账款21.6620.4924.0426.8023.9929.1422.0931.72
其他应付款4.574.326.106.804.665.676.198.89
一年内到期的非流动负债16.4015.5112.0013.3815.7919.188.3612.01
合同负债7.807.378.209.148.139.872.113.03
非流动负债97.7848.05174.2066.01159.1665.91201.7874.34
长期借款77.7379.49130.3774.84117.3173.71160.1879.38
应付债券0.000.0025.0014.3525.0015.7125.0012.39
递延收益10.4910.7310.305.919.495.969.104.51
负债总额203.51100.00263.89100.00241.49100.00271.42100.00
注：1.流动负债科目占比为占流动负债总额的比重，非流动负债科目占比为占非流动负债总额的比重；2.其他应付款科目中包括应付利息、应付股利和其他应付款
资料来源：根据公司财务报告整理
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流动负债同负债主要为预收热费（占84.50%），较上年底截至2022年底，公司流动负债较上年底下变化不大。
降8.21%，主要系短期借款减少所致。其中，公非流动负债司短期借款全部为信用借款，较上年底下降截至2022年底，公司非流动负债较上年底
27.39%；公司应付账款较上年底变化不大。公下降8.63%，主要系长期借款减少所致。
司应付账款主要为应付燃料款和应付工程款，截至2022年底，公司长期借款较上年底下应付账款账龄以1年内为主（占86.66%）；公司降10.02%，主要系部分长期借款转至一年内到其他应付款较上年底下降23.56%，主要系公司期非流动负债科目所致。公司长期借款主要为应付股利和代收代付款项减少所致；公司一年信用借款（占90.85%）。
内到期的非流动负债较上年底增长31.59%，主截至2022年底，公司递延收益较上年底下要系一年内到期的长期借款增加所致。公司合降7.85%，主要为管网建设费用。
图7公司债务结构图8公司债务杠杆水平
资料来源：联合资信根据公司财务数据整理资料来源：联合资信根据公司财务数据整理
有息负债方面，截至2022年底，公司全部债4.盈利能力务189.77亿元，较上年底下降9.52%。债务结构2022年，公司营业总收入有所提升；同时方面，短期债务40.35亿元（占21.27%），长期债公司投资收益对利润影响大。公司实现扭亏为务149.41亿元（占78.73%），以长期债务为主。盈，各盈利指标表现有所改善。2023年一季度，从债务指标来看，截至2022年底，公司资产负债煤炭价格持续高位，公司出现阶段性亏损。
主要受益于平均上网电价上涨带动，2022率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比年，公司营业总收入同比增长21.71%；受煤炭率较上年底分别下降2.41个百分点、2.85个百分
价格持续高位，公司营业成本同比增长4.01%。
点和2.76个百分点。
同期，公司营业利润率同比提高15.31个百分点。
截至2023年3月底，公司负债总额较上年底
2022年，公司费用总额同比增长4.23%，主
增长12.40%，主要系公司集中提取保供低息贷要系研发费用和财务费用增加所致。从构成看，款所致。公司负债结构较上年底变化不大，仍以公司费用主要为管理费用（占29.64%）、研发费
非流动负债为主。截至2023年3月底，公司全部用（占29.38%）和财务费用（占36.18%）。其债务229.65亿元，较上年底增长21.02%。从债务中，管理费用同比下降37.62%，主要系公司根指标来看，截至2023年3月底，公司资产负债率、据要求将与生产相关的修理费计入生产成本所全部债务资本化比率和长期债务资本化比率较致；研发费用同比增长125.85%，主要系公司机上年底分别提高2.87个百分点、4.77个百分点和
组技改力度加大，导致研发投入所致；财务费用
6.50个百分点。公司债务负担有所加重。
同比增长16.10%，主要系融资规模扩大，财务www.lhratings.com 13跟踪评级报告
利息支出增加所致。2022年，公司期间费用率为表13公司现金流量情况（单位：亿元、%）
10.59%，同比下降1.78个百分点。公司费用控制2023年项目2020年2021年2022年
1－3月力一般。经营活动现金168.00176.85211.5953.09流入小计
投资收益方面，2022年，公司实现投资收益经营活动现金
139.48175.37192.4860.58
流出小计
2.59亿元，对公司利润影响大。综上，2022年公
经营活动现金
28.531.4819.11-7.49
司实现扭亏为盈。流量净额投资活动现金
2.774.823.391.12
表13公司盈利能力情况（单位：亿元、流入小计%）投资活动现金
2023年24.7423.6316.944.63
项目2020年2021年2022年流出小计
1－3月
投资活动现金
营业总收入153.70150.41183.0653.51-21.97-18.81-13.55-3.51流量净额
