机构市场观察

       国泰君安李少君：

　　去杠杆将走向平衡新阶段

　　目前来看，趋严监管边际改善所带来的预期修复正逐步获得兑现。而金融去杠杆有望呈现出两个特征：第一，紧货币、严监管的政策组合有望告一段落，后续去化过程中，将更注重金融监管协调。第二，“去杠杆、抑泡沫、防风险”的政策目标并未发生根本性改变，货币市场利率波动的有序放大将依旧延续，未来资金面仍将易紧难松。整体来看，尽管目前金融去杠杆已取得阶段性成果，但未来去化基调依旧难改，“稳健中性”的货币政策及“平稳较快增长”的货币信贷和社会融资规模意味着央行去泡沫、防风险的目标并未发生根本性的改变，“削峰填谷”式的货币操作将一定程度平抑特殊时点下，利率波动所造成的预期扰动，但并非完全消除，因此，在金融去杠杆走向“平衡”新阶段的同时，未来市场整体的流动性还将继续维持紧平衡的状态。

　　中信建投证券夏敏仁：

　　短期修复窗口仍在

　　上周二大盘虽强势站上年线，但受美股联动打击，周三出现跳空向下缺口，截至周五年线仍未收复。上周权重和蓝筹表现弱于中小盘，消费和成长表现更强。随着悲观预期的逐步消化，市场超跌反弹仍将延续，策略上坚守价值投资，近期政策主题仍是看点。

　　在周期下行、利率进入上升通道、监管加强的背景下，价值回归依然是调控的应有之意，炒作等行为将受到监管制约。推荐大消费主线，尽管市场对追高有所顾虑，但消费龙头的确定性溢价和防御性依然有相对优势。另一方面，前期诸如传媒等新兴消费成长板，估值已经接近历史低位，其出色的成长性或将引发市场对“价值”的再定义。在当前修复窗口，建议关注传统消费白酒、零售、生物医药、电子、中药，新兴消费传媒、电子。主题方面，建议关注京津冀、混改政策性主题。

　　华创证券王君：

　　全球动荡 A股磨底

　　4月份开始，全球主流股指出现了分化。此前欧美股市的强势主要来自于风险偏好的修复，以及包括欧洲在内的短周期景气度的相对滞后回落。但是在价格的高位，随着风险事件的风吹草动和不断发酵，市场的平静终究被打破。从特朗普的“泄密门”到巴西政局的危机，全球市场出现了动荡。虽然看似外围的风险偏好会产生扰动，但决定A股的仍然是内部的主要矛盾。在监管节奏缓和后，加上外围流动性制约的缓解，A股开启了在当前位置的筑底之旅。当然，磨底的过程依然需要耐心，节奏虽然得到控制，但是监管的方向没有转变。不过应该在左侧展望未来流动性的边际改善，在配置上攻防兼备的基础上，逐步筛选和参与成长股的反弹。