营业成本121.71157.61163.9350.19筹资活动前现
6.56-17.335.56-11.00
费用总额17.1618.6119.395.06金流量净额
其中：销售费用0.630.830.930.30筹资活动现金111.90207.69124.4967.93
管理费用流入小计10.149.225.751.41筹资活动现金
研发费用0.402.525.701.77119.32174.28153.2639.87流出小计
财务费用5.996.047.021.58筹资活动现金
-7.4233.41-28.7728.06
投资收益2.27-6.352.590.09流量净额
利润总额15.90-32.342.43-1.84现金收入比107.21114.88110.1197.46
营业利润率19.88-5.569.755.59资料来源：联合资信根据公司审计报告整理
总资本收益率6.16-6.292.80--
净资产收益率8.26-22.631.22--从经营活动来看，2022年，公司经营活动资料来源：联合资信根据公司财务报告整理
现金流入量同比增长19.65%，主要系平均电价从盈利指标看，受平均上网电价上涨影响，上涨，收入增加以及收到税费返还增加所致；经
2022年，公司各盈利指标同比均有所提升。与所营活动现金流出量同比增长9.76%，主要系购
选电力公司比较，公司盈利指标表现尚可。买原材料支付的现金增加所致。综上，2022年，公司经营活动现金净流入量同比显著增加表122022年同行业公司盈利情况对比
17.63亿元。公司业务以票据结算规模扩大对其
营业利润率总资本收益率净资产收益率公司名称
（%）（%）（%）现金收入比指标测算有一定影响，但公司收入北京京能电力股
8.693.283.15
份有限公司质量仍保持良好水平。
晋能控股山西电
6.192.08-7.44
力股份有限公司从投资活动来看，2022年，公司投资活动公司9.752.801.22现金流入量同比下降29.50%，主要系收到其他资料来源：联合资信根据公开数据整理与投资活动有关的现金减少所致；投资活动现
2023年1－3月，公司营业总收入同比变化金流出量同比下降28.29%，主要系2021年收不大；但受煤炭价格持续高企影响，导致营业利购子公司现金流出量增加，2022年无相关收购润率同比下降3.57个百分点。支出所致。2022年，公司投资活动现金流依然保持净流出态势，但净流出规模同比有所下降。
5.现金流2022年，公司筹资活动前现金流量由净流
公司现金收入指标仍保持良好水平。2022出转为净流入。公司对外融资需求有所缓解。
年，受益于平均电价上涨及收到税费返还，公从筹资活动来看，2022年，公司筹资活动司经营活动现金流净额规模同比显著增长；同现金流入量同比下降40.06%，主要系取得借款期，公司投资支出强度有所减弱。2023年一季收到的现金减少所致；筹资活动现金流出量同度，受煤炭价格持续高位，公司经营活动净现比下降12.06%，主要系偿还债务支付的现金及金流呈净流出态势，保供低息贷款的提取为公分配股利、利润支付的现金减少所致。2022年，司提供了及时的流动性支持。公司筹资活动净现金流由净流入转为净流出。
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2023年1－3月，受煤炭价格仍处高位，公从短期偿债能力指标看，截至2022年底，
司经营活动现金流出量较上年同期有所增加，公司流动资产对流动负债的覆盖程度有所下降；
经营活动现金流呈净流出状态。公司筹资需求受货币资金减少所致，现金类资产对短期债券较大。的保障程度亦有所下降。受益于公司经营活动现金净流入规模扩大，其对流动负债及短期债
6.偿债能力指标务的保障能力较上年底有所提升。
2022年，公司整体债务融资规模下降，主从长期偿债能力指标看，2022年，公司实
业扭亏为盈，经营活动现金流和 EBITDA 对公 现扭亏为盈，EBITDA 对全部债务及利息支出司债务及利息支出的保障能力均有所提升。整的保障能力明显提升。
体看，公司偿债能力指标表现较好。
表14公司偿债能力指标项目项目2020年2021年2022年流动比率(%)66.51101.2179.90
速动比率(%)60.8090.4870.18短期偿
债能力经营现金/流动负债(%)26.981.6523.21指标
经营现金/短期债务（倍）0.430.030.47现金短期债务比(倍）0.380.820.43
EBITDA（亿元） 40.47 -9.61 23.44全部债务/EBITDA(倍） 3.81 -21.82 8.10长期偿
债能力经营现金/全部债务（倍）0.190.010.10指标
EBITDA/利息支出（倍） 6.21 -1.33 2.99
经营现金/利息支出（倍）4.380.212.44
资料来源：联合资信根据公司审计报告整理
截至2022年底，公司对外担保余额19.287.公司本部财务分析亿元（担保比率15.56%），主要为对参股公司公司本部资产以长期股权投资为主，债务的担保。目前，被担保公司经营正常，公司或负担较轻。公司本部主要履行管理职能，收入有负债风险小。规模小，利润主要来自于投资收益。
表截至年底公司对外担保情况截至2022年底，公司本部资产总额168.15152022（单位：亿元）亿元，较上年底变化不大。其中，流动资产15.23被担保企业实际担保金额担保形式亿元（占9.06%），非流动资产152.92亿元（占山西国际能源裕光煤电
7.80连带责任保证有限责任公司90.94%）。截至2022年底，公司本部货币资金汇海融资租赁有限公司2.49连带责任保证为1.34亿元。
华阳建投阳泉热电有限
9.00连带责任保证截至2022年底，公司本部负债总额60.59
责任公司
合计19.28--亿元，较上年底变化不大。其中，流动负债15.41资料来源：联合资信根据公司年度报告整理亿元（占25.44%），非流动负债45.17亿元（占截至74.56%）。截至2022年底，公司本部全部债务2022年底，公司无重大未决诉讼。
60.19亿元。其中，短期债务占24.97%、长期债
截至2022年底，公司获得银行授信合计务占75.03%。债务指标方面，截至2022年底，401.81亿元，尚未使用的授信额度为227.32亿元，
公司本部资产负债率为36.03%、全部债务资本
公司间接融资渠道畅通；同时，公司作为上市公化比率35.88%，较上年底变化不大。公司本部司，拥有直接融资渠道。
债务负担较轻。
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截至2022年底，公司本部所有者权益为新建火电项目及火电业务相关的资产运作、并
107.57亿元，较上年底增长1.56%，主要系未分购等机会优先提供给公司。建投集团已陆续将
配利润增长所致。公司本部所有者权益稳定性河北大唐国际王滩发电有限责任公司30%股权、尚可。国能河北龙山发电有限责任公司29.43%股权、
2022年，公司本部营业总收入为1.71亿元，国能承德热电有限公司35%股权和秦热发电40%
利润总额为1.88亿元。同期，公司本部投资收股权等优质火电资产注入公司，并在项目开发、益为3.15亿元。政策争取等方面给予公司大力支持。
现金流方面，2022年，公司本部经营活动现金流净额为0.20亿元，投资活动现金流净额十一、存续债券偿还能力分析
-0.22亿元，筹资活动现金流净额-5.24亿元。
公司经营活动现金流入量对未来待偿债券
十、外部支持本金峰值的保障能力很强。
截至报告出具日，公司存续期债券合计公司控股股东实力雄厚，在优质资产注
25.00亿元。
入、项目开发、政策争取方面给予公司有利支表16本次跟踪公司债券情况持。同时，公司作为省内能源型上市公司，承发行债券
担区域内保供任务，行业地位很高；金融机构债券到期规模余额简称兑付日（亿元）（亿元）
对公司认可度较高，再融资空间较大。
21建能0115.0015.002024/6/18
21建能0210.0010.002024/12/15
1.支持能力注：1.上述债券仅包括由联合资信评级、且截至报告出具日尚处于
存续期的债券；2.上述债券到期日为下一行权日
公司控股股东建投集团成立于 1988 年 8月， 资料来源：Wind前身为河北省建设投资公司，2009年9月，经表17公司存续债券保障情况（单位：亿元、倍）省政府批准改制为国有独资有限责任公司。建主要指标指标值投集团实力雄厚，拥有以能源、交通、水务、金未来待偿债券本金峰值（2024年）25.00融服务业等基础设施及战略性新兴产业为主的经营活动现金流入量/未来待偿债券本金峰值8.46业务板块。除经营火电业务外，建投集团是河北经营活动现金流净额/未来待偿债券本金峰值0.76EBITDA/未来待偿债券本金峰值 0.94省重要的风电运营商和燃气销售商。建投集团注：经营活动现金流入量、经营活动现金流量净额、EBITDA 均采
投资参与建设铁路、港口等项目，并且在河北省用2022年年度数据资料来源：联合资信根据公司年报及公开资料整理
水务行业占据龙头地位，供水规模约占全省市场份额的三分之一。公司经营活动现金流入量对未来待偿债券公司为河北省重要的能源投资主体，控股本金峰值（2024年）的保障能力很强；经营活发电机组主要集中于河北省。2022 年，煤炭市 动现金流净额和 EBITDA 对未来待偿债券本金场供需形势仍偏紧、成本压力仍大，公司继续履峰值（2024年）的保障能力强。
行国企责任，承担区域保供任务，保持很高区域十二、结论行业地位。同时，公司作为河北省国有控股上市企业，金融机构对公司认可度较高，资产受限比基于对公司经营风险、财务风险、外部支持例很低，再融资空间较大。及债项条款等方面的综合分析评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级为 AAA，维持
2.支持可能性
“21建能01”和“21建能02”的信用等级为公司为建投集团在区域能源投资业务方面AAA，评级展望为稳定。
的主要平台。为解决同业竞争问题，建投集团承诺全力支持公司在火电领域的发展，在境内的www.lhratings.com 16跟踪评级报告
附件1-1截至2022年底公司股权结构图
资料来源：公司提供
附件1-2截至2022年底公司组织架构图股东大会战略委员会监事会董事会薪酬与考核委员会审计委员会经营层
办（电公（燃审量（招（巡管科室董营（事投资财党人工运投料计纪党安回理技氢与与销检提创能党会资本务委力程营标检群全（委办发证管组资管管管商风监工监察升新研务险报办办研究办公展券理织源理理理察作察价公室部部部部部部部管控部部部公公究中中））心理制）室室中心室中
））
部部）心心
资料来源：公司提供
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附件1-3截至2022年底公司纳入合并范围的二级子公司列表序注册资本子公司名称直接持股比例经营范围号（万元）
1河北西柏坡发电有限责任公司102717.6060.00%电力、热力生产与销售
2河北西柏坡第二发电有限责任公司88000.0051.00%电力、热力生产与销售
3邢台国泰发电有限责任公司40000.0051.00%电力、热力生产及销售
4河北建投沙河发电有限责任公司80116.0088.79%电力生产与销售
5河北建投任丘热电有限责任公司43354.0081.65%电力、热力生产与销售
6河北建投宣化热电有限责任公司50500.00100.00%电力、热力生产与销售
7建投承德热电有限责任公司65600.0094.00%电力、热力生产与销售
8建投邢台热电有限责任公司57600.00100.00%电力、热力生产与销售
9河北建投建能电力燃料物资有限公司10000.00100.00%批发零售及服务
10建投遵化热电有限责任公司79900.0051.00%电力、热力生产与销售
11建投河北热力有限公司35000.00100.00%电力、热力生产与销售
12河北建投电力科技服务有限公司20000.00100.00%电力供应销售
13衡水恒兴发电有限责任公司47500.0060.00%电力、热力生产与销售
14河北建投科林智慧能源有限责任公司3000.0060.00%电力供应
15冀建投寿阳热电有限责任公司80000.0051.00%电力、热力生产与销售
16秦皇岛秦热发电有限责任公司58000.0040.00%电力、热力生产与销售
17河北建投国融能源服务有限公司17025.0051.00%专业技术服务
18河北国际大厦酒店有限责任公司4500.00100.00%零售业
19河北建投能源科学技术研究院有限公司3000.00100.00%专业技术服务
资料来源：联合资信根据公司年报及公司提供资料整理
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附件2-1主要财务数据及指标（合并口径）项目2020年2021年2022年2023年3月财务数据
现金类资产（亿元）25.6937.9317.3130.87
资产总额（亿元）359.00385.28365.42393.63
所有者权益（亿元）155.49121.38123.94122.22
短期债务（亿元）66.8846.0640.3537.23
长期债务（亿元）87.13163.66149.41192.43
全部债务（亿元）154.01209.72189.77229.65
营业总收入（亿元）153.70150.41183.0653.51
利润总额（亿元）15.90-32.342.43-1.84
EBITDA（亿元） 40.47 -9.61 23.44 --
经营性净现金流（亿元）28.531.4819.11-7.49财务指标
销售债权周转次数（次）6.275.907.29--
存货周转次数（次）22.3820.1318.60--
总资产周转次数（次）0.450.400.49--
现金收入比（%）107.21114.88110.1197.46
营业利润率（%）19.88-5.569.755.59
总资本收益率（%）6.16-6.292.80--
净资产收益率（%）8.26-22.631.22--
长期债务资本化比率（%）35.9157.4254.6661.16
全部债务资本化比率（%）49.7663.3460.4965.27
资产负债率（%）56.6968.4966.0868.95
流动比率（%）66.51101.2179.90121.51
速动比率（%）60.8090.4870.18110.79
经营现金流动负债比（%）26.981.6523.21--
现金短期债务比（倍）0.380.820.430.83
EBITDA 利息倍数（倍） 6.21 -1.33 2.99 --
全部债务/EBITDA（倍） 3.81 -21.82 8.10 --
注：1．2023年1－3月财务数据未经审计；2．公司2020年底数据为追溯调整后2021年年初数；3.公司长期应付款中有息部分已调入长期债务
资料来源：联合资信根据公司审计报告及公司提供资料整理
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附件2-2主要财务数据及指标（公司本部）项目2020年2021年2022年2023年3月财务数据
现金类资产（亿元）0.656.601.340.88
资产总额（亿元）130.97166.54168.15164.89
所有者权益（亿元）110.17105.92107.57105.46
短期债务（亿元）8.013.2815.032.58
长期债务（亿元）11.7255.9445.1656.34
全部债务（亿元）19.7359.2260.1958.91
营业总收入（亿元）1.562.441.710.39
利润总额（亿元）5.92-0.581.88-0.46
EBITDA（亿元） / / / --
经营性净现金流（亿元）-0.32-0.180.20-0.23财务指标
销售债权周转次数（次）43.9286.68159.24--
存货周转次数（次）29.7659.45124.83--
总资产周转次数（次）0.010.020.01--
现金收入比（%）104.2779.943.941.83
营业利润率（%）66.2749.402.74-0.45
总资本收益率（%）///--
净资产收益率（%）5.37-0.551.75--
长期债务资本化比率（%）9.6234.5629.5734.82
全部债务资本化比率（%）15.1935.8635.8835.84
资产负债率（%）15.8836.4036.0336.04
流动比率（%）47.94373.1398.83262.88
速动比率（%）47.79372.5498.83262.88
经营现金流动负债比（%）-3.58-4.161.28--
现金短期债务比（倍）0.082.010.090.34
EBITDA 利息倍数（倍） / / / --
全部债务/EBITDA（倍） / / / --
注：1．公司本部2023年1－3月财务数据未经审计；2.*表示数据过大或过小，不具备可比性，/表示未获取相关数据资料来源：联合资信根据公司审计报告及公司提供资料整理
www.lhratings.com 20跟踪评级报告附件3主要财务指标的计算公式指标名称计算公式增长指标资产总额年复合增长率
净资产年复合增长率（1）2年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%利润总额年复合增长率经营效率指标
销售债权周转次数营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收票据+平均应收款项融资）
存货周转次数营业成本/平均存货净额
总资产周转次数营业总收入/平均资产总额
现金收入比销售商品、提供劳务收到的现金/营业总收入×100%盈利指标
总资本收益率（净利润+费用化利息支出）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100%
净资产收益率净利润/所有者权益×100%
营业利润率（营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100%债务结构指标
资产负债率负债总额/资产总计×100%
全部债务资本化比率全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100%
长期债务资本化比率长期债务/（长期债务+所有者权益）×100%
担保比率担保余额/所有者权益×100%长期偿债能力指标
EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支出
全部债务/ EBITDA 全部债务/ EBITDA短期偿债能力指标
流动比率流动资产合计/流动负债合计×100%
速动比率（流动资产合计-存货）/流动负债合计×100%
经营现金流动负债比经营活动现金流量净额/流动负债合计×100%
现金短期债务比现金类资产/短期债务
注：现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据
短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务
长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务
全部债务=短期债务+长期债务
EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销
利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出
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附件4-1主体长期信用等级设置及其含义
联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高，但不排除高信用等级评级对象违约的可能。
具体等级设置和含义如下表。
信用等级含义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约概率很高CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约概率极高CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务C 不能偿还债务
附件4-2中长期债券信用等级设置及含义联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。
附件4-3评级展望设置及含义
评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、稳定、发展中等四种。
评级展望含义
正面存在较多有利因素，未来信用等级调升的可能性较大稳定信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大负面存在较多不利因素，未来信用等级调降的可能性较大发展中特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能调升、调降或维持www.lhratings.com 22